Sandstorm Gold Ltd. (SAND): PESTLE-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie suchen nach einer klaren, umsetzbaren Aufschlüsselung des Betriebsumfelds von Sandstorm Gold Ltd. (SAND), während wir uns dem Ende des Jahres 2025 nähern. Das Lizenzgebühren- und Streaming-Modell schützt sie vor einigen Risiken, beseitigt jedoch nicht den geopolitischen und wirtschaftlichen Gegenwind, der sich auf ihre zugrunde liegenden Vermögenswerte auswirkt. Hier ist die PESTLE-Analyse, die direkt auf die Kernrisiken und -chancen eingeht.

Die Kernaussage lautet: Sandstorm Gold ist ein margenstarkes, wachstumsorientiertes Lizenzunternehmen, aber seine kurzfristige Leistung hängt von volatilen Gerichtsbarkeiten und dem Goldpreis ab, was im zweiten Quartal 2025 zu einem Rekordumsatz von 51,4 Millionen US-Dollar. Ihr Fokus sollte darauf liegen, wie die Entwicklungspipeline des Unternehmens jetzt bewertet wird 3,5 Milliarden US-Dollar Der implizite Kaufpreis von Royal Gold, Inc. kann den politischen und ökologischen Risiken in Lateinamerika und der Türkei standhalten.

Politische Landschaft: Die geopolitische Lizenzsteuer

Der Ressourcennationalismus ist der größte politische Gegenwind. Wir sehen ein erhöhtes Risiko von Lizenzgebühren- und Steuererhöhungen, insbesondere in lateinamerikanischen Ländern wie Peru und Chile, wo Sandstorm Gold über bedeutende Vermögenswerte verfügt. Diese Regierungen wollen aus steigenden Rohstoffpreisen mehr Nutzen ziehen, und Ihre Lizenzverträge sind ein klares Ziel. Verzögerungen bei der Genehmigung verlangsamen auch die Expansion wichtiger Partnerminen, was sich direkt auf die langfristigen Cashflow-Prognosen auswirkt. Wenn sich die Expansion eines Partners um sechs Monate verzögert, bedeutet das für Sie sechs Monate verzögerten Umsatz.

Dennoch hilft die gerichtliche Diversifizierung des Unternehmens. Sandstorm Gold hält ein Portfolio von etwa 230 Lizenzgebühren. Dieses breite Engagement verringert das Risiko, dass ein politischer Umbruch in einem einzelnen Land Ihre Erträge zunichte macht. Es handelt sich um eine klassische Portfolioabsicherung. Die bevorstehende Übernahme durch Royal Gold, Inc. signalisiert auch Vertrauen in die langfristige Stabilität dieser Vermögenswerte unter einem größeren, diversifizierteren Dach.

Wirtschaftsfaktoren: Der Goldpreis ist alles

Ihr Umsatz hängt direkt von der Goldpreisvolatilität ab. Durch das Streaming-Modell hat Sandstorm Gold niedrige Betriebskosten, sodass der größte Teil des Goldpreisanstiegs direkt in das Endergebnis einfließt. Beispielsweise erreichten die Cash-Betriebsmargen des Unternehmens im zweiten Quartal 2025 einen Rekordwert von 2.981 US-Dollar pro anrechenbarer Unze Goldäquivalent. Das ist definitiv ein Geschäft mit hohen Margen.

Hier ist die schnelle Rechnung: Die Produktionsprognose von Sandstorm Gold für 2025 liegt zwischen 65.000 und 80.000 zurechenbaren Unzen Goldäquivalent. Eine Änderung des durchschnittlich realisierten Goldpreises um 100 US-Dollar kann Ihren Jahresumsatz um 6,5 Millionen US-Dollar auf 8,0 Millionen US-Dollar erhöhen. Außerdem erhöhen die höheren Zinssätze die Kapitalkosten für Bergbaupartner und verzögern möglicherweise die Entwicklung neuer Projekte wie des MARA-Projekts in Argentinien, das für die langfristige Produktionsprognose von 150.000 Unzen bis 2030 von entscheidender Bedeutung ist.

Soziologische Trends: Die Lizenz zum Betrieb

Die soziale Betriebserlaubnis ist von entscheidender Bedeutung; Die örtliche Opposition kann den Minenbetrieb der Partner sofort stoppen. Gemeinschaftsbeziehungen und indigene Rechte sind keine abstrakten Konzepte – sie sind operative Risiken. Ein Arbeitskonflikt oder ein Protest der Bevölkerung in einer großen Mine in Südamerika kann den Goldfluss über Nacht stoppen. Dieses Risiko ist besonders akut in Regionen, in denen die Partner von Sandstorm Gold tätig sind, wie beispielsweise in der Mine Fruta del Norte in Ecuador, die hohe Lizenzeinnahmen verzeichnet.

Der breitere Bergbausektor steht vor Herausforderungen bei der Talentakquise, die sich auf die Qualität des Managements und des Betriebs an den Partnerstandorten auswirkt. Sie müssen die Umwelt-, Sozial- und Governance-Leistung (ESG) Ihrer Partner genau überwachen. Schlechte Leistungen werden zu Ihrem Reputationsrisiko.

Technologische Entwicklungen: Effizienz und Entdeckung

Technologie ist hier vor allem eine Chance. Neue seismische und KI-gesteuerte Explorationseffizienztechniken könnten zu Entdeckungen auf Partnergrundstücken führen und die Reserven erhöhen, ohne dass Sandstorm Gold Explorationsgelder ausgeben muss. Eine zunehmende Automatisierung im Bergbau an Partnerstandorten senkt deren langfristige Betriebskosten, was die Marge Ihrer Streams verbessert und den zugrunde liegenden Vermögenswert robuster gegenüber sinkenden Rohstoffpreisen macht.

Data Analytics ist Ihr internes Tool. Mithilfe erweiterter Daten können Sie die Leistung Ihrer Partner überwachen und Betriebsrisiken erkennen, bevor sie kritisch werden. Es geht darum, ein kluger Geldpartner zu sein und nicht nur ein passiver Investor. Cybersicherheit ist das einzige kurzfristige Risiko: Der Schutz sensibler geologischer und finanzieller Daten, die in einem großen Netzwerk von Bergbaupartnern ausgetauscht werden, ist nicht verhandelbar.

Rechtliches und regulatorisches Umfeld: Vertragstreue

Das größte rechtliche Risiko besteht in der Durchsetzbarkeit von Lizenzverträgen in verschiedenen Rechtssystemen. Ihr gesamtes Geschäftsmodell basiert auf der Gültigkeit dieser Stream- und Lizenzvereinbarungen. Jede rechtliche Anfechtung einer Vereinbarung, insbesondere in einem Entwicklungsland, kann kostspielig und zeitaufwändig sein. Änderungen der Steuersysteme, insbesondere neue bergbauspezifische Steuern in wichtigen Betriebsländern, beeinträchtigen direkt die Rentabilität Ihrer Partner und ihre Fähigkeit, die Produktion aufrechtzuerhalten.

Genehmigungsverfahren – rechtliche Anfechtungen von Umwelt- oder Betriebsgenehmigungen für Partnerminen – können zu erheblichen Verzögerungen führen und sich auf den Zeitpunkt der Cashflows aus Entwicklungsprojekten wie Hod Maden in der Türkei auswirken. Sie müssen die strikte Einhaltung internationaler Antikorruptionsgesetze (z. B. FCPA) bei allen globalen Geschäften sicherstellen, um das Unternehmen vor massiven Geldstrafen und Reputationsschäden zu schützen.

Umweltbelange: Wasser und Abfall

Das „E“ in ESG findet bei Investoren immer mehr Anklang. Der wachsende Druck, strenge ESG-Reporting-Standards einzuhalten, bedeutet, dass Ihre Partner mehr offenlegen müssen und Sie dies nachverfolgen müssen. Wasserknappheit stellt ein großes Betriebsrisiko dar, insbesondere in trockenen Bergbauregionen wie Chile. Der regulatorische und gesellschaftliche Fokus auf die Wassernutzung kann zu Betriebsstillständen führen.

Klimaschutzmaßnahmen wie neue CO2-Preise oder Emissionsreduktionsvorschriften werden die Betriebskosten für Partnerminen erhöhen und indirekt deren Margen unter Druck setzen. Schließlich steht das Tailings Management – ​​die Lagerung von Minenabfällen – nach den jüngsten Vorfällen weltweit unter verstärkter Kontrolle und Regulierung. Ein Scheitern bedeutet hier ein katastrophales Finanz- und Reputationsereignis für den Partner und einen vollständigen Umsatzverlust für Sandstorm Gold.

Nächster Schritt: Portfoliomanagement: Führen Sie eine Sensitivitätsanalyse der Cashflow-Prognosen für 2025 durch, indem Sie bis Freitag eine Erhöhung des durchschnittlichen Lizenz-/Steuersatzes in den drei wichtigsten lateinamerikanischen Jurisdiktionen um 10 % berücksichtigen.

Sandstorm Gold Ltd. (SAND) – PESTLE-Analyse: Politische Faktoren

Sie blicken auf Sandstorm Gold Ltd. (SAND) im Jahr 2025 und die politische Landschaft ist das größte nichtgeologische Risiko auf der Karte. Die Kernaussage lautet: Der zunehmende Ressourcennationalismus in Lateinamerika stellt eine klare und gegenwärtige Gefahr für die Cashflow-Stabilität dar, aber die strategische Fusion des Unternehmens mit Royal Gold, Inc. im Oktober 2025 ist ein wirkungsvoller Schritt zur Diversifizierung weg von politischen Unruhen in einzelnen Ländern.

Das Lizenzgebühren- und Streaming-Modell ist von den direkten Betriebskosten isoliert, kann sich aber der Entscheidung einer Regierung, Steuern zu erhöhen oder eine Genehmigung zu verweigern, definitiv nicht entziehen. Ihr Hauptaugenmerk sollte auf der politischen Stabilität der 40 produzierenden Minen und den Entwicklungszeitplänen für große Wachstumsaktiva wie MARA und Hod Maden liegen.

Ressourcennationalismus: Erhöhtes Risiko von Lizenzgebühren-/Steuererhöhungen in lateinamerikanischen Gerichtsbarkeiten wie Peru und Chile.

Ressourcennationalismus – der Versuch von Regierungen, eine stärkere Kontrolle über natürliche Ressourcen zu erlangen, häufig durch höhere Steuern oder Lizenzgebühren – ist mittlerweile ein Grundrisiko und kein Ausreißer mehr. Am deutlichsten sehen wir dies in Lateinamerika, einer Region, die zum Rekordumsatz von Sandstorm Gold Ltd. im ersten Quartal 2025 von 50,1 Millionen US-Dollar beigetragen hat. Doch diese Einnahmequelle steht unter Druck.

In Peru bereiten soziale Proteste ständig Kopfzerbrechen und können zu vorübergehenden Schließungen von Minen wie Antamina führen, wo das kombinierte Unternehmen eine Nettogewinnbeteiligung (Net Profits Interest, NPI) hält. Fairerweise muss man sagen, dass Peru für 2025 immer noch 4,8 Milliarden US-Dollar an neuen Bergbauinvestitionen prognostiziert, aber die politische Lizenz zum Betrieb ist fragil. Chile prüft außerdem neue Lizenzgebührenstrukturen, die sich direkt auf die Wirtschaftlichkeit künftiger Geschäfte oder Erweiterungen in diesem Land auswirken könnten. Diese Maßnahmen haben im Wesentlichen die gesunden Gewinnmargen des Bergbausektors ins Wanken gebracht.

Verzögerungen bei der Genehmigung: Verlangsamte Genehmigungsverfahren für die Erweiterung bei wichtigen Partnerminen, was sich auf die langfristigen Cashflow-Prognosen auswirkt.

Das Zulassen von Verzögerungen ist der stille Killer des Kapitalwerts (Net Present Value, NPV). Wenn eine Regierung oder eine lokale Behörde eine Genehmigung verzögert, verschiebt sie das Datum, an dem Sie mit dem Erhalt des Cashflows beginnen, nach hinten, was sich hart auf Ihre Bewertung auswirkt. Für Sandstorm Gold Ltd. verdeutlichen zwei große Entwicklungsanlagen dieses Risiko:

• MARA-Projekt (Argentinien): Der Betreiber Glencore plc wird voraussichtlich erst im Jahr 2027 eine formelle Investitionsentscheidung (FID) treffen, ein Zeitplan, der stark von der Einholung verschiedener behördlicher Genehmigungen abhängt, einschließlich des RIGI (ein wichtiges Investitionsstabilitätsregime).
• Hod-Maden-Projekt (Türkei): Die Joint-Venture-Partner genehmigten Anfangsinvestitionen in Höhe von etwa 60 bis 100 Millionen US-Dollar (auf 100-Prozent-Basis) für 2025. Diese kritischen Arbeiten schreiten voran, aber etwaige politische Spannungen in der Türkei könnten das Projekt leicht zum Stillstand bringen und den erwarteten Produktionsstart verzögern.

Die gute Nachricht ist, dass das Robertson-Projekt in Nevada, ein wichtiger nordamerikanischer Vermögenswert, seine letzte große Umweltgenehmigung des Bundes Ende 2024 erhalten hat, sodass die erwartete Vollproduktion im Jahr 2027 auf Kurs bleibt. Das ist eine regulatorische Hürde weniger, über die Sie sich Sorgen machen müssen.

Stabilität der Handelspolitik: Vertrauen auf stabile Handelsbeziehungen für den globalen Goldtransport und die Ausrüstungsbeschaffung.

Während Sandstorm Gold Ltd. nicht physisch fördert, sind seine Partner auf einen stabilen globalen Handel angewiesen, der alles vom Import schwerer Ausrüstung bis zum Endverkauf des Gold- und Kupferkonzentrats abdeckt. Geopolitische Spannungen, wie sie auch zu Handelskontrollen führen, können zu Schwachstellen in der Lieferkette führen, die die Betriebskosten (OpEx) der zugrunde liegenden Minen erhöhen.

Verstärkter Protektionismus oder die Waffelisierung von Handelskontrollen könnten sich auf die rechtzeitige Lieferung von Spezialausrüstung für den Bergbau auswirken, was wiederum den Produktionsanstieg verzögern könnte, wodurch sich die anrechenbaren Goldäquivalentunzen (GEOs) verringern könnten, die das Unternehmen voraussichtlich erhalten wird. Für 2025 prognostiziert das Unternehmen zurechenbare GEOs zwischen 65.000 und 80.000 Unzen, eine Zahl, die von etwaigen Produktionsstörungen auf Minenebene abhängig ist.

Jurisdiktionelle Diversifizierung: Das breite Portfolio des Unternehmens mindert das Risiko politischer Unruhen in einzelnen Ländern.

Die wirkungsvollste Strategie zur Minderung politischer Risiken für Sandstorm Gold Ltd. im Jahr 2025 war die Übernahme durch Royal Gold, Inc., die im Oktober 2025 abgeschlossen wurde. Diese Transaktion verbesserte sofort die Diversifizierung der Zuständigkeiten des zusammengeschlossenen Unternehmens, ein entscheidender Puffer gegen den eskalierenden Ressourcennationalismus, den wir gerade besprochen haben.

Das kombinierte Unternehmen verfügt nun über ein globales Portfolio an Edelmetallbeteiligungen, das deutlich stärker diversifiziert ist als das eigenständige Portfolio von Sandstorm Gold Ltd. mit etwa 230 Lizenzgebühren (mit 40 produzierenden Minen). Dieser Schritt verringert die relative Konzentration von Vermögenswerten in der Entwicklungsphase und schützt den Cashflow des Unternehmens vor einem einzelnen ungünstigen politischen Ereignis, wie etwa einer rückwirkenden Steuererhöhung in einem Land. Sie handeln mit einem risikoreicheren und wachstumsstarken Unternehmen profile für einen reiferen, politisch risikoärmeren.

Sandstorm Gold Ltd. (SAND) – PESTLE-Analyse: Wirtschaftliche Faktoren

Die Wirtschaftslandschaft im Jahr 2025 war für Sandstorm Gold Ltd. (SAND) ein zweischneidiges Schwert: Auf der einen Seite wurden Rekordeinnahmen erzielt, auf der anderen Seite bestanden jedoch anhaltende Kosten- und Kapitalrisiken. Ihre Einnahmen sind direkt an einen Goldpreis gebunden, der sich in einem neuen, strukturell höheren Regime befindet, aber Ihre Partner kämpfen mit der Inflation und hohen Finanzierungskosten, um diese Produktion zu liefern.

Volatilität des Goldpreises: Die Einnahmen sind direkt an den Spotpreis von Gold gebunden, der empfindlich auf Zinsentscheidungen der US-Notenbank reagiert.

Der größte Faktor, der Ihren Umsatz bestimmt, ist der Spotpreis von Gold, und das Jahr 2025 war eine wilde Fahrt. Gold ist nicht mehr nur ein Inflationsschutz; Es handelt sich um einen strategischen Vermögenswert, weshalb es im Oktober 2025 die 4.000-Dollar-Marke pro Unze durchbrach und kurzzeitig über 4.200 Dollar pro Unze stieg. Dieser Anstieg ist ein direkter Vorteil für Ihr Streaming-Modell, bei dem die niedrigen Fixkosten für den Kauf der Metallschlösser eine enorme Marge darstellen.

Hier ist die schnelle Rechnung: Die Cash-Betriebsmarge von Sandstorm Gold erreichte im zweiten Quartal 2025 einen Rekordwert von 2.980 US-Dollar pro Unze Goldäquivalent (GEO), ein deutlicher Anstieg gegenüber den 2.509 US-Dollar pro GEO im ersten Quartal. Diese Margenausweitung ist fast ausschließlich auf den steigenden Goldpreis zurückzuführen, der dazu beigetragen hat, im zweiten Quartal 2025 trotz eines leichten Rückgangs der verkauften GEOs einen Rekordumsatz von 51,4 Millionen US-Dollar zu erzielen. J.P. Morgan Research geht davon aus, dass die Preise bis zum letzten Quartal 2025 durchschnittlich 3.675 US-Dollar pro Unze betragen werden, was eine sehr hohe Messlatte für Ihre erwartete Gesamtjahresproduktion von 65.000 bis 80.000 GEOs setzt.

Inflationsdruck: Während ein Streaming-Modell niedrige Betriebskosten hat, wirkt sich die Inflation auf die Kosten der Partnermine aus und verlangsamt möglicherweise den Produktionsanstieg.

Während Ihre direkten Betriebskosten niedrig sind – ein wesentlicher Vorteil des Streaming-Modells –, verlässt sich Ihr Unternehmen vollständig auf die Gesundheit Ihrer Bergbaupartner. Und ehrlich gesagt, sie werden unter Druck gesetzt. Die weltweiten Inputkosten im Bergbau stiegen im ersten Quartal 2025 im Jahresvergleich um durchschnittlich 3,6 %, wobei insbesondere der Goldsektor im März den höchsten durchschnittlichen Anstieg der Inputkosteninflation verzeichnete.

Dieser Inflationsdruck, insbesondere durch hohe Arbeitskosten, wirkt sich direkt auf die Umsetzungsfähigkeit Ihrer Partner aus. Beispielsweise reagieren Produktionshochläufe bei wichtigen Vermögenswerten wie der Greenstone-Mine, wo Sandstorm im zweiten Quartal 2025 etwa 1.200 Unzen erhielt und verkaufte, empfindlich auf diese steigenden Kosten. Wenn die All-in-Sustaining-Kosten (AISC) eines Partners zu stark ansteigen, kann dies Optimierungsbemühungen verzögern oder sogar die Entwicklung stoppen, was bedeutet, dass Ihre erwarteten GEOs nicht rechtzeitig eintreten. Sie müssen die Investitionsbudgets (CapEx) Ihrer Partnerminen unbedingt im Auge behalten.

Stärke des US-Dollars: Ein starker Dollar kann den Goldpreis unter Druck setzen und die Kaufkraft internationaler Lizenzgebühren beeinträchtigen.

Die Entwicklung des US-Dollars (USD) ist ein großer Gegen- oder Rückenwind für Gold. Historisch gesehen macht ein schwächerer Dollar Gold, dessen Preis in US-Dollar angegeben ist, für internationale Käufer billiger, was die Nachfrage und den Preis steigert. Im ersten Quartal 2025 wurde eine Phase wahrgenommener USD-Schwäche als Faktor für den Anstieg des Goldpreises genannt.

Die Stärke des Dollars bleibt jedoch volatil und hängt eng mit den Aussichten der Federal Reserve (Fed) zusammen. Ende November 2025 fiel der Dollarindex (DXY) aufgrund der Erwartung einer Zinssenkung der Fed im Dezember auf 99,72, was sich positiv auf Gold auswirkt. Aber denken Sie daran, dass Sandstorm Gold eine bedeutende Produktion aus Südamerika hat (rund 48 % der GEOs im ersten Quartal 2025). Ein starker US-Dollar kann die Kaufkraft der operativen Cashflows dieser Partner in der Landeswährung verringern, selbst wenn der Goldpreis in US-Dollar hoch ist, was für sie zu finanziellem Stress führt, der später zu betrieblichen Problemen führen kann.

Zinsumfeld: Höhere Zinssätze erhöhen die Kapitalkosten für Bergbaupartner und verzögern möglicherweise die Entwicklung neuer Projekte.

Die Kapitalkosten Ihrer Partner – das Geld, das sie zur Finanzierung neuer Minen oder Erweiterungen benötigen – hängen direkt vom Zinssatz der US-Notenbank ab. Die gute Nachricht ist, dass die Fed mit der Lockerung begonnen hat und die Zielspanne für den Leitzins im September und Oktober 2025 um 25 Basispunkte gesenkt hat, sodass die aktuelle Zielspanne bei 3,75 % bis 4,00 % liegt.

Diese Lockerung ist positiv für die Branche, da sie die Hürden für neue Projekte senkt. Allerdings ist der aktuelle Zinssatz im Vergleich zu den extrem niedrigen Zinssätzen des letzten Jahrzehnts immer noch erhöht. Dadurch bleiben die Finanzierungskosten eine Belastung. Bei einer riesigen Entwicklung wie Platreef in Südafrika, wo die Produktion der Phase 1 für das vierte Quartal 2025 geplant ist, kann ein Umfeld mit hohen Kapitalkosten die Erweiterungen der Phasen 2 und 3 verzögern, die für Ihr langfristiges Produktionsziel von 150.000 GEOs bis 2030 von entscheidender Bedeutung sind.

Hier sind die klaren Maßnahmen, die auf der Grundlage dieses wirtschaftlichen Bildes in Betracht gezogen werden sollten:

• Überwachen Sie den CapEx-Partner: Verfolgen Sie die vierteljährlichen Ausgaben bei Greenstone und Platreef, um etwaige inflationsbedingte Verzögerungen zu erkennen.
• Stresstest-Cashflow: Führen Sie eine Szenarioanalyse mit einem Goldpreis von 2.860 $/oz (Durchschnitt des ersten Quartals 2025) durch, um sicherzustellen, dass Ihre Liquidität stabil bleibt.
• Schuldenstrategie bewerten: Bewerten Sie angesichts des Lockerungszyklus der Fed die Kosten einer weiteren Reduzierung der verbleibenden 315 Millionen US-Dollar der revolvierenden Kreditfazilität im Vergleich zur Finanzierung neuer Stream-Akquisitionen.

Finanzen: Erstellen Sie eine detaillierte Sensitivitätsanalyse der prognostizierten Einnahmen für 2026 im Vergleich zu einem Goldpreis von 3.000 USD/Unze und 4.000 USD/Unze bis zum Monatsende.

Sandstorm Gold Ltd. (SAND) – PESTLE-Analyse: Soziale Faktoren

Sie betrachten die sozialen Faktoren, die sich auf Sandstorm Gold Ltd. auswirken, und die Kernaussage ist einfach: Während das Lizenzmodell das Unternehmen vor direkten Betriebsrisiken schützt, hängt der zugrunde liegende Wert seiner Streams definitiv von den sozialen Lizenzen zum Betrieb (SLO) seiner Partner ab. Ein lokaler Protest in Argentinien oder ein Arbeitsstreik in Brasilien können die Produktion eines Partners sofort stoppen, und das bedeutet direkte Auswirkungen auf Ihren Quartalsumsatz.

Die Prognose des Unternehmens für 2025 geht von einem Goldäquivalent zwischen 65.000 und 80.000 Unzen aus, und jede soziale Störung bei einem wichtigen Vermögenswert wie Chapada oder Greenstone könnte diese Zahlen in den unteren Bereich drücken. Sandstorm Gold Royalties mildert dieses Problem, indem es sich auf Partner mit starken ESG-Ergebnissen konzentriert. Das Risiko bleibt jedoch dem Bergbausektor inhärent, insbesondere in Entwicklungsländern.

Beziehungen zur Gemeinschaft: Die soziale Erlaubnis zum Handeln ist von entscheidender Bedeutung

Für ein Lizenzunternehmen ist die von seinen Bergbaupartnern gehaltene Social License to Operate (SLO) das größte soziale Risiko. Sandstorm Gold betreibt die Minen nicht, aber wenn ein Partner sein SLO verliert, stoppt der Cashflow. Wir haben gesehen, wie sich dieses Risiko beim MARA-Projekt in Argentinien herauskristallisiert hat, einem wichtigen Entwicklungsobjekt für Sandstorm Gold, das voraussichtlich ein bedeutender langfristiger Wachstumstreiber sein wird.

Das von Glencore plc betriebene MARA-Projekt stößt in der Provinz Catamarca auf erheblichen Widerstand der örtlichen Bevölkerung. Dieser Widerstand resultiert aus Bedenken hinsichtlich der Umweltauswirkungen des Projekts, insbesondere der möglichen Schädigung der nahegelegenen Gletscher und der Nähe zu einem Fluss, der das örtliche Trinkwasser liefert. Während die Provinzregierung das Projekt befürwortet hat, hatte es ein Urteil des Obersten Gerichtshofs aus dem Jahr 2016 zuvor als „illegitim“ eingestuft. Glencore wird voraussichtlich in der ersten Hälfte des Jahres 2025 einen wichtigen Umweltantrag einreichen, und jede Verzögerung hier führt direkt dazu, dass der Beginn der Gold-Stream-Lieferungen von Sandstorm Gold verschoben wird.

Hier ist die schnelle Berechnung der möglichen Auswirkungen einer Verzögerung:

Arbeitskonflikte: Es besteht die Gefahr von Streiks oder Arbeitsunruhen in großen, in Betrieb befindlichen Minen

Arbeitsunruhen in der Mine eines Partners können sich unmittelbar auf den Quartalsumsatz von Sandstorm Gold auswirken. Sie sehen, dass sich dieses Risiko in der gesamten Branche auswirkt, insbesondere in Südamerika, einer Region, in der Sandstorm Gold durch Vermögenswerte wie die Chapada-Mine in Brasilien stark engagiert ist. Obwohl der Produktionsrückgang im zweiten Quartal 2025 bei Chapada auf die Verarbeitung minderwertiger Lagerbestände und nicht auf einen Streik zurückzuführen war, besteht die ständige Gefahr einer Arbeitskampfmaßnahme.

Fairerweise muss man sagen, dass das Modell von Sandstorm Gold eine Diversifizierung bietet, aber ein großer, anhaltender Streik bei einem einzelnen wichtigen Vermögenswert ist immer noch zu spüren. Denken Sie an den Streik Anfang 2025 in der Mine Buenavista del Cobre in Mexiko (kein Sandstorm-Gold-Vermögenswert, aber ein relevantes regionales Beispiel): Durch die Schließung wurden schätzungsweise 80 % des Betriebs lahmgelegt und es kam zu geschätzten Umsatzeinbußen von rund 15 Millionen US-Dollar pro Tag für den Betreiber. Dies ist die Art von unmittelbarem, schwerwiegendem Risiko, das Sandstorm Gold indirekt in seinem Portfolio birgt.

Talentakquise: Der Bergbausektor im Allgemeinen steht vor Herausforderungen

Der Bergbausektor als Ganzes hat Schwierigkeiten, spezialisierte Talente anzuziehen und zu halten, ein Trend, der bis 2025 anhält. Diese Herausforderung ist für Sandstorm Gold zwar indirekt, wirkt sich jedoch auf die betriebliche Effizienz und die langfristige Planung seiner Partner aus. Die Branche braucht technische Spezialisten – Geotechnik-Ingenieure, Minenplaner und Datenanalysten –, aber die Einstellung bleibt vorsichtig, obwohl der Goldpreis im dritten Quartal 2025 neue Allzeithochs von über 3.400 US-Dollar pro Unze erreichte.

Der Talentmangel wird durch mehrere Faktoren verursacht:

• Nachfrage nach technikaffinen Kandidaten für Automatisierung und digitale Tools.
• Abgelegene Standorte schrecken junge Fachkräfte ab.
• Wettbewerb um hochrangige Talente aufgrund von Personalumstrukturierungen bei großen Häusern.

Sandstorm Gold selbst hat als kleiner Bürobetrieb mit Sitz in Vancouver seinen internen Talentpool effektiv verwaltet. Das Unternehmen hat sein internes Diversitätsziel erreicht und berichtet, dass bis Ende 2023 56 % seines oberen Managements vielfältig waren, was bei der Personalbeschaffung und der Wahrnehmung der Corporate Governance hilfreich ist.

Indigene Rechte: Verstärkte weltweite Kontrolle über den Respekt und die Konsultation indigener Gemeinschaften

Die Achtung der Rechte indigener Völker und die freie, vorherige und informierte Zustimmung (FPIC) sind heute ein nicht verhandelbarer Teil der sozialen Lizenz. Sandstorm Gold arbeitet aktiv mit seinen Partnern zusammen, um dies zu bewältigen. Die Goldmine Greenstone im Norden Ontarios, Kanada, ist ein Paradebeispiel für ein erfolgreiches Partnerschaftsmodell.

Im Rahmen der Goldstream-Vereinbarung mit Greenstone verpflichtet sich Sandstorm Gold zu einer zusätzlichen Zahlung von bis zu 30 US-Dollar pro produzierter Unze Gold, die speziell auf ESG-Beiträge auf lokaler Ebene ausgerichtet ist. Dieses konkrete finanzielle Engagement, gepaart mit dem Engagement des Betreibers Equinox Gold Corp. (indigene Partner wurden bei der offiziellen Eröffnung der Mine vorgestellt), setzt einen Standard für soziale Leistung, den Investoren jetzt erwarten. Dies ist eine klare Maßnahme, die dazu beiträgt, die langfristige Rentabilität eines wichtigen Vermögenswerts zu sichern.

Sandstorm Gold Ltd. (SAND) – PESTLE-Analyse: Technologische Faktoren

Sie sind ein Streaming- und Lizenzunternehmen, Ihr technologischer Vorsprung liegt also nicht im Betrieb einer Mine; Es kommt darauf an, wie Ihre Betriebspartner ihre Anlagen betreiben und wie Sie nach der Übernahme von Royal Gold die Daten von fast 400 Vermögenswerten verwalten. Die wichtigste Erkenntnis ist folgende: Die Einführung der Technologie in Ihren Partnerminen erhöht direkt Ihre Cash-Betriebsmarge von 2.981 US-Dollar pro anrechenbarer Goldäquivalentunze (GEO), schafft aber auch ein massives neues Cybersicherheitsrisiko, das Sie angehen müssen.

Explorationseffizienz: Neue seismische und KI-gesteuerte Explorationstechniken könnten zu Entdeckungen auf Partnergrundstücken führen und so die Reserven erhöhen.

Die größte Chance für Sandstorm Gold Ltd. (jetzt Teil von Royal Gold) liegt nicht nur in den 65.000 bis 80.000 GEOs, die Sie im Jahr 2025 sehen werden; Es liegt in der Optionalität Ihrer 393 Lizenzgebühren und Streams. Diese Option wird durch neue Explorationstechnologien erschlossen. Wir sehen in diesem Bereich einen großen Wandel von der traditionellen Geologie hin zur Datenwissenschaft.

Algorithmen für künstliche Intelligenz (KI) und maschinelles Lernen analysieren jetzt geologische Daten, Satellitenbilder und historische Bohrergebnisse, um Ziele mit hoher Wahrscheinlichkeit zu lokalisieren. Unternehmen, die KI-gestützte Exploration einsetzen, berichten von einer um 15–20 % höheren Erfolgsquote bei der Identifizierung wirtschaftlicher Mineralisierung im Vergleich zu Methoden der alten Schule. Außerdem ist diese Technologie schnell. KI-Modelle können die Zeit, die von der ersten Datenüberprüfung bis zur Bohrzielbestimmung benötigt wird, um 20–30 % verkürzen, was bedeutet, dass Ihre Partnerminen viel schneller Reserven hinzufügen und so die Laufzeit Ihrer Lizenzgebühren verlängern können. Dies ist definitiv ein Wendepunkt für die langfristige Bewertung.

Automatisierung im Bergbau: Die zunehmende Automatisierung in Partnerminen senkt die langfristigen Betriebskosten und verbessert die Marge der Sandstorm-Ströme.

Wenn Ihre Partnerminen ihre All-In Sustaining Costs (AISC) senken, erhöht sich Ihre Gewinnspanne, da Ihre Stromzahlungen oft fest oder an einen niedrigen Prozentsatz des Spotpreises gebunden sind. Automatisierung ist der größte Hebel für diese Kostensenkung im Jahr 2025. Autonome Transportfahrzeuge, ferngesteuerte Bohrgeräte und automatisierte Verarbeitungsanlagen entwickeln sich von Pilotprojekten zu Industriestandards.

Beispielsweise wird der Einsatz autonomer Transportsysteme voraussichtlich die Effizienz der Erzgewinnung bei einigen Großbetrieben um bis zu 30 % steigern. Über das bloße Bewegen von Steinen hinaus ist die KI-gesteuerte vorausschauende Wartung ein großer Gewinn für die Betriebszeit. Durch die Analyse von Echtzeit-Sensordaten – Vibration, Temperatur, Flüssigkeitsstände – sagt KI Geräteausfälle voraus, was nachweislich die Teilekosten um 10–15 % senkt und die Lebensdauer der Geräte um bis zu 20 % verlängert. Das ist ein direkter, messbarer Vorteil für den Betriebszustand von Vermögenswerten wie Mount Milligan, der einen wichtigen Beitrag zum Gesamtportfolio leistet.

• Autonome Flotten steigern die Effizienz um 15–20 %.
• Durch vorausschauende Wartung werden die Teilekosten um 10–15 % gesenkt.
• Niedrigere Betriebskosten bei Partnerminen bedeuten eine höhere Sicherheit für Ihre Zahlungen.

Datenanalyse: Verwendung fortschrittlicher Daten zur Überwachung der Partnerleistung und zur Erkennung betrieblicher Risiken, bevor sie kritisch werden.

Die wahre Stärke eines Streaming-Unternehmens liegt in den Daten. Sie betreiben die Minen nicht, aber Sie müssen vor Ihrem Partner wissen, dass sich ein Problem zusammenbraut. Bergbauunternehmen haben ihre digitalen Investitionen im Jahr 2025 um etwa 25 % erhöht, und diesen Datenfluss müssen Sie nutzen.

Mithilfe fortschrittlicher Datenanalyseplattformen können Sie ein virtuelles Echtzeitbild Ihrer wichtigsten Vermögenswerte erstellen. Durch Querverweise zwischen öffentlichen Offenlegungen, Satellitenbildern und von Partnern geteilten Betriebsdaten können Sie ein Schattenmodell der Leistung einer Mine erstellen. Wenn beispielsweise die Durchsatzdaten einer Mine wie Greenstone beginnen, vom geplanten Hochlaufplan abzuweichen, kann Ihr Analyseteam dies sofort melden. Es wird erwartet, dass über 60 % der neuen Bergbaustandorte im Jahr 2025 KI-gesteuerte prädiktive Wartungssysteme einsetzen werden, die Ihnen eine Fülle von Datenpunkten zur Überwachung des Betriebsrisikos und der Produktionsstabilität bieten.

Cybersicherheit: Schutz sensibler geologischer und finanzieller Daten, die mit einem großen Netzwerk von Bergbaupartnern geteilt werden.

Der Nachteil all dieser Konnektivität ist eine dramatisch erweiterte Angriffsfläche. Als Finanzunternehmen mit engen Verbindungen zu betrieblichen Vermögenswerten sind Sie heute ein Hauptziel sowohl für finanziell motivierte Cyberkriminelle als auch für Industriespionage. Die Branche verzeichnet einen starken Anstieg der Bedrohungen: Cyberangriffe im Bergbausektor haben sich von 10 im Jahr 2023 auf 30 im Jahr 2024 verdreifacht.

Das größte Risiko besteht für die Operational Technology (OT)-Systeme Ihres Partners – die Netzwerke, die die eigentliche Bergbauausrüstung, Belüftung und Verarbeitungsanlagen steuern. Schätzungen zufolge werden im Jahr 2025 über 60 % der Bergbaubetriebe gezielten Cyberangriffen auf diese integrierten OT-IT-Systeme ausgesetzt sein. Ein Ransomware-Angriff auf eine wichtige Anlage wie Chapada oder Aurizona könnte die Produktion stoppen, was sich unmittelbar auf Ihren Umsatz und Ihren Cashflow auswirken würde. Sie müssen in Ihrem gesamten Partnernetzwerk ein strenges Anbietersicherheitsrisikomanagement durchsetzen, insbesondere da fast 40 % der neuen Bergbautechnologieprojekte aufgrund von Cybersicherheitsbedenken verzögert oder abgesagt werden. Ihre Due-Diligence-Prüfung muss nun einen detaillierten Blick auf die Cyber-Resilienz Ihrer Partner umfassen, nicht nur auf deren Geologie.

Nächster Schritt: Risikomanagement: Beauftragen Sie bis zum ersten Quartal 2026 eine externe Cybersicherheitsprüfung der 10 Partnerminen mit dem höchsten Cashflow, wobei der Schwerpunkt speziell auf Schwachstellen in OT-Systemen liegt.

Sandstorm Gold Ltd. (SAND) – PESTLE-Analyse: Rechtliche Faktoren

Wenn Sie Sandstorm Gold Ltd. (SAND) aus rechtlicher Sicht betrachten, ist das Bild klar: Beim rechtlichen Risiko eines Lizenzunternehmens geht es weniger um Betriebsunfälle als vielmehr um die Gültigkeit von Verträgen und den Treibsand der nationalen Steuerpolitik. Das wichtigste rechtliche Ereignis für 2025 ist die bevorstehende Übernahme durch Royal Gold Inc., eine reine Aktientransaktion im Wert von ca 3,5 Milliarden US-Dollar, das das gesamte Unternehmen rechtlich neu definiert und gerichtlichen und behördlichen Genehmigungen unterliegt, soll im vierten Quartal 2025 abgeschlossen werden.

Änderungen des Steuersystems: Risiko neuer bergbauspezifischer Steuern oder Änderungen der Körperschaftssteuersätze in wichtigen Betriebsländern

Das größte kurzfristige Risiko besteht hier darin, dass Regierungen, die aus hohen Rohstoffpreisen Kapital schlagen wollen, die Zielpfosten verschieben. Weltweit ist dies ein aktuelles Problem: vorbei 60% der Bergbauländer planen, ihre Lizenzgebühren bis 2025 zu überarbeiten, um die Staatseinnahmen zu steigern. Die Umsatzdiversifizierung von Sandstorm Gold Ltd. – mit einer ungefähren Produktionsaufteilung im Jahr 2025 34% Nordamerika, 45% Südamerika und 21% In anderen Ländern hilft es, aber es beseitigt die Gefährdung nicht.

Ein konkretes Beispiel hierfür ist Argentinien, eine wichtige südamerikanische Gerichtsbarkeit. Die Gualcamayo-Mine verzeichnete einen Anstieg ihrer Net Smelter Returns (NSR)-Lizenzgebühren 1,0 % bis 3,0 % im ersten Halbjahr 2025, nachdem die Oxidproduktion der Mine gemäß den bestehenden Vertragsbedingungen 396.000 Unzen Gold überschritten hatte. Hierbei handelt es sich um eine vertraglich bedingte Erhöhung, die jedoch die wesentlichen Auswirkungen der Lizenzgebühren zeigt. Umgekehrt zielt das Anreizsystem für Großinvestitionen (RIGI) in Argentinien, das das MARA-Projekt verfolgt, darauf ab, rechtliche und steuerliche Stabilität für darüber hinausgehende Investitionen zu gewährleisten 200 Millionen Dollar, was ein positives rechtliches Gegengewicht zum allgemeinen Steuerrisiko darstellt.

Durchsetzbarkeit von Lizenzverträgen: Gewährleistung der Rechtssicherheit und Durchsetzbarkeit von Stream- und Lizenzverträgen in verschiedenen Rechtssystemen

Das gesamte Geschäftsmodell beruht auf der rechtlichen Durchsetzbarkeit seines Portfolios von ca 230 Lizenzgebühren. Stream- und Lizenzvereinbarungen sind langfristige, komplexe Verträge, die den Gesetzen verschiedener Gerichtsbarkeiten unterliegen, von denen viele nicht die rechtliche Stabilität Nordamerikas aufweisen. Hier trifft der Gummi auf die Straße. Ein aktueller Fall des Vertragsmanagements betraf die Vatukoula-Mine im Januar 2025. Anstelle eines sofortigen Rechtsstreits über überfällige Goldlieferungen handelte Sandstorm Gold Ltd. eine Stundungsfrist und eine Option für den Betreiber, Vatukoula Gold Mines PTE Limited (VGML), aus, den Strom/die Lizenzgebühr gegen eine Gebühr zurückzukaufen 4,0 Millionen US-Dollar Zahlung. Diese pragmatische Verhandlungslösung ist oft ein besseres Ergebnis als ein langwieriger Rechtsstreit vor einem ausländischen Gericht. Dabei handelt es sich um ein dauerhaftes, minderwertiges Rechtsrisiko, das Sie absichern müssen.

Antikorruptionsgesetze: Strikte Einhaltung internationaler Gesetze zur Bekämpfung von Bestechung und Korruption (z. B. FCPA) bei allen globalen Geschäften

Als kanadisches Unternehmen, das an der NYSE notiert ist, unterliegt Sandstorm Gold Ltd. strengen Gesetzen wie dem U.S. Foreign Corrupt Practices Act (FCPA), der unzulässige Zahlungen an ausländische Amtsträger verbietet. Die eigenen behördlichen Unterlagen des Unternehmens für das Jahr 2025 erkennen das inhärente Risiko an und weisen darauf hin, dass es in Bergbaubetriebe in bestimmten Gerichtsbarkeiten investiert, in denen Korruption häufiger vorkommt, was das Risiko nicht autorisierter Zahlungen erhöhen kann. Das US-Justizministerium (DOJ) hat im Juni 2025 neue FCPA-Richtlinien herausgegeben, die eine vorübergehende Pause beenden und eine erneuerte, wenn auch neu ausgerichtete Durchsetzungspolitik signalisieren. Das bedeutet, dass Compliance-Programme einer neuen Prüfung unterzogen werden. Das Risiko besteht nicht nur in einer Geldbuße, sondern auch im möglichen Verlust eines Sachwerts, wenn sich herausstellt, dass der zugrunde liegende Vertrag korrupt zustande gekommen ist.

Genehmigungsverfahren: Rechtliche Anfechtungen von Umwelt- oder Betriebsgenehmigungen für Partnerminen können zu erheblichen Verzögerungen führen

Die Zulassung von Rechtsstreitigkeiten – typischerweise von Umweltverbänden, lokalen Gemeinschaften oder indigenen Organisationen angestrengt – stellt eine allgegenwärtige Bedrohung dar, die zu erheblichen Verzögerungen und Kostenüberschreitungen für die Betriebspartner führen kann, was wiederum den Cashflow von Sandstorm Gold Ltd. verzögert. Beispielsweise hat das Robertson-Projekt in Nevada Ende 2024 erfolgreich seine letzte große Umweltgenehmigung des Bundes (das Record of Decision) erhalten und damit den rechtlichen Weg für die voraussichtliche Produktion im Jahr 2027 frei gemacht. Andere große Wachstumsanlagen stehen jedoch immer noch vor regulatorischen Hürden. Es wird erwartet, dass das MARA-Projekt von Glencore in Argentinien erst 2027 eine formelle Investitionsentscheidung trifft, ein Zeitplan, der von verschiedenen behördlichen Genehmigungen abhängt. Obwohl kein öffentlich bekannter größerer, aktiver Rechtsstreit vorliegt, der derzeit eine wichtige produzierende Mine zum Stillstand bringt, bleibt das Risiko für Vermögenswerte in der Entwicklungsphase hoch, wo eine einzige rechtliche Anfechtung ein Projekt über Jahre hinweg zum Stillstand bringen kann.

Hier ist die schnelle Rechnung: eine zweijährige Verzögerung bei einem Projekt, von dem erwartet wird, dass es einen Beitrag leistet 10.000 Unzen der zurechenbaren Goldäquivalent-Unzen bedeutet einen erheblichen Rückgang der langfristigen Prognose von ca 150.000 Unzen bis 2030.

• Überwachen Sie monatlich den Status der Partnerminengenehmigungen.
• Verfolgen Sie lokale rechtliche Herausforderungen bei Umweltgenehmigungen.
• Bewerten Sie neue länderspezifische Vorschläge zur Lizenzsteuer.

Sandstorm Gold Ltd. (SAND) – PESTLE-Analyse: Umweltfaktoren

Für ein Lizenz- und Streaming-Unternehmen wie Sandstorm Gold Ltd. ist das Umweltrisiko zwar indirekt, aber ein kritischer Faktor, der sich direkt auf den Cashflow Ihrer Partnerminen auswirkt. Die zentrale Herausforderung im Jahr 2025 besteht darin, Ihr starkes Umwelt-, Sozial- und Governance-Engagement (ESG) auf Unternehmensebene in überprüfbare, praktische Leistung in einem Portfolio von etwa 230 Lizenzgebühren und 40 produzierenden Minen umzusetzen.

Der Markt beobachtet auf jeden Fall: Über 70 % der Bergbauinvestoren im Jahr 2025 legen bei ihren Entscheidungen ESG-Faktoren im Vordergrund. Ihre Aufgabe besteht darin, sicherzustellen, dass der Due-Diligence-Prozess streng genug ist, um die Einnahmen in Höhe von 51,4 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2025 aus einem katastrophalen Umweltereignis in einer in Betrieb befindlichen Mine zu schützen.

ESG-Reporting-Standards: Investoren- und Regulierungsdruck

Die Regulierungslandschaft zwingt zu mehr Transparenz, und Sandstorm Gold hat hier die Nase vorn. Sie gehören zu den wenigen Lizenzunternehmen, die ihre Nachhaltigkeitsberichterstattung an den Empfehlungen der Task Force on Climate-Related Financial Disclosures (TCFD) ausrichten. Diese TCFD-Ausrichtung hilft Anlegern, die finanziellen Auswirkungen der Risiken des Klimawandels zu modellieren, und verschafft Ihnen so einen Wettbewerbsvorteil bei der Kapitalbeschaffung.

Ihr Unternehmen war das erste Lizenzgebührenunternehmen, das sich eine Sustainability-Linked Credit Facility (ESG-revolvierendes Darlehen) gesichert hat, die es Ihnen ermöglicht, die Kreditkosten zu senken, indem Sie bestimmte Nachhaltigkeitsleistungsziele erreichen. Dadurch wird die Umweltleistung direkt mit Ihren Kapitalkosten verknüpft. Darüber hinaus signalisieren Ihre starken Ratings von Dritten – ein AA-Rating von MSCI (2023) und ein Low-Risk-Rating von Sustainalytics – dem Markt, dass Ihr Portfolio relativ gut auf große ESG-Fallstricke überprüft ist.

Hier ein kurzer Blick auf die wichtigsten ESG-bezogenen Finanz- und Engagementkennzahlen:

Wasserknappheit: Management in trockenen Bergbauregionen

Das Wasserrisiko stellt eine enorme betriebliche Bedrohung dar, insbesondere da 45 % Ihrer im Jahr 2024 zurechenbaren Unzen Goldäquivalent aus südamerikanischen Minen stammen, von denen viele in wasserarmen Regionen wie der Atacama-Wüste betrieben werden. Der Druck seitens der Regulierungsbehörden und der örtlichen Gemeinden auf die Wassernutzung nimmt immer weiter zu.

Da Sie die Minen nicht betreiben, hängt Ihre Risikominderung ausschließlich von der Sorgfaltspflicht und der Partnerauswahl ab. Branchendaten zeigen, dass Bergwerke, die fortschrittliches Wasserrecycling nutzen, den Süßwasserverbrauch um bis zu 40 % reduzieren können. Sie müssen sicherstellen, dass Ihre Partner diese geschlossenen Systeme übernehmen.

Der Schlüssel liegt darin, sicherzustellen, dass Ihre Partnerbetreiber Folgendes tun:

• Implementierung fortschrittlicher Wasserrecyclingtechnologien.
• Wasserrechte langfristig und nachhaltig sichern.
• Veröffentlichung transparenter Kennzahlen zum Wasserverbrauch und zur Wasserintensität.

Klimaschutzpolitik: CO2-Bepreisung und Betriebskosten

Während der direkte ökologische Fußabdruck von Sandstorm Gold gering ist – Ihr Hauptsitz befindet sich in einem LEED-Platin-zertifizierten Gebäude – ist Ihre indirekte Belastung durch die CO2-Bepreisung erheblich. Das Risiko besteht darin, dass neue Kohlenstoffsteuern oder Emissionsminderungsvorschriften die Betriebskosten (OpEx) Ihrer Partnerminen erhöhen, was deren Rentabilität verringern und wiederum die langfristige Rentabilität Ihrer Lizenzgebühren beeinträchtigen könnte.

Die gute Nachricht ist, dass Ihr Fußabdruck auf Unternehmensebene minimal ist und gut gemanagt wird. Sie waren im Jahr 2023 CO2-neutral, indem Sie 100 % der direkten Scope-2-Emissionen kompensierten. Ihre gemeldeten Emissionen zeigen einen klaren Fokus auf die indirekten Auswirkungen:

• 2024 Scope-2-Emissionen (indirekt aus eingekaufter Energie): ca. 23.000 kg CO2e.
• 2024 Scope-3-Emissionen (aus Geschäftsreisen): ca. 237.700 kg CO2e.

Der eigentliche Erfolg liegt in Ihrem Netto-Null-Kohlenstoff-Emissionsziel für 2035, das entscheidend die indirekten Emissionen Ihrer Bergbaupartner einschließt. Dies zwingt Sie dazu, Investitionen in Betreiber zu priorisieren, die ihren Betrieb aktiv dekarbonisieren, was eine kluge langfristige Risikomanagementstrategie darstellt.

Tailings-Management: Verstärkte Kontrolle und Regulierung

Das Risiko eines Ausfalls einer Tailings Storage Facility (TSF) ist die größte Umwelt- und Sozialbelastung im Bergbau; Es ist ein nicht verhandelbares Risiko. Der katastrophale Misserfolg bei Brumadinho beispielsweise führte zu einem Rückgang des Aktienkurses von Vale um 24 % und führte zu Bußgeldern und Entschädigungen in Höhe von über 7 Milliarden US-Dollar.

Nach weltweiten Vorfällen ist die Einführung des Global Industry Standard on Tailings Management (GISTM) zum Goldstandard geworden. Ihr Due-Diligence-Prozess ist darauf ausgelegt, dieses Risiko zu mindern, da Ihr Team vor jeder materiellen Investition explizit Rückstandslagereinrichtungen und Abfallgesteinslagerpläne prüft und bestätigt. Sie haben definitiv Recht, wenn Sie sich darauf konzentrieren.

Was diese Schätzung verbirgt, ist, dass Ihre Due Diligence zwar streng ist, das letztendliche Betriebsrisiko jedoch beim Partner verbleibt. Jeder Ausfall einer TSF bei einem Lizenzgebührenwert würde immer noch eine erhebliche Marktreaktion hervorrufen und wahrscheinlich den Wert der Lizenzgebühr beeinträchtigen, unabhängig von Ihrem indirekten Status.

Finanzen: Stellen Sie sicher, dass alle neuen Due-Diligence-Berichte bis zum Ende des vierten Quartals 2025 ausdrücklich bestätigen, dass die Partnermine den Global Industry Standard on Tailings Management einhält.