تحليل الصحة المالية لشركة STAAR Surgical Company (STAA): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة STAAR Surgical Company (STAA) وتحاول رسم خريطة للصورة المالية الحقيقية، والتي هي بالتأكيد أكثر تعقيدًا من مجرد عنوان رئيسي. تُظهر أرقام عام 2025 أن الشركة تتنقل في تصحيح صارم للمخزون في سوقها الرئيسية في الصين، ولكنها لا تزال تظهر علامات القوة الأساسية في أعمالها الأساسية - تقنية عدسات Collamer القابلة للزرع (ICL).

بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في سبتمبر 2025، أعلنت شركة STAAR Surgical عن إجمالي مبيعات بقيمة 181.64 مليون دولار أمريكي، وهو انخفاض كبير عن العام السابق، مما أدى إلى خسارة صافية قدرها 62.14 مليون دولار أمريكي لهذه الفترة. ولكن إليك الحساب السريع: شهد الربع الثالث وحده وصول صافي المبيعات إلى 94.7 مليون دولار (بزيادة 6.9٪ على أساس سنوي)، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الاعتراف بدفعة قدرها 25.9 مليون دولار من شحنة الصين في ديسمبر 2024، مما أخفى أن صافي المبيعات باستثناء الصين نمت بنسبة 7.7٪ إلى 38.9 مليون دولار. وهذا النمو خارج الصين هو إشارتك الحقيقية.

تحتفظ الشركة بميزانية عمومية قوية، حيث تمتلك 192.7 مليون دولار نقدًا ومعادلات نقدية واستثمارات مع عدم وجود ديون مستحقة، لكن السوق لا يزال حذرًا، حيث يتوقع إجماع المحللين الحاليين أن إيرادات عام 2025 بأكمله تبلغ حوالي 260.44 مليون دولار وخسارة في ربحية السهم (EPS) قدرها -1.25 دولار. تعد إعادة ضبط المخزون في الصين بمثابة رياح معاكسة على المدى القريب، لكن الهامش الإجمالي المرتفع بنسبة 82.2٪ في الربع الثالث من عام 2025 يظهر أن الربحية الأساسية لمنتج EVO ICL™ نفسه سليمة. أنت بحاجة إلى تجاوز الضجيج الصيني حتى تتمكن من الحكم على الزخم العالمي.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى شركة STAAR Surgical Company (STAA) الآن وترى بعض التقلبات الشديدة في أرقام الإيرادات لعام 2025. بصراحة، النسب المئوية للعناوين على أساس سنوي (Y / Y) مضللة؛ أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من دورة المخزون في الصين لرؤية النمو الأساسي الحقيقي. إن تدفق إيرادات الشركة هو بالتأكيد عرض منتج واحد، وهو عامل رئيسي في تحليل المخاطر الخاصة بك.

بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 26 سبتمبر 2025، أعلنت شركة STAAR Surgical عن إجمالي صافي مبيعات بلغ تقريبًا 181.64 مليون دولار، وهو انخفاض كبير عن العام السابق، ولكن هذا تشويه مؤقت. مصدر الإيرادات الأساسي، والمساهمة تقريبا 100% من إجمالي المبيعات، هي عائلة EVO من عدسات Collamer® القابلة للزرع (ICL)، وهي عدسات زرع داخل العين لتصحيح الرؤية. أما المنتجات الأخرى، مثل أنظمة التسليم، فقد أصبحت الآن ضئيلة. الأمر كله يتعلق بـ EVO ICL™.

فيما يلي حسابات سريعة للتقلبات الفصلية في عام 2025، مدفوعة بالكامل تقريبًا بالتخفيض المخطط لمخزون الموزعين في الصين، وهو سوق بالغ الأهمية:

• الربع الأول 2025 صافي المبيعات: 42.6 مليون دولارحاد 45% انخفاض Y / Y.
• الربع الثاني 2025 صافي المبيعات: 44.3 مليون دولار، أ 55% انخفاض Y / Y.
• الربع الثالث 2025 صافي المبيعات: 94.7 مليون دولار، انتعاش 6.9% زيادة Y / Y.

لم يكن انتعاش الربع الثالث عبارة عن نمو عضوي؛ لقد كان حدثًا محاسبيًا لمرة واحدة. على وجه التحديد، 25.9 مليون دولار من إيرادات الربع الثالث كان الاعتراف بـ "الشحنة الصينية في ديسمبر" اعتبارًا من عام 2024، والتي كانت تخضع لشروط سداد ممتدة وتم سدادها بالكامل خلال الربع الثالث من عام 2025. وهذا رقم كبير أدى إلى تضخيم معدل النمو في الربع الثالث على أساس سنوي بشكل مصطنع. ولولا ذلك لمرة واحدة، لكان النمو في الربع الثالث سلبيا، وما زال يعكس فائض المخزون في الصين.

ولكي نكون منصفين، فإن أداء بقية العالم طيب. إن الأعمال التجارية خارج الصين هي المؤشر الحقيقي للطلب الأساسي ونجاح مبادرات بناء السوق خارج آسيا. يُظهر هذا القطاع نموًا ثابتًا وقويًا:

تنمو الأعمال الأساسية خارج الصين بمعدل صحي مرتفع من رقم واحد إلى رقم مزدوج منخفض. التغيير الكبير في تدفق الإيرادات هو التحول في المساهمة الإقليمية ومخاطر الاعتراف بالإيرادات المرتبطة بها. يستهلك الموزعون في الصين ما يقدر 80 مليون دولار إلى 85 مليون دولار من المخزون الحالي في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 بدلا من تقديم طلبات جديدة، وهذا هو السبب في انخفاض إجمالي الإيرادات على الرغم من الطلب الأساسي المستمر على الإجراءات. يعد تدفق المخزون هذا بمثابة خطر على المدى القريب يخفي الفرصة طويلة المدى، والتي يمكنك قراءة المزيد عنها في تحليل الصحة المالية لشركة STAAR Surgical Company (STAA): رؤى أساسية للمستثمرين. الإجراء الذي يتعين عليك فعله هو تتبع مستويات المخزون في الصين ومعدل النمو خارج الصين، وهذه هي القصة الحقيقية.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى شركة STAAR Surgical Company (STAA) لأنك ترى إمكانات عدسات EVO Implantable Collamer® (ICL)، ولكن الطريق إلى الربح الثابت قد يكون وعرًا. الفكرة المباشرة هي أن الهامش الإجمالي لشركة STAAR يعد النخبة لقطاع الأجهزة الطبية، لكن هوامشها التشغيلية والصافية متقلبة، وتتأرجح من الخسائر العميقة إلى الأرباح القوية في عام 2025 بسبب تحولات المخزون في الصين والإدارة الصارمة للتكاليف.

وفي الربع الثالث من عام 2025، حققت الشركة أخيرًا نتيجة نهائية قوية، حيث سجلت دخلًا صافيًا قدره 8.9 مليون دولار أمريكي من صافي مبيعات قدرها 94.7 مليون دولار أمريكي. وهذا يترجم إلى هامش ربح صافي يبلغ حوالي 9.4٪. يعد هذا تعافيًا كبيرًا من صافي الخسارة في الربع الأول من عام 2025 البالغة (54.2) مليون دولار، مما أدى إلى هامش صافي صادم يبلغ -127.2٪ تقريبًا. هذا تأرجح هائل في ربعين فقط.

فيما يلي حساب سريع لاتجاه الربحية لعام 2025، يوضح كيفية انتعاش الهوامش:

الهامش الإجمالي هو القصة الحقيقية هنا. يعد الهامش الإجمالي للربع الثالث من عام 2025 بنسبة 82.2٪ استثنائيًا، مدفوعًا بالاعتراف بشحنة الصين بقيمة 25.9 مليون دولار في ديسمبر 2024 والتي تم دفع ثمنها في الربع الثالث، والتي اعترفت بالإيرادات بهامش إجمالي يقترب من 100٪ لأن تكلفة البضائع المباعة تم حجزها في وقت سابق. يمكنك بالتأكيد رؤية تأثير ذلك التوقيت. ومع ذلك، حتى هامش الربع الثاني البالغ 74.0% يُظهر الطبيعة عالية القيمة لمنتج ICL الخاص بهم.

عند مقارنة ذلك بالصناعة، فإن الهامش الإجمالي لشركة STAAR Surgical Company يمثل ميزة تنافسية واضحة. يبلغ متوسط ​​هامش الربح الإجمالي لصناعة الأجهزة الطبية الأوسع حوالي 60.4% اعتبارًا من نوفمبر 2025، وبالنسبة للأدوات والمستلزمات الطبية، يبلغ حوالي 54.5%. يعد هامش STAAR البالغ 82.2٪ في الربع الثالث بمثابة شهادة على التسعير المتميز والتصنيع المتخصص لـ EVO ICL. هذه حافة هيكلية ضخمة.

ومع ذلك، فإن هامش التشغيل يخبرك أين تكمن المخاطر. تعود الخسارة التشغيلية للربع الثاني من عام 2025 البالغة (30.0) مليون دولار أمريكي وهامش التشغيل المقابل بنسبة -67.7٪ إلى مزيج من انخفاض حجم المبيعات ورسوم إعادة الهيكلة لمرة واحدة. يُظهر انتعاش الربع الثالث إلى دخل تشغيلي قدره 18.5 مليون دولار، أو هامش 19.5٪، أن تخفيضات تكاليف الإدارة التي تم تنفيذها في الربع الأول من عام 2025 بدأت تؤتي ثمارها، خاصة عندما تقترن بزيادة حجم المبيعات. لا يزال متوسط ​​هامش صافي الربح للأجهزة الطبية في الصناعة سلبيًا للغاية عند -59.1%، لذا فإن عودة STAAR إلى هامش صافي ربح إيجابي للربع الثالث بنسبة 9.4% تعد علامة مهمة على التحكم التشغيلي، حتى لو ظلت صورة العام بأكمله تواجه تحديات بسبب الخسائر السابقة.

مفتاح الكفاءة التشغيلية هنا هو إدارة مخزون القنوات الصينية والسيطرة على نفقات البيع والعمومية والإدارية (SG&A). يعود الانخفاض في هامش الربح الإجمالي في الربعين الأول والثاني (إلى 65.8% و74.0% على التوالي) جزئيًا إلى انخفاض أحجام الإنتاج في الولايات المتحدة والتخفيض المخطط لمخزون القنوات في الصين. هذه هي تكلفة إعادة تنظيم السوق. لإلقاء نظرة أعمق على هيكل رأس المال وراء هذه الأرقام، يجب عليك القراءة استكشاف مستثمر شركة STAAR الجراحية (STAA). Profile: من يشتري ولماذا؟

بند العمل واضح: شاهد نتائج الربع الرابع من عام 2025 عن كثب. تم تضخيم هامش الربع الثالث من خلال الاعتراف بالإيرادات لمرة واحدة، وبالتالي فإن هامش التشغيل المستدام في نطاق 15٪ -20٪ في الربع الرابع، دون هذا التعزيز، من شأنه أن يؤكد اتجاه الربحية على المدى الطويل.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تريد أن تعرف كيف تقوم شركة STAAR Surgical Company (STAA) بتمويل نموها، والإجابة بسيطة: بالكامل تقريبًا من خلال الأسهم، وليس الديون. اعتبارًا من تقرير أرباح الربع الثالث 2025 في 5 نوفمبر 2025، أفادت الشركة بوجود لا الديون المستحقةوهي نقطة حاسمة لتقييم المخاطر على المدى القريب.

يعد هذا تحولًا كبيرًا عن ميزانيتهم العمومية الأخيرة، حيث كان إجمالي الديون موجودًا 39.12 مليون دولار على مدى الاثني عشر شهرا الماضية، مما أدى إلى انخفاض نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) بحوالي 0.11. وكانت نسبة الدين إلى الربح، حتى قبل سداد الدين، منخفضة بشكل ملحوظ بالفعل. في السياق، كان متوسط نسبة D / E لصناعة الأدوات والأجهزة الجراحية والطبية في عام 2024 حوالي 0.70. من المؤكد أن شركة STAAR Surgical هي عملية ذات رأس مال خفيف.

فيما يلي الحسابات السريعة حول هيكل التمويل الخاص بهم، باستخدام قيمة الأسهم اعتبارًا من عام 2025:

• إجمالي حقوق الملكية (2025): 397.33 مليون دولار
• إجمالي الديون المبلغ عنها (الربع الثالث 2025): $0
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية الحالية: على نحو فعال 0.00

ما تنبئك به نسبة الدين إلى الربح المنخفضة هو أن الشركة لا تعتمد على الدائنين لتمويل عملياتها أو توسعها؛ إنها تستخدم الأرباح المحتجزة ورأس مال المساهمين. وهذا يقلل من مخاطر أسعار الفائدة ويحافظ على الميزانية العمومية نظيفة بشكل استثنائي، مما يمثل إضافة كبيرة للاستقرار المالي.

استراتيجية التمويل واندماج ألكون

ينحرف نهج الشركة في تمويل النمو بشكل كبير نحو الأسهم، وهو أمر نموذجي لشركة أجهزة طبية مبتكرة عالية النمو تركز على البحث والتطوير والتوسع في السوق، خاصة مع عدسات EVO ICL™ الخاصة بها. وهم يتجنبون القيود والتكاليف الثابتة للديون، ويفضلون استخدام احتياطياتهم النقدية التي بلغت 192.66 مليون دولار (النقدية والاستثمارات قصيرة الأجل) في التقارير الأخيرة. توفر هذه الإستراتيجية أقصى قدر من المرونة التشغيلية.

ومع ذلك، فإن السياق الأكثر أهمية لهيكل رأس مالهم ليس إصدار الديون، بل صفقة كبيرة: الاستحواذ المرتقب من قبل Alcon. أوصى مجلس إدارة شركة STAAR Surgical بالإجماع المساهمين بالتصويت بالموافقة على عملية الدمج، والتي تقدم قيمة نقدية مقنعة قدرها 28.00 دولارًا للسهم الواحد. تعني صفقة النقد مقابل الأسهم هذه، والتي تم تحديدها لتصويت المساهمين في ديسمبر 2025، أن قرار التمويل النهائي للشركة هو تحويل حقوق الملكية إلى عائد نقدي ممتاز للمساهمين. يغير هذا الحدث تمامًا أطروحة الاستثمار من شركة نمو مستقلة إلى دفع نقدي على المدى القريب. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في الأعمال الأساسية التي جعلت هذه الشركة هدفًا جذابًا، يمكنك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة STAAR الجراحية (STAA).

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة STAAR Surgical Company (STAA) قادرة على تغطية فواتيرها على المدى القريب، خاصة مع تكيف السوق الصينية. الإجابة المختصرة هي نعم، فمركز السيولة لديهم قوي بالتأكيد، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى الاحتياطي النقدي الضخم وعدم وجود ديون مستحقة. هذا مخزن مؤقت ضخم.

تحتفظ الشركة بميزانية عمومية عالية السيولة، وهو ما يمثل قوة كبيرة للتعامل مع تحولات السوق. على سبيل المثال، نسبتهم الحالية تقع تقريبا 5.21، والنسبة السريعة (نسبة اختبار الحمض)، التي تستثني المخزون، موجودة 4.35. كلا الرقمين أعلى بكثير من المؤشر 1.0، مما يعني أن شركة STAAR Surgical لديها أكثر من أربعة أضعاف الأصول السائلة اللازمة لتغطية التزاماتها المتداولة. هذه هي الميزانية العمومية القلعة.

رأس المال العامل وديناميكيات التدفق النقدي

وفي حين أن السيولة الإجمالية ممتازة، فإن ديناميكيات رأس المال العامل تظهر تأثير التخفيض المخطط للمخزون في الصين وتوقيت مدفوعات العملاء الكبيرة. رأس المال العامل هو الفرق بين الأصول المتداولة والخصوم المتداولة، وقد كانت مكوناته متقلبة في عام 2025.

• حسابات القبض: تم سداد كامل قيمة تحصيل الشحنة الكبيرة التي تم الكشف عنها سابقًا في ديسمبر 2024 إلى الصين خلال الربع الثالث من عام 2025، مما وفر تدفقًا نقديًا كبيرًا.
• المخزونات: قامت الشركة بإدارة التخفيض المخطط لمخزون القنوات في الصين، مما يؤثر على حساب رأس المال العامل.

قائمة التدفق النقدي overview لعام 2025 يسلط الضوء على اتجاه حاسم: التدفق النقدي التشغيلي (OCF) كان متفاوتا. OCF هو النقد الناتج عن الأعمال اليومية العادية، وهو شريان الحياة لأي شركة.

استخدمت الشركة النقد في العمليات خلال النصف الأول من العام، مع تدفق كبير للخارج قدره 27 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، لكنه تمكن من العودة إلى OCF إيجابي قدره 2.67 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. يعد هذا التحول في الربع الثالث علامة إيجابية، لكن صافي الخسارة لمدة تسعة أشهر قدره 62.14 مليون دولار لعام 2025 لا يزال يشير إلى الحاجة إلى تحسين مستمر في OCF.

نقاط قوة السيولة والمخاطر

القوة الرئيسية هي المبلغ الهائل من النقد ونقص الديون. اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، أبلغت شركة STAAR Surgical عن إجمالي النقد والنقد المعادل والاستثمارات 192.7 مليون دولار، ويحملون لا الديون المستحقة. وهذا يعني أن لديهم مرونة مالية هائلة لتمويل تطوير منتجات جديدة، أو الاستثمار في مبادرات بناء السوق، أو التغلب على فترة طويلة من ضعف الطلب في الأسواق الرئيسية مثل الصين.

إن خطر السيولة الأساسي لا يتمثل في الإعسار - فهو ليس قريباً من ذلك - بل هو التدفق النقدي التشغيلي غير المتسق. على الرغم من أن OCF للربع الثالث كان إيجابيًا، إلا أنه يمثل هامشًا صغيرًا، وتحتاج الشركة إلى إظهار قدرتها على توليد أموال كبيرة باستمرار من مبيعات العدسات الأساسية لتبرير تقييمها. يعد الرصيد النقدي الكبير بمثابة نقطة قوة، ولكنه ليس بديلاً عن العمليات المربحة على المدى الطويل. هذا هو الفرق الرئيسي بين الميزانية العمومية القوية ونموذج العمل الصحي. للتعمق أكثر في كيفية تأثير ذلك على استراتيجيتهم طويلة المدى، يمكنك قراءة المزيد هنا: تحليل الصحة المالية لشركة STAAR Surgical Company (STAA): رؤى أساسية للمستثمرين.

عملية إعادة الشراء الأخيرة لحوالي 115.000 سهم 2.0 مليون دولار يعد نشاط التدفق النقدي التمويلي في الربع الثالث من عام 2025 بمثابة إشارة إلى ثقة الإدارة في قيمة السهم، وذلك باستخدام جزء صغير من تلك الكومة النقدية الضخمة.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة STAAR Surgical Company (STAA) وتطرح السؤال الأساسي: هل هي مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟ الإجابة المختصرة هي أن مقاييس التقييم التقليدية تومض بعلامة تحذير، ولكن من الواضح أن السوق تضع في الاعتبار نموًا كبيرًا في المستقبل، مما يجعلها معضلة نمو أسهم كلاسيكية.

من المؤكد أن السهم ليس رخيصًا وفقًا للمعايير التاريخية، وتعكس حركة السعر الأخيرة صراعًا. تم تداول السهم بين أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا $13.50 وارتفاع $32.00، مما يدل على تقلبات خطيرة. اعتبارًا من أواخر نوفمبر 2025، كان السعر موجودًا $27.35. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، ارتفع سعر السهم بنسبة +4.63% فقط، وهو عائد متواضع لاسم عالي النمو.

إليك الرياضيات السريعة حول سبب صعوبة التقييم:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): إن نسبة السعر إلى الربحية اللاحقة ليست ذات معنى لأن الشركة أعلنت عن خسارة صافية، مما أدى إلى سعر ربحية سلبي قدره حوالي -13.40. يخبرك هذا أن الشركة ليست مربحة حاليًا.
• نسبة السعر إلى الربحية الآجلة: هذا هو المكان الذي يعيش فيه التفاؤل. إن نسبة السعر إلى الربحية الأمامية مرتفعة، حيث تقع عند مستوى تقريبًا 90.17. يشير هذا إلى أن المستثمرين يراهنون بشدة على انتعاش وتوسع هائل في الأرباح خلال الـ 12 إلى 24 شهرًا القادمة.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): في حوالي 3.82تشير نسبة السعر إلى القيمة الدفترية إلى أن السهم يتم تداوله بما يقرب من أربعة أضعاف قيمته الدفترية (الأصول مطروحًا منها الالتزامات)، وهو قسط نموذجي لشركة ذات أصول غير ملموسة قوية وتوقعات نمو مستقبلية عالية.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): وهذا المقياس سلبي أيضًا -15.40 اعتبارًا من نوفمبر 2025. نظرًا لأن EBITDA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) سلبية، فإن مضاعف EV/EBITDA سلبي أيضًا، مما يؤكد اتجاه الخسارة التشغيلية.

قصة تقييم شركة STAAR Surgical هي قصة توقعات عالية مقابل الخسائر الحالية. أنت تدفع ثمنا باهظا للأرباح المستقبلية المتوقعة، وليس لأداء اليوم. هذا هو مخزون النمو الكلاسيكي profile, لكن المقاييس الزائدة السلبية تعني أن المخاطر أعلى بالتأكيد.

لن تجد أي دخل من هذا السهم، حيث أن شركة STAAR Surgical لا تدفع أرباحًا. عائد الأرباح هو 0.00% ونسبة الدفع هي 0.00%. يعد هذا أمرًا شائعًا بالنسبة لشركات النمو التي تعيد استثمار رأس المال بالكامل في الأعمال التجارية لدعم التوسع.

ما يخفيه هذا التقدير هو معنويات المحللين الحذرة. التصنيف المتفق عليه من المحللين هو "انتظار" أو "محايد". متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا تقريبًا $25.88، بهدف منخفض $16.00 وارتفاع $28.00. سعر السهم الحالي البالغ 27.35 دولارًا يقترب بالفعل من الحد الأقصى لهذا النطاق، لذلك لا يتوقع المحللون ارتفاعًا كبيرًا في الأسعار من هنا.

لكي نكون منصفين، الشركة استكشاف مستثمر شركة STAAR الجراحية (STAA). Profile: من يشتري ولماذا؟ مدفوعًا بإمكانيات مجموعة EVO الخاصة بالعدسات Collamer القابلة للزرع (ICLs)، لكن التقييم يتطلب تنفيذًا لا تشوبه شائبة لهذا الوعد.

إذا كنت تمتلك هذا السهم، فإن الخطوة التالية هي مراقبة تقرير أرباح الربع الرابع من عام 2025 بحثًا عن أي علامات على نمو الأرباح المتوقع الذي يبرر مضاعف الربحية الآجل بمقدار 90 مرة. هذا هو الرقم الوحيد الذي يهم الآن.

عوامل الخطر

عليك أن تفهم أن شركة STAAR Surgical Company (STAA) هي قصة نمو مع تحذير رئيسي: مخاطر التركيز الجغرافي. ترتبط الصحة المالية للشركة في عام 2025 بشكل واضح بأدائها في آسيا، وتحديدًا الصين، والرياح المعاكسة التشغيلية والاقتصادية الكلية الأخيرة هناك هي عامل الخطر الأساسي.

ويتمثل التحدي الأساسي في حدوث تصحيح كبير للمخزون وانخفاض الطلبيات الجديدة من الموزعين الصينيين. بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 26 سبتمبر 2025، قام الموزعون في الصين بتخفيض مخزونهم تقريبًا 80 مليون دولار إلى 85 مليون دولار، اختيار بيع المخزون الحالي بدلاً من شراء منتج جديد. وقد أدى ذلك بشكل مباشر إلى خسارة صافية قدرها 62.14 مليون دولار لفترة التسعة أشهر، يمثل ذلك انعكاسًا حادًا عن صافي الدخل البالغ 14.02 مليون دولار قبل عام.

فيما يلي الحساب السريع لتأثير الصين: انخفض صافي المبيعات في الربع الأول من عام 2025 إلى 42.6 مليون دولار، أ 45% الانخفاض على أساس سنوي، ويرجع ذلك فقط إلى اضطراب الصين. وبدون الصين، نمت المبيعات العالمية بالفعل 9%. هذه مخاطرة نقطة فشل واحدة يجب ألا تتجاهلها.

• مخاطر السوق الخارجية: إن تباطؤ الاقتصاد الكلي في الصين يعني أن EVO ICL (عدسة Collamer القابلة للزرع) هي عملية شراء تقديرية ومكلفة يؤجلها المستهلكون عندما تكون الثقة منخفضة.
• المخاطر التنافسية: ظهرت منافسة محلية جديدة في الصين في يناير 2025، حيث أطلقت شركة محلية عدسة يقال إنها تتميز بتكنولوجيا وميزات أفضل، مما قد يؤدي إلى تآكل حصة شركة STAAR Surgical Company في السوق.
• المخاطر التنظيمية: باعتبارها شركة مصنعة للأجهزة الطبية، تخضع شركة STAAR Surgical لتنظيم حكومي عالمي واسع النطاق. إن السلطة التقديرية للوكالات في الموافقة على المنتجات الجديدة أو المحسنة أو رفضها، أو فرض تكاليف امتثال جديدة، تشكل تهديدًا مستمرًا.

إن المخاطر التشغيلية والمالية واضحة في نتائج الربع الأول من عام 2025، حيث تحولت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك من 5.3 مليون دولار أمريكي في العام السابق إلى خسارة قدرها 5.3 مليون دولار أمريكي في العام السابق. 26.4 مليون دولار. كما تقلص هامش الربح الإجمالي إلى 65.8% في الربع الأول من عام 2025، بانخفاض من 78.9% في الربع الأول من عام 2024، بسبب التخفيضات المتعمدة في أحجام الإنتاج الأمريكية والتكاليف المرتبطة بإعداد المنشأة الجديدة في سويسرا.

ولكي نكون منصفين، تتخذ الإدارة إجراءات واضحة وحاسمة للتخفيف من هذه المخاطر وتحقيق استقرار الأعمال:

إنهم يحرقون الأموال لإصلاح المشكلات الهيكلية. والخبر السار هو أن الشركة تحتفظ بأساس مالي قوي مع 222.8 مليون دولار نقدًا ومعادلات نقدية واستثمارات اعتبارًا من 28 مارس 2025، مما يمنحهم الدعم لتنفيذ هذا التحول. يمكنك قراءة المزيد عن هذا في تحليل الصحة المالية لشركة STAAR Surgical Company (STAA): رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة STAAR Surgical Company (STAA) وتطرح السؤال الصحيح: هل يمكنهم شق طريقهم للخروج من تحديات المخزون الأخيرة المتعلقة بالصين؟ الإجابة المختصرة هي نعم، لكن المسار معقد، وأكبر فرصة على المدى القريب هي عملية الاستحواذ المقترحة من قبل شركة ألكون.

لا يزال العمل الأساسي، الذي يتركز على عدسات EVO المزروعة في Collamer (ICL™)، يتمتع بزخم قوي خارج الصين. سجلت الشركة خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 خسارة صافية بلغت حوالي (62.1) مليون دولار، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن الموزعين في الصين يستهلكون المخزون الحالي بدلاً من تقديم طلبات جديدة. ولكن إذا استبعدنا الاضطراب الذي شهدته الصين، فإن صافي المبيعات سينمو 7.7% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025 في بقية أنحاء العالم، مما يدل على أن الطلب الأساسي على منتجاتهم قوي.

محركات النمو الرئيسية وابتكار المنتجات

يعتمد مستقبل STAAR على مادة عدسات Collamer الخاصة بها وميزتها الأولى، والتي تمنحها بداية لمدة 30 عامًا في سوق العدسات داخل العين (IOL). تحدد استراتيجيتهم ثلاثة محركات واضحة:

• اختراق السوق العالمية: تقدر الشركة السوق المستهدف المباشر بـ 5.2 مليون عملية جراحية في عام 2025.
• إطلاق منتج الجيل التالي: التحضير للإطلاق المحدود لعدسة EVO+ (V5) الجديدة في الصين بحلول الربع الرابع من عام 2025، في انتظار الحصول على الموافقة التنظيمية.
• النظام البيئي للجراح: الاستثمار في ثقة الجراحين من خلال برامج مثل جامعة STAAR ومركز تجربة EVO للتدريب العملي.

بالإضافة إلى ذلك، فإنهم يعملون على تبسيط العمليات، بهدف تحقيق معدل تشغيل نفقات البيع والعامة والإدارية (SG&A) يبلغ تقريبًا 225 مليون دولار لتحسين الربحية بمجرد عودة الإيرادات إلى طبيعتها.

التوقعات والتقديرات المالية لعام 2025

يعكس إجماع المحللين للسنة المالية 2025 بأكملها الرياح المعاكسة على المدى القريب، لكنه لا يزال يشير إلى إمكانات نمو كبيرة على المدى الطويل. فيما يلي حسابات سريعة حول ما تتوقعه وول ستريت للعام المنتهي في ديسمبر 2025:

ما يخفيه هذا التقدير هو التوقع بأن النصف الثاني من عام 2025 سيشهد انتعاشًا، حيث تتوقع الإدارة العودة إلى الربحية في تلك الفترة مع حل مشكلة المخزون الصيني. المتوقعة 17.14% نمو الإيرادات قوي بشكل واضح، متجاوزًا بسهولة متوسط توقعات صناعة الأدوات والمستلزمات الطبية الأمريكية 8.21%.

الاندماج الاستراتيجي والميزة التنافسية

العامل الأكثر تحديدًا لمستقبل STAAR هو الاستحواذ المقترح من قبل Alcon. وافقت شركة Alcon على شراء جميع الأسهم القائمة مقابل 28 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد نقدًا، وهي صفقة تقدر قيمتها تقريبًا 1.5 مليار دولار في الأسهم. هذه الخطوة، التي كانت تنتظر تصويت المساهمين في أواخر عام 2025، ينظر إليها من قبل العديد من المحللين على أنها أفضل طريق للمضي قدمًا، حيث توفر لـ STAAR قيمة نقدية فورية متميزة وإمكانية الوصول إلى موارد Alcon العالمية الهائلة ومنصة أوسع.

وباعتبارها كيانًا مستقلاً، فإن الميزة التنافسية لشركة STAAR هي مادة Collamer المملوكة لها والبيانات السريرية الشاملة من أكثر من 3 ملايين ICLs المباعة في جميع أنحاء العالم. ومع ذلك، فإن اندماج Alcon سيعزز هذا الأمر، ويكمل أعمال تصحيح الرؤية بالليزر الحالية لشركة Alcon ويوفر النطاق الذي تحتاجه STAAR للتغلب على العقبات التشغيلية الأخيرة. لفهم أساس وضعهم في السوق، يمكنك مراجعة مبادئهم الأساسية: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة STAAR الجراحية (STAA).

الشؤون المالية: تتبع الانتهاء من عملية دمج Alcon، حيث يؤدي التصويت الناجح إلى تغيير التقييم بشكل أساسي وإزالة المخاطر المستقلة.