TC Energy Corporation (TRP): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة TC Energy Corporation (TRP) هي محرك النمو أم آلة الديون، والحقيقة هي أن الأمرين معًا. اعتبارًا من أواخر عام 2025، تُظهر الشركة تنفيذًا تشغيليًا قويًا، مما يزيد من توجيهات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المماثلة إلى ما بين 10.8 مليار دولار و 11.0 مليار دولار (CAD)، لكن هذا النجاح يخيم عليه صافي دين كبير يبلغ تقريبًا 44.07 مليار دولار أمريكي. هذا التوتر المضمون 28 مليار دولار إن تراكم المشاريع التي تعاني من أسعار الفائدة المرتفعة التي تجعل تقليص الديون أكثر تكلفة بالتأكيد هو المفتاح لفهم المستقبل الاستراتيجي لـ TRP. تعمق في تحليل SWOT الكامل أدناه لرسم خريطة للمخاطر والفرص لعام 2026.

TC Energy Corporation (TRP) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن الاستقرار والعوائد المتوقعة في سوق الطاقة الذي لا يشعر بأي شيء سوى ذلك، لذلك دعونا ننتقل مباشرة إلى جوهر قوة شركة TC Energy Corporation (TRP): نموذج أعمالها خالي من المخاطر بشكل أساسي. تعمل الشركة بشكل أقل كمنتج للطاقة متقلبة وأكثر مثل المرافق، مع ضمان تدفقها النقدي بعقود طويلة الأجل ومقاومة للتضخم.

97% من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المماثلة يتم التعاقد عليها أو تنظيمها

هذا هو الرقم الأكثر أهمية لأي مستثمر يركز على الدخل أو متخصص مالي. تقريبا 97 في المائة من الأرباح المماثلة لشركة TC Energy قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) يتم دعمها من خلال تنظيم الأسعار أو عقود الاستلام أو الدفع طويلة الأجل. وهذا يعني أن جميع إيراداتك تقريبًا مضمونة، بغض النظر عن التقلبات قصيرة المدى في أسعار السلع الأساسية أو أحجام الإنتاجية.

هذا الهيكل هو تعريف الأداء المنخفض المخاطر والمتكرر. فهو يسمح للشركة بتخطيط برنامجها الرأسمالي بثقة، مع العلم أن التدفق النقدي مقفل لسنوات، وغالبًا ما يكون لعقود. فكر في الأمر على أنه بوليصة تأمين صارمة على تدفق إيراداتك. هذه بالتأكيد قوة يمكنك بناء محفظة حولها.

تم رفع إرشادات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025

كان الأداء التشغيلي في النصف الأول من عام 2025 قوياً بما يكفي للإدارة لرفع توجيهات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للعام بأكمله. تتوقع الشركة الآن تقديم أرباح قابلة للمقارنة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في نطاق 10.8 مليار دولار إلى 11.0 مليار دولار (كندي) للسنة المالية 2025، ارتفاعًا من التوجيه الأولي البالغ 10.7 مليار دولار إلى 10.9 مليار دولار. تشير هذه المراجعة التصاعدية، التي تم الإعلان عنها بعد نتائج الربع الثاني من عام 2025، إلى التنفيذ الناجح والطلب القوي عبر تواجدها في أمريكا الشمالية.

وإليك الحساب السريع لهذا النمو: يمثل النطاق المحدث زيادة بنسبة 9 في المائة تقريبًا عن مستويات عام 2024، وهو معدل نمو قوي لشركة بنية تحتية ضخمة. ويعود هذا النمو إلى زيادة عمليات تسليم النظام في خطوط أنابيب الغاز الطبيعي الكندية والأداء القوي لمنشأة Bruce Power النووية.

تنفيذ المشروع وكفاءة رأس المال

لا تنمو شركة TC Energy فحسب؛ انها تنمو بكفاءة. وتتوقع الشركة أن تضع ما يقرب من 8.5 مليار دولار من المشاريع الرأسمالية التي ستدخل الخدمة طوال عام 2025. والأهم من ذلك، أن هذه المشاريع يتم تتبعها تقريبًا 15 في المائة تحت الميزانية. وهذا فوز هائل لانضباط رأس المال.

على سبيل المثال، كان خط أنابيب "البوابة الجنوبية الشرقية" جاهزًا للخدمة في عام 2025، وتم تشييده بنسبة 13 في المائة تقريبًا ضمن تقديرات التكلفة الأصلية. يعد التسليم في الوقت المحدد وفي حدود الميزانية مؤشرًا رئيسيًا لجودة الإدارة ويترجم بشكل مباشر إلى عوائد أعلى على رأس المال المستثمر (ROIC) للمساهمين. إنه يُظهر أنهم قادرون على تنفيذ مشاريع بنية تحتية معقدة بمليارات الدولارات دون تجاوز التكاليف المعتادة التي تعاني منها الصناعة.

سجل حافل لـ 25 عامًا متتاليًا من نمو الأرباح

بالنسبة لمدير محفظة أو مستثمر فردي يركز على الدخل، فإن ربع قرن من نمو الأرباح يعد إشارة قوية. أعلنت الشركة عن توزيع أرباح ربع سنوية بقيمة 0.85 دولار للسهم العادي (CAD) للربع المنتهي في 31 ديسمبر 2025، والذي يمثل العام الخامس والعشرين على التوالي من زيادة الأرباح. ويعد هذا الالتزام نتيجة مباشرة لقاعدة الإيرادات المتعاقد عليها بنسبة 97 في المائة.

وتظل الشركة ملتزمة بتحقيق هدف نمو الأرباح السنوية بنسبة 3 إلى 5 في المائة في المستقبل، وهو ما تدعمه قاعدة أصولها المتنامية وتدفقاتها النقدية المتوقعة. وهذا يجعل من TC Energy ملكية أساسية لأي شخص يبحث عن مصدر دخل مقاوم للتضخم.

• الأرباح الربع سنوية المعلنة: 0.85 دولار للسهم العادي (CAD).
• سنوات متتالية من نمو الأرباح: 25 سنة.
• هدف النمو المستقبلي للإدارة: من 3% إلى 5% سنويًا.

التميز التشغيلي ومعدلات حوادث السلامة

إن قيمة أصول البنية التحتية لا تقل أهمية عن موثوقيتها، وقد بدأ تركيز TC Energy على التميز التشغيلي يؤتي ثماره. نجحت الشركة في خفض معدلات حوادث السلامة إلى أدنى مستوياتها خلال خمس سنوات اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025. ولا يقتصر هذا التركيز على "السلامة في كل خطوة" على مسؤولية الشركات فحسب؛ إنها قوة مالية.

انخفاض عدد الحوادث يعني توقفًا أقل، وانخفاض تكاليف التأمين، وزيادة التوفر التشغيلي عبر شبكة خطوط أنابيب الغاز الطبيعي التي يبلغ طولها 58000 ميل. على سبيل المثال، حققت منشأة بروس باور النووية نسبة توافر بلغت 94 في المائة في الربع الثالث من عام 2025. ويعادل التوافر العالي توليد إيرادات متسقة، وهو بالضبط ما تحتاجه الأعمال الخاضعة للتنظيم لتعظيم عوائدها.

الخطوة التالية: مراجعة نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والتي تمثل عائقًا حاسمًا أمام هذا النمو، لفهم القوة المالية بشكل كامل.

TC Energy Corporation (TRP) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى شركة TC Energy Corporation وترى عمودًا فقريًا قويًا للبنية التحتية، لكن الصورة المالية المباشرة، خاصة فيما يتعلق بالديون والأرباح على المدى القريب، هي مكان الضعف. وتتمثل القضية الأساسية في الاعتماد الكبير على الميزانية العمومية لتمويل النمو القوي، مما يخلق عائقاً ملحوظاً على مقاييس الرفع المالي الرئيسية وعوائد المساهمين على المدى القصير.

صافي ديون كبير يبلغ حوالي 44.07 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من سبتمبر 2025

أول ما يتبادر إلى ذهنك هو الحجم الهائل لعبء الديون. اعتبارًا من الربع الثالث المنتهي في 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي ديون شركة TC Energy تقريبًا 43.518 مليار دولار أمريكي. يعد هذا رقمًا كبيرًا لأي شركة، ويعني أن جزءًا كبيرًا من التدفق النقدي التشغيلي يتم توجيهه نحو خدمة مدفوعات الفائدة، وليس فقط تمويل المشاريع الجديدة أو إعادة رأس المال إلى المساهمين. ولكي نكون منصفين، فإن هذا أمر شائع بالنسبة لمشغلي خطوط الأنابيب كثيفة رأس المال، ولكن الحجم لا يزال يستدعي الحذر.

فيما يلي الحساب السريع لتكوين الديون اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025:

مسار مليء بالتحديات لتحقيق هدف 4.75 أضعاف الديون/الإيرادات قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على المدى الطويل

لدى الشركة هدف واضح ومعلن لتعزيز مركزها المالي من خلال تحقيق هدف طويل الأجل للديون إلى EBITDA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) يبلغ 4.75x. ومع ذلك، فإن الواقع الحالي أطول قليلاً. تبلغ نسبة الدين الحالية إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 4.8x. وهذه النسبة قريبة بشكل واضح، ولكنها لا تزال أعلى بقليل من الهدف، مما يشير إلى أن الميزانية العمومية تتعرض للضغط. ولا يتمثل التحدي في الوصول إلى الرقم فحسب، بل في الحفاظ عليه مع تنفيذ برنامج رأسمالي ضخم في نفس الوقت.

وتشكل مبادرة تقليص الديون هذه أهمية بالغة للحفاظ على التصنيفات الائتمانية وإبقاء تكاليف الاقتراض منخفضة. أي تأخير غير متوقع في مبيعات الأصول أو انخفاض في أداء الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك يمكن أن يدفع النسبة بعيدًا عن الهدف، مما يجعل الطريق إلى 4.75x بمثابة نزهة على حبل مشدود خلال السنوات القليلة المقبلة.

من المتوقع أن تكون ربحية السهم (EPS) لعام 2025 أقل من الرقم لعام 2024

تتمثل نقطة الضعف الرئيسية من وجهة نظر المساهمين في الانخفاض المتوقع في مقاييس الربحية هذا العام. من المتوقع أن تكون ربحية السهم القابلة للمقارنة (EPS) للشركة لعام 2025 أقل من 4.27 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد المعلن عنها لعام 2024. هذه ليست علامة على فشل تشغيلي، ولكنها نتيجة مباشرة لاستراتيجية النمو القوية.

يتم تخفيف ربحية السهم على المدى القريب بعدة عوامل:

• تكاليف التمويل من ارتفاع عبء الديون.
• زيادة عدد الأسهم من إصدارات الأسهم المستخدمة لتمويل مشاريع النمو.
• الأصول الجديدة لم تعمل بكامل طاقتها بعد ولا تولد تدفقات نقدية.

يبلغ إجماع المحللين لعائد السهم الواحد لعام 2025 بأكمله حوالي 2.63 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، وهو انخفاض كبير عن رقم 2024. يمكن أن يؤدي قمع ربحية السهم على المدى القصير إلى إضعاف معنويات المستثمرين، حتى لو كانت التوقعات طويلة المدى إيجابية. إنها إستراتيجية "انمو الآن، ادفع لاحقًا" الكلاسيكية التي تتطلب الصبر من السوق.

برنامج رأس المال يخلق ضغط الميزانية العمومية

إن التزام الشركة ببرنامجها الرأسمالي الضخم هو سلاح ذو حدين. ومن المتوقع أن يتراوح صافي النفقات الرأسمالية السنوية لعام 2025 بين 5.5 مليار دولار و6.0 مليار دولار. هذا الإنفاق مخصص للمشاريع ذات العائد المرتفع والمنخفضة المخاطر، وهو أمر جيد، لكن تمويل هذا الحجم من الاستثمار يضع ضغطًا مستمرًا على الميزانية العمومية والتدفق النقدي.

نقاط الضغط الرئيسية من هذا الإنفاق الرأسمالي (CapEx) واضحة:

• وهو يتطلب استمرار الاعتماد على أسواق الديون والأسهم.
• يحافظ على نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مرتفعة عند 4.8x.
• فهو يجبر الشركة على تنفيذ مبيعات الأصول المخطط لها بنجاح وفي الوقت المحدد.

لدى الشركة ما يقرب من 8.5 مليار دولار من المشاريع الرأسمالية المتوقع وضعها في الخدمة في عام 2025، والتي ستولد في النهاية تدفقًا نقديًا، ولكن حتى ذلك الحين، فإن متطلبات التمويل تمثل نقطة ضعف مادية. إن انضباط رأس المال أمر بالغ الأهمية في الوقت الحالي.

TC Energy Corporation (TRP) - تحليل SWOT: الفرص

مشاريع متراكمة مؤمنة بقيمة 28 مليار دولار، معظمها منخفضة المخاطر، وتوسعات Brownfield

أنت تبحث عن نمو يمكن التنبؤ به وخالي من المخاطر، ويقدم برنامج رأس المال المعتمد لشركة TC Energy Corporation ذلك بالضبط. تمتلك الشركة مشاريع متراكمة مضمونة تبلغ قيمتها الإجمالية 28 مليار دولار، وهي أوضح فرصة لنمو أرباح واضح على المدى الطويل. هذا ليس تطويرًا عالي المخاطر. إنها استراتيجية تركز على توسعات الحقول منخفضة المخاطر. تعني مشاريع Brownfield توسيع خطوط الأنابيب والبنية التحتية الحالية، مما يقلل بشكل كبير من السماح بالتأخير ومخاطر التنفيذ.

المردود الفوري كبير. وتتوقع شركة TC Energy وضع ما يقرب من 8.5 مليار دولار من المشاريع في الخدمة في السنة المالية 2025، وتعمل الإدارة بشكل جيد، حيث تصل المشاريع إلى ما يقرب من 15 في المائة تحت الميزانية. وهذه إشارة قوية إلى انضباط رأس المال. يبلغ متوسط ​​حجم المشاريع المتراكمة حوالي نصف مليار دولار، مما يساعد في التنفيذ المعياري والمتكرر.

• وضع 8.5 مليار دولار من المشاريع في الخدمة في عام 2025.
• مضاعفات البناء المستهدفة تقع في نطاق 5 إلى 7 مرات.
• يتم دعم المشاريع الجديدة بعقود أخذ أو دفع طويلة الأجل.

ارتفاع الطلب على الغاز الطبيعي من مرافق تصدير الغاز الطبيعي المسال، وتوليد الطاقة، ومراكز البيانات الجديدة

يشهد مشهد الطلب على الغاز الطبيعي تحولًا كبيرًا، مما يخلق فرصة هائلة لجذب شبكة خطوط الأنابيب التابعة لشركة TC Energy. تتمتع الشركة بوضع يمكنها من الاستفادة من الزيادة المتوقعة في الطلب على الغاز الطبيعي في أمريكا الشمالية بنحو 40 مليار قدم مكعب يوميًا بحلول عام 2035. ويقود هذا النمو ثلاثة مجالات رئيسية: صادرات الغاز الطبيعي المسال، وتقاعد محطات الطاقة التي تعمل بالفحم، واحتياجات الطاقة الهائلة لمراكز البيانات الجديدة.

بصراحة، قصة مركز البيانات هي التي تستحق المشاهدة. نما الطلب المجمع على طاقة الغاز الطبيعي بنسبة مذهلة بلغت 112% في الفترة من 2017 إلى 2024، وكان توسيع مراكز البيانات هو المحفز الأساسي. تستجيب شركة TC Energy بالفعل؛ تم تصميم توسعة نورثوودز بقيمة 0.9 مليار دولار على نظام خطوط الأنابيب ANR بشكل واضح لخدمة الطلب على توليد الكهرباء في الغرب الأوسط الأمريكي، بما في ذلك مراكز البيانات الجديدة هذه. وهذا تحول هيكلي في الطلب، وليس تحولا دوريا.

بيئة تنظيمية داعمة في أمريكا الشمالية، بما في ذلك إصدار التصاريح بشكل أسرع

أصبحت البيئة التنظيمية في أمريكا الشمالية مواتية بشكل متزايد للبنية التحتية، وهو ما يمثل قوة كبيرة. تهدف التحركات التشريعية الأخيرة للحكومة الفيدرالية الكندية، مثل مشروع قانون C-5 (قانون بناء كندا)، إلى تسريع الموافقات التنظيمية للمشاريع التي تعتبر في المصلحة الوطنية. وهذه استجابة مباشرة للحاجة إلى السرعة في تطوير الطاقة.

وفي خطوة ملموسة لدعم ذلك، تم إطلاق مكتب المشاريع الكبرى (MPO) في أغسطس 2025، بهدف تقليل التعقيد البيروقراطي وتقصير الجداول الزمنية للموافقة على المشاريع الكبرى إلى عامين على الأكثر. يعد هذا التحول في السياسة أمرًا بالغ الأهمية بالنسبة لشركة TC Energy، التي أشاد مديرها التنفيذي علنًا ببيئة السياسة "الداعمة بشكل متزايد". فهو يقلل من مخاطر التنفيذ وتجاوز تكاليف رأس المال التي ابتليت بها الصناعة لسنوات، وخاصة بالنسبة للبنية التحتية للطاقة واسعة النطاق.

توفر الزيادات المنظمة في الأسعار نموًا مستقرًا للإيرادات

تضمن الطبيعة المنظمة لأصول TC Energy مسارًا مستقرًا وواضحًا لنمو الإيرادات والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA). ما يقرب من 97 في المائة من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) للشركة مدعومة بتنظيم الأسعار أو عقود الاستلام أو الدفع طويلة الأجل. يتيح هذا الهيكل الشبيه بالمنفعة تحقيق عوائد يمكن التنبؤ بها على استثمار رأس المال.

يمكنك رؤية هذه الفرصة في نشاط حالة المعدل الأخير. على سبيل المثال، قدمت أنظمة ANR وGLGT التابعة لشركة TC Energy قضايا معدلات القسم 4 إلى لجنة تنظيم الطاقة الفيدرالية (FERC) التي تطلب زيادة الحد الأقصى لمعدلات النقل، والتي من المتوقع أن تصبح سارية في 1 نوفمبر 2025. وعلى نطاق أوسع، حددت التسوية الأخيرة للجنة المرافق العامة في بنسلفانيا (PUC) لشركة Columbia Gas في بنسلفانيا التغيير الإجمالي بمبلغ 74 مليون دولار سنويًا، مما يدل على قدرة الشركة على تأمين زيادات كبيرة ومعتمدة في الإيرادات من خلال العملية التنظيمية.

فيما يلي نظرة سريعة على محركات النمو المنظمة على المدى القريب:

هذه الآلية التي يمكن التنبؤ بها هي حجر الأساس لتوقعاتهم المالية، حيث تدعم التوقعات التي تتراوح بين 10.7 مليار دولار إلى 10.9 مليار دولار في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025.

شركة TC Energy (TRP) - تحليل SWOT: التهديدات

ومن المؤكد أن أسعار الفائدة المرتفعة تجعل جهود تقليص الديون أكثر تكلفة.

أنت تعرف التمرين: عندما تظل أسعار الفائدة مرتفعة، يصبح تخفيض الديون أكثر صعوبة. تعمل شركة TC Energy بنشاط على دعم ميزانيتها العمومية، لكن بيئة الاقتصاد الكلي الحالية تجعل هذه الممارسة مكلفة. هدف الشركة على المدى الطويل هو نسبة الدين إلى EBITDA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء) البالغة 4.75x، واعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، بلغت النسبة أعلى بقليل من ذلك عند 4.8x. وهذا يعني أن كل دولار من الديون يكلف أكثر للخدمة، مما يؤدي إلى تآكل التدفق النقدي الذي ينبغي استخدامه لتخفيض أصل الدين أو النمو.

التأثير واضح بالفعل في البيانات المالية. بالنسبة للربع الأول من عام 2025، انخفضت ربحية السهم المماثلة إلى 0.95 دولار أمريكي من 1.02 دولار أمريكي في العام السابق، وهو انخفاض مدفوع بشكل أساسي ارتفاع مصاريف الفائدة. في حين حققت شركة TC Energy تقدمًا، حيث خفضت ديونها طويلة الأجل إلى 40.724 مليار دولار بنهاية الربع الثالث من عام 2025 (أ 17.76% (على أساس سنوي)، فإن تكلفة إعادة التمويل أو إصدار ديون جديدة لإدارة هذا المبلغ المتبقي تمثل رياحًا معاكسة مستمرة. إنها نزهة على حبل مشدود بين تمويل النمو وخفض الديون.

تتطلب السياسات المناخية المتطورة والهدف طويل المدى المتمثل في خفض صافي الانبعاثات إلى الصفر بحلول عام 2050 تغييرات تكنولوجية كبيرة ومكلفة.

ويشكل الدفع السياسي والتنظيمي نحو اقتصاد صافي الصفر بحلول عام 2050 تهديدا أساسيا للتقييم طويل الأجل لجميع مشغلي خطوط الأنابيب. لقد حددت شركة TC Energy هدفًا واضحًا لوضع نفسها من أجله صافي الانبعاثات صفر من عملياتها بحلول عام 2050، إلى جانب هدف على المدى القريب لتقليل كثافة انبعاثات الغازات الدفيئة (GHG) بنسبة 30% بحلول عام 2030. إن تحقيق هذه الأهداف ليس بالأمر الرخيص؛ فهي تتطلب نفقات رأسمالية ضخمة من أجل التغيير التكنولوجي عبر شبكتها الواسعة في أمريكا الشمالية.

وهذا التهديد ذو شقين: تكاليف رأس المال والمخاطر التنظيمية. يجب على الشركة الاستثمار في حلول البنية التحتية منخفضة الكربون مثل برامج احتجاز الكربون والهيدروجين والكهرباء لمحطات الضاغط الخاصة بها. بالإضافة إلى ذلك، فإن تفاؤل السوق بشأن المشاريع الجديدة قد يتجاهل المخاطر الهيكلية الناجمة عن آليات تسعير الكربون المستقبلية المحتملة أو السياسات المناخية الأكثر صرامة، مما قد يزيد من تكاليف الامتثال التنظيمي ويضغط صافي الهوامش على الأصول القائمة. يجب عليك أن تأخذ في الاعتبار الاحتمالية غير الصفرية لقيمة الأصول التي تقطعت بها السبل.

خطر التأخير التنظيمي أو تجاوز التكاليف في المشاريع الكبرى، على الرغم من النجاح الأخير في التنفيذ.

حتى مع المكاسب الأخيرة، لا يزال شبح تجاوزات تكاليف Coastal GasLink يطارد الميزانية العمومية، وتظل مخاطر تنفيذ المشروع الجديد مرتفعة. بينما نجحت الشركة في وضع مشروع خط أنابيب Southern Gateway في المكسيك في الخدمة بحلول منتصف عام 2025 11% أقل من الميزانية بتكلفة إجمالية قدرها 3.9 مليار دولار أمريكي، ليست كل المشاريع محظوظة جدًا. تشكل مخاطر العقبات التنظيمية والتحديات القانونية وقضايا البناء غير المتوقعة عائقًا مستمرًا على كفاءة رأس المال.

يُظهر مثال حديث على نطاق أصغر مدى السرعة التي يمكن أن ترتفع بها التكاليف. شهد مشروع توسعة Eastern Panhandle، الذي دخل الخدمة في يونيو 2025، تكلفة ما بعد البناء النهائية أكثر من مزدوج، ارتفاعا من التقدير الأولي بحوالي 25 مليون دولار إلى المجموع النهائي 45.6 مليون دولار. كانت هذه الزيادة في التكلفة التي تزيد عن 20 مليون دولار بسبب مشكلات مثل تعقيدات الحفر في التكوينات الكارستية والنزاعات القانونية. وهذا هو السبب في أن تنفيذ المشروع يمثل دائمًا مخاطرة من الدرجة الأولى.

إليك الرياضيات السريعة حول تقلبات تنفيذ المشروع الأخيرة:

زيادة المنافسة على القدرات في القطاعات ذات الطلب المرتفع مثل الغاز الطبيعي المسال والغاز لتوليد الطاقة.

ترتبط استراتيجية النمو لشركة TC Energy ارتباطًا وثيقًا بالطلب المتزايد على الغاز الطبيعي، لا سيما في قطاعات تصدير الغاز الطبيعي المسال وتحويل الغاز إلى طاقة. ولكن هذا الاعتماد يخلق تهديداً تنافسياً مزدوجاً: محلياً وعالمياً. وعلى الصعيد المحلي، هناك منافسة متزايدة على إمدادات الغاز الطبيعي بين مصدري الغاز الطبيعي المسال ومرافق توليد الطاقة. ويشهد قطاع الطاقة في الولايات المتحدة عملية بناء ضخمة، مع ما يقرب من 100.000 ميجاوات من القدرة الجديدة التي تعمل بالغاز في مرحلة ما قبل البناء. هذه الزيادة في الاستهلاك المحلي، الذي يتسلق الماضي 91 مليار قدم مكعب يوميا في عام 2025، يتنافس بشكل مباشر مع الارتفاع المتوقع في صادرات الغاز الطبيعي المسال إلى 16 مليار قدم مكعب يوميا بحلول عام 2026.

وتخاطر هذه المنافسة برفع أسعار الغاز الطبيعي المحلية، الأمر الذي قد يقوض القدرة التنافسية من حيث التكلفة للغاز الطبيعي المسال في أمريكا الشمالية على الساحة العالمية. وعلى الصعيد العالمي، يتمثل التهديد في وفرة العرض التي تلوح في الأفق. من المتوقع أن تشهد الفترة بين عامي 2025 و2030 أكبر موجة قدرة في تاريخ الغاز الطبيعي المسال، مع ما يقرب من 300 مليار متر مكعب سنويا من القدرة التصديرية الجديدة القادمة عبر الإنترنت. والولايات المتحدة وحدها مسؤولة عن ذلك 95% من الطاقة المقررة حديثًا في عام 2025. ومن المتوقع أن يؤدي هذا التوسع الهائل في العرض، مدفوعًا بالولايات المتحدة وقطر، إلى تحويل السوق من ظروف متوازنة نسبيًا في عام 2025 إلى فائض محتمل في العرض يصل إلى 200 مليار متر مكعب بحلول عام 2030، مما يهدد بخفض أسعار الغاز الطبيعي المسال العالمية وضغط هوامش الربح لجميع اللاعبين، بما في ذلك عملاء TC Energy.

الضغوط التنافسية واضحة:

• توليد الطاقة المحلية آخذ في الإضافة 100.000 ميجاوات من القدرة على حرق الغاز.
• تتوسع الطاقة العالمية للغاز الطبيعي المسال بنحو 300 مليار متر مكعب سنويا بحلول عام 2030.
• ومن الممكن أن يؤدي ارتفاع أسعار الغاز المحلي إلى إضعاف القدرة التنافسية العالمية للغاز الطبيعي المسال الأمريكي.