Millicom International Cellular S.A. (TIGO): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie müssen wissen, ob Millicom International Cellular S.A. (TIGO) tatsächlich sein Versprechen nur für Lateinamerika einhält, und die Zahlen für das dritte Quartal 2025 sagen Ja: Das Unternehmen ist eine Finanzmaschine und erreicht eine Rekordmarge bei bereinigter EBITDA 48.9% und Reduzierung der Nettoverschuldung auf ein diszipliniertes Niveau 2,09x. Diese operative Stärke wird jedoch durch die Währungsvolatilität und die gewaltige Aufgabe der Integration neuer Vermögenswerte wie Telefónicas Aktivitäten in Ecuador und Uruguay sowie der möglichen ColTel-Fusion in Kolumbien auf die Probe gestellt. Ehrlich gesagt handelt es sich bei der Geschichte um ein starkes Kerngeschäft, das rundherum entsteht 750 Millionen Dollar im Equity Free Cash Flow, aber das kurzfristige Risiko besteht definitiv in der Umsetzung seiner aggressiven M&A-Strategie vor dem Hintergrund eines aggressiven Billigpreiswettbewerbs und Gegenwinds bei den Wechselkursen.

Millicom International Cellular S.A. (TIGO) – SWOT-Analyse: Stärken

Sie suchen nach einem klaren Bild der Kernstärken von Millicom International Cellular S.A. (TIGO), und die Ergebnisse für das dritte Quartal 2025 sind auf jeden Fall überzeugend. Der disziplinierte Fokus des Unternehmens auf Lateinamerika schlägt sich direkt in einer überragenden Finanzleistung nieder und bietet eine solide Grundlage für zukünftiges Wachstum und M&A-Integration.

Starke Rentabilität im Jahr 2025, die im dritten Quartal eine bereinigte EBITDA-Marge von 48,9 % erreichte.

Die betriebliche Effizienz bei Millicom ist nicht nur ein Gesprächsthema; es ist eine messbare finanzielle Stärke. Das Unternehmen erzielte eine rekordverdächtige bereinigte EBITDA-Marge (Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) von 48.9% im dritten Quartal 2025. Dies zeigt die Fähigkeit des Managements, das Umsatzwachstum zu beschleunigen und gleichzeitig eine strikte Kostenkontrolle aufrechtzuerhalten. Das tatsächliche bereinigte EBITDA für das Quartal betrug 695 Millionen Dollar, ein 18.7% Dies ist ein enormer Anstieg, der beweist, dass das Rentabilitätsmodell funktioniert.

Hier ist die schnelle Rechnung: Fast die Hälfte jedes Dollars an Serviceeinnahmen fließt in den Kernbetriebsgewinn, eine Margensteigerung, die nur wenige Telekommunikationsbetreiber in der Region erreichen können.

Äußerst disziplinierte Kapitalstruktur, wobei der Nettoverschuldungsgrad ab dem dritten Quartal 2025 auf das 2,09-fache reduziert wurde.

Eine wesentliche Stärke ist der Erfolg des Unternehmens bei der Reduzierung des Bilanzrisikos. Der Nettoverschuldungsgrad (Nettoverschuldung im Verhältnis zum bereinigten EBITDA) sank auf ein sehr überschaubares Niveau 2,09x am Ende des dritten Quartals 2025. Dieser Wert liegt deutlich unter dem Jahresendziel von 2,5x. Dieser deutliche Rückgang war in erster Linie auf die starke Generierung des Equity Free Cash Flow und den einmaligen Barerlös von zurückzuführen 537 Millionen US-Dollar aus dem teilweisen Abschluss der Infrastrukturtransaktion mit SBA Communications. Eine niedrige Verschuldungsquote bedeutet mehr Flexibilität für zukünftige strategische Schritte, wie etwa weitere Netzwerkinvestitionen oder Akquisitionen.

Robuste Cash-Generierung unter Beibehaltung des Equity Free Cash Flow (EFCF)-Ziels von rund 750 Millionen US-Dollar für 2025.

Die Fähigkeit, beträchtliche Barmittel zu erwirtschaften, ist das Lebenselixier jedes kapitalintensiven Telekommunikationsunternehmens. Millicom ist fest auf dem Weg, sein Eigenkapital-Free-Cashflow-Ziel von etwa 2025 zu erreichen 750 Millionen Dollar. Dies ist eine entscheidende Kennzahl für Anleger, da der EFCF das Bargeld ist, das den Aktionären übrig bleibt, nachdem alle Betriebskosten und Kapitalaufwendungen (CapEx) gedeckt sind. Allein der Q3-EFCF war 243 Millionen Dollar, was den EFCF für das laufende Jahr auf erhöhte 638 Millionen US-Dollar, ein 18.1% Anstieg in den ersten neun Monaten des Jahres 2024. Das ist ein starkes Signal für die finanzielle Gesundheit.

Klare strategische Fokussierung auf Lateinamerika nach dem Ausstieg aus dem afrikanischen Markt, wodurch die Managementaufsicht vereinfacht wird.

Der mehrjährige Prozess der Veräußerung seiner afrikanischen Aktivitäten ist abgeschlossen, sodass Millicom sich darauf konzentrieren kann 100% seines Kapitals und seines Managements auf die lateinamerikanische Region konzentrieren. Dieser vereinfachte geografische Fokus verringert das geopolitische Risiko und ermöglicht eine kohärentere und effizientere Strategie in seinen Kernmärkten, in denen das Unternehmen in den meisten Ländern die Nummer eins oder zwei ist. Zu den jüngsten strategischen Beschleunigungen gehören:

• Abschluss der Übernahme der Telefónica-Aktivitäten in Uruguay.
• Abschluss der endgültigen Vereinbarung für Telefónica Ecuador.
• Abschluss der teilweisen Infrastrukturtransaktion mit SBA Communications, Freigabe 500 Millionen Dollar im Erlös.

Aufgrund dieser Ausrichtung ist das Unternehmen heute ein führender Anbieter von Breitbanddiensten in Lateinamerika.

Solide kommerzielle Umsetzung, die im dritten Quartal 2025 zu einem organischen Wachstum des Serviceumsatzes von 3,5 % führt.

Die starken Finanzergebnisse basieren auf einer soliden kommerziellen Umsetzung. Das Wachstum des organischen Serviceumsatzes beschleunigte sich auf 3.5% im Vergleich zum Vorjahr im dritten Quartal 2025. Dieses Wachstum ist breit angelegt und wird sowohl vom Verbraucher- als auch vom Geschäftssegment getragen. Insbesondere das Mobilfunkgeschäft verzeichnete das stärkste organische Wachstum seit 2021 und verzeichnete einen Anstieg der Erlöse aus Mobilfunkdienstleistungen 5.5% Jahr für Jahr. Die Strategie, Prepaid-Kunden zu höherwertigen Postpaid-Tarifen zu migrieren, geht auf und die Postpaid-Basis wächst stetig 14% zu erreichen 8,9 Millionen Kunden.

Auch die Segmente Home und B2B skalieren profitabel:

• Die Zahl der Privatkunden stieg um ca 60,000 neue Abonnenten im dritten Quartal.
• Der Umsatz mit B2B-Services stieg 5.3% im Vergleich zum Vorjahr währungsbereinigt.

Der kommerzielle Motor feuert aus allen Zylindern, was die beste Stärke darstellt.

Millicom International Cellular S.A. (TIGO) – SWOT-Analyse: Schwächen

Der ausgewiesene Umsatz geht aufgrund ungünstiger Wechselkurseffekte zurück und verdeckt das organische Wachstum.

Sie müssen über die Umsatzzahlen hinausblicken, da die gemeldeten Zahlen von Millicom ständig durch die Volatilität der lokalen Währung beeinträchtigt werden, eine große strukturelle Schwäche für einen auf Lateinamerika ausgerichteten Betreiber.

Für das gesamte Geschäftsjahr 2024 meldete Millicom einen Gesamtumsatz von 5,80 Milliarden US-Dollar, was nur einer Steigerung von 2,5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Allerdings lag das tatsächliche organische Umsatzwachstum aus Dienstleistungen, bei dem die Auswirkungen der Wechselkurse unberücksichtigt bleiben, für das Gesamtjahr 2024 bei robusteren 1,9 %. Diese Diskrepanz gibt Anlegern auf jeden Fall Anlass zur Sorge. Im dritten Quartal 2025 (Q3 2025) setzte sich dieser Trend fort: Der organische Serviceumsatz stieg im Jahresvergleich um 3,5 %, der ausgewiesene Serviceumsatz in US-Dollar ging jedoch um 0,5 % zurück. Die einfache Rechnung zeigt, dass die Währungsschwäche über 400 Basispunkte des Wachstums verschlingt.

Dieser FX-Gegenwind stellt eine anhaltende Belastung für die auf US-Dollar lautenden Finanzberichte dar, und die Finanzziele des Unternehmens für 2025 für einen Equity Free Cash Flow (EFCF) von rund 750 Millionen US-Dollar berücksichtigen ausdrücklich die Auswirkungen schwächerer prognostizierter Wechselkurse.

Kernmärkte sind einem intensiven Preiswettbewerb durch aggressive Billiganbieter ausgesetzt, was den durchschnittlichen Umsatz pro Benutzer (ARPU) unter Druck setzt.

Der lateinamerikanische Telekommunikationsmarkt ist ein ständiges Schlachtfeld, und Millicom steht unter anhaltendem Druck durch Billiganbieter und aggressive Werbeangebote von Wettbewerbern wie WOM und Telefonica. Diese Wettbewerbsintensität stellt eine strukturelle Schwäche dar, da sie das Potenzial für eine Ausweitung des durchschnittlichen Umsatzes pro Benutzer (ARPU) begrenzt.

Während es dem Unternehmen gelungen ist, in einigen Märkten eine Steigerung des ARPU in lokaler Währung zu erreichen, zwingt der zugrunde liegende Druck Millicom dazu, kontinuierlich in die Netzwerkqualität und das Kundenerlebnis zu investieren, um seine Preisgestaltung zu rechtfertigen. Während das Unternehmen beispielsweise im dritten Quartal 2025 einen ARPU-Anstieg in seinem Prepaid-Segment verzeichnete, hält die Konkurrenz den Gesamtumsatz pro Nutzer unter Kontrolle. In Paraguay, einem Schlüsselmarkt, war der ARPU im dritten Quartal 2025 nur „relativ stabil“, was ein Sieg gegen die aggressive Preisgestaltung, aber kein wesentlicher Wachstumstreiber ist.

Dies erzwingt einen Kompromiss: Entweder akzeptieren Sie einen niedrigeren ARPU, um Marktanteile zu gewinnen, oder Sie riskieren die Abwanderung von Abonnenten, indem Sie versuchen, die Preise zu schnell zu erhöhen. Es ist eine schwierige Situation.

Verlassen Sie sich auf einmalige Gewinne aus Infrastrukturverkäufen (wie die Lati-Veräußerung in Höhe von 975 Millionen US-Dollar), um den Nettogewinn im Jahr 2025 zu steigern.

Die Nettogewinnzahlen von Millicom für 2025 sehen großartig aus, aber ein erheblicher Teil dieser Rentabilität ist einmaliger Natur und stammt aus dem Verkauf zentraler Infrastrukturanlagen. Dies ist kein nachhaltiges langfristiges Gewinnwachstum.

Das Unternehmen schloss die Veräußerung seines Lati-Geschäfts (mobile passive Infrastrukturanlagen) im Jahr 2025 mit einem Gesamtpreis von etwa 975 Millionen US-Dollar ab. Diese einmalige Finanzspritze ist der Grund für den Anstieg des Nettogewinns. Hier ist die schnelle Rechnung:

• Im zweiten Quartal 2025 betrug der den Eigentümern zurechenbare Nettogewinn 676 Millionen US-Dollar (oder 4,05 US-Dollar pro Aktie).
• Von diesem Nettogewinn im zweiten Quartal 2025 waren 590 Millionen US-Dollar direkt auf die Infrastrukturtransaktionen zurückzuführen.

Was diese Schätzung verbirgt, ist, dass der Nettogewinn im zweiten Quartal 2025 ohne diesen einmaligen Gewinn von 590 Millionen US-Dollar deutlich geringer ausgefallen wäre: 86 Millionen US-Dollar. Diese Abhängigkeit vom Verkauf von Vermögenswerten wirkt sich zwar positiv auf den Schuldenabbau und den Cashflow aus, trübt jedoch die tatsächliche Rentabilität des Kerngeschäfts.

Für den Erhalt und Ausbau der Glasfaserkabel- und 4G/5G-Netze sind hohe Kapitalaufwendungen (CapEx) erforderlich.

Um wettbewerbsfähig zu bleiben und das Wachstum des Datenverbrauchs zu unterstützen, muss Millicom ein hohes Maß an Kapitalaufwendungen (CapEx) aufrechterhalten, was seinen operativen Cashflow belastet. Dies ist ein ständiger Kostenfaktor für die Geschäftstätigkeit in einem sich entwickelnden Markt.

Obwohl das Unternehmen effizienter geworden ist und seine Investitionsausgaben für das Gesamtjahr 2024 auf 677 Millionen US-Dollar reduziert hat (ein Rückgang um 16,3 % gegenüber den 809 Millionen US-Dollar im Jahr 2023), sind die absoluten Zahlen nach wie vor beträchtlich. Darüber hinaus steigen die Investitionsausgaben nun wieder an und erreichten im dritten Quartal 2025 seit Jahresbeginn 447 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 8,2 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2024 entspricht. Diese Ausgaben sind von entscheidender Bedeutung für:

• Erweiterung des Glasfaserkabel-Fußabdrucks, der im März 2025 über 14 Millionen Haushalte durchlief.
• Modernisierung und Wartung der 4G/5G-Mobilfunknetze zur Bewältigung des zunehmenden Datenverkehrs.
• Vorbereitung auf neue Frequenzauktionen, wie beispielsweise die geplante 5G-Auktion in Kolumbien.

Diese hohen Investitionsausgaben stellen ein großes Risiko dar, da sie die für den Schuldenabbau oder die Aktionärsrenditen verfügbaren Mittel begrenzen und jede Verzögerung bei der Netzwerkbereitstellung schnell zum Verlust von Marktanteilen führen kann. Finanzen: Überwachen Sie monatlich das CapEx/Umsatz-Verhältnis, um sicherzustellen, dass die Kapitaldisziplin erhalten bleibt.

Millicom International Cellular S.A. (TIGO) – SWOT-Analyse: Chancen

Strategische Übernahmen der Telefónica-Aktivitäten in Ecuador und Uruguay stärken die regionale Präsenz.

Sie sehen, wie Millicom International Cellular S.A. (TIGO) kluge und entscheidende Schritte unternimmt, um seine Präsenz in den attraktivsten lateinamerikanischen Märkten zu festigen. Die Übernahmen der Telefónica-Betriebe in Ecuador und Uruguay sind Paradebeispiele für die Stärkung einer regionalen Präsenz durch Größe und nicht nur durch einfache Expansion.

Der erfolgreiche Abschluss der Übernahme von Telefónica Ecuador am 30. Oktober 2025 für 380 Millionen Dollar, fügte dem Portfolio sofort eine neue, dollarisierte Wirtschaft hinzu. Dieser einzelne Zug brachte ein 5,2 Millionen Mobilfunkkunden, was Millicom ein beeindruckendes Ergebnis verleiht 28.3% Marktanteil in Ecuador. Plus, die frühere Übernahme von Telefónica Uruguay für 440 Millionen Dollar fügte noch einen hinzu 1,5 Millionen Mobilfunkanschlüsse mit einem 22% Marktanteil. Diese Deals erweitern Millicoms gesamte operative Präsenz auf 11 Länder, und festigt damit seine Führungsposition als reiner lateinamerikanischer Telekommunikationsbetreiber.

Hier ist die kurze Rechnung zur Erweiterung des Kundenstamms durch diese beiden Deals:

• Übernahme Ecuadors: Hinzugefügt 5,2 Millionen Mobilfunkkunden.
• Uruguay-Übernahme: Hinzugefügt 1,5 Millionen Mobilfunkleitungen.
• Gesamtkundenboost: 6,7 Millionen neue Mobilfunkkunden/Anschlüsse.

Eine mögliche Fusion mit ColTel (Movistar) in Kolumbien könnte den Markt in ein starkes Quasi-Duopol umgestalten.

Die Situation in Kolumbien ist kurzfristig die größte Chance, die das Wertversprechen von Millicom grundlegend verändern könnte. Die endgültige Vereinbarung zur Übernahme von Telefónica wurde am 12. März 2025 unterzeichnet 67.5% Die Mehrheitsbeteiligung an Colombia Telecomunicaciones (ColTel), die als Movistar firmiert, ist ein Wendepunkt. Der Kaufpreis wird auf festgesetzt 400 Millionen Dollar, die angepasst wurde 362 Millionen Dollar Stand: 30. September 2024, nach Berücksichtigung von Nettoschulden und Wechselkursänderungen.

Wenn dieser Deal abgeschlossen wird, wird Millicom seinen Mobilfunkmarktanteil in Kolumbien verdoppeln. Eine erfolgreiche Fusion mit dem Joint Venture TigoUne könnte den Mobilfunkmarktanteil des zusammengeschlossenen Unternehmens auf ein beispielloses Niveau steigern 43%, was Claros langjährige Vormachtstellung direkt in Frage stellt und ein starkes Quasi-Duopol in einem der größten Märkte der Region schafft. Diese Größenordnung ermöglicht enorme Kosteneffizienzen und eine viel stärkere Position für zukünftige 5G- und Glasfaserinvestitionen.

Fairerweise muss man sagen, dass die Transaktion noch von den behördlichen Genehmigungen abhängt, aber die endgültige Vereinbarung zeigt eine starke Absicht. Millicom hat außerdem sein Angebot zur Übernahme seines Partners Empresas Públicas de Medellín's (EPM's) bekräftigt. 50% Beteiligung an TigoUne, wodurch Millicom die volle Kontrolle über das zusammengeschlossene Unternehmen erhalten würde.

Die Monetarisierung von Infrastrukturanlagen stellt erhebliches Kapital (z. B. 975 Millionen US-Dollar von Lati) für den Schuldenabbau und die Rendite der Aktionäre bereit.

Die Strategie von Millicom, nicht zum Kerngeschäft gehörende Infrastrukturanlagen zu verkaufen, ist ein klarer, wertschöpfender Schritt. Der Abschluss der Lati-Tower-Transaktion mit SBA Communications, die ein Sale-and-Leaseback-Geschäft in Höhe von ca 7.000 Türme in Mittelamerika ist ein großer Gewinn. Der Gesamtpreis für die Veräußerung von Lati betrug ca 975 Millionen Dollar, eine massive Kapitalspritze.

Dieses Geld wird diszipliniert eingesetzt. Dies ist definitiv ein Schlüsselfaktor für Millicoms Fähigkeit, seine finanzielle Gesundheit aufrechtzuerhalten und Kapital an die Aktionäre zurückzuzahlen. Das Unternehmen hat das klare Ziel, seinen Verschuldungsgrad zum Jahresende bis 2025 unter diesem Wert zu halten 2,5x. Noch direkter unterstützte der Erlös die Genehmigung einer besonderen Zwischendividende durch den Vorstand 2,50 $ pro Aktie am 6. August 2025, was eine direkte Aktionärsrendite aus dieser Vermögensmonetarisierung beweist.

Diese Strategie der Trennung der passiven Infrastruktur (Türme) vom aktiven Geschäft (Telekommunikationsdienste) ist klug; Es reduziert die Investitionsausgaben (CapEx) und ermöglicht es Millicom, seine Investitionsgelder auf die Netzwerkqualität und das Kundenerlebnis zu konzentrieren, was tatsächlich den Umsatz steigert.

Ausbau margenstarker B2B- (Tigo Business) und mobiler Finanzdienstleistungsplattformen (Tigo Money).

Die margenstarken Segmente Tigo Business und Tigo Money erweisen sich als wichtige organische Wachstumsmotoren und schützen das Unternehmen vor einem Teil der Volatilität bei mobilen Verbraucherdiensten. Das B2B-Segment mit dem Markennamen Tigo Business gewinnt weiter an Dynamik und erreicht einen Umsatz aus Dienstleistungen 231 Millionen Dollar im dritten Quartal 2025, was eine starke Entwicklung darstellt 5.3% währungsbereinigtes Wachstum gegenüber dem Vorjahr.

Dabei geht es nicht nur um große Unternehmensverträge. Der Kundenstamm kleiner Unternehmen wuchs 10% im Vergleich zum Vorjahr im dritten Quartal 2025, jetzt insgesamt über 400,000 kleine und mittlere Unternehmen (KMU). Dieses Wachstum wird durch digitale Dienste wie Cloud-, Cybersicherheits- und Software-Defined Wide Area Network (SD-WAN)-Lösungen vorangetrieben, die eine große Verbreitung fanden 10% Umsatzanstieg im dritten Quartal 2025.

Tigo Money, die mobile Finanzdienstleistungsplattform, ist ein weiterer Bereich mit großem Potenzial. Es bietet grundlegende Dienstleistungen wie Überweisungen und Zahlungen für die unterbankierte Bevölkerung in allen Millicom-Märkten. Die Plattform ist ein entscheidender Bestandteil des digitalen Dienstleistungsportfolios des Unternehmens und bietet einen Weg zu höhermargigen, stabilen Einnahmequellen, die weniger vom traditionellen Sprach- und Datenwettbewerb abhängig sind.

Millicom International Cellular S.A. (TIGO) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie sehen Millicom International Cellular S.A. (TIGO) und sehen ein Unternehmen auf einem klaren Wachstumspfad, aber Sie müssen die tatsächlichen Bedrohungen erkennen, die die Strategie zum Scheitern bringen könnten. Die größten Risiken sind nicht nur betrieblicher Natur; Sie sind makroökonomischer und regulatorischer Natur und haben erhebliche, quantifizierbare kurzfristige Auswirkungen. Wir sprechen von volatilen Währungen, die gemeldete Gewinne verschlingen, und von der Blockierung wichtiger Geschäfte durch Regulierungsbehörden, die beide Ende 2025 aktive Bedrohungen darstellen.

Erhebliches Risiko der Währungsvolatilität auf den lateinamerikanischen Märkten, die die ausgewiesenen Gewinne schmälern kann

Die Einnahmen von Millicom lauten auf zahlreiche lateinamerikanische Währungen, die Schulden und ausgewiesenen Gewinne lauten jedoch auf US-Dollar. Dieses strukturelle Missverhältnis stellt ein anhaltendes, erhebliches Risiko dar. Für das Geschäftsjahr 2025 hat das Management bereits festgestellt, dass seine Gesamtjahresziele „schwächeren Wechselkursen ausgesetzt sind“ und dass die Ziele „teilweise durch die Auswirkungen schwächerer prognostizierter Wechselkurse ausgeglichen werden“.

Die Auswirkungen sind nicht theoretisch. Im ersten Quartal 2025 beliefen sich die ausgewiesenen Serviceeinnahmen von Millicom auf 1,29 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 6,6 % im Jahresvergleich entspricht, was größtenteils auf ungünstige Wechselkurse zurückzuführen ist. Ein wesentlicher Treiber hierfür war die Einführung eines neuen Rechnungslegungsstandards (IAS 21) in Bolivien, der eine massive Abwertung des Boliviano gegenüber dem US-Dollar um 40 % ergab. Dieser währungsbedingte Gegenwind belastet die Gewinn- und Verlustrechnung ständig, selbst wenn das organische Wachstum stark ist, wie der währungsbedingte Umsatzrückgang um 5,9 % auf 1,37 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal 2025 zeigt. Es ist ein einfaches mathematisches Problem: Das lokale Umsatzwachstum wird bei der Übersetzung ausgelöscht.

Ausführungsrisiko durch die Integration der zahlreichen Akquisitionen im Jahr 2025 bei gleichzeitiger Aufrechterhaltung der betrieblichen Effizienz

Das Unternehmen hat strategische Schritte zur Konsolidierung seiner Präsenz unternommen und insbesondere die Übernahme der Telefónica-Betriebe in Uruguay und Ecuador im Jahr 2025 abgeschlossen. Während diese Deals zu mehr Größe und Umsatz führen, bringt die Integration zweier riesiger, komplexer Betriebe gleichzeitig ein enormes Ausführungsrisiko mit sich. Das Risiko besteht nicht nur in einer Verzögerung bei der Realisierung von Synergien (Kosteneinsparungen durch die Zusammenlegung von Betrieben); Dazu gehört das Potenzial für „kulturelle Konflikte, Technologieversagen oder Verzögerungen bei der Erzielung von Synergien aufgrund von Ablenkung durch das Management“.

Hier ist eine kurze Übersicht darüber, worum es bei diesen beiden Integrationen geht:

• Uruguay steigert den Jahresumsatz um 246 Millionen US-Dollar und das bereinigte EBITDA um 93 Millionen US-Dollar.
• Ecuador steigert den Umsatz um fast 490 Millionen US-Dollar und das bereinigte EBITDA um 161 Millionen US-Dollar.

Wenn die Integration scheitert, riskiert Millicom, seine Synergieziele zu verfehlen, was sich direkt auf sein Ziel von rund 750 Millionen US-Dollar an Equity Free Cash Flow (EFCF) für 2025 auswirken würde. Das Unternehmen jongliert derzeit definitiv mit vielen Bällen.

Es besteht die Gefahr negativer Gerichtsurteile oder einer verstärkten behördlichen Kontrolle in wichtigen Betriebsländern

Regulatorische und rechtliche Bedrohungen haben Ende 2025 zu konkreten finanziellen Schäden und Reputationsschäden geführt. Die Tochtergesellschaft von Millicom, Comunicaciones Celulares S.A. (TIGO Guatemala), hat kürzlich am 10. November 2025 ein Deferred Prosecution Agreement (DPA) mit dem US-Justizministerium (DOJ) geschlossen. Dies führte zu einer Strafe von 118 Millionen US-Dollar. Dies sind enorme, realisierte Rechtskosten, die sich auf die Finanzdaten für 2025 auswirken.

Darüber hinaus stellen Regulierungsbehörden die Konsolidierungsstrategie von Millicom aktiv in Frage. Im November 2025 erließ das costaricanische Board of Telecommunications Superintendency (SUTEL) einen endgültigen Beschluss, in dem es die Genehmigung für die geplante Fusion der Aktivitäten von Millicom mit Liberty Latin America in diesem Land verweigerte. Dies stellt einen negativen Präzedenzfall für andere geplante Konsolidierungsbemühungen dar, wie beispielsweise die geplante Fusion von Tigo und Movistar in Kolumbien, die derzeit der behördlichen Genehmigung unterliegt und von Abhilfemaßnahmen wie der Veräußerung von Frequenzen abhängig gemacht werden könnte.

Anhaltende Dominanz des Konkurrenten Claro (América Móvil) im größten Markt, Kolumbien, begrenzt Marktanteilsgewinne

Kolumbien ist Millicoms größter Markt und wird überwiegend von Claro (América Móvil) dominiert. Selbst mit der geplanten Fusion von Tigo und Movistar stünde dem zusammengeschlossenen Unternehmen immer noch ein harter Kampf gegen den etablierten Marktführer bevor. Claros Dominanz liegt nicht nur bei der Abonnentenzahl, sondern auch beim Umsatz und der Einführung von Technologien der nächsten Generation.

Claro behält einen bedeutenden Vorsprung im gesamten Mobilfunkmarkt und seine Dominanz ist im wachstumsstarken 5G-Segment sogar noch ausgeprägter. Diese strukturelle Asymmetrie macht es Millicom unglaublich schwer, wesentliche Marktanteilsgewinne zu erzielen oder die Preismacht herauszufordern. Die Marktkonzentration ist stark, wie die folgende Tabelle anhand aktueller Daten zeigt:

Claros Kontrolle über 61,5 % der Einnahmen aus dem mobilen Internet bedeutet, dass das Unternehmen über die finanzielle Stärke verfügt, einen Preiskampf durchzuhalten, der die Rentabilität eines neu fusionierten Tigo/Movistar-Unternehmens schmälern würde. Der Markt ist bereits stark konzentriert und die Fähigkeit von Millicom, wesentliche Veränderungen voranzutreiben, wird durch diesen dominanten Konkurrenten eingeschränkt.