(DAR): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

باعتبارك محللًا متمرسًا شهد بعض دورات السوق، فإنك تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة Darling إنغرينتس Inc.‎ في الوقت الحالي وحتى أواخر عام 2025 - وهي دراسة في التناقضات. مع وصول الإيرادات المتأخرة لمدة اثني عشر شهرًا إلى مستوى مؤكد 5.84 مليار دولار، تُظهر أعمال المكونات الأساسية قوة حقيقية وإبرازًا 875-900 مليون دولار في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025، مدفوعة بالطلب العالمي القوي على الدهون والبروتينات. لكن هذه القوة تتصارع مع جانب الوقود، حيث من الواضح أن الضوضاء التنظيمية وعدم اليقين في السوق مؤلمان، كما رأينا في أداء الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في قطاع الوقود. قبل الغوص في تفاصيل نفوذ الموردين، وقوة العملاء، والتهديد الذي يشكله المنافسون الجدد، تحتاج إلى رؤية كيف يتم وضع هذا المحرك المزدوج - محرك واحد طنين، وآخر يخرق - داخل هيكل الصناعة الخاص به. دعونا نرسم القوى الخمس التي تشكل الخطوة التالية لدارلينج إنجرينتس.

دارلينج إنغرينتس إنك (DAR) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

عندما تنظر إلى شركة Darling Ingredients Inc. (DAR)، تجد أن جانب المورد في المعادلة معقد لأنهم مشترون ضخمون وجامعون للمواد. يعتمد موردو الطاقة حقًا على المواد الأولية وظروف السوق المحددة، لذلك فهو ليس موقفًا واحدًا يناسب الجميع.

تعتبر تكاليف المواد الخام بالتأكيد نقطة ضغط، خاصة بالنسبة لجانب الديزل المتجدد. لقد رأينا أنه من المتوقع أن توفر أسعار الدهون الأقوى في الربع الأول من عام 2025 بعض الدعم، لكن ضغط التكلفة الأساسي يظل عاملاً ثابتًا يمكن أن يضغط على الهوامش. بصراحة، التقلب في أسعار الدهون هو شيء تركز عليه الإدارة كثيرًا، لأنه يؤثر بشكل مباشر على الربحية.

ولمواجهة ذلك، تعد سلسلة توريد المواد الأولية العالمية التي لا مثيل لها لشركة Darling Ingrants بمثابة عامل تخفيف كبير. وهي تدير أكثر من 260 منشأة في أكثر من 15 دولة، مما يساعدها في الحصول على المواد عالميًا والتنويع بعيدًا عن المخاطر في منطقة واحدة. على سبيل المثال، في عام 2023، لاحظت الشركة أنها تعيد استخدام الأغراض تقريبًا 15% من مجاري نفايات صناعة اللحوم في العالم، مما يدل على حجم ميزة جمعها.

إن الحجم الهائل لشبكة مجموعاتهم مثير للإعجاب. انتهت عمليات النظام المتكامل رأسياً 15 مليون طن متري سنويا. يمنح هذا النطاق الضخم دارلينج إنغرينتس نفوذًا عند التفاوض مع الموردين الأصغر حجمًا والمجزأين. ومع ذلك، فإن الندرة تشكل تهديدا حقيقيا. إن ندرة المواد الأولية عالية الجودة ومنخفضة الكربون، مثل زيت الطهي المستخدم (UCO)، تزيد بالتأكيد من رفع الأسعار لهؤلاء الموردين المحددين. ونرى ذلك ينعكس في تعليقات الإدارة حول الطلب المتزايد على نفايات الدهون وما يترتب على ذلك من ارتفاع الأسعار اعتبارًا من منتصف عام 2025.

للحصول على سياق حول مدى أهمية هذه المدخلات، تم الإبلاغ عن تكاليف اقتناء المواد الخام في 487.3 مليون دولار في عام 2023، مما يجعلها بند نفقات بالغ الأهمية يجب على الإدارة التحكم فيه. وحتى مع العقود القائمة على الصيغة لبعض المنتجات الثانوية الحيوانية التي يتم تعديلها على أساس أسعار السلع التامة الصنع، فإن الدهون التي يحركها السوق ومكونات UCO تعرض تعرضًا كبيرًا للتكاليف المتغيرة.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تأثير حجم المواد الخام وتسعيرها في قطاع الأغذية الأساسي، والذي يعتمد بشكل كبير على هذه المدخلات:

حقيقة أن هامش الربح الإجمالي في قطاع الأغذية تحسن إلى 27.5% في الربع الثالث من عام 2025 من 23.9% في الربع الثالث من عام 2024، على الرغم من الزيادة المتواضعة فقط في أحجام المواد الخام، يشير ذلك إلى أن دارلينج إنجرينتس تدير جانب التكلفة بنجاح أو تحقق أسعارًا أفضل لبضائعها النهائية، مما يقلل من قوة الموردين في هذا المجال المحدد.

يمكن تلخيص القوة التفاوضية للموردين من خلال هذه الديناميكيات الرئيسية:

• ارتفاع أسعار الدهون يزيد من نفوذ الموردين.
• ندرة UCO تزيد من المنافسة على المدخلات منخفضة الكربون.
• الحجم يخفف من السلطة على المنتجات الحيوانية الثانوية.
• تعمل عقود الصيغة على حماية الهوامش على بعض المدخلات.
• انتهت عمليات الشركة 15 مليون طن متري سنويا.

إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فسترتفع مخاطر الإيقاف، وهو ما يشبه التأخير في سلسلة التوريد الذي يؤثر على توافر المواد الخام.

دارلينج إنغرينتس إنك (DAR) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتقييم مشهد العملاء الخاص بشركة Darling Ingredients Inc. (DAR) اعتبارًا من أواخر عام 2025، وديناميكية القوة ليست موحدة؛ إنه يتغير بشكل كبير اعتمادًا على السوق النهائي الذي تنظر إليه. بصراحة، هذا هو التعقيد الأساسي لتحليل مكونات دارلينج.

تستفيد شركة Darling Ingredients Inc. من قاعدة عملاء متنوعة على نطاق واسع تشمل صناعات الأغذية والأعلاف والوقود والأدوية. يؤدي هذا التنويع بطبيعته إلى تقليل القدرة التفاوضية الإجمالية لأي مجموعة عملاء منفردة، حيث لا تمثل أي صناعة جزءًا كبيرًا من إجمالي الأعمال، على الرغم من أن الصراعات الأخيرة في قطاع الوقود تضع بالتأكيد ضغوطًا على الصورة العامة. للربع الثالث من عام 2025 بلغ إجمالي صافي المبيعات 1.6 مليار دولار، مبنية على عدة مصادر إيرادات متميزة.

فيما يلي نظرة سريعة على إيرادات القطاع وربحيته للربع الثالث من عام 2025، والتي توضح أين تكون رافعة العملاء أقوى حاليًا:

شريحة الخلاصة التي تمت معالجتها 3.2 مليون من الواضح أن الأطنان المترية من المواد الخام في الربع الثالث من عام 2025 هي المحرك للحجم. وفي الربع السابق (الربع الثاني من عام 2025)، كان هذا القطاع يمثل أكثر من 50% من إجمالي الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للشركة.

الطاقة منخفضة في قطاعات الأغذية المتخصصة مثل الكولاجين والجيلاتين. على سبيل المثال، أظهر قطاع الأغذية قوة التسعير، حيث حقق هوامش إجمالية قدرها 27.5% من المبيعات في الربع الثالث من عام 2025، ارتفاعًا من 23.9% قبل عام، وارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة 25.6% سنة بعد سنة إلى 71.6 مليون دولار. يشير هذا إلى أن العملاء في هذه المجالات المتخصصة أقل قدرة على إملاء الشروط عندما تكون أساسيات الطلب قوية، لا سيما مع قيام دارلينج إنجرينتس بتعزيز النمو الاستراتيجي مثل مشروع Nextida المشترك للكولاجين.

وعلى العكس من ذلك، يتمتع عملاء الوقود، وخاصة شركات التكرير التي تشتري الديزل المتجدد، بقدرة كبيرة في الوقت الحالي. تنبع هذه الرافعة المالية من زيادة العرض في السوق وانهيار قيم ائتمان RIN، مما يؤثر بشكل مباشر على ربحية المشروع المشترك Diamond Green Diesel (DGD). كانت حصة Darling من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك DGD سلبية - 2.9 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، انخفاض حاد من الإيجابية 39.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024، مع تحول الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لكل جالون إلى سلبية عند -$0.02. تجبر هذه البيئة دارلينج إنغرينتس على التركيز على تحقيق الدخل من الإعفاءات الضريبية للإنتاج (PTC)، والموافقة على البيع 125 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مع خطط لأخرى 125-175 مليون دولار بحلول نهاية عام 2025، فقط لتحقيق الاستقرار في التدفق النقدي ضد ضغوط المشترين.

وفيما يتعلق بمشتري الوقود المتجدد، فإن المشهد التنظيمي هو الذي يحرك مطالبهم. بينما ليس لدي عقد محدد ينص على أ 40% من الواضح أن السوق يتحرك بهذه الطريقة، وهو ما يتضح من القاعدة المقترحة لوكالة حماية البيئة لخفض أرصدة رقم التعريف المتجدد (RIN) المتولدة من الوقود الحيوي الأجنبي بواسطة 50%. تم تصميم هذا التحول التنظيمي لصالح المواد الأولية المحلية ذات الكثافة المنخفضة للكربون، والتي توفرها دارلينج إنغريدينتس، ولكنه يشير أيضًا إلى المشترين بأن كثافة الكربون هي عامل حاسم وغير قابل للتفاوض في قرارات الشراء الخاصة بهم، وبالتالي زيادة تأثيرهم على مواصفات المواد الأولية.

بالنسبة لعملاء أغذية الحيوانات الأليفة والأعلاف الحيوانية الكبيرة، والتي تشمل لاعبين رئيسيين مثل بورينا، تأتي القوة من الحجم الهائل. على الرغم من أن نسب الخصم المحددة ليست عامة، إلا أنه من الممارسات القياسية أن يقود العملاء قطاع الخلاصة 1.03 مليار دولار في مبيعات الربع الثالث من عام 2025، يتم التفاوض على تخفيضات الحجم. إن الحجم الهائل لهؤلاء المشترين يعني أنهم يحظون بالاهتمام وهياكل التسعير المواتية للحفاظ على تلك الطلبات الضخمة والمتسقة.

• بلغ حجم مبيعات قطاع الأعلاف في الربع الثالث من عام 2025 تقريبًا 3.2 مليون طن متري.
• وكان هامش الربح الإجمالي لقطاع الأغذية 27.5% في الربع الثالث من عام 2025.
• كانت DGD EBITDA للغالون الواحد سلبية -$0.02 في الربع الثالث من عام 2025.
• مبيعات ائتمان PTC المتوقعة بحلول نهاية عام 2025: 125-175 مليون دولار.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

دارلينج إنغرينتس إنك (DAR) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تقوم بتحليل التنافس التنافسي لشركة Darling Ingredients Inc. (DAR)، وبصراحة، الجانب الذي يعمل بالديزل المتجدد في المنزل هو المكان الذي توجد فيه الحرارة الآن. السوق متقلب، ويتم تضخيم هذا التقلب من خلال إضافات القدرات في جميع المجالات.

من المؤكد أن سوق الديزل المتجدد في أمريكا الشمالية يتكيف مع تحديات العرض الزائد، حتى مع بقاء الطلب طويل المدى، مدفوعًا بسياسات الوقود النظيف، قويًا حتى عام 2030. وتضع ديناميكية العرض الزائد هذه ضغطًا فوريًا على الهوامش، وهو ما رأيناه ينعكس في أداء قطاع الوقود في أوائل عام 2025، على الرغم من أن الأعمال الأساسية صامدة بشكل جيد. على سبيل المثال، يتمتع المشروع المشترك Diamond Green Diesel (DGD) التابع لشركة Darling Ingrants بقدرة هائلة تبلغ أكثر من 1.2 مليار جالون سنويًا، ولكن عندما يضيف المنافسون أيضًا القدرة، فإن السوق يصبح ضيقًا بسرعة.

لإعطائك فكرة عن قوة الأعمال الأساسية التي تعوض ذلك، تتوقع شركة Darling Ingrants Inc. أن تكون مكوناتها الأساسية (قطاعات الأعلاف/الأغذية، باستثناء DGD) المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للعام 2025 بأكمله في حدود 875-900 مليون دولار. يعد هذا الاستقرار أمرًا بالغ الأهمية عندما يواجه سوق الوقود هذه التقلبات.

ويستمر التنافس لأن استثمار رأس المال المطلوب لهذا العمل كبير، مما يخلق حواجز خروج عالية. إن بناء الأصول المتخصصة الضرورية، مثل القدرة الاستخراجية اللازمة للكولاجين المتحلل، يعد استثمارًا كبيرًا للغاية. وهذا يعني أن اللاعبين أكثر عرضة للقتال من أجل الحصول على حصة في السوق بدلاً من الانسحاب ببساطة، مما يجعل المنافسة شديدة.

إن المشهد التنافسي في مجال الوقود المتجدد يسكنه لاعبون رئيسيون في مجال الطاقة، في حين يواجه جانب الإنتاج والبروتين عمالقة عالميين راسخين. فيما يلي نظرة سريعة على كيفية هيكلة مشهد الديزل المتجدد، والتي توضح أنه على الرغم من أن DGD هي الشركة الرائدة، إلا أنها تعمل في مجال مزدحم:

تتضمن المنافسة في مجال التقديم والبروتين أسماء معروفة، وفي قطاع الوقود المتجدد، تتنافس شركة Darling Ingredients Inc بشكل مباشر مع الشركات التي لديها ميزانيات عمومية ضخمة وبنية تحتية قائمة. العدد الهائل من اللاعبين يؤكد التشرذم والضغط التنافسي الناتج:

• ومن بين المنافسين الرئيسيين للديزل المتجدد شركة Neste Corporation، وشركة Chevron Corporation، وPhillips 66، وMarathon Petroleum Corporation، وShell plc.
• وفي سوق الوقود المتجدد الأوسع، تنشط أيضًا شركات مثل BP وEni وTotal Energies.
• تواجه قطاعات الأعلاف والأغذية منافسة من الكيانات العالمية، بما في ذلك الشركات العملاقة مثل كارجيل، والتي تُعرف أيضًا بأنها لاعب في مجال الوقود المتجدد.
• وتمثل الحاجة إلى تأمين المواد الأولية، مثل زيت الطهي المستعمل، نقطة خلاف، حيث من المتوقع أن تشتد المنافسة في هذا المجال في عام 2025.

إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا لعقد جديد للمواد الخام، فإن تآكل الهامش من المنافسين يمكن أن يؤدي بسرعة إلى تآكل الهدف الأساسي المتوقع للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك والذي يتراوح بين 875 إلى 900 مليون دولار.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

دارلنج إنغرينتس إنك (DAR) – قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى البدائل التي تهدد أعمال شركة دارلينج إنجرينتس، وبصراحة، ينقسم المشهد بين الوقود المتجدد والبروتينات البديلة. بالنسبة لجانب البروتين، بلغت قيمة سوق البروتينات النباتية 11.3 مليار دولار في عام 2023، لكن التوقعات لعام 2025 تختلف؛ وتشير بعض التقديرات إلى أن حجم السوق العالمية يبلغ 27.48 مليار دولار أمريكي أو حتى 64.07 مليار دولار أمريكي. يستبدل هذا القطاع البروتينات الحيوانية في الأعلاف والأغذية، وهو العمل الأساسي لشركة Darling المكونات خارج الوقود.

عندما تنظر إلى جانب الوقود، يظل الديزل البترولي هو البديل الأساسي ومنخفض التكلفة للديزل المتجدد الذي تنتجه شركة Darling Ingredients Inc. عبر مشروعها المشترك Diamond Green Diesel (DGD). يتأثر التهديد الناجم عن النفط بشكل كبير بالدعم الحكومي لمصادر الطاقة المتجددة. على سبيل المثال، أضافت إدارة ترامب ما يقرب من 40 مليار دولار من الإعانات الفيدرالية الجديدة للنفط والغاز والفحم في عام 2025، مما أدى إلى إرسال 4 مليارات دولار إضافية إلى الخارج كل عام على مدار العقد التالي. وهذا يدل على الدعم المالي المباشر اللازم للحفاظ على قدرة الديزل المتجدد على المنافسة مع الوقود الأحفوري القائم.

من المؤكد أن البيئة التنظيمية تعمل على تغيير الاقتصاد، مما يؤثر بشكل مباشر على تهديد الاستبدال. انتهت صلاحية الائتمان الضريبي للخلاط (BTC) بقيمة دولار واحد لكل جالون في 1 يناير 2025، وتم استبداله بالقسم 45Z من ائتمان إنتاج الوقود النظيف، والذي ينطبق فقط على الإنتاج المحلي. وهذا التغيير في السياسة وضع الواردات على الفور في وضع اقتصادي نسبي غير مؤات. وفي النصف الأول من عام 2025 (النصف الأول من عام 2025)، بلغ متوسط ​​واردات الولايات المتحدة من الديزل المتجدد 5000 برميل يوميًا فقط، وهو انخفاض كبير من 33000 برميل يوميًا في النصف الأول من عام 2024. ومع ذلك، كان الاستهلاك المحلي ضعيفًا أيضًا، مع انخفاض استخدام الديزل المتجدد بنحو 30% في النصف الأول من عام 2025 مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024.

يتنافس الديزل المتجدد مع الإيثانول وأنواع الوقود الحيوي الأخرى، لكن تركيبته الجزيئية تمنحه الأفضلية. يفي الديزل المتجدد الذي تنتجه DGD بمعايير الجمعية الأمريكية لاختبار المواد (ASTM) الدولية لزيوت وقود الديزل (D-975)، وهو متوافق بنسبة 100% مع المحركات والبنية التحتية الحالية. تعمل إمكانية "الدخول المباشر" هذه على تقليل العقبة التي يواجهها المستخدمون النهائيون للابتعاد عن الديزل البترولي أو حتى أنواع الوقود الحيوي الأخرى مثل الإيثانول.

تكون تكاليف التحويل للعملاء في مجال المكونات منخفضة إذا كانت البدائل النباتية توفر قيمة أفضل، ولكن في قطاع الوقود، يملي الإطار التنظيمي الكثير من الطلب. تتمتع شركة Darling Ingredients Inc. بموقع استراتيجي للاستفادة من السياسات التي تفضل المصادر المحلية، حيث تقوم الشركة بمعالجة 20% من إمدادات الدهون الحيوانية في الولايات المتحدة وإعادة تدوير 40% من UCO المحلي. تبلغ قدرة مشروع DGD المشترك أكثر من 1.2 مليار جالون سنويًا.

يمكن للتغييرات التنظيمية أن تقلل على الفور من خطر استبدال النفط من خلال جعل مصادر الطاقة المتجددة أكثر جدوى من الناحية المالية. على سبيل المثال، أعلنت شركة Darling Ingredients Inc. عن اتفاقية في سبتمبر 2025 لبيع 125 مليون دولار من الإعفاءات الضريبية للإنتاج الناتجة عن DGD بموجب IRA، مع جدولة استلام العائدات في وقت لاحق من عام 2025. علاوة على ذلك، شهد الربع الأول من عام 2025 أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المجمعة لقطاع الوقود بلغت 11.8% من إجمالي 195.8 مليون دولار أمريكي في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة مجتمعة، مما يوضح التأثير المباشر لانتقال الائتمان الضريبي.

فيما يلي نظرة سريعة على ديناميكيات سوق الوقود التي تؤثر على الاستبدال:

أما بالنسبة للجانب المكون، فإن المنافسة من البدائل النباتية آخذة في الازدياد، كما ترون:

• سوق البروتين النباتي (المقدر لعام 2025)
• 27.48 مليار دولار أمريكي
• 20.3 مليار دولار أمريكي (سوق المكونات)
• 64.07 مليار دولار أمريكي
• سوق البروتين النباتي (2023)
• 11.3 مليار دولار [استشهد: متطلبات المستخدم]

دارلنج إنغرينتس إنك (DAR) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

أنت تقوم بتقييم العوائق التي تحول دون الدخول في مجال المكونات المستدامة والوقود المتجدد، وبصراحة، رأس المال المطلوب حتى للتنافس مع شركة Darling Ingredients Inc. مذهل. إن بناء منشأة يمكنها منافسة حجمها، وخاصة في مجال الديزل المتجدد، يتطلب التزامًا مقدمًا هائلاً.

خذ بعين الاعتبار المشروع المشترك Diamond Green Diesel (DGD). وبلغ إجمالي طاقتها الإنتاجية السنوية حوالي 1.2 مليار جالون من الديزل المتجدد بعد بدء تشغيل مصنع DGD 3. تطلب التوسع في بورت آرثر بولاية تكساس وحده استثمارًا قدره 1.45 مليار دولار. بالنسبة لشركة Darling إنغرينتس نفسها، بلغ إجمالي النفقات الرأسمالية للأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2025 224.0 مليون دولار. ويتعين على الوافد الجديد أن يعمل على تأمين التمويل لمشاريع البنية الأساسية المماثلة التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات من أجل تحقيق نطاق حقيقي، وهي عقبة ضخمة.

يوفر الحجم الهائل لشركة Darling Ingredients Inc. ميزة تكلفة هيكلية مقارنة بمنافسي التقديم الأصغر حجمًا وغير المتكاملين. في حين أن الرقم الدقيق لميزة التكلفة بنسبة 15-20% لم يتم تحديده بشكل علني في الإيداعات الأخيرة، فإن البيانات تظهر بوضوح فائدة نموذجهم المتكامل. تقوم شركة Darling Ingredients Inc. بمعالجة ما يقرب من 10% من المنتجات الثانوية للحوم غير الصالحة للأكل في العالم، وهي أكبر شركة مجمعة ومعالجة لزيوت الطهي المستعملة في أمريكا الشمالية. ويترجم هذا التحكم في المواد الأولية مباشرة إلى قوة تشغيلية؛ على سبيل المثال، شهد قطاع الخلاصات، الذي يزود DGD، زيادة في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 11.3% إلى 135.9 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، وهو ما يمثل أكثر من 50% من إجمالي الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة للشركة في ذلك الربع.

يخلق التعقيد التنظيمي والتصاريح حواجز زمنية كبيرة لا يستطيع اللاعب الجديد التغلب عليها بسهولة. يتطلب التعامل مع معيار الوقود منخفض الكربون (LCFS) ومعيار الوقود المتجدد (RFS) خبرة عميقة ووقتًا. إن عدم اليقين المحيط بإنهاء وكالة حماية البيئة لالتزامات حجم الطاقة المتجددة (RVOs) هو عبء معروف. على الرغم من ذلك، تعمل شركة Darling Ingredients Inc. على تحقيق الدخل من الحوافز الفيدرالية، وتتوقع أن تولد ما مجموعه حوالي 300 مليون دولار من ائتمانات ضريبة الإنتاج (PTCs) لعام 2025، مع الاتفاق على بيع 125 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 وحده. ويتطلب تأمين هذه الاعتمادات وجود عمليات راسخة وامتثال تنظيمي، وهو ما يفتقر إليه الداخلون الجدد.

من المؤكد أن تأمين سلسلة توريد متسقة ومنخفضة الكربون للمواد الأولية يمثل عقبة رئيسية. تبلغ قيمة سوق زيوت الطهي المستعملة (UCO)، وهي مادة خام رئيسية، 8.56 مليار دولار أمريكي في عام 2025 ومن المتوقع أن تصل إلى 17.2 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2035. إن التنافس على هذا العرض المحدود والمتخصص ضد أكبر معالج في العالم أمر صعب للغاية بالنسبة لشركة ناشئة.

إن تقلب هامش الديزل المتجدد لا يشجع اللاعبين الجدد غير المدمجين لأن العوائد لا يمكن التنبؤ بها بالنسبة للاستثمار المطلوب. بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الخاصة بمشروع DGD المشترك لكل جالون مباع 0.36 دولارًا أمريكيًا فقط في الربع الثاني من عام 2025، بانخفاض عن 0.49 دولارًا أمريكيًا في العام السابق. علاوة على ذلك، كانت حصة دارلينج من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك DGD سالبة 3 ملايين دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025، مقارنة بـ 39 مليون دولار أمريكي إيجابية في الربع الثالث من عام 2024. إن عدم الاستقرار هذا في هوامش الوقود المتجدد، مدفوعًا بالسياسات وتسعير المواد الخام، يجعل الالتزام الرأسمالي الضخم المطلوب لمصفاة جديدة محفوفًا بالمخاطر للغاية دون التنويع الذي تقدمه شركة دارلينج إنجرينتس Inc. من أعمال المكونات الأساسية الخاصة بها.

فيما يلي بعض الأرقام الرئيسية التي توضح حجم الضغوط المالية:

إن العوائق الهيكلية التي تحول دون الدخول كبيرة، وهي مبنية على رأس المال والتكامل والملاحة التنظيمية:

• ارتفاع رأس المال الأولي: يتطلب استثمارات بمليارات الدولارات لحجم الديزل المتجدد.
• مراقبة المواد الخام: تقوم شركة دارلينج بمعالجة 10% من المنتجات الثانوية للحوم غير الصالحة للأكل في العالم.
• العقبات التنظيمية: يتطلب التنقل في LCFS/RFS وقتًا وخبرة.
• مخاطر الهامش: بلغت هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للوقود المتجدد في الربع الثاني من عام 2025 0.36 دولارًا أمريكيًا للغالون الواحد.
• السماح بالجداول الزمنية: الوقت اللازم للحصول على الموافقات البيئية والتشغيلية كبير.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.