The Trade Desk, Inc. (TTD): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تحاول الحصول على قراءة واضحة للخندق التنافسي المحيط بشركة The Trade Desk, Inc. مع اقترابنا من عام 2025، وبصراحة، فإن المشهد هو لعبة شد الحبل. في حين أن الشركة تسير على الطريق الصحيح لتحقيق إيرادات تقدر بـ $\mathbf{\$2.9}$ مليار دولار هذا العام، فإن تباطؤ النمو $\mathbf{18\%}$ في الربع الثالث من عام 2025 يشير إلى أن التنافس مع الحدائق المسورة يتزايد، حتى مع بقاء الاحتفاظ بالعملاء ثابتًا فوق $\mathbf{95\%}$. يكمن التوتر الحقيقي في الموازنة بين التصاق العملاء وزيادة نفوذ الموردين من مالكي CTV المتميزين، كل ذلك مع الدفاع عن نموذج الإنترنت المفتوح. قم بالتمرير لأسفل؛ لقد قمت بتحديد نقاط الضغط الدقيقة عبر قوى بورتر الخمس حتى تتمكن من رؤية بالضبط أين تكمن المخاطر والفرص على المدى القريب لهذه المنصة الرئيسية.

The Trade Desk, Inc. (TTD) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

أنت تقوم بتحليل قوة موردي The Trade Desk, Inc. (TTD)، وبصراحة، فإن النفوذ الذي يحتفظ به مالكو المحتوى - موردو المخزون المتميز - آخذ في الارتفاع بالتأكيد مع اقترابنا من عام 2025. المنافسة بين منصات جانب الطلب (DSPs) لتأمين أفضل العرض تعني أنه يتعين على مكتب التجارة تحسين الصفقة.

قوة الناشر آخذة في الازدياد. تجبر المنافسة مكتب التجارة على تقديم حوافز OpenPath أفضل. ونحن نرى في هذا بمثابة إعادة معايرة استراتيجية. مع قيام المنافسين مثل أمازون بإجراء عمليات عدوانية من أجل علاقات مباشرة مع الناشرين، يقدم The Trade Desk مسارات أكثر وضوحًا وحوافز مالية أفضل من خلال OpenPath لتأمين هذا المخزون المتميز خارج الحدائق المسورة. يعد هذا تحولًا عما كان عليه الحال عندما تسبب OpenPath في البداية في حدوث توتر، حيث شعر بعض الناشرين بالقوة؛ الآن، أصبحت النغمة أكثر مغازلة. على سبيل المثال، أشار أحد المسؤولين التنفيذيين في مجموعة إخبارية كبرى إلى أن مكتب التجارة يرغب في قضاء المزيد من الوقت مع الناشرين.

يمتلك أصحاب مخزون Premium Connected TV (CTV) نفوذًا كبيرًا بسبب ارتفاع الطلب. تعد CTV محركًا هائلاً لـ The Trade Desk، حيث تمثل نسبة مئوية عالية تصل إلى 40٪ من إجمالي الأعمال في الربع الثاني من عام 2025. ويحظى موردو المستوى الأول - مثل Netflix وHulu وDisney والرياضات الحية - باهتمام كبير حيث تستمر ميزانيات التلفزيون الخطي في التركيز على البث في عام 2025. يؤدي هذا الطلب المرتفع على الجودة والمخزون القابل للعرض بشكل طبيعي إلى رفع الموقف التفاوضي للمورد.

السوق مجزأ، ولكن يمكن لعدد قليل من الناشرين الكبار تحديد شروط التسعير. في حين أن النظام البيئي الشامل لتقنية الإعلان يحتوي على العديد من اللاعبين، فإن مالكي المحتوى من الدرجة الأولى هم الذين يمكنهم تحديد الحد الأدنى للتكلفة لكل ألف ظهور (التكلفة لكل ألف ظهور) لمرات الظهور الأكثر رواجًا. حقق مكتب التجارة إيرادات للربع الثالث من عام 2025 بقيمة 739 مليون دولار أمريكي، بزيادة 18% على أساس سنوي، مع هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) تزيد عن 40% في ذلك الربع، مما يدل على أنها لا تزال تنمو، ولكن إدارة تكاليف الموردين أمر أساسي لحماية هذه الهوامش.

فيما يلي نظرة سريعة على النجاح الذي حققه بعض الناشرين من خلال التعامل مباشرة مع The Trade Desk عبر OpenPath، والذي يوضح القيمة التي يجلبونها إلى الطاولة:

تعمل TTD على تخفيف الطاقة من خلال معيار Unified ID 2.0 (UID2)، مما يوفر للناشرين حلاً يركز على الخصوصية. UID2 هي الأداة الأساسية لـ Trade Desk لمواجهة قوة الموردين من خلال إنشاء طبقة هوية متينة وقابلة للتشغيل البيني وتراعي الخصوصية للإنترنت المفتوح، وهو أمر بالغ الأهمية لأن CTV تصبح الجمهور المسجل الدخول الأسرع نموًا. من خلال جعل الإعلانات أكثر ملاءمة من خلال UID2، يساعد The Trade Desk الناشرين على تحقيق المزيد من الإيرادات، بما يتوافق مع اهتماماتهم.

إن تأثير حل الهوية هذا على إيرادات الناشر واضح:

• يشير اعتماد UID2 إلى ثقة مكتب التجارة في عام 2025 وما بعده.
• فهو يتيح المزيد من الإعلانات ذات الصلة، والتي يمكن أن تزيد إيرادات الناشر.
• إنه أمر بالغ الأهمية للحفاظ على الهوية عبر الويب والهاتف المحمول وCTV.
• وهو يعمل مع حلول الهوية الأخرى لتحقيق أقصى قدر من التغطية للجمهور القابل للتوجيه.

المالية: قم بصياغة تحليل حساسية لتكلفة الموردين للبضائع المباعة للربع الرابع من عام 2025 بحلول يوم الجمعة.

The Trade Desk, Inc. (TTD) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

إن القدرة التفاوضية لعملاء The Trade Desk, Inc. - المعلنين والوكالات - تخضع عمومًا للفحص من خلال عرض القيمة العالية للمنصة والطبيعة المدمجة لتقنيتها.

• - انخفاض الطاقة بسبب معدل الاحتفاظ بالعملاء المرتفع باستمرار لدى The Trade Desk, Inc. 95%. وقد تم الحفاظ على هذا المعدل في الماضي 11 سنوات متتالية، بما في ذلك الربع الثالث من عام 2025.
• - توجد تكاليف تحويل مرتفعة بمجرد تكامل المعلنين مع منصة Kokai AI. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، أكثر من 70% من العملاء كانوا يستخدمون Kokai، ومن المتوقع اعتماده بالكامل بحلول نهاية عام 2025.
• - تتفاوض الوكالات والعلامات التجارية الكبيرة على خطط عمل مشتركة متعددة السنوات (JBPs) للحصول على أسعار أفضل. وصل عدد JBPs الحية إلى أعلى مستوياته على الإطلاق، وهناك ما يقرب من 100 JBPs في طور الإعداد، والعديد منها في مراحل متأخرة من التطوير.
• - لدى العملاء بدائل (Walled Gardens)، لكن The Trade Desk, Inc. توفر شفافية فائقة وإمكانية الوصول إلى الإنترنت المفتوح.

يتم تعزيز ثبات النظام الأساسي من خلال تحسينات الأداء القابلة للقياس التي يراها العملاء بعد اعتماد أحدث التقنيات. العملاء الذين حولوا معظم إنفاقهم إلى منصة Kokai هم من ينفقون 20% أكثر من أولئك الذين لم يفعلوا ذلك.

تتجلى القوة النسبية ضد المنافسين الرئيسيين، الذين يشار إليهم غالبًا باسم Walled Gardens، من خلال بيانات حصة السوق. أشارت دراسة استقصائية أجراها سيتي بنك إلى أن شركة Trade Desk, Inc. كانت منصة جانب الطلب (DSP) الأكثر استخدامًا في 70%، مقارنةً بـ Amazon DSP في 55%. نمت إيرادات شركة Trade Desk, Inc. في الربع الثالث من عام 2025 18% سنة بعد سنة إلى 739 مليون دولار.

إن التركيز على JBPs، وهي اتفاقيات استراتيجية متعددة السنوات، يقيد الإنفاق المستقبلي، مما يحد من قوة العملاء. إن الإنفاق في إطار JBPs يفوق بشكل كبير بقية الأعمال.

• أعلنت شركة Trade Desk, Inc. عن إيرادات الربع الثالث من عام 2025 البالغة 739 مليون دولار.
• أعلنت شركة Trade Desk, Inc. عن إيرادات الربع الثاني من عام 2025 البالغة 694 مليون دولار.
• تتوقع شركة Trade Desk, Inc. على الأقل 840 مليون دولار في الربع الرابع من عام 2025 الإيرادات.

The Trade Desk, Inc. (TTD) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى سوق تعمل فيه شركة The Trade Desk, Inc. تحت ضغط شديد، بكل وضوح. التنافس هنا لا يقتصر فقط على منصات جانب الطلب المستقلة الأخرى (DSPs)؛ إنها معركة مستمرة وعالية المخاطر ضد العمالقة الذين يمتلكون المخزون، والتي تسمى غالبًا "الحدائق المسورة".

التنافس مرتفع للغاية مع "الحدائق المسورة" مثل Google وMeta وAmazon Ads. يتحكم هؤلاء اللاعبون في مجموعات كبيرة من بيانات المستخدم والمخزون المتميز، مما يجعل المنافسة المباشرة للمعلنين حقيقة يومية. على سبيل المثال، يعد DSP الخاص بشركة Amazon منافسًا شرسًا، خاصة في وسائط البيع بالتجزئة ذات النمو المرتفع وقنوات التلفزيون المتصلة (CTV)، حيث تستثمر شركة The Trade Desk, Inc. بشكل كبير أيضًا.

ومع ذلك، تواصل شركة The Trade Desk, Inc. توسيع نطاق عملياتها، وهو ما يمثل إشارة مضادة رئيسية للحرارة التنافسية. يتوقع إجماع المحللين أن تبلغ إيرادات The Trade Desk, Inc. لعام 2025 حوالي 2,790,505,000 دولار أمريكي، مما يُظهر استمرار الحجم حتى في خضم المنافسة التنافسية. ويقترب هذا التوقع من رقم 2.9 مليار دولار الذي تتم مناقشته غالبًا كمعيار للحجم الإجمالي لهذا العام.

تشتد المنافسة مع تباطؤ معدل نمو إيرادات شركة The Trade Desk, Inc.، لتصل إلى 18% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025. وعندما يتباطأ النمو، يصبح الفوز بكل نقطة مئوية من حصة السوق أكثر تكلفة، مما يزيد بشكل مباشر من شدة التنافس.

فيما يلي نظرة سريعة على الأداء الأخير والتوقعات على المدى القريب التي تحدد هذه البيئة التنافسية:

لإدارة هذا التنافس، تعتمد شركة The Trade Desk, Inc. على اعتماد المنصة ومدى التزام العملاء بها. تُظهر هذه المقاييس مدى صمودهم أمام العمالقة:

• بقي الاحتفاظ بالعملاء منتهيًا 95% على مدى 11 سنة متتالية.
• 85% من العملاء يستخدمون الآن منصة Kokai الأساسية.
• الفيديو (بما في ذلك CTV) ممثلة حولها 50% الأعمال في Q3.
• يمثل الهاتف المحمول مستوى منخفضًا 30 ثانية النسبة المئوية لحصة الأعمال في الربع الثالث.

إن قدرة الشركة على توليد 155 مليون دولار من التدفق النقدي الحر في الربع الثالث، على الرغم من البيئة التنافسية، توفر الموارد اللازمة للاستثمار في الذكاء الاصطناعي وتمييز المنتجات في مواجهة الحدائق المسورة. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

The Trade Desk, Inc. (TTD) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تقوم بتحليل The Trade Desk, Inc. (TTD) والبدائل لمنصتها البرمجية المفتوحة للإنترنت مهمة، وتمثل مجموعات هائلة من الدولارات الإعلانية التي يمكن أن تتدفق عبر النظام الأساسي الخاص بك. بصراحة، يعد الحجم الهائل للحدائق المسورة المتكاملة هو التهديد الأكثر إلحاحًا، ولكن التحول الهيكلي نحو شبكات وسائط البيع بالتجزئة (RMNs) يؤدي أيضًا إلى تقليص ميزانيات استهداف الجمهور بسرعة.

ويظل البديل الأساسي هو النموذج الإعلاني المتكامل لشركة Walled Gardens، التي تسيطر على حصة كبيرة من السوق. تسير كل من Alphabet (Google) وAmazon وMeta على المسار الصحيح للاستحواذ على ما يقرب من 100 مليون مستخدم 55% من الإنفاق الإعلاني العالمي خارج الصين في عام 2025، بإجمالي تقديري 524.4 مليار دولار في عائدات الإعلانات للثلاثي هذا العام وحده. لوضع مقياس TTD في السياق، كانت إيراداتها في الربع الثالث من عام 2025 739 مليون دولار، جزء صغير من العمل الجماعي للحدائق المسورة. جوجل، على سبيل المثال، تحتفظ بما يقدر 85.8% حصة السوق في إعلانات البحث العالمية لعام 2025. إن تركيز البيانات ومدى الوصول داخل الأنظمة البيئية المغلقة يجبر المعلنين على الاختيار بين هدف TTD ونهج الإنترنت المفتوح وراحة العمالقة.

تشكل الصفقات المباشرة إلى الناشر التي تتجاوز مكدس DSP/SSP تهديدًا متزايدًا، على الرغم من أنه أكثر دقة، لنموذج النظام الأساسي لشركة The Trade Desk, Inc.. ويتجلى ذلك من خلال زيادة اعتماد الأسواق الخاصة والمنسقة. في عام 2025، من المتوقع أن تستحوذ الأسواق الخاصة (PMPs) على ما يقرب من 2 دولار لكل 1 دولار أنفقت على التبادل المفتوح. يفضل الناشرون بشكل متزايد هذه الصفقات التي يتم التفاوض عليها، والتي تسمى غالبًا "البرمجية المباشرة"، للحصول على دخل ثابت وتحكم أفضل في مخزونهم المتميز. بينما تتصدى شركة The Trade Desk, Inc. لهذا الأمر من خلال عرض OpenPath الخاص بها - وهو اتصال مباشر بالناشرين المتميزين - يُظهر اتجاه الصناعة تفضيلًا واضحًا للمسارات المنسقة والمباشرة على بيئة المزاد المفتوح.

إن ظهور شبكات البيع بالتجزئة الإعلامية (RMNs) يقدم بديلاً قوياً لاستهداف جمهور الإنترنت المفتوح، وخاصة الأهداف ذات المسار الأدنى. هذا القطاع ينفجر. من المتوقع أن يصل الإنفاق العالمي لـ RMN إلى 176.2 مليار دولار في عام 2025، ينمو بمعدل 14.4% سنة بعد سنة. وفي الولايات المتحدة وحدها، من المتوقع أن يتجاوز إنفاق RMN 62 مليار دولار في عام 2025. تستحوذ هذه القناة على حصة كبيرة من الميزانيات الرقمية، المتوقع أن تمثلها 21.9% من إجمالي الإنفاق على الإعلانات الرقمية العالمية في عام 2025. تمتلك شركة Trade Desk, Inc. قطاعًا صغيرًا من وسائط البيع بالتجزئة، وهو ما يمثل فقط 2-3% من إيراداتها، مما يشير إلى وجود منطقة كبيرة وسريعة النمو حيث تتنافس البدائل بشكل مباشر على مخصصات الميزانية.

تعد القنوات الإعلامية التقليدية بديلاً متناقصًا ولكنه لا يزال موجودًا، وذلك في المقام الأول لأهداف الوعي بالعلامة التجارية على نطاق واسع. تتسارع وتيرة انتقال الإنفاق إلى العالم الرقمي، مع توقع انخفاض الإنفاق العالمي على إعلانات الفيديو 2.6% في عام 2025، والتلفزيون الخطي على وجه التحديد من المتوقع أن ينخفض 6.3%. وفي الولايات المتحدة، من المتوقع أن ينخفض إجمالي إيرادات الإعلانات التلفزيونية 9% في عام 2025، مع خسارة التلفزيون الخطي ما يقدر بـ 4 مليار دولار في الإنفاق الإعلاني هذا العام وحده. تواصل الإعلانات المطبوعة تراجعها الحاد؛ من المتوقع أن تنخفض إيرادات الإعلانات المطبوعة في الولايات المتحدة إلى 4.25 مليار دولار بحلول عام 2029. ومع ذلك، يخطط بعض المسوقين لزيادات متواضعة في الميزانيات التقليدية 14% تخطط لتعزيز إعلانات السينما والتلفزيون الخطي بنسبة تزيد عن 50% مقارنة بعام 2024، مما يدل على أنها لم تختف تمامًا.

فيما يلي عملية حسابية سريعة حول حجم هذه الأسواق البديلة مقابل قاعدة إيرادات منصة Trade Desk, Inc.:

الضغط التنافسي واضح من نقاط البيانات التي تراها أعلاه. يجب أن تستمر شركة Trade Desk, Inc. في الفوز بحصة من Walled Gardens وإظهار القيمة المتفوقة في الإنترنت المفتوح، خاصة وأن شبكات RMN والصفقات المنسقة تستحوذ على اهتمام المعلنين المباشر.

خذ بعين الاعتبار هذه الديناميكيات الرئيسية:

• لا تزال حصة جوجل في سوق البحث قريبة 86%، خندق ضخم.
• ومن المتوقع أن تلتقط وسائل الإعلام بالتجزئة 21.9% من إجمالي الإنفاق على الإعلانات الرقمية في عام 2025.
• من المتوقع أن ينخفض الإنفاق الإعلاني التلفزيوني الخطي بنسبة 6.3% على مستوى العالم.
• تجتذب PMPs أموالًا برمجية أكثر بكثير من المزادات المفتوحة.
• قطاع CTV الخاص بشركة Trade Desk, Inc 48% من إيراداتها، مما يجعلها في منافسة مباشرة مع شركات الفيديو التابعة لشركة Walled Gardens.

The Trade Desk, Inc. (TTD) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون الدخول إلى الفضاء الإعلاني الآلي اعتبارًا من أواخر عام 2025. بصراحة، إن العقبات التي يواجهها لاعب جديد لتحدي The Trade Desk, Inc. كبيرة، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الحجم الهائل للاستثمار الذي تم إدخاله بالفعل في المنصة.

مطلوب استثمار رأسمالي كبير لبناء منصة عالمية متعددة القنوات مثل Kokai. ترى هذا ينعكس في الإنفاق التشغيلي لشركة The Trade Desk, Inc.. بالنسبة للأشهر الاثني عشر المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي نفقات البحث والتطوير 0.522 مليار دولار أمريكي، بزيادة 19.43% على أساس سنوي. إن هذا الاستثمار المتسق ورفيع المستوى في التكنولوجيا ليس شيئًا يمكن لشركة ناشئة أن تضاهيه بسهولة خارج البوابة.

العوائق مرتفعة بسبب الحاجة إلى بيانات الملكية، وتكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، والنظام البيئي الشريك الواسع. أصبح نجاح منصة Trade Desk, Inc. مرتبطًا الآن بمكاسب أداء قابلة للقياس. يشهد العملاء الذين يستخدمون منصة Kokai بشكل كامل انخفاضًا في تكلفة التحويل بنسبة 24% وانخفاضًا في تكلفة الاكتساب بنسبة 20%. علاوة على ذلك، في الربع الثاني من عام 2025، ظل معدل الاحتفاظ بالعملاء أعلى من 95% للعام الحادي عشر على التوالي. يستغرق بناء هذا المستوى من الكفاءة والثقة المثبتة سنوات من النشر وتحسين البيانات.

يؤدي التعقيد التنظيمي (خصوصية البيانات) والحاجة إلى حلول هوية جديدة (UID2) إلى رفع تكلفة الدخول. يتطلب التنقل في عالم ما بعد ملفات تعريف الارتباط نفقات قانونية وفنية كبيرة. تجبر قوانين الخصوصية مثل القانون العام لحماية البيانات (GDPR) وقانون خصوصية المستهلك في كاليفورنيا (CCPA) أي مشارك جديد على بناء الامتثال في بنيتها الأساسية منذ اليوم الأول، وهو مركز تكلفة ضخم لا يدر إيرادات. إن الحاجة إلى دعم معايير الصناعة مثل المعرف الموحد 2.0 (UID2) تعني أنه يجب على الوافدين الجدد دمج أطر الهوية المعقدة والمتطورة فقط للمشاركة بفعالية.

تتسارع عملية توحيد الصناعة في عام 2025، مما يجعل من الصعب على الشركات الناشئة الجديدة أن تكتسب قوة جذب. ويهيمن على السوق عدد قليل من اللاعبين الكبار، وتقدر قيمة النظام البيئي الشامل لتكنولوجيا الإعلان عالميًا بنحو 1.27 تريليون دولار في عام 2025. ويواجه الداخلون الجدد مشهدًا حيث يكون اللاعبون الراسخون راسخين بالفعل، والنطاق المطلوب هائل.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم السوق مقابل استثمار The Trade Desk, Inc. لتوضيح حاجز رأس المال:

يتم تسعير تكلفة بناء منصة تنافسية وعالمية ومتوافقة فعليًا بمئات الملايين سنويًا، وهو ما يمكنك رؤيته من أرقام البحث والتطوير الخاصة بشركة The Trade Desk, Inc.. ولكي نكون منصفين، فإن تصحيح السوق في عام 2025، مع انخفاض السهم بنسبة 65٪ تقريبًا عند نقطة ما، قد يجعل التقييم يبدو أكثر سهولة، ولكن تكاليف التكنولوجيا والامتثال الأساسية تظل عائقًا هائلاً أمام الدخول.

يجب عليك مراجعة إرشادات الربع الرابع من عام 2025 لمعرفة ما إذا كان الإنفاق على البحث والتطوير سيستمر بهذه الوتيرة، لأن ذلك سيشير إلى الالتزام المستمر بالحفاظ على هذا الخندق. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.