Sempra (SRE): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لـ Sempra (SRE)، والإجابة المختصرة هي: إنها أداة عالية الجودة مع استثمار رأسمالي ضخم ومنظم يقود إلى نمو يمكن التنبؤ به، ولكن هذا النمو يتعرض بشكل كبير للبيئة التنظيمية المعقدة في كاليفورنيا ومخاطر التنفيذ المتمثلة في بناء البنية التحتية للغاز الطبيعي المسال (LNG). بصراحة، تعتبر أعمال المرافق الخاضعة للتنظيم بمثابة آلة لكسب المال عندما يتم تنفيذها بشكل جيد، وتميل شركة Sempra إلى ذلك من خلال خطة رأسمالية متوقعة لعام 2025 تزيد عن 8.5 مليار دولار. ومع ذلك، من المتوقع أن يبلغ العائد على السهم المعدل لعام 2025 حوالي $9.50 من المؤكد أنها حساسة للقرارات التنظيمية، لذلك دعونا نحدد المخاطر والفرص على المدى القريب التي تحتاج إلى التصرف بناءً عليها.

سيمبرا (SRE) - تحليل SWOT: نقاط القوة

نمو قوي في الأرباح لعام 2025 مدفوعًا بتوسيع قاعدة الأسعار المنظمة.

أنت تبحث عن الاستقرار والنمو المتوقع، وتقوم Sempra بتحقيق ذلك من خلال التركيز على أعمال المرافق الأساسية المنظمة. تنتقل الشركة بنشاط إلى نموذج حيث سيأتي ما يقرب من 95٪ من أرباحها المستقبلية من المرافق الخاضعة للتنظيم في الولايات المتحدة، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر الأعمال الإجمالية. وينعكس هذا التحول الاستراتيجي بالفعل في توقعات عام 2025.

أكدت الإدارة توجيهاتها لربحية السهم المعدلة لعام 2025 في حدود 4.30 دولارًا إلى 4.70 دولارًا. وبالنظر إلى المستقبل، أكدت Sempra أيضًا على معدل النمو السنوي المركب المتوقع على المدى الطويل لعائد السهم الواحد (CAGR) من 7٪ إلى 9٪ حتى عام 2029. وهذا نمو قوي وثابت بالتأكيد profile لشركة قابضة المرافق.

خطة رأس المال المتوقعة لعام 2025 بأكثر من 8.5 مليار دولار، معظمها منظم.

إن التزام الشركة بتحديث بنيتها التحتية يوفر مسارًا واضحًا وطويل الأمد لنمو قاعدة الأسعار. تستهدف خطة رأس المال لشركة Sempra استثمار ما يقرب من 13 مليار دولار في البنية التحتية للطاقة لعام 2025. والأهم من ذلك، يتم تخصيص أكثر من 10 مليار دولار من هذا الإجمالي لتنمية مرافقها الأمريكية، والتي تعد أصولًا منظمة. ويضمن هذا الاستثمار الضخم في القطاع الخاضع للتنظيم احتمالية عالية لاسترداد رأس المال وعائد ثابت على الاستثمار.

وإليك الحساب السريع: إن برنامج الإنفاق الرأسمالي الكبير والمنظم مثل هذا هو المحرك لنمو الأرباح المستقبلية في قطاع المرافق.

بصمة مرافق متنوعة عبر الأسواق ذات النمو المرتفع مثل تكساس وكاليفورنيا.

تعمل Sempra في اثنتين من المناطق الأكثر أهمية اقتصاديًا والأسرع نموًا في الولايات المتحدة، وتخدم ما يقرب من 40 مليون مستهلك. ويوفر هذا التواجد في السوق المزدوج النطاق والتحوط ضد التحولات الاقتصادية أو التنظيمية المحلية.

أصول المرافق للشركة كبيرة:

• سيمبرا تكساس: تشمل شركة Oncor Electric Delivery Company LLC، التي تتمتع بموقع يمكنها من الاستفادة من النمو السكاني والصناعي الهائل. تبلغ خطة رأس المال الخمسية لشركة Oncor (2025-2029) 36 مليار دولار أمريكي، مدفوعة بارتفاع الطلب على الكهرباء من العملاء مثل مراكز بيانات شمال تكساس. كانت قاعدة أسعار تكساس تقدر بـ 27 مليار دولار.
• سيمبرا كاليفورنيا: تضم غاز سان دييغو & شركة الكهرباء (SDG&E) وشركة غاز جنوب كاليفورنيا (SoCalGas). تبلغ قاعدة أسعار كاليفورنيا حوالي 29 مليار دولار. وهذا يوفر تدفقات نقدية مستقرة ومنظمة في سوق عالية القيمة.

يعد التركيز المتزايد على تكساس مقنعًا بشكل خاص، حيث رفع المحللون توقعات نمو ربحية السهم للشركة الموحدة إلى أكثر من 10٪ للفترة 2025-2029، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى شركة Oncor التابعة لولاية تكساس.

التعرض بشكل كبير للبنية التحتية الحيوية لتصدير الغاز الطبيعي المسال والتي يرتفع الطلب عليها.

وفي حين تعمل شركة Sempra على زيادة تركيزها على المرافق الخاضعة للتنظيم، فإن حصتها في شركة Sempra Infrastructure، وخاصة امتياز الغاز الطبيعي المسال، تظل تشكل أصلاً استراتيجياً قوياً. يعد هذا التعرض لأمن الطاقة العالمي عامل تمييز رئيسي عن معظم المرافق الأمريكية الخالصة.

كان أحد المعالم الرئيسية في عام 2025 هو التوصل إلى قرار الاستثمار النهائي (FID) لمشروع المرحلة الثانية من مشروع بورت آرثر للغاز الطبيعي المسال في تكساس. ومن المتوقع أن تضيف هذه المرحلة وحدها ما يقرب من 13 مليون طن سنويًا من قدرة التسييل. لقد تم بالفعل التخلص من مخاطر هذه القدرة إلى حد كبير من خلال اتفاقيات البيع والشراء طويلة الأجل المطبقة مع كبار اللاعبين العالميين في مجال الطاقة، بما في ذلك اتفاقية البيع والشراء لمدة 20 عامًا مقابل 4 مليون طن سنويًا مع شركة كونوكو فيليبس واتفاق البيع والشراء لمدة 20 عامًا مقابل 2 مليون طن سنويًا مع شركة إي كيو تي اعتبارًا من المرحلة الثانية.

بالإضافة إلى ذلك، اكتمل مشروع المرحلة الأولى من مشروع ECA للغاز الطبيعي المسال في المكسيك، بسعة 3.25 مليون طن سنويًا، بنسبة تزيد عن 94% ومن المتوقع أن يبدأ في تحقيق إيرادات من تشغيل الشحنات في ربيع عام 2026. توفر محفظة الغاز الطبيعي المسال هذه عنصرًا قيمًا وعالي النمو وغير منظم يتم تمويله بكفاءة من خلال بيع حصة أقلية في Sempra Infrastructure Partners، مما يلغي الحاجة إلى إصدارات الأسهم المشتركة في الخطة الرأسمالية 2025-2029.

سيمبرا (SRE) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

الاعتماد الكبير على موافقة الجهات التنظيمية في ولاية كاليفورنيا لزيادة الأسعار.

قوة أرباحك في سوق كاليفورنيا، والتي تشمل غاز سان دييغو & تخضع شركة الكهرباء (SDG&E) وشركة غاز جنوب كاليفورنيا (SoCalGas) لقيود شديدة من قبل لجنة المرافق العامة في كاليفورنيا (CPUC). ويؤدي هذا الاعتماد التنظيمي إلى خلق قدر كبير من عدم اليقين والتأخر في استعادة الاستثمارات الرأسمالية.

يوضح القرار المقترح الأخير (PD) الصادر عن CPUC في نوفمبر 2025 بشأن المسار الثاني لحالة المعدل العام (GRC) لـ SDG&E لعام 2024 هذا الخطر بوضوح. نفى PD جزءًا كبيرًا من التكاليف المطلوبة، بما في ذلك 193 مليون دولار تكاليف التشغيل والصيانة (O&M) و 242 مليون دولار من التكاليف الرأسمالية المتعلقة بتخفيف حرائق الغابات وتقوية الشبكة. يسمح هذا القرار بإجمالي متطلبات إيرادات المسار الثاني 427 مليون دولار أقل من طلب SDG&E للفترة من 2019 إلى 2027. أنت ببساطة لا تحصل على كل استرداد التكاليف الذي تطلبه في هذه البيئة.

يقترح PD أيضًا خفض العائد المصرح به على حقوق الملكية العامة (ROE) بمقدار 35 نقطة أساس لكل من SDG&E وSoCalGas، اعتبارًا من 1 يناير 2026، مما يعيق بشكل مباشر الأرباح المستقبلية المحتملة. تحتفظ CPUC بهيكل رأس مال محافظ ومصرح به مع طبقة حقوق ملكية تبلغ 52% لهذه الشركات التابعة، مما يحد من القدرة على تحسين هياكل التمويل.

ارتفاع عبء الديون، حيث تتجاوز نسبة الدين إلى رأس المال في كثير من الأحيان 55٪.

تحتفظ الشركة بدرجة عالية من الرافعة المالية، وهو أمر نموذجي بالنسبة للمرافق كثيفة رأس المال ولكنه يزيد من المخاطر خلال فترات ارتفاع أسعار الفائدة. اعتبارًا من سبتمبر 2025، بلغت نسبة الدين إلى رأس المال المحسوبة حوالي 51.2%، وذلك بناء على آخر الأرقام المعلنة. وهذا المستوى من الديون، رغم أنه أقل قليلاً من عتبة 55%، يسلط الضوء على الاعتماد على تمويل الديون لتمويل خطة رأس المال الضخمة.

فيما يلي الحساب السريع للرافعة المالية للربع المنتهي في سبتمبر 2025:

إجمالي الديون 32.693 مليار دولار يعتبر هذا بمثابة مرساة ثقيلة، وأي زيادة مستدامة في تكاليف الاقتراض ستضغط بشكل مباشر على نسبة تغطية الفائدة، التي بلغت الآن 2.92x اعتبارًا من فبراير 2025. وهذه النسبة كافية الآن، ولكنها واحدة من المقاييس الأولى التي تتعرض للضغط في ظل سيناريو الديون المرتفعة ومعدلات الفائدة المرتفعة.

مخاطر التنفيذ وكثافة رأس المال لمشاريع Sempra للبنية التحتية واسعة النطاق.

يعتمد النمو الطموح للشركة على التنفيذ الخالي من العيوب لمشاريع البنية التحتية الضخمة، والتي تنطوي بطبيعتها على مخاطر كبيرة تتمثل في التأخير، وتجاوز التكاليف، والنكسات التشغيلية. إجمالي خطة رأس المال للفترة 2025-2029 هو رقم قياسي 56 مليار دولار، مع ما يقرب من 13 مليار دولار ومن المقرر للاستثمار في عام 2025 وحده.

يعد قطاع البنية التحتية في Sempra، على الرغم من كونه استراتيجيًا، مصدرًا لكثير من مخاطر التنفيذ هذه. يُلزم قرار الاستثمار النهائي (FID) بشأن المرحلة الثانية من مشروع Port Arthur LNG، وهو محرك رئيسي للنمو، الشركة بنفقات كبيرة:

• النفقات الرأسمالية الإضافية للمشروع المقدرة بـ 12 مليار دولار.
• تقريبي 2 مليار دولار الدفع مقابل المرافق المشتركة المشتركة.
• ومن غير المتوقع أن يتم التشغيل التجاري للقطارات الجديدة حتى عامي 2030 و2031.

ويؤدي الحجم الهائل لهذه المشاريع إلى مخاطر تشغيلية، كما يتضح بشكل مأساوي من فقدان ثلاثة من موظفي بكتل أثناء إنشاء منشأة بورت آرثر للغاز الطبيعي المسال. لكي نكون منصفين، فإن البيع الأخير لحصة 45٪ في Sempra Infrastructure لـ 10 مليارات دولار تعتبر KKR خطوة ذكية لتمويل خطة رأس المال دون إصدار أسهم جديدة، ولكنها تعني أيضًا أن الشركة تعتمد على صفقة معقدة ومتعددة السنوات لإدارة ميزانيتها العمومية.

الحساسية لارتفاع أسعار الفائدة التي تؤثر على تكاليف التمويل لخطة رأس المال.

إن الخطة الرأسمالية التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات حساسة للغاية لتكلفة المال. وبما أن جزءا كبيرا من الإنفاق ممول بالديون، فإن ارتفاع أسعار الفائدة يترجم مباشرة إلى ارتفاع مصاريف الفائدة، مما يأكل صافي الدخل. وتشهد الشركة بالفعل هذا التأثير.

خلال الربع الثاني من عام 2025، أعلنت الشركة الأم عن أ زيادة 16 مليون دولار في صافي مصاريف الفوائد، والتي عوضت جزئيًا ارتفاع مزايا ضريبة الدخل ومكاسب الاستثمار. وهذه رياح معاكسة واضحة على المدى القريب. استمرار أسعار الفائدة المرتفعة سيجعل تمويل 56 مليار دولار خطة رأس المال أكثر تكلفة من النموذج الأصلي، مما قد يؤدي إلى عوائد أقل من المتوقع على رأس المال المستثمر (ROIC) للأصول الجديدة في شركات المرافق الخاضعة للتنظيم.

سيمبرا (SRE) - تحليل SWOT: الفرص

أنت تبحث عن المكان الذي يترجم فيه نطاق Sempra الهائل إلى نمو واضح، وبصراحة، تتركز الفرص على شيئين: الطلب النهم في تكساس على الطاقة والحاجة العالمية للغاز الطبيعي المسال الأمريكي (LNG). إن خطة رأس مال الشركة البالغة 13 مليار دولار لعام 2025، مع أكثر من 10 مليارات دولار تستهدف المرافق الأمريكية، هي خريطة مباشرة لهذه الرياح المواتية.

استثمار ضخم في البنية التحتية لتحديث الشبكة ومرونتها

إن الحاجة إلى شبكة أكثر مرونة وحداثة هي محرك نمو غير قابل للتفاوض، وليست قائمة أمنيات. وتُعَد شركة Oncor Electric Delivery Company التابعة لشركة Sempra مثالاً ساطعًا، حيث تمتلك خطة رأسمالية خمسية بقيمة 36 مليار دولار أمريكي للفترة 2025-2029 لإدارة النمو غير المسبوق في تكساس. هذا الاستثمار محمي إلى حد كبير لأنه مطلوب للسلامة والموثوقية، وقد وافقت لجنة المرافق العامة في تكساس (PUCT) على ما يقرب من 3 مليارات دولار لخطة مرونة النظام (SRP) الخاصة بشركة Oncor وحدها. هذه إستراتيجية تركز على المنفعة وتحافظ على نمو قاعدة الأسعار لسنوات.

بالنسبة لعام 2025 على وجه التحديد، من المقرر أن تقوم شركة Oncor بنشر 7.1 مليار دولار من رأس المال. هذا الإنفاق هو المحرك للأرباح المستقبلية، حيث تحقق المرافق الخاضعة للتنظيم عائدًا على قاعدة أسعارها (قيمة أصولها المستثمرة). تعمل الشركة بشكل واضح على إنتاج أكثر من 50٪ من أرباحها من تكساس بحلول نهاية العقد.

توسيع محفظة الغاز الطبيعي المسال، وخاصة المرحلة الأولى من الغاز الطبيعي المسال في ميناء آرثر

إن أزمة أمن الطاقة العالمية تعني أن صادرات الغاز الطبيعي المسال الأمريكية تمثل فرصة كبيرة، وتستفيد منها شركة Sempra Infrastructure. تبلغ تكلفة مشروع المرحلة الأولى من مشروع بورت آرثر للغاز الطبيعي المسال في تكساس، والذي هو قيد الإنشاء بالفعل، حوالي 13 مليار دولار أمريكي وتبلغ طاقته الإنتاجية حوالي 13 مليون طن سنويًا. هذا المشروع مشترك بالكامل بعقود طويلة الأجل، مما يزيل مخاطر الاستثمار بشكل كبير.

لكن الهدف الحقيقي هو المرحلة الثانية. فقد توصلت شركة Sempra إلى قرار الاستثمار النهائي (FID) للمرحلة الثانية من Port Arthur LNG في سبتمبر 2025. وستؤدي هذه المرحلة الثانية إلى مضاعفة سعة المنشأة وتتضمن نفقات رأسمالية إضافية تزيد عن 12 مليار دولار، بإجمالي حوالي 14 مليار دولار بما في ذلك المرافق المشتركة. تأمين التمويل الخارجي للمرحلة الثانية، بما في ذلك استثمار أقلية بنسبة 49.9% بقيادة شركة Blackstone Credit & يسمح التأمين لشركة Sempra بالاحتفاظ بحصة الأغلبية مع تخفيف ضغط رأس المال. هذا هو تخصيص رأس المال الذكي.

النمو الديموغرافي المناسب في ولاية تكساس، مما يعزز قاعدة أسعار أونكور

ولاية تكساس مزدهرة، وأونكور هي المستفيد المباشر. دفع التوسع السكاني والاقتصادي شركة أونكور إلى إضافة ما يقرب من 77000 مبنى جديد في عام 2024. والأهم من ذلك، أن النمو لا يقتصر على السكن فحسب؛ إنه حمل تجاري وصناعي (C&I) عالي الطلب، مع ما يقرب من ربع طلبات الربط البيني الجديدة القادمة من مراكز البيانات. هذا "النمو المفرط" هو السبب وراء قيام شركة Oncor بتقديم مراجعة مبكرة للسعر الأساسي في يونيو 2025.

ولمواكبة ذلك، فإنهم يسعون للحصول على 834 مليون دولار إضافية من الإيرادات السنوية، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 13٪ عن الإيرادات السنوية الحالية البالغة 6.4 مليار دولار. حالة المعدل هذه، إذا تمت الموافقة عليها، ستترجم مباشرة الاستثمارات الرأسمالية الضخمة إلى قاعدة أسعار أكبر وأرباح أعلى منظمة. إنها صلة مباشرة بين نمو تكساس والنتيجة النهائية لسيمبرا.

إمكانية التمويل الفيدرالي لإزالة الكربون ومشاريع الطاقة النظيفة

يمثل سعي الحكومة الفيدرالية لإزالة الكربون فرصة ضخمة، وإن كانت معقدة، لقطاعات المرافق التابعة لشركة سيمبرا في كاليفورنيا وتكساس. يقدم قانون الحد من التضخم (IRA) وقانون البنية التحتية (BIL) التابع للحزبين الجمهوري والديمقراطي مئات المليارات من الإعفاءات الضريبية والتمويل للطاقة النظيفة وتحديث الشبكات. هذا مجمع ضخم من رأس المال يمكنه تعويض احتياجات Sempra الاستثمارية الخاصة.

على سبيل المثال، شركة سان دييغو غاز التابعة لشركة سيمبرا & حصلت شركة الكهرباء (SDG&E)، على مشاريع بقيمة تقدر بـ 600 مليون دولار من خلال خطة نقل 2024-2025 لمشغل النظام المستقل في كاليفورنيا لدعم نمو الأحمال المحلية وظروف الشبكة المتطورة. في حين أن المشهد السياسي يضيف حالة من عدم اليقين، إلا أن الإطار التشريعي الأساسي يظل حافزًا قويًا لـ Sempra لمتابعة مشاريع مثل:

• تسريع ترقيات النقل لدمج المصادر المتجددة المتقطعة.
• الإعفاءات الضريبية (الائتمان الضريبي على الاستثمار/الائتمان الضريبي على الإنتاج) التي تعزز اقتصاديات المشروع بشكل مباشر.
• تمويل مبادرات احتجاز الهيدروجين والكربون النظيف، بما يتماشى مع استراتيجية SoCalGas طويلة المدى.

إن الحجم الهائل للحوافز الفيدرالية يعني أن Sempra تتمتع بميزة تنافسية في تمويل مشاريع التحول إلى الطاقة النظيفة.

سيمبرا (SRE) - تحليل SWOT: التهديدات

إليك الحساب السريع: إذا وصلت Sempra إلى الحد الأقصى لتوجيهات EPS المعدلة لعام 2025 البالغة $4.70هذا أمر قوي، ولكن هذا الرقم حساس بالتأكيد للقرارات التنظيمية.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث انتكاسة تنظيمية كبيرة في كاليفورنيا، مما قد يؤدي إلى اقتطاع مبلغ كبير من هذا المحصلة النهائية. ومع ذلك، لا يمكن إنكار الطلب على البنية التحتية على المدى الطويل.

الشؤون المالية: تتبع القرار النهائي للجنة المرافق العامة في كاليفورنيا (CPUC) بشأن قضية المعدل العام التالية بحلول نهاية الربع.

النتائج غير المواتية في قضايا الأسعار العامة في كاليفورنيا تقلل من العوائد المسموح بها.

أكبر تهديد لمرافق سيمبرا في كاليفورنيا هو غاز سان دييغو & شركة Electric (SDG&E) وشركة غاز جنوب كاليفورنيا (SoCalGas) - هي المخاطر التي تتحملها لجنة المرافق العامة في كاليفورنيا (CPUC) والتي تحد من إيراداتها وعوائدها المصرح بها. هذه ليست مخاطرة افتراضية. إنها حقيقة ثابتة للعمل في سوق منظمة.

في حالة المعدل العام (GRC) 2024-2027 الأخيرة، اعتمدت CPUC متطلبات إيرادات سنة الاختبار 2024 لشركة SoCalGas والتي كانت 628.7 مليون دولار أقل مما طلبته الشركة. وهذا يظهر بوضوح رغبة الهيئة التنظيمية في التراجع عن الإنفاق المقترح.

في الآونة الأخيرة، يشير قرار CPUC المقترح في نوفمبر 2025 لإجراءات تكلفة رأس المال للفترة 2026-2028 إلى انخفاض في العائد المصرح به على حقوق الملكية (ROE) بمقدار 35 نقطة أساس. يؤدي انخفاض عائد حقوق المساهمين بشكل مباشر إلى تقليص الربح الذي يمكن لـ Sempra كسبه على أساس سعره (قيمة الأصول التي يُسمح للمرفق بالحصول على معدل عائد محدد). العوائد المقترحة على أساس السعر هي:

• أهداف التنمية المستدامة والتقييم: 7.39%
• سوكالغاز: 7.49%

وأي قرار نهائي يخفض هذه العائدات المصرح بها بشكل أكبر سيؤدي على الفور إلى ضغط أرباح قطاع المرافق، وهو جوهر نموذج أعمال Sempra.

تزايد الضغوط السياسية والعامة لخفض فواتير الخدمات وزيادة التدقيق.

أصبح المناخ السياسي في كاليفورنيا معاديًا بشكل متزايد تجاه ارتفاع فواتير الخدمات، وغالبًا ما تكون الشركات التابعة لشركة سيمبرا هي الهدف. ويترجم هذا الضغط مباشرة إلى قرارات لجنة الانتخابات المركزية المحافظة التابعة لـ CPUC.

على سبيل المثال، أدى التأخير في تنفيذ وإطفاء الإيرادات التي لم يتم تحصيلها بشكل كاف من قرار GRC لعام 2024 إلى صدمة فاتورة كبيرة لمرة واحدة للعملاء في أوائل عام 2025. وشهد عميل سكني نموذجي غير CARE (أسعار كاليفورنيا البديلة للطاقة) زيادة شهرية تقريبية قدرها $80 لشركة SoCalGas و $180 للخدمات الكهربائية SDG&E بسبب هذا الاستهلاك. ويؤدي هذا النوع من الزيادة إلى تأجيج الغضب العام ويدعو إلى التدقيق التشريعي، مما يجعل من الصعب على سيمبرا الحصول على الموافقة على زيادات أسعار الفائدة في المستقبل.

الخطر السياسي بسيط: يجب أن يُنظر إلى المشرعين في ولاية كاليفورنيا على أنهم يحمون المستهلكين، لذا فهم يضغطون على الهيئات التنظيمية للحد من إيرادات المرافق. هذه المعركة التي تواجه الجمهور هي رياح معاكسة مستمرة.

المعارضة البيئية والسماح بالتأخير في منشآت الغاز الطبيعي المسال الجديدة.

تواجه مشاريع الغاز الطبيعي المسال (LNG) التابعة لشركة Sempra Infrastructure، على الرغم من أنها توفر إمكانات نمو عالية، تهديدات تنظيمية وبيئية كبيرة، لا سيما من التدقيق المتزايد من قبل الحكومة الأمريكية لتصاريح التصدير غير التابعة لاتفاقية التجارة الحرة (غير FTA).

إن توقف البيت الأبيض عن إصدار تراخيص تصدير الغاز الطبيعي المسال الجديدة غير الخاضعة لاتفاقية التجارة الحرة، والذي بدأ في أوائل عام 2024، يخلق عقبة كبيرة أمام التوسع المستقبلي. بينما تستهدف Sempra قرار الاستثمار النهائي (FID) للمرحلة الثانية من الغاز الطبيعي المسال في Port Arthur 2025لكن هذا القرار مشروط بتأمين جميع التصاريح والتمويل اللازم. وأي تأخير آخر في عملية موافقة وزارة الطاقة سيؤدي إلى تأخير الجدول الزمني للمشروع وزيادة تكلفته.

يشهد مشروع المرحلة الأولى من مشروع Energía Costa Azul (ECA) في المكسيك تأخيرات بالفعل. استهدفت في الأصل البداية في عام 2025، وقد دفعت تحديات العمل والإنتاجية تاريخ العمليات التجارية إلى الربيع 2026. في سبتمبر/أيلول 2025، اضطرت شركة Sempra إلى طلب تمديد لمدة ستة أشهر من وزارة الطاقة بشأن الموعد النهائي للتصدير خارج اتفاقية التجارة الحرة إلى اللجنة الاقتصادية لأفريقيا، مما يسلط الضوء على مخاطر التنفيذ المستمرة.

مسؤوليات حرائق الغابات وتكاليف التأمين في منطقة خدمة جنوب كاليفورنيا إديسون.

لا يزال التهديد بالمسؤولية عن حرائق الغابات الكارثية يشكل خطرًا محددًا على المرافق في كاليفورنيا، بما في ذلك أهداف التنمية المستدامة والتعليم. في حين أن SDG&E تتمتع بسجل حافل في مجال التخفيف مقارنة بنظيراتها، فإن مبدأ الإدانة العكسية (حيث تكون المرافق مسؤولة عن الأضرار التي لحقت بالممتلكات بسبب معداتها، حتى بدون إهمال) لا يزال ساريًا.

قدمت تشريعات Wildfire لعام 2025 حسابًا مستمرًا، وهو صندوق تديره الدولة يوفر ما يصل إلى 18 مليار دولار في سيولة إضافية لصندوق Wildfire. تعتزم SDG&E المشاركة، ولكن هذه المشاركة تتطلب مساهمة المساهمين 387 مليون دولار موزعة مع مرور الوقت، وهو ما يمثل تكلفة مباشرة على المساهمين.

علاوة على ذلك، لا توافق CPUC بشكل كامل على جميع تكاليف تخفيف حرائق الغابات المطلوبة. تمت الموافقة فقط على القرار المقترح الصادر في نوفمبر 2025 بشأن استرداد تكاليف التخفيف من حرائق الغابات في SDG&E 1,036 مليون دولار للشركة 1,472 مليون دولار طلب تكاليف 2019-2027. وهذا يعني أنه لم يُسمح لشركة Sempra التابعة لها بالتعافي 436 مليون دولار، وهي ضربة مالية كبيرة يجب أن تستوعبها الشركة، وليس تمريرها إلى دافعي الضرائب. وهذا مثال واضح على المخاطر المالية المرتبطة باسترداد تكاليف النفقات الرأسمالية المتعلقة بالسلامة.