شركة تيكسترون (TXT): تحليل القوى الخمس [تحديث نوفمبر 2025]

أنت تتطلع إلى زيادة حجم شركة Textron Inc. في الوقت الحالي، وتحاول معرفة ما إذا كان هذا المزيج المتنوع - من طائرات الهليكوبتر Bell إلى طائرات Cessna النفاثة - هو حصن أم مجموعة من نقاط الضعف ونحن نتجه إلى أواخر عام 2025. بصراحة، المشهد عبارة عن حقيبة مختلطة: في حين تتوقع الشركة 14.7 مليار دولار في إيرادات عام 2025 ولديها تراكم قوي قدره 6.9 مليار دولار في Bell اعتبارًا من الربع الثاني، مما يشير إلى التزام العملاء القوي، فإن القوة تتغير الديناميكيات بشكل كبير عبر القطاعات. على سبيل المثال، يتمتع موردو المحركات المتخصصة بنفوذ كبير، حتى عندما تستهدف الشركة ربحية السهم المعدلة بين 6.00 دولار و6.20 دولار وسط منافسة شرسة مع عمالقة الدفاع العالميين. لكي تفهم حقًا من أين يأتي ضغط الهامش ومن أين يكون الخندق أعمق، تحتاج إلى تحليل القوى الأساسية الخمس التي تشكل عالمها؛ دعونا نتعمق في التفاصيل أدناه.

شركة Textron (TXT) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

تظل القدرة التفاوضية لموردي شركة Textron Inc. (TXT) عاملاً مهمًا، لا سيما في قطاعات الطيران والدفاع ذات القيمة العالية. هذه القوة مستمدة من تخصص المكونات، وضرورة الأجزاء المعتمدة، وهيكل المشتريات الدفاعية.

يتمتع موردو المكونات عالية التخصص (مثل محركات Lycoming) بقدرة عالية على التأثير.

بالنسبة لشركة Textron Aviation، فإن الاعتماد على موردي المحركات المملوكة والمتخصصة مثل Lycoming Engines، التي تشغل طائرات CESSNA وBEECHCRAFT المكبسية، يخلق نفوذًا متأصلًا للموردين. تحتفظ Lycoming برقابة صارمة على عمليات التجميع الخاصة بها، مما يضمن مراقبة الجودة المتسقة للمحركات الجديدة أو المعاد بناؤها أو التي تم إصلاحها. بينما تقوم شركة Textron Aviation بإدارة تكاليف ما بعد البيع بشكل فعال، فإن إمداد المحرك الأساسي يعد بمثابة تبعية بالغة الأهمية. على سبيل المثال، تقدم شركة Lycoming تقنية المحرك الإلكتروني المتكامل (iE2)، التي تتميز بعناصر تحكم إلكترونية ثورية في المحرك من فئة الطيران، مما يشير إلى درجة عالية من التكنولوجيا الخاصة التي تحد من خيارات الاستبدال لشركة Textron.

تستمر قيود سلسلة التوريد على مستوى الصناعة في التأثير على الإنتاج والتسليم.

تستمر ضغوط الاقتصاد الكلي، بما في ذلك التضخم وتحديات سلسلة التوريد المستمرة، في ممارسة ضغط تصاعدي على تكاليف المدخلات الخاصة بشركة Textron Inc. لاحظت الشركة نفسها في ملفاتها للربع الثاني من عام 2025 أنه إذا استمرت ضغوط الاقتصاد الكلي الحالية، بما في ذلك الضغوط الناجمة عن التضخم والعمالة وسلسلة التوريد، فقد تتأثر الأعمال سلبًا بشكل مادي. وينعكس هذا في تكلفة المنتجات المباعة لمجموعة التصنيع، والتي تم الإبلاغ عنها بمبلغ 4,907 مليون دولار للنصف الأول من عام 2025. وبينما تتوقع تيكسترون أن تكون إيرادات عام 2025 بأكمله أعلى من عام 2024، فإن بيئة سلسلة التوريد المستمرة تملي توقعات حذرة لاستقرار الإنتاج.

يقدم الجدول التالي لمحة سريعة عن الأداء والتوقعات المالية الأخيرة لشركة Textron Inc.، والتي تضع سياق تأثير تكاليف المدخلات:

توجد تكاليف تبديل عالية لأجزاء الطيران وأنظمة إلكترونيات الطيران المعتمدة.

بالنسبة لأعمال ما بعد البيع الخاصة بشركة Textron Aviation، تكون تكاليف التبديل مرتفعة نظرًا لضرورة استخدام الشركة المصنعة للمعدات الأصلية (OEM) أو الأجزاء المعتمدة للطائرات المعتمدة، وهو أمر ضروري للحفاظ على صلاحية الطيران وتغطية الضمان. وللتخفيف من تعرض العملاء لهذه التكاليف المرتفعة، قدمت شركة Textron Aviation برنامج ProParts+، وهو برنامج ذو تكلفة ثابتة يغطي أنظمة هياكل الطائرات وأجزاء إلكترونيات الطيران لسلسلة Citation 525. يوفر هذا البرنامج حماية للأسعار التعاقدية، وهي ميزة حيوية نظرًا لأنه من المتوقع أن يصل التضخم المادي إلى 6.5% في عام 2024. وتدعم شركة Textron Aviation هذا من خلال بنية تحتية كبيرة، بما في ذلك أكثر من 150.000 رقم قطعة فريد وشبكة من سبعة مراكز توزيع قطع الغيار على مستوى العالم.

يمتلك موردو الدفاع الرئيسيون قوة كبيرة بسبب المواصفات العسكرية الصارمة.

في قطاعات Textron Systems وBell، التي تساهم بشكل كبير في إجمالي الأعمال المتراكمة (بلغ حجم الأعمال المتراكمة لشركة Textron Systems 2.2 مليار دولار في نهاية الربع الثاني من عام 2025)، يتمتع موردو المكونات التي يجب أن تستوفي المواصفات العسكرية الصارمة (Mil-Spec) بقوة كبيرة. غالبًا ما يتطلب قطاع الدفاع، والذي يتمثل في إيرادات شركة Bell من الطائرات العسكرية وبرامج الدعم البالغة 2.0 مليار دولار في عام 2024، قطع غيار فريدة طويلة الأمد ولا تتوفر إلا من مجموعة محدودة من البائعين المؤهلين. تعمل عملية التأهيل هذه كعائق كبير أمام دخول الموردين الجدد، مما يؤدي بشكل فعال إلى قفل شركة Textron Inc. في العلاقات مع مقدمي الخدمات المعتمدين المعتمدين لمنصات الدفاع المهمة.

• مكونات المحرك الخاصة للطائرات المكبسية تحد من اختيار المورد.
• تقيد متطلبات Mil-Spec خيارات تحديد المصادر لمنصات الدفاع.
• تتطلب إلكترونيات الطيران والأجزاء المتسلسلة استخدام OEM أو المورد المعتمد.
• تدير شركة Textron Aviation مخاطر قطع الغيار من خلال شبكة مكونة من 23 غرفة قطع غيار على مستوى العالم.

شركة Textron (TXT) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

عندما تنظر إلى شركة Textron Inc. (TXT)، فإن القوة التفاوضية لعملائها تتغير بشكل كبير اعتمادًا على القطاع الذي تقوم بتحليله. بالنسبة للجانب الدفاعي، تعد وزارة الدفاع الأمريكية (DoD) والهيئات الحكومية الأخرى عملاء هائلين وفريدين، مما يمنحهم بالتأكيد نفوذًا كبيرًا في المفاوضات، حتى مع عروض Textron المتخصصة.

ومع ذلك، فإن الحجم الهائل لسجل الطلبات يعمل بمثابة ثقل موازن قوي ومؤقت لتلك الرافعة المالية. ترى هذا بشكل أوضح مع بيل، حيث تراكمت 6.9 مليار دولار في نهاية الربع الثاني من عام 2025 يعني أن العميل مقيد بعمليات التسليم المستقبلية، مما يقلل الضغط الفوري على الأسعار أو شروط الطلبات الحالية. كان حجم الأعمال المتراكمة لشركة Textron Aviation أكبر 7.85 مليار دولار عند نفس النقطة، مما يوفر مخزنًا مؤقتًا مشابهًا لهذا الجزء.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم الالتزامات الدفاعية التي ترتكز عليها قوة العميل:

بالنسبة لعملاء طائرات الشركات التابعة لشركة Textron Aviation، فإن تكاليف التحويل مرتفعة من الناحية الهيكلية. غالبًا ما يرتبط هؤلاء المشترون بنظام الصيانة والتدريب الخاص بشركة Textron. تقوم برامج مثل ProParts+ بدمج النفقات في دفعة شهرية واحدة مرتبطة بنشاط الطيران، مما يبسط الميزانية ولكنه أيضًا يحبس المشغل في مراكز الخدمة المعتمدة من Textron وسلسلة توريد قطع الغيار. بينما ارتفعت تكاليف العمالة 7.3% والتكاليف المادية من 8.3% وفي عام 2023، ستكون هذه القدرة على التنبؤ هي ما يدفع العميل ثمنه، مما يقلل بشكل فعال من قدرته على التسوق للحصول على بدائل خدمة فورية ورخيصة.

ينقلب الوضع تمامًا في القطاع الصناعي، حيث تواجه E-Z-GO العملاء بالعديد من البدائل. في سوق عربات الجولف والمركبات منخفضة السرعة (LSV) الأوسع، تمتلك شركة E-Z-GO Technologies Inc. 3.78% حصة سوق LSV في عام 2022، وبينما تشترك في جزء كبير من سوق عربات الجولف (أكثر من 37% بالاشتراك مع Club Car في عام 2024)، فإن وجود العديد من اللاعبين الآخرين يعني أن المشترين لديهم خيارات.

• يعد Club Car (Ingersoll Rand) منافسًا رئيسيًا.
• شركة ياماها موتور المحدودة هي البديل الرئيسي.
• ومن بين اللاعبين الآخرين Guangdong Lvtong و GUANGZHOU LANGQING.
• الإيرادات السنوية المقدرة لـ E-Z-GO تقريبًا 922.6 مليون دولار.
• أسعار الطرازات الجديدة، مثل Express 2 تبدأ من $10,544، يظهر المواقع التنافسية.

لذلك، لديك موقف حيث يتمتع العميل الحكومي بسلطة هائلة ولكنه مقيد بعقود طويلة الأجل، في حين أن العميل الصناعي لديه تكاليف تحويل أقل وبالتالي قوة تفاوض يومية أعلى.

شركة Textron (TXT) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى شركة Textron Inc. (TXT) وتتساءل عن مدى صعوبة المعركة عبر قطاعاتها المتنوعة. بصراحة، المنافسة عالية، بكل وضوح. ترى أنها تلعب مباشرة ضد بعض أكبر الأسماء في مجال الدفاع والفضاء العالمي.

إن الكثافة في مجال الدفاع والطائرات العمودية تعني أن قسم Textron's Bell يتنافس باستمرار مع العمالقة. نحن نتحدث عن المنافسة المباشرة مع Boeing وSikorsky (التي تعد جزءًا من Lockheed Martin) وRTX عبر أسواق طائرات الهليكوبتر العسكرية والتجارية. الحصة السوقية الإجمالية لشركة Textron في مجال الطيران الأوسع & بلغ معدل نمو الصناعة الدفاعية حوالي 1.09% في الربع الأول من عام 2025، مما يدل على أنها لاعب واحد من بين العديد من الكيانات الكبيرة.

وفي شركة Textron Aviation، حيث تتمركز شركة سيسنا، فإن المنافسة في طائرات رجال الأعمال لا تقل شراسة. لديك بومباردييه وإمبراير تضغطان بشدة من أجل نفس هؤلاء العملاء ذوي الثروات العالية ومشغلي الأساطيل. يعد هذا القطاع بالغ الأهمية، ويمكنك رؤية الطلب ينعكس في الأعمال المتراكمة؛ كان لدى شركة Textron Aviation وحدها أعمال متراكمة بقيمة 7.9 مليار دولار بحلول الربع الأول من عام 2025.

ومع ذلك، فإن شركة Textron لا تقوم فقط برد الفعل؛ تساعد علاماتها التجارية الراسخة في الحفاظ على الضغط تحت السيطرة. تعمل حقوق الملكية القوية للعلامة التجارية عبر Cessna وBeechcraft وBell بمثابة خندق حقيقي. بالإضافة إلى ذلك، فإن التكنولوجيا الخاصة، مثل التطوير المستمر في قطاع Textron eAviation الذي يركز على الطائرات الكهربائية، تمنحهم نقاط بيع فريدة. يساعد هذا التمييز في تبرير التسعير والحفاظ على ولاء العملاء حتى عندما يكون المنافسون عدوانيين.

يتم دمج الطبيعة التنافسية للسوق مباشرة في الأهداف المالية لشركة Textron على المدى القريب. كررت الإدارة توجيهاتها المعدلة لربحية السهم (EPS) لعام 2025 بالكامل لتتراوح بين 6.00 دولارات و6.20 دولارات. يُظهر هذا الهدف، والذي يُقارن بتقدير المحللين البالغ 6.17 دولارًا، أنهم يخططون لسوق يجب أن يكون فيه التنفيذ دقيقًا لتحقيق أهداف الربحية تلك. للسياق، شهد الربع الثالث من عام 2025 ربحية السهم المعدلة البالغة 1.55 دولارًا.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تنافس شركة Textron مع بعض نظيراتها الصناعية والفضائية بناءً على البيانات المتوفرة مؤخرًا:

يتجلى التنافس في العديد من المجالات التشغيلية التي يجب عليك تتبعها:

• نمو الأعمال المتراكمة في قطاع الدفاع، مدفوعًا ببرامج مثل تسريع MV-75.
• الحاجة إلى زيادة الإيرادات بشكل أسرع من توقعات السوق البالغة 4.1% سنويًا.
• إدارة التكاليف للحفاظ على استقرار هوامش التشغيل، والتي بلغت 9.3% في الربع الثاني من عام 2025.
• المنافسة المستمرة على عقود الدفاع ضد RTX وLockheed Martin.
• الضغط من أجل شهادات المنتجات الجديدة للحفاظ على الميزة التنافسية في مجال الطيران.

المالية: قم بصياغة تحليل حساسية لتوجيهات ربحية السهم المعدلة من 6.00 دولار إلى 6.20 دولار مقابل انخفاض بنسبة 5٪ في تسليمات شركة Textron Aviation بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

شركة Textron (TXT) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى كيفية تأثير الخيارات الخارجية على مبيعات شركة Textron Inc.، وبصراحة، تأتي التهديدات من عدة اتجاهات، من الألف إلى الياء إلى السماء.

من المؤكد أن الطيران التجاري، الذي يشكل جزءًا كبيرًا من شركة Textron Aviation، يواجه الاستبدال من السكك الحديدية عالية السرعة المحسنة (HSR) وتكنولوجيا الاتصالات الافتراضية. على الممرات الأوروبية الرئيسية، يسيطر HSR 60% من حصة السوق حتى عندما يصل وقت السفر من الباب إلى الباب 1 ساعة أطول من الطيران. عندما تتمتع شركة HSR بميزة وقت السفر (أقل من صفر وقت إضافي)، ترتفع حصتها في السوق إلى أعلى 75%. على سبيل المثال، على طريق طوكيو-أوساكا، يهيمن النقل بالسكك الحديدية 85% من حصة السوق على شركات الطيران. يتم حساب حجم سوق HSR العالمي بـ 57.09 مليار دولار أمريكي في عام 2025، مع توقعات بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 6.35% حتى عام 2034. ولوضع هذا في منظور تحليلك، يولد السفر بالقطار ما يصل إلى عشر مرات أقل من ثاني أكسيد الكربون من الطائرة، وهو محرك غير مالي رئيسي للاستبدال.

تتعرض الطائرات العمودية الدفاعية، وخاصة من شركة Bell، لتهديد متزايد من قبل الأنظمة الجوية المتقدمة بدون طيار (UAS). في حين أن بيل هي الشركة الرائدة في السوق مع 7654 طائرة هليكوبتر في الأسطول العالمي اعتبارًا من بيانات أوائل عام 2025، يزدهر سوق الطائرات المضادة للطائرات بدون طيار. من المتوقع أن يصل سوق أنظمة الدفاع المضادة للطائرات بدون طيار العالمية إلى ما يقرب من 8.500 مليون دولار بحلول عام 2025، سينمو بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ حوالي 19% حتى عام 2033. ويشير هذا إلى استثمار هائل في التكنولوجيا المصممة لمواجهة الطائرات المأهولة. ومع ذلك، تستمر برامج بيل في تأمين التمويل؛ حصل مكتب مشروع Bell Boeing المشترك على أ 10.24 مليون دولار تعديل لدعم V-22 مؤخرًا.

كان المقصود من قطاع Textron eAviation أن يكون بمثابة تحوط استباقي ضد استبدال الطائرات التقليدية بطائرات eVTOL، ولكن تغيرت الإستراتيجية في أواخر عام 2025. ومن المتوقع أن ينمو سوق طائرات eVTOL الأوسع بنسبة 9.01 مليار دولار أمريكي بين عامي 2024 و2029، متسارعًا بمعدل نمو سنوي مركب قدره 37.9%. وكان حجم السوق نفسه 0.76 مليار دولار أمريكي في عام 2024. ومع ذلك، أعلنت شركة Textron في أكتوبر 2025 أنها ستعيد تنظيم قسم Textron eAviation إلى القطاعات الحالية، اعتبارًا من 4 يناير 2026، وعلى وجه الخصوص، تم إبطاء برنامج Nexus eVTOL في وقت سابق من هذا العام. تنتقل العلامة التجارية Pipistrel، التي تركز على الطائرات الكهربائية المعتمدة، إلى Textron Aviation، بينما تنتقل أعمال eVTOL/الطائرات بدون طيار المتعلقة بالدفاع إلى Textron Systems.

تواجه المنتجات الصناعية، التي تشمل المركبات المتخصصة، الاستبدال من عدد كبير من المنافسين غير الفضائيين، على الرغم من عدم تحديد إيرادات قطاع معين هنا. نحن نعلم أن الأعمال العامة لشركة Textron كبيرة؛ حافظت الشركة على توجيهات ربحية السهم المعدلة لعام 2025 عند $6.00-$6.20، على الرغم من أن إيرادات الربع الثالث بلغت 3.60 مليار دولار غاب عن تقدير الإجماع 3.70 مليار دولار. نمو الإيرادات المتوقعة للشركة للعام بأكمله هو فقط 4.1% سنويًا، مما يشير إلى أن المنافسة في القطاعات غير الأساسية مثل المنتجات الصناعية تجعل النمو الإجمالي متواضعًا مقارنة بمتوسط السوق.

فيما يلي نظرة سريعة على أرقام المشهد التنافسي:

إذا لم تعمل استراتيجية ما بعد البيع لشركة Textron Aviation على تسريع الإيرادات بما يتجاوز المتوقع 4.1% النمو، فإن ضغوط الاستبدال هذه سوف تصبح أكثر وضوحا.

الشؤون المالية: قم بصياغة توقعات التدفق النقدي للربع الرابع من عام 2025 والتي تتضمن إعادة تنظيم الطيران الإلكتروني بحلول يوم الأربعاء المقبل.

شركة Textron (TXT) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى الخندق المائي الخاص بشركة Textron Inc.، وعلى وجه التحديد مدى صعوبة دخول اللاعب الجديد إلى أرضه. بصراحة، الحواجز هنا ليست عالية فحسب؛ إنها حصون هيكلية مبنية على رأس المال والروتين وعقود من الثقة.

بالنسبة لأي وافد جديد في مجال الطيران والدفاع، فإن النفقات الرأسمالية تعتبر مبالغ فيها للغاية. ولنتأمل هنا سوق الدفاع ذاته، الذي من المتوقع أن يصل إلى 2.2 تريليون دولار على مستوى العالم بحلول عام 2027. وفي حين تهدف المبادرات الأوروبية الجديدة إلى حشد رأس مال النمو، مثل الدعوة إلى إنشاء صندوق تمويل بقيمة مليار يورو بحلول أوائل عام 2026، فإن رأس المال هذا يستهدف الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم والشركات الناشئة، ولا يتناسب بالضرورة مع حجم شركة عملاقة راسخة مثل شركة تكسترون. إن الاستثمار الهائل المطلوب للبحث والتطوير، وأدوات الإنتاج، وتكامل سلسلة التوريد يعد فلكيا.

ويشكل تأمين الشهادات العسكرية والعقود الحكومية الكبيرة عقبة لا يمكن التغلب عليها تقريبًا. دورات الشراء طويلة، والثقة هي العملة النهائية. انظر إلى طول العمر المطلوب: تخطط القوات الجوية الأمريكية لإبقاء طائراتها من طراز C-5 تحلق حتى عام 2045 وطائرات C-17 حتى عام 2075، مما يستلزم تمديد فترة الخدمة وشهادات النوع العسكري المرتبطة بها (MTCs). يجب على الوافد الجديد أن يتنقل عبر عمليات التأهيل التي تستغرق عقودًا طويلة، والتي تتفاقم بسبب معايير صارمة مثل AS9100 والامتثال لـ ITAR.

إن الولاء للعلامة التجارية وشبكات الخدمة العالمية الراسخة لشركة Textron Inc.، وخاصة من خلال Cessna وBell، يخلقان حواجز قوية أمام الدخول. هذه العلاقات الراسخة والموثوقية المؤكدة هي ما يعطيه المشترون المؤسسيون الأولوية. المنافس الجديد لا يحتاج إلى منتج فحسب؛ إنهم بحاجة إلى هيكل دعم عالمي يمكنه خدمة الأساطيل بشكل موثوق لعقود من الزمن.

يُظهر النطاق الذي تعمل به شركة Textron Inc. الحجم الهائل الذي يجب أن يهدف إليه الوافد الجديد. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغت إيرادات شركة Textron Inc. خلال الاثني عشر شهرًا الماضية 14.24 مليار دولار. وحتى تبدأ المنافسة، ستحتاج الشركة الجديدة إلى إظهار مسار فوري وموثوق لمطابقة قاعدة الإيرادات تلك، وهو مهمة ضخمة بالنظر إلى الفترات الزمنية الطويلة في هذا القطاع.

فيما يلي نظرة سريعة على النطاق المحدد من خلال الأعمال المتراكمة لقطاعات شركة Textron Inc. اعتبارًا من منتصف عام 2025، مما يوضح الالتزام الحالي من العملاء:

إن البيئة التنظيمية نفسها تفضل الشركات القائمة التي تجاوزت بالفعل التعقيد. على سبيل المثال، فرضت عملية التصديق التي تجريها إدارة الطيران الفيدرالية عقبات معقدة حتى على اللاعبين الراسخين الذين يعملون على تطوير أنواع جديدة من الطائرات، مثل طائرة بوينج 777 إكس.

يمكن تلخيص العقبات التي تواجه الوافد الجديد بالمتطلبات الأساسية اللازمة:

• إظهار القدرة على استدامة البرنامج لعدة عقود.
• تأمين شهادات ITAR وAS9100 الضرورية.
• مطابقة مقياس إيرادات LTM البالغ 14.24 مليار دولار.
• بناء الثقة مع وكالات المشتريات الحكومية.
• التغلب على الجداول الزمنية للتأهيل على مدى عقود.

تشير توقعات الشركة لأرباح السهم الواحد لعام 2025 وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، والتي تتراوح بين 5.19 دولارًا و5.39 دولارًا، إلى الاستقرار المالي الذي سيكافح الوافدون الجدد ذوو رأس المال المكثف لتحديه على المدى القريب.