United States Steel Corporation (X): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تشاهد شركة United States Steel Corporation (X) وهي تتنقل في عملية انتقالية عالية المخاطر، والتي أصبحت الآن مملوكة لشركة Nippon Steel اعتبارًا من يونيو 2025. القصة الأساسية هي ضخ رأس مال ضخم - وهو وعد موعود 11 مليار دولار لتحديث العمليات في الولايات المتحدة - الذي يتعارض مع التقلبات المستمرة في السوق، كما يتضح من صافي الخسارة المعدلة للربع الأول من عام 2025 87 مليون دولار. هذا ليس مجرد تغيير في الميزانية العمومية؛ إنها نزهة سياسية على حبل مشدود مع بند "الحصة الذهبية" الذي يضيف بالتأكيد مخاطر تنظيمية. سنتغلب على الضوضاء ونوضح لك بالضبط أين تكمن نقاط القوة الجديدة ونقاط الضعف القديمة والفرص على المدى القريب.

شركة الصلب الأمريكية (X) - تحليل SWOT: نقاط القوة

الملكية الجديدة لشركة Nippon Steel، تم الانتهاء منها في يونيو 2025.

أنت تنظر إلى شركة حصلت للتو على ضخ ضخم ومستقر لرأس المال وشركة أم عالمية جديدة. تم الانتهاء من عملية الاستحواذ على شركة United States Steel Corporation بواسطة شركة Nippon Steel Corporation في 18 يونيو 2025وتحويل الشركة إلى شركة تابعة لثاني أكبر منتج للصلب في العالم. وهذا أكثر من مجرد تغيير للملكية؛ إنه محور استراتيجي يؤمن مستقبل الشركة في مواجهة المنافسة المحلية والعالمية.

كانت الصفقة معقدة، حيث تضمنت اتفاقية الأمن القومي مع حكومة الولايات المتحدة، والتي تضمنت "حصة ذهبية" لضمان الإشراف الأمريكي. ومن المؤكد أن هذا النوع من الاستقرار المدعوم من الحكومة يمثل نقطة قوة. بالإضافة إلى ذلك، فإن الملكية الجديدة تفتح على الفور شبكة عالمية لنقل التكنولوجيا، وخاصة في المنتجات ذات القيمة العالية مثل الفولاذ الكهربائي الموجه نحو الحبوب (GO).

التزام رأسمالي بقيمة 11 مليار دولار أمريكي لتحديث العمليات في الولايات المتحدة.

القوة الأكثر واقعية هي الالتزام برأس المال. وقد تعهدت شركة نيبون ستيل تقريبًا 11 مليار دولار في استثمارات جديدة في عمليات شركة United States Steel Corporation في الولايات المتحدة بحلول عام 2028. تم تخصيص هذا الضخ الضخم لرأس المال للتحديث، وهو أمر بالغ الأهمية لشركة لا تزال تدير أصولًا متكاملة قديمة (الأفران العالية).

وهذا الالتزام ليس مجرد وعد؛ إنه متطلب هيكلي لاتفاقية الاستحواذ. فيما يلي حسابات سريعة حول ما يعنيه هذا بالنسبة للإنفاق الرأسمالي (CapEx) على مدى السنوات القليلة المقبلة:

• 11 مليار دولار: إجمالي الالتزامات الاستثمارية الجديدة بحلول عام 2028.
• نقل التكنولوجيا: الوصول الفوري إلى خبرة شركة Nippon Steel، والجدول الزمني السريع لتكنولوجيا Big River لمدة ستة أشهر على الأقل.
• القدرة على البقاء على المدى الطويل: سيمول الاستثمار مشاريع مثل مصنع الحديد المختزل المباشر الجديد (DRI) وتحديث إنتاج الصلب الموجه نحو الحبوب (GO).

قطاع الطاحونة الصغيرة المتقدم (Big River Steel) مع وصول BR2 إلى طاقته الكاملة في أواخر عام 2025.

إن قطاع Mini Mill، الذي ترتكز عليه شركة Big River Steel (BRS)، هو المستقبل. تعد توسعة Big River 2 (BR2)، وهي منشأة حديثة لفرن القوس الكهربائي (EAF)، بمثابة رياح خلفية كبيرة على المدى القريب. في حين تكبد المشروع حوالي 50 مليون دولار وفي تكاليف التأثير المتزايدة في الربع الأول من عام 2025، فإن المردود وشيك.

ومن المتوقع أن يصل إلى BR2 معدل التشغيل خلال النصف الثاني من عام 2025، مع القدرة على معدل التشغيل الكامل المتوقع في عام 2026. هذه القدرة الجديدة متقدمة للغاية، وتنتج فولاذًا مسطحًا عالي القيمة مع انبعاثات كربون أقل من المطاحن المتكاملة التقليدية. إن إجمالي سعة قطاع المطاحن الصغيرة للشركة كبير:

يعد هذا التحول إلى تقنية EAF أمرًا بالغ الأهمية لتلبية طلب العملاء المتزايد على منتجات الصلب المستدامة، مثل منتجات الشركة verdeX الفولاذ، الذي يتم إنتاجه بانبعاثات ثاني أكسيد الكربون أقل بنسبة 70-80%.

تكامل المواد الخام المحلية من مرافق إنتاج خام الحديد وفحم الكوك.

وتحافظ الشركة على ميزة تنافسية متميزة من خلال الاكتفاء الذاتي من المواد الخام. إنه شركة الصلب الوحيدة في أمريكا الشمالية التي تمتلك مواقع تعدين لكريات خام الحديد. يعمل هذا التكامل على عزل الشركة عن تقلبات أسعار المواد الخام المتقلبة واضطرابات سلسلة التوريد التي يعاني منها المنافسون الذين يعتمدون فقط على الخردة أو الخام المستورد.

ويُعد حجم عمليات التعدين المحلية الخاصة بها بمثابة قوة واضحة، حيث توفر مادة خام منخفضة التكلفة لمطاحنها المتكاملة وأسطولها المتنامي من القوات المسلحة المصرية. تشمل المرافق الرئيسية للشركة ما يلي:

• سعة كريات خام الحديد: إجمالي تقريبًا 23.3 مليون طن صافي سنويا.
• إنتاج فحم الكوك: ينتج مصنع كليرتون، وهو أكبر منشأة لتصنيع فحم الكوك في الولايات المتحدة، ما يقرب من 4.3 مليون طن من فحم الكوك سنويا.

تعتبر هذه السيطرة المحلية على المدخلات الرئيسية - خام الحديد وفحم الكوك - ميزة هيكلية أساسية، خاصة وأن الاستثمارات الجديدة تركز على إنتاج كريات من فئة التخفيض المباشر (DR) لتغذية الجيل القادم من EAFs.

شركة الصلب الأمريكية (X) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى شركة United States Steel Corporation (X) وتحاول تحديد نقاط الضعف الحقيقية، وهي الخطوة الصحيحة. بصراحة، بالنسبة للمحلل، تتلخص نقاط ضعف الشركة في ثلاثة أشياء: المخاطر السياسية التي تحد من الحرية الإستراتيجية، وهيكل التكلفة الذي لا يزال مرتبطًا بالتكنولوجيا القديمة، وضعف الأداء المالي الواضح في سوق مليئة بالتحديات، خاصة في أوروبا.

يمنح التدقيق السياسي وشرط "الحصة الذهبية" حكومة الولايات المتحدة حق النقض

إن أكبر نقاط الضعف الإستراتيجية في الوقت الحالي ليست مدفوعة بالسوق؛ انها سياسية. أدى تورط الحكومة الأمريكية في عملية الاستحواذ على شركة نيبون ستيل إلى ما يسمى بشرط "الحصة الذهبية"، وهو ما يمثل قيدًا كبيرًا على استقلالية الإدارة. يمنح هذا الحكم رئيس الولايات المتحدة بحكم الأمر الواقع قوة النقض على القرارات التشغيلية الحاسمة، مما يؤدي إلى تغيير مخاطر الشركة بشكل أساسي profile.

على سبيل المثال، في سبتمبر 2025، استندت حكومة الولايات المتحدة إلى هذه السلطة لمنع خطة شركة الصلب الأمريكية لوقف الإنتاج في منشأة Granite City Works التابعة لها في إلينوي. هذا الإجراء، مع حماية الوظائف، يجبر الشركة على الحفاظ على العمليات التي قد تعتبر غير اقتصادية أو غير فعالة من الناحية الاستراتيجية من قبل الملكية الجديدة. وهذا يعني أن الدافع لتحقيق أقصى عائد للمساهمين أصبح الآن ثانويًا بشكل واضح بالنسبة للأمن القومي الأمريكي وسياسة التوظيف.

• تغطي سلطة الفيتو القرارات الرئيسية مثل إغلاق المصانع ونقل الوظائف خارج الولايات المتحدة.
• ويحول هذا الحكم الشركة بشكل فعال إلى مؤسسة شبه مملوكة للدولة فيما يتعلق بتخصيص رأس المال.
• تخلق هذه الرقابة السياسية درجة عالية من عدم اليقين فيما يتعلق بالتخطيط الاستراتيجي طويل المدى.

الاعتماد القديم على تكنولوجيا الأفران العالية المتكاملة الأقدم والأعلى تكلفة

لا تزال شركة الصلب الأمريكية تعتمد بشكل كبير على تقنية الفرن العالي التقليدية المتكاملة (BF-BOF)، والتي تعد بطبيعتها طريقة أعلى تكلفة وأقل مرونة وأكثر كثافة للكربون لصنع الفولاذ مقارنة بأفران القوس الكهربائي الحديثة (EAFs)، أو المطاحن الصغيرة. يعد هذا عيبًا هيكليًا ضد المنافسين مثل Nucor وSteel Dynamics.

تقوم الشركة بتحقيق محور رئيسي من خلال استثمارها بقيمة 3 مليارات دولار في قدرة القوات المسلحة المصرية الجديدة، لكن الأصول القديمة لا تزال تمثل عائقًا. سجل قطاع الدرفلة المسطحة في أمريكا الشمالية، والذي يضم معظم المطاحن المتكاملة، هامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) معدل قدره فقط 5% في الربع الأول من عام 2025. قارن ذلك بقطاع المطاحن الصغيرة، الذي حقق 10% تعديل هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في نفس الربع، حتى بعد الاستيعاب 55 مليون دولار في التكاليف المتزايدة لـ Big River 2. هذه هي الحسابات السريعة لفرق التكلفة.

وتواجه التكنولوجيا القديمة أيضًا ضغوطًا بيئية متزايدة، حيث تولد الأفران الكهربائية تقريبًا 75% أقل من ثاني أكسيد الكربون لكل طن من الفولاذ الخام مقارنةً بمسار BF-BOF التقليدي، مما يعني أن الشركة تتحمل مخاطر أعلى في تكلفة إزالة الكربون.

ضعف الأداء المالي مؤخرًا، مثل صافي الخسارة المعدلة للربع الأول من عام 2025 البالغة 87 مليون دولار أمريكي

تؤكد النتائج المالية الأخيرة للشركة على نقطة ضعف كبيرة: الفشل في تحقيق الربح في بيئة مليئة بالتحديات. بالنسبة للربع الأول من السنة المالية 2025، أعلنت شركة الصلب الأمريكية عن صافي خسارة معدلة قدرها 87 مليون دولارأو $0.39 لكل حصة مخففة. يعد هذا انعكاسًا حادًا عن صافي الأرباح المعدلة لـ 206 مليون دولار، أو 0.82 دولارًا أمريكيًا للسهم المخفف، المُعلن عنها في الربع الأول من عام 2024.

كما انخفض صافي المبيعات على أساس سنوي، حيث انخفض من 4.16 مليار دولار في الربع الأول من عام 2024 إلى 3.73 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025. يسلط هذا الأداء الضعيف، على الرغم من التكثيف الاستراتيجي لقدرة المطاحن الصغيرة الجديدة، الضوء على الضعف أمام الأسعار الفورية المتأخرة والقيود التشغيلية الموسمية، لا سيما في قطاع المدرفلة المسطحة في أمريكا الشمالية.

القطاع الأوروبي يواجه ضعف الطلب وضغوط التسعير في عام 2025

لا يزال القطاع الأوروبي، وهو شركة US Steel Košice (USSK)، يعاني من ضعف السوق الإقليمية. يواجه سوق الصلب الأوروبي تحديات مستمرة، بما في ذلك ارتفاع أسعار الطاقة، والطاقة الفائضة العالمية، والتوترات الجيوسياسية، مما يؤدي إلى الركود المتوقع في استهلاك الصلب الواضح لعام 2025.

أثرت بيئة الطلب الصعبة هذه بشكل مباشر على أداء شركة United States Steel Corporation في الربع الأول من عام 2025:

• انخفضت شحنات قطاع الصلب في أوروبا بالولايات المتحدة بحوالي 20.1% سنة بعد سنة.
• وكان متوسط السعر المحقق للطن الواحد للوحدة الأوروبية $741 في الربع الأول من عام 2025، بانخفاض قدره حوالي 12% من العام السابق.
• وأشارت الإدارة إلى أنه على الرغم من تحسن بيئة التسعير بشكل طفيف، إلا أن الطلب في أوروبا "لا يزال ضعيفًا".

إن تعرض هذا القطاع للضعف الاقتصادي الإقليمي وضغوط التسعير يعني أنه يعمل بمثابة عائق على النتائج الموحدة، على الرغم من الجهود الداخلية لإدارة التكاليف بشكل فعال. ولكي نكون منصفين، فإن قطاع الصلب الأوروبي برمته يمر بوقت عصيب بالتأكيد.

شركة الولايات المتحدة للصلب (X) - تحليل القوة والضعف والفرص والتهديدات: الفرص

استثمار بقيمة 3 مليارات دولار لإنشاء مصنع خام حديد مباشر جديد وزيادة طاقة إنتاج فولاذ GO

لقد فتحت الشراكة مع شركة نيوبون للصلب على الفور برنامج إنفاق رأسمالي ضخم، مما وفر مسارًا واضحًا للتحديث والنمو. وبشكل محدد، تقوم شركة U. S. Steel بتقديم استثمار بقيمة 3 مليارات دولار في مجمع مصانع Big River Steel في أوسيفولا، أركنساس. هذا الاستثمار أساسي لبناء مصنع جديد للحديد المخفض مباشرة (DRI)، والذي سيؤمن ميزة في المواد الخام من خلال استخدام كريات DR-grade من منشأة خام الشركة في مينيسوتا.

هذا الاستثمار هو جزء من خطة نمو أكبر على مدار عدة سنوات تستهدف حوالي 14 مليار دولار كراس مال نمو في الولايات المتحدة، مع تخصيص 11 مليار دولار منها بحلول نهاية عام 2028. ومن المتوقع أن يفتح هذا رأس المال ما يقرب من 3 مليارات دولار في القيمة الإجمالية، بما في ذلك 2.5 مليار دولار كأرباح تشغيلية إضافية قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) من مشاريع رأس المال وحدها. هذه عوائد ضخمة. profile.

يشمل التركيز الاستراتيجي إضافة قدرة إنتاج الفولاذ الكهربائي الموجه بالحبوب (GO)، وهو منتج متخصص للغاية وذو هامش ربح مرتفع. تعتبر شركة نيبون ستيل خبيرة في عملية إنتاج الفولاذ الكهربائي GO، والتي تفتقر إليها شركة U. S. Steel حاليًا في الولايات المتحدة، لذا فإن نقل هذه التكنولوجيا يُحدث فرقًا كبيرًا.

التركيز على المنتجات ذات الهامش المرتفع ومنخفضة الكربون مثل فيرديكس ستيل لقطاع السيارات الكهربائية والطاقة.

من الواضح أن السوق يتحول نحو الفولاذ منخفض الكربون، وتتمتع شركة U. S. Steel بموقع جيد مع منتجاتها الخاصة. يُعد فولاذ verdeX الخاص بالشركة مثالًا رئيسيًا على ذلك، حيث يتم إنتاجه بانبعاثات ثاني أكسيد الكربون أقل بنسبة 70-80% ويحتوي على ما يصل إلى 90% من محتوى الفولاذ المعاد تدويره. هذا منخفض الكربون profile إنها جذابة بشكل واضح للعملاء المهتمين بالبيئة وهي عامل تمييز رئيسي.

الطلب على هذه المنتجات المتقدمة مدفوع بالنمو في قطاعي السيارات الكهربائية والطاقة المتجددة. على سبيل المثال، تنتج الشركة فولاذ InduX خفيف الوزن ورقيق للغاية خصيصًا للمركبات الكهربائية والمولدات والمحولات. ومن المتوقع أن ينمو سوق الصلب المدرفل والمرسوم على نطاق أوسع، والذي يشمل هذه المنتجات، من 246.96 مليار دولار في عام 2024 إلى 257.98 مليار دولار في عام 2025، مع ارتباط النمو المستقبلي بشكل مباشر بتوسيع البنية التحتية للمركبات الكهربائية والطاقة المتجددة.

هذا التحول الاستراتيجي نحو الحلول ذات القيمة الأعلى والانبعاثات الأقل مصمم لتحقيق تسعير ممتاز وتحسين مزيج الهامش الإجمالي. يتركز التركيز على:

• استقطاب الطلب من البنية التحتية للسيارات الكهربائية والطاقة.
• الاستفادة من محتوى verdeX المعاد تدويره حتى 90%.
• توسيع استخدام الصلب المغلف بـ ZMAG للطاقة الشمسية والبناء.

تُخلق تعريفات القسم 232 بنسبة 50% بيئة تسعير محلية مواتية

لقد أدى التصاعد الأخير للحماية التجارية في الولايات المتحدة إلى خلق ميزة تسعيرية كبيرة وقريبة المدى لمنتجي الصلب المحليين. اعتبارًا من 4 يونيو 2025، تم مضاعفة تعريفات القسم 232 على معظم واردات الصلب الأجنبية من 25% إلى 50%. تعمل هذه الزيادة كحاجز قوي، مما يمنع فعليًا المزيد من الشحنات من المنافسين الأجانب الرئيسيين مثل الاتحاد الأوروبي.

لقد دفعت زيادة التعرفة الجمركية أسعار الصلب في الولايات المتحدة إلى الارتفاع على الفور. على سبيل المثال، قفزت أسعار الحديد المسلح المحلية بمقدار 60 دولارًا لتصل إلى نطاق 810-840 دولارًا للطن القصير، وشهد لفائف الصلب المدرفلة على الساخن زيادة بمقدار 20 دولارًا لتصل إلى 870-890 دولارًا. هذا الوضع السعري يسمح لشركة U.S. Steel بتحقيق أقصى هوامش ربح من مبيعاتها المحلية، حتى لو استمر الطلب الأساسي في التراجع بعض الشيء. إنه درع قوي ضد فائض العرض العالمي.

إليك الحساب السريع لتأثير التعرفة الجمركية:

نقل التكنولوجيا من Nippon Steel، المسرع لتقنيات Big River بمقدار ستة أشهر

تتيح استحواذ شركة نيبون ستيل، الذي تم في يونيو 2025، ميزة فورية غير رأسمالية من خلال نقل الخبرات التشغيلية والفنية ذات المستوى العالمي. كان مهندسو وخصصّيو نيبون ستيل متواجدين في مواقع مرافق يو.إس. ستيل، بما في ذلك بيغ ريفر ستيل، في وقت مبكر من يوليو 2025.

وقد أثمرت هذه التكامل السريع بالفعل: فقد أدى نقل التكنولوجيا إلى "تسريع" التقنية في منشأة بيغ ريفر بما لا يقل عن ستة أشهر. هذا التسريع يختصر الوقت للوصول إلى السوق لتحسينات الإنتاج وتدابير خفض التكاليف. وقد حددت الشراكة أكثر من 200 مبادرة لتعزيز الكفاءات التشغيلية في جميع القطاعات التجارية. ومن المتوقع أن يكشف التركيز على التميز التشغيلي عن قيمة تقارب 500 مليون دولار من الكفاءات وحدها.

هذا أكثر من مجرد ضخ رأسمالي؛ إنه نقل للمعرفة يجعل شركة يو.إس. ستيل مشغلاً أذكى وأسرع. فهم الآن يستفيدون من عقود من خبرة شركة نيبون ستيل في صناعة الصلب المتخصصة، لا سيما للقطاع السيارات المتطلب.

شركة الولايات المتحدة للصلب (X) - تحليل القوة والضعف والفرص والتهديدات: التهديدات

المخاطر التنظيمية الناتجة عن بند السهم الذهبي ومدير معين من قبل الحكومة

أكبر تهديد على المدى القريب ليس تقلبات السوق؛ إنه الطبقة الجديدة من المخاطر السياسية المدمجة في الهيكل المؤسسي بعد الاستحواذ من قبل شركة نيبون ستيل في يونيو 2025. حصلت الحكومة الأمريكية على سهم ذهبي (سهم اسمي يمنح صاحبه حقوقًا خاصة)، مما يغير أساساً مرونة تشغيل الشركة.

ينص هذا البند، الذي تم توثيقه في اتفاقية الأمن القومي، على منح الإدارة الحالية والإدارات المستقبلية حق الفيتو على القرارات الاستراتيجية الأساسية. وهذا يعني أن الشركة لا يمكنها الاستجابة لتغيرات السوق بنفس سرعة منافسيها. أي تأخير أو تخفيض في خطة الاستثمار الضخمة، على سبيل المثال، يجب الآن أن يحصل على موافقة الرئيس.

ويشمل إشراف الحكومة السلطة في قبول أو رفض:

• إغلاق المصانع، مثل ما كان يُفكر مسبقًا في توقف مصنع جرانيت سيتي في إلينوي.
• نقل الإنتاج إلى الخارج.
• النفقات الرأسمالية التي تتجاوز 500 مليون دولار.
• نقل المقر الرئيسي في بيتسبرغ أو تغيير اسم الشركة.

كما تفرض الاتفاقية أن يكون أغلب أعضاء مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي من المواطنين الأمريكيين، بالإضافة إلى أن الرئيس يمكنه تعيين أحد ثلاثة أعضاء في المجلس، مما يخلق تأثيراً حكومياً دائمًا على حوكمة الشركة. هذا يمثل بالتأكيد مخاطر فريدة ومعقدة لشركة مدرجة في البورصة.

الاحتمال المستقبلي لخفض التعريفات الجمركية الأمريكية

إن بيئة التعريفات الجمركية المرتفعة الحالية، التي مثلت درعًا لحماية أسعار الصلب المحلية، تتعرض لضغط سياسي مستمر ومفاوضات متواصلة. تفرض الولايات المتحدة حاليًا تعريفه جمركية بنسبة 50% على واردات الصلب والألمنيوم من الاتحاد الأوروبي، وقد رد الاتحاد الأوروبي بفرض تعريفه مماثلة بنسبة 50%.

التهديد هو أن هذا الحاجز الوقائي قد ينهار بسرعة. اعتبارًا من نوفمبر 2025، يدفع الاتحاد الأوروبي الولايات المتحدة بشكل قوي لتنفيذ اتفاقية تجارية تم توقيعها في يوليو 2025، والتي من شأنها تخفيض الرسوم الأمريكية على معظم البضائع الأوروبية إلى 15٪، ويسعون إلى تحقيق تخفيض مماثل للصلب. إن نجاح المفاوضات لتخفيض تعريفات القسم 232 من شأنه أن يعرض شركة United States Steel Corporation فورًا لوابل من الواردات الأرخص، مما سيؤدي إلى انخفاض أسعار الصفيح المدرفل الساخن المحلي وضغط الهوامش. وهذا يمثل خطرًا سياسيًا مباشرًا مرتبطًا بالمحادثات التجارية الدولية.

الهبوط الدوري في الأسواق النهائية الرئيسية مثل قطاع البناء والسيارات

وتظل شركة الصلب الأمريكية معرضة بشكل كبير للطبيعة الدورية لأسواقها النهائية الأساسية: البناء، والسيارات، والطاقة. وعندما تتباطأ هذه القطاعات، ينخفض ​​الطلب على الصلب وأسعاره، مما يضر بالوضع المالي للشركة بشدة.

أظهر الربع الأول من السنة المالية 2025 مدى سرعة تأثير ذلك على النتيجة النهائية. أعلنت الشركة عن خسارة صافية قدرها 116 مليون دولار وصافي خسارة معدلة قدرها 87 مليون دولار للربع الأول من عام 2025، وهو انخفاض حاد عن صافي الأرباح المعدلة للربع الأول من عام 2024 البالغة 206 مليون دولار. ويُعزى ذلك جزئيًا إلى "تأخر الأسعار الفورية" و"بيئة الطلب الصعبة في أوروبا". إن التراجع المستمر في البناء غير السكني في الولايات المتحدة أو الانخفاض الكبير في إنتاج السيارات سيكون بمثابة رياح معاكسة كبيرة لقطاع المدرفلة المسطحة في أمريكا الشمالية، والذي يعد محركًا رئيسيًا للربح.

إليك الرياضيات السريعة حول ضغط السوق في الربع الأول من عام 2025:

يجب إنفاق أو الالتزام بمتطلبات الإنفاق الرأسمالي المرتفعة البالغة 11 مليار دولار بحلول عام 2028

إن التزام شركة نيبون ستيل باستثمار 11 مليار دولار في مرافق شركة الصلب الأمريكية بحلول نهاية عام 2028 يمثل نقطة قوة من الناحية الفنية، ولكنه يحمل مخاطر تنفيذ كبيرة. يعد برنامج الإنفاق الرأسمالي الضخم (CapEx) جزءًا من خطة رأسمالية للنمو الشامل في الولايات المتحدة بقيمة 14 مليار دولار.

التهديد ذو شقين: التنفيذ وتكلفة الفرصة البديلة. أولاً، إدارة وتنفيذ برنامج تحديث بقيمة 11 مليار دولار عبر مواقع متعددة - بما في ذلك تحديث Gary Works Hot Strip Mill ووحدة إعادة تدوير الخبث الجديدة في Mon Valley Works - دون تأخير كبير أو تجاوز التكاليف يمثل تحديًا تشغيليًا ضخمًا. ثانيا، رأس المال محتجز. ويتعين على الشركة إنفاق هذه الأموال أو الالتزام بها بحلول عام 2028، بغض النظر عما تفعله سوق الصلب الدورية. إذا حدث تراجع حاد، فإن الشركة لا تزال ملزمة بتمويل هذا CapEx الضخم، مما قد يؤدي إلى إجهاد التدفق النقدي في أسوأ ما يمكن. وقت.

الهدف هو تحرير ما يقرب من 3 مليارات دولار من القيمة الإجمالية، بما في ذلك 2.5 مليار دولار من أرباح معدل التشغيل الإضافية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) من الاستثمارات الرأسمالية وحدها. ولكن إلى أن تتحقق هذه القيمة، فإن الإنفاق في حد ذاته يشكل التزاماً مالياً كبيراً. تم تخصيص مليار دولار خصيصًا لمنشأة جديدة.

تتمثل الخطوة التالية في تتبع إصدار أرباح الربع الأخير من عام 2025 لصورة العام بأكمله ومراقبة التقدم المحرز في استثمار الصلب DRI/GO بقيمة 3 مليارات دولار. سيخبرنا ذلك مدى سرعة ترجمة رأس المال الجديد إلى كفاءة تشغيلية.