AAR Corp. (AIR): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Wenn Sie sich AAR Corp. (AIR) ansehen, sehen Sie ein Unternehmen, das gerade ein phänomenales Geschäftsjahr 2025 hingelegt hat, mit einem Rekordumsatz von 2,8 Milliarden US-Dollar und einem bereinigten verwässerten Gewinn je Aktie, der um 17 % auf 3,91 US-Dollar gestiegen ist, und Sie werden zu Recht beeindruckt sein. Aber als Analyst sehe ich einen klassischen Fall, in dem ein Hochleistungsunternehmen an eine Kapazitätsgrenze stößt: Während es den globalen MRO-Superzyklus (Wartung, Reparatur und Überholung) meisterhaft nutzt, ist sein unmittelbares Umsatzwachstum eingeschränkt, weil die Anlagen nahezu voll ausgelastet sind. Die eigentliche Frage für Sie ist nicht nur wie Sie haben es getan, aber was die kurzfristige Obergrenze ist, und wie sie planen, ihren Anteil am erwarteten weltweiten MRO-Markt von 199 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 zu erobern und gleichzeitig die definitiv realen Bedrohungen eines knappen Angebots an gebrauchten Teilen und des anhaltenden Fachkräftemangels zu meistern. Lassen Sie uns die Stärken, die sie hierher gebracht haben, die Schwächen, die sie zurückhalten, und die klaren Chancen und Risiken aufschlüsseln, die ihre Aktienperformance in den nächsten 18 Monaten bestimmen werden.

AAR Corp. (AIR) – SWOT-Analyse: Stärken

Rekordumsatz im Geschäftsjahr 2025 von 2,8 Milliarden US-Dollar

Sie möchten ein Unternehmen sehen, das Wachstum realisieren kann, und AAR Corp. hat im Geschäftsjahr 2025 (GJ2025) definitiv geliefert. Das Unternehmen verzeichnete einen konsolidierten Umsatz von 2,8 Milliarden US-Dollar, was einem starken Anstieg von 20 % gegenüber dem vorangegangenen Geschäftsjahr entspricht. Dabei handelt es sich nicht nur um organisches Wachstum; Es handelt sich um eine strategische Erweiterung, die durch die erfolgreiche Integration der Akquisition des Produktsupports und das erhöhte Volumen in den Vertriebsaktivitäten für Neuteile vorangetrieben wird. Eine solche Umsatzentwicklung zeigt, dass die Nachfrage nach ihren Aftermarket-Dienstleistungen robust ist und dass sie daraus Kapital schlagen.

Hier ist die kurze Zusammenfassung ihrer jüngsten Leistung:

Starke, diversifizierte Marktposition als führender unabhängiger MRO-Anbieter

Die Stärke von AAR liegt in seiner Unabhängigkeit und seinem diversifizierten Kundenstamm im gesamten Luftfahrtdienstleistungsmarkt. Sie sind ein führender unabhängiger Anbieter von Wartungs-, Reparatur- und Überholungsdiensten (MRO), Ersatzteillieferungen und integrierten Lösungen für eine globale Mischung aus kommerziellen Fluggesellschaften, staatlichen Betreibern, MROs und Originalgeräteherstellern (OEMs). Im Geschäftsjahr 2025 machten gewerbliche Kunden etwa 69 % des konsolidierten Umsatzes aus, während Regierungskunden den Rest ausmachten, was eine entscheidende Absicherung gegen Marktvolatilität in beiden Sektoren darstellte.

Das Unternehmen hat außerdem sein Portfolio aktiv optimiert und die Integration der Produktsupport-Akquisition im Wesentlichen abgeschlossen und gleichzeitig das margenschwächere Landing Gear Overhaul-Geschäft veräußert. Dieser Fokus auf margenstärkere Aktivitäten wie der Vertrieb neuer Teile und die Wartung von Flugzeugzellen ist ein klares Zeichen strategischer Disziplin.

Die bereinigte EBITDA-Marge verbesserte sich im Geschäftsjahr 2025 auf 11,8 %

Die wahre Geschichte liegt nicht nur im Verkauf; es liegt an der Rentabilität. Die bereinigte EBITDA-Marge von AAR stieg im Geschäftsjahr 2025 deutlich auf 11,8 %, gegenüber 10,4 % im Vorjahr. Diese Verbesserung um 140 Basispunkte zeigt, dass sich die strategischen Initiativen – wie die Integration des Produktsupports und interne Effizienzsteigerungen – in hohem Maße auszahlen. Höhere Margen bedeuten mehr Cashflow, der reinvestiert oder an die Aktionäre zurückgegeben werden kann. Das ist ein starkes Fundament.

Zu den wichtigsten Treibern für diese Margenerweiterung gehören:

• Wachstum bei margenstarken Vertriebsaktivitäten für Neuteile.
• Erhöhter Durchsatz und Effizienz in MRO-Einrichtungen für Flugzeugzellen.
• Beiträge der margenstarken Trax-Softwarelösung.
• Realisierung von Synergien aus der Übernahme des Produktsupports.

Die strategische digitale Plattform Trax ist ein wichtiges langfristiges Unterscheidungsmerkmal

Die Übernahme von Trax, der proprietären Wartungs-, Reparatur- und Überholungsplattform (MRO), ist ein Wendepunkt und verlagert AAR in Richtung eines margenstarken Software-as-a-Service-Modells (SaaS). Berichten zufolge liegt die Bruttomarge von Trax bei über 70 %, was doppelt oder dreifach so hoch ist wie die der anderen Segmente von AAR, was das Unternehmen zu einem starken langfristigen Differenzierungsmerkmal macht. Das ist ein kluger Schritt in die Luftfahrttechnik.

Im Geschäftsjahr 2025 erreichte Trax mit einer Verdoppelung des Umsatzes auf über 50 Millionen US-Dollar einen bedeutenden Umsatzmeilenstein. Dies wurde durch den Abschluss eines wegweisenden Mehrjahresvertrags mit Delta Airlines unterstrichen, dem größten in der Geschichte von Trax, der die Altsysteme in den Wartungsnetzwerken von Delta TechOps ersetzen wird. Trax hilft Fluggesellschaften herauszufinden, welche Teile sie benötigen, und AAR verkauft ihnen die Teile – eine perfekte Cross-Selling-Schleife.

Der Nettoverschuldungsgrad wurde von 3,58x deutlich auf 2,72x reduziert

Eine starke Bilanz ist eine entscheidende Stärke, und die disziplinierte Kapitalallokation von AAR zeigt sich in seinen Bemühungen zum Schuldenabbau. Das Unternehmen konnte seine Nettoverschuldungsquote zum Ende des Geschäftsjahres 2025 erfolgreich auf 2,72x reduzieren, gegenüber 3,58x nach der Übernahme von Product Support. Diese Reduzierung um 86 Basispunkte stärkt ihre Finanzlage und bietet eine solide Grundlage für die weitere Kapitalallokation zur Förderung des Wachstums, einschließlich weiterer Investitionen in Trax-Upgrades und Verteidigungsverträge. Das Ziel besteht darin, das 2,5-fache zu erreichen, also sind sie sehr nah dran.

AAR Corp. (AIR) – SWOT-Analyse: Schwächen

Die MRO-Einrichtungen sind nahezu ausgelastet, was das unmittelbare Umsatzwachstum begrenzt.

Sie sehen ein großes Problem, aber im Moment ist es eine Schwäche: Die Kapazitäten für Wartung, Reparatur und Überholung (MRO) von AAR Corp. sind knapp. Die Nachfrage nach ihren Dienstleistungen ist aufgrund alternder Flotten und hoher Flugstunden so stark, dass ihre bestehenden Hangars aufgebaut wurden mehrjähriger Rückstand.

Während das Management daran arbeitet, es zu bringen 15 % neue Kapazität Online braucht diese Expansion Zeit, um vollständig anzukurbeln und Einnahmen zu generieren. Diese hohe Auslastung ist zwar effizient, bedeutet aber, dass es eine Obergrenze für den Umsatz der Reparatur gibt & Das Engineering-Segment kann kurzfristig generieren. Vereinfacht gesagt, lehnen sie einige Arbeiten ab, weil sie ausgebucht sind. Diese betrieblichen Einschränkungen schränken das unmittelbare Umsatzwachstum ein, selbst wenn der Markt Rückenwind hat.

Kurzfristiger Gegenwind bei der Verfügbarkeit von USM-Rohstoffen (Used Serviceable Material).

Das Segment Teileversorgung ist in hohem Maße auf gebrauchtes wartungsfähiges Material (USM) angewiesen – Teile aus ausgemusterten Flugzeugen und Triebwerken –, um kostengünstige Alternativen zu Neuteilen anzubieten. Ehrlich gesagt ist dieser Markt angespannt. Die niedrige Stilllegungsrate begehrter Flugzeugzellen- und Triebwerksplattformen bedeutet, dass weniger komplette Anlagen für den Abriss zur Verfügung stehen, was eine „strukturelle Herausforderung“ für die Rohstoffversorgung darstellt.

Diese Knappheit an USM treibt den Preis der gesamten Vermögenswerte in die Höhe, drückt die Margen und macht es schwieriger, den Bestand zu sichern, der zur Deckung der hohen Nachfrage der Fluggesellschaften erforderlich ist. Während AAR Corp. strategische Vereinbarungen getroffen hat, wie die Verlängerung mit FTAI Aviation für CFM56-Triebwerksmaterial bis 2030, bleibt die allgemeine Marktknappheit ein erheblicher Gegenwind für den USM-Teil ihres Teilegeschäfts. Es handelt sich um ein Lieferkettenrisiko, das Sie unbedingt im Auge behalten müssen.

Durch die Abhängigkeit von Regierungsaufträgen sind die Einnahmen Budgetänderungen ausgesetzt.

AAR Corp. verfügt über eine starke Präsenz im Verteidigungssektor, der eine stabile Einnahmequelle, aber auch eine Schwachstelle darstellt. Im Geschäftsjahr 2025 beliefen sich die Verkäufe an globale Regierungs- und Verteidigungskunden auf insgesamt 804,3 Millionen US-Dollar, was 28,9 % des konsolidierten Umsatzes entspricht. Die Abhängigkeit vom US-Verteidigungsministerium (DoD) ist noch stärker ausgeprägt: Die Verkäufe an die US-Regierung und ihre Auftragnehmer machen 687,6 Millionen US-Dollar oder 24,7 % des konsolidierten Umsatzes aus.

Hier ist die schnelle Rechnung: Fast ein Drittel Ihrer Einnahmen ist an den Haushalt und die politischen Zyklen der US-Regierung gebunden. Jede größere Verschiebung der Verteidigungsausgaben, ein Vertragsverlust oder ein Zwangsvollstreckungsereignis könnte sich unmittelbar und erheblich auf die finanzielle Leistung des Unternehmens auswirken. Durch diese Umsatzkonzentration entsteht ein nichtkommerzielles Risiko, dem das kommerzielle Luftfahrtgeschäft nicht ausgesetzt ist.

$\mathbf{\$115,0}$ Millionen an Nachsteuerbelastungen im Zusammenhang mit Veräußerungen wirkten sich auf den GAAP-Nettogewinn 2025 aus.

Die Strategie des Unternehmens, sein Portfolio durch die Veräußerung von margenschwächeren Geschäftsbereichen wie der Landing Gear Overhaul-Einheit zu optimieren, ist für eine langfristige Margensteigerung sinnvoll. Die kurzfristigen finanziellen Auswirkungen waren jedoch brutal. Die Ergebnisse des Geschäftsjahres 2025 wurden durch erhebliche einmalige Belastungen stark verzerrt.

AAR Corp. verzeichnete im Geschäftsjahr 2025 Gesamtbelastungen nach Steuern in Höhe von 115,0 Millionen US-Dollar. Diese Belastung stand in erster Linie im Zusammenhang mit dem Verkauf des Landing Gear Overhaul-Geschäfts und Kosten im Zusammenhang mit der FCPA-Vereinbarung (Foreign Corrupt Practices Act). Was diese Schätzung verbirgt, ist das wahre Rentabilitätsbild: Der GAAP-Nettogewinn für das gesamte Geschäftsjahr 2025 sank auf nur 12,5 Millionen US-Dollar, ein starker Kontrast zum bereinigten verwässerten Gewinn je Aktie von 3,91 US-Dollar. Diese einmaligen Posten erzeugen Lärm, der die zugrunde liegende operative Stärke verschleiert und Anleger verwirren kann, die nur auf die GAAP-Schlagzeile achten.

AAR Corp. (AIR) – SWOT-Analyse: Chancen

Die alternde globale Flugzeugflotte führt zu einer robusten, langfristigen MRO- und Ersatzteilnachfrage.

Der grundlegende Rückenwind für AAR Corp. ist die alternde globale Verkehrsflugzeugflotte, die eine nichtzyklische, langfristige Nachfrage nach Wartungs-, Reparatur- und Überholungsdienstleistungen (MRO) und Teilen schafft. Das Durchschnittsalter der globalen Flotte ist von 12,1 Jahren im Jahr 2023 auf 13,4 Jahre im Jahr 2024 gestiegen. Diese beispiellose Alterungsrate zwingt die Fluggesellschaften dazu, die Wartungshäufigkeit und -komplexität zu erhöhen, was zu einem Superzyklus für den MRO-Markt führt.

Diese Marktdynamik führt direkt zu einer enormen Chance. Obwohl es unterschiedliche Prognosen gibt, wird der weltweite zivile MRO-Markt im Jahr 2025 voraussichtlich etwa 119,7 Milliarden US-Dollar erreichen und damit den vorherigen Höchststand im Jahr 2019 um 12 % übertreffen. Für AAR, das im Geschäftsjahr 2025 einen konsolidierten Umsatz von 2,8 Milliarden US-Dollar meldete, bietet dieser expansive Markt eine gute Ausgangsbasis für organisches Wachstum, insbesondere in den margenstarken Segmenten Teileversorgung und Reparatur & Engineering.

Die Kapazitätserweiterung ist im Gange und erhöht die MRO-Netzwerkkapazität bis zum Geschäftsjahr 2026 um 15 %.

Das Management unternimmt einen klaren, umsetzbaren Schritt, um dieser Nachfrage gerecht zu werden, indem es seine MRO-Präsenz erheblich erweitert. AAR erhöht die Kapazität seines MRO-Netzwerks nach Fertigstellung im Geschäftsjahr 2026 durch den Bau neuer Hangars in Miami und Oklahoma City um etwa 15 %. Dies ist kein spekulativer Bau. Die neue Kapazität ist bereits praktisch ausverkauft, was eine klare Kundennachfrage zeigt.

Allein bei der Erweiterung in Miami handelt es sich um eine neue 114.000 Quadratmeter große Anlage neben dem bestehenden Hangar, die die Kapazität an diesem Airframe-MRO-Standort um 33 % steigern wird. Diese neue Anlage, die voraussichtlich im Oktober 2025 in Betrieb gehen wird, ist mit einer speziellen Wartungszusage von United Airlines für Schmalrumpfflugzeuge verbunden und schafft eine stabile, langfristige Einnahmequelle. Hier ist die schnelle Berechnung der Kapazität und Nachfrage:

• Steigerung der MRO-Kapazität in Miami: 33 %
• Größe der neuen Anlage: 114.000 Quadratmeter
• Voraussichtlicher Inbetriebnahmetermin: Oktober 2025
• Netzwerkweite Kapazitätssteigerung bis GJ2026: 15 %

Erweiterung des digitalen Angebots durch die jüngste Übernahme von Aerostrat.

Die Übernahme von Aerostrat im August 2025 ist ein kluger, strategischer Schritt, der die digitalen Fähigkeiten von AAR erweitert und einen Wettbewerbsvorteil schafft. Das Flaggschiffprodukt von Aerostrat, Aeros, ist eine spezialisierte Software für die langfristige Wartungsplanung, die komplexe Planungen automatisiert und die Produktionskapazität für über 5.000 Flugzeuge weltweit optimiert.

Der Deal mit einem Vorabwert von 15 Millionen US-Dollar und einer bedingten Gegenleistung von bis zu 5 Millionen US-Dollar integriert Aerros in die Trax-Tochtergesellschaft von AAR und stärkt so seine Enterprise Resource Planning (ERP)-Fähigkeiten. Dies ermöglicht es AAR, eine umfassendere, durchgängige digitale Lösung für die Planung von Wartung, Reparatur und Betrieb (MRO) anzubieten, was definitiv eine margenstarke Gelegenheit zur Steigerung der Effizienz sowohl für AAR als auch für seine Kunden darstellt.

Langfristige, stabile Einnahmen aus erweiterten Verträgen der Defence Logistics Agency (DLA).

Das Regierungsgeschäft von AAR, dessen Verkäufe an Regierungskunden im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2025 im Jahresvergleich um 21 % stiegen, sorgt für entscheidende Stabilität, um den kommerziellen Luftfahrtzyklus auszugleichen. Das Unternehmen festigte diese Stabilität durch die Unterzeichnung eines neuen IDIQ-Vertrags (Indefinite-Delivery/Indefinite-Quantity) mit der Defence Logistics Agency (DLA) Troop Support im September 2025 mit einem potenziellen Gesamtwert von bis zu 85 Millionen US-Dollar.

Der Schwerpunkt dieses neuen Vertrags mit einer einjährigen Basislaufzeit und vier einjährigen Optionslaufzeiten liegt auf der Bereitstellung spezialisierter Transport- und Lagercontainer. Darüber hinaus wurde die Position von AAR als erster Nicht-OEM, der sich im Jahr 2022 einen 20-jährigen Basisvertrag über Lieferantenfähigkeiten mit der DLA gesichert hat, im März 2025 durch die Ausweitung der Vertriebsunterstützung für Unison-Teile gestärkt. Diese langfristigen, hochwertigen Verträge gewährleisten eine vorhersehbare, belastbare Einnahmequelle, die die Gesamtleistung des Unternehmens verankert.

AAR Corp. (AIR) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie sehen sich AAR Corp. an, einen wichtigen unabhängigen Akteur im Luftfahrt-Ersatzteilmarkt, und Sie müssen wissen, wo sich die Landminen befinden. Die größte Bedrohung besteht nicht in mangelnder Nachfrage – der Markt ist stark –, sondern vielmehr im Betriebs- und Kostendruck, der die Margen schmälern kann, sowie im allgegenwärtigen Risiko eines zyklischen Abschwungs. Der Arbeitskräftemangel und Lieferkettenprobleme sind definitiv der unmittelbarste Gegenwind, der die Kosten in die Höhe treibt und die Kapazität einschränkt, aus dem aktuellen MRO-Superzyklus (Wartung, Reparatur und Überholung) Kapital zu schlagen.

Anhaltender Fachkräftemangel in der Luftfahrtwartungsbranche.

Der Fachkräftemangel im Luftfahrtwartungssektor stellt eine anhaltende strukturelle Bedrohung dar, die sich direkt auf den Kernreparaturbereich von AAR Corp. auswirkt & Engineering-Segment. Dies ist kein vorübergehender Fehler; Es ist eine demografische Krise. Ab 2025 dürfte allein die Nachfrage aus dem kommerziellen Luftverkehr zu einem Mangel an zertifizierten Mechanikern von 10 % führen, was einem Defizit von etwa 5.338 Mechanikern entspricht, nur um die kommerzielle Flotte am Laufen zu halten.

Das allgemeine Defizit an Wartungsarbeitskräften wird im Jahr 2025 voraussichtlich 17.800 Personen betragen. Dieser Mangel wird durch eine Welle von Pensionierungen verschärft, wobei fast 40 % aller derzeitigen Mechaniker – über 90.000 Arbeitnehmer – bis 2031 das Rentenalter erreichen werden. Arbeitskräfteknappheit ist ein direkter Treiber der Lohninflation, die dazu führte, dass die Wartungsarbeitsquoten im Vorjahr in einigen Segmenten um 10 % oder mehr stiegen, was die MRO-Margen schmälerte. AAR Corp. hat die Möglichkeiten zu wachsen, braucht aber die Talente.

Anhaltende Unterbrechungen der Lieferkette und steigende Materialkosten.

Schwächen in der Lieferkette stellen weiterhin ein großes Betriebsrisiko dar, was sich direkt in höheren Kosten und längeren Durchlaufzeiten für die Teileversorgungs- und MRO-Segmente von AAR Corp. niederschlägt. Die Gesamtkosten dieser Herausforderungen in der Lieferkette für Fluggesellschaften werden im Jahr 2025 schätzungsweise 11 Milliarden US-Dollar übersteigen, eine Zahl, die die branchenweiten Spannungen widerspiegelt. Für MRO-Anbieter ist dieser Kostendruck akut.

Hier ist die kurze Berechnung der Kostenauswirkungen der Lieferkettenengpässe im Jahr 2025:

Während die Materialkosteninflation im Vorjahr durchschnittlich 7,7 % betrug, prognostizieren Branchenexperten, dass sie im nächsten Jahr um weitere 6,3 % ansteigen wird, was bedeutet, dass die Kostenentlastung langsamer vonstatten geht, als es der Branche lieb ist. Mehr als die Hälfte der Branchenmanager geht davon aus, dass diese Störungen frühestens in den nächsten 18 Monaten nachlassen werden. Dies zwingt AAR Corp. dazu, höhere Lagerbestände zu halten und schwankende Materialkosten zu absorbieren oder weiterzugeben.

Intensiver Wettbewerb durch Originalgerätehersteller (OEMs) und große MRO-Konkurrenten.

AAR Corp. agiert als führender unabhängiger MRO-Anbieter, sieht sich jedoch einer starken Konkurrenz durch Originalgerätehersteller (OEMs) und deren firmeneigenen MRO-Abteilungen sowie riesigen globalen MRO-Netzwerken ausgesetzt. Diese Wettbewerber wie Lufthansa Technik, GE Aerospace, Rolls-Royce und ST Engineering profitieren von erheblicher Größe und integrierten digitalen Ökosystemen.

Die Wettbewerbslandschaft konsolidiert sich, wobei strategische Fusionen und Übernahmen (M&A) die vertikale Integration vorantreiben, was den Zugriff eines unabhängigen Anbieters auf proprietäre Teile und Wartungsdaten einschränken kann. OEM-Programme, die die Nutzung ihrer Teile oder Servicenetzwerke vorschreiben, setzen den Marktanteil von AAR Corp. unter Druck. Für AAR Corp., dessen Gesamtjahresumsatz im Geschäftsjahr 2025 2,8 Milliarden US-Dollar betrug, erfordert der Wettbewerb mit diesen integrierten Giganten einen ständigen Fokus auf Kosteneffizienz und spezialisierte Servicedifferenzierung.

Es besteht die Gefahr eines weltweiten Wirtschaftsabschwungs, der den Flugverkehr und die MRO-Nachfrage verringert.

Trotz des derzeit starken Nachfrageumfelds – wobei die weltweiten MRO-Ausgaben im Jahr 2025 voraussichtlich 120 Milliarden US-Dollar betragen werden – ist das Geschäft von AAR Corp. von Natur aus zyklisch. Ein erheblicher globaler Wirtschaftsabschwung wäre eine große Bedrohung, da die Einnahmen des Unternehmens direkt den Wartungsbudgets der Fluggesellschaften entsprechen.

Das Hauptrisiko besteht darin, dass finanziell angeschlagene Fluggesellschaften nicht unbedingt notwendige Wartungsarbeiten aufschieben, was in einer Rezession eine übliche Kostensparmaßnahme ist. Dies wirkt sich auf die MRO-Nachfrage und die Verlängerungsraten von Serviceverträgen aus. Außerdem ist die Aktie von AAR Corp. mit einem hohen Beta von 1,616 volatiler als der Marktdurchschnitt, was auf ein größeres Abwärtsrisiko in Zeiten allgemeiner Marktunsicherheit hinweist. Der derzeit hohe Nettoverschuldungsgrad, der im Geschäftsjahr 2025 voraussichtlich etwa das 3,3-fache betragen wird, macht das Unternehmen anfälliger für einen plötzlichen Rückgang des Cashflows aufgrund eines wirtschaftlichen Abschwungs.

• Eine Rezession führt dazu, dass Fluggesellschaften umfangreiche Wartungskontrollen verschieben.
• Ein geringeres Flugreiseaufkommen reduziert die Flugstunden und verringert den unmittelbaren MRO-Bedarf.
• Die wirtschaftliche Schwäche drückt auf die Rentabilität der Fluggesellschaften und führt zu Kostensenkungen, die auf MRO-Ausgaben abzielen.

Maßnahme: Beobachten Sie die führenden Wirtschaftsindikatoren und behalten Sie die 3,3-fache Hebelwirkung im Auge.