Compass, Inc. (COMP): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie beobachten, wie Compass, Inc. (COMP) versucht, seine marktführende Agentenplattform in verlässliche Gewinne umzuwandeln, und die kurzfristigen Aussichten sind ein Balanceakt mit hohem Risiko. Sie zielen nachhaltig positiven Free Cashflow im Jahr 2025, ein entscheidender Meilenstein, aber die strukturelle Belastung durch hohe Provisionsaufteilungen und der Gegenwind anhaltend hoher Zinsen machen dies definitiv zu einem engen Engpass. Wir schlüsseln die Kernstärken ihres proprietären Compass OS und die größten Bedrohungen auf, wie z. B. die starke Konkurrenz durch Zillow, die ihre Leistung in diesem Jahr bestimmen werden.

Compass, Inc. (COMP) – SWOT-Analyse: Stärken

Sie suchen nach einer klaren Einschätzung der Hauptvorteile von Compass, Inc., und die einfache Wahrheit ist, dass ihre proprietäre Technologie und der disziplinierte Fokus auf erstklassige Agenten zu einer echten finanziellen Outperformance führen. Sie haben Technologieinvestitionen erfolgreich in messbare Agenteneffizienz und, was entscheidend ist, in einen nachhaltig positiven Cashflow umgesetzt, eine deutliche Veränderung im Vergleich zu den Vorjahren.

Die proprietäre Technologieplattform (Compass OS) steigert die Agenteneffizienz

Das Compass OS, ihre durchgängige proprietäre Technologieplattform, ist ein erheblicher struktureller Vorteil und nicht nur ein Marketing-Schlagwort. Es handelt sich um ein Single-Login-System, das Customer Relationship Management (CRM), Marketing und Transaktionsmanagement integriert, was sich direkt in Zeiteinsparungen für Agenten niederschlägt.

Diese Effizienz ist nicht theoretisch; es wird im Feld angezeigt. Im zweiten Quartal 2025 half beispielsweise ihre technologiegestützte „3-Phasen-Preisermittlungs- und Marketingstrategie“ den Agenten dabei, Preissenkungen beeindruckend zu reduzieren 30% und beschleunigte die Time-to-Sale um 20%. Das ist ein starkes Wertversprechen, das ihnen hilft, leistungsstarke Agenten zu gewinnen und zu halten. Die Plattform umfasst auch integrierte Dienste wie Titel und Treuhandservice, was ein wichtiger Teil ihrer Strategie ist, mehr Umsatz pro Transaktion zu erzielen.

Leistungsstarkes Agentennetzwerk mit starker Markenbekanntheit in wichtigen US-Märkten

Compass konzentriert sich auf die Rekrutierung und Bindung der produktivsten Makler und ist daher gemessen am Umsatzvolumen der größte Wohnimmobilienmakler in den Vereinigten Staaten. Dieses Netzwerk wächst schnell: Die Anzahl der erreichten Hauptagenten – der produktivsten Agenten 21,550 bis zum Ende des dritten Quartals 2025 ein erheblicher 22.8% Anstieg im Jahresvergleich. Die Agentenbindung ist definitiv eine Stärke, mit einer vierteljährlichen Hauptagentenbindungsrate von 97.3% im dritten Quartal 2025.

Die Stärke dieses Netzwerks zeigt sich in seinem Transaktionswachstum, das weiterhin schneller ist als der Gesamtmarkt. Im dritten Quartal 2025 stiegen ihre Gesamttransaktionen um 21.5%, während der gesamte US-Wohnimmobilienmarkt nur um 10 % wuchs 2.0%. Sie gewinnen Marktanteile, indem sie die besten Talente anziehen.

Signifikanter Anteil am Bruttotransaktionswert (GTV), insbesondere in Luxussegmenten

Compass hat seine Position in den hochwertigen Marktsegmenten gefestigt, was sich im Bruttotransaktionswert (GTV) widerspiegelt. Die im Januar 2025 abgeschlossene Übernahme von Christie's International Real Estate hat ihre Präsenz auf dem Luxusmarkt deutlich gestärkt. Diese Zwei-Marken-Strategie zahlt sich aus.

Hier ist die schnelle Berechnung ihrer Größe und ihres Wachstums:

Dieser Marktanteil von 5.63% im dritten Quartal 2025 ist ein klarer Indikator dafür, dass ihr Modell funktioniert, selbst in einem sich normalisierenden Immobilienmarkt. Sie erobern ein größeres Stück eines hochwertigen Kuchens.

Reduzierter Cash-Burn, Annäherung an einen nachhaltig positiven Free Cashflow im Jahr 2025

Die wichtigste Stärke aus Sicht der Finanzstabilität ist ihr Fokus auf einen konsistenten, positiven Free Cashflow (FCF). Dies ist eine große Veränderung gegenüber ihrer früheren, stark verbrennenden Wachstumsphase. Sie erzielten in jedem Quartal des Jahres 2024 einen positiven FCF und schlossen das Gesamtjahr mit einem FCF von ab 105,8 Millionen US-Dollar.

Dieser positive Trend hat sich im Jahr 2025 beschleunigt und beweist, dass das Geschäftsmodell Cash generieren kann. Das Unternehmen hat seit dem ersten Quartal 2025 in fünf aufeinanderfolgenden Quartalen einen positiven FCF erwirtschaftet und ist auf dem besten Weg, für das gesamte Geschäftsjahr 2025 einen positiven Free Cashflow zu erzielen. Die Non-GAAP-Betriebskosten (OPEX) für das Gesamtjahr 2025 werden streng kontrolliert und sollen voraussichtlich zwischen 1.000 Milliarden US-Dollar und 1.005 Milliarden US-Dollar, was sowohl Kostendisziplin als auch Wachstum widerspiegelt.

Aktuelle Cashflow-Highlights aus dem Jahr 2025:

• Freier Cashflow Q1 2025: 19,5 Millionen US-Dollar
• Freier Cashflow Q2 2025: 68,0 Millionen US-Dollar
• Freier Cashflow Q3 2025: 73,6 Millionen US-Dollar (ein neuer Quartalsrekord)

Sie erwirtschaften kontinuierlich Bargeld. Die verbesserte betriebliche Effizienz und Kostenkontrolle sind direkt für diese Veränderung der finanziellen Gesundheit verantwortlich.

Compass, Inc. (COMP) – SWOT-Analyse: Schwächen

Hohe Aufteilungen der Maklerprovisionen schmälern die bereits geringen Margen

Der Kern des Geschäftsmodells von Compass, Inc. – die Gewinnung und Bindung erstklassiger Makler – ist auch seine größte finanzielle Schwäche: Die hohen Provisionen spalten die Nachfrage der Makler. Diese Struktur bedeutet, dass ein großer Teil des Umsatzes sofort ausgezahlt wird, sodass dem Unternehmen nur eine sehr dünne Schicht zur Deckung seiner Betriebskosten, der Technologieentwicklung und letztendlich der Erzielung von Gewinnen bleibt.

Das Ergebnis ist eine strukturell niedrige Bruttogewinnmarge im Vergleich zu einem reinen Technologie- oder Software-as-a-Service (SaaS)-Unternehmen. Beispielsweise betrug der Umsatz des Unternehmens abzüglich Provisionen und anderer damit verbundener Ausgaben (ein Indikator für den Bruttogewinn) nur ein Prozentsatz des Umsatzes 17.83% im dritten Quartal 2024. Das ist schlicht und einfach ein Geschäft mit geringen Margen. Auch mit Verbesserungen bei der Agentenökonomie 54 Basispunkte Im Vergleich zum Vorjahr im dritten Quartal 2024 bleibt die Gesamtmarge begrenzt, sodass der Weg zu einer konstant hohen Rentabilität ein ständiger harter Kampf ist.

Hier ist die schnelle Rechnung zur Margen-Herausforderung:

• Hohe Splits bedeuten, dass Compass weniger als behält $0.18 von jedem Dollar Umsatz.
• Mit diesem kleinen Anteil müssen sämtliche Unternehmensgemeinkosten, Forschung und Entwicklung sowie Marketing finanziert werden.
• Der branchenweite Schritt hin zu größerer Provisionstransparenz nach der NAR-Vereinbarung könnte einen weiteren Abwärtsdruck auf den gesamten Provisionspool ausüben, was diese ohnehin schon knappe Marge noch weiter schmälern würde.

Historische Abhängigkeit von aktienbasierter Vergütung (SBC), um Talente anzuziehen und zu halten

Compass hat in der Vergangenheit die aktienbasierte Vergütung (SBC), bei der es sich im Wesentlichen um eine bargeldlose Vergütung handelt, als wichtiges Instrument zur Rekrutierung und Bindung seiner leistungsstarken Agenten und Ingenieure eingesetzt. Während dies kurzfristig Bargeld spart, führt es zu erheblichen nicht zahlungswirksamen Aufwendungen in der Gewinn- und Verlustrechnung und zu einer erheblichen Verwässerung der bestehenden Aktionäre.

Die Größenordnung dieser nicht zahlungswirksamen Ausgaben ist beträchtlich. Für das Gesamtjahr 2024 erwartete das Unternehmen einen Gesamtaufwand für SBC unter 130 Millionen US-Dollar. Um zu zeigen, wie sich dies im Geschäftsjahr 2025 fortsetzt, beliefen sich die SBC-Ausgaben im zweiten Quartal 2025 auf 55,2 Millionen US-Dollar, und das Management ging für das dritte Quartal 2025 von einer Spanne von 55 bis 60 Millionen US-Dollar aus. Diese hohe Run-Rate belastet den GAAP-Nettogewinn nachhaltig, auch wenn sich das Unternehmen in Richtung eines positiven bereinigten EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) bewegt.

Erhebliches kumuliertes Defizit aufgrund jahrelanger aggressiver Expansionsausgaben

Die schnelle, aggressive Expansion des Unternehmens, angetrieben durch Risikokapital und Börsenerlöse, hat zu einem massiven akkumulierten Defizit geführt. Dieses Defizit stellt die gesamten kumulierten Nettoverluste seit der Gründung des Unternehmens dar und ist ein klarer Indikator für die historischen Wachstumskosten.

Zum 30. September 2025 war das kumulierte Defizit von Compass erschreckend hoch -2,688 Milliarden US-Dollar. Um fair zu sein, ist dies eine Verbesserung gegenüber dem -2,672 Milliarden US-Dollar zum Ende des Geschäftsjahres 2024 verzeichnet, aber die schiere Größe der Zahl zeigt, aus welchem ​​tiefen Loch das Unternehmen herauskommen muss, um nachhaltiges, langfristiges Eigenkapital zu generieren. Der Markt wird dieses Defizit auf jeden Fall weiterhin als großes Risiko betrachten, bis er mehrere profitable Jahre in Folge erlebt.

Das Geschäftsmodell reagiert stark auf das Transaktionsvolumen auf dem US-Immobilienmarkt

Ein Immobilienmakler, selbst wenn er über eine Technologieplattform verfügt, ist grundsätzlich ein transaktionsbasiertes Geschäft. Wenn sich der US-Immobilienmarkt verlangsamt, wird der Umsatz von Compass direkt und stark beeinträchtigt, da sein Einkommen einen Prozentsatz des Bruttotransaktionswerts (GTV) ausmacht.

Der jüngste Marktrückgang ist ein konkretes Beispiel für diese Sensibilität. Im Jahr 2024 erreichten die Wiederverkaufstransaktionen in den USA den tiefsten Stand seit 29 Jahren. Diese Marktschwäche führte dazu, dass das Bruttotransaktionsvolumen (GTV) von Compass im Jahr 2023 auf 186 Milliarden US-Dollar sank, ein Rückgang von 24 % gegenüber dem Vorjahr. Während das Unternehmen gezeigt hat, dass es den Markt übertreffen kann, stiegen die Transaktionen im vierten Quartal 2024 24.1% im Vergleich zum Gesamtmarkt 6.8% Wachstum – es kann sich nicht vollständig von der Makroumgebung abkoppeln. Ein Anstieg der Hypothekenzinsen oder ein Rückgang des Verbrauchervertrauens führen sofort zu weniger Transaktionen und damit zu geringeren Einnahmen für Compass.

Compass, Inc. (COMP) – SWOT-Analyse: Chancen

Erweitern Sie Nebendienstleistungen (Hypothek, Titel), um den Umsatz pro Transaktion zu steigern

Die größte kurzfristige Chance besteht darin, tiefer in das Transaktionsökosystem vorzudringen, insbesondere mit Nebendienstleistungen (Hypothek, Titel und Treuhand). Bei den Maklerprovisionen handelt es sich um hohe Volumina, die jedoch eine geringe Marge aufweisen. Daher ist die Hinzunahme margenstarker Dienstleistungen der klare Weg zu einer besseren Rentabilität. Compass hat hier echte Fortschritte gemacht: Das Unternehmen meldete den Rekord „T&E attachment“ (Titel & Treuhandpfändung) und „Hypotheken-JV-Rentabilität“ im dritten Quartal 2025.

Das Ziel besteht darin, eine echte End-to-End-Plattform zu schaffen, die es dem Agenten erleichtert, die gesamte Transaktion innerhalb des Compass-Ökosystems abzuwickeln. Zum Beispiel der One-Click-Titel & Die Treuhandfunktion (T&E) optimiert Arbeitsabläufe und hilft Agenten, Geschäfte schneller abzuschließen. Diese Klebrigkeit ist entscheidend. Je mehr Dienste ein Agent in Anspruch nimmt, desto höher ist der Umsatz pro Transaktion und desto schwieriger ist es für den Agenten, das Unternehmen zu verlassen. Dies ist definitiv ein zentraler Schwerpunkt für die langfristige Margenerweiterung des Unternehmens.

Weitere technologiegetriebene Kostenrationalisierung zur Verbesserung der operativen Hebelwirkung

Compass hat bewiesen, dass es Kosten senken und gleichzeitig den Umsatz steigern kann, was die Definition des operativen Leverage darstellt. Im dritten Quartal 2025 stieg das bereinigte EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) auf 93,6 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 80 % gegenüber dem Vorjahr, der auf eine disziplinierte Betriebskostenkontrolle zurückzuführen ist. Das ist ein riesiger Sprung.

Das Unternehmen hat seine Prognose für die Non-GAAP-Betriebskosten (OPEX) für das Gesamtjahr 2025 auf eine Spanne von eingegrenzt 1.000 bis 1.005 Milliarden US-Dollar, eine Reduzierung gegenüber früheren Prognosen. Darüber hinaus wird die bevorstehende Fusion mit Anywhere Real Estate Inc. voraussichtlich zu erheblichen Kostensynergien führen Nettokostensynergien in Höhe von 300 Millionen US-Dollar, mit Im ersten Jahr nach Abschluss werden 150 Millionen US-Dollar erwartet. Der operative Fokus funktioniert, und das ist der Grund, warum das Unternehmen auf dem richtigen Weg ist Freier Cashflow positiv für das Gesamtjahr 2025.

Konsolidieren Sie Ihren Marktanteil, da kleinere, weniger kapitalisierte Maklerunternehmen unter Druck geraten

Der Wohnimmobilienmarkt konsolidiert sich und Compass ist in der Lage, einer der Hauptnutznießer zu sein. Kleinere, weniger kapitalisierte Unternehmen kämpfen mit Technologiekosten und einem langsameren Markt, was eine klare Chance für größere, technologieorientierte Akteure darstellt, an Boden zu gewinnen. Der gesamte vierteljährliche Marktanteil von Compass wurde im dritten Quartal 2025 erreicht 5.63%, eine Steigerung von 83 Basispunkte Jahr für Jahr.

Die Rekrutierung von Agenten ist das Lebenselixier dieser Konsolidierungsstrategie. Das Unternehmen hat einen Datensatz hinzugefügt 851 Hauptagenten organisch im dritten Quartal 2025, wodurch sich die Gesamtzahl der Hauptagenten auf erhöht 21,550, ein 22.8% Anstieg gegenüber dem Vorjahr. Ihre Agentenbindungsrate bleibt hoch 97.3%, was zeigt, dass das Wertversprechen haften bleibt. So sichern Sie sich in einem schwierigen Markt Ihren Anteil – indem Sie die besten Talente anziehen und halten.

Hier ein kurzer Blick auf das Marktanteilswachstum:

Nutzen Sie KI und Datenanalysen, um die Preisgestaltung und den Agenten-Workflow zu optimieren

Die Technologieplattform des Unternehmens ist sein Hauptunterscheidungsmerkmal, und die nächste Grenze sind künstliche Intelligenz (KI) und prädiktive Analysen. Compass führt Compass AI 2.0 für alle Agenten ein, das darauf ausgelegt ist, Routineaufgaben zu automatisieren, die Produktivität der Agenten zu steigern und die Kosten pro Transaktion zu senken. Auf diese Weise können sie skaliert werden, ohne dass ein proportionaler Mehraufwand entsteht.

Die ersten Ergebnisse datengesteuerter Funktionen sind vielversprechend:

• Die proprietäre Plattform erreichte im dritten Quartal einen Rekord von 22 durchschnittliche wöchentliche Sitzungen pro Agent, zeigt hohes Engagement.
• Die Reverse Prospecting-Funktion, die Daten nutzt, um Käufer und Verkäufer zusammenzubringen, steigerte die Transaktionsgeschwindigkeit enorm 115% Viertel für Viertel.

Durch die Skalierung dieser KI-gesteuerten Prozesseffizienz erwartet Compass positive Auswirkungen sowohl auf den Umsatz als auch auf die Nettomargen, da die Technologie im gesamten Unternehmen skaliert. Die Plattform steigert bereits den Umsatz; KI sorgt einfach dafür, dass der Motor schneller läuft.

Compass, Inc. (COMP) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie betrachten Compass, Inc. als Marktführer, aber eine starke Verteidigung gegen externe Bedrohungen ist es, was ein gutes Maklerunternehmen von einem großartigen unterscheidet. Während Compass im Jahr 2025 ein beeindruckendes Wachstum und eine beeindruckende Agentenbindung gezeigt hat, schaffen das makroökonomische Umfeld und regulatorische Veränderungen echte strukturelle Risiken. Die größten unmittelbaren Bedrohungen gehen von einem anhaltenden Hochzinsumfeld und der grundlegenden Änderung der Art und Weise, wie Immobilienmakler bezahlt werden, aus.

Hier finden Sie eine Aufschlüsselung der wichtigsten externen Bedrohungen, die die Dynamik von Compass bremsen und die Margen schmälern könnten.

Anhaltend hohe Zinsen dämpfen das gesamte Transaktionsvolumen im Wohnimmobilienbereich

Der größte kurzfristige Gegenwind ist das Umfeld der „längerfristig höheren“ Zinssätze, das das Gesamtvolumen der Hausverkäufe erheblich drückt. Dies stellt eine direkte Bedrohung für den transaktionsbasierten Umsatz von Compass dar. Der durchschnittliche Zinssatz für Festhypotheken mit einer Laufzeit von 30 Jahren lag bei ca 6.75% im Juli 2025 und wird sich voraussichtlich nur leicht auf etwa abschwächen 6.7% Laut J.P. Morgan Research bis zum Jahresende.

Diese hohen Kreditkosten haben eine abschreckende Wirkung auf den Markt. Beispielsweise verzeichnete der gesamte US-Wohnimmobilienmarkt im ersten Quartal 2025 einen Rückgang des Transaktionsvolumens im Jahresvergleich um 2,1 % und im zweiten Quartal 2025 um weitere 0,9 %. Compass hat den Markt übertroffen, agiert aber immer noch in einem schrumpfenden Transaktionspool. Das ist ein schwieriges Umfeld für ein Wachstumsunternehmen.

Die hohen Zinssätze lassen auch den landesweiten Durchschnittspreis für bestehende Häuser auf einen Rekordwert von 435.300 US-Dollar im Juni 2025 steigen, was den Kauf für Erstkäufer noch schwieriger macht.

Intensiver und anhaltender Wettbewerb durch traditionelle Maklerunternehmen und Technologiekonkurrenten wie Zillow

Compass steht vor einem Zwei-Fronten-Krieg: eine gegen etablierte traditionelle Maklerunternehmen und eine andere gegen mächtige Technologieplattformen. Während der nationale vierteljährliche Marktanteil von Compass im zweiten Quartal 2025 einen Rekordwert von 6,09 % erreichte, schlägt die Konkurrenz hart zurück.

Die sichtbarste Bedrohung ist der anhaltende Rechts- und Wettbewerbskampf mit Zillow. Im Juni 2025 reichte Compass eine Kartellklage gegen Zillow ein und behauptete, seine Richtlinie zu Listing Access Standards sei wettbewerbswidrig. Diese Zillow-Richtlinie, die die Veröffentlichung von Einträgen auf der Plattform verbietet, wenn sie länger als 24 Stunden öffentlich vermarktet wurden, ohne zuvor mit der MLS geteilt zu werden, zielt direkt auf die „Private Exclusives“-Strategie von Compass ab.

Dies zwingt Compass dazu, zwischen seinem proprietären Listungsvorteil und der maximalen Präsenz auf dem marktbeherrschenden Suchportal zu wählen. Es handelt sich um einen Rechtsstreit mit hohem Risiko, der die Börsennotierungsregeln des Marktes verändern könnte.

Mögliche regulatorische Änderungen, die sich auf Standardprovisionsstrukturen auswirken

Die Immobilienbranche durchläuft aufgrund der kartellrechtlichen Einigung der National Association of Realtors (NAR), die eine massive regulatorische Bedrohung für das traditionelle Maklermodell darstellt, einen gewaltigen Wandel. Der Vergleich, der eine Schadensersatzzahlung in Höhe von 418 Millionen US-Dollar beinhaltete, führte mit Wirkung zum 17. August 2024 zu weitreichenden Änderungen.

Die wichtigste Änderung ist das Verbot obligatorischer Provisionsangebote im MLS sowie die Anforderung zwingender schriftlicher Käufer-Makler-Vereinbarungen. Diese Entbündelung der Provisionen übt direkten Druck auf den Gesamtprovisionssatz aus und zwingt jeden Makler, sein Leistungsversprechen im Voraus zu begründen.

Hier ist die kurze Rechnung zur Provisionsverschiebung:

Fairerweise muss man sagen, dass die Provisionen für Käufermakler im Jahr 2025 landesweit tatsächlich leicht auf durchschnittlich 2,43 % gestiegen sind, aber die Gefahr besteht in der langfristigen Entwicklung hin zu größerer Verhandelbarkeit und einem potenziellen Gebührenmodell, das den gesamten Provisionspool untergraben könnte. Diese Unsicherheit stellt eine große Bedrohung für das High-Split- und High-Volume-Modell von Compass dar.

Risiko der Abwanderung von Top-Agenten, wenn Provisionsmodelle oder Technologie-Wertversprechen nachlassen

Das gesamte Modell von Compass basiert auf der Gewinnung und Bindung erstklassiger Makler mit hohen Provisionsaufteilungen und einer überlegenen Technologieplattform. Die aktuellen Daten zeigen, dass das Modell funktioniert: Compass meldete im dritten Quartal 2025 eine starke vierteljährliche Hauptagentenbindungsrate von 97,3 %, und die Gesamtzahl der Hauptagenten stieg auf 21.550.

Allerdings ist diese Stärke auch eine Schwachstelle. Wenn die regulatorischen Änderungen eine deutliche Senkung der durchschnittlichen Provisionssätze erzwingen, muss Compass möglicherweise seine Agentenaufteilungen senken, um die Rentabilität aufrechtzuerhalten. Dies würde das zentrale Wertversprechen seiner Agenten direkt angreifen. Wenn der vermeintliche Vorteil der Tech-Plattform schwindet – etwa wenn Zillows rechtliche Manöver den Zugang zu Einträgen einschränken oder wenn Konkurrenten erfolgreich Schlüsselfunktionen kopieren – steigt das Risiko einer Abwanderung stark an.

Die Bedrohung besteht nicht in der aktuellen Fluktuation, sondern in der Möglichkeit einer künftigen Abwanderung, wenn sich die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen der Agent-Makler-Beziehung ändern:

• Ein Rückgang der Provisionsaufteilung liegt unter dem aktuellen Wettbewerbssatz.
• Konkurrenten wie Zillow oder Anywhere Real Estate replizieren oder übertreffen erfolgreich die proprietären Tools von Compass.
• Wenn Agenten die obligatorischen schriftlichen Vereinbarungen finden, wird es schwieriger, ihre Dienstleistungen an Verbraucher zu verkaufen.

Das Unternehmen muss auf jeden Fall weiterhin stark in seine Plattform investieren, um die hohen Splits zu rechtfertigen und die entscheidende Bindungsrate von 97,3 % aufrechtzuerhalten.