Plus Therapeutics, Inc. (PSTV): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sehen sich Plus Therapeutics, Inc. (PSTV) an und sehen eine klassische biotechnologische Gratwanderung: ein vielversprechendes, risikoarmes Therapeutikum, REYOBIQ, das durch kurzfristigen finanziellen Druck ausgeglichen wird. Die gute Nachricht ist, dass die CNSide-Diagnoseplattform jetzt alles abdeckt 67 Millionen lebt und bietet derzeit einen kommerziellen Anker. Aber fairerweise muss man sagen, dass das Unternehmen immer noch einen Nettoverlust von verbuchte 4,4 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025 und mit nur 16,6 Millionen US-Dollar In bar tickt die Nasdaq-Compliance-Uhr definitiv. Wir müssen herausfinden, wie ihr führender Vermögenswert, der als Fast Track bezeichnete REYOBIQ, eine Micro-Cap-Bewertung von ungefähr überwinden kann 75 Millionen Dollar sein risikoreiches und ertragreiches Potenzial auszuschöpfen.

Plus Therapeutics, Inc. (PSTV) – SWOT-Analyse: Stärken

Das führende Strahlentherapeutikum REYOBIQ verfügt über den Fast-Track- und Orphan-Drug-Status der FDA.

Der regulatorische Status des Hauptkandidaten von Plus Therapeutics, REYOBIQ (Rhenium Re186 obisbemeda), ist eine große Stärke, die dem Unternehmen einen klaren Weg und potenzielle Marktvorteile verschafft. Die US-amerikanische Food and Drug Administration (FDA) hat REYOBIQ sowohl den Fast-Track- als auch den Orphan-Drug-Status (ODD) für die Behandlung von leptomeningealen Metastasen (LM) bei Patienten mit Lungenkrebs erteilt. Das ist eine große Sache, denn ODD bietet sieben Jahre Marktexklusivität nach der Zulassung und Fast Track bedeutet eine häufigere Kommunikation mit der FDA und die Möglichkeit einer beschleunigten Prüfung.

Diese doppelte Einstufung signalisiert einen erheblichen ungedeckten medizinischen Bedarf bei LM, einer verheerenden Komplikation von fortgeschrittenem Krebs, bei dem die mittlere Überlebenszeit oft nur zwei bis sechs Monate beträgt. Der regulatorische Rückenwind ist hier stark und reduziert das Zeit- und Kostenrisiko des klinischen Entwicklungsprozesses. Sie möchten diese Art der institutionellen Validierung frühzeitig sehen.

Positive Phase-1-Daten für REYOBIQ bei LM zeigten eine klinische Nutzenrate von über 75 %.

Die ersten klinischen Daten für REYOBIQ in der Phase-1-Studie ReSPECT-LM sind überzeugend, insbesondere angesichts der terminalen Natur der Krankheit. Die auf der SNO/ASCO 2025 CNS Metastases Conference präsentierten Daten zur Einzeldosis-Eskalation zeigten eine klinische Nutzenrate (CBR) von über 75 % bei drei Ergebnismaßen.

Konkret lag die CBR bis zum Tag 112 bei 76 %, basierend auf den Ergebnissen der Neurobildgebung, und bei sogar noch höheren 87 %, basierend auf der ärztlichen Beurteilung. Dieses frühe Wirksamkeitssignal geht mit einer beherrschbaren Sicherheit einher profile, da bis zur empfohlenen Phase-2-Dosis von 44,1 mCi keine dosislimitierenden Toxizitäten (DLTs) beobachtet wurden. Ehrlich gesagt ist ein CBR im hohen 70er- bis 80er-Bereich für eine Patientenpopulation mit so wenigen Optionen ein aussagekräftiger Datenpunkt.

Hier ist die kurze Rechnung zur klinischen Reaktion der Phase-1-Studie:

Der CNSide-Diagnosetest bietet eine hohe Leistung (92 % Sensitivität) und deckt 67 Millionen Leben ab.

Der CNSide Cerebrospinal Fluid (CSF)-Tumorzellzählungstest ist ein wertvolles, ergänzendes Hilfsmittel, das das Risiko der gesamten ZNS-Krebsplattform verringert. Der Assay bietet im Vergleich zum jahrhundertealten Behandlungsstandard, der Liquorzytologie, eine überlegene klinische Leistung. Es verfügt über eine hohe Sensitivität von 92 % und eine Spezifität von 95 %.

Dieses leistungsstarke Diagnostikum ist nun für eine große Patientenbasis kommerziell zugänglich. Nach einer landesweiten Deckungsvereinbarung mit Humana, die am 29. Oktober 2025 in Kraft tritt, hat sich die Gesamtabdeckung für den CNSide-Test auf etwa 67 Millionen Menschen in den USA ausgeweitet. Diese Marktdurchdringung ist eine enorme Stärke und bietet eine kurzfristige Einnahmemöglichkeit, während die therapeutische Pipeline voranschreitet. Darüber hinaus wurde der Test seit 2020 bereits in über 11.000 Fällen eingesetzt und beeinflusste in 90 % dieser Fälle die Behandlungsentscheidungen.

Sicherstellung einer erheblichen, nicht verwässernden Finanzierung, einschließlich eines CPRIT-Zuschusses in Höhe von 17,6 Millionen US-Dollar.

Eine wichtige finanzielle Stärke ist der Erfolg des Unternehmens bei der Sicherung einer nicht verwässernden Finanzierung, die dazu beiträgt, teure klinische Studien zu finanzieren, ohne neue Aktien auszugeben und die derzeitigen Aktionäre zu verwässern. Der Anker ist der Zuschuss des Cancer Prevention and Research Institute of Texas (CPRIT) in Höhe von 17,6 Millionen US-Dollar, der die ReSPECT-LM-Studie finanziert.

Allein im Geschäftsjahr 2025 erhielt Plus Therapeutics mehrere Vorauszahlungen aus diesem Zuschuss, darunter 1,6 Millionen US-Dollar im Juli 2025 und weitere 1,9 Millionen US-Dollar im September 2025. Dieser stetige, nicht verwässernde Cashflow ist für ein Biotechnologieunternehmen im klinischen Stadium von entscheidender Bedeutung. Sie verfügen auch über andere aktive Zuschüsse, darunter einen Zuschuss des US-Verteidigungsministeriums in Höhe von 3 Millionen US-Dollar zur Unterstützung der ReSPECT-PBC-Studie zur Behandlung von Hirntumor bei Kindern. Diese institutionelle Unterstützung ist definitiv ein Vertrauensbeweis in ihre Technologie.

• CPRIT-Zuschuss insgesamt: 17,6 Millionen US-Dollar
• CPRIT-Vorauszahlung (Juli 2025): 1,6 Millionen US-Dollar
• CPRIT-Vorauszahlung (September 2025): 1,9 Millionen US-Dollar
• DoD-Zuschuss für ReSPECT-PBC: 3 Millionen US-Dollar

Plus Therapeutics, Inc. (PSTV) – SWOT-Analyse: Schwächen

Der operative Nettoverlust belief sich im dritten Quartal 2025 auf 4,4 Millionen US-Dollar, was einen erheblichen Cash-Burn widerspiegelt.

Der erhebliche Cash-Burn des Unternehmens ist eine große Schwäche für jedes Biotech-Unternehmen im klinischen Stadium. Für das dritte Quartal, das am 30. September 2025 endete, meldete Plus Therapeutics, Inc. einen Nettoverlust von ca 4,4 Millionen US-Dollar, was einem Verlust von entspricht $0.04 pro Aktie. Dies ist eine deutliche Steigerung des Nettoverlustes im Vergleich zum 2,9 Millionen US-Dollar Verlust im gleichen Quartal 2024 gemeldet. Der Betriebsverlust für das dritte Quartal 2025 betrug 4,5 Millionen US-DollarDies ist in erster Linie auf höhere Vergütungen und Honorare zurückzuführen, da sie in ihre Pipeline und kommerzielle Marktreife investieren. Dieser Bargeldverbrauch übt einen ständigen Druck auf die Bilanz aus.

Hier ist die schnelle Berechnung der wichtigsten finanziellen Schwäche:

Bleibt ein Unternehmen im klinischen Stadium, das keine kommerziellen therapeutischen Produkte generiert, die Einnahmen generieren.

Trotz der Fortschritte bei der Diagnoseplattform befindet sich das therapeutische Kerngeschäft noch in der vorkommerziellen Phase. Plus Therapeutics ist im Grunde ein Pharmaunternehmen im klinischen Stadium, das sich auf die Entwicklung gezielter Strahlentherapeutika wie REYOBIQ™ (Rhenium-186-Obisbemeda) für Krebserkrankungen des Zentralnervensystems (ZNS) konzentriert. REYOBIQ™ befindet sich derzeit in Phase-1-Studien, einem frühen Entwicklungsstadium, was bedeutet, dass signifikante Einnahmen aus diesem Produkt noch Jahre entfernt sind.

Die Einnahmen, die sie erkennen, waren 1,4 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025 stammen fast ausschließlich aus Fördermitteln, insbesondere vom Cancer Prevention and Research Institute of Texas (CPRIT), und nicht aus dem Verkauf eines therapeutischen Produkts. Obwohl ihr CNSide CSF-Assay im August 2025 in Texas kommerziell eingeführt wurde, ist die therapeutische Pipeline der wichtigste Werttreiber und weiterhin mit hohem Risiko verbunden.

Micro-Cap-Bewertung von etwa 75 Millionen US-Dollar und niedriger Aktienpreis von 0,55 US-Dollar.

Die geringe Marktkapitalisierung (Micro-Cap) und der niedrige Aktienkurs des Unternehmens schaffen eine Anfälligkeit. Mit Stand Ende November 2025 liegt die Marktkapitalisierung im Bereich von 67,35 Millionen US-Dollar zu 77,56 Millionen US-Dollar, wobei es sich um eine Micro-Cap-Bewertung handelt. Diese Größe begrenzt das institutionelle Anlageinteresse und erhöht die Volatilität der Aktienkurse.

Der Aktienkurs lag bei ca $0.55 im November 2025 ist ein weiteres Problem. Ein niedriger Aktienkurs kann zu einem Delisting-Risiko führen und führt dazu, dass künftige Kapitalbeschaffungen durch Aktienangebote eine starke Verwässerung für bestehende Aktionäre zur Folge haben. Ehrlich gesagt ist die Volatilität der Aktie hoch, da sie zwischen einem 52-Wochen-Tief von $0.16 und ein Hoch von $2.31.

Barmittel und Investitionen in Höhe von 16,6 Millionen US-Dollar (3. Quartal 2025) erfordern bald weitere Kapitalerhöhungen.

Die Liquiditätslage des Unternehmens hat sich zwar im Vergleich zum Vorquartal aufgrund von Zuschussvorschüssen verbessert, reicht aber für eine lange Laufzeit immer noch nicht aus. Plus Therapeutics, Inc. beendete das dritte Quartal 2025 mit 16,6 Millionen US-Dollar in Bargeld und Investitionen. Das ist ab 6,9 Millionen US-Dollar im Vorquartal, teilweise dank a 1,9 Millionen US-Dollar CPRIT-Vorschuss. Aber mit einem vierteljährlichen Nettoverlust von 4,4 Millionen US-DollarDer aktuelle Barbestand deckt bei der derzeitigen Verbrauchsrate nur etwa vier Viertel des Betriebs ab, sofern kein wesentlicher Anstieg der Kosten für klinische Studien erfolgt.

Dieser kurze Weg bedeutet, dass sie auf jeden Fall bald wieder Zugang zu den Kapitalmärkten benötigen, wahrscheinlich durch ein verwässerndes Aktienangebot (Verkauf weiterer Aktien) oder durch die Sicherung zusätzlicher nicht verwässernder Finanzierung. Die Notwendigkeit einer Kapitalerhöhung stellt ein kurzfristiges Risiko dar, das den Aktienkurs unter Druck setzen kann. Das Kerngeschäft ist auf diese externe Finanzierung angewiesen, bis ein therapeutisches Produkt zugelassen ist und kommerzielle Umsätze generiert.

Plus Therapeutics, Inc. (PSTV) – SWOT-Analyse: Chancen

Die Kernchancen für Plus Therapeutics, Inc. konzentrieren sich auf die schnelle Skalierung der kommerziellen Diagnoseplattform und die Weiterentwicklung des führenden Radiotherapeutikums REYOBIQ in die späte Entwicklungsphase für mehrere Indikationen des Zentralnervensystems (ZNS). Der kurzfristige Fokus muss darauf liegen, aus den jüngsten Kostenträgergewinnen für CNSide Kapital zu schlagen und den entscheidenden Studienpfad für REYOBIQ mit der FDA zu klären.

Erweitern Sie die kommerzielle Präsenz von CNSide Diagnostics über die derzeit 67 Millionen abgedeckten Leben hinaus.

CNSide, der Diagnosetest für die Zerebrospinalflüssigkeit (CSF), hat im Jahr 2025 eine bedeutende kommerzielle Basis aufgebaut, aber die Möglichkeiten für eine Expansion sind immer noch enorm. Es wird geschätzt, dass der gesamte in den USA adressierbare Markt für den ersten ZNS-seitigen CSF-Tumorzellzählungstest erschöpft ist 6 Milliarden Dollar.

Das Unternehmen hat in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 erfolgreich zwei große nationale Versicherungsverträge abgeschlossen. Die Vereinbarung mit UnitedHealthcare, die am 15. September 2025 in Kraft tritt, deckt über ab 51 Millionen Menschen. Darauf folgte schnell eine landesweite Vereinbarung mit Humana, Inc. mit Wirkung zum 29. Oktober 2025, die ca 16 Millionen Menschen. Damit beträgt die Gesamtdeckungssumme der Police 67 Millionen Leben.

Die nächste Maßnahme ist einfach: Verträge mit den verbleibenden großen nationalen Kostenträgern abschließen. Darüber hinaus muss die kommerzielle Einführung, die im August 2025 in Texas begann, auf andere Bundesstaaten ausgeweitet werden, was eine Laborlizenzierung von Bundesstaat zu Bundesstaat erfordert.

Führen Sie REYOBIQ zu einer entscheidenden Studie und nutzen Sie die Orphan Drug Designation für sieben Jahre Marktexklusivität.

Der Weg für REYOBIQ (Rhenium Re186 obisbemeda) bei leptomeningealen Metastasen (LM) ist die kritischste kurzfristige Chance. Das Unternehmen hat am 7. November 2025 ein Treffen vom Typ B mit der FDA abgeschlossen, um das Design einer geplanten Zulassungs-/Zulassungsstudie zu besprechen.

Das Unternehmen muss das Studiendesign auf der Grundlage des Feedbacks der FDA finalisieren und schnell mit der Zulassungsstudie beginnen. Das finanzielle Risiko des LM-Programms ist durch einen nicht verwässernden Zuschuss in Höhe von 17,6 Millionen US-Dollar von der Krebsprävention bereits deutlich verringert & Forschungsinstitut von Texas (CPRIT). Darüber hinaus wurde REYOBIQ seit März 2025 die Orphan Drug Designation (ODD) für die Behandlung von LM bei Patienten mit Lungenkrebs (einer häufigen Quelle von LM) zuerkannt. Diese Auszeichnung bietet einen starken kommerziellen Anreiz: sieben Jahre Marktexklusivität in den USA nach der Produktzulassung, eine definitiv starke Eintrittsbarriere für Wettbewerber.

Zielen Sie auf zusätzliche ZNS-Indikationen wie rezidivierendes Glioblastom und Hirntumor bei Kindern ab.

Die Rhenium-186-Nanoliposomen-Plattform zeigt bereits vielversprechende Signale bei zwei weiteren verheerenden ZNS-Krebsarten und bietet eine klare Chance zur Erweiterung der Pipeline.

• Rezidivierendes Glioblastom (GBM): Für die Phase-2-Studie ReSPECT-GBM werden derzeit Patienten rekrutiert. Im März 2025 veröffentlichte Daten der Phase 1 zeigten, dass Patienten, die eine hohe Strahlendosis (>100 Gy) von REYOBIQ erreichte eine mittlere Gesamtüberlebenszeit von 17 Monaten, was mehr als dem Doppelten der ungefähr achtmonatigen mittleren Gesamtüberlebenszeit für die Standardbehandlung entspricht. Dieses Wirksamkeitssignal ist ein massives Unterscheidungsmerkmal.
• Pädiatrischer Hirntumor (PBC): Die ReSPECT-PBC-Phase-1/2a-Studie für wiederkehrende hochgradige Gliome und Ependymome wird voraussichtlich im Jahr 2025 beginnen. Dieses Programm zielt auf einen Bereich mit hohem ungedecktem Bedarf ab, in dem sich die Ergebnisse seit Jahrzehnten nicht verbessert haben, und wird durch einen Zuschuss des US-Verteidigungsministeriums in Höhe von 3,0 Millionen US-Dollar unterstützt.

Nutzen Sie die Rhenium-186-Nanoliposom-Plattform für andere solide Tumoren außerhalb des ZNS.

Während der aktuelle klinische Schwerpunkt auf ZNS-Krebserkrankungen liegt, stellt die zugrunde liegende Rhenium-186-Nanoliposom-Technologie eine Plattformmöglichkeit dar, die auf andere solide Tumoren angewendet werden könnte. Bei der Nanoliposom-Formulierung handelt es sich um ein Medikamentenverabreichungssystem, das für die sichere und effektive Abgabe einer hohen Strahlungsdosis entwickelt wurde. Rhenium-186 ist ein ideales Radioisotop, da es kurz ist 90 Stunden Halbwertszeit, beta-emittierende Energie und gamma-emittierende Eigenschaften ermöglichen sowohl eine wirksame Tumorzerstörung als auch Echtzeit-Bildgebung (SPECT/CT).

Die aktuelle Verabreichungsmethode (Convection Enhanced Delivery) ist für ZNS-Anwendungen gedacht, aber die Nanoliposom-Technologie selbst könnte für die systemische Verabreichung umformuliert werden, um auf solide Tumoren außerhalb des ZNS abzuzielen, wie z. B. primäre Brust-, Lungen- oder Melanomtumoren, die die häufigsten Ursachen für LM sind. Dies stellt einen langfristigen strategischen Dreh- und Angelpunkt für die Plattform dar, der über den Nischenmarkt für ZNS hinaus und in den viel größeren Bereich der Onkologie solider Tumore vordringt.

Plus Therapeutics, Inc. (PSTV) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie sehen sich Plus Therapeutics, Inc. (PSTV) an und die Risiken sind real, wie bei jedem Biotechnologieunternehmen im klinischen Stadium. Die unmittelbaren Bedrohungen hängen direkt mit den Kapitalmärkten, der klinischen Umsetzung und einer sich schnell entwickelnden Wettbewerbslandschaft zusammen. Wir müssen uns darauf konzentrieren, wo das Unternehmen derzeit am anfälligsten ist.

Erhielt im November 2025 eine Verlängerung um 180 Tage, um die Mindestgebotspreisanforderung der Nasdaq zu erfüllen.

Die unmittelbarste, nichtklinische Bedrohung ist die Möglichkeit eines Delistings. Am 17. November 2025 erhielt Plus Therapeutics von der Nasdaq eine weitere Verlängerung um 180 Tage, um die Regel des Mindestgebotspreises von 1,00 USD wieder einzuhalten, eine Anforderung gemäß Nasdaq Listing Rule 5550(a)(2).

Dies ist kein langfristiges strategisches Problem, aber es ist ein kurzfristiger Gegenwind für die Kapitalmärkte, der Anleger verschrecken kann. Das Unternehmen hat bis zum 11. Mai 2026 Zeit, die Compliance-Anforderungen zu erfüllen, was bedeutet, dass der Schlussangebotspreis an mindestens 10 aufeinanderfolgenden Geschäftstagen mindestens 1,00 US-Dollar pro Aktie betragen muss. Als die Ankündigung erfolgte, notierte die Aktie bei rund 0,51 US-Dollar, was eine erhebliche Lücke darstellt, die noch geschlossen werden muss. Gelingt es nicht, die Einhaltung der Vorschriften wiederherzustellen, könnte dies zu einem umgekehrten Aktiensplit führen, was definitiv nie ein gutes Zeichen für die Stimmung der Aktionäre ist, oder letztendlich zu einem Delisting.

Klinische Studien scheitern oder unerwartete Sicherheitsprobleme in späteren REYOBIQ-Studien.

Der Kernwert von Plus Therapeutics ist sein Hauptkandidat REYOBIQ (Rhenium Re186 obisbemeda), daher ist jeder Rückschlag in seinem klinischen Programm katastrophal. Während die Phase-1-Daten für REYOBIQ bei leptomeningealen Metastasen (LM) und rezidivierendem Glioblastom (GBM) positiv waren, zeigten sie eine beherrschbare Sicherheit profile und vielversprechender Wirksamkeit steigt das Risiko in Studien im späteren Stadium stark an.

Für LM-Patienten zeigte die Phase-1-Studie ReSPECT-LM eine mittlere Gesamtüberlebenszeit von 9 Monaten in den ersten vier Kohorten, was im Vergleich zur historischen mittleren Überlebenszeit von etwa 4 Monaten sehr günstig ist. Die Studie berichtete jedoch über dosislimitierende Toxizitäten (DLT) in den Kohorten mit der höchsten Dosis (5 und 6), insbesondere eine Zytopenie Grad 4, was bedeutet, dass sie die Grenzen des therapeutischen Fensters verschieben. Der Übergang zu den Multidosis-Phase-2-Studien für LM und der laufenden Phase-2-Studie für GBM birgt das Risiko unerwarteter Sicherheitsprobleme oder eines Versäumnisses, das Wirksamkeitssignal der Phase 1 in einer größeren, vielfältigeren Patientenpopulation zu reproduzieren. Dies ist der größte Werttreiber und das größte Risiko für das Unternehmen.

Intensiver Wettbewerb auf dem Markt für gezielte Radiotherapeutika (Radiopharma).

Der gezielte Markt für Strahlentherapeutika ist heiß und Plus Therapeutics konkurriert mit gut finanzierten, größeren Playern und innovativen Biotech-Unternehmen. Der Markt für radiopharmazeutische Therapien in den USA ist bereits beträchtlich und wird im Jahr 2025 auf 1,92 Milliarden US-Dollar geschätzt. Bis 2034 wird ein durchschnittliches jährliches Wachstum von 15,05 % prognostiziert.

Der Wettbewerb ist hart, insbesondere im Bereich des Zentralnervensystems (ZNS), auf den sich Plus Therapeutics konzentriert. Ein direkter Konkurrent im Bereich der rezidivierenden GBM ist beispielsweise Alpha Tau Medical Ltd., das im April 2025 die FDA-Genehmigung für die Initiierung einer Pilotstudie für seine Alpha DaRT (Dosisfraktionierte Alpha-Partikel-Strahlentherapie) zur Behandlung rezidivierender Glioblastome erhielt. Ihr Produkt nutzt einen anderen Mechanismus – Alphastrahlung (Radium-224) – was eine andere Herausforderung für REYOBIQ darstellt, das Betastrahlung (Rhenium-186) verwendet. Dies ist ein Kampf der Isotope und Lieferplattformen.

Es ist eine erhebliche Kapitalerhöhung erforderlich, die zu einer erheblichen Verwässerung der Aktien führen kann.

Als Unternehmen in der klinischen Phase mit einem Betriebsverlust von 14,7 Millionen US-Dollar im Jahr 2024 wird Plus Therapeutics erhebliches Kapital benötigen, um seine Phase-2-Studien und potenzielle Schlüsselstudien zu finanzieren. Während der Barmittel- und Investitionssaldo des Unternehmens zum 31. März 2025 9,9 Millionen US-Dollar betrug, ist dieser Spielraum begrenzt.

Die größere Bedrohung geht jedoch von den Bedingungen der Umstrukturierung der Finanzierung im Juni 2025 aus. Dieser Schritt war zwar ein positiver Schritt, da er die potenzielle Ausgabe von bis zu 1,5 Milliarden Stammaktien eliminierte und eine massive Verwässerung verhinderte, er schuf jedoch eine neue finanzielle Verpflichtung. Gemäß den neuen Bedingungen ist das Unternehmen verpflichtet, 90 % des Erlöses aus jeder Kapitalerhöhung nach dem 1. Juli 2025 zu verwenden, um den Inhabern von 22.727.270 Aktien eine Prämie von 15 % gegenüber dem ursprünglichen Preis von 0,66 US-Dollar pro Aktie zurückzuzahlen.

Hier ist die schnelle Rechnung: Wenn sie 20 Millionen US-Dollar aufbringen, sind nach der erforderlichen Rückzahlung nur 2 Millionen US-Dollar Nettobarmittel für Forschung und Entwicklung sowie den Betrieb. Dadurch werden die Nettoerlöse aus künftigen Kapitalbeschaffungen erheblich eingeschränkt, sodass sie gezwungen sind, viel größere Bruttobeträge zur Finanzierung des Betriebs aufzubringen, was zwangsläufig zu einer größeren, wenn auch kontrollierten Verwässerung führen wird.