Gerdau S.A. (GGB): 5 FORCES-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie sehen sich gerade Gerdau S.A. an, und die Geschichte erzählt die Geschichte zweier Kontinente: Ein starker nordamerikanischer Schutzschild, der im dritten Quartal 2025 65 % des EBITDA lieferte, federt erfolgreich die intensive, importgetriebene Rivalität in Brasilien ab, wo die ausländische Stahldurchdringung in den ersten neun Monaten des Jahres 25 % erreichte. Ehrlich gesagt ist die Verwaltung der Rohstoffkosten immer noch der entscheidende Kampf, weshalb Gerdau gerade 60 Millionen US-Dollar für Schrottanlagen in den USA ausgegeben hat und gleichzeitig sein eigenes Eisenerz bis zum Jahresende ans Netz gebracht hat, um die Abhängigkeit von externen Anbietern zu reduzieren. Bevor Sie sich mit der vollständigen Aufschlüsselung der fünf Kräfte befassen, sollten Sie Folgendes wissen: Gerdaus CapEx-Plan für 2026 in Höhe von 4,7 Milliarden R$ spiegelt einen klaren Schwerpunkt wider, diesen profitablen US-Standort zu schützen und gleichzeitig hohe Markteintrittsbarrieren gegenüber neuen Konkurrenten zu überwinden. Lassen Sie uns genau darlegen, wie diese Kräfte das Geschäft auf dem Weg ins Jahr 2026 prägen.

Gerdau S.A. (GGB) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Die Verhandlungsmacht der Lieferanten für Gerdau S.A. wird durch die Kostendynamik wichtiger Rohstoffe, vor allem Eisenschrott und Energie, geprägt, die erheblichen Marktschwankungen unterliegen.

Eisenschrott, ein primärer Einsatzstoff, hat im Laufe des Jahres 2025 deutliche Preisbewegungen erlebt. Die landesweiten Durchschnittspreise von 1 Scheffel sanken seit Jahresbeginn (YTD) bis Oktober 2025 insgesamt um 18 US-Dollar/Bruttotonne (BRZ), während die Shredderpreise im gleichen Zeitraum um 25 US-Dollar/Bruttotonne sanken. Die Marktstimmung im Oktober 2025 deutete auf einen prognostizierten Preisrückgang von 3,6 % gegenüber dem Vormonat hin, nach einem Rückgang von 2,6 % im September 2025. Dies zeigt eine hohe Volatilität, da sich ein Anstieg der Schrottpreise oder eine Verknappung des Angebots direkt auf die Produktionskosten von Gerdau S.A. auswirken und möglicherweise die Betriebsmargen verringern würden.

Um der inhärenten Volatilität entgegenzuwirken und eine wettbewerbsfähige Kostenstruktur für diesen wichtigen Input sicherzustellen, verfolgt Gerdau S.A. aktiv vertikale Integration und strategische Akquisitionen. Die Bemühungen des Unternehmens, die firmeneigene Eisenschrotterfassung über proprietäre Kanäle zu steigern, werden in der jüngsten Kapitalbereitstellung deutlich:

Die Energiezufuhrseite, insbesondere Erdgas in Brasilien, stellt im Vergleich zu internationalen Benchmarks eine Kostenherausforderung dar. Für Unternehmen betrug der Erdgaspreis in Brasilien im März 2025 0,092 US-Dollar pro kWh, verglichen mit dem Weltmarktpreis von 0,079 US-Dollar pro kWh für Unternehmen. Während Petrobras ab dem 1. August 2025 eine Preissenkung um 14 % durchführte, folgte dieser ein kumulativer Rückgang um 32 % seit Dezember 2022, was auf ein dynamisches, aber möglicherweise immer noch kostenintensives Umfeld für die brasilianischen Aktivitäten von Gerdau S.A. hindeutet.

Die Investition von Gerdau S.A. in seine Eisenerzanlagen, insbesondere die Erweiterung der Brachfläche der Mine Miguel Burnier in Itabirito (MG), ist ein direkter Schritt, um die Abhängigkeit von externen Erzlieferanten zu verringern. Die Erweiterung soll Ende 2025 in Betrieb gehen. Der CEO prognostiziert, dass Gerdau S.A. ab 2026 eine Überproduktion von 2 Millionen Tonnen Eisenerz haben soll, wobei das Erz von der neuen Plattform in die vier Stahlwerke des Unternehmens in Minas Gerais geleitet werden soll.

Die Lieferantenmacht wird durch folgende Maßnahmen verwaltet, wobei der Schwerpunkt auf der Sicherung der primären Inputs liegt:

• Sicherstellung der Schrottversorgung durch die Übernahme von Vermögenswerten der Dales Recycling Partnership in den USA im Wert von 60 Millionen US-Dollar.
• Steigende Eigenversorgung mit Eisenerz aus der Minenerweiterung von Miguel Burnier, die ab 2026 voraussichtlich einen Überschuss von 2 Millionen Tonnen ergeben wird.
• Der Investitionsplan des Unternehmens für 2025 wurde auf 6,0 Milliarden R\$ geschätzt.

Gerdau S.A. (GGB) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Sie bewerten die Kundenlandschaft von Gerdau S.A. Ende 2025 und das Bild ist deutlich zwischen den wichtigsten operativen Regionen aufgeteilt. In Nordamerika ist die Verhandlungsmacht der Kunden tendenziell mittel bis niedrig. Dies ist eine direkte Folge der anhaltend starken Nachfrage aus Schlüsselsektoren wie Rechenzentren und Infrastrukturprojekten, die für volle Auftragsbücher sorgen. Wir sehen diese Leverage-Verschiebung deutlich in den Orderbuchkennzahlen. Der nordamerikanische Auftragsbestand von Gerdau belief sich auf ca 70 Tage im dritten Quartal 2025, was deutlich über dem historischen Durchschnitt von rund liegt 60 Tage. Diese erweiterte Transparenz der zukünftigen Nachfrage verringert den unmittelbaren Einfluss, den Kunden haben, um Preiszugeständnisse oder schnellere Bearbeitungszeiten zu fordern.

Die Stärke des nordamerikanischen Segments lässt sich an seiner operativen Leistung messen. Beispielsweise erreichten die Lieferungen das dritte Quartal 2025 1.293.000 Tonnen, und diese Region hat dazu beigetragen 65% des konsolidierten bereinigten EBITDA von Gerdau in diesem Quartal, gegenüber 61 % im Vorjahr. Diese finanzielle Outperformance unterstreicht die relative Schwäche der Verhandlungsmacht der Kunden bei einer so starken Nachfrage.

Umgekehrt dreht sich die Machtdynamik auf dem brasilianischen Markt erheblich, insbesondere bei standardisierten Rohstoffprodukten. Hier ist die Kundenmacht hoch. Der Hauptdruck entsteht durch den intensiven Importwettbewerb, auf den das Management wiederholt hingewiesen hat. Die Importpenetrationsrate auf dem brasilianischen Markt war durchschnittlich 25% in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 ein deutlicher Anstieg gegenüber dem historischen Niveau von rund 10%. CEO Gustavo Werneck hat sogar erklärt, dass subventionierter Stahl aus China derzeit der „größte Player“ auf dem brasilianischen Stahlmarkt sei. Dieser Zustrom von ausländischem Angebot bietet lokalen Käufern erhebliche Alternativen und erhöht dadurch ihren Einfluss gegenüber inländischen Produzenten wie Gerdau S.A.

Betrachtet man konkrete Kundenstämme, so nimmt Gerdau S.A. als größter Langstahllieferant für den Automobilsektor in Brasilien eine dominierende Stellung ein, allerdings ist dieser Kundenstamm konzentriert. Für den Geschäftsbereich Spezialstahl in Brasilien ist der Automobilmarkt – einschließlich der Hersteller und Monteure von Autoteilen – von Bedeutung 80% des Umsatzes dieser Sparte. Diese Konzentration impliziert zwar tiefe Beziehungen, bedeutet aber auch, dass ein Abschwung oder eine wesentliche Änderung der Einkaufsstrategie einiger weniger großer Automobilhersteller erhebliche Auswirkungen auf den Umsatzmix von Gerdau haben kann. Bei standardisierten Langstahlprodukten bleibt den Kunden auf jeden Fall die Möglichkeit erhalten, zwischen großen globalen Produzenten zu wechseln, was eine ständige Bedrohung darstellt, insbesondere wenn die Preise im Inland durch Importe unter Druck geraten.

Hier ist ein kurzer Vergleich, der die Kundenstärke in den wichtigsten Einsatzgebieten von Gerdau darstellt:

Die unterschiedlichen Marktbedingungen bestimmen, wo Gerdau S.A. sein Kapital anlegt. Beispielsweise liegt die CapEx-Prognose für Brasilien im Jahr 2026 bei 4,7 Milliarden R$, eine Reduzierung gegenüber der Prognose für 2025 von 6 Milliarden R$, während Investitionen in den USA Priorität haben. Diese Kapitalallokation spiegelt die relative Stärke der Kundennachfrage und Preismacht in jeder Region wider.

Zu den Schlüsselindikatoren, die die Dynamik der Kundenmacht verstärken, gehören:

• Nordamerika-Lieferungen steigen 3.0% Vierteljährlich im dritten Quartal 2025.
• Brasilianische Importdurchdringung erreicht 25% in den ersten neun Monaten des Jahres 2025.
• Der Automobilabsatz von Spezialstahl in Brasilien macht aus 80% des lokalen Umsatzes dieser Abteilung.
• Nordamerika hat dazu beigetragen 65% des bereinigten EBITDA im dritten Quartal 2025.
• Gerdau S.A. abgeschlossen 88% seines Aktienrückkaufprogramms 2025.

Gerdau S.A. (GGB) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Die Rivalität ist in Brasilien extrem hoch, die Importdurchdringung ist durchschnittlich 25% in den ersten neun Monaten des Jahres 2025. Dieser Zustrom von ausländischem Stahl übt erheblichen Druck auf die inländischen Preise und Margen für die Aktivitäten von Gerdau S.A. in dieser Region aus. Fairerweise muss man sagen, dass dieses Wettbewerbsniveau der Grund ist, warum das Management von Gerdau S.A. vorgeschlagen hat, die brasilianischen Einfuhrzölle auf zu erhöhen 35%.

Die nordamerikanische Rivalität ist geringer; 50% US-Zölle gemäß Abschnitt 232 schützen Gerdaus Inlandsgeschäfte. Dieser Handelsschutz hat für Gerdau S.A. in den USA und Kanada ein ausgewogeneres Marktumfeld geschaffen, das in deutlichem Kontrast zur Situation südlich der Grenze steht. Das Unternehmen berichtete, dass in den USA die Verringerung des Importwettbewerbs zu höheren Metall-Spreads beigetragen habe.

Die geografische Diversifizierungsstrategie des Unternehmens ist von entscheidender Bedeutung, wobei Nordamerika dazu beiträgt 65% des EBITDA im dritten Quartal 2025. Die Leistung dieser einzelnen Region ist der Haupttreiber der konsolidierten Rentabilität und gleicht den Margenrückgang in Brasilien aus. Zum Vergleich: Das bereinigte EBITDA von Gerdau S.A. für das dritte Quartal 2025 betrug 2,7 R$ Milliarden, was bedeutet, dass das nordamerikanische Segment etwa dazu beitrug 1,755 R$ Milliarden davon.

Der Wettbewerb mit anderen großen globalen und regionalen Stahlproduzenten wie Nucor Corporation und ArcelorMittal S.A. ist groß. Diese Unternehmen zählen durchweg zu den weltweit führenden Stahlproduzenten. Beispielsweise war ArcelorMittal S.A. im Jahr 2024 der zweitgrößte Produzent weltweit mit 65 Millionen Tonnen Rohstahl gegossen.

Die Kapazitätsauslastung der Industrie variiert erheblich je nach Region, was zu Preiskämpfen führt, wenn die Auslastung gering ist. Sie können diesen deutlichen Unterschied erkennen, wenn Sie die Betriebskennzahlen für das dritte Quartal 2025 vergleichen:

Die geringere Walzstahlauslastung und die daraus resultierenden 9.9% Die EBITDA-Marge in Brasilien zeigt deutlich den Preisdruck aufgrund von Überkapazitäten und Importen. Im Gegensatz dazu erzielte die nordamerikanische Division ein robustes Ergebnis 19.8% EBITDA-Marge.

Die Wettbewerbsdynamik in den Regionen lässt sich anhand der operativen Ergebnisse zusammenfassen:

• In Nordamerika stieg das EBITDA 43% im Vergleich zum Vorjahr im dritten Quartal 2025.
• Brasiliens EBITDA ging zurück 52% im Vergleich zum Vorjahr im dritten Quartal 2025 aufgrund des Importdrucks.
• Gerdau S.A. versandt 1,29 Millionen Tonnen in Nordamerika vs 1,58 Millionen Tonnen in Brasilien im dritten Quartal 2025.
• Die Nutzung von Walzstahl in Nordamerika war 84%, während Brasiliens war 64%.

Die Unterschiede in der regionalen Leistung zeigen, wie sich die Handelspolitik direkt auf die Wettbewerbsfähigkeit von Gerdau S.A. in jedem Markt auswirkt.

Gerdau S.A. (GGB) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatzspieler

Sie analysieren die Wettbewerbslandschaft von Gerdau S.A. und die Bedrohung durch Ersatzstoffe ist definitiv ein nuancierter Bereich, insbesondere im Hinblick auf die Weiterentwicklung der Materialwissenschaft. Lassen Sie uns die konkreten Zahlen dazu aufschlüsseln, was Ihre Kernprodukte ersetzen könnte.

Die Bedrohung für Langstahl (Bewehrungsstäbe, Träger), der im Kernbau und in der Infrastruktur verwendet wird, ist mittelmäßig.

Für die Kernsegmente Bau und Infrastruktur, in denen Gerdau S.A. ein wichtiger Lieferant von Langstahlprodukten wie Bewehrungsstäben und Trägern ist, bleibt die Bedrohung moderat. Der gesamte Langstahlmarkt wird bis 2025 schätzungsweise 636,7 Milliarden US-Dollar erreichen. Stahl bleibt für die strukturelle Integrität in diesem Sektor unverzichtbar. Das steigende Kostenumfeld im Jahr 2025 zwingt jedoch dazu, nach Alternativen zu suchen.

Das Substitutionsrisiko durch alternative Materialien (z. B. Aluminium, fortschrittliche Verbundwerkstoffe) im Automobilsektor steigt.

Der Automobilsektor stellt eine dynamischere Substitutionsherausforderung dar. Automobilhersteller konzentrieren sich intensiv auf Leichtbau, um Effizienzziele zu erreichen, wobei Stahl direkt mit Aluminium und Verbundwerkstoffen konkurriert. Der weltweite Automobilaluminiummarkt wurde im Jahr 2024 auf 32,6 Milliarden US-Dollar geschätzt und wird bis 2033 voraussichtlich 61,3 Milliarden US-Dollar erreichen und im Zeitraum 2025–2033 mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 7,3 % wachsen. Dies ist eindeutig ein Gegenwind, obwohl die höheren Herstellungskosten von Aluminium im Vergleich zu Stahl in der Vergangenheit ein Dämpfer waren.

Initiativen für umweltfreundlichen Stahl steigern die Nachfrage nach recyceltem Stahl, der ein zentraler Bestandteil des Mini-Mill-Modells von Gerdau ist.

Hier bietet das Geschäftsmodell von Gerdau S.A. einen eingebauten Schutz und sogar einen Vorteil. Ihr Betrieb wandelt jedes Jahr Millionen Tonnen recycelten Schrotts in neue Stahlprodukte um. Dieses auf Schrott basierende Elektrolichtbogenofenmodell (EAF) unterstützt grundsätzlich den Trend zu „grünem Stahl“. Beispielsweise produziert allein das Werk Selkirk jährlich über 300.000 Tonnen Stahl mit dieser kohlenstoffarmen Methode. Darüber hinaus hat sich Gerdau S.A. das öffentliche Ziel gesetzt, seine durchschnittlichen CO2-Emissionen bis zum Jahr 2031 von 0,93 Tonnen CO22 pro Tonne Stahl auf 0,83 CO2-Emissionen zu reduzieren, was einer Reduzierung um 10 % entspricht. Diese angestrebte Emissionsrate beträgt weniger als die Hälfte des globalen Durchschnitts der Stahlindustrie im Jahr 2020 von 1,89 Tonnen CO2 pro Tonne Stahl. Um dies zu unterstützen, kündigte Gerdau einen Investitionszyklus von 6 Milliarden R$ an, dessen Umsetzung für 2025 geplant ist.

Hochfeste, leichte Stahllegierungen tragen dazu bei, dass Stahl seinen Marktanteil gegenüber Ersatzstoffen behält.

Steel wehrt sich mit Innovationen, insbesondere durch Advanced High-Strength Steels (AHSS). Diese speziellen Qualitäten ermöglichen eine erhebliche Gewichtsreduzierung ohne Einbußen bei der Sicherheit, was im Automobilbereich von entscheidender Bedeutung ist. Ein mit AHSS hergestelltes Fahrzeug kann im Vergleich zu einem Fahrzeug, das nur aus herkömmlichem Stahl besteht, eine Gewichtseinsparung von über 25 % erzielen. Diese Innovation trägt dazu bei, dass Stahl im Wettbewerb mit leichteren Alternativen bestehen kann.

Bei großen, langlebigen Infrastrukturprojekten sind die Kosten für den Materialwechsel hoch.

Bei großen, langlebigen Vermögenswerten wie Brücken und Hochhäusern die Anschaffungskosten und das langfristige Risiko profile haben großen Einfluss auf die Materialwahl. Während der Marktwert von Verbundwerkstoffen im Bauwesen von 18,9 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 auf fast 21,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 stieg (ein Wachstum von fast 12 % gegenüber dem Vorjahr), erfolgt die Umstellung nicht automatisch. Das Florida Department of Transportation (FDOT) weist darauf hin, dass Projektmanager bei jedem einzelnen Projekt die gebotene Sorgfalt walten lassen müssen, um sicherzustellen, dass die langfristigen Vorteile von faserverstärktem Polymer (FRP) gegenüber herkömmlichen Materialien überwiegen. Die Komplexität des Designs, das Fehlen langfristiger Daten für einige Alternativen und etablierte technische Standards führen zu hohen impliziten Kosten für den Wechsel großer Infrastrukturen, was etablierte Materialien wie Stahl begünstigt.

Hier ein kurzer Blick auf die Größe der Märkte für Automobilmaterialien, der die Wettbewerbsspannung verdeutlicht:

Im Automobilsektor ist die Gefahr aufgrund der Leichtbauvorschriften eindeutig höher, aber der Fokus von Gerdau S.A. auf hochfesten Stahl und seine Basis im Schrottrecycling versetzt das Unternehmen in die Lage, den Substitutionsdruck in beiden wichtigen Endmärkten effektiv zu bewältigen.

Sie sollten die Kapitalallokation für Gerdau Next überprüfen, die Abteilung, die sich auf die Diversifizierung des Portfolios konzentriert, um zu sehen, wie aggressiv sie nicht-traditionelle wesentliche Chancen verfolgt, die das Substitutionsrisiko weiter mindern könnten.

Gerdau S.A. (GGB) – Porter's Five Forces: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Sie analysieren die Eintrittsbarrieren für einen neuen Akteur, der in den Stahlmarkt eindringen möchte, der von etablierten Giganten wie Gerdau S.A. dominiert wird. Ehrlich gesagt sind die Hürden immens, vor allem aufgrund der schieren finanziellen Kraft, die für den Einstieg erforderlich ist.

Aufgrund des extrem hohen Investitionsbedarfs (CAPEX) ist das Risiko gering. Denken Sie an das Engagement von Gerdau S.A., wettbewerbsfähig zu bleiben: Ihr Investitionsplan für 2026 sieht 4,7 Milliarden R$ für Instandhaltungs- und Wettbewerbsfähigkeitsprojekte vor, verglichen mit 6,0 Milliarden R$, die für 2025 geplant waren. Dieser Umfang des laufenden Kapitaleinsatzes signalisiert den enormen Umfang der Investitionen, die erforderlich sind, um überhaupt Parität aufrechtzuerhalten, geschweige denn in den Markt einzutreten. Fairerweise muss man sagen, dass Gerdau geplante Investitionen in Höhe von 2,1 Milliarden R$ in Brasilien ausgesetzt und den Schwerpunkt auf die USA verlagert hat, was an sich schon zeigt, wie groß die in diesem Sektor erforderlichen Kapitalallokationsentscheidungen sind.

Um mit etablierten Giganten wie Gerdau S.A. konkurrieren zu können, sind erhebliche Skaleneffekte erforderlich. Der Minimum Optimal Scale (MOS) für ein herkömmliches integriertes Stahlwerk wird auf etwa 6 Millionen Tonnen (6 Tonnen) Stahl pro Jahr geschätzt, ein Volumen, das einen enormen Anfangsaufwand erfordert. Selbst bei den flexibleren Elektroofen-Minimühlen ist die typische Produktion auf über 1 Mio. t/Jahr gestiegen, wobei wettbewerbsfähige Werte zwischen 0,5 und 3,0 Mio. t/Jahr angegeben werden. Ein neuer Marktteilnehmer müsste mindestens diese Größenordnung anstreben, um preislich wettbewerbsfähig zu sein.

Bestehende Akteure profitieren von einem starken regulatorischen Schutz, insbesondere von den 50 %igen US-Zöllen auf Importe. Mit Wirkung zum 4. Juni 2025 haben die USA die Zölle gemäß Abschnitt 232 auf Stahlartikel für die meisten Länder von 25 % auf 50 % erhöht, wobei das Vereinigte Königreich einen Satz von 25 % beibehält. Dieser Regulierungsgraben macht den Import von fertigem Stahl für einen neuen Konkurrenten, der den US-Markt bedienen möchte, unerschwinglich teuer und zwingt ihn zum Aufbau lokaler Kapazitäten, was wiederum zur hohen CAPEX-Grenze führt. In Brasilien stellt die Marktdynamik auch für Neueinsteiger eine Herausforderung dar, da der Anteil des importierten Stahls von zuvor 10 % auf 22–25 % des Inlandsmarktes gestiegen ist und die Gesamtimporte 6,2 Millionen Tonnen/Jahr erreichen.

Neue Marktteilnehmer haben Schwierigkeiten, wettbewerbsfähige Rohstofflieferketten (Schrott/Eisenerz) zu sichern. Bei Mini-Stahlwerken können die Rohstoffkosten 60 bis 70 % der endgültigen Kostenschätzung für Knüppel ausmachen. Etablierte Akteure wie Gerdau S.A. haben sich Positionen gesichert, beispielsweise durch die Ausweitung der Eisenerzproduktion in der Mine Miguel Burnier auf 2 Millionen Tonnen pro Jahr für den Verkauf an Dritte und durch die Steigerung der Schrottrückgewinnung im Werk Pindamonhangaba. Ein neuer Marktteilnehmer muss sich gegenüber etablierten Unternehmen mit etablierten Beschaffungsvereinbarungen einen zuverlässigen und kostengünstigen Zugang zu diesen Inputs sichern.

Der Zugang zu effizienten Vertriebskanälen in ganz Amerika ist eine große Eintrittsbarriere. Gerdau S.A. verfügt über eine globale Präsenz und umfasst bedeutende Betriebe in Nordamerika, die im zweiten Quartal 2024 38,8 % des Nettoumsatzes beitrugen. Der Aufbau eines Logistiknetzwerks, das in der Lage ist, Millionen Tonnen Stahlprodukte effizient über Kontinente hinweg zu transportieren und dabei unterschiedliche Vorschriften und Infrastrukturqualität zu berücksichtigen, stellt einen Kostenrückgang und eine betriebliche Komplexität dar, die neue Marktteilnehmer nicht einfach reproduzieren können.

Hier ist ein kurzer Blick auf die Skalenunterschiede:

Die bestehende Betriebsstruktur schafft weitere Hürden:

• Die Kapazitätsauslastung der brasilianischen Stahlindustrie liegt derzeit bei 35 %.
• Die CAPEX-Aufschlüsselung von Gerdau S.A. für 2026 sieht 2,9 Milliarden R$ für die Wartung und 1,8 Milliarden R$ für die Wettbewerbsfähigkeit vor.
• Die Rohmaterialkosten können 60 bis 70 % der endgültigen Kostenschätzung für den Knüppel ausmachen.

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.