Leitbild, Vision, & Grundwerte von Millicom International Cellular S.A. (TIGO)

Die grundlegenden Aussagen eines Unternehmens – sein Leitbild, seine Vision und seine Grundwerte – sind nicht nur Textbausteine; Sie sind die strategische Blaupause, die die finanzielle Leistung des Unternehmens untermauert, insbesondere für einen Giganten wie Millicom International Cellular S.A. (TIGO).

Wenn Sie sehen, dass TIGO einen Equity Free Cash Flow (EFCF) von etwa anstrebt 750 Millionen Dollar für das Geschäftsjahr 2025 oder mehr als 46 Millionen Bei der Anzahl der Mobilfunkkunden im dritten Quartal 2025 muss man sich fragen: Welche Leitprinzipien haben diese Größenordnung vorangetrieben? Wie lässt sich ihr Ziel – der Bau digitaler Autobahnen, die Menschen verbinden – im dritten Quartal 2025 in einen Umsatz von umsetzen? 1,42 Milliarden US-Dollar?

Der nächste Schritt besteht definitiv darin, das „Warum“ hinter den Zahlen zu verstehen. Stimmen die Grundwerte von TIGO, die sie Sangre Tigo nennen, wirklich mit ihrem ehrgeizigen Ziel überein, der führende Anbieter digitaler Dienste in Lateinamerika zu sein, und was bedeutet das für Ihre Anlagethese?

Millicom International Cellular S.A. (TIGO) Overview

Millicom International Cellular S.A., das hauptsächlich unter der Marke Tigo tätig ist, ist ein führendes Telekommunikationsunternehmen, das seinen digitalen Autobahnausbau strategisch direkt auf Lateinamerika konzentriert hat. Das 1990 gegründete Unternehmen hat sich in über drei Jahrzehnten von einem Global Player zu einem regionalen Spezialisten entwickelt – eine kluge, konzentrierte Strategie in einem wachstumsstarken Markt.

Das Kerngeschäft des Unternehmens besteht darin, einen digitalen Lebensstil zu verkaufen, nicht nur Telefondienste. Sie erhalten eine umfassende Palette an Diensten, von mobilen Hochgeschwindigkeitsdaten und Sprache bis hin zu Festnetz-Breitband und Kabelfernsehen für zu Hause. Darüber hinaus bietet das B2B-Segment Tigo Business wichtige Dienste wie Cloud, Sicherheit und Datenanalyse für Unternehmen an, was ein wichtiger Wachstumsfaktor für jedes moderne Telekommunikationsunternehmen ist.

Ende 2025 ist die Größe von Millicom beeindruckend: Sie beliefern mehr als 100.000 Unternehmen 46 Millionen Kunden über ihre Mobil- und Festnetze hinweg, wobei die Glasfaserkabelfläche mehr als beträgt 14 Millionen Haushalte. Das ist ein riesiger, auf jeden Fall stabiler Kundenstamm, auf dem man aufbauen kann.

• Verbinden 46 Millionen+ Mobilfunk- und Festnetzkunden.
• Bieten Sie digitale Dienste über Tigo und Tigo Business an.
• Konzentrieren Sie sich auf wachstumsstarke lateinamerikanische Märkte.

Finanzielle Leistung im dritten Quartal 2025: Rekordrentabilität steigert den Cashflow

Ein Blick auf die neuesten Finanzberichte zeigt, dass Millicom seine Effizienzstrategie gut umsetzt, was sich in einer Rekordrentabilität niederschlägt, auch wenn der ausgewiesene Umsatz mit Gegenwind durch die Wechselkurse zu kämpfen hat. Für das dritte Quartal 2025 meldete das Unternehmen einen Umsatz von 1,42 Milliarden US-Dollar, was den Umsatz der letzten zwölf Monate (LTM) zum 30. September 2025 auf 5,59 Milliarden US-Dollar. Die eigentliche Geschichte ist jedoch die Margenverbesserung.

Die operative Disziplin ist klar: Im dritten Quartal 2025 wurde ein Rekord-bereinigtes EBITDA von erzielt 695 Millionen Dollar, wodurch die Marge auf ein Allzeithoch von stieg 48.9%. Diese Art der Margenerweiterung ist genau das, was erfahrene Anleger in einem ausgereiften Infrastrukturunternehmen suchen. Mit dieser starken Leistung ist das Unternehmen auf gutem Weg, sein Ziel für das Gesamtjahr 2025 zu erreichen 750 Millionen Dollar im Equity Free Cash Flow (EFCF).

Woher kommt das Wachstum? Die wichtigsten Produktverkäufe zeigen eine starke kommerzielle Dynamik. Die Einnahmen aus Mobilfunkdienstleistungen stiegen 5.5% im Jahresvergleich, angetrieben von a 14% Anstieg bei hochwertigen Postpaid-Kunden, der nun insgesamt ist 8,9 Millionen. Auch das B2B-Segment wächst 5.3%, mit digitalen Diensten wie Cloud und Cybersicherheit 10%. Das ist ein klares Signal dafür, dass der Vorstoß hin zu margenstärkeren Unternehmensdienstleistungen funktioniert.

Millicoms Position als führender lateinamerikanischer Telekommunikationsanbieter

Millicom ist nicht nur Teilnehmer; Es ist ein führender Anbieter von Festnetz- und Mobilfunk-Telekommunikationsdiensten in seinen neun lateinamerikanischen Märkten. Diese Führungsrolle basiert auf einer umfassenden lokalen Marktdurchdringung und strategischen Infrastrukturinvestitionen, die das Fundament jedes erfolgreichen Telekommunikationsunternehmens bilden. In einem Land wie Paraguay beispielsweise ist Tigo der größte Mobilfunkanbieter mit einem Marktanteil von über 100.000 56.4%.

Das Unternehmen baut seine regionale Führungsrolle weiter aus. Im Jahr 2025 schloss Millicom die strategische Übernahme der Geschäftstätigkeiten von Telefónica in Uruguay und Ecuador ab und steigerte damit sofort die Größe und neue Einnahmequellen. Diese Schritte festigen ihre Position und sollen regionale Synergien generieren, die ihr Ziel, den Verschuldungsgrad zum Jahresende niedrig zu halten, weiter unterstützen dürften 2,5x.

Wenn Sie sehen, dass ein Unternehmen kluge, wertsteigernde Akquisitionen vornimmt und gleichzeitig rekordverdächtige Rentabilitätsmargen liefert, wissen Sie, dass es einen klaren Weg nach vorne hat. Wenn Sie tiefer in die Spieler eintauchen möchten, die diese Strategie unterstützen, sollten Sie lesen Erkundung des Investors von Millicom International Cellular S.A. (TIGO). Profile: Wer kauft und warum?

Leitbild von Millicom International Cellular S.A. (TIGO).

Sie benötigen einen klaren Überblick über die strategischen Grundlagen jedes von Ihnen analysierten Unternehmens, und das beginnt für Millicom International Cellular S.A. (TIGO) mit seiner Mission. Das Leitbild ist nicht nur eine Wohlfühlphrase; Es ist der Betriebsplan, der jede Investitionsentscheidung und jede Produkteinführung leitet. Die Mission von TIGO besteht darin, digitale Autobahnen zu bauen, die Menschen verbinden, das Leben verbessern und Gemeinschaften entwickeln. Das ist eine starke und umsetzbare Aussage, insbesondere in den wachstumsstarken, infrastrukturlastigen lateinamerikanischen Märkten, in denen das Unternehmen tätig ist.

Diese Mission spiegelt direkt ihr Ziel wider, der führende Anbieter digitaler Dienste in Lateinamerika zu sein. Es ist ein Engagement, das massive, nachhaltige Investitionen erfordert, und die Zahlen für 2025 zeigen, dass sie Kapital in die Worte stecken. Für die ersten neun Monate des Jahres 2025 meldete TIGO einen Gesamtumsatz von 4,166 Milliarden US-Dollar, was die Größe des von diesem Ziel geleiteten Unternehmens verdeutlicht. Diese strategische Klarheit ist der Grund dafür, dass sie ihre finanziellen Ziele konsequent erreichen, wie zum Beispiel das Equity Free Cash Flow (EFCF)-Ziel für das Gesamtjahr 2025 von rund 750 Millionen US-Dollar.

Hier ist die schnelle Rechnung: Eine klare Mission führt zu einer disziplinierten Kapitalallokation, was sich in einem starken Cashflow niederschlägt. Es handelt sich auf jeden Fall um einen soliden Rahmen für eine langfristige Wertschöpfung. Erfahren Sie mehr über die Stakeholder, die diese Ergebnisse vorantreiben Erkundung des Investors von Millicom International Cellular S.A. (TIGO). Profile: Wer kauft und warum?

Kernkomponente 1: Aufbau digitaler Autobahnen (Menschen verbinden)

Die erste Komponente, der Aufbau der digitalen Autobahnen, ist der infrastrukturlastige Kern des Geschäftsmodells von TIGO. Es geht darum, die digitale Kluft zu überbrücken, indem die Netzabdeckung erweitert und ein erschwinglicher Zugang zu Mobil- und Internetdiensten sichergestellt wird. Das ist nicht billig, aber für einen Telekommunikationsanbieter nicht verhandelbar. TIGO geht davon aus, dass die jährlichen Investitionsausgaben (CapEx) zwischen 650 und 700 Millionen US-Dollar liegen werden, um diesen Ausbau zu unterstützen, was etwa 11 bis 12 % des prognostizierten Umsatzes entspricht.

Diese Investition zahlt sich im Kundenwachstum und in der Netzwerkqualität aus. Die 4G-Netzabdeckung des Unternehmens erreichte zum Ende des Geschäftsjahres 2024 bereits über 70 % seiner Zielbevölkerung, und das Unternehmen wächst weiter. Noch wichtiger ist, dass sie neue Benutzer in hochwertige Kunden umwandeln. Allein im zweiten Quartal 2025 hat TIGO fast 250.000 Netto-Postpaid-Kunden gewonnen, was ein starker Indikator für die Kundenzufriedenheit und das Engagement für qualitativ hochwertigen Service ist.

• Erweitern Sie das Netzwerk auf unterversorgte Gebiete.
• Erhöhen Sie die Mobilfunk- und Internetdurchdringung.
• Fördern Sie die Einführung von Hochgeschwindigkeitsdaten.

Kernkomponente 2: Leben verbessern (digitale Inklusion)

Über die grundlegende Konnektivität hinaus konzentriert sich die Missionskomponente der Verbesserung des Lebens auf die Nutzung ihrer digitalen Plattform für soziale Zwecke, insbesondere in den Bereichen finanzielle Inklusion, Bildung und Gesundheitsfürsorge. Hier übersetzt TIGO den Netzwerkzugang in greifbare wirtschaftliche und soziale Vorteile für seine mehr als 46 Millionen Kunden (Stand: 30. September 2025).

Das beste Beispiel ist Tigo Money, ihre mobile Finanzdienstleistungsplattform. Im Jahr 2024 ermöglichte Tigo Money Transaktionen im Wert von über 4 Milliarden US-Dollar, was einen enormen Hebel für die finanzielle Inklusion in Märkten mit geringer traditioneller Bankendurchdringung darstellt. Dieser Service ermöglicht es Menschen, Transaktionen durchzuführen, Geld zu sparen und Zugang zu Krediten zu erhalten, was eine grundlegende Verbesserung ihres Wirtschaftslebens darstellt. Darüber hinaus arbeiteten sie im Jahr 2024 mit Bildungseinrichtungen zusammen, um digitale Lernressourcen bereitzustellen, was über 500.000 Schülern in ganz Lateinamerika zugute kam. Das ist eine direkte Verbindung zwischen ihrer Mission und ihren operativen Auswirkungen.

Kernkomponente 3: Entwicklung von Gemeinschaften (wirtschaftliche und soziale Auswirkungen)

Die letzte Komponente, die Entwicklung von Gemeinschaften, erkennt an, dass der Erfolg von TIGO vom Wohlstand der Märkte abhängt, die es bedient. Dabei geht es darum, kleine und mittlere Unternehmen (KMU) zu unterstützen und Corporate Social Responsibility (CSR) in ihre Strategie zu integrieren. Sie sehen dies in ihrem B2B-Segment Tigo Business, das über 240.000 Kunden in Lateinamerika digitale Tools wie Cloud- und Sicherheitsdienste bereitstellt.

Dieser Fokus auf die Entwicklung der Gemeinschaft ist auch ein kluger Geschäftsschritt. Das organische B2B-Dienstleistungsumsatzwachstum betrug im zweiten Quartal 2025 fast 4 %, wobei digitale Dienste über zwei Jahre hinweg eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate von 16 % verzeichneten. Durch die Stärkung lokaler Unternehmer schafft TIGO ein robusteres wirtschaftliches Ökosystem, das wiederum die Nachfrage nach eigenen Hochgeschwindigkeits-Daten- und Festnetzdiensten steigert. Sie demonstrieren auch verantwortungsvolle Führung, indem sie die CO2-Emissionen durch Initiativen für erneuerbare Energien im Jahr 2024 um 25 % reduzieren und damit ein langfristiges Engagement für die Gesundheit ihrer Betriebsumgebung zeigen.

Vision Statement von Millicom International Cellular S.A. (TIGO).

Sie suchen nach dem Fundament von Millicom International Cellular S.A. (TIGO) – den Leitprinzipien, die sich in ihren strategischen Schritten und letztendlich im Shareholder Value niederschlagen. Die Vision des Unternehmens ist einfach, aber wirkungsvoll und treibt seine starke Leistung im Jahr 2025 an: der führende Anbieter digitaler Dienste in Lateinamerika zu sein und Einzelpersonen und Unternehmen mit den Tools auszustatten, die sie benötigen, um im digitalen Zeitalter erfolgreich zu sein. Es ist eine Vision, die sich darauf konzentriert, Menschen zu ermöglichen, im Leben voranzukommen und Freude zu finden. Das ist der Kern davon.

Das ist nicht nur Marketing-Flausch; es passt direkt zu ihrer Kapitalallokationsstrategie. Ihr Fokus darauf, der führende Anbieter zu sein, ist beispielsweise der Grund, warum sie im Oktober 2025 die Übernahme der Telefónica-Aktivitäten in Uruguay und Ecuador mit einem Unternehmenswert von abgeschlossen haben 440 Millionen Dollar und 380 Millionen Dollar, bzw. Diese Schritte festigen ihre Marktführerschaft und erweitern ihre digitale Präsenz in wichtigen lateinamerikanischen Märkten. Die Vision ist der Filter für diese großen Entscheidungen.

Die Vision: Fortschritt und Freude ermöglichen

Ein Vision Statement sollte eine überprüfbare Hypothese über die Zukunft sein, und genau das ist die von TIGO. Ihr Ziel, Einzelpersonen zu stärken, führt zu konkreten, messbaren Investitionen in die Infrastruktur. Sie verkaufen nicht nur Minuten; Sie verkaufen den Zugang zur digitalen Wirtschaft.

Hier ist die kurze Rechnung: Ohne Konnektivität kann man Menschen nicht stärken. Zum 30. Juni 2025 belieferte Millicom mehr als 46 Millionen Kunden, und ihr Glasfaserkabelnetz wurde übergeben 14 Millionen Haushalte. Diese Infrastruktur ist die Grundlage für ihre digitalen Dienste wie TIGO Money für mobile Finanzdienstleistungen, die ein entscheidendes Instrument für die finanzielle Inklusion (die Fähigkeit zur Teilnahme an der formellen Wirtschaft) in ihren Märkten darstellen. Es handelt sich um ein klassisches Infrastrukturspiel mit einem Social-Impact-Overlay.

Die strategische Veräußerung von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten, wie der Verkauf der Lati Honduras-Türme im Oktober 2025 für ca 75 Millionen Dollar, finanziert diese Kernvision. Sie reduzieren das Fett, um wieder in die digitalen Autobahnen zu investieren, die am wichtigsten sind. Das ist definitiv ein kluger Schachzug für eine langfristige Wertschöpfung.

Die Mission: Digitale Autobahnen bauen

Die Mission ist der Aktionsplan für die Vision. Das Ziel von Millicom besteht darin, digitale Autobahnen zu bauen, die Menschen verbinden, das Leben verbessern und Gemeinschaften entwickeln. Es ist ein sehr aktives Leitbild: Sie sind die Erbauer, nicht nur die Betreiber. Diese Mission erfordert kontinuierliche Investitionen und betriebliche Effizienz.

Ihre operative Leistung im Jahr 2025 zeigt diese Disziplin. Das Unternehmen erzielte eine rekordverdächtige bereinigte EBITDA-Marge (Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) von 48,9 Prozent im dritten Quartal 2025 mit einem bereinigten EBITDA von 695 Millionen Dollar. Diese hohe Marge zeigt, dass sie ihre Mission effizient erfüllen und den Netzwerkausbau in profitables Wachstum umwandeln.

Die Mission, die Einführung des Internets und des Digital Lifestyle™ voranzutreiben, wird durch konkrete finanzielle Ziele unterstützt. Sie streben im Jahr 2025 einen Equity Free Cash Flow (EFCF) von etwa an 750 Millionen Dollar, gegenüber 728 Millionen US-Dollar im Jahr 2024. Dieser Cashflow treibt den weiteren Ausbau dieser digitalen Autobahnen voran und unterstützt außerdem die Rendite der Aktionäre, wie die besondere Zwischendividende von 2,50 $ pro Aktie genehmigt im August 2025. Sie können genauer untersuchen, wie diese Kennzahlen Kapital anziehen Erkundung des Investors von Millicom International Cellular S.A. (TIGO). Profile: Wer kauft und warum?

Grundwerte: Die Sangre Tigo-Kultur

Die Kernwerte sind die kulturellen Leitplanken für die über 14.000 Mitarbeiter des Unternehmens. Millicom bezeichnet dieses Engagement und diese Kultur als „Sangre Tigo“, was übersetzt „Tigo-Blut“ bedeutet. Es ist ein starkes, einheitliches Konzept, das vorgibt, wie sie ihre Mission ausführen und ihre Vision verwirklichen.

Die fünf Grundwerte sind:

• Leidenschaft: Streben nach kundenorientierten Lösungen.
• Vertrauen: Unverzichtbar für TIGO Money und Finanzdienstleistungen.
• Innovation: Der Schlüssel zur Führung des digitalen Lebensstils.
• Integrität: Entscheidend für die Tätigkeit in verschiedenen Märkten.
• Einfachheit: Macht digitale Dienste für jedermann zugänglich.

Diese Werte sind für das Risikomanagement von entscheidender Bedeutung. Für ein Unternehmen, das einen Verschuldungsgrad (Schulden-Gewinn-Verhältnis) zum Jahresende anstrebt, siehe unten 2,5x, Integrität und Einfachheit in der Finanzberichterstattung und im Geschäftsbetrieb sind nicht verhandelbar. Der Fokus auf Einfachheit macht beispielsweise die Einführung ihrer mobilen Finanzdienstleistungsplattform für unerfahrene Benutzer einfach, was für die Gewinnung neuer Kunden und ein nachhaltiges Umsatzwachstum von entscheidender Bedeutung ist.

Millicom International Cellular S.A. (TIGO) Grundwerte

Sie suchen nach dem Fundament der Strategie von Millicom International Cellular S.A. (TIGO) – den Kernwerten, die ihre beeindruckende finanzielle Umsetzung vorantreiben. Es geht nicht nur um das bereinigte EBITDA von 695 Millionen US-Dollar, das im dritten Quartal 2025 erreicht wurde; Es geht darum, wie sie dorthin gekommen sind. Da ich jahrzehntelang Unternehmen wie BlackRock analysiert habe, sehe ich die Werte von TIGO – Vertrauen, Innovation und Leidenschaft/Einfachheit – als direkten Motor für ihre Ergebnisse auf dem hart umkämpften lateinamerikanischen Telekommunikationsmarkt.

Ihre Mission ist klar: digitale Autobahnen bauen, die Menschen verbinden und Gemeinschaften verbessern. Das ist kein Unternehmensgeschwafel; Es ist ein messbares Geschäftsmodell. Die Werte werden direkt in greifbare, gewinnbringende Maßnahmen umgesetzt, und das ist es, was für uns als Investoren und Entscheidungsträger wichtig ist. Sie können die strategische Ausrichtung an ihrem Engagement erkennen, ihr Ziel für den eigenkapitalfreien Cashflow (EFCF) von 750 Millionen US-Dollar für 2025 zu erreichen, was ein definitiv starker Indikator für operative Disziplin ist.

Vertrauen und Integrität: Die Grundlage finanzieller Disziplin

Vertrauen und Integrität sind nicht verhandelbar, insbesondere wenn man in Lateinamerika in unterschiedlichen Regulierungslandschaften tätig ist. Für TIGO ist dieser Wert in einer robusten Compliance-Funktion mit drei Säulen kodifiziert: Vorbeugen, Erkennen und Reagieren. Dies ist nicht nur eine Richtlinie; Es ist eine Leistungsmetrik.

Das Unternehmen stellt sicher, dass seine Finanzunterlagen korrekt und vollständig sind, was für die Aufrechterhaltung des Anlegervertrauens von entscheidender Bedeutung ist, insbesondere nachdem die Aktie im vergangenen Jahr um 115 % gestiegen ist. Sie ziehen die Geschäftsleitung zur Rechenschaft, indem sie ihre Vergütung und Leistungsüberprüfungen an bestimmte Compliance-KPIs knüpfen. Darüber hinaus führen sie eine Compliance-Due-Diligence-Prüfung bei jedem Dritten durch, den sie einbinden. Dies ist eine intelligente, proaktive Möglichkeit, Risiken in einem komplexen Betriebsumfeld zu mindern. Die anonyme Ethiklinie ist ein konkretes Instrument, das diese Kultur unterstützt und sicherstellt, dass ethisches Verhalten von oben nach unten durchgesetzt wird.

Innovation und die Digital Lifestyle Engine

Bei Millicom International Cellular S.A. geht es bei Innovation nicht um auffällige Konzepte; Es geht darum, profitable neue Dienste zu skalieren. Ihr B2B-Segment ist das deutlichste Beispiel für diesen gelebten Wert. Im dritten Quartal 2025 stieg der Umsatz mit digitalen Dienstleistungen in diesem Segment im Vergleich zum Vorjahr bei konstanten Wechselkursen um solide 10 %, was beweist, dass die Strategie funktioniert.

Die eigentliche Chance liegt in den wachstumsstarken Teilsegmenten, in denen Cloud-, Cybersicherheits- und Software-Defined Wide Area Network (SD-WAN)-Dienste im Jahresvergleich um etwa 35 % wachsen. Durch diesen Fokus auf fortschrittliche digitale Lösungen, einschließlich der verstärkten Partnerschaft mit Amazon Web Services (AWS), gewinnen sie margenstarke Geschäftskunden. Dies ist ein klarer, umsetzbarer Trend, den Sie bei Ihren Überlegungen im Auge behalten müssen Erkundung des Investors von Millicom International Cellular S.A. (TIGO). Profile: Wer kauft und warum?

• Umsatzwachstum aus digitalen Diensten: 10 % im Jahresvergleich (3. Quartal 2025).
• Cloud-/Cybersicherheits-/SD-WAN-Wachstum: Rund 35 % im Jahresvergleich (3. Quartal 2025).
• TIGO Money verzeichnete im Jahr 2024 einen Anstieg der aktiven Nutzer um 22 % und legte damit eine starke Basis für die Bemühungen zur finanziellen Inklusion im Jahr 2025.

Leidenschaft für Einfachheit und Kundenerlebnis

Der Kernwert Leidenschaft, kombiniert mit Einfachheit, treibt TIGOs unermüdlichen Fokus auf das Kundenerlebnis und die betriebliche Effizienz voran. Ihre Strategie ist einfach: Kunden dazu bringen, mehr Dienste zu abonnieren und sie länger zu behalten. Sie nennen es „das beste Kundenerlebnis mit maximaler Effizienz bieten“.

Hier ist die schnelle Rechnung: Ihre Strategie, Prepaid-Benutzer auf höherwertige Postpaid-Tarife umzustellen, zahlt sich gut aus. Im dritten Quartal 2025 wuchs die Basis der Postpaid-Mobilfunkkunden im Jahresvergleich um 14 %, mit fast 250.000 neuen Postpaid-Kunden. Diese Migration ist von entscheidender Bedeutung, da Postpaid-Kunden in der Regel geringere Abwanderungsraten und einen höheren durchschnittlichen Umsatz pro Benutzer (ARPU) aufweisen. Die operative Effizienz aus diesem Fokus sowie das Kostenmanagement trugen dazu bei, die bereinigte EBITDA-Marge im dritten Quartal 2025 auf einen Rekordwert von 48,9 % zu steigern. So führt die Fokussierung auf das Kundenerlebnis direkt zu einem höheren Shareholder Value.