فنادق بارك & Resorts Inc. (PK): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث في فنادق بارك & (PK) ورؤية لغز تخصيص رأس المال الكلاسيكي. فمن ناحية، لديهم سيولة هائلة تبلغ 2.1 مليار دولار، وهي شبكة أمان ضخمة. لكن بصراحة، الصورة التشغيلية على المدى القريب فوضوية: من المتوقع بالتأكيد أن تنخفض إيرادات الغرفة المتوافرة القابلة للمقارنة لعام 2025 بأكمله بنسبة تتراوح بين 1.8% و2.5%، مما يدفع صافي الدين البالغ حوالي 3.7 مليار دولار إلى التركيز بشكل أكثر وضوحًا. ومع ذلك، تشير القفزة المتوقعة بنسبة تزيد عن 12٪ في وتيرة إيرادات المجموعة للربع الرابع من عام 2025 إلى حدوث تحول حقيقي في عام 2026، مما يجعل سعر FFO الحالي المعدل البالغ 1.91 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد بمثابة خط أساس بالغ الأهمية. نحن بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت هذه القوة المالية يمكنها سد الفجوة حتى تؤتي التجديدات ذات عائد الاستثمار المرتفع ثمارها.

فنادق بارك & Resorts Inc. (PK) – تحليل SWOT: نقاط القوة

سيولة قوية بقيمة 2.1 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025

أنت بحاجة إلى صندوق حرب قوي لمواجهة تحولات السوق والاستثمار من أجل المستقبل، وفي فنادق بارك & قامت شركة Resorts Inc. ببناء واحدة بالتأكيد. قامت الشركة بزيادة إجمالي سيولتها بشكل كبير إلى 2.1 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025. ويوفر هذا الوضع النقدي الكبير حاجزًا حاسمًا ومرونة لتلبية احتياجات رأس المال دون ضغوط، خاصة وأنه لا توجد آجال استحقاق ديون ملحة. يظهر تكوين هذه السيولة استراتيجية مالية مدروسة للغاية.

إليك الحساب السريع لرأس المال المتاح:

• 1 مليار دولار متاح بموجب التسهيل الائتماني المتجدد غير المضمون (مسدس).
• 800 مليون دولار متاح من قرض السحب المؤجل لعام 2025، والذي يستحق في يناير 2030.
• أما المبلغ المتبقي فهو نقد وما في حكمه.

وتم تعزيز هذه السيولة من خلال تعديل وزيادة حجم التسهيلات الائتمانية للشركات في سبتمبر 2025، مما أدى إلى زيادة قيمة المسدس من 950 مليون دولار إلى 1 مليار دولار ومدد أجل استحقاقها حتى سبتمبر 2029.

إعادة تدوير الأصول الإستراتيجية: 47 عملية بيع بقيمة 3 مليارات دولار أمريكي منذ الدوران

نفذت الشركة إستراتيجية قوية لإعادة تدوير الأصول - بيع العقارات غير الأساسية لإعادة الاستثمار في أصول عالية الجودة - منذ انفصالها. هذا لا يقتصر على بيع عدد قليل من الفنادق؛ إنها عملية إصلاح شاملة للمحفظة. منذ عام 2017، فنادق بارك & باعت المنتجعات أو تخلصت من 47 أصلًا مقابل عائدات يبلغ مجموعها 3 مليارات دولار. يتم نشر رأس المال هذا بشكل استراتيجي في مشاريع ذات عائد استثمار مرتفع ضمن المحفظة الأساسية، مثل التجديد الشامل الذي تبلغ تكلفته 103 ملايين دولار في فندق رويال بالم ساوث بيتش ميامي، والذي من المتوقع أن يحقق عائدًا على الاستثمار بنسبة 15٪ إلى 20٪. هذه هي الطريقة التي تتداول بها الأصول ذات الأداء المنخفض من أجل نمو الأرباح المستقبلية.

تمت إزالة قرض بدون حق الرجوع بقيمة 725 مليون دولار أمريكي من خلال بيع أصول سان فرانسيسكو

تتمثل إحدى نقاط القوة الرئيسية في الإجراء الحاسم الذي تم اتخاذه لتنظيف الميزانية العمومية من المشكلات القديمة. كانت عملية البيع الأخيرة لفندقي سان فرانسيسكو (هيلتون سان فرانسيسكو يونيون سكوير وبارك 55 سان فرانسيسكو) من قبل حارس قضائي عينته المحكمة في 21 نوفمبر 2025، بمثابة فوز كبير للوضوح المالي. أتاحت هذه الصفقة للشركة إزالة العناصر المالية القديمة المرتبطة بالعقارات، وتحديدًا قرض CMBS بدون حق الرجوع بقيمة 725 مليون دولار (قرض الرهن العقاري SF). ما يخفيه هذا التقدير هو إجمالي الالتزامات التي تمت إزالتها: بلغ إجمالي القرض بالإضافة إلى الفوائد والرسوم المستحقة 874 مليون دولار اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025، وقد تم إلغاء الاعتراف بها جميعًا من الميزانية العمومية. هذا حدث مهم لإزالة المخاطر.

تركز المحفظة على أسواق المنتجعات/مراكز المدينة الفاخرة والراقية في الولايات المتحدة

فنادق بارك & ركزت المنتجعات ملكيتها عمدًا في الفنادق ذات العلامات التجارية المتميزة ذات العوائق العالية للدخول. تتكون المحفظة الحالية من 38 فندقًا ومنتجعًا من العلامات التجارية المتميزة تضم أكثر من 24000 غرفة، مع التركيز على مراكز المدن الأمريكية ومواقع المنتجعات. ويؤتي هذا التركيز ثماره في المجالات الرئيسية، حتى وسط الرياح المعاكسة الأوسع في السوق. تركز الشركة بشكل مكثف على أفضل 20 أصلًا لديها، والتي تمثل 90% من قيمة محفظتها. على سبيل المثال، في الربع الثالث من عام 2025، حقق مجمع Bonnet Creek في أورلاندو نموًا بنسبة 3٪ تقريبًا في RevPAR (الإيراد لكل غرفة متاحة)، مع تحقيق كل من فندقي Signia وWaldorf Astoria أعلى RevPAR وGOP (إجمالي الربح التشغيلي) في تاريخ المجمع في الربع الثالث.

أبرز أداء السوق الأساسي في الربع الثالث من عام 2025:

• أورلاندو (بونيت كريك) نمو في إيرادات الغرفة المتوافرة بنسبة 3% تقريبًا.
• أداء قوي في سان فرانسيسكو وبورتوريكو ونيويورك وأورلاندو وكي ويست.
• وارتفع إجمالي إيرادات الغرفة المتاحة القابلة للمقارنة في هذه الأسواق القوية بنسبة تزيد عن 4%.

التحكم المنضبط في التكاليف المحدودة في الربع الثالث من عام 2025، نمو النفقات إلى 10 نقاط أساس فقط

تعد الكفاءة التشغيلية من نقاط القوة الأساسية، خاصة عندما يواجه نمو الإيرادات تحديات. لقد أظهر فريق الإدارة انضباطًا استثنائيًا في التحكم في التكاليف. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، اقتصر إجمالي نمو النفقات في الفنادق المماثلة على 10 نقاط أساس فقط (0.10%). يمثل هذا الربع الثالث على التوالي حيث يظل نمو النفقات عند 1٪ أو أقل. تُظهر هذه القدرة على احتواء التكاليف، حتى مع التضخم، أساسًا تشغيليًا قويًا يساعد في الحفاظ على الهوامش. وهم يديرون النفقات بنشاط من خلال تحسين الإنتاجية، وتعديلات التوظيف، وكفاءة المشتريات، بالإضافة إلى الاستفادة من تخفيض أقساط التأمين بنسبة 25%.

فيما يلي لمحة سريعة عن الأداء المالي للربع الثالث من عام 2025، والتي توضح كيف دعم التحكم في التكاليف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على الرغم من انخفاض إيرادات الغرفة المتوافرة:

فنادق بارك & Resorts Inc. (PK) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تبحث في فنادق بارك & (PK) وترى مجموعة من الأصول المتميزة، ولكن عليك أن تكون واقعيًا بشأن السحب المالي على المدى القريب. تتمثل نقطة الضعف الأساسية في الوقت الحالي في مزيج من تراجع الطلب في الأسواق الرئيسية والألم الذاتي الناجم عن النفقات الرأسمالية الضرورية، ولكن المكلفة، (CapEx) التي تمنع العقارات ذات القيمة العالية من الوصول مؤقتًا. هذه ليست أزمة، لكنها بالتأكيد رياح معاكسة من شأنها أن تضغط الهوامش والأرباح في عام 2025.

من المتوقع أن تنخفض إيرادات الغرفة المتوافرة القابلة للمقارنة لعام 2025 بأكمله بنسبة 1.8% إلى 2.5%

الخطر الأكثر إلحاحا هو الانخفاض المتوقع في الإيرادات المقارنة لكل غرفة متاحة (RevPAR)، وهو المقياس الرئيسي للأداء في الصناعة. تتجه الإدارة إلى أن تتراوح إيرادات الغرفة المتوافرة القابلة للمقارنة لعام 2025 بأكمله بين 184 دولارًا و185 دولارًا، وهو ما يُترجم إلى انخفاض بنسبة 1.8% إلى 2.5% مقارنة بعام 2024. وهذا ليس مجرد انخفاض صغير؛ إنه يشير إلى تراجع أوسع في الطلب، خاصة في مجالات مثل الترفيه والسفر الحكومي العابر، بالإضافة إلى مقارنات صعبة مع الأحداث القوية على مستوى المدينة في العام السابق. لا يمكنك إلقاء اللوم على التجديدات فحسب، فالسوق الأساسية أيضًا بطيئة بعض الشيء.

سجلت الربع الثالث من عام 2025 خسارة صافية قدرها 16 مليون دولار

تظهر نتائج الربع الثالث 2025 بوضوح الضغوط المالية. أعلنت الشركة عن خسارة صافية تعزى إلى المساهمين قدرها 16 مليون دولار أمريكي للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 سبتمبر 2025. ويعد هذا انعكاسًا حادًا عن صافي الدخل البالغ 54 مليون دولار أمريكي المسجل في نفس الفترة من العام الماضي. فيما يلي عملية حسابية سريعة حول كيفية ظهور مقاييس التشغيل الرئيسية في الربع الثالث من عام 2025:

هذا النوع من الخسارة ربع السنوية، حتى مع أخذ مبيعات الأصول والنفقات الرأسمالية في الاعتبار، يعزز التحدي المتمثل في الحفاظ على الربحية عندما يحدث كل من اضطرابات الطلب والتشغيل في نفس الوقت.

ارتفاع صافي الديون إلى حوالي 3.7 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من سبتمبر 2025

إن عبء الديون المرتفع يعمل كمرساة عندما تكون الأرباح تحت الضغط. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، فنادق بارك & بلغ صافي ديون شركة Resorts Inc. حوالي 3.7 مليار دولار. هذا الرقم مرتفع، وبينما كانت الشركة نشطة في إدارة هيكل رأس مالها - مثل تعديل تسهيلاتها الائتمانية لزيادة التسهيلات الائتمانية المتجددة إلى مليار دولار - تظل نسبة الرافعة المالية مصدر قلق لوكالات التصنيف الائتماني. تعد نسبة الدين المرتفعة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والتي كانت في منطقة منخفضة 6.0x في عام 2025، ضعيفة مقارنة بهدف الشركة طويل المدى، وتحد من مرونتك المالية في حالة حدوث ركود أعمق. أنت بحاجة إلى مراقبة جدول استحقاق الديون عن كثب.

يؤثر تعطيل عملية التجديد، مثل إغلاق Royal Palm، على نتائج عام 2025

إن القرار الاستراتيجي بالاستثمار بكثافة في التجديدات التحويلية، على الرغم من أنه مفيد للقيمة على المدى الطويل، إلا أنه يمثل نقطة ضعف كبيرة على المدى القصير. وأبرز مثال على ذلك هو فندق Royal Palm South Beach Miami، وهو منتجع Tribute Portfolio، الذي أوقف عملياته في منتصف مايو 2025 لإجراء عملية تجديد شاملة بقيمة 103 ملايين دولار. وهذا الإغلاق ليس بالأمر الهين؛ من المتوقع أن تخفض الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة لعام 2025 بمبلغ كبير قدره 17 مليون دولار. هذه هي تكلفة ممارسة الأعمال التجارية عند الترقية، ولكنها تمثل أرباحًا مضمونة.

وتساهم المشاريع الكبرى الأخرى أيضًا في السحب على المدى القصير:

• ومن المتوقع أن يتراوح برنامج النفقات الرأسمالية لعام 2025 بأكمله بين 310 ملايين دولار و330 مليون دولار.
• من المتوقع أن يؤدي إغلاق Royal Palm وحده إلى انخفاض هامشي قدره 40 نقطة أساس في هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة للفنادق المماثلة.
• كما أن تجديدات المرحلة الثانية المستمرة في منتجع هيلتون هاوايان فيليدج ويكيكي بيتش وهيلتون وايكولوا فيليدج تزيد من الاضطراب، على الرغم من أنها ضرورية للحفاظ على القدرة التنافسية.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال تأخير أعمال التجديد أو تجاوز التكاليف، الأمر الذي من شأنه أن يدفع انتعاش الأرباح إلى أبعد من ذلك حتى عام 2026. وهذا النوع من النفقات الرأسمالية الثقيلة هو مقامرة عالية المكافأة وعالية المخاطر.

فنادق بارك & Resorts Inc. (PK) – تحليل SWOT: الفرص

أنت تبحث عن جانب إيجابي واضح في سوق السكن المعقد وفنادق بارك & تمتلك شركة Resorts Inc. بعض المحفزات الملموسة على المدى القريب والتي تشير إلى انتعاش مالي قوي. الفرصة الأساسية بسيطة: الاستثمارات الرأسمالية الكبيرة التي تم إجراؤها في عام 2025 من المقرر أن تحقق عوائد أعلى بدءًا من عام 2026، بالإضافة إلى أن الشركة لديها وسادة تقييمية.

من المتوقع أن ترتفع وتيرة إيرادات المجموعة بنسبة تزيد عن 12% في الربع الرابع من عام 2025

الفرصة الفورية هي حدوث انتعاش كبير في أعمال المجموعة، وهو تدفق إيرادات عالي الهامش. فنادق بارك & تتوقع المنتجعات زيادة في وتيرة إيرادات المجموعة المماثلة بنسبة تزيد عن 12٪ للربع الرابع من عام 2025 مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024. وهذا ليس مكسبًا صغيرًا ومعزولًا؛ إنه انتعاش واسع النطاق عبر الأسواق الرئيسية.

على سبيل المثال، من المتوقع أن يشهد منتجع Hilton Hawaiian Village Waikiki Beach ارتفاعًا في وتيرة إيرادات المجموعة بنسبة 57٪ تقريبًا في الربع الرابع من عام 2025. وإليك الحسابات السريعة: ترجع هذه القفزة الهائلة إلى حد كبير إلى التأثير السلبي للإضراب العمالي الذي عطل العمليات في الربع الرابع من العام السابق. من المفترض أن ترى زيادات مضاعفة في حجوزات المجموعات في العديد من الفنادق الأساسية الأخرى، بما في ذلك:

• فندق جي دبليو ماريوت سان فرانسيسكو يونيون سكوير
• فنادق بونيت كريك أورلاندو
• هيلتون دنفر سيتي سنتر
• نيويورك هيلتون ميدتاون

مشاريع ذات عائد استثماري مرتفع، مثل مشروع تجديد Royal Palm بقيمة 103 ملايين دولار، والذي يستهدف معدل عائد داخلي يتراوح بين 15% إلى 20%

تقوم الشركة برهان محسوب على أصولها المتميزة، وتستثمر بكثافة في التجديدات التحويلية التي تعد بعوائد عالية. ومن المتوقع أن يتراوح إجمالي النفقات الرأسمالية لعام 2025 بين 310 ملايين دولار و330 مليون دولار. أحد المكونات الرئيسية لهذا هو تجديد منتجع Royal Palm South Beach Miami، وهو منتجع Tribute Portfolio.

تجديد فندق Royal Palm هو استثمار بقيمة 100 مليون دولار سيعمل على إصلاح جميع غرف الضيوف البالغ عددها 393، وإضافة 11 غرفة جديدة، وإعادة تصور جميع الأماكن العامة. تستهدف الإدارة معدل عائد داخلي قوي (IRR) يتراوح بين 15% إلى 20% في هذا المشروع. لكي نكون منصفين، تم تعليق هذا العقار بالكامل في منتصف مايو 2025 للمشروع الذي يستغرق 13 شهرًا، مما تسبب في انخفاض الأرباح على المدى القريب، ولكن الهدف على المدى الطويل هو مضاعفة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للفندق عند الاستقرار.

من المتوقع نمو إيرادات الغرفة المتوافرة في عام 2026 نتيجة للتجديدات المكتملة وكأس العالم لكرة القدم 2026

يعد الإنفاق الرأسمالي لعام 2025 بمثابة الوقود لنمو RevPAR (العائد لكل غرفة متاحة) لعام 2026. وتشير توقعات المحللين إلى فنادق بارك & سيرتفع نمو إيرادات الغرفة المتوافرة في محفظة المنتجعات إلى نسب منخفضة إلى متوسطة من رقم واحد في عام 2026. ومن المتوقع أن يولد هذا التحول ما يقرب من 30 مليون دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لهذا العام.

ويعود هذا النمو إلى عاملين واضحين:

• التجديد رأسا على عقب: من المتوقع الانتهاء من المشاريع الرئيسية مثل المرحلة الثانية من التجديدات في منتجع هيلتون هاوايان فيليدج وايكيكي بيتش وهيلتون ويكولوا فيليدج في الربع الأول من عام 2026، مما يسمح للعقارات بالحصول على أسعار أعلى على الفور.
• طلب الحدث الرئيسي: ستجلب بطولة كأس العالم لكرة القدم 2026 تدفقًا من المسافرين الدوليين ذوي الإنفاق المرتفع. فنادق بارك & تتمتع المنتجعات بوضع جيد للاستفادة من ذلك، حيث تمتلك أصولًا متميزة في المدن الأمريكية المضيفة مثل ميامي وبوسطن ونيويورك.

تمت الإشارة إلى انخفاض القيمة من خلال انخفاض نسبة السعر إلى القيمة الدفترية البالغة 0.57

ومن منظور التقييم، يبدو أن السهم مقيم بأقل من قيمته الحقيقية مقارنة بالقيمة المعلنة لأصوله العقارية. تشير نسبة السعر إلى القيمة الدفترية المنخفضة إلى أن السوق يقوم بتسعير الشركة بشكل أقل بكثير من صافي قيمة أصولها (القيمة الدفترية للسهم الواحد).

اعتبارًا من أواخر عام 2025، فنادق بارك & تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية للمنتجعات حوالي 0.57. تعد هذه إشارة قوية للتقليل من القيمة مقارنة بنظيراتها، مما يعني أنك تشتري فعليًا 1.00 دولارًا من القيمة الدفترية مقابل 0.57 دولارًا فقط. بلغت القيمة الدفترية للسهم للربع المنتهي في يونيو 2025 17.23 دولارًا أمريكيًا، مما يسلط الضوء على الفجوة بين سعر السوق وقيمة الأصول المعلنة للشركة.

فيما يلي لمحة سريعة عن الفرص المالية الرئيسية:

فنادق بارك & Resorts Inc. (PK) - تحليل SWOT: التهديدات

إليك الرياضيات السريعة: FFO المعدل لعام 2025 لكل نقطة منتصف للسهم $1.95 قوي، لكن انخفاض RevPAR يظهر أنهم ما زالوا يخوضون معركة شاقة ضد ضعف الطلب وضجيج التجديد. ذلك 2.1 مليار دولار ومع ذلك، فإن السيولة هي بالتأكيد شبكة الأمان.

قامت وكالة S&P Global Ratings بتعديل توقعاتها إلى سلبية بسبب الرفع المالي المرتفع حتى عام 2026

قامت وكالة S&P Global Ratings بمراجعة النظرة المستقبلية لفنادق بارك & Resorts Inc. إلى سلبي من مستقر في 2 أكتوبر 2025، مما يؤكد التصنيف الائتماني للمصدر على "BB-". وهذا يشكل تهديدا مباشرا لائتمان الشركة profile وتكاليف الاقتراض المستقبلية. التوقعات السلبية مدفوعة بتوقع أن الرافعة المالية المعدلة حسب تصنيفات ستاندرد آند بورز (صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) ستظل مرتفعة وفوق عتبة التخفيض بمقدار 5.5x حتى عام 2026. وعلى وجه التحديد، تتوقع ستاندرد آند بورز أن تكون الرافعة المالية في منطقة منخفضة تبلغ 6.0x في عام 2025 وحوالي 6.0x في عام 2026، وهو ضعيف بالنسبة لمستوى التصنيف الحالي.

وتتمثل المشكلة الأساسية في أن انخفاض إيرادات الغرفة المتاحة عما كان متوقعا، إلى جانب تضخم التكاليف والنفقات الرأسمالية الكبيرة، يعمل على ضغط الهوامش والحد من وتيرة خفض الديون. لا تترك الرافعة المالية المرتفعة للشركة مجالًا كبيرًا لحدوث أخطاء تشغيلية في عام 2026 إذا أرادوا البدء في تقليل الرافعة المالية نحو هدف 5.5x.

عدم اليقين في الاقتصاد الكلي والطلب العابر على قطاع الترفيه/الحكومة

وتترجم حالة عدم اليقين في الاقتصاد الكلي بشكل مباشر إلى تراجع الطلب، لا سيما في القطاعات العابرة والجماعية، مما يضغط على الإيرادات الإجمالية. من المتوقع أن تنخفض محفظة RevPAR للشركة لعام 2025 بالكامل بنسبة 1٪ -2٪، بما يتوافق مع توجيهات الإدارة المنقحة. ويعد هذا انعكاسًا حادًا عن النمو القوي الذي شهدناه في أوائل عام 2024.

النعومة ليست موحدة، ولكنها مادية. أبرزت مكالمة أرباح الربع الثاني من عام 2025 أن الطلب الجماعي كان بمثابة رياح معاكسة بشكل خاص، مع انخفاض وتيرة المجموعة للربع الثالث بمقدار 380 نقطة أساس إلى انخفاض إجمالي قدره 14٪. وقد تفاقم هذا بسبب ضعف الطلب العابر على أوقات الفراغ وانخفاض السفر الحكومي، وكلاهما بسبب تزايد عدم اليقين الاقتصادي.

يتمثل الخطر الجغرافي الرئيسي في تركيز الشركة في هاواي، والذي يمثل حوالي 30٪ من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) للفنادق في عام 2024. ولا تزال التحديات في هذا السوق، بما في ذلك التعافي الأبطأ من المتوقع في منتجع هيلتون هاوايان فيليدج ويكيكي بيتش وانخفاض السفر الداخلي من اليابان، مخاطر كبيرة تؤثر على الأداء العام.

قد يؤدي تضخم تكاليف العمالة ونقص الموظفين إلى تآكل الهوامش في عام 2026

لا يزال قطاع الضيافة يعاني من التضخم المستمر في تكاليف العمالة ونقص الموظفين، وهو تهديد هيكلي يؤدي إلى تآكل هوامش التشغيل. ويتوقع المحللون ارتفاع تكاليف العمالة بشكل مستمر، مع معدل نمو متوقع يتراوح بين 4% إلى 4.5% في عام 2026. ويؤثر ضغط التكلفة هذا بالفعل على نتائج عام 2025.

تتوقع S&P Global Ratings أن يتم ضغط هوامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للشركة بمقدار 50 نقطة أساس إلى 100 نقطة أساس إلى حوالي 24٪ في عام 2025. ويرجع هذا الضغط في المقام الأول إلى زيادة الأجور والمزايا، بالإضافة إلى الاضطرابات التشغيلية الناجمة عن التجديدات الرئيسية المخطط لها، مثل التجديد الشامل في فندق Royal Palm South Beach Miami، والذي أوقف العمليات في مايو 2025.

فيما يلي لمحة سريعة عن ضغط الهامش المتوقع والإنفاق الرأسمالي:

• توقعات هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025: حوالي 24% (معدل حسب مؤشر ستاندرد آند بورز).
• النفقات الرأسمالية لعام 2025: 310 مليون دولار إلى 330 مليون دولار (أعلى بكثير من السنوات الأخيرة).
• نمو تكلفة العمالة لعام 2026: من المتوقع أن يتراوح بين 4% إلى 4.5%.

تلوح في الأفق آجال استحقاق ديون كبيرة، بما في ذلك قرض هيلتون هاوايان فيلاج بقيمة 1.275 مليار دولار في نوفمبر 2026

إن التهديد المالي الأكثر إلحاحاً والأكثر أهمية هو التركيز الكبير للديون المستحقة في عام 2026، مما يخلق رياحاً معاكسة كبيرة في إعادة التمويل وتكلفة الفائدة. أكبر فترة استحقاق فردية هي قرض الضمان التجاري المدعوم بالرهن العقاري (CMBS) بقيمة 1.275 مليار دولار المضمون بمنتجع هيلتون هاوايان فيليدج وايكيكي بيتش، والذي يستحق في نوفمبر 2026.

ويستحق أيضًا في عام 2026 قرض رهن عقاري بقيمة 123 مليون دولار لفندق حياة ريجنسي بوسطن. ويبلغ إجمالي الديون المستحقة الخاضعة لإعادة التمويل في عام 2026 حوالي 1.4 مليار دولار. وبينما تعمل الشركة بنشاط على معالجة هذه المشكلة، فإن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة الحالية تجعل إعادة التمويل أكثر تكلفة من الدين الأصلي.

اتخذت الشركة خطوات للتخفيف من هذه المخاطر، حيث أنشأت تسهيلات قرض لأجل مؤجل السحب بقيمة 800 مليون دولار في سبتمبر 2025، والتي تعتزم استخدامها في عام 2026 لسداد آجال الاستحقاق هذه جزئيًا. يؤدي هذا بشكل استباقي إلى تقليل المبلغ الذي يجب إعادة تمويله في السوق المفتوحة، ولكن يبقى جزء كبير منه. بلغ صافي ديون الشركة حوالي 3.8 مليار دولار اعتبارًا من 31 مارس 2025.

المالية: تتبع وتيرة المجموعة في الربع الرابع عن كثب مقابل الزيادة المتوقعة بنسبة 12٪ للتحقق من صحة أطروحة التعافي لعام 2026.