BrasilAgro - Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

إذا كنت تقيم شركة BrasilAgro - Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND)، فإن فرضية الاستثمار تتلخص في بنك أراضي ضخم محمي من التضخم - انتهى حاليًا 250.000 هكتار- الاصطدام بالتقلبات الوحشية التي تشهدها أسواق السلع الأساسية العالمية. يعد هذا النموذج ذو المحرك المزدوج قويًا، لكن التغلب على التدفق النقدي المتكتل من مبيعات الأراضي وارتفاع تكاليف التمويل هو التحدي الحقيقي لعام 2025. دعنا ننتقل مباشرة إلى نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات الأساسية التي تحتاج إلى التصرف بناءً عليها.

BrasilAgro - Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND) - تحليل SWOT: نقاط القوة

ضفة أراضي شاسعة تزيد عن 250.000 هكتار، وتوفير قاعدة أصول قوية وملموسة.

أنت تبحث عن أصل أساسي، وشركة BrasilAgro تمتلكه. يمثل بنك الأراضي الخاص بالشركة قوة هائلة وملموسة ترسيخ تقييمها. اعتبارًا من أحدث التقارير، تتضمن المحفظة 20 مزرعة مملوكة ومستأجرة في جميع أنحاء البرازيل وباراجواي وبوليفيا، بمساحة إجمالية تبلغ 273486 هكتارًا.

هذا ليس مجرد رقم. إنه احتياطي استراتيجي. ويتيح الحجم الهائل تحقيق الكفاءة التشغيلية ويوفر تحوطًا طبيعيًا ضد التضخم. بصراحة، في عالم من الأصول غير الملموسة، فإن ربع مليون هكتار من الأراضي الزراعية الرئيسية تشكل بلا شك عنصرًا قويًا في الميزانية العمومية.

تبلغ القيمة السوقية لهذه المزارع حوالي 2.9 مليار ريال برازيلي (أو حوالي 508.8 مليون دولار). ويعكس هذا التقييم استراتيجية ناجحة طويلة المدى، وليس فقط حظ السوق.

تدفق مزدوج للإيرادات من زيادة قيمة الأراضي (تدوير الأصول) والإنتاج الزراعي (المحاصيل).

جوهر نموذج أعمال BrasilAgro هو محركها المزدوج الفريد: توليد التدفق النقدي من العمليات الزراعية وفي نفس الوقت زيادة القيمة الأساسية للأرض للبيع في نهاية المطاف. وهذه آلية حاسمة لإزالة المخاطر.

لقد كان عنصر تقدير قيمة الأراضي - أو تناوب الأصول - محركًا رئيسيًا للقيمة. منذ عام 2020، باعت الشركة مزارع حققت عائدات إجمالية قدرها 1.9 مليار ريال برازيلي (حوالي 346 مليون دولار أمريكي)، وحققت معدل عائد داخلي مثير للإعجاب (IRR) بنسبة 9.3%. هذا هو جانب المكاسب الرأسمالية من المعادلة.

وعلى الجانب التشغيلي، يوفر الإنتاج الزراعي تدفقًا ثابتًا، وإن كان متقلبًا، للإيرادات. بالنسبة للأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2025 (9 أشهر 25)، بلغ صافي الإيرادات 870.5 مليون ريال برازيلي. نمت الإيرادات من العمليات وحدها بنسبة 20% على أساس سنوي لتصل إلى 648.7 مليون ريال برازيلي في الأشهر التسعة الأولى من عام 25.

إليك الرياضيات السريعة في التدفقين:

خبرة مثبتة في تحويل الأراضي الخام إلى أراضي زراعية عالية الإنتاجية وعالية القيمة.

السر الحقيقي هنا هو قدرة الشركة على تنفيذ استراتيجية تحويل الأراضي، وهي الطريقة التي تحقق بها مكاسب رأس المال. إنهم لا يشترون الأراضي الجيدة فحسب؛ يشترون الأراضي غير المستغلة ويحسنونها بشكل أساسي.

وتنطوي هذه العملية على تحويل المناطق غير المنتجة إلى أراضٍ زراعية ذات قيمة عالية لمحاصيل مثل الحبوب وقصب السكر، بالإضافة إلى الاستثمار في البنية التحتية. على مدار 18 عامًا من العمل، نجحوا في تطوير 152 ألف هكتار من الأراضي.

إن خلق القيمة واضح: فقد وصل متوسط ​​قيمة الهكتار الواحد المفيد إلى 22113.10 ريال برازيلي (حوالي 3880 دولارًا)، مما يدل على معدل نمو سنوي مركب بنسبة 13.1% على مدى السنوات الخمس الماضية. هذه قوة قابلة للقياس وقابلة للتكرار والتي تقود نموذج تدوير الأصول بأكمله.

محفظة المحاصيل المتنوعة (فول الصويا والذرة وقصب السكر) والانتشار الجغرافي، مما يخفف من مخاطر فشل المحاصيل المحلية.

التنويع هو أفضل صديق لك في الزراعة، وقد قامت شركة BrasilAgro ببناء دفاع قوي ضد المخاطر الحتمية الناجمة عن تقلبات الطقس وأسعار السلع الأساسية. إن وجودهم في سبع ولايات مختلفة في البرازيل، بالإضافة إلى العمليات في باراجواي وبوليفيا، يؤدي إلى نشر المخاطر المناخية عبر مناطق متعددة.

محفظة المحاصيل واسعة عمدا. وبالنسبة للعام المحصولي 2025/2026، تخطط الشركة لزراعة 172.610 هكتار. يتم تقسيم هذه المنطقة عبر السلع الأساسية، مما يضمن ألا يؤدي انخفاض الأسعار في سوق واحدة أو الجفاف المحلي إلى القضاء على نتائج العام بأكمله.

ويعد مزيج المحاصيل المتوقع لدورة 2025/2026 مثالاً رائعًا لهذه الاستراتيجية:

• - الصويا: 46% من المساحة المزروعة
• قصب السكر: 17% من المساحة المزروعة
• الذرة: 16% من المساحة المزروعة
• محاصيل أخرى (فول، قطن، مواشي): المساحة المتبقية

ويشكل هذا المزيج، بالإضافة إلى الانتشار الجغرافي، قوة تشغيلية قوية. المالية: تحقق من مراكز التحوط مقابل مزيج المحاصيل 2025/2026 لضمان إدارة مخاطر الأسعار أيضًا.

BrasilAgro - Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

يعتمد صافي الدخل بشكل كبير على توقيت وحجم مبيعات الأراضي غير المنتظمة والمتكتلة.

أنت تنظر إلى بيان دخل شركة BrasilAgro وترى صافي ربح، ولكن بصراحة، تحتاج إلى إلقاء نظرة فاحصة على جودة هذا الربح. إن نموذج الشركة الفريد المتمثل في تطوير الأراضي الزراعية ثم بيعها يعني أن أرباحها النهائية تعتمد بشكل لا يصدق على المعاملات العقارية الكبيرة وغير المنتظمة، وليس فقط العمليات الزراعية. بالنسبة للسنة المالية 2025، بلغ صافي الدخل المبلغ عنه 138.02 مليون ريال برازيلي، لكن جزءًا كبيرًا منه جاء من مبيعات الأراضي.

إليك الحساب السريع: يقدر المحللون أنه بمجرد استبعاد إجمالي المكاسب البالغة 180 مليون ريال برازيلي من مبيعات المزارع في السنة المالية 2025، فإن النتيجة التشغيلية الأساسية للشركة تنقلب فعليًا إلى خسارة صافية تبلغ حوالي 40 مليون ريال برازيلي. في الربع الأخير من عام 2025 وحده، كان انخفاض صافي الإيرادات مدفوعًا إلى حد كبير بانخفاض مبيعات المزارع بنسبة 61٪ على أساس سنوي، مما يثبت مدى تعقيد تدفق الإيرادات هذا وعدم القدرة على التنبؤ به. هذا ليس عملاً ثابتًا. إنها عملية زراعية مدعومة بالعقارات، لذلك لا يمكنك الاعتماد بشكل واضح على مبيعات الأراضي الكبيرة التي تصل إلى الكتب كل ثلاثة أشهر.

التعرض بشكل كبير للتقلبات في أسعار السلع الأساسية العالمية، مما يؤثر بشكل مباشر على إيرادات الإنتاج.

وتتعرض الأعمال الزراعية الأساسية - الحبوب وقصب السكر والقطن - بشكل مباشر للتقلبات القاسية في أسعار السلع الأساسية العالمية. عندما تصبح الدورة الزراعية صعبة، كما كانت، فإن الشركة تسجل خسائر تشغيلية عند استبعاد مبيعات الأراضي تلك. ولا تزال توقعات السنة المالية 2026 تمثل تحديًا على وجه التحديد لأن أسعار المحاصيل لا تزال منخفضة.

ويتفاقم هذا التعرض من خلال إدارة مخزون الشركة. اعتبارًا من أحدث التقارير، شهدت الشركة نموًا بنسبة 26٪ في المخزونات، مما يعني وجود حجم أكبر من فول الصويا والذرة والمنتجات الأخرى غير المباعة في الميزانية العمومية، معرضة بالكامل لانخفاض الأسعار. بالإضافة إلى ذلك، حتى مبيعات أراضيهم ليست محصنة، حيث أن جزءًا من المبيعات غالبًا ما يتم تنفيذه كمركز طويل في أكياس فول الصويا، مما يؤدي إلى تقلب الدخل المالي من خلال تعديلات المشتقات.

المحاصيل الأولية وتعرضها واضح:

• - فول الصويا: 46% من المساحة المزروعة المقدرة في العام الزراعي 2025/2026.
• الذرة: 16% من المساحة المزروعة المقدرة.
• قصب السكر: 17% من المساحة المزروعة المقدرة.

العمليات كثيفة رأس المال. إن ارتفاع نسبة الدين إلى حقوق الملكية يشكل مصدر قلق واضح إذا ارتفعت أسعار الفائدة.

إن الأعمال التجارية الزراعية كثيفة رأس المال بطبيعتها، وتتطلب استثمارات أولية ضخمة في تطوير الأراضي والمعدات. يتطلب هذا النموذج نفوذًا كبيرًا، وبينما يمكن التحكم في نسبة الدين إلى حقوق الملكية التي تبلغ حوالي 42.5٪، فإن معدل زيادة الديون يعد علامة تحذير خطيرة.

وفي السنة المالية 2025، ارتفع صافي الدين إلى 725.7 مليون ريال برازيلي (132.4 مليون دولار)، وهو ما يمثل زيادة سنوية قدرها 54%. وقد أدى هذا إلى رفع نسبة الرافعة المالية لصافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 2.71 مرة. تمثل هذه المديونية المرتفعة مشكلة عندما تفكر في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة في البرازيل، والتي تسببت بالفعل في ارتفاع تكاليف الفائدة للشركة من 65 مليون ريال برازيلي إلى 82 مليون ريال برازيلي في السنة المالية. وأي زيادة أخرى في سعر الفائدة البرازيلي ستؤثر بشكل مباشر على النتيجة النهائية.

ترتبط التكاليف التشغيلية المرتفعة بتطوير البنية التحتية وأسعار المدخلات (مثل الأسمدة).

كما أن جانب التكلفة في المعادلة يمثل عائقًا أيضًا. على الرغم من أن الشركة تمكنت من زيادة حجم العمليات بنسبة 10% في الربع الرابع من عام 2025، إلا أن إجمالي التكاليف لا يزال ينمو بنسبة 5% على أساس سنوي ليصل إلى 239 مليون ريال برازيلي (43.6 مليون دولار). هذه هي تكلفة ممارسة الأعمال التجارية في نموذج يركز على التنمية.

ومع ذلك، فإن الخطر الرئيسي على المدى القريب هو الارتفاع الكبير في أسعار المدخلات الزراعية. شهدت الأشهر التي سبقت حصاد 2025/2026 ضغطًا تصاعديًا قويًا على تكاليف الأسمدة في البرازيل. ففي الفترة بين يناير/كانون الثاني ومنتصف أغسطس/آب 2025، على سبيل المثال، قفزت أسعار اليوريا في الموانئ البرازيلية بنحو 33%. وشهدت المدخلات الرئيسية الأخرى ارتفاعات مماثلة: ارتفع الفوسفات بنسبة 19%، وكلوريد البوتاسيوم بنسبة 20%. وهذه زيادات هائلة من شأنها أن تضع ضغوطا كبيرة على هوامش الزراعة، خاصة عندما تقترن بانخفاض أسعار المحاصيل. كانت أسعار CFR في أمريكا اللاتينية لخليط NPK تتراوح بالفعل بين 520 دولارًا و550 دولارًا/طن في يونيو 2025.

BrasilAgro - Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND) - تحليل SWOT: الفرص

استمرار الطلب العالمي القوي على الصادرات الزراعية البرازيلية، وخاصة فول الصويا والذرة

أنت تعمل في سوق به رياح خلفية لا يمكن إنكارها. إن الطلب العالمي على الصادرات الزراعية البرازيلية ليس قوياً فحسب؛ إنها تسجل أرقامًا قياسية جديدة في عام 2025، وهو ما يفيد شركة BrasilAgro بشكل مباشر. ووصلت صادرات القطاع إلى مستوى تاريخي بلغ 52.7 مليار دولار بين يناير وأبريل 2025، وهو ما يمثل 49.2% من إجمالي صادرات البرازيل. وهذا يوضح الدور المحوري الذي تلعبه الدولة في إطعام العالم، وأنت في منتصفه تمامًا.

وتعتبر التوقعات للعام الزراعي 2025/2026 أكثر إقناعا. ومن المتوقع أن تجني البرازيل محصولاً قياسياً من فول الصويا يبلغ 177.6 مليون طن، ومن المتوقع أن تصل الصادرات إلى مستوى غير مسبوق يبلغ 112.1 مليون طن، أي قفزة بنسبة 5.11% عن محصول العام السابق. ومن المتوقع أيضًا أن يصل إنتاج الذرة إلى 139 مليون طن تقريبًا. يوفر هذا الطلب الكبير الحجم مسارًا واضحًا لشركة BrasilAgro لزيادة حجم مبيعاتها وتأمين العقود الآجلة المناسبة.

فيما يلي الحسابات السريعة حول إنتاجك المتوقع: بالنسبة لدورة 2025/2026، تتوقع شركة BrasilAgro أن يصل إجمالي إنتاج الحبوب والقطن إلى 442.587 طنًا، أي بزيادة كبيرة بنسبة 21% عن 366.059 طنًا المقدرة للفترة 2024/2025. على وجه التحديد، فإن الناتج المقدر للسلع الأساسية الخاصة بك هو:

• مخرجات فول الصويا: 64,872 طن
• انتاج الذرة: 99,230 طن
• إنتاج القطن: 9,808 طن

السوق هناك. تحتاج فقط إلى تنفيذ الحصاد.

توسيع بنك الأراضي إلى حدود زراعية جديدة منخفضة التكلفة لتعظيم إمكانات التقدير

نموذج عملك الأساسي - شراء الأراضي الخام، وتطويرها للزراعة، وبيعها بسعر أعلى - من الأفضل تنفيذه في حدود منخفضة التكلفة وعالية التقدير. وتظل منطقة ماتوبيبا، التي تضم أجزاء من مارانهاو، وتوكانتينز، وبياوي، وباهيا، منطقة بالغة الأهمية لهذه الاستراتيجية. وهذا هو المكان الذي تكون فيه أسعار الأراضي الخام أقل، ولكن احتمال ارتفاع أسعارها بعد التحول إلى الأراضي الزراعية عالية الإنتاجية يكون هائلاً.

في حين تحافظ شركة BrasilAgro على إجمالي مساحتها المزروعة عند 172.610 هكتارًا للعام المحصولي 2025/2026، فإن الإستراتيجية تتضمن تناوبًا مستمرًا: بيع المزارع الناضجة عالية القيمة وإعادة الاستثمار في أراضٍ جديدة منخفضة التكلفة من أجل التنمية. على سبيل المثال، تتمتع الشركة بتاريخ من الاستحواذ على المزارع في هذه الحدود، مثل المزرعة التي تبلغ مساحتها 4500 هكتار والتي تم شراؤها في بياوي مقابل 25 مليون ريال برازيلي (4.8 مليون دولار) في مايو 2020. وتتمثل الفرصة في تسريع دورة تحويل الأراضي وتناوبها.

وتدور استراتيجية بنك الأراضي حول قيمة العقارات، وليس فقط الإيرادات الزراعية. من المؤكد أن قيمة بنك الأراضي الخاص بك هي المحرك الرئيسي لعوائد المستثمرين. تكمن الفرصة في تحويل الأراضي غير المنتجة إلى أصول زراعية عالية القيمة، مما يدفع جزءًا كبيرًا من نمو صافي قيمة الأصول (NAV).

تنفيذ تقنيات زراعية دقيقة لزيادة متوسط إنتاجية المحاصيل بما يصل إلى 15%

لم يعد الانتقال إلى الزراعة الدقيقة أمرًا اختياريًا؛ إنها خطوة ضرورية للحفاظ على الميزة التنافسية. الفرصة هنا هي الاستفادة من مكاسب الإنتاجية والكفاءة المتوقعة التي سيحققها الذكاء الاصطناعي وتقنيات الزراعة الذكية في جميع أنحاء البرازيل في عام 2025. وتشير بعض التقارير إلى أن اعتماد الذكاء الاصطناعي وحده يمكن أن يزيد غلات المحاصيل بنسبة تصل إلى 20% في البرازيل بحلول عام 2025. وهذا يمثل زيادة هائلة في الهامش.

باستخدام أنظمة التطبيقات ذات المعدل المتغير، والجرارات الموجهة بنظام تحديد المواقع العالمي (GPS)، والبيانات في الوقت الفعلي من أجهزة استشعار التربة، يمكنك تحسين كل مدخلات. ويترجم هذا المستوى من الدقة مباشرة إلى مكاسب مالية. على سبيل المثال، في زراعة فول الصويا والذرة، مكنت التقنيات الدقيقة من تحقيق مكاسب تصل إلى 6 أكياس لكل هكتار من فول الصويا وما يصل إلى 13 كيسًا من الذرة في بعض الحالات. وعلى نطاق أوسع، تشير التقارير إلى أن المكاسب في خفض التكلفة وكفاءة التطبيق من هذه الأدوات تبلغ حوالي 15%.

ومن الممكن أن يؤدي التركيز على هذه التكنولوجيا إلى زيادة ربحية المزرعة بنحو 20% على مدى السنوات الخمس المقبلة من خلال مزيج من زيادة الغلة وانخفاض تكاليف المدخلات. تحتاج إلى التأكد من أن خطة الإنفاق الرأسمالي الخاصة بك تعطي الأولوية لهذه الأدوات.

تسييل الأصول البيئية، مثل بيع أرصدة الكربون من الإدارة المستدامة للأراضي

يتحرك سوق الكربون في البرازيل بسرعة من إطار عمل طوعي إلى إطار منظم، مما يخلق مصدر دخل ضخم جديد للشركات التي لديها ممارسات إدارة مستدامة للأراضي مثل ممارساتك. سيتم تنفيذ المرحلة الأولى من تنفيذ النظام البرازيلي الجديد لتداول انبعاثات غازات الدفيئة (SBCE) في عام 2025. وسيحدد هذا السوق المنظم الجديد قيمة اقتصادية لإشرافك البيئي.

يتمتع القطاع الزراعي بإمكانات كبيرة لتوليد أرصدة الكربون. وتمهد الحكومة الطريق بالفعل، حيث وافقت اللجنة التشريعية على اقتراح في مايو/أيار 2025 للسماح باستخدام تعويضات الكربون القائمة على الغابات مقابل التزامات الضرائب الزراعية. وهذا يخلق حافزًا ماليًا مباشرًا وآلية واضحة لتحقيق الدخل.

لديك طريقتان رئيسيتان لتحقيق الدخل من الأصول البيئية:

• السوق المنظمة: إصدار شهادات التحقق من خفض الانبعاثات أو إزالتها (CRVEs) لـ SBCE، والتي ستحتاج الشركات التي تتجاوز الحد الأقصى للانبعاثات إلى شرائها.
• السوق التطوعية: بيع أرصدة إزالة الكربون من الوقود الحيوي (CBIOs)، والتي يتم تداولها بالفعل في بورصة B3. بحلول يونيو 2021، تم تسجيل 15.8 مليون CBIOs.

هذه فرصة استراتيجية لتحويل أساليب الحفاظ على الأراضي والزراعة منخفضة الكربون الحالية لديك إلى فئة أصول جديدة ذات هامش ربح مرتفع. يحتاج التمويل إلى البدء في تتبع توليد CRVE المحتمل عبر بنك الأراضي على الفور.

BrasilAgro - Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND) - تحليل SWOT: التهديدات

أنماط الطقس المعاكسة (مثل ظاهرة النينا) تتسبب في خسائر لا يمكن التنبؤ بها في المحاصيل

أنت تعمل في قطاع كثيف رأس المال ويعتمد على الطقس، لذا فإن التقلبات المناخية تشكل خطراً واضحاً وقائماً. ويشكل التحول من ظاهرة النينيو إلى ظاهرة النينيا تهديدا كبيرا لدورة الحصاد 2025/2026. وعادة ما تجلب ظاهرة النينيا، التي بدأت في التطور في سبتمبر 2025 ومن المتوقع أن تستمر حتى فبراير 2026، خطر الجفاف على الأحزمة الزراعية الجنوبية في البرازيل، بما في ذلك المناطق الحرجة لزراعة فول الصويا.

لا تزال ظاهرة النينيا الضعيفة والقصيرة الأمد تعني فترات جفاف طويلة وإشعاع شمسي مكثف، خاصة في الدول المعرضة للخطر مثل ريو غراندي دو سول، والتي يمكن أن تؤثر بشكل كبير على محاصيل مثل فول الصويا والذرة. لقد رأينا بالفعل تفاعل السوق مع الظروف الصعبة: أظهرت نتائج BrasilAgro للربع الأول من عام 2026 (المعلن عنها في نوفمبر 2025) انخفاضًا بنسبة 33% في صافي الإيرادات وانخفاضًا بنسبة 62% في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على أساس سنوي مقارنة بالربع الأول من عام 2025. وهذا انخفاض حاد، ويظهر مدى السرعة التي يمكن أن يصل بها الطقس إلى النتيجة النهائية.

كان من المتوقع أن يكون الإنتاج المقدر للشركة لموسم الحصاد 2024/25 أعلى بنسبة 34% عن العام السابق، ولكن هذه التحديات المرتبطة بالطقس تشكل مخاطر تنفيذ عالية لتحقيق أهداف الحجم هذه. إن تنويع المحاصيل يساعد، ولكن لا يمكنك التحوط ضد الجفاف الإقليمي. أنت بحاجة لمشاهدة تقارير رطوبة التربة بشكل واضح.

التغييرات التنظيمية في البرازيل فيما يتعلق باستخدام الأراضي والتراخيص البيئية

إن البيئة التنظيمية في البرازيل أصبحت أكثر صرامة، مما يخلق مخاطر التكلفة والامتثال. في أغسطس 2025، صدر القانون العام للتراخيص البيئية (القانون الاتحادي رقم 15190/2025). وبينما يهدف القانون إلى تبسيط الإجراءات، فإنه يقدم أيضًا تعقيدات جديدة ويزيد بشكل كبير من مخاطر عدم الامتثال.

بالنسبة لشركة مثل BrasilAgro، التي تركز على تطوير الأراضي وبيعها، فإن المخاطر الرئيسية هي:

• زيادة العقوبات: ويعدل القانون قانون الجرائم البيئية، ويزيد من شدة العقوبات الجنائية، بما في ذلك السجن لمدة تتراوح بين ستة أشهر وسنتين، أو الغرامة، لممارسة نشاط يحتمل أن يكون ملوثا دون ترخيص بيئي ساري المفعول.
• عبء الامتثال الجديد: يتطلب إدخال أنواع تراخيص جديدة، مثل الترخيص البيئي الموحد (LAU) ورخصة التشغيل التصحيحية (LOC)، إجراء إصلاح شامل لعمليات الامتثال الداخلي والترخيص.
• مخاطر التصدير: يسمح قانون المعاملة بالمثل الاقتصادي الجديد (القانون رقم 15122)، الذي صدر في أبريل 2025، للبرازيل باعتماد تدابير تجارية مضادة ردا على التعريفات الجمركية الأحادية الجانب من بلدان أخرى. إذا فرض سوق تصدير رئيسي مثل الولايات المتحدة تعريفة زراعية، فقد تنتقم البرازيل، مما قد يؤدي إلى تعطيل قنوات وهوامش تصدير السلع الأساسية للشركة.

ويحافظ هذا الإطار الجديد على التزامات بيئية صارمة، مثل اشتراط الحصول على موافقة رسمية على أي تغيير في استخدام الأراضي بما في ذلك إزالة النباتات المحلية، وتعزيز الهيكل التنظيمي البيئي في الزراعة البرازيلية.

ارتفاع أسعار الفائدة العالمية مما يزيد من تكلفة التمويل

تعد أسعار الفائدة المرتفعة بمثابة رياح معاكسة مباشرة لنموذج عملك الأساسي المتمثل في حيازة الأراضي وتطويرها. تم تحديد سعر الفائدة القياسي في البرازيل عند 12.25% في نهاية عام 2024، ويتوقع المحللون أن يتجه نحو الارتفاع إلى 15% بحلول نهاية عام 2025 بسبب المخاوف المالية والدين العام.

إليك الرياضيات السريعة حول سبب أهمية ذلك:

• تكلفة الدين: اعتبارًا من الربع الأول من عام 2026 (نوفمبر 2025)، أعلنت شركة BrasilAgro عن إجمالي مديونية قدرها 895 مليون ريال برازيلي. والأهم من ذلك، أن 90.59% من ديون الشركة مرتبطة بمعدل CDI، الذي يتبع عن كثب معدل SELIC. يؤدي كل رفع لسعر الفائدة على الفور إلى زيادة تكلفة خدمة جميع ديونك تقريبًا.
• نمو التمويل: - سعر الفائدة السنوي على قروض التمويل والتسويق لكبار المنتجين في خطة الحصاد 2025/2026 هو 14%. وهذه التكلفة المرتفعة لرأس المال تجعل عمليات الاستحواذ الجديدة على الأراضي ورأس المال العامل لموسم الحصاد القادم أكثر تكلفة بكثير.
• الرافعة المالية: ارتفعت الرافعة المالية للشركة، والتي تقاس بصافي الديون / الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، إلى 2.71 مرة اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2025، مما يظهر تدهورًا في المديونية عن الفترات السابقة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن تعديل الحكومة لسعر IOF-الائتماني في يونيو 2025، والذي حدد المعدل الإضافي للكيانات القانونية بنسبة 0.38٪، لا يزال يؤدي إلى ارتفاع إجمالي تكلفة الائتمان عما كان عليه قبل مايو 2025، مما يؤدي إلى الضغط على هوامش الربح وربما تثبيط الاستثمار في التوسع.

زيادة المنافسة من صناديق التقاعد الكبيرة والأسهم الخاصة على الأراضي الزراعية الرئيسية

إن الآلية ذاتها التي تدفع شركة BrasilAgro إلى شراء الأراضي ذات القيمة، وتطويرها، وبيعها لتحقيق الربح، تواجه منافسة شديدة من رأس المال المؤسسي العالمي. وتنظر صناديق التقاعد الأجنبية الكبرى ومجموعات الأسهم الخاصة على نحو متزايد إلى الأراضي الزراعية البرازيلية باعتبارها فئة أصول طويلة الأجل محمية من التضخم.

وتعمل هذه الأمولة للأراضي، وخاصة في مناطق مثل ماتوبيبا (مارانهاو، وتوكانتينز، وبياوي، وباهيا)، على دفع أسعار الأراضي إلى الارتفاع وخلق ضغوط المضاربة. ويتم تسهيل هذه المنافسة الجديدة من خلال أدوات الاستثمار مثل صناديق الاستثمار الزراعي، والتي تسمح للمستثمرين الأجانب بالمشاركة بشكل غير مباشر في سوق الأراضي، متجاوزة القيود السابقة المفروضة على الملكية الأجنبية للأراضي الريفية.

التهديد الرئيسي هنا هو أن هذه المنافسة تضغط على هامش نموذج عملك الأساسي. فهو يرفع تكلفة الاستحواذ على الأراضي غير المطورة ويجعل من الصعب تحقيق معدلات العائد الداخلي المرتفعة (IRR) على مبيعات المزارع التي قدمتها الشركة تاريخياً (على سبيل المثال، معدل عائد داخلي قدره 9.3٪ على الأصول المباعة منذ عام 2020). أنت الآن تتنافس مع لاعبين مثل TIAA وصندوق التقاعد الوطني السويدي الثاني (AP2)، الذين ضخوا مئات الملايين من الدولارات في الأراضي البرازيلية، وامتلكوا مئات الآلاف من الهكتارات.

يعد هذا تهديدًا هيكليًا طويل المدى لاستراتيجية خلق قيمة الأرض الخاصة بك، مما يجعل من الصعب العثور على عقارات مقومة بأقل من قيمتها.

المالية: قم بصياغة تحليل سيناريو مدته 12 شهرًا بحلول يوم الجمعة يوضح تأثير انخفاض إنتاجية المحاصيل بنسبة 20٪ في الجنوب وارتفاع معدل CDI بنسبة 2٪ على مركز صافي الدين.