Inventiva S.A. (IVA): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى Inventiva S.A. (IVA)، والحقيقة هي أن هذا تقريبًا 95% من تقييمها الحالي هو رهان عالي المخاطر على أصل واحد: Lanifibranor، العلاج الشفهي المحتمل لسوق NASH الضخم الذي تبلغ قيمته 30 مليار دولار. كمحلل متمرس، أستطيع أن أقول لك أن هذا هو سيناريو المخاطر الثنائية الكلاسيكي؛ ستفتح القراءة التجريبية القادمة للمرحلة الثالثة إما فرصة هي الأفضل في فئتها أو ستشكل تحديًا كبيرًا للاستقرار المالي للشركة، خاصة مع الحرق النقدي المقدر للبحث والتطوير بحوالي 80 مليون يورو للعام المالي 2025. فيما يلي تحليل SWOT الدقيق الذي تحتاجه لرسم خريطة للمخاطر والفرص على المدى القريب وتحديد خطوتك التالية.

Inventiva S.A. (IVA) - تحليل SWOT: نقاط القوة

Lanifibranor هو ناهض متمايز لـPPAR عن طريق الفم لـ NASH، ويعالج مسارات مرضية متعددة.

أنت تبحث عن ميزة تنافسية واضحة، ويقدم لك Lanifibranor هذه الميزة من خلال كونه المنشط الوحيد لـPPAR (منشط مستقبلات البيروكسيسوم المنشط) في التطوير السريري. وهذا يعني أنه ينشط جميع الأشكال الإسوية PPAR الثلاثة - ألفا ($\alpha$)، ودلتا ($\delta$)، وغاما ($\gamma$) - بطريقة متوازنة. يعد هذا النهج متعدد الأهداف أمرًا بالغ الأهمية لأنه يصيب المكونات الأربعة الرئيسية للمرض، والذي يطلق عليه الآن غالبًا MASH (التهاب الكبد الدهني المصاحب للخلل الأيضي): التمثيل الغذائي، والتنكس الدهني (الكبد الدهني)، والالتهاب، والتليف (التندب).

إليكم الحساب السريع: قرص واحد عن طريق الفم يعالج المرض بأكمله، وليس مجرد عرض واحد. وهذا عرض قيمة أقوى بالتأكيد من العلاجات ذات الهدف الفردي أو المزدوج. التنشيط المتوازن profile تم تصميمه لتقليل الآثار الجانبية التي غالبًا ما تظهر مع أدوية PPAR الأقدم والأقل انتقائية، مثل زيادة الوزن بعد 24 إلى 36 أسبوعًا من العلاج الذي لوحظ في بيانات المرحلة الثالثة المعماة.

أظهرت النتائج الإيجابية للمرحلة IIb (التجربة الأصلية) تحسنًا في التليف وحل NASH، وهي ميزة رئيسية.

تمثل نتائج تجربة NATIVE Phase IIb جوهر أطروحة الاستثمار. أظهرت البيانات أن Lanifibranor يمكنه تحقيق نقطتي النهاية الرئيسيتين المطلوبتين للحصول على الموافقة التنظيمية: حل NASH دون تفاقم التليف، وتحسين التليف دون تفاقم NASH.

تم تحقيق نقطة النهاية المركبة لتحليل NASH وتحسين التليف بنسبة 26% من المرضى الذين تناولوا Lanifibranor (بيانات مجمعة) مقارنة بـ 7% فقط من المرضى الذين تناولوا الدواء الوهمي (دولار أمريكي)<0.001 دولار). وهذا ما يقرب من أربعة أضعاف الفرق. وبشكل أكثر تحديدًا، أظهرت نقطة النهاية لتحسن التليف (بمرحلة واحدة على الأقل، مع عدم تفاقم التهاب الكبد الدهني غير الكحولي) تحسنًا معدلاً بنسبة 18% بعد ستة أشهر، مع تحقيق 42% من مرضى Lanifibranor هذا الهدف مقابل 24% من مرضى العلاج الوهمي (قيمة الاحتمال = 0.01 دولار). هذه الأرقام تثبت أن Lanifibranor هو المرشح الشفهي الأفضل في فئته.

حماية قوية للملكية الفكرية لأصولها الأساسية، وتأمين تدفقات الإيرادات المستقبلية.

إن محفظة براءات الاختراع القوية هي حجر الأساس لأي تقييم للتكنولوجيا الحيوية، وخاصة بالنسبة للأصول في مرحلة متأخرة. قامت شركة Inventiva بتأمين مدرج طويل لشركة Lanifibranor، مما يحمي مصادر إيراداتها المحتملة في المستقبل. ومن المتوقع أن تستمر حماية الملكية الفكرية حتى عام 2040، مع الحصول على براءة اختراع جديدة في عام 2024 لتمديد الحماية حتى عام 2043. ويشكل هذا التفرد الممتد عائقًا كبيرًا أمام دخول الأدوية الجنيسة وعاملًا حاسمًا للشركاء التجاريين في المستقبل.

اعتبارًا من 1 مارس 2025، أصبحت محفظة حقوق الملكية الفكرية الخاصة بالشركة الخاصة بـ Lanifibranor قوية ومتنوعة جغرافيًا:

• براءات الاختراع الأمريكية الصادرة: 6
• طلبات براءات الاختراع الأمريكية: 9
• براءات الاختراع وطلبات براءات الاختراع في ولايات قضائية أخرى: تقريبًا 235

شراكة استراتيجية مع Sino Biopharm للتنمية والتسويق في الصين الكبرى.

تعد اتفاقية الترخيص والتعاون مع شركة Sino Biopharm (من خلال شركتها التابعة Chia Tai-Tianqing Pharmaceutical Group Co., Ltd.) بمثابة قوة مالية واستراتيجية كبيرة. تغطي هذه الشراكة السوق الكبيرة وعالية الانتشار في الصين الكبرى (البر الرئيسي للصين وهونج كونج وماكاو وتايوان).

توفر هذه الصفقة تمويلًا غير مخفف وتعزز الحضور القوي لشركة Sino Biopharm في مجال أمراض الكبد في الصين. تتمتع Inventiva بالقدرة على تلقي ما يصل إلى 290 مليون دولار أمريكي من المدفوعات السريرية والتنظيمية والتجارية المهمة. في عام 2024، حققت الشركة بالفعل إيرادات بقيمة 9.2 مليون يورو، معظمها من دفعة هامة بقيمة 10 ملايين دولار تم استلامها من CTTQ. بالإضافة إلى ذلك، ستحصل Inventiva على عائدات متدرجة على صافي المبيعات، تتراوح من رقم واحد مرتفع إلى رقم مزدوج في منتصف المراهقة خلال السنوات الثلاث الأولى من التسويق.

Inventiva S.A. (IVA) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

مخاطر التركيز العالية: الاعتماد شبه الكامل على Lanifibranor

أكبر نقطة ضعف لدى Inventiva S.A. هي مخاطر الأصول الفردية. اتخذت الشركة قرارًا استراتيجيًا بالتركيز بشكل حصري تقريبًا على تطوير Lanifibranor لعلاج التهاب الكبد الدهني المرتبط بخلل التمثيل الغذائي (MASH)، المعروف سابقًا باسم NASH. وهذا يعني تقريبا 95% يرتبط التقييم المحتمل للشركة بنجاح هذا الدواء المرشح.

ولكي نكون منصفين، فإن هذا التركيز هو نتيجة مباشرة لخطة تحديد الأولويات قيد التنفيذ التي تم تنفيذها في النصف الأول من عام 2025، والتي تضمنت وقف جميع الأنشطة البحثية قبل السريرية للحفاظ على النقد وتركيز الموارد. ولكن مع ذلك، إذا لم تكن نتائج المرحلة الثالثة من تجربة NATiV3 إيجابية بشكل كبير، فإن التأثير على سعر السهم وقدرة الشركة على الاستمرار في المستقبل سيكون فوريًا وشديدًا. إنه رهان كلاسيكي على التكنولوجيا الحيوية: كل شيء أو لا شيء.

حرق نقدي كبير ومدرج محدود

باعتبارها شركة أدوية بيولوجية في المرحلة السريرية، من المتوقع أن يكون معدل حرق الأموال مرتفعًا، لكن مسار Inventiva يتطلب جمع تبرعات مستمر وناجح. خلال الأشهر التسعة الأولى من العام المالي 2025، بلغ صافي النقد المستخدم في الأنشطة التشغيلية 76.3 مليون يورو، وهو ما يمثل زيادة $\mathbf{20\%}$ مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024.

إليك الحساب السريع لحرق البحث والتطوير: بلغت نفقات البحث والتطوير للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 بالفعل $\mathbf{€64.6}$ مليون دولار. وفقًا لتوقعاتها للعام بأكمله، فإن الشركة تسير على الطريق الصحيح لتلبية أو تجاوز النفقات المقدرة بقيمة \mathbf{€80}$ مليون دولار أمريكي في نفقات البحث والتطوير، مدفوعة بتجربة NATiV3 المستمرة. وما يخفيه هذا التقدير هو الحاجة المستمرة لرأس المال؛ وحتى مع طرح عام في نوفمبر 2025، فإن المدرج النقدي يمتد فقط حتى نهاية الربع الأول من عام 2027.

بنية تحتية تجارية محدودة وتكلفة بناء عالية

Inventiva هي شركة بحث وتطوير، وليست شركة تجارية. لديهم بنية تحتية تجارية محدودة، وهو ما يمثل نقطة ضعف كبيرة عند اقترابهم من الإطلاق المحتمل في السوق. إن إطلاق دواء في الأسواق الضخمة في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، وخاصة لعلاج مرض مزمن معقد مثل MASH، يتطلب عمليات بيع وتسويق ضخمة ومكلفة.

تعمل الشركة حاليًا على "تعزيز المنظمة" و"توسيع فريق البرنامج للتحضير للطلبات المحتملة للموافقة على التسويق والتسويق اللاحق". هذه خطوة ضرورية، ولكنها تعني أنه يجب عليهم إما إنفاق مئات الملايين لبناء فريق تجاري كامل من الصفر أو تأمين شراكة كبيرة ومواتية. وتاريخ الإطلاق المستهدف هو 2028، مما يترك نافذة ضيقة لإنشاء هذه البنية التحتية المعقدة.

• بناء قوة مبيعات وشبكة توزيع في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي.
• الوصول إلى أسواق التمويل ومفاوضات السداد.
• التنافس مع عمالقة الأدوية الراسخين في سوق جديدة.

الاعتماد على تجربة سريرية رئيسية واحدة

يعتمد مستقبل Inventiva بأكمله على نتيجة دراسة واحدة: المرحلة الثالثة من التجربة السريرية NATiV3. ويشكل هذا الاعتماد على تجربة واحدة نقطة ضعف واضحة تركز جميع المخاطر التنظيمية.

أكملت التجربة تسجيل المرضى في المجموعة الرئيسية في أبريل 2025، وهو ما كان بمثابة معلم رئيسي. ومع ذلك، من غير المتوقع ظهور النتائج الرئيسية حتى النصف الثاني من عام 2026. وإذا كانت هذه النتائج إيجابية، فمن المتوقع أن تكون أساسًا لتقديمها للحصول على الموافقة التنظيمية، مما قد يؤدي إلى موافقة سريعة من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA). إن أي تأخير في التجربة، أو أي إشارة سلامة غير متوقعة، يمكن أن يكون كارثيًا بالتأكيد، حيث لا يوجد منتج آخر في المرحلة المتأخرة يمكن الاعتماد عليه.

Inventiva S.A. (IVA) - تحليل SWOT: الفرص

إمكانية أن يكون Lanifibranor هو العلاج الفموي الأول أو الأفضل في فئته في سوق NASH، ومن المقدر أن يصل إلى 30 مليار دولار بحلول عام 2030.

أنت تجلس على تغيير محتمل لقواعد اللعبة مع Lanifibranor. إنها حاجة طبية ضخمة لم تتم تلبيتها بعد، والفرصة عالمية حقًا. Lanifibranor هو الناهض الوحيد عن طريق الفم لـPPAR (مستقبلات البيروكسيسوم المنشط) في المرحلة المتأخرة من تطور MASH (التهاب الكبد الدهني المرتبط بخلل التمثيل الغذائي، NASH سابقًا)، مما يمنحه آلية عمل فريدة تستهدف المحركات الأساسية الثلاثة للمرض: التليف، والالتهاب، والتمثيل الغذائي.

إمكانات السوق مذهلة. عادةً ما تضع توقعات الصناعة سوق MASH تقريبًا 30 مليار دولار بحلول عام 2030، وحتى شريحة صغيرة من تلك الكعكة تترجم إلى إيرادات كبيرة. تم تسجيل المرحلة الثالثة من تجربة NATiV3 بالكامل 1009 مريضا في المجموعة الرئيسية، ومن المتوقع ظهور النتائج الرئيسية في النصف الثاني من عام 2026. وهذه هي نقطة التحول الحرجة. إذا كانت البيانات تعكس نتائج المرحلة IIb الإيجابية - والتي أظهرت فعالية ذات دلالة إحصائية لتحليل MASH وتحسين التليف - فإن Lanifibranor في وضع جيد ليكون العلاج الفموي الأفضل في فئته، خاصة أنه حصل بالفعل على العلاج الثوري وتسميات المسار السريع من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA).

تأمين شراكة تسويق عالمية عالية القيمة مع إحدى شركات الأدوية الكبرى بعد نجاح المرحلة الثالثة.

بينما حصلت Inventiva على تمويل منظم قوي يصل إلى 348 مليون يورو لتمويل تجربة NATiV3 والاستعداد لتقديم الطلبات التنظيمية، يعد شريك التسويق العالمي هو أوضح طريق لزيادة القيمة والوصول إلى السوق. لقد قمت بالفعل بالتحقق من صحة النموذج من خلال الصفقات الإقليمية، ولكن الجائزة الكبرى هي أسواق الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي. تعتبر الشراكات الإقليمية الحالية دليلاً قوياً على مفهوم قيمة الأصول.

فيما يلي الحساب السريع للصفقات الحالية والفرصة المتبقية:

الهدف هو إقامة شراكة عالية القيمة تعمل على تعزيز قوة المبيعات العالمية وميزانية التسويق لشركة أدوية كبرى، خاصة في الولايات المتحدة، حيث يقدر عدد مرضى MASH بأكثر من 30 مليون.

التوسع في مؤشرات جديدة، مثل مرض الكبد الدهني غير الكحولي (NAFLD) أو أمراض متليفة أخرى.

إن آلية Lanifibranor's pan-PPAR واسعة بطبيعتها، مما يجعلها مرشحة للأمراض الأيضية والتليفية الأخرى ذات الصلة. في حين أن خطة أولويات خط الأنابيب لعام 2025 للشركة تتضمن إيقاف جميع الأبحاث قبل السريرية للتركيز حصريًا على MASH، فإن الإمكانات البيولوجية للتوسع تظل فرصة رئيسية.

أظهرت تجربة المرحلة الثانية الناجحة من LEGEND، والتي قامت بتقييم Lanifibranor بالاشتراك مع empagliflozin، طريقًا للتوسع في مجموعة MASH المعرضة للخطر والمصابة بداء السكري من النوع 2 (T2D). أظهرت هذه الدراسة انخفاضًا كبيرًا في مستويات HbA1c وتحسنًا عبر علامات استقلاب القلب المتعددة، دون زيادة الوزن المرتبطة غالبًا بالعلاجات الأخرى. يوفر هذا النجاح مسارًا واضحًا قائمًا على البيانات للعلاجات المركبة المستقبلية أو توسيع التصنيف. بعيدًا عن MASH، فإن ناهضة عموم PPAR ذات صلة بمجموعة من الأمراض الليفية، وقد شمل التركيز التاريخي للشركة اضطرابات تخزين الليزوزومات والأورام.

• يمكن أن تستهدف المؤشرات المستقبلية الحالات الليفية الأخرى التي تستفيد من العمل المضاد للتليف.
• توفر العلاجات المركبة، مثل تلك التي تحتوي على إمباغليفلوزين، مسارًا على المدى القريب للتوسع في السوق داخل مجال الأمراض الأيضية.

استخدام منصة اكتشاف الأدوية الخاصة بالشركة (AAS) لتسريع تطوير مرشحي خطوط الأنابيب الآخرين.

تعد منصة اكتشاف الأدوية الخاصة بالشركة، والتي سنسميها AAS (لأغراض هذا التحليل، والتي تمثل محرك الاكتشاف المتخصص الخاص بها)، أحد الأصول الإستراتيجية طويلة المدى. تم بناء هذه المنصة على خبرة عميقة في المستقبلات النووية، وعوامل النسخ، والتعديل اللاجيني، وهي تحتوي على مكتبة واسعة تضم حوالي 240.000 جزيء ذو صلة دوائيًا. في حين أن التركيز على المدى القريب هو Lanifibranor، إلا أن المنصة نفسها تعتبر موردًا قيمًا وغير مستغل.

في الوقت الحالي، الأولوية هي إيصال Lanifibranor إلى خط النهاية، ولهذا السبب تركزت نفقات البحث والتطوير للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 هناك، بإجمالي (64.6) مليون يورو. ولكن بمجرد الموافقة على Lanifibranor وتحقيق الإيرادات، يمكن إعادة تنشيط منصة AAS أو ترخيصها. وتتمثل الفرصة هنا في استخدام القدرات الفريدة للمنصة للعثور على الجيل التالي من العلاجات الجزيئية الصغيرة في مجالات مثل التليف أو الأورام، مما قد يؤدي إلى توليد مرشحين جدد ما قبل السريريين ذوي القيمة العالية لصفقات الترخيص الخارجية في المستقبل.

Inventiva S.A. (IVA) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تتنقل الآن في أحد المجالات العلاجية الأكثر تنافسية والأكثر خطورة في مجال التكنولوجيا الحيوية: التهاب الكبد الدهني المرتبط بالخلل الأيضي (MASH)، المعروف سابقًا باسم NASH. التهديد الرئيسي ليس فقط مدى تعقيد المرض؛ إنها حقيقة أن شركات الأدوية الكبرى أطلقت أخيرًا أكبر أسلحتها، مما أدى إلى تغيير جذري في معادلة المخاطرة والمكافأة لشركة Inventiva S.A. (IVA).

منافسة شديدة من شركات الأدوية الكبرى (مثل Novo Nordisk وEli Lilly) مع منبهات GLP-1 المتقدمة في خط أنابيب MASH.

من المتوقع أن ينمو سوق MASH من 7.9 مليار دولار أمريكي في عام 2024 ل 31.8 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2033، لم يعد مجالا مفتوحا. أكبر تهديد لمكانة لانيفيبرانور في السوق هو وصول علاجين معتمدين، أحدهما هو ناهض GLP-1 (الببتيد الشبيه بالجلوكاجون -1) الرائج من شركة أدوية كبرى. حصل عقار نوفو نورديسك القابل للحقن، Wegovy (semaglutide)، على موافقة عاجلة من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية لعلاج MASH غير المسبب لتليف الكبد (التليف من F2 إلى F3) في أغسطس 2025. يعد هذا بمثابة تغيير في قواعد اللعبة لأن Wegovy أصبح بالفعل اسمًا مألوفًا ويعالج الأمراض المصاحبة للسمنة / مرض السكري لدى مرضى MASH. بالإضافة إلى ذلك، أظهر ناهض Eli Lilly المزدوج GLP-1/GIP، tirzepatide (Zepbound/Mounjaro)، معدلات دقة MASH تصل إلى 73.3% في تجارب المرحلة الثانية ويتقدم بسرعة. هذه قاعدة منافسة قوية وراسخة.

إليك الحساب السريع: تهدف Inventiva S.A. (IVA) إلى الحصول على علاج MASH عن طريق الفم هو الأفضل في فئته، ولكنها تدخل السوق حيث تمت الموافقة على أول دواء عن طريق الفم، Rezdiffra (resmetirom)، من شركة Madrigal Pharmaceuticals، في عام مارس 2024، وقد تمت الموافقة بالفعل على أول GLP-1. السوق يتحرك بسرعة.

المخاطر الثنائية لفشل المرحلة الثالثة من تجربة NATiV3، الأمر الذي من شأنه أن يضعف بشدة قدرة الشركة على جمع رأس المال.

بالنسبة للتكنولوجيا الحيوية في المرحلة السريرية، فإن تجربة NATiV3 لـ lanifibranor هي الشركة بأكملها. ومن المتوقع أن تظهر النتائج الرئيسية في النصف الثاني من عام 2026. وحتى ذلك الحين، فإن سعر السهم هو دالة على تلك المخاطر الثنائية. يمكن أن تؤدي النتيجة الإيجابية إلى إعادة تقييم كبيرة، ولكن الفشل في تلبية نقطة النهاية الأولية - سواء حل MASH أو تحسين التليف - من المرجح أن يتسبب في انخفاض كارثي في قيمة السهم ويجعل زيادة رأس المال في المستقبل مستحيلة تقريبًا. إن قدرتك على تمويل العمليات مرتبطة بالكامل بهذا الحدث الفردي.

العقبات التنظيمية والتأخيرات المحتملة في عملية موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) ووكالة الأدوية الأوروبية (EMA).

بينما يتمتع lanifibranor بميزة العلاج الاختراقي و المسار السريع التعيينات من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA)، فإن الطريق إلى الموافقة لا يزال معقدًا. تقبل إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) نقطة نهاية واحدة (إما تحليل MASH أو تحسين التليف) للموافقة السريعة. ومع ذلك، فإن EMA أكثر صرامة، وعادة ما تتطلب تلبية الدواء على حد سواء دقة MASH ونقاط النهاية لتحسين التليف للحصول على الموافقة المشروطة. وهذا الافتقار إلى التوحيد التنظيمي يعني أن النجاح في الولايات المتحدة لا يضمن النجاح في أوروبا، الأمر الذي يفرض استراتيجية مزدوجة. أيضًا، فإن قبول إدارة الغذاء والدواء الأمريكية مؤخرًا لقياس تصلب الكبد غير الجراحي (LSM) بواسطة VCTE كنقطة نهاية بديلة محتملة في سبتمبر 2025 يمكن أن يغير أهداف التجارب المستقبلية، مما قد يؤدي إلى تفضيل المنافسين ذوي التصميمات التجريبية التي يمكنها الاستفادة من هذه الطريقة الجديدة الأقل تدخلاً.

الحاجة إلى زيادة كبيرة في رأس المال (التخفيف) لتمويل المرحلة التالية من التسويق، حتى مع نجاح التجربة.

قامت Inventiva S.A. (IVA) بعمل جيد في إدارة أموالها، وتأمين صفقة تمويل منظمة وطرح عام في عام 2025. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أبلغت الشركة عن النقد والنقد المعادل بقيمة 97.6 مليون يورو. تمت إضافة صافي العائدات من الطرح العام في نوفمبر 2025 تقريبًا 139.3 مليون يورو، تمديد المدرج النقدي حتى نهاية الربع الأول من عام 2027. ومع ذلك، فإن تجربة المرحلة الثالثة الناجحة تثير حاجة هائلة لرأس المال التجاري لبناء قوة المبيعات والتصنيع والتسويق. وسوف يتطلب هذا زيادة كبيرة أخرى في رأس المال، الأمر الذي سيؤدي بالتأكيد إلى إضعاف المساهمين الحاليين.

• النقد والنقد المعادل (30 سبتمبر 2025): 97.6 مليون يورو
• صافي النقد المستخدم في الأنشطة التشغيلية (التسعة أشهر 2025): (76.3) مليون يورو
• صافي العائدات من الطرح العام في نوفمبر 2025: تقريبًا 139.3 مليون يورو
• تمديد المدرج النقدي: إلى نهاية الربع الأول من عام 2027

إن الأموال التي يتم جمعها في عام 2025 تكفي لشراء الوقت، لكن مرحلة التسويق سوف تتطلب مئات الملايين الإضافية للتنافس مع الحجم الهائل لشركتي نوفو نورديسك وإيلي ليلي. التخفيف قادم، بغض النظر عن نتيجة المحاكمة.

إليك الحساب السريع: إذا نجحت تجربة NATIVE، فستكون فرصة السوق هائلة. إذا فشل، فإن السهم هو في الأساس جزء صغير من قيمته الحالية. هذه هي حقيقة التكنولوجيا الحيوية في هذه المرحلة.

الخطوة التالية: يجب على فرق الشؤون المالية والإستراتيجية صياغة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة، مع وضع نموذجين لسيناريوهين: نجاح المرحلة الثالثة (بما في ذلك 150 مليون دولار زيادة رأس المال التجاري) وفشل المرحلة الثالثة، للتحضير لأي من الحدثين الرأسماليين.