|
Lument Finance Trust, Inc. (LFT): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025] |
Fully Editable: Tailor To Your Needs In Excel Or Sheets
Professional Design: Trusted, Industry-Standard Templates
Investor-Approved Valuation Models
MAC/PC Compatible, Fully Unlocked
No Expertise Is Needed; Easy To Follow
Lument Finance Trust, Inc. (LFT) Bundle
أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Lument Finance Trust, Inc. (LFT) عبارة عن عملية شراء، وتُظهر بيانات عام 2025 عملية موازنة عالية المخاطر. القوة الأساسية لـ LFT هي دفاعية، 89.6% التركيز على الأصول متعددة الأسر، بالإضافة إلى أنهم حصلوا للتو على صفقة جديدة 450 مليون دولار تسهيلات إعادة الشراء الرئيسية مع JPMorgan. ولكن بصراحة، الضغوط الأخيرة حقيقية: فقد انخفضت القيمة الدفترية للسهم بشكل متواضع إلى $3.25، وأرباح الربع الثالث القابلة للتوزيع فقط $0.02 للسهم الواحد غير مستدام بالتأكيد مقابل الأرباح الحالية. نحن في مرحلة حرجة حيث قدرة الإدارة على تنفيذ التمويل الجديد والحل ~ 86.6 مليون دولار في القروض عالية المخاطر، ستحدد ما إذا كان السهم يستقر أو إذا كان تخفيض الأرباح أمرًا لا مفر منه. دعنا نتعمق في تحليل SWOT الكامل لرسم خطوتك التالية.
Lument Finance Trust, Inc. (LFT) - تحليل SWOT: نقاط القوة
أنت تبحث عن رؤية واضحة لـ Lument Finance Trust، والخلاصة الأساسية هي أن نموذج أعمالهم دفاعي عن عمد، ومبني على قاعدة أصول شديدة التركيز وتمويل معزول بدون حق الرجوع. ويعد هذا الهيكل نقطة قوة رئيسية في سوق العقارات التجارية المتقلب.
تركز كبير في الأصول متعددة الأسر، وهو ما يمثل 89.6% من محفظة القروض.
يعد تركيز LFT الشديد على العقارات متعددة الأسر بمثابة قوة متعمدة، خاصة عند مقارنتها بأقرانها الذين يمتلكون أصولًا مكتبية أو تجزئة أكثر خطورة. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كان ما يقرب من 89.6% من محفظة استثمارات القروض الخاصة بالشركة مضمونة بأصول متعددة العائلات. ويرسي هذا التركيز استراتيجيتهم في قطاع يتمتع بأساسيات بناءة نسبياً، مثل نمو الإيجارات المتواضع ولكن المستقر والإشغال القوي، حتى في الوقت الذي تعاني فيه أنواع العقارات التجارية الأخرى.
إليك الحساب السريع: بلغ إجمالي القيمة الدفترية لمحفظة القروض 822 مليون دولار في نهاية الربع الثالث من عام 2025، مما يعني أن ما يقرب من 735.6 مليون دولار مرتبطة بهذه الإستراتيجية الأساسية متعددة الأسر في السوق المتوسطة. يمنحهم هذا التخصص العميق ميزة تنافسية في الاكتتاب وإدارة الأصول ضمن هذا المجال.
يستخدم التمويل في المقام الأول هياكل CLO غير محددة للسوق، مما يخفف من مخاطر طلب الهامش.
من المؤكد أن هيكل التمويل الذي يستخدمه LFT يمثل نقطة قوة رئيسية. وهي تعتمد في المقام الأول على التزامات القروض المضمونة (CLOs) التي تم تنظيمها كتمويل لأجل غير محدد في السوق وغير قابل للرجوع. يعد هذا أمرًا بالغ الأهمية لأنه يحمي LFT من مبيعات الأصول المفاجئة والقسرية (نداءات الهامش) التي يمكن أن تشل صناديق الاستثمار العقاري (REITs) التي تستخدم اتفاقيات إعادة الشراء التقليدية من السوق (خطوط الريبو) عندما تنخفض قيم الأصول.
يؤكد التسعير الأخير لـ LMNT 2025-FL3 CLO على هذه الإستراتيجية، مما يوفر تمويلًا مستقرًا ومطابقة للمدة. أنت تريد تمويلًا لا يفرض عليك القوة، والديون غير المرتبطة بالسوق تفعل ذلك بالضبط.
الوصول إلى منصة واسعة النطاق لإنشاء القروض من خلال مديرها الخارجي، وهي شركة تابعة لشركة ORIX Corporation USA.
يستفيد LFT من أحد الوالدين المؤسسيين الأقوياء. تتم إدارة الشركة خارجيًا بواسطة شركة Lument Investment Management, LLC، وهي شركة تابعة لشركة ORIX Corporation USA. شركة ORIX، الشركة الأم النهائية، هي شركة خدمات مالية دولية متداولة علنًا، مقرها في طوكيو، وتتجاوز أصولها 100 مليار دولار أمريكي وحوالي 400 مليار دولار أمريكي من الأصول الخاضعة للإدارة.
هذا الانتماء هو أكثر من مجرد اسم. إنها توفر لـ LFT إمكانية الوصول إلى منصة Lument الواسعة لإنشاء القروض والخبرة الائتمانية العميقة في جميع أنحاء الولايات المتحدة. هذه المنصة هي منشئ الرهن العقاري الوطني ومدير الأصول الرائد، مما يساعد LFT في الحصول على قروض متعددة الأسر عالية الجودة ومتوسطة السوق والتي قد لا تكون متاحة لصناديق الاستثمار العقارية الأصغر حجمًا والمستقلة.
حصلت مؤخرًا على تسهيلات إعادة شراء رئيسية جديدة متاحة بقيمة 450 مليون دولار مع بنك جيه بي مورجان من أجل مرونة المحفظة.
في نوفمبر 2025، حصلت LFT بشكل استراتيجي على اتفاقية إعادة شراء رئيسية جديدة متاحة مع بنك JPMorgan Chase، الرابطة الوطنية. ويوفر هذا التسهيل ما يصل إلى 450 مليون دولار أمريكي من إجمالي السلفيات ويوفر سيولة ومرونة كبيرة على المدى القريب لإعادة تنظيم المحفظة.
وتعد أداة التمويل الجديدة هذه علامة قوية على ثقة أسواق رأس المال وتمنح الإدارة القدرة على انتهاز الفرص. ومن المقرر أن ينضج التسهيل في 3 نوفمبر 2028، مع خيارين للتمديد لمدة عام واحد، مما يمنحهما فترة استحقاق محتملة حتى عام 2030، وهو تخطيط جيد على المدى الطويل. والأهم من ذلك، أن مسؤولية ضمان LFT على هذا التسهيل محددة بشكل عام بنسبة 25٪ فقط من الرصيد المستحق، مما يحد من المخاطر السلبية على الثقة.
تم تسعير CLO كبير بقيمة 664 مليون دولار للعقارات التجارية في نوفمبر 2025، مما يوضح إمكانية الوصول إلى أسواق رأس المال.
يعد التسعير الناجح لالتزامات القروض المضمونة العقارية التجارية الكبرى (CRE-CLO) في نوفمبر 2025 دليلًا واضحًا على قدرة LFT على الوصول إلى رأس المال المؤسسي، حتى في بيئة الأسعار الصعبة. تم تسعير الصفقة، LMNT 2025-FL3، بمبلغ 663.8 مليون دولار أمريكي في 21 نوفمبر 2025، ومن المتوقع أن تضع ما يقرب من 585.0 مليون دولار أمريكي من الأوراق المالية ذات الدرجة الاستثمارية مع المستثمرين المؤسسيين.
هذه مشكلة كبيرة. فهو يوفر زيادة كبيرة في القدرة التمويلية طويلة الأجل وغير المرتبطة بالسوق. تتميز الشروط بأنها تنافسية، وتتميز بمتوسط سعر فائدة مرجح عند إصدار الأجل SOFR بالإضافة إلى 1.91% وسعر فائدة مقدم قدره 88.1%، بالإضافة إلى فترة إعادة استثمار مدتها 30 شهرًا للحفاظ على رأس المال العامل.
| مقياس التمويل | LMNT 2025-FL3 CRE-CLO (نوفمبر 2025) | تسهيل إعادة الشراء لدى جيه بي مورجان (نوفمبر 2025) |
|---|---|---|
| الحجم الإجمالي | 663.8 مليون دولار | حتى 450 مليون دولار (غير ملتزم) |
| نوع التمويل | غير محدد للسوق، مصطلح CLO غير قابل للرجوع | اتفاقية إعادة الشراء الرئيسية غير الملتزم بها |
| معدل التقدم | 88.1% | أساس كل حالة على حدة |
| متوسط سعر الفائدة المرجح | مصطلح SOFR + 1.91% (عند الإصدار) | مصطلح SOFR + الانتشار المتفاوض عليه |
| النضج/المدة | فترة إعادة الاستثمار 30 شهرًا | النضج الأولي: 3 نوفمبر 2028 |
Lument Finance Trust, Inc. (LFT) - تحليل SWOT: نقاط الضعف
انخفضت القيمة الدفترية للسهم العادي بشكل متواضع إلى 3.25 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.
تريد أن ترى القيمة الدفترية للسهم الواحد - قيمة التصفية النظرية ثابتة، لكن شركة Lument Finance Trust, Inc. (LFT) شهدت انخفاضًا متواضعًا في الربع الثالث من عام 2025. انخفضت القيمة الدفترية للسهم العادي إلى $3.25 اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بانخفاض طفيف عن $3.27 تم الإبلاغ عنها في نهاية الربع الثاني. ويشير هذا الانخفاض، على الرغم من صغره، إلى أن مخصصات خسائر الائتمان وعمليات شطب الأصول الأخرى تؤدي ببطء إلى تآكل حقوق المساهمين. إنها علامة واضحة على أن مخاطر الائتمان تترجم إلى خسارة ملموسة في الميزانية العمومية، الأمر الذي يستدعي بالتأكيد اهتماما وثيقا.
إليك الرياضيات السريعة لاتجاه القيمة الدفترية:
- القيمة الدفترية للسهم (الربع الثاني 2025): $3.27
- القيمة الدفترية للسهم (الربع الثالث 2025): $3.25
- الانخفاض الربع سنوي: $0.02 لكل سهم
بلغت الأرباح القابلة للتوزيع في الربع الثالث من عام 2025 0.02 دولار فقط للسهم الواحد، وهو ما يمثل خطأً كبيرًا في التقديرات المتفق عليها.
إن الضعف الأكثر إلحاحاً والأكثر إثارة للقلق هو النقص الكبير في الأرباح القابلة للتوزيع (DE)، وهو مقياس الشركة غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً لقدرتها على دفع أرباح الأسهم. أعلنت LFT عن أرباح قابلة للتوزيع للربع الثالث من عام 2025 قدرها $0.02 لكل سهم. كان هذا خطأً كبيرًا مقارنة بتقديرات المحللين المتفق عليها $0.075 لكل سهم. إن الفجوة بين التوقعات والواقع - وهي خسارة تزيد عن 73٪ - هي علامة حمراء رئيسية للمستثمرين الذين يعتمدون على الدخل المستقر.
القضية الأساسية هنا هي أن صافي دخل الفوائد انخفض بشكل حاد إلى 5.1 مليون دولار في Q3، أسفل من 7.0 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025. هذا 1.9 مليون دولار وكان هذا الانخفاض المتسلسل مدفوعًا بانخفاض متوسط رصيد محفظة القروض، والأهم من ذلك، تقريبًا $800,000 في عكس الفائدة غير المستحقة. عندما يتوقف القرض عن دفع الفائدة، فإنه يصل إلى الأرباح القابلة للتوزيع على الفور. كان على الشركة إعادة تعيين أرباحها المشتركة إلى $0.04 للسهم الواحد خلال هذا الربع، متتبعًا انخفاض DE.
| مقياس أرباح الربع الثالث من عام 2025 | القيمة الفعلية | تقدير الإجماع | التباين |
|---|---|---|---|
| ربحية السهم القابلة للتوزيع | $0.02 | $0.075 | -73.3% |
| صافي دخل الفوائد (NII) | 5.1 مليون دولار | ~ 8.32 مليون دولار | -38.7% |
ضغوط جودة الائتمان مع سبعة قروض يبلغ مجموعها حوالي 86.6 مليون دولار أمريكي مصنفة حسب المخاطر "5" (أعلى المخاطر).
وتتعرض الجودة الائتمانية لمحفظة القروض لضغوط واضحة. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كان لدى LFT سبعة القروض ذات تصنيف مخاطر "5" - وهي أعلى فئة مخاطر، مما يشير إلى احتمال كبير للخسارة أو عدم الأداء. تبلغ قيمة هذه القروض السبعة إجمالي القيمة الرئيسية تقريبًا 86.6 مليون دولار، يمثل حوالي 10% من إجمالي الرصيد الأصلي غير المدفوع للمحفظة الاستثمارية.
وهذا تركيز كبير للمخاطر. ما يخفيه هذا التقدير هو أن ثلاثة من هذه القروض عالية المخاطر كانت بالفعل إما في حالة تخلف عن السداد أو عجز نقدي في نهاية الربع. كان على الشركة تسجيل مخصص محدد لخسائر الائتمان بحوالي $900,000 بعد تقييم هذه الأصول مما يؤثر بشكل مباشر على الأرباح. ظل متوسط تصنيف المخاطر المرجح لمحفظة القروض بأكملها ثابتًا عند 3.5، لكن النسبة المئوية للقروض ذات التصنيف "3" (مخاطر معتدلة) أو أفضل انخفضت من 63% في الربع السابق إلى حوالي 46%مما يدل على اتجاه أوسع للتدهور.
متوسط إشغال مرجح منخفض بنسبة 73.5% في محفظة العقارات المملوكة (REO) البالغة 58.1 مليون دولار.
وتشكل محفظة العقارات المملوكة (REO) - العقارات المكتسبة من خلال حبس الرهن - مصدراً آخر للضعف. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، تتكون محفظة REO من أربعة عقارات متعددة الأسر بقيمة دفترية إجمالية قدرها 58.1 مليون دولار. إن الأداء التشغيلي لهذه الأصول ضعيف، حيث يبلغ متوسط معدل الإشغال المرجح فقط 73.5%.
يعيق انخفاض الإشغال بشكل مباشر قدرة الشركة على توليد التدفق النقدي من هذه الأصول وتعظيم قيمتها الاستردادية عند البيع. بالنسبة للسياق، عادةً ما تعمل الأصول الصحية متعددة الأسر بنسبة إشغال تزيد عن 90٪. تعد الشركة الآن مديرًا نشطًا للعقارات لهذه الأصول الأربعة، ثلاثة منها في سان أنطونيو وواحد في هيوستن، مما يجبرهم على تخصيص وقت رأس المال والإدارة بعيدًا عن أعمال الإقراض الأساسية الخاصة بهم. يشير هذا الإشغال المنخفض إلى مسار صعب للتخلص أو الاستقرار، مما قد يؤدي إلى مزيد من عمليات الشطب إذا انخفضت قيم السوق بينما ظلت العقارات ضعيفة الأداء.
Lument Finance Trust, Inc. (LFT) – تحليل SWOT: الفرص
إعادة توزيع رأس المال من الاسترداد المقصود لـ 2021 CRE CLO إلى أصول ذات رافعة مالية أعلى عبر منشأة JPM الجديدة.
لديك فرصة واضحة وفورية لتعزيز هيكل التمويل الخاص بك وتعزيز عوائد الأسهم من خلال التنفيذ على المحور الاستراتيجي الذي تم الإعلان عنه في أواخر عام 2025. نجحت Lument Finance Trust (LFT) في استرداد التزام القرض المضمون للعقارات التجارية (CRE CLO) LFT 2021-FL1 في 18 نوفمبر 2025، والذي كان لديه 436.4 مليون دولار أمريكي من الأوراق المالية ذات الدرجة الاستثمارية المستحقة. ويتم استخدام رأس المال الذي تم تحريره نتيجة لهذا الاسترداد، بالإضافة إلى عمليات إنشاء القروض الجديدة، على الفور في عملية توريق جديدة أكبر وأكثر كفاءة.
إن LMNT 2025-FL3 CRE-CLO الجديد، بسعر 663.8 مليون دولار في أواخر نوفمبر 2025، هو المفتاح. ويتميز بمعدل تقدم أعلى بكثير يبلغ 88.1% مقارنة بالهيكل السابق. يعني معدل التقدم المرتفع هذا أنه يمكنك تمويل نسبة أكبر من أصولك من خلال ديون غير قابلة للرجوع وغير مرتبطة بالسوق، مما يزيد بشكل أساسي من الرافعة المالية على أسهمك، مما يؤدي إلى عائد محتمل أعلى على حقوق الملكية (ROE). هذه بالتأكيد هي الفرصة الأكثر قابلية للتنفيذ في ميزانيتك العمومية الآن.
| مكون التمويل | متري | القيمة (2025) |
|---|---|---|
| CLO المستردة (LFT 2021-FL1) | الأوراق المالية المعلقة عند الاسترداد | 436.4 مليون دولار |
| جديد كلو (LMNT 2025-FL3) | الحجم الإجمالي مسعر | 663.8 مليون دولار |
| CLO جديد | معدل التقدم | 88.1% |
| منشأة JPM الجديدة | سعة إعادة الشراء الرئيسية غير الملتزم بها | 450 مليون دولار |
تعظيم قيمة الاسترداد والتخلص من خصائص REO الأربعة متعددة الأسر لتعزيز السيولة.
يمثل حل الأصول المملوكة للعقارات (REO) طريقًا مباشرًا لإطلاق رأس المال غير المربح وتحسين جودة المحفظة بشكل عام. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، تتكون محفظة REO الخاصة بك من أربعة عقارات متعددة الأسر بقيمة دفترية إجمالية تبلغ 58.1 مليون دولار. ويبلغ متوسط الإشغال المرجح لهذه العقارات حوالي 73.5%.
الفرصة هنا ذات شقين: أولاً، الإدارة النشطة للأصول لتحقيق الاستقرار في الإشغال والتدفق النقدي، وثانيًا، التصرف الفعال لتحقيق أقصى قدر من قيمة الاسترداد. وإليك الحساب السريع: استرداد حتى علاوة متواضعة تزيد عن القيمة الدفترية البالغة 58.1 مليون دولار، أو ببساطة تحرير رأس المال هذا لإعادة توزيعه في قروض جديدة بمتوسط سعر فائدة يبلغ SOFR بالإضافة إلى 3.55%، يعد فوزًا واضحًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن حل هذه المواقف القديمة يقلل من الضغط على وقت الإدارة ويزيل الحاجة إلى انخفاض قيمة العقارات المملوكة المسجلة في الربع الثالث من عام 2025 بقيمة 344,785 دولارًا أمريكيًا.
احتمالية تحقيق الاستقرار أو الانخفاض في معدل التمويل الليلي المضمون (SOFR) لتخفيف الضغط السلبي على صافي دخل الفائدة.
في حين أن محفظة قروض LFT هي بمعدل عائم بنسبة 100٪ (مفهرسة بـ SOFR)، فإن الفرصة تكمن في استقرار صافي هامش الفائدة (NIM)، وليس تعزيزًا مباشرًا لـ NII من المعدلات المنخفضة. ويشير خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي في أواخر أكتوبر/تشرين الأول 2025 بمقدار 25 نقطة أساس لسعر الفائدة على أموال الاحتياطي الفيدرالي، ليصل إلى نطاق يتراوح بين 3.75% إلى 4%، إلى نهاية محتملة لدورة رفع أسعار الفائدة.
تعد بيئة SOFR المستقرة أو المتدهورة فرصة لأنها تقلل من مخاطر تخلف المقترض عن السداد، خاصة بالنسبة للقروض الانتقالية. وهذا يمنع المزيد من الضغط على التأمين الوطني من القروض غير المستحقة، والتي ساهمت في انخفاض التأمين الوطني المتسلسل إلى 5.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 من 7.0 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025. والأهم من ذلك، أن هيكل التمويل الجديد يحافظ على انتشار صحي: متوسط سعر الفائدة المرجح لمحفظتك هو SOFR زائد 3.55٪، في حين أن تكلفة أموال CLO الجديدة هي مصطلح SOFR زائد 1.91٪، مما يخلق فرقًا إجماليًا نظريًا قدره 1.64% على الأصول الجديدة ذات الاستدانة العالية.
الاستفادة من التركيز على العائلات المتعددة في السوق المتوسطة لاغتنام فرص الإقراض الانتقالية الجديدة مع انسحاب المنافسين.
تتمتع LFT بموقع استراتيجي في قطاع العقارات التجارية (CRE) الأكثر مرونة: السوق المتوسطة متعددة الأسر، والتي تشكل ما يقرب من 90٪ من محفظة القروض الخاصة بك. تعد بيئة السوق الحالية حلم المقرضين غير المصرفيين، حيث تراجعت البنوك التقليدية، حيث أظهر استطلاع للربع الأول من عام 2025 أن 92٪ من البنوك لا تقرض بالقدر المطلوب. وهذا يخلق فراغًا يمكن أن يملأه LFT.
إن السوق مهيأ للإقراض الانتقالي (القروض المرحلية) لأنه من المقرر أن يحين موعد استحقاق ما يقرب من 213 مليار دولار من الديون متعددة الأسر في عام 2025، وهي أكبر موجة استحقاق مدتها عام واحد في هذه الدورة. ويحتاج هؤلاء المقترضون إلى تمويل قصير الأجل لإعادة ضبط أصولهم قبل الحصول على دين دائم. LFT لديه القدرة على الاستفادة من هذا:
- نشر رأس المال من خلال CLO الجديد بقيمة 663.8 مليون دولار.
- الاستفادة من تسهيلات إعادة الشراء من JPM بقيمة 450 مليون دولار لتخزين القروض الجديدة.
- التركيز على القطاع الذي يستمر في إظهار "الأساسيات البناءة"، بما في ذلك الإشغال القوي والنمو المتواضع في الإيجارات.
هذه هي اللحظة المناسبة لتكون عدوانيًا عند الخلق. توفر فترة إعادة استثمار CLO الجديدة البالغة 30 شهرًا المسار اللازم لتنفيذ هذه الإستراتيجية.
Lument Finance Trust, Inc. (LFT) – تحليل SWOT: التهديدات
استمرار الضغط على صافي دخل الفوائد نتيجة إلغاء القروض غير المستحقة ومدفوعات المحفظة.
يتمثل التهديد الرئيسي لربحية شركة Lument Finance Trust، Inc. في الانخفاض الهيكلي في صافي دخل الفوائد (NII)، وهو إشارة واضحة إلى انكماش المحفظة والضغط الائتماني. لقد رأينا انخفاض NII إلى فقط 5.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، بانخفاض حاد من 7.0 مليون دولار في الربع السابق. هذه ليست مجرد مسألة سعر. إنها مسألة ائتمانية.
إليك العملية الحسابية السريعة: عكس الفوائد المستحقة وعدم تسجيل الفوائد على القروض غير المستحقة تم تقليصهما تقريبًا $800,000 من التأمين الوطني في الربع الثالث من عام 2025 وحده. بالإضافة إلى ذلك، فإن المحفظة تتقلص. وقد أدت عمليات سداد الديون الإلزامية بعد انتهاء فترات إعادة الاستثمار لالتزامات القروض المضمونة (CLOs) إلى تخفيض دفتر القروض. وتقلص إجمالي محفظة القروض إلى ما يقرب من 840 مليون دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بانخفاض من 1.07 مليار دولار. رأس المال الأقل يعني دخل فوائد أقل، بكل وضوح وبساطة. إن تقليص المديونية في هذه المحفظة يشكل رياحاً هيكلية معاكسة من شأنها أن تبقي التأمين الوطني تحت الضغط، حتى لو استقرت أسعار الفائدة.
مزيد من التدهور في قطاع القروض عالية المخاطر البالغة 86.6 مليون دولار، مما أدى إلى زيادة احتياطيات خسائر القروض.
إن الجودة الائتمانية لدفتر القروض آخذة في التدهور، ويشكل القطاع عالي المخاطر تهديدًا كبيرًا للقيمة الدفترية. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كان لدى Lument Finance Trust سبعة قروض مع إجمالي الرصيد الأساسي غير المدفوع (UPB) تقريبًا 86.4 مليون دولار التي تم تصنيفها بالمخاطر "5"، مما يدل على مخاطر التخلف عن السداد. ويمثل هذا القطاع وحده حوالي 10% من إجمالي UPB. خمسة من هذه القروض السبعة هي بالفعل في حالة عدم الاستحقاق، مما يعني أنها لم تعد تدر دخلاً من الفوائد.
يجبر هذا الضغط الائتماني الشركة على تخصيص المزيد من رأس المال للخسائر المحتملة. في الربع الأول من عام 2025، على سبيل المثال، ارتفع مخصص خسائر الائتمان إلى 5.7 مليون دولارمما ساهم في تحقيق صافي خسارة لهذا الربع. وما يخفيه هذا التقدير هو السحب التشغيلي الناجم عن حبس الرهن العقاري. لقد حولت الشركة 62.6 مليون دولار في عمليات حبس الرهن في الأصول العقارية المملوكة (REO)، مع صافي القيمة الدفترية 58.1 مليون دولار. إدارة هذه العقارات الأربعة متعددة الأسر، والتي لديها متوسط إشغال مرجح منخفض يبلغ فقط 73.5%، يستنزف موارد الإدارة والأموال النقدية التي يجب أن تذهب نحو القروض الجديدة والعاملة.
عدم اليقين العام في سوق العقارات التجارية (CRE)، يؤثر بشكل واضح على تقييمات القروض وقدرة المقترض على إعادة التمويل.
لا يزال سوق العقارات التجارية الأوسع، وخاصة بالنسبة للأصول الانتقالية متعددة الأسر، يمثل تهديدًا كبيرًا بسبب ارتفاع أسعار الفائدة واستمرار عدم اليقين الاقتصادي. وبينما تعرب إدارة Lument Finance Trust عن تفاؤل حذر، فإن واقع السوق هو أن تقييمات الضمانات تتعرض لضغوط. ويتجلى ذلك من خلال ارتفاع الاحتياطي العام لخسائر القروض من 5.9 مليون دولار إلى 6.6 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، مدفوعًا إلى حد كبير بالانخفاض المتواضع في تقييمات الضمانات.
الخطر الأكثر إلحاحا هو إعادة التمويل. كان لمحفظة قروض الشركة متوسط مرجح للمدة الأولية المتبقية قدره 6 أشهر اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. ويواجه العديد من هؤلاء المقترضين جدار استحقاق مع عدم وجود مسار واضح لإعادة التمويل بأسعار مناسبة، خاصة في ظل أسواق الدين الحالية. إذا لم يتمكن هؤلاء المقترضون من تأمين تمويل جديد، فسوف يواجه Lument Finance Trust المزيد من حالات التخلف عن السداد، والمزيد من القروض غير المستحقة، وعمليات حبس الرهن الأكثر تكلفة، مما سيؤدي إلى تسريع الاتجاهات السلبية في احتياطيات التأمين الوطني وخسارة القروض.
توزيع أرباح غير مستدامة: توزيعات الأرباح للربع الثالث بقيمة 0.04 دولار أمريكي هي ضعف الأرباح القابلة للتوزيع البالغة 0.02 دولار أمريكي، مما يشير إلى التخفيضات المستقبلية المحتملة.
إن توزيع الأرباح غير مستدام بشكل أساسي بناءً على الأداء الأخير، وهذا يشكل تهديدًا كبيرًا لثقة المستثمرين. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة Lument Finance Trust عن توزيع أرباح مشتركة بقيمة 0.04 دولار للسهم الواحد. ومع ذلك، فإن أرباح الشركة القابلة للتوزيع (DE) - وهو المقياس الرئيسي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً والمستخدم لقياس سعة توزيع الأرباح - انهارت إلى مجرد 0.02 دولار للسهم الواحدأو 1.0 مليون دولار في المجموع. وهذا يعني أن نسبة تغطية الأرباح هي 0.5x، أو أن العائد هو 2.0 مرة أرباحها.
خفضت الإدارة بالفعل توزيعات الأرباح من 0.06 دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025 إلى 0.04 دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025، لكن مستوى الأرباح الحالي يشير إلى احتمال كبير لخفض آخر. الطريقة الوحيدة للحفاظ على الأرباح الحالية هي دفعها من رأس المال، وهي ليست استراتيجية طويلة الأجل. وينبغي للمستثمرين أن يتوقعوا المزيد من التخفيض لمواءمة توزيعات الأرباح مع الأرباح الحقيقية القابلة للتوزيع، والتي من المرجح أن تكون أقرب إلى 0.02 دولار للسهم الواحد المستوى، أو حتى أقل إذا تفاقمت مشاكل الائتمان.
| المقياس المالي (الربع الثالث 2025) | القيمة | ضمنا |
|---|---|---|
| صافي دخل الفوائد (NII) | 5.1 مليون دولار | انخفاض متسلسل بسبب انكماش المحفظة وقضايا الائتمان. |
| تأثير القروض غير المستحقة على التأمين الوطني | ~$800,000 انخفاض | الخسارة المباشرة لإيرادات الفوائد من القروض المتعثرة. |
| قروض عالية المخاطر (تصنيف المخاطر 5) UPB | 86.4 مليون دولار | يمثل 10% من إجمالي UPB، مما يشير إلى احتمالية عالية للخسائر المستقبلية. |
| الأرباح القابلة للتوزيع (DE) للسهم الواحد | $0.02 | الأرباح الفعلية المتاحة لتغطية الأرباح. |
| الأرباح المشتركة المعلنة لكل سهم | $0.04 | الدفع هو 2.0x الأرباح القابلة للتوزيع. |
| REO صافي القيمة الدفترية | 58.1 مليون دولار | تتطلب الأصول الممنوعة إدارة مكثفة ومنخفضة الإشغال (73.5%). |
Disclaimer
All information, articles, and product details provided on this website are for general informational and educational purposes only. We do not claim any ownership over, nor do we intend to infringe upon, any trademarks, copyrights, logos, brand names, or other intellectual property mentioned or depicted on this site. Such intellectual property remains the property of its respective owners, and any references here are made solely for identification or informational purposes, without implying any affiliation, endorsement, or partnership.
We make no representations or warranties, express or implied, regarding the accuracy, completeness, or suitability of any content or products presented. Nothing on this website should be construed as legal, tax, investment, financial, medical, or other professional advice. In addition, no part of this site—including articles or product references—constitutes a solicitation, recommendation, endorsement, advertisement, or offer to buy or sell any securities, franchises, or other financial instruments, particularly in jurisdictions where such activity would be unlawful.
All content is of a general nature and may not address the specific circumstances of any individual or entity. It is not a substitute for professional advice or services. Any actions you take based on the information provided here are strictly at your own risk. You accept full responsibility for any decisions or outcomes arising from your use of this website and agree to release us from any liability in connection with your use of, or reliance upon, the content or products found herein.