International Seaways, Inc. (INSW): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة International Seaways, Inc. (INSW) وترى سوق ناقلات النفط الذي يطبع النقود، ولكن بصراحة، القصة الحقيقية هي السير على حبل مشدود بين الرياح الجيوسياسية الخلفية والتكاليف التنظيمية الهائلة. إن الوضع المالي لمعهد INSW قوي بالتأكيد، مع وصول إجمالي السيولة 985 مليون دولار اعتبارًا من 1 أكتوبر 2025، بالإضافة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للربع الثالث من عام 2025، كانت قوية. 108 مليون دولار. ومع ذلك، يتعين عليك أن تفهم أن هدف المنظمة البحرية الدولية المتمثل في تحقيق صافي صفر صفر للطاقة بحلول عام 2050 والنقص العالمي الحرج في الموارد 90,000 البحارة بحلول عام 2026 لن يشكلوا مجرد مشاكل مستقبلية؛ إنهم يقودون تخصيص رأس المال والمخاطر التشغيلية في الوقت الحالي. دعونا نحلل القوى السياسية والاقتصادية والاجتماعية والتكنولوجية والقانونية والبيئية التي تشكل استراتيجية المعهد حتى أواخر عام 2025.

International Seaways, Inc. (INSW) – تحليل PESTLE: العوامل السياسية

الصراعات الجيوسياسية وعدم كفاءة الطرق التجارية

عليك أن تفهم أن الصراعات الجيوسياسية هي محرك هائل وغير دوري لربحية الناقلات. إن عدم الاستقرار المستمر في الشرق الأوسط، وخاصة الأزمة الأمنية في البحر الأحمر، يفرض محوراً استراتيجياً في الشحن العالمي. هذا ليس مجرد صداع بسيط. إنه تغيير أساسي يمتص سعة السفينة ويضيق السوق أمام المشغلين المتوافقين مثل International Seaways.

إن إعادة التوجيه القسري للسفن حول رأس الرجاء الصالح في أفريقيا، متجاوزة قناة السويس، تضيف ما يقدر بنحو 10 إلى 14 يومًا إلى رحلة نموذجية بين آسيا وأوروبا. إليك الحساب السريع: هذا التحويل يقلل بشكل فعال من القدرة التشغيلية لأسطول الناقلات العالمي بمقدار 5% إلى 8%مما يخلق ضغطًا مصطنعًا على العرض يؤدي إلى ارتفاع أسعار الشحن. تواجه السفن المتوافقة أيضًا تكاليف تشغيل أعلى بشكل كبير، مع ارتفاع أقساط التأمين ضد مخاطر الحرب لعبور البحر الأحمر من 0.05% اسمية من قيمة السفينة إلى 0.7% خلال فترات ذروة التوتر.

وهذه فرصة واضحة لشركة International Seaways، التي لا يرتبط أسطولها بتجارة الظل، مما يسمح لها بالحصول على أسعار فورية أعلى مدفوعة بعدم الكفاءة.

العقوبات التي تقودها الولايات المتحدة وسوق الناقلات ذات المستويين

من المؤكد أن العقوبات التي تقودها الولايات المتحدة، وخاصة تلك التي تستهدف نقل النفط الروسي في أواخر عام 2025، تخلق سوقًا مربحة للغاية وذات مستويين. أصبح الأسطول المتوافق، والذي تعد شركة International Seaways جزءًا منه، هو الآن الخيار الوحيد القابل للتطبيق لمصافي التكرير الكبرى في الهند والصين الذين يبتعدون عن الكيانات الروسية الخاضعة للعقوبات.

التأثير على الأسعار كبير. في أعقاب العقوبات الأمريكية الجديدة على المصدرين الروس مثل Rosneft PJSC وLukoil PJSC في نوفمبر 2025، ارتفعت أسعار ناقلات النفط الخام الكبيرة جدًا (VLCC) إلى ما يقرب من 137.000 دولار في اليوم، مذهل 576% ارتفاع منذ بداية العام. وسرعان ما انتشرت هذه الزيادة في المعدل إلى فئات السفن الأصغر مثل سويزماكس وأفراماكس. ما يخفيه هذا التقدير هو العدد الهائل للسفن التي خرجت الآن من السوق المتوافقة: تقريبًا 10% من أسطول ناقلات النفط العملاقة وأسطول سويزماكس العالمي و18% من ناقلات أفراماكس مرتبطة الآن بالتجارة الخاضعة للعقوبات، مما يترك مجموعة أصغر ومتوافقة لخدمة غالبية الطلب العالمي على النفط.

وتستفيد شركة International Seaways من هذا الاضطراب في السوق، كما يتضح من مركزها المالي القوي، حيث سجلت سيولة إجمالية تبلغ حوالي 985 مليون دولار اعتبارا من الربع الثالث من عام 2025.

سياسة الطاقة الأمريكية وديناميكيات التصدير

يؤثر دور الولايات المتحدة كمنتج ومصدر رئيسي للنفط بشكل مباشر على الطلب على أسطول International Seaways المتنوع. لا يزال إنتاج النفط الخام الأمريكي عند مستويات قياسية، حيث أعلنت إدارة معلومات الطاقة عن إنتاج أسبوعي قدره 13.63 مليون برميل يوميا في أوائل أكتوبر 2025. ويؤدي حجم الإنتاج المرتفع هذا إلى زيادة الطلب على الصادرات، وخاصة بالنسبة للناقلات متوسطة الحجم التي يتم تحميلها في موانئ ساحل الخليج الأمريكي.

وتعني قيود البنية التحتية في معظم موانئ الولايات المتحدة أن حوالي 51% فقط من كميات النفط الخام الأمريكي التي تم تحميلها في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 تم نقلها بواسطة ناقلات النفط العملاقة، مما يجعل فئتي Suezmax وAframax/LR2 ضروريتين للحجم المتبقي. تدعم هذه الديناميكية تكوين أسطول شركة International Seaways، والذي يتضمن 13 طائرة من طراز Suezmaxes و5 طائرات من طراز Aframaxes/LR2s.

تحول التدفق التجاري واضح:

• وانخفضت صادرات الخام الأمريكي إلى البر الرئيسي للصين بشكل حاد بنسبة -64.9٪ في الفترة من يناير إلى سبتمبر 2025.
• وعلى العكس من ذلك، ارتفعت صادرات النفط الخام الأمريكية إلى الهند بنسبة +31.8% على أساس سنوي في الفترة نفسها، مما استلزم القيام برحلات أطول.

تحولات السياسة التجارية وأنماط التدفق العالمية

وتشكل تحولات السياسة التجارية، وخاصة بين الولايات المتحدة والصين، عاملاً سياسياً قادراً على إعادة توجيه تدفقات السلع العالمية على الفور. على سبيل المثال، أدى الإعلان عن التعريفات الجمركية المتبادلة في إبريل/نيسان 2025 إلى إثارة ردود أفعال في السوق على الفور، مع انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 4.8% في اليوم التالي.

بالنسبة لسوق الناقلات، يترجم هذا التقلب إلى تغيرات سريعة في الطلب على الشحن. إن انخفاض صادرات النفط الخام الأمريكية إلى الصين، التي انخفضت إلى 3.7 مليون طن فقط في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، يجبر الولايات المتحدة على البحث عن مشترين بديلين، غالبا في أوروبا أو الهند، مما يزيد متوسط ​​مسافة الرحلة، وبالتالي الطلب على الناقلات. ولهذا السبب تعتبر السياسة التجارية عامل خطر بالغ الأهمية وعالي التأثير على القطاع بأكمله.

العامل السياسي (2025)	التأثير الكمي على سوق الناقلات	أهمية أسطول INSW
الصراع الجيوسياسي في البحر الأحمر	يضيف 10-14 يوما إلى وقت الرحلة (طريق كيب)؛ يقلل من القدرة التشغيلية العالمية بنسبة 5-8%.	زيادة الطلب/المعدلات لجميع فئات السفن، مما يعزز الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للربع الثالث من عام 2025 108 مليون دولار.
العقوبات الأمريكية على النفط الروسي	ارتفعت الأسعار الفورية لناقلات النفط الخام العملاقة إلى ما يقرب من 137.000 دولار في اليوم (نوفمبر 2025)؛ 10-18% من الأسطول العالمي أصبح الآن غير متوافق.	تفضل الأسطول المتوافق، مما يمكّن شركة International Seaways من الحصول على أرباح فورية متميزة.
ديناميات تصدير الخام الأمريكي	إنتاج الخام الأمريكي عند 13.63 مليون برميل يوميا (أكتوبر 2025)؛ فقط 51% الصادرات المحملة على ناقلات النفط العملاقة.	يدعم بشكل مباشر الطلب على 13 طائرة من طراز Suezmaxes و5 طائرات أفراماكس/LR2 تابعة لشركة International Seaways.
السياسة التجارية بين الولايات المتحدة والصين	تراجع صادرات الخام الأمريكي إلى الصين -64.9% (يناير-سبتمبر 2025)؛ ارتفاع الصادرات إلى الهند +31.8%.	إنشاء طرق لمسافات أطول (طلب طن ميل) إلى وجهات خارج الصين، مما يفيد الأسطول بأكمله.

International Seaways, Inc. (INSW) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

أساسيات سوق الناقلات وقوة السعر

لا تزال التوقعات الاقتصادية لقطاع الناقلات قوية، وهو المحرك الرئيسي لربحية الخطوط البحرية الدولية (INSW). أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من تقلبات الأسعار من ربع إلى ربع والتركيز على اختلال التوازن بين العرض والطلب، وهو ما يمثل الريح المواتية على المدى الطويل. وعلى وجه التحديد، لا تزال أساسيات سوق الناقلات قوية، مع أسطول عالمي قديم وسجل طلبات صغير يدعم أسعار الإيجار المرتفعة حتى عام 2026.

ويدعم الطلب نمو الاستهلاك العالمي للنفط والذي يقدر بحوالي 1 مليون برميل يوميا لعامي 2025 و2026، بالإضافة إلى نمو إمدادات النفط من الأمريكتين وأوبك+ (منظمة البلدان المصدرة للبترول بلس). غير أن العرض مقيد بشدة. الفجوة بين الأسطول القديم الحالي وسجل طلبات السفن الجديد كبيرة، حيث تتجاوز ثلاثة إلى واحد وهذا يعني أن عدد السفن القديمة التي تقترب من التقاعد أكبر بكثير من عدد السفن الجديدة قيد الطلب. نمو الأسطول متواضع، ومن المتوقع أن يبلغ حوالي 2%. يعد هذا الانضباط في جانب العرض هو العامل الرئيسي الذي يحافظ على ارتفاع معدلات مكافئ ميثاق الوقت (TCE).

فيما يلي لمحة سريعة عن متوسط الأرباح الفورية لفئات السفن الرئيسية في الربع الثالث من عام 2025، والتي توضح المعدلات الفعلية المكتسبة:

• سويزماكس: تقريبًا 33300 دولار في اليوم
• حامل منتج LR1: تقريبًا 34.600 دولار في اليوم
• حامل منتج MR: تقريبًا 25600 دولار في اليوم

ربحية قوية وتوليد نقدي

تستمر شركة International Seaways في إظهار ربحية قوية، على الرغم من أن السوق شهد بعض الاعتدال مقارنة بالمستويات القياسية المسجلة في العام السابق. أعلنت الشركة عن الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) بقيمة 108 مليون دولار للربع الثالث من عام 2025. يوضح هذا الرقم توليد تدفق نقدي تشغيلي قوي، وهو مقياس بالغ الأهمية لأعمال الشحن كثيفة رأس المال. ترتبط قدرة الشركة على توليد تدفق نقدي حر كبير بشكل مباشر بانخفاض تكاليف التشغيل وارتفاع أسعار السوق.

معدل التعادل الفوري المقدر الخاص بك للأشهر الـ 12 القادمة هو تقريبًا 13000 دولار في اليوم. وهذا يعني أنه بمعدلات السوق الحالية، والتي هي أعلى بكثير، تولد الشركة تدفقات نقدية حرة كبيرة. على سبيل المثال، مع ربح سفن سويزماكس حوالي 33300 دولار يوميًا في الربع الثالث من عام 2025، فإن الهامش على تكلفة التعادل كبير، مما يسمح بسداد الديون بشكل كبير وعوائد المساهمين.

المرونة المالية وقوة الميزانية العمومية

وتحتفظ الشركة بمرونة مالية كبيرة، وهي وسيلة دفاع رئيسية ضد أي انكماش اقتصادي مستقبلي أو تصحيحات لأسعار الفائدة. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أبلغت شركة International Seaways عن سيولة إجمالية قدرها 985 مليون دولار. يتضمن مركز السيولة الكبير هذا كلاً من النقد والقدرة الائتمانية المتجددة غير المسحوبة. الميزانية العمومية جيدة، مع انخفاض نسبة صافي القروض إلى القيمة تقريبًا 13%، محسوبة على القيمة السوقية لأسطولها، مما يوفر احتياطيًا قويًا وقدرة على استثمارات الأسطول المستقبلية أو عمليات الاستحواذ الانتهازية.

ويتلخص الوضع المالي القوي للشركة فيما يلي:

متري	القيمة (الربع الثالث 2025)	ملاحظة
الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة	108 مليون دولار	التدفق النقدي التشغيلي
إجمالي السيولة (اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025)	985 مليون دولار	يشمل النقد والائتمان غير المسحوب
صافي نسبة القرض إلى القيمة	13%	رافعة مالية منخفضة على القيمة السوقية للأسطول
سعر التعادل الفوري الآجل	تقريبا 13000 دولار في اليوم	أساس للتدفق النقدي الحر القوي

تسمح هذه القوة المالية لشركة International Seaways بمواصلة إستراتيجيتها المنضبطة لتخصيص رأس المال، والتي تتضمن الالتزام بالعودة على الأقل 75% صافي الدخل المعدل للمساهمين من خلال توزيعات الأرباح.

International Seaways, Inc. (INSW) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

إن النقص العالمي في العمالة البحرية أمر بالغ الأهمية

أنت تعمل في سوق المواهب الذي يضيق بسرعة. يعد النقص العالمي في العمالة البحرية أحد المخاطر التشغيلية الأساسية لشركة International Seaways, Inc. (INSW) في عام 2025، مما يؤثر بشكل مباشر على تكاليف الطاقم ووقت تشغيل السفينة.

وتتوقع الغرفة الدولية للشحن (ICS) حدوث عجز حرج يبلغ حوالي 90,000 ضباط مدربين من قبل 2026. وهذا العجز حاد بشكل خاص في الرتب العليا، مثل كبار المهندسين والقباطنة، الذين يعتبرون ضروريين لإدارة أساطيل الناقلات الحديثة والمعقدة. تجبر هذه الندرة الشركات على زيادة الأجور والمكافآت، مما يؤدي إلى ارتفاع نفقات تشغيل السفن (OpEx). ببساطة، يعد العثور على مهندس ثانٍ مؤهل أحد أغلى المشاكل التي تواجهك الآن.

إليك الرياضيات السريعة حول نقاط الضغط:

• نقص 90,000 الضباط المتوقع بحلول عام 2026.
• وقد أدت التوترات الجيوسياسية (على سبيل المثال، البحر الأحمر، وروسيا وأوكرانيا) إلى خفض توافر ما يقرب من 15% من القوى العاملة البحرية العالمية.
• يعد ارتفاع OpEx من الزيادات التنافسية في الأجور أمرًا مؤكدًا لعام 2025 وما بعده.

تؤثر رفاهية الطاقم بشكل مباشر على الاحتفاظ بالطاقم وسلامتهم

لم تعد رفاهية الطاقم قضية سهلة؛ إنه مقياس مالي صعب مرتبط بالسلامة والاحتفاظ. إن الطبيعة طويلة الأجل لعقود الملاحة البحرية الممتدة والإجازات المحدودة على الشاطئ تؤدي إلى ضغوط عالية وتقاعد مبكر، خاصة بين الضباط ذوي الخبرة.

تسلط بيانات المسح الأخير لعام 2025 الضوء على خطورة أزمة الصحة العقلية في البحر. هام 44% من البحارة أبلغوا عن تعرضهم للإجهاد خلال عقودهم الأخيرة، وهي زيادة حادة من 35% في عام 2024، و 16% ذكرت الشعور بالاكتئاب العقلي. علاوة على ذلك، أظهرت دراسة أجريت عام 2025 33% من البحارة على متن سفن الشحن أفادوا أنهم لا يحصلون على قسط كاف من النوم، وهو مؤشر واضح على التعب. هذا الإرهاق هو أكبر تهديد للسلامة التشغيلية، مما يساهم في ما يقدر بـ 15% إلى 20% من جميع الوفيات البحرية. أنت بحاجة إلى الاستثمار في تحسين الاتصال وموارد الصحة العقلية، وإلا سيتأثر إجمالي عدد الحالات القابلة للتسجيل (TRCF).

مقياس رفاهية الطاقم (2025)	نقطة البيانات	التأثير التشغيلي
البحارة يبلغون عن الإجهاد	44% (ارتفاعًا من 35% في عام 2024)	زيادة الأخطاء البشرية، وانخفاض الأداء.
البحارة يبلغون عن الاكتئاب العقلي	16%	ارتفاع الاستنزاف، والمطالبات الصحية على المدى الطويل.
البحارة يبلغون عن عدم كفاية النوم	انتهى 33%	الإرهاق هو أكبر تهديد للسلامة؛ ارتفاع مخاطر TRCF.
الالتزام بيوم الإجازة الأسبوعي	90% الإبلاغ عن عدم وجود يوم عطلة أسبوعية	انتهاك قواعد ساعات الراحة، واحتجازات محتملة لرقابة دولة الميناء.

تعالج شركة International Seaways التنوع من خلال برنامج الطالبات

ولمواجهة النقص في المواهب، تعمل شركة International Seaways بشكل استباقي على الاستفادة من مجموعات المواهب غير المستغلة بالقدر الكافي. في مايو 2025، أعلنت الشركة عن شراكة مع V. لإطلاق برنامج تدريب الإناث المصمم حديثًا، ومن المقرر أن تنضم الدفعة الأولى إلى سفينتين تدريبيتين مخصصتين في سبتمبر 2025.

وهذه خطوة ذكية وملموسة لمعالجة الخلل الهائل في التوازن بين الجنسين. تشكل النساء حاليًا أقل من 2% من القوى العاملة البحرية العالمية. ومن خلال توفير المرافق المخصصة لكل من الجنسين، وملابس العمل، والدعم من كبار الضباط الإناث، تعمل شركة International Seaways على إنشاء أفضل الممارسات من أجل بيئة أكثر أمانًا وشمولاً. وتعد هذه المبادرة خطوة ضرورية لتأمين المواهب المستقبلية وتحسين درجة التنوع، وهو ما يراقبه المستثمرون بالتأكيد.

تزايد الضغوط العامة والمستثمرين لتحقيق أداء قوي في مجال الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة

يقوم السوق الآن بربط أدائك البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG) مباشرةً بتكلفة رأس المال لديك وجدواك التجارية. ويتزايد هذا الضغط على جميع الجبهات في عام 2025.

يستخدم المستأجرون - عملاؤك - بشكل متزايد مقاييس ESG، والتي غالبًا ما يتم إضفاء الطابع الرسمي عليها من خلال أطر مثل ميثاق الشحن البحري، لاختيار السفن. إنهم يفضلون الأساطيل التي تتمتع بسجلات سلامة أفضل وانبعاثات أقل، مما يعني أن النتيجة الاجتماعية الضعيفة يمكن أن تكلفك عقدًا بهامش ربح مرتفع. وعلى الجانب التمويلي، تعمل البنوك الملتزمة بمبادئ بوسيدون على دمج المواءمة المناخية في قراراتها المتعلقة بالإقراض. لقد كانت شركة International Seaways رائدة هنا، حيث أصبحت أول مالك سفينة مدرج في بورصة نيويورك يقوم بتضمين آلية تسعير مرتبطة بالاستدامة في تسهيل ائتماني. بالنسبة لعام 2025، أدرجت الشركة بشكل صريح الأهداف الاجتماعية، وتحديدًا مقياس السلامة لإجمالي تكرار الحالات القابلة للتسجيل (TRCF)، في خطة التعويضات التنفيذية الخاصة بها. ويشير هذا بوضوح إلى أن السلامة والأداء الاجتماعي يُنظر إليهما الآن على أنهما محرك مباشر لقيمة المساهمين.

وما يخفيه هذا التقدير هو التكلفة الطويلة الأجل المترتبة على عدم تلبية هذه التوقعات الاجتماعية؛ لا يقتصر الأمر على ارتفاع سعر الفائدة فحسب، بل إنه فقدان الوصول إلى رأس المال الأكثر تنافسية وأفضل المستأجرين.

International Seaways, Inc. (INSW) – تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

أنت تشاهد سوق الناقلات وهي تتحرك بسرعة، والتكنولوجيا هي المحرك لهذا التغيير. تتنقل شركة International Seaways في هذا الأمر من خلال مزج السفن الجديدة ذات الوقود المزدوج مع التعديلات التحديثية الذكية على أسطولها الحالي. لا يتعلق الأمر فقط بكونك صديقًا للبيئة؛ إنها استراتيجية تجارية صارمة للتأكد من أن سفنهم تلبي اللوائح الصارمة، مثل مؤشر كثافة الكربون (CII)، وتظل قادرة على المنافسة في الرحلات ذات الأجور المرتفعة.

تقوم الشركة الآن بالتزامات رأسمالية كبيرة، وهي الخطوة الصحيحة لتحقيق الكفاءة التشغيلية والإيرادات على المدى الطويل. إليك الحساب السريع: السفينة الأكثر كفاءة وامتثالًا تتطلب علاوة وتتجنب العقوبات المكلفة أو رفض الاستئجار. إنها حالة كلاسيكية لإنفاق المال من أجل الادخار وكسب المزيد.

يعد تحديث الأسطول أمرًا أساسيًا: تقوم شركة International Seaways بتشغيل ناقلات النفط العملاقة ذات الوقود المزدوج (LNG) وتتسلم ستة مباني جديدة جاهزة للوقود المزدوج LR1

جوهر الاستراتيجية التكنولوجية لشركة International Seaways هو تجديد الأسطول، مع التركيز على السفن التي يمكنها التعامل مع الغاز الطبيعي المسال، وهو وقود انتقالي أنظف احتراقًا يقلل من انبعاثات ثاني أكسيد الكربون بنسبة 20-25٪ مقارنة بزيت الوقود التقليدي. تقوم الشركة بالفعل بتشغيل ثلاث ناقلات نفط كبيرة جدًا تعمل بالوقود المزدوج (VLCCs)، والتي تم تسليمها في عام 2023 ويتم استخدامها بموجب عقود مواثيق طويلة الأجل مع شركة شل، مما يوفر إيرادات مستقرة ومتميزة.

ينصب التركيز على المدى القريب على قطاع ناقلات المنتجات الخاصة بهم. تتسلم شركة International Seaways ستة مباني جديدة طويلة المدى 1 (LR1) جاهزة للوقود المزدوج من شركة K Shipbuilding Co., Ltd. ويبلغ إجمالي سعر العقد لهذه السفن حوالي 359 مليون دولار. تم تسليم أول طائرتين، Seaways Alacran وSeaways Balboa، في الربعين الثالث والرابع من عام 2025، على التوالي. ومن المقرر تسليم الأربعة المتبقية طوال عام 2026. ويعد تأمين هذه الحمولة الجديدة بالتأكيد ميزة تنافسية قوية.

برنامج البناء الجديد (اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025)	نوع السفينة	إجمالي الوحدات	إجمالي سعر العقد (تقريبًا)	حالة التسليم (2025)
المباني الجديدة LR1	ناقلات المنتجات الجاهزة للوقود المزدوج (LNG).	6	359 مليون دولار	2 تم التسليم (الربع الثالث/الربع الرابع من عام 2025)

الاستثمار في الأجهزة الموفرة للطاقة، مثل قنوات تحسين الانبعاث وطلاءات الهيكل المتقدمة، يعمل على تحسين كفاءة استهلاك الوقود وتقييمات مؤشر كثافة الكربون (CII)

بالنسبة للأسطول الحالي، تعطي الشركة الأولوية للتعديلات التحديثية لتحسين الكفاءة التشغيلية وضمان الامتثال للوائح مؤشر كثافة الكربون (CII) الخاصة بالمنظمة البحرية الدولية. وهذا يعني الحصول على تصنيف "C" أو أفضل لتجنب الاضطرار إلى تقديم خطة عمل تصحيحية. خصصت شركة International Seaways مبلغًا كبيرًا قدره 61 مليون دولار لما يسمونه "الإنفاق الأخضر" لتعزيز سفنها الحالية. يستهدف هذا الاستثمار إجراء ترقيات تقنية تحقق وفورات فورية وقابلة للقياس في استهلاك الوقود.

تشمل الأجهزة والأنظمة الرئيسية لتوفير الطاقة (ESDs) التي يتم تنفيذها ما يلي:

• طلاءات هال المتقدمة: استخدام دهانات منخفضة الاحتكاك لتقليل السحب وتحسين أداء قوة السرعة.
• قنوات تحسين المروحة/الاستيقاظ: الأجهزة التي تعمل على تحسين تدفق المياه إلى المروحة، مما يزيد من كفاءة الدفع.
• حدود قوة المحرك (EPL): تركيب أنظمة للحد الأقصى من قوة المحرك، وضمان الامتثال لمؤشر السفن الحالية لكفاءة الطاقة (EEXI).

يعد التحول الرقمي لتحسين الرحلة والصيانة التنبؤية أمرًا ضروريًا لتقليل استهلاك الوقود وتقليل أيام التوقف عن الاستئجار

الرقمنة هي الجانب التشغيلي للكفاءة. تستخدم شركة International Seaways أدوات رقمية متقدمة لتحسين الرحلة في الوقت الفعلي، وهو أمر بالغ الأهمية لإدارة استهلاك الوقود. تستخدم هذه الأنظمة التعلم الآلي وبيانات الطقس في الوقت الفعلي لحساب المسار والسرعة الأكثر كفاءة في استهلاك الوقود، وغالبًا ما تقلل من استهلاك الوقود بنسبة تصل إلى 10 بالمائة في رحلة واحدة. هذه طريقة منخفضة النفقات الرأسمالية لتعزيز النتيجة النهائية وتحسين تصنيف CII.

الصيانة التنبؤية هي النصف الآخر من المعادلة الرقمية. بدلاً من إصلاح المعدات بعد تعطلها (الصيانة التفاعلية)، تتنبأ بيانات وتحليلات المستشعر بالوقت الذي من المحتمل أن يتعطل فيه أحد المكونات، مثل جزء المحرك الرئيسي. وهذا يسمح للشركة بجدولة أعمال الصيانة خلال الأحواض الجافة المخطط لها، مما يقلل من أيام التوقف عن الاستئجار غير المجدولة. بالنسبة لشركة VLCC التي تكسب ما متوسطه حوالي 60 ألف دولار يوميًا في سوق قوي، فإن كل يوم خارج الاستئجار يتم تجنبه هو حماية للربح المباشر.

تدرس الشركة بنشاط أنواع الوقود من الجيل التالي، مثل الوقود الإلكتروني واحتجاز الكربون، والتي ليست متاحة بعد على نطاق واسع

وفي حين أن السفن المجهزة للغاز الطبيعي المسال تمثل حلاً قوياً على المدى القريب، فإن التحدي التكنولوجي على المدى الطويل هو التحول إلى الوقود الصافي. تدرس شركة International Seaways بنشاط أنواع الوقود من الجيل التالي (الوقود الإلكتروني)، مثل الأمونيا الإلكترونية والميثانول الإلكتروني، وتكنولوجيا احتجاز الكربون على متن السفن. هذه استراتيجية تطلعية لتخفيف المخاطر، حيث أن المنظمة البحرية الدولية (IMO) لديها طموح لزيادة استيعاب تقنيات انبعاثات غازات الدفيئة (GHG) الصفرية أو القريبة من الصفر إلى 5٪ على الأقل (تسعى إلى 10٪) من الطاقة المستخدمة في الشحن الدولي بحلول عام 2030.

والعقبة التكنولوجية هنا هي مشكلة الحجم والنضج. إن مسارات إنتاج الوقود الإلكتروني، التي تتطلب الالتقاط الجوي المباشر لثاني أكسيد الكربون، ليست متقدمة تكنولوجياً بعد بالقدر الكافي للدخول إلى السوق على نطاق واسع في عام 2025. وبالمثل، في حين أن احتجاز الكربون هو خيار قابل للتطبيق التحديثي للسفن القديمة، فإنه يواجه تحديات عملية، مثل الحاجة إلى مساحة كبيرة على متن الخزان، مما يقلل من سعة الشحن، وبالتالي الإيرادات.

International Seaways, Inc. (INSW) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

سيتم تطبيق نظام تداول الانبعاثات التابع للاتحاد الأوروبي (EU ETS) بشكل تدريجي بحلول عام 2026، مما يجعل الكربون تكلفة مباشرة لجميع السفن التي تصل إلى موانئ الاتحاد الأوروبي.

أنت بحاجة إلى رؤية نظام تداول الانبعاثات التابع للاتحاد الأوروبي (نظام تداول الانبعاثات) ليس باعتباره خطرًا مستقبليًا، بل كتكلفة تشغيل حالية قابلة للقياس وتتصاعد بسرعة. في عام 2025، يتطلب النظام من شركات الشحن التنازل عن بدلات 70% من انبعاثات ثاني أكسيد الكربون التي تم التحقق منها (CO₂) للرحلات المتعلقة بموانئ الاتحاد الأوروبي/المنطقة الاقتصادية الأوروبية، وهي قفزة كبيرة من 40% في عام 2024. هذه ليست ضريبة يمكنك تأجيلها؛ إنه سعر مباشر للكربون الذي يؤثر على كل سفينة في أسطول شركة International Seaways, Inc. (INSW) التي تمس أوروبا.

وتأتي اللقمة المالية الحقيقية في عام 2026 عندما تصل التغطية إلى 100% ويتوسع النظام ليشمل الميثان (CH₄) وأكسيد النيتروز (N₂O). يتوقع المحللون أن يتراوح سعر بدل الاتحاد الأوروبي (EUA) بين 60 و150 يورو لكل طن متري من ثاني أكسيد الكربون في عام 2026، اعتمادًا على ظروف السوق. إليك الحساب السريع: يمكن أن تشهد تجارة السفن السائبة المتوسطة داخل الاتحاد الأوروبي زيادة في تكاليف التشغيل السنوية بما يقدر بنحو 1.3 مليون يورو في عام 2026 فقط من هذه اللائحة. إن الشركات مثل INSW التي تمتلك أساطيل حديثة وموفرة للوقود هي بالتأكيد في وضع أفضل لإدارة هذه التكلفة، ولكن حتى عليها أن تتبع هذه النفقات وتمريرها إلى المستأجرين من خلال رسوم إضافية محددة لخدمات الاختبارات التربوية.

يفرض هذا الهيكل القانوني اتخاذ قرار استراتيجي فوري: دفع تكلفة الكربون أو الاستثمار في تحديث الأسطول. الأمر بهذه البساطة.

الجدول الزمني التدريجي لتطبيقات الاتحاد الأوروبي (البحرية)	تغطية الانبعاثات	الأثر المالي الرئيسي (2025/2026)
2024 (مكتمل)	40% من انبعاثات ثاني أكسيد الكربون التي تم التحقق منها	تكاليف الامتثال الأولية وتنفيذ الرسوم الإضافية.
2025 (العام الحالي)	70% من انبعاثات ثاني أكسيد الكربون التي تم التحقق منها	يمكن أن تتضاعف الرسوم الإضافية لشركات الشحن تقريبًا عن مستويات عام 2024.
2026 (الدخول المرحلي الكامل)	100% من انبعاثات ثاني أكسيد الكربون والميثان وأكسيد النيتروجين	النطاق السعري المتوقع لـ EUA: 60 يورو - 150 يورو/طن ثاني أكسيد الكربون. زيادة التكلفة السنوية تصل إلى 1.3 مليون يورو لكل سفينة متوسطة.

تعمل لوائح المنظمة البحرية الدولية (IMO)، بما في ذلك مؤشر كثافة الكربون (CII) ومؤشر السفن الحالية لكفاءة الطاقة (EEXI)، على إنشاء سوق من مستويين لصالح السفن الحديثة والفعالة.

تعمل اللوائح الفنية والتشغيلية للمنظمة البحرية الدولية على إنشاء سوق واضح من مستويين، حيث يحدد التصنيف البيئي للسفينة بشكل مباشر قيمة ميثاقها والوصول إلى الأسواق. يعد مؤشر السفن الحالية لكفاءة الطاقة (EEXI) إجراءً فنيًا لمرة واحدة، وأصبحت حدوده أكثر صرامة بنسبة 5٪ اعتبارًا من 1 يناير 2025، مما أجبر السفن القديمة وغير المتوافقة على الخضوع لقيود قوة المحرك (EPL) أو مواجهة قيود تشغيلية.

والأهم من ذلك، أن مؤشر كثافة الكربون (CII) يقيس الكفاءة التشغيلية، ويحدد تصنيفًا سنويًا من A (الأفضل) إلى E (الأسوأ). بالنسبة لعقود الإيجار لعام 2025، نشهد اتجاهًا مهمًا: يطالب المستأجرون بشكل متزايد بحد أدنى من تصنيف C أو أفضل. إن التصنيف الضعيف ليس مجرد صداع تنظيمي؛ إنها مسؤولية تجارية.

• مخاطر تصنيف D/E: يجب على السفن الحاصلة على تصنيف D لمدة ثلاث سنوات متتالية أو تصنيف E في أي عام تقديم خطة عمل تصحيحية إلى دولة العلم.
• تخفيض قيمة الأصول: تشهد شاحنات نقل البضائع السائبة والناقلات القديمة الحاصلة على تصنيفات D/E انخفاضًا في قيمة إعادة بيعها بنسبة 10-15% في مبيعات 2025 & سوق الشراء.
• بنود حزب الميثاق: تتضمن العقود القياسية الآن بنود BIMCO CII، مما يحول مخاطر الأداء إلى المالك وغالبًا ما يتضمن حوافز قائمة على الأداء للسفن المصنفة A/B.

ويعني هذا الإطار القانوني أن الأسطول الحديث الذي يتم صيانته جيدًا، مثل الأسطول الذي تديره INSW، يتطلب سعرًا أعلى للإيجار، مما يمنحه ميزة تنافسية ملموسة على الحمولة الأقدم.

يتم دمج التدريب الإلزامي للبحارة حول منع ومعالجة العنف والتحرش في مدونة معايير التدريب والاعتماد والخفارة (STCW).

يتغير المشهد القانوني لإعطاء الأولوية لرفاهية الطاقم وسلامته النفسية، مما يؤثر بشكل مباشر على سمعة الشركة والمخاطر التشغيلية. اعتمدت المنظمة البحرية الدولية تعديلات على مدونة معايير التدريب والإصدار والمراقبة (STCW)، وتحديدًا القرار MSC.560(108)، لتفويض التدريب على منع العنف والتحرش والاستجابة لهما، بما في ذلك التحرش الجنسي والتسلط والاعتداء الجنسي.

في حين أنه من المقرر أن يدخل حيز التنفيذ رسميًا في 1 يناير 2026، فإن الأعمال التحضيرية تجري الآن في عام 2025. يُطلب من شركات الشحن تنفيذ سياسات رسمية لمنع التحرش والتنمر والتأكد من حصول جميع البحارة الذين يتلقون أو يجددون تدريب السلامة الأساسي الخاص بهم على التعليمات المحدثة. هذا ليس مجرد تمرين ورقي؛ يتعلق الأمر بتخفيف التعرض القانوني من مطالبات الطاقم والحفاظ على معدلات استبقاء عالية في سوق العمل الضيق.

يعد الالتزام بالمدونة الدولية لإدارة السلامة (ISM) والاتفاقيات الدولية الأخرى أمرًا غير قابل للتفاوض لتأمين مواثيق عالية القيمة.

يظل القانون الدولي لإدارة السلامة (ISM)، الذي يتطلب نظام إدارة السلامة (SMS) لضمان العمليات الآمنة ومنع التلوث، هو المتطلب القانوني الأساسي لجميع السفن التجارية. بالنسبة لشركة ناقلات مثل INSW، فإن الامتثال هو سعر الدخول للمواثيق عالية القيمة مع شركات النفط الكبرى وتجار السلع، الذين يقومون بعمليات فحص صارمة (على سبيل المثال، عمليات التفتيش SIRE).

إن سوق حلول ISM Code Safety - التي تتضمن أنظمة إدارة السلامة الرقمية، وتتبع الامتثال الآلي، وتدريب الطاقم المتخصص - كبير، حيث تبلغ قيمته حوالي 38 مليار دولار في عام 2025 ومن المتوقع أن ينمو بمعدل نمو سنوي مركب قدره 12.50٪ حتى عام 2033. وهذا يوضح الاستثمار المتزايد في الصناعة في الامتثال للسلامة التي يمكن التحقق منها. يؤدي عدم الامتثال إلى مخاطر الاعتقالات التي تجريها مراقبة دولة الميناء (PSC)، والتي يمكن أن تؤدي على الفور إلى انتهاك الميثاق والإضرار بشدة بالسمعة التجارية للشركة.

تترجم معايير الامتثال العالية مباشرة إلى أرباح متميزة. على سبيل المثال، خلال النصف الأول من عام 2025، بلغ متوسط ​​أسعار استئجار الناقلات متوسطة المدى (MR2)، وهي شريحة رئيسية لشركات نقل المنتجات، ما يزيد قليلاً عن 20,100 دولار أمريكي في اليوم، ولا يمكن إلا للسفن الأكثر موثوقية والمتوافقة مع ISM تأمين هذه الأسعار من الدرجة الأولى باستمرار.

International Seaways, Inc. (INSW) – تحليل PESTLE: العوامل البيئية

وتستهدف الإستراتيجية المنقحة للمنظمة البحرية الدولية الوصول إلى صافي انبعاثات غازات الدفيئة (GHG) بحلول عام 2050 أو حوالي عام 2050، مما يتطلب تحولًا هائلاً بعيدًا عن الوقود الأحفوري التقليدي.

حددت المنظمة البحرية الدولية (IMO) هدفًا واضحًا طويل المدى لصناعة الشحن: تحقيق صافي انبعاثات غازات الدفيئة (GHG) بحلول عام 2050 أو حوالي عام 2050. وتنص استراتيجية المنظمة البحرية الدولية لعام 2023 بشأن خفض انبعاثات الغازات الدفيئة من السفن على تحول أساسي بعيدًا عن الوقود الأحفوري التقليدي، مما يخلق متطلبات إنفاق رأسمالي ضخمة عبر الصناعة.

تتضمن استراتيجية المنظمة البحرية الدولية نقاط تفتيش إرشادية مهمة لمسار إزالة الكربون في الشحن الدولي، مقاسة بمستويات عام 2008. وإليكم حسابات سريعة حول الأهداف على المدى القريب والمتوسط:

• بحلول عام 2030: خفض إجمالي انبعاثات الغازات الدفيئة السنوية بنسبة 20% على الأقل (السعي إلى 30%).
• بحلول عام 2040: خفض إجمالي انبعاثات الغازات الدفيئة السنوية بنسبة 70% على الأقل (السعي إلى 80%).
• بحلول عام 2030: ضمان أن الوقود المنعدم أو القريب من الصفر من انبعاثات الغازات الدفيئة يمثل 5% على الأقل (السعي للحصول على 10%) من الطاقة المستخدمة.

في حين تمت الموافقة على مشروع "إطار عمل المنظمة البحرية الدولية Net-Zero" للتدابير الإلزامية في أبريل 2025، فقد تأخر اعتماده رسميًا. ومع ذلك، فإن اتجاه السفر ثابت، ومن المتوقع أن يدخل الإطار التنظيمي حيز التنفيذ بحلول مارس 2028 على أقرب تقدير، مما يجعل تكاليف الوقود المستقبلية أعلى بشكل واضح لأن الوقود منخفض الانبعاثات عادة ما يكون أكثر تكلفة بثلاث إلى أربع مرات من الخيارات التقليدية.

وتنص اللوائح البحرية الخاصة بالوقود في الاتحاد الأوروبي، والتي تم اعتمادها رسميًا في عام 2025، على إجراء تخفيض تدريجي في كثافة الغازات الدفيئة لوقود السفن.

تُعد اللائحة البحرية الخاصة بالاتحاد الأوروبي بشأن الوقود، والتي أصبحت قابلة للتطبيق بالكامل في 1 يناير 2025، نقطة الضغط التنظيمية الأكثر إلحاحًا بالنسبة للطرق البحرية الدولية. تضع هذه اللائحة حدودًا أكثر صرامة تدريجيًا على المتوسط ​​السنوي لكثافة غازات الدفيئة للطاقة التي تستخدمها السفن التي يزيد وزنها الإجمالي عن 5000 طن في موانئ الاتحاد الأوروبي، بغض النظر عن علمها. خط الأساس للامتثال هو متوسط ​​كثافة الغازات الدفيئة لعام 2020 البالغ 91.16 جرامًا من مكافئ ثاني أكسيد الكربون/ميجا جول.

يبدأ مسار التخفيض الإلزامي على الفور، مما يخلق تحديًا تشغيليًا لأي سفينة تتاجر في الاتحاد الأوروبي/المنطقة الاقتصادية الأوروبية. يمكن أن يؤدي عدم الامتثال اعتبارًا من عام 2025 إلى فرض غرامة تبلغ حوالي 30 يورو لكل طن من مكافئ VLSFO.

سنة الامتثال	التخفيض المطلوب لكثافة غازات الدفيئة (مقابل خط الأساس لعام 2020)
2025	-2%
2030	-6%
2035	-14.5%
2040	-31%
2050	-80%

تنطبق هذه اللائحة على 100% من الطاقة المستخدمة في الرحلات بين موانئ الاتحاد الأوروبي/المنطقة الاقتصادية الأوروبية و50% من الطاقة المستخدمة في الرحلات بين ميناء الاتحاد الأوروبي/المنطقة الاقتصادية الأوروبية ودولة ثالثة، لذلك يجب أن تبدأ شركة International Seaways في مراقبة البيانات الرئيسية والإبلاغ عنها بدءًا من السنة المالية 2025.

يفضل المستأجرون بشكل متزايد السفن ذات تصنيفات A-C CII، مما يخلق خطر انخفاض الأسعار للسفن ذات التصنيف D وE الأقل كفاءة.

أصبح نظام تصنيف مؤشر كثافة الكربون (CII) الخاص بالمنظمة البحرية الدولية الآن عاملاً تجاريًا أساسيًا، حيث يتجاوز مجرد مسألة الامتثال. يتم تخفيض مؤشر كثافة الكربون المطلوب كل عام، حيث تتطلب عتبة عام 2025 خفضًا بنسبة 9٪ عن مستويات كثافة الكربون لعام 2019. يقوم المستأجرون - العملاء - بدمج هذه التصنيفات بشكل فعال في معايير اختيار السفن الخاصة بهم لتحقيق أهداف الانبعاثات الخاصة بالنطاق 3.

يُنظر إلى السفينة الحاصلة على تصنيف A أو B على أنها متفوقة ويمكنها الحصول على أسعار تأجير متميزة، في حين أن التصنيف المنخفض (D أو E) يحمل خطرًا حقيقيًا للخسارة التجارية. على وجه التحديد، يمكن أن يؤدي تصنيف CII المنخفض إلى:

• خسائر السوق بسبب انخفاض أسعار الإيجار/الشحن.
• خسارة التركيبات المستقبلية (عقود الإيجار).
• انخفاض قيمة إعادة بيع السفينة.

إذا حصلت السفينة على تصنيف D لمدة ثلاث سنوات متتالية أو تصنيف E في أي سنة واحدة، فيجب على المالك تقديم خطة عمل تصحيحية، والتي يمكن أن تقيد التشغيل التجاري للسفينة. وهذا خطر تجاري مباشر على المدى القريب ويجب على شركة International Seaways إدارته.

يؤدي تحسين أسطول International Seaways، وبيع السفن القديمة (متوسط ​​عمرها 17.7 عامًا) والحصول على حمولة جديدة، إلى التخفيف بشكل مباشر من مخاطر الامتثال البيئي.

تقوم شركة International Seaways بإدارة هذه المخاطر البيئية بشكل فعال من خلال برنامج منضبط لتحسين الأسطول في السنة المالية 2025. تركز هذه الإستراتيجية على التخلص من الحمولة الأقدم والأقل كفاءة واستبدالها بسفن حديثة ومتوافقة، وهي الطريقة الوحيدة للبقاء في صدارة المنحنى التنظيمي.

وتظهر إجراءات الشركة في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025 هذا التركيز:

• مبيعات السفن: تم بيع أو الاتفاق على بيع ثماني سفن أقدم (ناقلات المنتجات MR وLR1) بمتوسط عمر 17.7 عامًا. ومن المتوقع أن تولد هذه المبيعات ما يقرب من 104 ملايين دولار من إجمالي العائدات (67 مليون دولار محققة من خمس سفن و37 مليون دولار متوقعة من ثلاث سفن أخرى).
• الحصول على حمولة جديدة: تم الاتفاق على شراء ناقلة نفط عملاقة تم بناؤها عام 2020 ومجهزة بأجهزة غسل الغاز مقابل 119 مليون دولار، وهي سفينة حديثة وأكثر كفاءة.
• تسليم المباني الجديدة: تم تسليم أول اثنتين من ست ناقلات منتجات LR1 الجديدة، وجميعها مجهزة بأجهزة غسيل وجاهزة للوقود المزدوج (LNG)، وهي جزء من إجمالي عقد بناء جديد تبلغ قيمته حوالي 359 مليون دولار.

تعمل إستراتيجية تخصيص رأس المال هذه بشكل مباشر على خفض متوسط ​​عمر الأسطول نحو هدف الإدارة وهو حوالي 10 سنوات، مما يضع أسطول الشركة في مكان جيد للامتثال المستقبلي لـ CII وأسعار الإيجار المتميزة.