نقل الطاقة LP (ET): تحليل القوى الخمس [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تحفر في الخندق التنافسي حول Energy Transfer LP اعتبارًا من أواخر عام 2025، وبصراحة، القصة لا تتعلق بالتكنولوجيا البراقة؛ إنها تتعلق بالبنية التحتية العنيدة والمطلقة، وهي لعبة ذات نطاق واسع وعقود طويلة الأجل. نرى عوائق هائلة أمام الدخول، نظرًا لقاعدة أصولها البالغة 71 مليار دولار، ومع ذلك فإن التنافس شديد، وهو ما ينعكس في مضاعف EV / EBITDA الضيق نسبيًا البالغ 8.98 على الرغم من خطة CapEx البالغة 4.6 مليار دولار لهذا العام. لكي تفهم حقًا أين يكمن النفوذ - سواء مع العملاء المتطورين الذين يطالبون بشروط أفضل أو مع الموردين للهندسة المتخصصة - عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من العناوين الرئيسية. أدناه، أشرح بالضبط كيف تشكل القوى الخمس لبورتر المخاطر والفرص على المدى القريب لهذا العملاق في منتصف الطريق.

نقل الطاقة LP (ET) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على التفاوض مع الموردين

عندما تنظر إلى علاقة شركة Energy Transfer LP مع مورديها - المنتجون الذين يغذون أنظمتهم والمقاولين الذين يبنون أصولهم - ترى ديناميكية تعمل فيها الشراكة بنشاط للحفاظ على نفوذ الموردين تحت السيطرة. من المؤكد أن منتجي المنبع، الذين يحفرون النفط والغاز، يمتلكون بعض القوة الكامنة لأن شركة Energy Transfer LP تحتاج إلى جزيئاتهم لتشغيل شبكتها الواسعة. لقد رأينا هذه الحاجة تترجم إلى نمو في الحجم، مما يمنح المنتجين النفوذ في المفاوضات بشأن الطاقة الإنتاجية. على سبيل المثال، في الربع الرابع من عام 2024، ارتفعت أحجام نقل النفط الخام بنسبة 15٪، وارتفعت أحجام نقل الغاز الطبيعي المسال بنسبة 5٪ على أساس سنوي. ويعني ضغط الطلب هذا أن الموردين ذوي الأصول الكبيرة الحجم وطويلة الأجل هم شركاء ذوو قيمة.

ومع ذلك، فإن هيكل الأعمال الخاص بشركة Energy Transfer LP مصمم خصيصًا لإسكات تأثير تقلب أسعار السلع الأساسية من هؤلاء الموردين الأوليين. تعمل الشراكة وفقًا لنموذج قائم على الرسوم في الغالب. بصراحة، هذا هو الدفاع الأساسي ضد تقلبات قوة الموردين المرتبطة بسعر النفط أو الغاز. اعتبارًا من أواخر عام 2025، يتم تأمين الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الخاصة بشركة Energy Transfer LP بحوالي 90% من العقود القائمة على الرسوم. وهذا يعني أن 5-10% فقط من أرباحهم معرضة بشكل مباشر لمخاطر أسعار السلع الأساسية، مع 0-5% أخرى مرتبطة بأنشطة الانتشار أو التحسين. تعتمد الغالبية العظمى من هوامش القطاع على الرسوم، مما يحد بشدة من مدى تأثير تقلبات أسعار الموردين على النتيجة النهائية.

ولزيادة تأمين الأحجام وتقليل نفوذ الموردين، تسعى شركة Energy Transfer LP بقوة إلى إبرام عقود طويلة الأجل. تعمل هذه الإستراتيجية على تأمين التدفقات النقدية المستقبلية، مما يجعل العلاقة تتعلق بحجز القدرات أكثر من التعرض للسوق الفورية. خلال العام الماضي، تعاقدت الشركة على ما يزيد عن 6 مليار قدم مكعب يوميًا من سعة خطوط الأنابيب مع العملاء الذين يجذبون الطلب. وتحمل هذه الاتفاقيات متوسط ​​عمر مرجح يزيد عن 18 عامًا، ومن المتوقع أن تحقق إيرادات تزيد عن 25 مليار دولار من رسوم النقل الخاصة بالشركة. يمكنك رؤية ذلك في صفقات محددة، مثل الاتفاقية الملزمة لمدة 20 عامًا الموقعة مع شركة Entergy Louisiana. تخلق هذه الالتزامات طويلة الأجل أرضية ثابتة للكميات، مما يقلل بشكل فعال من القدرة التفاوضية لأي مورد منفرد في مجال المنبع.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تكديس هذه العناصر التعاقدية مع الصورة المالية العامة:

الجانب الآخر من عملة المورد هو الاعتماد على خدمات البناء والهندسة المتخصصة اللازمة لتنفيذ خطط نمو شركة Energy Transfer LP. أنت تقوم بالتوظيف قبل أن يتم تأسيس ملاءمة سوق المنتج لخط أنابيب جديد، وهذا يعني تأمين العمالة والمواد المتخصصة. بالنسبة لعام 2025، من المتوقع أن تقوم شركة Energy Transfer LP بنشر ما يقرب من 4.6 مليار دولار أمريكي في مشاريع رأسمالية للنمو العضوي. يخلق هذا الاستثمار الكبير طلبًا كبيرًا على المدى القريب على الموردين المتخصصين، مما قد يزيد مؤقتًا من نفوذهم لتلك المشاريع المحددة.

ويتركز الاعتماد على مقدمي الخدمات المتخصصين هؤلاء حول نشر رأس المال الرئيسي، والذي يتجلى في عدد قليل من المجالات الرئيسية:

• الاعتماد بشكل كبير على خدمات البناء والهندسة المتخصصة بمبلغ 4.6 مليار دولار في عام 2025 CapEx.
• التركيز على البناء في منتصف الطريق في العصر البرمي، وإضافة القدرة على المعالجة والمعالجة.
• توسيع خط أنابيب هيو برينسون ومشاريع تخزين بيثيل.
• بناء جديد لإمدادات الغاز الطبيعي لمراكز البيانات، مثل اتفاقيات أوراكل.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

نقل الطاقة LP (ET) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع العملاء

أنت تنظر إلى قوة عملاء شركة Energy Transfer LP، وبصراحة، إنها حقيبة مختلطة، ولكن التحول الأخير نحو الطلب على الذكاء الاصطناعي يؤدي إلى ترجيح كفة الميزان لصالح شركة Energy Transfer LP. من المؤكد أن العملاء الكبار والمتطورين لديهم القدرة على التفاوض، ولكن قفل البنية التحتية لشركة Energy Transfer LP يمثل ثقلًا موازنًا قويًا.

يطالب كبار اللاعبين مثل Chevron وOracle بشروط مواتية، لكن شركة Energy Transfer LP تعمل على تأمين التزامات طويلة الأجل تعمل على استقرار قاعدة إيراداتها. على سبيل المثال، قامت شركة شيفرون مؤخرًا بزيادة الحجم المتعاقد عليه بموجب اتفاقية بيع وشراء الغاز الطبيعي المسال (SPA) لمدة 20 عامًا إلى إجمالي 3.0 ملايين طن سنويًا من منشأة تصدير الغاز الطبيعي المسال في بحيرة تشارلز. تقلل هذه الصفقات الضخمة التي تمتد لعدة عقود بشكل كبير من نفوذ المساومة الفورية التي يمتلكها عميل واحد على توقعات التدفق النقدي طويلة المدى لشركة Energy Transfer LP.

تعتبر تكاليف التحويل بالنسبة للعملاء مرتفعة بطبيعتها لأن شركة Energy Transfer LP تدير شبكة واسعة ومتكاملة. ويتطلب نقل كميات هائلة من الغاز الطبيعي أو سوائل الغاز الطبيعي استثمارات كبيرة في البنية التحتية البديلة، وهو ما لا يمكن تكراره بسهولة. على الرغم من أنني لا أملك رقمًا محددًا بالدولار لتكاليف خروج العملاء، فإن الحجم الهائل لبصمة شركة Energy Transfer LP - التي تنقل ما يقرب من 32.4 مليون مليون وحدة حرارية بريطانية في اليوم من الغاز الطبيعي عبر خطوط الأنابيب بين الولايات وداخلها - يخلق حاجزًا طبيعيًا أمام الخروج.

إن التغيير الحقيقي لقواعد اللعبة الآن هو الطلب الجديد والعاجل من مراكز البيانات، والذي يزيد بشكل مباشر من نفوذ شركة Energy Transfer LP. على سبيل المثال، وقعت شركة Oracle عقدًا للحصول على ما يقرب من 900000 قدم مكعب/يوم من الغاز الطبيعي لتشغيل ثلاثة من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الجديدة الخاصة بها. وهذا الطلب الجديد ذو الأولوية العالية مهم؛ أعلنت شركة Energy Transfer LP بالفعل عن ما يقرب من 1.0 مليار قدم مكعب في اليوم من سعة الغاز الثابتة المرتبطة بشكل صريح بمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وأشارت الإدارة إلى أنها "قريبة جدًا" من إتمام صفقتين أخريين في تكساس وثالثة خارج الولاية.

تم تعزيز هذه الديناميكية من خلال هيكل إيرادات شركة Energy Transfer LP. تعتمد الغالبية العظمى من هوامش قطاع الشراكة على الرسوم، مما يعني أن الإيرادات مقفلة بغض النظر عن تقلبات أسعار السلع الأساسية على المدى القصير. اعتبارًا من أواخر عام 2025، تم تأمين ما يقرب من 90% من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الخاصة بشركة Energy Transfer LP من خلال هذه العقود القائمة على الرسوم. هذا الاستقرار هو النتيجة المباشرة للعقود طويلة الأجل، التي تحافظ على استقرار الإيرادات والحجم، وتعزل الشراكة عن المساومة على أسعار العملاء على أساس يومي.

فيما يلي نظرة سريعة على بعض المقاييس الرئيسية المتعلقة بالعملاء وهياكل العقود:

وتتجلى قوة هذه الاتفاقيات طويلة الأمد عندما ترى الاستقرار المالي المتوقع. تتوقع شركة Energy Transfer LP أن تتراوح الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 بين 16.1 مليار دولار و16.5 مليار دولار، مدعومة بهذا التراكم المتعاقد عليه.

يمكنك رؤية تقييد العميل من خلال أنواع الاتفاقيات التي تؤمنها شركة Energy Transfer LP:

• اتفاقية شراء الغاز الطبيعي المسال لمدة 20 عامًا مع شركة كيوشو للطاقة الكهربائية مقابل 1.0 مليون طن سنويًا.
• صفقة نقل ثابتة لمدة 20 عامًا مع شركة Entergy Louisiana مقابل 250,000 مليون وحدة حرارية بريطانية يوميًا.
• غالبًا ما تتضمن الصفقات الجديدة مع الأطراف المقابلة لمراكز البيانات "رسوم طلب كبيرة" حتى لو كان لديهم مصادر طاقة بديلة.
• يبلغ إجمالي سعة الغاز الخاصة بالشركة المرتبطة بمركز بيانات الذكاء الاصطناعي حوالي 1.0 مليار قدم مكعب في اليوم.

إن الاعتماد على البنية التحتية الحالية لشركة Energy Transfer LP في عمليات إنشاء الذكاء الاصطناعي الضخمة والحساسة للوقت يعني أن العملاء يدفعون أقساطًا لتأمين السعة، وهو ما يعد مصدرًا مهمًا للضغط لشركة Energy Transfer LP.

نقل الطاقة LP (ET) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

يعد التنافس التنافسي داخل قطاع النقل والإمداد شديدًا، ويشارك فيه بشكل مباشر لاعبين رئيسيين مثل Enterprise Products Partners LP وKinder Morgan Inc. ويعتبر هذا التنافس عاملاً ثابتًا في مفاوضات العقود.

تضغط المنافسة بشكل مباشر على المعدلات، وهي إدارة ديناميكية تمت ملاحظتها على وجه التحديد في قطاع سوائل الغاز الطبيعي اعتبارًا من نوفمبر 2025. في السياق، حقق قطاع سوائل الغاز الطبيعي والمنتجات المكررة من شركة Energy Transfer LP أرباحًا معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 1.1 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025.

يعمل مقياس Energy Transfer LP كحاجز كبير أمام الدخول ودرع تنافسي. تمتلك الشراكة وتدير ما يقرب من 140 ألف ميل من خطوط الأنابيب والبنية التحتية المرتبطة بها، مع أصول تغطي 44 ولاية اعتبارًا من 30 يونيو 2025.

ويشير هيكل السوق إلى بيئة تنافسية للغاية، وهو ما ينعكس في مقاييس التقييم. تم الإبلاغ عن نسبة EV / EBITDA لشركة Energy Transfer LP إلى 8.62 اعتبارًا من 20 نوفمبر 2025. يشير هذا المضاعف المنخفض، مقارنة بالارتفاعات التاريخية، إلى أن أسعار السوق تتعرض لضغوط تنافسية كبيرة.

إن تشبع البنية التحتية الأساسية يجبر المنافسين على التنافس على الاستخدام وتأمين التزامات الحجم طويلة الأجل للقدرات الجديدة. ويتجلى هذا عند مقارنة استخدام الأصول وتقييمها بين أقرانهم.

فيما يلي لقطة تقارن Energy Transfer LP مع اثنين من المنافسين الأساسيين اعتبارًا من منتصف إلى أواخر عام 2025:

وتظهر المنافسة أيضًا في الفوز بالعقود الإستراتيجية وتنفيذ المشاريع، حيث يعد تأمين العقود طويلة الأجل ذات العائد المرتفع أمرًا بالغ الأهمية. على سبيل المثال، تستهدف شركة Energy Transfer LP تحقيق عوائد متوسطة على الأقل في مشروع توسيع خط أنابيب Transwestern Desert Southwest الذي تبلغ قيمته 5.3 مليار دولار.

يتنافس المنافسون أيضًا على جاذبية العائد. اعتبارًا من يوليو 2025، بلغ عائد توزيعات أرباح Kinder Morgan حوالي 4٪، في حين كان عائد Enterprise Products Partners أعلى بكثير عند 6.9٪. هذا الاختلاف في عرض الدخل يجبر شركة Energy Transfer LP على إدارة تغطية التوزيع الخاصة بها بعناية، حيث يصل توزيعها السنوي إلى 1.32 دولارًا لكل وحدة مشتركة للربع الثاني من عام 2025.

• تركز المنافسة على تسعير خدمات النقل.
• ويتنافس المتنافسون على تطوير مشاريع البنية التحتية الجديدة.
• يؤدي اعتماد التكنولوجيا إلى تحقيق مكاسب في الكفاءة التشغيلية.
• تسعى شركة Energy Transfer LP بقوة إلى زيادة القدرة على تصدير الغاز الطبيعي المسال.
• السوق حساس للغاية لمعدلات استخدام القدرات.

نقل الطاقة LP (ET) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تقوم بتقييم جدوى الأعمال الأساسية لشركة Energy Transfer LP على المدى الطويل في مواجهة التحولات في مشهد الطاقة. إن التهديد الذي تمثله بدائل Energy Transfer LP معقد؛ في حين تشكل مصادر الطاقة المتجددة تحديًا طويل المدى للوقود الأحفوري بشكل عام، فإن التهديد المباشر لخطوط الأنابيب الضخمة والبنية التحتية لسوائل الغاز الطبيعي يتم تخفيفه من خلال الدور الأساسي للغاز الطبيعي.

ويتجلى التهديد طويل المدى من مصادر الطاقة المتجددة مثل طاقة الرياح والطاقة الشمسية في زيادة القدرات. ومن يناير/كانون الثاني إلى يوليو/تموز 2025، كانت الطاقة الشمسية هي الرائدة، حيث أضافت 16 جيجاوات من القدرة الجديدة، تليها الرياح، التي أضافت 3.28 جيجاوات. وعلى العكس من ذلك، شهدت طاقة الفحم خسارة صافية، حيث انخفضت بمقدار 40 ميجاوات خلال نفس الفترة بسبب حالات التقاعد. ومع ذلك، فإن الغاز الطبيعي يسد بعض الفجوة بشكل نشط، مضيفًا 2.2 جيجاوات من القدرة بين يناير ويوليو 2025.

لا يزال الغاز الطبيعي وقودًا انتقاليًا، وهو ضروري لتوليد الطاقة وصادرات الغاز الطبيعي المسال، والذي يدعم بشكل مباشر القطاعات الأساسية لشركة Energy Transfer LP. نما توليد الطاقة بالغاز الطبيعي ليمثل ما يصل إلى 45% من إجمالي توليد الكهرباء في الولايات المتحدة. تنقل شركة Energy Transfer LP ما يقرب من 30 بالمائة من إنتاج الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة عبر شبكتها التي تضم أكثر من 105000 ميل من خطوط أنابيب الغاز الطبيعي. ويتم تعزيز هذا الاعتماد من خلال عقود طويلة الأجل، مثل اتفاقية بيع وشراء الغاز الطبيعي المسال لمدة 20 عامًا مع شركة كيوشو للطاقة الكهربائية مقابل 1.0 مليون طن سنويًا، واتفاقية مع شركة شيفرون الولايات المتحدة الأمريكية التي تجعل إجمالي حجم التعاقد عليها يصل إلى 3.0 مليون طن سنويًا.

يعد استبدال النقل عبر خطوط الأنابيب منخفضًا نظرًا للحجم الهائل والمسافة المطلوبة. تُظهر أعمال النقل الأساسية لشركة Energy Transfer LP قوة في الحجم، وليس ضعفًا، مما يشير إلى أن البدائل لا تحل محل خدماتها بسهولة للحركة السائبة. انظر إلى نمو الحجم في قطاعاتها الرئيسية:

يؤثر اعتماد السيارات الكهربائية على المنتجات المكررة، وليس على أعمال الغاز/غاز الطبيعي المسال الأساسية بنفس القدر، على الرغم من أنه عامل بالنسبة لجانب المنتجات المكررة الأصغر حجمًا. وصلت حصة سوق السيارات الكهربائية في الولايات المتحدة إلى مستوى مرتفع جديد بلغ 10.5% في الربع الثالث من عام 2025، ارتفاعًا من 9.1% المتوقعة للعام التقويمي. كان من المتوقع أن يصل إجمالي حجم سوق السيارات الكهربائية في الولايات المتحدة إلى 139.6 مليار دولار أمريكي في عام 2025. بالنسبة لنقل الطاقة LP، ينعكس هذا في أحجام محطات سوائل الغاز الطبيعي والمنتجات المكررة، والتي نمت بنسبة 3٪ في الربع الثاني من عام 2025 و10٪ في الربع الثالث من عام 2025. ولا يزال هذا القطاع جزءًا أصغر من القصة الإجمالية مقارنة بأحجام نقل الغاز وسوائل الغاز الطبيعي الضخمة.

تتكيف شركة Energy Transfer LP من خلال الاتصال بمحطات الطاقة الجديدة التي تحل محل توليد الفحم، وغالبًا ما يكون ذلك عن طريق توفير الغاز الطبيعي النظيف. تتصدى هذه الإستراتيجية بشكل مباشر للتهديد طويل المدى لمصادر الطاقة المتجددة من خلال وضع الغاز الطبيعي كوقود ضروري للجسر لتحقيق الموثوقية.

• قامت شركة Energy Transfer LP بتشغيل ثاني منشآت توليد الكهرباء التي تعمل بالغاز الطبيعي بقدرة 10 ميجاوات في غرب تكساس في الربع الثاني من عام 2025.
• وتقوم الشركة ببناء محطتين جديدتين للمعالجة (ريد ليك 3 وريد ليك 4)، بطاقة كل منهما 200 مليون قدم مكعب في اليوم، ومن المتوقع أن يدخل أحدهما الخدمة في الربع الثالث من عام 2025.
• إنهم يستفيدون من الطلب على الغاز من القطاعات الناشئة، وينفذون اتفاقيات لتوريد الغاز الطبيعي إلى ثلاثة مراكز بيانات أمريكية، مما يوفر ما يقرب من 900 مليون قدم مكعب يوميًا.
• تم تصميم توسعات خطوط الأنابيب الرئيسية، مثل مشروع خط أنابيب الصحراء الجنوبي الغربي بقدرة 1.5 مليار قدم مكعب يوميًا، لتلبية الطلب المتزايد عبر الجنوب الغربي.

وتتوقع الشركة 4.6 مليار دولار من رأس مال النمو العضوي لعام 2025، مع تخصيص جزء كبير لمشاريع الغاز بين الولايات التي تدعم مراكز الطلب هذه. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

نقل الطاقة LP (ET) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون الدخول في قطاع النقل، وبصراحة، بالنسبة لشركة Energy Transfer LP، فإن التهديد من المنافسين الجدد منخفض للغاية. إن الحجم الهائل لما يتطلبه الأمر حتى لمحاولة المنافسة أمر مذهل، وهو بالضبط ما يبقي الخندق واسعًا حول أصولهم الحالية.

إن حاجز رأس المال وحده يشكل جداراً لا يمكن التغلب عليه. بلغ إجمالي الأصول طويلة الأجل لشركة Energy Transfer LP 111.351 مليار دولار اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025. وحتى البدء في تحدي هذه البصمة، سيحتاج الوافد الجديد إلى نفقات رأسمالية أولية تتضاءل أمام معظم صفقات الأسهم الخاصة. على سبيل المثال، من المتوقع أن يتكلف مشروع واحد كبير مثل توسعة خط أنابيب ترانس ويسترن في الصحراء الجنوبية الغربية حوالي 5.3 مليار دولار. هذا مجرد خط أنابيب واحد؛ ولا يغطي أصول التجميع أو التخزين أو التجزئة اللازمة لبنية تحتية أولية قابلة للمقارنة.

يمكننا أن نرى الميزة الهائلة التي تعتمد عليها شركة Energy Transfer LP بشكل نشط. بالنسبة للسنة المالية 2025، خصصت الشركة 4.6 مليار دولار أمريكي من إجمالي النفقات الرأسمالية، مع نمو مخطط له لرأس المال الرأسمالي يبلغ حوالي 5.0 مليار دولار أمريكي. يعمل هذا الاستثمار المستمر على ترسيخ ميزة النطاق الحالية، مما يجعل من الصعب على الوافدين المتأخرين مطابقة كثافة شبكتهم.

يمثل التحدي التنظيمي والسماح حاجزًا زمنيًا كبيرًا، وغالبًا ما يكون أكثر إحباطًا من متطلبات رأس المال. انظر إلى خط أنابيب تعزيز الإمدادات في الشمال الشرقي؛ تم رفضه ثلاث مرات قبل الحصول أخيرًا على الموافقات الرئيسية، وتم اقتراحه للمرة الرابعة خلال عقد من الزمن. علاوة على ذلك، استغرق مشروع مثل خط أنابيب ماونتن فالي ست سنوات ليكتمل وانتهى الأمر بتكلفة تزيد عن ضعف ميزانيته الأولية البالغة 3.5 مليار دولار. إن خطر الجدول الزمني وحده يخيف معظم الداخلين المحتملين.

فيما يلي نظرة سريعة على الحجم الهائل لأوامر Energy Transfer LP، والتي تُترجم مباشرةً إلى مزايا تكلفة لا يمكن للاعبين الجدد مطابقتها بسهولة:

نظرًا لأن شركة Energy Transfer LP لديها بالفعل أكثر من 130.000 ميل من خطوط الأنابيب في الخدمة، فإن قدرتها الحالية تسمح لها بتوزيع التكاليف الثابتة مثل النفقات الإدارية العامة والتأمين والصيانة عبر قاعدة ضخمة من الحجم. وهذا يعني أن تكلفة التشغيل لكل وحدة من الإنتاجية أقل بطبيعتها مما يمكن أن يحققه أي منافس جديد أصغر حجمًا في البداية. لكي تكون الشركة قادرة على المنافسة بشكل واضح، من المرجح أن يضطر الوافد الجديد إلى تقويض التعريفات بشكل كبير، ولكن هيكل التكلفة الأعلى لكل ميل يجعل هذا الاقتراح خاسرًا.

والحقيقة هي أنه بالنسبة للبنية التحتية الرئيسية طويلة المدى، غالبًا ما تفضل الصناعة الاستحواذ على تطوير الحقول الجديدة بسبب هذه العوائق ذاتها. لقد رأينا المشغلين يختارون شراء القدرة الحالية، ويدفعون في بعض الأحيان ما يصل إلى ضعف تكلفة بناء أصل مماثل، فقط لتجاوز الجداول الزمنية للتصاريح والبناء.

تتميز عوائق الدخول بما يلي:

• متطلبات رأس المال مقدمًا للغاية.
• دورات الموافقة التنظيمية الطويلة وغير المتوقعة.
• الحاجة إلى نطاق واسع لتحقيق تكافؤ التكلفة.
• ارتفاع التكاليف الغارقة في حقوق الطريق الحالية والمسموح بها.
• تجاوزات كبيرة في التكاليف في المشاريع المماثلة الأخيرة.

الشؤون المالية: مسودة تحليل الحساسية بشأن تأثير تخفيض الرسوم الجمركية بنسبة 10% على معدل العائد الداخلي الافتراضي للوافد الجديد بحلول يوم الاثنين.