تحليل إدارة النفايات، Inc. (WM) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى Waste Management, Inc. (WM) لأنك تعلم أن قطاع النفايات هو لعبة دفاعية، ولكن البيانات المالية على المدى القريب، خاصة مع تكامل Stericycle، هي ما يهم الآن. والخلاصة الأساسية هي أن الشركة تنجح في ترجمة قوة التسعير إلى تدفق نقدي قوي، حتى أثناء التغلب على الرياح المعاكسة للسلع؛ أكدت الإدارة توقعاتها لعام 2025 بأكمله فيما يتعلق بالأرباح التشغيلية المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لتكون بين 7.475 مليار دولار و7.625 مليار دولار، إشارة قوية للتحكم التشغيلي.

بصراحة، الصورة الكبيرة راسخة: تتوقع WM إجمالي إيرادات تقريبًا 25.275 مليار دولار لعام 2025، ولكنك بحاجة إلى مراقبة ضغط الهامش الناتج عن انخفاض أسعار السلع المعاد تدويرها، مما أدى إلى تعديل توجيه الإيرادات في وقت سابق من هذا العام. ومع ذلك، تتوقع الشركة تدفقًا نقديًا حرًا بين 2.8 مليار دولار و2.9 مليار دولار، وهو مقياس رئيسي بالنسبة لي، ويتم توزيع هذه الأموال النقدية، مع رفع هدف الإنفاق على عمليات الاندماج والاستحواذ إلى أكثر من 500 مليون دولار في عام 2025 لتحقيق النمو الاستراتيجي. إجماع المحللين على ربحية السهم موجود $7.73، وبالتالي فإن قصة نمو الأرباح سليمة، ولكن تكامل WM Healthcare Solutions هو بالتأكيد الرافعة التي يجب مراقبتها لتحقيق التآزر في الأرباع القليلة القادمة.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة أين تجني شركة Waste Management, Inc. (WM) أموالها، خاصة مع نشاط الاستحواذ الأخير وتقلب أسعار السلع الأساسية. والوجهة المباشرة المباشرة هي أن قاعدة إيرادات WM مرنة بشكل لا يصدق، وترتكز على أعمالها الأساسية في التجميع والتخلص، والتي تتصدى للرياح المعاكسة في قطاع إعادة التدوير الخاص بها لتحقيق إيرادات متوقعة لعام 2025 بأكمله تبلغ حوالي 25.275 مليار دولار.

لا تزال توقعات الإيرادات للعام بأكمله، على الرغم من أنها عند الحد الأدنى من نطاق التوجيه السابق، تعكس زيادة كبيرة على أساس سنوي. للسياق، بلغت إيرادات الشركة للاثني عشر شهرًا المنتهية في 30 سبتمبر 2025 24.784 مليار دولار، يمثل قوية 15.88% النمو خلال الاثني عشر شهرا الماضية من العام الماضي. هذا مسار نمو قوي لشركة بهذا الحجم.

مصادر الإيرادات الأساسية ومحركات النمو

تعتمد إيرادات WM بشكل أساسي على مصدرين رئيسيين: خدمات إدارة النفايات التقليدية (التجميع والتخلص منها، والتي تسميها الشركة "WM Legacy Business") وقطاعات الاستدامة والرعاية الصحية الأحدث عالية النمو. يتم تعريف الأعمال الأساسية من خلال قوة التسعير التي يمكن التنبؤ بها، والتي هي محرك النمو المستمر. ارتفع السعر الأساسي للجمع والتخلص بشكل قوي 6.0% في الربع الثالث من عام 2025، مع مساهمة العائد - وهو مقياس الزيادات في الأسعار بعد خصم التغيرات في الحجم 3.8%. إن قوة التسعير هذه هي المفتاح بالتأكيد.

يعد نمو الشركة في عام 2025 عبارة عن مزيج من التوسع العضوي وعمليات الاستحواذ الإستراتيجية، ولا سيما تكامل Stericycle، الذي يشكل الآن أساس قطاع حلول الرعاية الصحية WM. تنبأت التوقعات الأولية للسنة المالية 2025 بنمو إجمالي الإيرادات بنسبة 16.4%، بما في ذلك 10.7% من نمو الاستحواذ، مما يسلط الضوء على أهمية صفقة Stericycle في توسيع قاعدة الإيرادات إلى ما هو أبعد من النفايات الصلبة التقليدية. يمكنك التعمق أكثر في الأساس المنطقي الاستراتيجي وراء هذا التوسع هنا: استكشاف شركة إدارة النفايات (WM) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي الحسابات السريعة حول مساهمات القطاع والأداء الأخير:

المخاطر والفرص المتعلقة بالإيرادات على المدى القريب

في حين أن أعمال التجميع والتخلص لا تزال قوية، إلا أن هناك عاملين يضغطان على الإيرادات. أولاً، شهد قطاع إعادة التدوير أ 60 مليون دولار انخفاض الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025 وحده بسبب انخفاض متوسط السعر المختلط للسلع ذات التدفق الواحد بشكل كبير عن العام السابق. ثانيًا، لا يزال قطاع WM Healthcare Solutions قيد التكامل، وكانت مساهمة إيراداته أقل قليلاً من التوقعات، مما ساهم في توجيه الإيرادات المنقحة للعام بأكمله بقيمة 25.275 مليار دولار. ما يخفيه هذا التقدير هو أداء الهامش الاستثنائي في الأعمال الأساسية، والذي يعوض ضغط الإيرادات.

ومع ذلك، فإن الفرصة طويلة المدى تكمن في استثمارات الاستدامة، والتي بدأت تؤتي ثمارها:

• نمت أحجام الجمع والتخلص 0.2%، مدفوعًا بالنشاط الصناعي ومكب النفايات القوي.
• هامش التشغيل القياسي للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) للقطاع يبلغ 38.4% يظهر أن التنفيذ التشغيلي ممتاز.
• تعمل شركات الاستدامة مثل الطاقة المتجددة على تسريع الأرباح، مما يوفر تنويع الإيرادات في المستقبل.

الإجراء الذي يتعين عليك فعله هو مراقبة منحنى أسعار السلع الأساسية للمواد المعاد تدويرها؛ أي انتعاش سيوفر دفعة مباشرة وفورية للنتيجة النهائية التي لم يتم تسعيرها بالكامل في التوجيه الحالي.

مقاييس الربحية

أنت تبحث عن الوضوح بشأن المحرك المالي لشركة Waste Management, Inc. (WM)، وتظهر أرقام 2025 شركة تركز على الدفاع عن الهامش من خلال بيئة صعبة. العنوان الرئيسي هو: تحتفظ WM بهامش إجمالي قوي يثبت ربحيتها، ولكن الهوامش الصافية تتعرض لضغوط من تكاليف التكامل وارتفاع نفقات الفائدة، وهو تحدٍ شائع بعد عمليات الاستحواذ الكبيرة.

خلال الاثني عشر شهرًا الأخيرة (LTM) المنتهية في منتصف عام 2025، بلغ هامش الربح الإجمالي لشركة WM - الأموال المتبقية بعد دفع التكاليف المباشرة للتحصيل والتخلص - 39.7%. وهذا رقم قوي بالتأكيد، ويعكس الطبيعة الأساسية لخدمتهم وقوتهم التسعيرية في أعمال التجميع والتخلص الأساسية. ويخبرك أنهم يديرون التكاليف المباشرة للعمالة والوقود وعمليات دفن النفايات بشكل جيد للغاية. هذه علامة جيدة.

فيما يلي الحسابات السريعة حول طبقات الربحية الرئيسية لشركة Waste Management, Inc. (WM) استنادًا إلى بيانات 2025 الأخيرة:

• هامش الربح الإجمالي (LTM): 39.7%
• هامش الربح التشغيلي (TTM): 18.87%
• هامش صافي الربح (LTM): 10.3%

الانخفاض من الإجمالي إلى هامش التشغيل هو المكان الذي ترى فيه تأثير مصاريف البيع والعمومية والإدارية (SG&A). بلغ هامش الربح التشغيلي (OPM) 18.87% للأشهر الاثني عشر التالية المنتهية في سبتمبر 2025. ما يخفيه هذا التقدير هو تركيز الشركة على مقياس أكثر اتساعًا: هامش الأرباح التشغيلية المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والذي من المقرر أن يتراوح بين 29.6% و30.2% للعام المالي 2025 بأكمله على إيرادات متوقعة تبلغ حوالي 25.275 مليار دولار. ويعد هذا التوجيه إشارة واضحة إلى الثقة في أدائهم التشغيلي الأساسي.

اتجاهات الهامش ومقارنة الصناعة

عندما ننظر إلى الاتجاهات، كانت ربحية WM مرنة ولكن ليس بدون انكماش. انخفض هامش الربح الصافي الأخير الذي تم الإبلاغ عنه بنسبة 10.3% عن العام السابق البالغ 12.3%، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع مصاريف الفائدة من الديون المستخدمة لتمويل عملية الاستحواذ على Stericycle والتكاليف الأخرى المتعلقة بالتكامل. يعد انكماش الهامش خطرًا على المدى القريب يجب مراقبته. ومع ذلك، يتوقع المحللون أن تنتعش الهوامش الصافية إلى حوالي 11.4٪ اليوم ومن المحتمل أن تصل إلى 13.8٪ بحلول عام 2027 مع تحقيق أهداف التآزر.

بمقارنة WM ببقية الصناعة، فإن الصورة هي أحد المشغلين المتميزين. بالنسبة لشركات إدارة النفايات الكبيرة والمتكاملة، غالبًا ما يتراوح صافي الهوامش من 15% إلى 20%+. يعد صافي الهامش الصافي الحالي لشركة WM بنسبة 10.3% أقل من الحد الأعلى لهذا النطاق، ولكن هامش التشغيل البالغ 18.87% قوي عند مقارنته بالمنافسين الرئيسيين. على سبيل المثال، يبلغ هامش التشغيل لشركة Republic Services حوالي 15.52%، ويبلغ هامش التشغيل لشركة Waste Connections حوالي 12.03%. تمنحها كفاءة التشغيل الفائقة لشركة WM ميزة تنافسية.

تحليل الكفاءة التشغيلية

تعتبر الكفاءة التشغيلية لشركة WM هي حجر الأساس لتقييمها المتميز. إنهم يديرون التكاليف بشكل نشط، ولهذا السبب تحسنت نفقات التشغيل المعدلة كنسبة مئوية من إيرادات WM Legacy Business بمقدار 160 نقطة أساس في الربع الثالث من عام 2025. ويعود هذا التحسن إلى بعض الإجراءات الواضحة:

• التركيز المنضبط على التكلفة، بما في ذلك الاحتفاظ بالسائق بشكل أفضل.
• الخروج الاستراتيجي من عقود التحصيل السكني ذات هامش الربح المنخفض.
• الاستثمارات الرأسمالية في أتمتة الأسطول وإعادة التدوير.

هذا النهج المنضبط لإدارة التكاليف هو ما يسمح لأعمال التجميع والتخلص، وهي القطاع الأساسي، بالتفاخر بهامش أرباح تشغيلية معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 37.5%. إنهم يستهدفون أيضًا نمو الأرباح التشغيلية المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للعام 2025 بأكمله بين 6% و8%، مما يوضح مسارًا واضحًا لتحويل التحسينات التشغيلية إلى نمو في الأرباح النهائية. يمكنك التعمق في استراتيجيتهم طويلة المدى هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة إدارة النفايات (WM).

المالية: قم بصياغة تحليل ربع سنوي لحساسية الهامش لعام 2026 بناءً على زيادة قدرها 100 نقطة أساس في مصاريف الفائدة بحلول يوم الجمعة.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة Waste Management, Inc. (WM) وتحاول معرفة ما إذا كان نموها يعتمد على أرض صلبة أم أنه مبني فقط على الأموال المقترضة. إنه سؤال عادل، خاصة بالنسبة للأعمال كثيفة رأس المال مثل النفايات والخدمات البيئية. والخلاصة المباشرة هي أن شركة Waste Management, Inc. تتمتع بقدر كبير من الاستدانة، وهو أمر معتاد بالنسبة لهذه الصناعة، ولكن نسبتها أعلى بكثير من المتوسط ​​بسبب عمليات الاستحواذ الإستراتيجية الأخيرة.

اعتبارًا من الربع الثالث من العام المالي 2025، تعكس الميزانية العمومية للشركة اعتماداً واضحاً على الديون لتمويل قاعدة أصولها الكبيرة وتوسعها الاستراتيجي. وهذا ليس سيئًا بطبيعته، ولكنه خطر عليك أن تضعه في الاعتبار. وإليك الحساب السريع للرافعة المالية الخاصة بهم.

• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي (الربع الثالث 2025): 880 مليون دولار
• التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي (الربع الثالث 2025): 22,482 مليون دولار
• إجمالي حقوق المساهمين (الربع الثالث 2025): 9,519 مليون دولار

إجمالي عبء الديون، الذي يجلس حولها 23.36 مليار دولار اعتبارًا من سبتمبر 2025، كبيرة وطويلة الأجل في الغالب. يمكنك أن ترى أن معظم تمويلهم يأتي من جانب الدين في هيكل رأس المال، وهو أمر شائع بالنسبة للشركات ذات التدفقات النقدية المستقرة والتي يمكن التنبؤ بها مثل Waste Management, Inc. (WM).

الدين إلى حقوق الملكية: فحص الرافعة المالية

تخبرنا نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) بمقدار الدين الذي تستخدمه الشركة مقابل كل دولار من حقوق المساهمين. بالنسبة لشركة Waste Management, Inc. (WM)، كانت نسبة D/E للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025، 2.45. لكي نكون منصفين، هذا قطاع كثيف رأس المال، لذلك تتوقع رافعة مالية أعلى من شركة برمجيات، على سبيل المثال. ومع ذلك، فإن هذا الرقم يمثل إشارة كبيرة.

عندما تضع الـ 2.45 في مواجهة الصناعة، تصبح الصورة أكثر وضوحًا. يبلغ متوسط ​​نسبة الدين إلى حقوق الملكية في صناعة إدارة النفايات حوالي 0.645. وهذا يعني أن شركة Waste Management, Inc. (WM) تعمل بكفاءة تقارب أربعة أضعاف نظيرتها النموذجية. هذه استراتيجية عالية النفوذ. وما يخفيه هذا التقدير بالطبع هو نوعية الأصول واستقرار التدفق النقدي الذي يغطي ذلك الدين.

استراتيجية التمويل والإجراءات على المدى القريب

يرتبط الارتفاع الكبير في الديون بشكل مباشر بالتحرك الاستراتيجي الرئيسي للشركة: الاستحواذ على Stericycle في عام 2024. ولتمويل هذه الصفقة، أصدرت شركة Waste Management, Inc. (WM) قدرًا كبيرًا من السندات الممتازة، بما في ذلك طرح بقيمة 5.2 مليار دولار في أواخر عام 2024. والخبر السار هو أن الدين يعتبر عالي الجودة، ويحمل تصنيفات من الدرجة الاستثمارية A- من Standard & Poor's وFitch، وA3 من Moody's.

وهذا النهج المثقل بالديون يشكل مخاطرة محسوبة. لقد استخدموا الديون لشراء منافس رئيسي والتوسع في قطاع نفايات الرعاية الصحية عالي النمو، بالإضافة إلى أنهم يمولون استثمارات ضخمة في مشاريع الاستدامة مثل الغاز الطبيعي المتجدد (RNG). أعلنت الشركة عن هدفها المتمثل في تقليص الرفع المالي بعد الاستحواذ، مستهدفة تقليل تلك الرافعة المالية العالية خلال 18 شهرًا تقريبًا من صفقة 2024. والتوازن واضح: استخدام الدين لتحقيق نمو فوري واسع النطاق، ثم السماح للتدفقات النقدية القوية المجمعة بسداده. إنها قواعد لعب كلاسيكية، ولكنها بالتأكيد تزيد من مخاطر نفقات الفائدة في بيئة ذات أسعار فائدة أعلى.

للتعمق أكثر في أطر التقييم والاستراتيجية، يمكنك قراءة المنشور كاملاً: تحليل إدارة النفايات، Inc. (WM) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

السيولة والملاءة المالية

أنت تبحث عن قراءة واضحة حول ما إذا كان بإمكان شركة Waste Management, Inc. (WM) تغطية فواتيرها على المدى القريب والحفاظ على عملياتها. والخلاصة المباشرة هي أن شركة Waste Management, Inc. (WM) تحتفظ بمركز سيولة محكم من الناحية الهيكلية، وهو أمر نموذجي بالنسبة للمرافق كثيفة رأس المال، ولكن تدفقها النقدي التشغيلي القوي باستمرار هو القوة الحقيقية التي تخفف من هذه المخاطر.

إن السيولة قصيرة الأجل للشركة، والتي تتمثل في قدرتها على الوفاء بالالتزامات المستحقة خلال عام، مقيدة من الناحية الفنية. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغت النسبة الحالية (الأصول المتداولة مقسومة على الالتزامات المتداولة) 0.84. وكانت النسبة السريعة (مقياس أكثر صرامة باستثناء المخزون) أكثر صرامة عند 0.82. وتعني النسبة الأقل من 1.0 أن الالتزامات المتداولة تتجاوز الأصول المتداولة، مما يؤدي إلى رأس المال العامل السلبي.

• النسبة الحالية: 0.84 (الربع الثالث 2025)
• النسبة السريعة: 0.82 (الربع الثالث من عام 2025)

يعد هذا الاتجاه السلبي لرأس المال العامل بالتأكيد حقيقة هيكلية لشركة Waste Management, Inc. (WM). إنه أمر شائع في هذه الصناعة لأنهم يجمعون النقد من العملاء بسرعة (ارتفاع معدل دوران الحسابات المستحقة القبض) ولكن لديهم دورات دفع طويلة للموردين (ارتفاع الحسابات المستحقة الدفع). إنهم لا يحتاجون إلى مخزون كبير من النقد والمخزون كما يفعل بائع التجزئة، لذلك يستخدمون أموال العملاء والموردين بكفاءة لتمويل العمليات. ومع ذلك، فإن الملاءة المالية للشركة على المدى الطويل هي قصة مختلفة، والتي يمكنك قراءة المزيد عنها استكشاف شركة إدارة النفايات (WM) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

التدفق النقدي: محرك السيولة الحقيقي

ننسى النسبة الحالية لثانية واحدة. بيان التدفق النقدي هو المكان الذي يتم فيه الإجراء لشركة Waste Management, Inc. (WM). العمل الأساسي للشركة هو آلة توليد النقد، وهذا هو السبب في أن نسب السيولة المحدودة لا تشكل مصدر قلق كبير. خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، بلغ التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية (CFO) 4.35 مليار دولار أمريكي، مما يمثل زيادة قوية بنسبة 12٪ مقارنة بنفس الفترة من عام 2024. وهذا هو النقد الناتج عن الخدمات اليومية - شريان الحياة للأعمال.

فيما يلي الرياضيات السريعة لديناميكيات التدفق النقدي الخاصة بهم:

التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية هو تدفق صافي ثابت، وهو متوقع لشركة تمتلك وتدير بنية تحتية ضخمة مثل مدافن النفايات ومرافق إعادة التدوير. هذا هو المكان الذي ينفقون فيه الأموال على الممتلكات والمنشآت والمعدات. هذا الإنفاق الكبير، المصنف على أنه نفقات رأسمالية استراتيجية، هو السبب في أن التدفق النقدي الحر (المدير المالي مطروحًا منه النفقات الرأسمالية) بلغ 475 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025، على الرغم من أنه أظهر نموًا بنسبة 33٪ تقريبًا في الربع الثالث من عام 2025. وتعيد الشركة الاستثمار بقوة.

بالنسبة للتمويل، المفتاح هو الديون. كان إجمالي الدين مرتفعًا عند 23.837 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 31 مارس 2025. ويؤدي هذا الدين، الناتج جزئيًا عن الاستحواذ على Stericycle، إلى ارتفاع مصاريف الفائدة، وهو ما يمثل ضغطًا على صافي الدخل ولكن تدفقًا نقديًا يمكن التحكم فيه نظرًا لقوة التشغيل. تُظهر مدفوعات الأرباح المتسقة، مثل الأرباح الفصلية الأخيرة البالغة 0.825 دولارًا، الثقة في توليد النقد في المستقبل.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Waste Management, Inc. (WM) وتطرح السؤال الصحيح: هل يقوم السوق بتسعير مزود الخدمة الأساسي هذا بشكل صحيح؟ الإجابة المختصرة هي أن وول ستريت تعتبرها ذات قيمة إلى حد ما ولكن مع مسار واضح لاتجاه صعودي معتدل، ويميل نحو الارتفاع. شراء معتدل الإجماع.

أصبحت مقاييس تقييم الشركة ساخنة للغاية، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة رائدة في السوق في القطاع الدفاعي. بالنسبة للسنة المالية 2025، يتم تداول السهم بعلاوة، مما يشير إلى أن المستثمرين يدفعون مقابل الاستقرار والنمو في مبادرات الاستدامة الخاصة بهم.

فيما يلي الحساب السريع حول موقف Waste Management, Inc. (WM) مقابل أدائها المتوقع لعام 2025:

نسبة السعر إلى الربحية المرتفعة، موجودة 32.9 حاليًا، يخبرك أن هذا السهم ليس بمثابة تداول ذو قيمة؛ إنها مسرحية عالية الجودة. أنت تشتري استقرار الأعمال التنظيمية ذات التدفقات النقدية التي يمكن التنبؤ بها، وهذا هو السبب في أن المضاعف مرتفع جدًا مقارنة بالسوق الأوسع.

اتجاه سعر السهم ومعنويات المحللين

أظهر السهم مرونة، مع ارتفاع السعر بنسبة 8.02٪ في عام 2025، وأغلق مؤخرًا حول 216.62 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من 21 نوفمبر 2025. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، تم تداول السهم بين أدنى مستوى عند 194.11 دولارًا أمريكيًا وأعلى مستوى عند 242.58 دولارًا أمريكيًا. ويظهر هذا النطاق الضيق تقلبات أقل من العديد من الأسهم الصناعية الأخرى، وهي السمة المميزة للأسهم الدفاعية.

إجماع المحللين هو شراء معتدل بمتوسط ​​سعر مستهدف لمدة 12 شهرًا يتراوح من 248.25 دولارًا إلى 255.36 دولارًا. وهذا يعني ارتفاعًا محتملاً بنسبة 14.55٪ تقريبًا عن السعر الحالي، وهو عائد جيد لشركة تشبه المرافق. تراهن The Street على توجيهات الشركة القوية لعام 2025، والتي تتوقع إجمالي الإيرادات بين 25.275 مليار دولار و25.475 مليار دولار والأرباح التشغيلية المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك عند نقطة منتصف تبلغ 7.550 مليار دولار.

صحة الأرباح والدفع

تعتبر شركة Waste Management, Inc. (WM) شركة موثوقة لزراعة الأرباح. لقد أعلنوا مؤخرًا عن توزيع أرباح نقدية ربع سنوية بقيمة 0.825 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، مما يجعل الأرباح السنوية 3.30 دولارًا أمريكيًا. وهذا يترجم إلى عائد حالي يبلغ حوالي 1.6٪. نسبة الدفع - النسبة المئوية للأرباح المدفوعة كأرباح - هي 51.97٪ من صافي الدخل، أو 47.9٪ متوقعة بناءً على تقديرات ربحية السهم لعام 2025. وهذا يعني أن توزيعات الأرباح مغطاة جيدًا بالأرباح، بالإضافة إلى أن التدفق النقدي الحر المتوقع (FCF) البالغ 2.8 مليار دولار إلى 2.9 مليار دولار لعام 2025 يوفر وسادة قوية للزيادات المستقبلية.

• توزيعات الأرباح آمنة ومتنامية ومغطاة جيدًا بالتدفق النقدي.
• نسبة الدفع أقل من 60% تشير إلى الاستدامة.
• يعكس العائد المنخفض علاوة سعر السهم المرتفعة.

للتعمق أكثر في القوة التشغيلية للشركة والتحركات الإستراتيجية، يجب عليك قراءة تحليلنا الكامل: تحليل إدارة النفايات، Inc. (WM) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Waste Management, Inc. (WM)، وهي شركة قوية تتمتع بمكانة سوقية شبه غير قابلة للكسر، ولكن حتى أقوى القلاع بها شقوق. الفكرة الأساسية هنا هي أن أكبر المخاطر التي تواجهها WM على المدى القريب لا تتعلق بالحجم، بل تتعلق بالحجم عبء الديون وتقلب أسعار السلع الأساسيةوكلاهما سيصل إلى النتيجة النهائية في عام 2025.

وتتوقع الشركة أن يكون إجمالي الإيرادات لعام 2025 تقريبًا 25.275 مليار دولار، والذي يقع عند الحد الأدنى من نطاق التوجيه السابق، وهذا نتيجة مباشرة لظروف السوق الخارجية. وإليكم الحساب السريع: انخفاض أسعار السلع المعاد تدويرها يؤثر على الإيرادات، حتى مع بقاء أعمال التجميع الأساسية قوية. عليك أن تراقب الهيكل المالي عن كثب كما هو الحال مع الجانب التشغيلي.

الرياح المعاكسة المالية والسوقية

كان الاستحواذ الاستراتيجي على شركة Stericycle, Inc. خطوة ذكية لتحقيق النمو والتنويع على المدى الطويل في حلول الرعاية الصحية، لكنه جاء بتكلفة مالية كبيرة. ارتفع إجمالي الديون إلى ما يقرب من 23.837 مليار دولار اعتبارًا من 31 مارس 2025. ويشكل عبء الديون الثقيل هذا خطرًا ماليًا كبيرًا، خاصة في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، مما يدفع نسبة الدين إلى حقوق الملكية إلى أكثر من 2.6.

بالإضافة إلى ذلك، فإن دمج عملية استحواذ بهذا الحجم ليس رخيصًا أو سهلاً على الإطلاق. في الربع الأول من عام 2025 وحده، ارتفعت نفقات البيع والعامة والإدارية (SG&A) بشكل ملحوظ إلى 687 مليون دولار، ارتفاعًا من 491 مليون دولار في العام السابق، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى تكاليف تكامل Stericycle. وهذا يمثل عائقًا حقيقيًا للأرباح على المدى القريب.

• مخاطر أسعار السلع: وكان متوسط السعر المختلط للسلع المعاد تدويرها ذات التدفق الواحد فقط 82 دولارًا للطن في الربع الثاني من عام 2025، مما أجبر WM بشكل مباشر على خفض توجيه إيراداتها للعام بأكمله.
• تضخم التكاليف التشغيلية: يمثل ارتفاع تكاليف العمالة والوقود ضغطًا مستمرًا، على الرغم من أن WM كانت فعالة في تعويض ذلك من خلال التسعير المنضبط.
• تعقيد التكامل: يؤثر ارتفاع تكاليف التمويل والتشغيل بعد صفقة Stericycle على صافي الدخل، على الرغم من النمو القوي للإيرادات.

التحديات طويلة الأجل والتنظيمية

إن الخطر الوجودي الأكبر على المدى الطويل هو الاندفاع العالمي نحو الاقتصاد الدائري (نظام يهدف إلى القضاء على الهدر والاستخدام المستمر للموارد). إذا نجح العالم حقاً في توليد قدر أقل بكثير من النفايات، فإنه يشكل تحدياً جوهرياً لنموذج الأعمال الخاص بشركة تعتبر مدافن النفايات أصولها الأكثر قيمة. هذه ليست مشكلة 2025، لكنها بالتأكيد مشكلة 2035.

على الصعيد التنظيمي، تخضع الصناعة لتدقيق شديد. يمكن للتغيرات في الأنظمة البيئية، وخاصة فيما يتعلق بانبعاثات غازات مدافن النفايات أو معايير التخلص منها، أن تفرض نفقات رأسمالية ضخمة وغير مخطط لها. تعمل شركة Waste Management, Inc. (WM) على التخفيف من هذه المشكلة من خلال كونها استباقية، وهو اللعب الذكي.

استراتيجيات التخفيف والإجراءات الواضحة

WM لا يجلس ساكناً؛ وهم ينفذون استراتيجية واضحة ذات شقين لإدارة هذه المخاطر. أولاً، يعتمدون على قوتهم السوقية للحفاظ على انضباط التسعير، وتحقيق زيادة في الأسعار الأساسية قدرها 6.0% في أعمال التجميع والتخلص في الربع الثالث من عام 2025. وهذا يحمي الهوامش من ارتفاع التكاليف.

ثانياً، يقومون باستثمارات دفاعية ضخمة في مستقبل النفايات. إنهم في طريقهم للاستثمار 3 مليارات دولار في إعادة التدوير والبنية التحتية للغاز الطبيعي المتجدد (RNG) بين عامي 2022 و2026. ويعد هذا تحوطًا مباشرًا ضد مخاطر الاقتصاد الدائري، وتحويل الالتزام (غاز مكب النفايات) إلى أصل مدر للدخل.

تتوقع WM أن تولد بين 11 و12 مليون مليون وحدة حرارية بريطانية من الغاز الطبيعي المتجدد في عام 2025. يعد هذا الالتزام بالاستدامة بمثابة استراتيجية استباقية للتخفيف من المخاطر التنظيمية المستقبلية ونماذج الأعمال طويلة المدى. كما أنهم يعطون الأولوية لتخفيض المديونية لتقليل مخاطر الديون، ويستهدفون استعادة الميزانية العمومية في غضون 18 شهرًا تقريبًا بعد الاستحواذ.

للتعمق أكثر في تقييم الشركة، يمكنك الاطلاع على المنشور الكامل: تحليل إدارة النفايات، Inc. (WM) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Waste Management, Inc. (WM) وترى ناقلة قمامة ثابتة، لكن القصة الحقيقية هي محورها العدواني نحو شركة خدمات بيئية عملاقة متنوعة ذات هوامش ربح عالية. إن نمو الشركة على المدى القريب لا يقتصر فقط على التقاط المزيد من الصناديق؛ يتعلق الأمر بتحقيق الدخل من غاز مكب النفايات ودمج تحركه الهائل في نفايات الرعاية الصحية. هذه بالتأكيد لعبة بنية تحتية طويلة المدى.

ينقسم جوهر النمو المستقبلي لشركة WM إلى مسارين واضحين وعالي القيمة: استثمار ضخم في البنية التحتية في الاستدامة والتكامل الاستراتيجي لقسم النفايات الطبية الجديد. الشركة في طريقها للاستثمار 3 مليارات دولار في إعادة التدوير والبنية التحتية للغاز الطبيعي المتجدد (RNG) بين عامي 2022 و2026. وهذا التزام جدي.

• الغاز الطبيعي المتجدد/الاستدامة: تقوم شركة WM ببناء منصة الطاقة المتجددة الخاصة بها، بعد أن اكتملت 10 من 20 مرافق RNG المخطط لها و 31 من 39 مشاريع أتمتة إعادة التدوير اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. ومن المتوقع أن تولد هذه المشاريع ما يقرب من 800 مليون دولار في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بحلول عام 2027، مما يؤدي إلى إنشاء محرك إيرادات جديد أقل دورية.
• حلول WM للرعاية الصحية: يتقدم تكامل Stericycle، ومن المتوقع أن يصل تآزر التكلفة المستهدفة لعام 2025 إلى الحد الأعلى من 80 مليون دولار إلى 100 مليون دولار النطاق. والأهم من ذلك، أن الشركة قد حددت فرص البيع المتبادل التي من شأنها أن تدفع معدل التشغيل الإجمالي لتضافر الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 300 مليون دولار بحلول عام 2027.

2025 التوقعات المالية وتقديرات الأرباح

في حين قامت الشركة بتعديل توجيهات إيراداتها لعام 2025 بأكمله بشكل طفيف نحو الانخفاض بسبب انخفاض أسعار السلع الأساسية، إلا أن الربحية الأساسية لا تزال قوية. إنهم يحافظون على إحكام قبضتهم على التكاليف، وهذا هو السبب في زيادة توجيهات هامش الأرباح التشغيلية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة فعليًا إلى ما بين ما بين 29.6% و 30.2%. فيما يلي حسابات سريعة حول ما يتوقعه المحللون للسنة المالية 2025 الكاملة:

تظل الأعمال الأساسية للجمع والتخلص هي الأساس، مما يدل على زيادة في الأسعار الأساسية بنسبة 6.0% والعائد من 3.8% في الربع الثالث من عام 2025. وتمثل هذه القوة التسعيرية ميزة كبيرة في بيئة تضخمية.

الخندق التنافسي الدائم

الميزة التنافسية الأكثر أهمية لشركة WM - الخندق الخاص بها - هي شبكة أصولها المادية، وخاصة مدافن النفايات الخاصة بها. تسيطر الشركة تقريبا 30% من حصة سوق نفايات مدافن النفايات في الولايات المتحدة، وهو وضع يكاد يكون من المستحيل تحديه بسبب العقبات التنظيمية ورأس المال المطلوب لإنشاء مرافق جديدة للتخلص من النفايات. يمنح هذا التكامل الرأسي شركة Waste Management, Inc.‎ كفاءات كبيرة من حيث التكلفة مقارنة بالمنافسين الأصغر.

كما يعد الانتقال إلى النفايات الطبية من خلال الاستحواذ على Stericycle توسعًا ذكيًا في مجال ذي حواجز تنظيمية عالية ومنافسة محدودة. هذه الإستراتيجية، بالإضافة إلى النمو المتوقع في إيرادات التحصيل والتصرف على المدى الطويل 4% إلى 6%، يضع الشركة في عوائد مستدامة ويمكن التنبؤ بها. إذا كنت تريد التعمق أكثر في التقييم، يمكنك قراءة المنشور الكامل على تحليل إدارة النفايات، Inc. (WM) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

ما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر الناجمة عن أسعار السلع المعاد تدويرها المتقلبة، وهو ما أدى إلى تعديل توجيه الإيرادات، ولكن زيادة توجيه الهامش تظهر قدرة الإدارة على تعويض ذلك من خلال الانضباط التشغيلي. المالية: الاستمرار في مراقبة تأثير أسعار السلع الأساسية على توقعات إيرادات الربع الرابع.