Biglari Holdings Inc. (BH): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie suchen nach einer klaren Einschätzung von Biglari Holdings Inc. (BH) per Ende 2025, und die Kernaussage lautet: Die operativen Geschäfte zeigen echte Stärke, aber ihre Leistung wird definitiv durch massive, unvorhersehbare Schwankungen im Anlageportfolio verdeckt. Die Holdingstruktur des Unternehmens, im Wesentlichen ein Versicherungs-Float-Modell, bedeutet, dass man die Betriebserträge von der Investitionsvolatilität trennen muss, um das wahre Bild zu sehen, und ehrlich gesagt ist diese Volatilität das zentrale Risiko, das man bewältigen muss. Beispielsweise war das Betriebsergebnis vor Steuern im dritten Quartal 2025 solide 6,854 Millionen US-Dollar, aber a 14,406 Millionen US-Dollar Der Investitionsverlust machte das zu einem (5,29) Millionen US-Dollar Nettoverlust, was die Aktie zu einem komplexen Kauf macht.

Biglari Holdings Inc. (BH) – SWOT-Analyse: Stärken

Sie suchen, wo Biglari Holdings Inc. (BH) wirklich stark ist, und die operativen Kerngeschäfte sind die klare Antwort, die als stabiles Gegengewicht zur Volatilität ihres Anlageportfolios fungieren. Die wichtigste Erkenntnis ist, dass die Restaurant- und Versicherungssegmente einen erheblichen, konsistenten operativen Cashflow generieren, der das Fundament der gesamten Holdingstruktur bildet.

Starke operative Dynamik bei Steak n Shake mit einem Umsatzwachstum von 15,0 % im dritten Quartal 2025 im gleichen Geschäft.

Der Turnaround bei Steak n Shake ist definitiv eine große Stärke. Im dritten Quartal 2025 erzielte die Marke einen starken Anstieg der Same-Store-Umsätze um 15,0 % für ihre inländischen unternehmenseigenen und von Franchisepartnern betriebenen Restaurants. Das ist nicht nur eine kleine Beule; Dies ist ein starkes Signal dafür, dass die Umstellung auf das Franchise-Partner-Modell funktioniert und zu höheren Einnahmen und Gebühren führt. Diese operative Stärke trug dazu bei, dass der Gesamtumsatz des Unternehmens im dritten Quartal 2025 im Vergleich zum Vorjahr um 10,3 % auf 99,7 Millionen US-Dollar stieg.

Hier ist die schnelle Berechnung der Betriebsleistung, ohne den Lärm durch Investitionen:

Das Kerngeschäft verdoppelt sein operatives Ergebnis vor Steuern im Jahresvergleich. Das ist ein gutes Zeichen.

Die diversifizierte Struktur über Restaurants, Versicherungen, Medien und Öl/Gas sorgt für Kapitalstabilität.

Biglari Holdings Inc. ist nicht nur ein Restaurantunternehmen; Es handelt sich um eine diversifizierte Holdinggesellschaft, und diese Struktur ist eine enorme Stärke. Dieses Modell ähnelt einem Mini-Berkshire Hathaway und bedeutet, dass die schlechte Leistung eines Segments nicht zum Untergang des Schiffs führt. Während das Unternehmen beispielsweise im dritten Quartal 2025 aufgrund von Investitionsverlusten einen Nettoverlust von (5,3) Millionen US-Dollar meldete, erzielten die operativen Geschäfte dennoch einen Betriebsgewinn vor Steuern von 6,854 Millionen US-Dollar. Die verschiedenen Segmente sorgen für einen stetigen Kapital- und Cashflow, der umgeschichtet oder verwendet werden kann, um Marktabschwünge im Anlageportfolio zu überstehen.

Zu den primären Geschäftssegmenten des Unternehmens gehören:

• Restaurantbetrieb (Steak n Shake, Western Sizzlin)
• Versicherungsbetrieb (First Guard, Southern Pioneer, Biglari Reinsurance)
• Öl- und Gasbetriebe (Southern Oil, Abraxas Petroleum)
• Lizenzierung und Medien (Maxim)

Hoher Buchwert je Anteil der Klasse A mit 2.244,26 USD zum 30. September 2025.

Der Buchwert pro gleichwertiger Klasse-A-Aktie ist ein entscheidendes Maß für den inneren Wert einer Holdinggesellschaft wie Biglari Holdings Inc. Zum 30. September 2025 lag dieser Wert bei beeindruckenden 2.244,26 US-Dollar. Dieser hohe Buchwert, der den Nettowert des Unternehmensvermögens darstellt, bietet den Anlegern eine erhebliche Sicherheitsmarge. Es ist die Kapitalbasis, die zukünftige Akquisitionen und strategische Investitionen vorantreibt. Fairerweise muss man sagen, dass der Marktpreis oft mit einem Abschlag oder Aufschlag auf diesen Wert gehandelt wird, aber der zugrunde liegende Vermögenswert ist beträchtlich.

Das Versicherungssegment (First Guard, Southern Pioneer) meldet durchweg positive versicherungstechnische Gewinne.

Das Versicherungssegment, zu dem First Guard Insurance Company und Southern Pioneer Property gehören & Die Casualty Insurance Company ist ein ruhiger, aber leistungsstarker Cash-Generator. Im Gegensatz zu vielen Schaden- und Unfallversicherern, die um die Rentabilität des Versicherungsgeschäfts kämpfen, vermeldet die Versicherungssparte von Biglari Holdings Inc. durchweg positive Versicherungsgewinne (den Gewinn aus Prämien nach Zahlung von Schadensfällen und Kosten). Im dritten Quartal 2025 erzielte das Versicherungssegment einen versicherungstechnischen Gewinn vor Steuern von 4.537.000 US-Dollar. Dieser stetige, vorhersehbare Gewinnstrom ist ein Markenzeichen einer starken Holdinggesellschaft, die kostengünstiges Kapital für den Rest des Unternehmens bereitstellt.

Dies ist eine wichtige Quelle für stabiles Kapital.

Der Zuwachs im dritten Quartal 2025 ist ein deutlicher Anstieg gegenüber dem zweiten Quartal 2025 und zeigt verbesserte Underwriting-Ergebnisse und höhere gebuchte Prämien.

Biglari Holdings Inc. (BH) – SWOT-Analyse: Schwächen

Die Nettogewinne sind aufgrund erheblicher Investitionsverluste, wie zum Beispiel des Nettoverlusts von (5,29) Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025, sehr volatil.

Sie müssen verstehen, dass die ausgewiesenen Nettogewinne von Biglari Holdings Inc. äußerst empfindlich auf Marktschwankungen in ihrem Anlageportfolio reagieren, was zu einer volatilen Gesamtfinanzlage führt. Dies ist eine Kernschwäche. Beispielsweise meldete das Unternehmen im dritten Quartal 2025 einen Nettoverlust von (5.291) Tausend US-Dollar.

Dieser starke Rückgang war nicht auf eine schlechte Betriebsleistung zurückzuführen – der Betriebsgewinn vor Steuern war mit 6.854.000 US-Dollar tatsächlich positiv. Der Verlust war ausschließlich auf Investitionsverluste in Höhe von (14.406) Tausend US-Dollar zurückzuführen. Diese Volatilität ist stark, wenn man sie mit dem Vorjahreszeitraum vergleicht, in dem im dritten Quartal 2024 ein Nettogewinn von 32.125.000 US-Dollar erzielt wurde. Das ist ein riesiger Schwung. In den ersten neun Monaten des Jahres 2025 wurde immer noch ein Nettogewinn von 12.365.000 US-Dollar ausgewiesen, dieser Wert wird jedoch immer noch durch Investitionsverluste in Höhe von (4.154.000 US-Dollar) belastet.

Den operativen Geschäften geht es gut, aber der Investmentbereich ist ein Joker.

Das Risiko von Schlüsselpersonen ist erheblich, da alle wichtigen Kapitalentscheidungen unter Sardar Biglari zentralisiert werden.

Die Unternehmensstruktur von Biglari Holdings Inc. ist darauf ausgelegt, alle wichtigen Investitions- und Kapitalallokationsentscheidungen unter einer Person zu zentralisieren: Sardar Biglari, dem Vorsitzenden und Chief Executive Officer. Durch diese Zentralisierung entsteht ein erhebliches Schlüsselpersonenrisiko (das Potenzial für ein Unternehmen, erheblich zu leiden, wenn eine einzelne, unersetzliche Person das Unternehmen verlässt oder seinen Aufgaben nicht mehr nachkommen kann). Sie setzen im Wesentlichen auf die Kapitalallokationsfähigkeit einer Person für den zukünftigen Wert der gesamten Holdinggesellschaft.

Die Kontrolle von Herrn Biglari wird durch sein wirtschaftliches Eigentum gefestigt, das zum 31. März 2025 etwa 74,3 % der Stimmrechte ausmachte. Während er operative Entscheidungen an die Manager der Tochtergesellschaften delegiert, liegt die letztendliche finanzielle Richtung – wohin das Kapital fließt – ausschließlich bei ihm. Dieses Fehlen eines verteilten Entscheidungsrahmens für Kapital ist definitiv eine strukturelle Schwäche, auf die institutionelle Anleger häufig hinweisen.

Das Restaurantsegment verfügt weiterhin über notleidende Vermögenswerte, weshalb Pläne zum Verkauf oder zur Anmietung von acht geschlossenen Standorten erforderlich sind.

Trotz des starken Umsatzwachstums im gleichen Ladengeschäft bei Steak n Shake (plus 15,0 % im dritten Quartal 2025) hat das Restaurantsegment immer noch mit leistungsschwachen Vermögenswerten zu kämpfen. Diese notleidenden Vermögenswerte beeinträchtigen das Kapital und den Fokus des Managements. Zum 31. Dezember 2024 hatte Steak n Shake 10 firmeneigene Restaurants geschlossen.

Für diese Immobilien hat das Unternehmen konkrete Pläne, um die Schwachstelle abzumildern:

• Sechs der geschlossenen Standorte verkaufen oder verpachten.
• Erneuern Sie die verbleibenden geschlossenen Standorte.

Die finanziellen Auswirkungen dieser leistungsschwachen Geschäfte werden in den vorgenommenen Wertminderungen deutlich. Das Unternehmen verzeichnete in den ersten sechs Monaten des Jahres 2025 eine Wertminderung der langlebigen Vermögenswerte von Restaurants im Zusammenhang mit leistungsschwachen Geschäften in Höhe von 1.251.000 US-Dollar. Die als zum Verkauf gehaltenen Immobilien hatten zum 31. März 2025 einen Wert von 2.428.000 US-Dollar. Die Ausbuchung dieser Vermögenswerte aus den Büchern ist ein klarer Handlungspunkt.

Das Medien- und Lizenzsegment (Maxim) ist kein beständiger Gewinntreiber und weist im Jahr 2025 einen Verlust vor Einkommenssteuern aus.

Das Markenlizenzierungssegment, das hauptsächlich Maxim umfasst, ist weiterhin eine volatile und inkonsistente Gewinnquelle. Obwohl das Segment Umsatzspitzen erzielen kann, ist die Rentabilität weiterhin schwer zu erreichen, was darauf hindeutet, dass es schwierig ist, die Markenbekanntheit in nachhaltige Gewinne umzuwandeln. Dieses Segment ist nicht besonders stark vertreten.

Für die ersten neun Monate des Jahres 2025 meldete das Maxim-Segment einen Verlust vor Ertragsteuern. Konkret verbuchte das Segment seit Jahresbeginn 2025 einen Nettoverlust von etwa (1,3) Millionen US-Dollar. Der Umsatz des Segments stieg zwar seit Jahresbeginn 2025 auf 5,1 Millionen US-Dollar und lag damit deutlich über dem Vorjahr, doch die hohe Kostenstruktur oder mangelnde Betriebseffizienz verhinderten, dass sich das Umsatzwachstum in einen Gewinn umwandelte. Allein im ersten Quartal 2025 belief sich der Verlust vor Einkommenssteuern für Maxim auf (357) Tausend US-Dollar.

Biglari Holdings Inc. (BH) – SWOT-Analyse: Chancen

Als erfahrener Analyst sehe ich für Biglari Holdings Inc. vier unmittelbare, umsetzbare Möglichkeiten zur Steigerung des Shareholder Value. Die Kernaussage lautet: Die Umstellung auf ein Asset-Light-Modell bei Steak n Shake zahlt sich in margenstarken Gebühren aus, und das durch diesen und andere nicht zum Kerngeschäft gehörende Verkauf freigesetzte Kapital kann für höhere Renditen eingesetzt werden, insbesondere im Versicherungsbestand.

Erweitern Sie das erfolgreiche Steak n Shake-Franchisepartnermodell für margenstarke, wiederkehrende Gebühreneinnahmen.

Der Übergang von Steak n Shake zu einem Franchise-Partnermodell ist definitiv der richtige strategische Schritt. Es tauscht kapitalintensive Geschäfte gegen margenstarke, wiederkehrende Gebühreneinnahmen ein. Die Ergebnisse können Sie deutlich an den Zahlen für 2025 ablesen: Die Gebühren der Franchise-Partner sind eingebrochen 20,150 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2025, gegenüber 18,149 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Für die ersten sechs Monate des Jahres 2025 erreichten diese Gebühren 37,289 Millionen US-Dollar.

Dieses Gebührenwachstum findet statt, obwohl sich die Zahl der Franchise-Partnereinheiten stabilisiert hat und bei liegt 173 Stand: 30. September 2025. Der eigentliche Motor ist hier die Leistung derjenigen Einheiten, die einen robusten Eindruck gemacht haben 14.8% Anstieg der Same-Store-Umsätze im dritten Quartal 2025. Das ist ein leistungsstarkes, skalierbares Modell. Die Chance besteht darin, die Umstellung der verbleibenden unternehmenseigenen Einheiten zu beschleunigen und die Gesamtzahl der Einheiten zu erhöhen.

Nutzen Sie die Doppelnotierung an der NYSE Texas im August 2025, um möglicherweise die Liquidität und die Zugänglichkeit für Aktionäre zu verbessern.

Die doppelte Notierung der Stammaktien von Biglari Holdings Inc. an der NYSE Texas mit Wirkung zum 15. August 2025 ist ein kluger, strategischer Schritt zur Verbesserung der Marktpräsenz. Diese neue, vollständig elektronische Börse mit Hauptsitz in Dallas, Texas, positioniert das Unternehmen als Gründungsmitglied der Community. Das Hauptziel hier ist nicht nur ein zweiter Ticker; Es geht darum, das Handelsumfeld für Ihre Aktie zu verbessern.

Die Chance besteht darin, die Doppelnotierung zu nutzen, um möglicherweise die Liquidität (die Erleichterung des Kaufs und Verkaufs von Aktien) zu erhöhen und eine breitere Basis regionaler Investoren anzuziehen, insbesondere solche, die sich auf den wirtschaftlich robusten texanischen Markt konzentrieren. Ein höheres Handelsvolumen kann zu einer engeren Geld-Brief-Spanne führen, was für alle Aktionäre ein Gewinn ist. Es handelt sich um einen kostengünstigen und gut sichtbaren Schritt.

Monetisieren Sie nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte, wie der Gewinn von 10,212 Millionen US-Dollar aus dem Verkauf von Öl- und Gasreserven im Jahr 2025 zeigt.

Die Struktur der Holdinggesellschaft ermöglicht den opportunistischen Verkauf von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten, und Biglari Holdings setzt dies um. Der Verkauf unerschlossener Öl- und Gasreserven durch die Tochtergesellschaft Abraxas Petroleum führte in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 zu einem erheblichen Gewinn von 10,212 Millionen US-Dollar. Dies ist eine saubere, einmalige Geldspritze.

Die Chance besteht darin, diese Disziplin fortzusetzen. Durch den Verkauf von nicht zum Kerngeschäft gehörenden, kapitalintensiven Vermögenswerten, insbesondere solchen, die der Volatilität der Rohstoffpreise unterliegen, wird Kapital frei, das in die Kerngeschäfte Restaurant oder Versicherung oder sogar in das Anlageportfolio umgeschichtet werden kann, wo das Management in der Vergangenheit nach überdurchschnittlichen Renditen gesucht hat. Durch den Verkauf entfällt auch die künftige Verpflichtung von Abraxas Petroleum, Explorationsausgaben für diese unerschlossenen Grundstücke zu finanzieren.

Setzen Sie den Streubesitz der Schaden- und Unfallversicherung (Reserven aus unverdienten Prämien) weiter in wertsteigernde Investitionen ein.

Der Versicherungs-Float – das Geld, das Sie aus den Prämien einbehalten, bevor die Ansprüche bezahlt werden – ist eine leistungsstarke, kostengünstige Kapitalquelle. Zum 30. September 2025 beliefen sich die unverdienten Prämienreserven von Biglari Holdings auf 18,224 Millionen US-Dollar (oder 18.224.000 US-Dollar). Die wichtigste Chance besteht darin, die Anlagerendite dieses Floats zu maximieren.

Das Versicherungssegment, zu dem First Guard und Southern Pioneer gehören, erzielt solide Betriebsergebnisse und meldet im dritten Quartal 2025 einen versicherungstechnischen Gewinn vor Steuern von 4,537 Millionen US-Dollar (bzw. 4.537.000 US-Dollar). Dieser Gewinn, der auf verbessertes Underwriting und höhere Prämien zurückzuführen ist, zeigt, dass das Kernversicherungsgeschäft profitabel ist und den Float zu einem echten Vermögenswert für Investitionen macht. Für die gesamte Branche wird im Jahr 2025 eine Eigenkapitalrendite (ROE) von 10 % prognostiziert, was einen soliden Maßstab für die Kapitaleinsatzstrategie darstellt.

Hier ist die kurze Rechnung zur jüngsten Leistung des Versicherungssegments:

Der nächste Schritt ist einfach: Der Investitionsausschuss muss die aktuelle Vermögensallokation des Floats in Höhe von 18,224 Millionen US-Dollar überprüfen und eine 5-Jahres-Renditeprognose erstellen, die auf der historischen Investitionsleistung des Unternehmens im Vergleich zur Branchenrenditeprognose von 10 % basiert.

Biglari Holdings Inc. (BH) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie haben gesehen, dass Biglari Holdings Inc. (BH) einige starke operative Erfolge verbuchen konnte, insbesondere durch den jüngsten Umsatzanstieg von Steak n Shake, aber Sie können die inhärenten Risiken, die mit der Struktur der Holdinggesellschaft verbunden sind, nicht ignorieren. Die größte Bedrohung ist die Volatilität des Anlageportfolios, die das Betriebsergebnis in einem einzigen Quartal zunichte machen kann – und dies auch tatsächlich der Fall war. Darüber hinaus sind die Kerngeschäfte einem zunehmenden externen Druck ausgesetzt, vom QSR-Wettbewerb bis hin zu klimabedingten Versicherungsansprüchen.

Unvorhersehbare Investitionsverluste können eine starke Betriebsleistung vollständig zunichte machen und zu Ertragsunsicherheiten führen.

Aufgrund der Struktur des Unternehmens ist sein Nettoeinkommen sehr anfällig für Schwankungen im Anlageportfolio, sodass die Quartalsgewinne für Anleger eine Herausforderung darstellen. Dies ist kein theoretisches Risiko; Wir haben es in den jüngsten Ergebnissen gesehen.

Für das dritte Quartal 2025 meldete Biglari Holdings einen Betriebsgewinn vor Steuern von 6.854.000 US-Dollar (oder 6,85 Millionen US-Dollar), ein solides Ergebnis aus den zugrunde liegenden Geschäftsbereichen wie Steak n Shake und dem Versicherungssegment. Allerdings verzeichnete das Anlageportfolio im gleichen Zeitraum Verluste in Höhe von 14.406.000 US-Dollar (14,41 Millionen US-Dollar). Hier ist die schnelle Rechnung: Diese Investitionsverluste machten den Betriebsgewinn vollständig zunichte, was zu einem Nettoverlust von (5.291) Tausend US-Dollar (5,29 Millionen US-Dollar) für das Quartal führte.

Diese Volatilität stellt eine große Hürde für die Bewertung (Discounted-Cashflow- oder DCF-Modelle werden definitiv knifflig) und das Vertrauen der Aktionäre dar, selbst wenn sich die Kerngeschäfte verbessern.

Wall Street Zen stufte die Aktie im November 2025 auf „Halten“ herab und signalisierte damit ein gesunkenes Vertrauen der Analysten.

Die Stimmung der Analysten ist ein realer Faktor für den Aktienkurs, und die jüngste Herabstufung signalisiert Vorsicht seitens der Finanzwelt. Mitte November 2025 stufte Wall Street Zen die Aktie von Biglari Holdings von der Bewertung „Kaufen“ auf die Bewertung „Halten“ herab. Diese Verschiebung spiegelt einen weniger optimistischen Ausblick auf das kurzfristige Wertsteigerungspotenzial der Aktie wider, der wahrscheinlich die Investitionsverluste im dritten Quartal und die allgemeine Gewinnunsicherheit berücksichtigt.

Die Herabstufung erfolgte, als die Aktie bei etwa 317,03 US-Dollar pro Aktie eröffnete, was darauf hindeutet, dass der Markt selbst bei einer starken operativen Leistung im Restaurantsegment aufgrund des Black-Box-Charakters des Anlageportfolios zögert, sich vollständig auf eine Kaufempfehlung festzulegen. Ein geringeres Vertrauen der Analysten kann institutionelle Käufe einschränken und den Aktienkurs in einer bestimmten Spanne halten.

Der verschärfte Wettbewerb im Bereich der Schnellrestaurants (QSR) könnte die jüngsten Umsatzsteigerungen von Steak n Shake unter Druck setzen.

Steak n Shake war in jüngster Zeit eine Erfolgsgeschichte und verzeichnete im dritten Quartal 2025 einen starken Umsatzanstieg auf gleicher Filiale von 15,0 %. Doch der Sektor der Schnellrestaurants (Quick-Service-Restaurants, QSR) ist hart umkämpft, und diese Dynamik aufrechtzuerhalten ist die eigentliche Herausforderung.

Das Burger- und Milchshake-Segment ist überfüllt, große nationale Ketten entwickeln ständig Innovationen und geben viel Geld für Marketing und Technologie aus. Die Hauptkonkurrenten von Steak n Shake sind gut kapitalisierte Giganten und wachsende Fast-Casual-Konkurrenten, darunter:

• Wendy's International
• Burger King
• Fünf Jungs Unternehmen
• Shake Shack

Jeder anhaltende Werbeschub oder jede Menüinnovation dieser Konkurrenten könnte die jüngsten Gewinne von Steak n Shake schnell unter Druck setzen. Die Umstellung seines Modells hin zu mehr Drive-Thru- und Kiosk-Services hilft, aber es konkurriert immer noch um den gleichen Kundenpreis mit Marken mit großer Reichweite.

Regulatorische oder katastrophale Risikoereignisse könnten schwerwiegende Auswirkungen auf die Schaden- und Unfallversicherungstöchter haben.

Das Versicherungssegment, zu dem die First Guard Insurance Company und die Southern Pioneer Property and Casualty Insurance Company gehören, ist zwei wachsenden, schwerwiegenden Risiken ausgesetzt: Katastrophenereignisse und regulatorische Änderungen.

Erstens hat der Schaden- und Unfallversicherungssektor (P&C) mit steigenden Schadenkosten aufgrund der Inflation und der zunehmenden Häufigkeit und Schwere von Naturkatastrophen zu kämpfen. Die weltweiten versicherten Schäden durch Naturkatastrophen überstiegen im Jahr 2023 bereits 100 Milliarden US-Dollar, und dieser Trend zeigt keine Anzeichen einer Verlangsamung. Ein einziges großes Wetterereignis könnte zu einem starken Anstieg der Schadensfälle für die Tochtergesellschaften von Biglari Holdings führen, Kapital abziehen und die Rentabilität des Versicherungsgeschäfts beeinträchtigen.

Zweitens verschärft sich das regulatorische Umfeld. Die staatlichen Regulierungsbehörden konzentrieren sich im Jahr 2025 verstärkt auf die Solvenz von Versicherern, den Verbraucherschutz und darauf, wie Unternehmen mit den Risiken und der Widerstandsfähigkeit des Klimawandels umgehen. Auch die Compliance-Anforderungen im Zusammenhang mit Datenmanagement und Cybersicherheit steigen. Die Nichteinhaltung dieser sich entwickelnden Standards könnte zu Geldstrafen, Geschäftsbeschränkungen oder der Anforderung, mehr Kapital zu halten, führen, was das für die anderen Geschäftstätigkeiten und Investitionen von Biglari Holdings verfügbare Kapital verringern würde.