Banco Macro S.A. (BMA): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى Banco Macro S.A. (BMA) الآن، وبصراحة، إنها دراسة متناقضة: بصمة مادية ضخمة تتنقل في بيئة الأرجنتين الجامحة ذات التضخم المرتفع. باعتباري كبير المحللين السابقين، أرى أن هذا الوضع يتطلب رؤية واضحة للمخاطر، ولهذا السبب ندير الأعمال من خلال القوى الخمس لبورتر اعتبارًا من أواخر عام 2025. خذ بعين الاعتبار ما يلي: تكاليف التمويل ترتفع بالتأكيد، مع وصول متوسط سعر الفائدة على إيداع البيزو 48.7% في سبتمبر، ومع ذلك يحتفظ البنك بسيولة ضخمة. نحن بحاجة إلى أن نرى بالضبط مدى حدة التنافس ومدى سرعة تآكل تلك البدائل الرقمية لقاعدتها من أجل رسم الفرص الحقيقية على المدى القريب. استمر في القراءة أدناه للتعرف على تفاصيل القوة تلو القوة.

Banco Macro S.A. (BMA) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

عندما تنظر إلى موردي Banco Macro S.A.، فإنك تنظر في المقام الأول إلى أولئك الذين يزودون البنك بمادته الخام: المال. وفي بيئة أسعار الفائدة المرتفعة في الأرجنتين، فإن السلطة التي يحتفظ بها المودعون كبيرة، مما يؤثر بشكل مباشر على تكلفة أموال البنك. بصراحة، هذا هو المكان الذي يأتي منه الكثير من الضغط على الربحية على المدى القريب.

يتمتع المودعون بقوة كبيرة بسبب بيئة أسعار الفائدة المرتفعة في الأرجنتين. وهذه نتيجة مباشرة لسياسة البنك المركزي الأرجنتيني (BCRA) التي تهدف إلى تشديد سوق البيزو والحد من التضخم. على سبيل المثال، بلغ متوسط ​​سعر الودائع لأجل للقطاع الخاص المقومة بالبيزو لمدة تصل إلى 59 يومًا 48.7% في سبتمبر 2025، وهو ما يمثل زيادة حادة قدرها 16.5 نقطة مئوية عن مستويات يونيو 2025. وهذا يجبر شركة Banco Macro S.A. على التنافس بقوة للحصول على التمويل.

يمكنك أن ترى هذا الضغط ينعكس في التقارير الخاصة بشركة Banco Macro S.A. في الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، مثلت الفائدة على الودائع نسبة هائلة بلغت 94% من إجمالي مصاريف الفوائد للبنك، مرتفعة بنسبة 24% على أساس ربع سنوي. هذا هو التأثير المالي المباشر لقوة الموردين.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم قاعدة التمويل وديناميكيات التكلفة المرتبطة بها لشركة Banco Macro S.A. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025:

يعد البنك المركزي الأرجنتيني (BCRA) جهة تنظيمية قوية، حيث يملي متطلبات الاحتياطي والسياسة النقدية، مما يؤثر بشكل مباشر على تكلفة الأموال وتوافرها. ستتذكر أنه في أواخر أكتوبر 2025، قامت BCRA بتخفيف متطلبات الامتثال للاحتياطي البنكي اليومي من 100% إلى 95%. في حين أن هذه الخطوة كانت تهدف إلى تحرير السيولة ومساعدة تدفق الائتمان، فإن نسب الاحتياطي الأساسية لا تزال تحافظ على جزء كبير من الأموال مغلقة، كما أن موقف BCRA بشأن المجاميع النقدية يبقي أسعار الفائدة مرتفعة بشكل عام.

الأمر لا يتعلق فقط بمقدمي الأموال؛ إن سوق العمل للمواهب التقنية الماهرة يتسم بالتنافسية، مما يؤدي إلى ارتفاع نفقات الموظفين للتحول الرقمي. على الرغم من أنني لا أملك النسبة المئوية الدقيقة للزيادة في تكاليف الموظفين في Banco Macro S.A. لعام 2025، فإن الاتجاه العام في القطاع المالي يشير إلى ارتفاع الطلب على الأجور لتأمين الخبرة اللازمة للمبادرات الرقمية.

لكي نكون منصفين، اتخذت شركة Banco Macro S.A. خطوات لإدارة مخاطر المودعين. إن الأصول السائلة العالية للبنك، والتي تبلغ 67٪ من إجمالي الودائع في الربع الثالث من عام 25، تخفف قليلاً من مخاطر التدفق المفاجئ للودائع. ويتيح حاجز السيولة المرتفع هذا للإدارة مجالاً للتنفس، حتى عندما ترتفع أسعار الفائدة على الودائع.

فيما يلي ديناميكيات قوة المورد الرئيسية التي يجب مراقبتها:

• يطالب المودعون بعوائد عالية للحفاظ على البيزو.
• تحدد سياسة BCRA الحد الأدنى لتكاليف التمويل.
• وتوفر احتياطيات السيولة (67% من الودائع) بعض الدفاع.
• المنافسة على المواهب التقنية تضغط على نفقات التشغيل

الشؤون المالية: قم بصياغة تحليل حساسية بشأن هامش صافي الفائدة بافتراض وجود تحول بمقدار 500 نقطة أساس في متوسط ​​أسعار الفائدة على الودائع بحلول نهاية الربع الرابع.

Banco Macro S.A. (BMA) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتقييم قوة العملاء في القطاع المصرفي الأرجنتيني لشركة Banco Macro S.A. اعتبارًا من أواخر عام 2025. بصراحة، القوة هنا عبارة عن حقيبة مختلطة، تميل نحو الضغط المعتدل، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن الخيارات الرقمية تسهل على الناس الابتعاد.

ويشير الحجم الهائل لقاعدة البيع بالتجزئة إلى انخفاض الرفع المالي الفردي، ولكن التحول الرقمي هو التغيير الحقيقي لقواعد اللعبة فيما يتعلق بتبديل التكاليف. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، قدمت شركة Banco Macro S.A. خدمة 6.29 مليون عميل تجزئة. ومع ذلك، فإن 2.5 مليون منهم هم من العملاء الرقميين، مما يعني أن جزءًا كبيرًا يمكنه بسهولة اختبار تطبيق أو نظام أساسي منافس دون الحاجة إلى زيارة أحد الفروع. إذا استغرق الإعداد ما يزيد عن 14 يومًا، فستزيد مخاطر التوقف عن العمل، ولكن التبديل الرقمي فقط يكون سريعًا.

إن قطاع التجزئة مجزأ للغاية، وهو أمر جيد لشركة Banco Macro S.A. لأنه لا يمكن لأي عميل تجزئة أن يملي الشروط. ومع ذلك، عليك أن تنظر إلى الجانب المؤسسي حيث تكون قوة التفاوض أعلى بكثير.

فيما يلي نظرة سريعة على البنية الأساسية للعملاء اعتبارًا من الربع الثالث من العام 25:

العملاء من الشركات والشركات الصغيرة والمتوسطة، على الرغم من أن عددهم أقل من قاعدة عملاء التجزئة، إلا أنهم يحظون بمزيد من الاهتمام. ويستفيد هؤلاء العملاء من إجمالي التمويل البالغ 10.12 تريليون بيزو، ولديهم بالتأكيد الحجم الكافي للتفاوض على الأسعار والشروط بشكل أكثر فعالية من مدخر التجزئة العادي. إنها منطقة رئيسية حيث يتعين على Banco Macro S.A. التنازل عن الهوامش.

ولمواجهة ذلك، ركزت شركة Banco Macro S.A. جهودها بشكل استراتيجي. وتركز استراتيجيتها المعلنة على تطوير قطاعات القيمة، والتي تستهدف على وجه التحديد:

• الشركات الصغيرة والمتوسطة.
• الأفراد من ذوي الدخل المنخفض والمتوسط.
• وكيل مالي في 4 محافظات.

إن التركيز على الشرائح المنخفضة والمتوسطة الدخل، والتي غالبًا ما تكون أقل حساسية لأسعار الخدمات الأساسية وأكثر اعتمادًا على التواجد المادي، يساعد في الحفاظ على قوة التسعير في تلك المجالات المحددة. هذا التركيز هو خندق دفاعي.

ومع ذلك، فإن ضغوط العملاء في الاقتصاد الأوسع تظهر في الميزانية العمومية، مما يشير إلى عودة المخاطر إلى البنك. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغت نسبة القروض المتعثرة 3.19% من إجمالي التمويل. وهذا يمثل ارتفاعًا من 2.06% في الربع الثاني من عام 2025، مما يدل على أن العملاء يشعرون بالضيق، وهو ما يترجم مباشرة إلى ارتفاع مخاطر الائتمان التي تحتاج إلى مراقبتها.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Banco Macro S.A. (BMA) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

من المؤكد أن التنافس شديد بين أكبر البنوك الخاصة في الأرجنتين، خاصة عندما تنظر إلى سوق بوينس آيرس ذات الحجم الكبير. ترى هذا بوضوح عند مقارنة أوضاع السوق. اعتبارًا من يونيو 2025، كان النظام مركّزًا، حيث كان بنك دي لا ناسيون الأرجنتين يقود إجمالي الأصول، ولكن من بين اللاعبين الخاصين، امتلك بانكو غاليسيا حصة 12.0٪، يليه بانكو سانتاندر الأرجنتين بنسبة 9.0٪، BBVA Argentina بنسبة 7.5٪، وبانكو ماكرو بنسبة 7.1٪ من إجمالي أصول النظام. ومع ذلك، تعتبر الخدمات المصرفية الخاصة في سانتاندر أكبر مؤسسة مصرفية خاصة بشكل عام.

إن المنافسة على حصة سوق القروض هي معركة مباشرة. وتواجه حصة Banco Macro السوقية البالغة 9٪ في قروض القطاع الخاص منافسة شديدة من قبل أقرانها مثل BBVA Argentina، التي أعلنت عن استحواذها على 11.39٪ من هذا السوق بحلول الربع الثالث من عام 2025. ويعني هذا التنافس الوثيق أن كل نقطة أساس للنمو قد تم تحقيقها بشق الأنفس. ولكي نكون منصفين، فإن المنافسة تشهد تحولًا واضحًا؛ لا يتعلق الأمر بمن لديه أكبر عدد من المواقع الفعلية بقدر ما يتعلق بالتجربة الرقمية التي تقدمها للعملاء. لا يزال Banco Macro يتمتع ببصمة مادية كبيرة، حيث يقوم بتشغيل 469 فرعًا اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، لكن جودة الخدمة الرقمية هي ساحة المعركة الجديدة لجذب العملاء والاحتفاظ بهم.

كما أن توحيد السوق يزيد من الضغوط. وكما تعلمون فإن نشاط الاندماج الأخير، وتحديداً استحواذ Grupo Financiero Galicia على بنك HSBC Argentina، يزيد من حدة هذا الأمر. تعني هذه الصفقة، التي تم إغلاقها في أوائل عام 2025، أنه تم استيعاب منافس رئيسي، مما أدى إلى إعادة هيكلة تكاليف Grupo Financiero Galicia في الربع الثالث من عام 2025، والتي سجلت خسارة صافية قدرها 87.7 مليار بيزو أرجنتيني لهذا الربع. يشير هذا النوع من التحركات إلى أن اللاعبين المتبقين يجب أن يكونوا مستعدين لمشهد تنافسي أكثر تركيزًا وربما أكثر عدوانية.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تعامل اللاعبين الرئيسيين مع بعض المقاييس اعتبارًا من منتصف إلى أواخر عام 2025، مما يساعد في تأطير المنافسة:

وأخيرا، تفرض بيئة الاقتصاد الكلي خوض معركة محصلتها صِفر لتحقيق النمو. إن التقلبات الاقتصادية العالية والتضخم المستمر يعني أن أي قرض حقيقي أو نمو في الودائع تحصل عليه من المحتمل أن يأتي مباشرة من أحد الأقران. هذا الضغط يضرب مباشرة النتيجة النهائية. على سبيل المثال، بلغ صافي دخل Banco Macro 176.7 مليار جنيه في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، وهو رقم أقل بنسبة 35% عن نفس الفترة من العام الماضي، على الرغم من نمو إجمالي تمويله بنسبة 69% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 25. ويتعين عليك أن تناضل من أجل كل بيزو من النمو الحقيقي عندما تكون تكلفة التمويل متقلبة، كما يتضح من أسعار الفائدة على الودائع التي بلغت ذروتها بالقرب من 70٪ في سبتمبر بالنسبة لبعض المنافسين. ويعتمد النجاح هنا على إدارة المخاطر والكفاءة الفائقة، ولهذا السبب بلغ العائد السنوي المتراكم لـ Banco Macro 1.3% فقط خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 25.

• شدة التنافس عالية بسبب تركيز السوق.
• تركز المنافسة على الجودة الرقمية على عدد الفروع.
• تقلبات الاقتصاد الكلي تؤثر على أرقام صافي الدخل.
• يتم الطعن في مكاسب حصة السوق بشكل مباشر من قبل أقرانهم.

المالية: قم بإعداد تحليل حساسية لنمو القروض مقابل نسبة القروض المتعثرة لعام 2026 بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

Banco Macro S.A. (BMA) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة Banco Macro S.A. (BMA) والتهديد من البدائل مرتفع بالتأكيد، وبصراحة، إنه يتسارع. ويأتي هذا الضغط مباشرة من الارتفاع السريع للتكنولوجيا المالية والمحافظ الرقمية في جميع أنحاء المنطقة. ونحن نرى ذلك بوضوح في توقعات السوق؛ ومن المتوقع أن يصل حجم سوق التمويل المدمج في أمريكا اللاتينية إلى 38.8 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2025. ويعتمد هذا القطاع بأكمله من السوق على استبدال الخدمات المصرفية التقليدية بتجارب رقمية متكاملة.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية قيام Banco Macro S.A. (BMA) بمواجهة حجم التحدي رقميًا:

تفوز البنوك الرقمية ومنصات الدفع من حيث التكلفة والسرعة، وخاصة بالنسبة للمدفوعات والائتمان قصير الأجل. على سبيل المثال، قدم أحد اللاعبين الإقليميين الرئيسيين، وهو ميركادو كريديتو، ما يزيد عن 3.3 مليار دولار أمريكي في هيئة قروض في عام 2023 وحده، مما يوضح مدى سرعة قدرة هذه البدائل على الحصول على حجم الائتمان من خلال دمجه مباشرة حيث يتعامل العملاء. أصبحت هذه الكيانات غير المصرفية بمثابة واجهات مالية أساسية للعديد من المستهلكين والشركات، الأمر الذي يؤدي بشكل مباشر إلى تآكل دور البنك التقليدي.

إن شركة Banco Macro S.A. (BMA) تقاوم بالطبع. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، أعلن البنك عن خدمة 6.29 مليون عميل من الأفراد. لقد نجحوا في ضم 2.5 مليون منهم إلى منصاتهم الرقمية. يعد هذا جهدًا قويًا، لكنه لا يزال يعني أن أكثر من 3.79 مليون عميل تجزئة - أو ما يقرب من 60.3% من تلك القاعدة - ليسوا بعد مستخدمين رقميين بالكامل، وهو ما يمثل منطقة لا يزال من الممكن أن تكتسب فيها البدائل قوة جذب كبيرة.

ومع ذلك، فإن البصمة المادية الواسعة للبنك تعمل بمثابة حاجز مؤقت، خاصة عندما تنظر خارج المراكز الحضرية الكبرى. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، يمتلك بنك Banco Macro S.A. (BMA) 469 فرعًا. والأهم من ذلك، أن البنك يعمل باعتباره الوكيل المالي الرسمي الوحيد في أربع مقاطعات: ميسيونس، سالتا، خوخوي، وتوكومان. إن هذا الوجود المادي والدور المنوط به في المقاطعات الأقل اختراقًا رقميًا يوفران خندقًا ضروريًا، وإن كان مؤقتًا، ضد البدائل الرقمية البحتة.

الشؤون المالية: قم بصياغة تحليل حساسية حول تأثير تحول بنسبة 10% من قاعدة التجزئة غير الرقمية إلى منافس رقمي فقط بحلول الربع الأخير من عام 2025، المقرر يوم الجمعة.

Banco Macro S.A. (BMA) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

لا يزال تهديد الوافدين الجدد إلى Banco Macro S.A. في مجال الخدمات المصرفية التجارية التقليدية كاملة الخدمات منخفضًا. بصراحة، فإن الحجم الهائل للاستثمار المطلوب لتكرار البنية التحتية القائمة يعمل بمثابة خندق ضخم.

تشكل العقبات التنظيمية التي يفرضها البنك المركزي لجمهورية الأرجنتين (BCRA) رادعًا كبيرًا. ويجب على الداخلين الجدد تلبية المعايير الصارمة لكفاية رأس المال. ينص قانون BCRA على أن الحد الأدنى لرأس المال القانوني يجب أن يكون أكبر من (1) المتطلبات الأساسية المعمول بها أو (2) مجموع المتطلبات التي تحددها مخاطر الائتمان ومخاطر السوق والمخاطر التشغيلية، وفقًا للوائحها التحوطية. علاوة على ذلك، فإن القواعد الجديدة التي تدخل حيز التنفيذ اعتبارًا من 1 ديسمبر 2025، تستهدف على وجه التحديد تنظيم حيازات الدولار للبنوك الخاصة، مما يضيف طبقة أخرى من تعقيد الامتثال.

يؤكد الوضع المالي القوي لشركة Banco Macro S.A. على عمق رأس المال اللازم للعمل بفعالية في هذه البيئة. على سبيل المثال، أعلنت شركة Banco Macro S.A. عن وضع قوي للملاءة المالية في الربع الثالث من عام 2025، حيث أظهرت فائضًا في رأس المال قدره 3.30 تريليون جنيه مصري. يعد هذا المستوى من رأس المال أمرًا صعبًا بالنسبة لشركة ناشئة لتتناسب معه فورًا.

يمكننا تحديد بعض عوامل النطاق التنافسي هنا:

من المؤكد أن الوافدين الجدد لا يحاولون بناء بصمة مادية كهذه. وبدلاً من ذلك، فهم يستهدفون المجالات الرقمية. قطاع التكنولوجيا المالية نابض بالحياة؛ اعتبارًا من عام 2024، كان لدى الأرجنتين حوالي 383 شركة في مجال التكنولوجيا المالية، مما يظهر نموًا ثابتًا. يركز هؤلاء اللاعبون، مثل البنك الرقمي Ualá الذي يضم أكثر من ثمانية ملايين مستخدم في بلدان متعددة، على تجاوز شبكة الفروع بالكامل.

ومن الواضح أن التحول التنافسي يتجه نحو الأنظمة البيئية الرقمية، وليس الخدمات المصرفية التقليدية. ترى هذا الاتجاه في مستويات التعاون المتوقعة:

• من المتوقع أن يتم تجاوز إمكانية التشغيل البيني بين شركات التكنولوجيا المالية والبنوك 70% بحلول عام 2025.
• المدفوعات الرقمية (المحافظ الافتراضية/CVU) مسؤولة بالفعل 60% من التحويلات في البلاد.
• أصدرت التكنولوجيا المالية 18.8% من أصل 34.1 مليون اعتماد ممنوح في الدولة حتى يونيو 2024.

بالإضافة إلى ذلك، فإن خلفية الاقتصاد الكلي في الأرجنتين تجعلها عرضًا عالي المخاطر لاستثمارات البنوك الأجنبية الكبيرة والجديدة. يتميز السوق بتقلبات كبيرة. على سبيل المثال، انخفضت قيمة البيزو الأرجنتيني بمقدار 14.4% مقابل الدولار الأمريكي فقط في الربع الثالث من عام 2025. من المؤكد أن هذا النوع من مخاطر أسعار الصرف يبرد الحماس تجاه عمليات إدخال ضخمة إلى البنوك الأجنبية ذات رأس مال كثيف.