BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT): historia, propiedad, misión, cómo funciona & gana dinero

¿Qué sucederá cuando finalmente se seque un flujo de regalías proveniente del mayor yacimiento petrolífero de América del Norte, que data de décadas de antigüedad? BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT) se creó en 1989 para dar a los inversores un interés pasivo en regalías (específicamente el 16,4246% de los ingresos netos de los primeros 90.000 barriles de producción diaria promedio del campo Prudhoe Bay de Alaska), pero ese modelo ha llegado ahora a su fin contractual.

El Trust terminó oficialmente el 31 de diciembre de 2024, después de que sus ingresos netos cayeran por debajo del umbral de 1,0 millón de dólares durante dos años consecutivos, y la realidad financiera de esto es cruda: el cálculo de regalías por barril fue de 23,19 dólares negativos en el último trimestre informado de 2024, lo que llevó a cero pagos unitarios durante la primera mitad de 2025.

Ahora que el Trust liquida sus activos, con una capitalización de mercado de sólo 11,40 millones de dólares a mediados de 2025, es necesario comprender los mecanismos que llevaron a esta disolución y lo que significa el proceso de liquidación para los fideicomisos de regalías como clase de inversión.

Historia de BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT)

Es necesario comprender la historia de BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT) no como una empresa tradicional, sino como un mecanismo financiero con una fecha de vencimiento incorporada. Nunca fue diseñado para crecer; fue estructurado para ser un vehículo de transferencia de regalías petroleras, y su historia es la de un activo finito que enfrenta su inevitable fin. Los recientes acontecimientos de 2024 y 2025, que culminaron con su terminación, son el capítulo final de su diseño original.

Dado el cronograma de fundación de la empresa

Año de establecimiento

El Trust se estableció formalmente en febrero de 1989.

Ubicación original

El activo principal es el campo petrolífero de Prudhoe Bay en la ladera norte de Alaska, pero el fideicomiso en sí es un fideicomiso comercial de Delaware administrado por su fiduciario, el Bank of New York Mellon, que mantiene oficinas fiduciarias corporativas en Nueva York, Nueva York.

Miembros del equipo fundador

El Trust fue creado por dos entidades: The Standard Oil Company (una corporación de Ohio) y BP Exploration (Alaska) Inc., que era la empresa matriz de Standard Oil y una subsidiaria de The British Petroleum Company p.l.c. (ahora BP plc). El Bank of New York Mellon ha actuado como fideicomisario desde sus inicios.

Capital/financiación inicial

No hubo capital inicial ni financiación en el sentido de capital de riesgo. En lugar de ello, BP Exploration transfirió un interés preponderante en concepto de regalías al Trust, lo que le dio derecho a 16.4246% de los ingresos netos del primer 90.000 barriles de la producción neta diaria promedio de arrendamientos específicos de Prudhoe Bay.

Dados los hitos de evolución de la empresa

Dados los momentos transformadores de la empresa

La trayectoria del Trust estuvo definida por la mecánica estructural y las realidades del mercado, no por decisiones corporativas estratégicas. Honestamente, los mayores cambios quedaron escritos en sus documentos fundacionales.

La decisión más transformadora fue la creación del propio interés por las regalías, que era una entidad clara y no operativa. Esta estructura significaba que el Trust nunca podría reinvertir en el campo, por lo que su destino quedó sellado por el declive natural del campo y la estructura de costos fijos. La esperanza de vida del Trust siempre estuvo ligada al cálculo de regalías por barril (precio del WTI menos impuestos y un 'costo imponible' indexado).

Los momentos críticos que dieron forma a sus últimos años son crudos:

• El cambio de 2018 hacia una $2.75 El aumento anual en el factor de costo facturable hizo que el reloj de terminación avanzara mucho más rápido.
• El cálculo de regalías netas se volvió negativo en 2023 y 2024, lo que resultó en cero ingresos por regalías durante ocho trimestres consecutivos.
• La terminación obligatoria el 31 de diciembre de 2024 fue el evento más importante, que puso fin a su propósito de generar ingresos.

Aquí están los cálculos rápidos sobre el riesgo a corto plazo: en la primera mitad del año fiscal 2025, los gastos administrativos aumentaron 25% año tras año a 1,12 millones de dólares, mientras que las reservas de efectivo disminuyeron 25%, de 4,1 millones de dólares a finales de 2024 para 3,1 millones de dólares antes del 30 de junio de 2025. Este agotamiento de efectivo reduce directamente el capital disponible para la distribución final a los partícipes. El segundo trimestre de 2025 registró una regalía negativa de $(37.83) por barril, lo que confirma la inviabilidad económica del canon en el entorno actual. La atención se centra ahora exclusivamente en la liquidación de los derechos de autor, que es el único camino que queda para recuperar el capital. Para profundizar más en los números, deberías leer Desglosando la salud financiera de BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT): ideas clave para los inversores.

Estructura de propiedad de BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT)

BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT) es un fideicomiso de regalías de petróleo y gas natural que cotiza en bolsa y que, en noviembre de 2025, se encuentra en las etapas finales de liquidación, habiendo terminado oficialmente el 31 de diciembre de 2024. Esto significa que su estructura de propiedad está actualmente definida por los partícipes que esperan la distribución de los ingresos de la venta final, no por una estructura de control corporativo convencional.

Estado actual de BP Prudhoe Bay Royalty Trust

Debe comprender que BPT no es una empresa operativa; es un fideicomiso pasivo y su función principal era distribuir los ingresos por regalías del campo Prudhoe Bay. El Fideicomiso terminó a fines de 2024 porque cumplió con las condiciones para la disolución, y el Fideicomisario, The Bank of New York Mellon Trust Company, N.A., comenzó desde entonces el proceso formal de liquidación.

Los activos del Trust, que consisten principalmente en intereses de regalías, se están vendiendo por efectivo, y el proceso de venta comenzará en junio de 2025. Esta realidad de liquidación es la razón por la cual la propiedad institucional ha disminuido drásticamente y el símbolo bursátil ya no está activo en la Bolsa de Nueva York a partir de junio de 2025.

El valor razonable de las unidades del Fideicomiso se estimó en un valor negativo a abril de 2025, lo que definitivamente cambia al inversionista. profile.

Desglose de la propiedad de BP Prudhoe Bay Royalty Trust

La propiedad está altamente concentrada entre inversionistas individuales, lo cual es típico de un fideicomiso de regalías, especialmente uno en disolución. A partir del año fiscal 2025, la propiedad institucional se ha desplomado, lo que refleja el riesgo de liquidación y la falta de pagos de dividendos en el primer y segundo trimestre de 2025.

He aquí los cálculos rápidos: con la propiedad institucional en menos del 5%, la porción minorista es abrumadora.

Para ser justos, la cifra de inversores institucionales es muy dinámica, pero la cifra del 4,96% de las presentaciones de 2025 refleja la liquidación masiva tras el anuncio de rescisión. Para profundizar en quién invierte en BPT, considere Explorando al inversor de BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT) Profile: ¿Quién compra y por qué?

Liderazgo de BP Prudhoe Bay Royalty Trust

BPT no tiene un equipo de gestión, un director ejecutivo ni una junta directiva convencionales. La gobernanza está a cargo de una única entidad fiduciaria, el Fiduciario, que es responsable de administrar el Acuerdo de Fideicomiso y, fundamentalmente, gestionar el proceso de liquidación actual.

La estructura de liderazgo es simple, pero sus acciones son cruciales para los partícipes:

• Fideicomisario: El Banco de Nueva York Mellon Trust Company, N.A.
• Papel en 2025: La función principal del Fiduciario es vender los activos del Fideicomiso a cambio de efectivo y distribuir los ingresos netos a los partícipes, deduciendo todos los costos operativos y de terminación.
• Acción actual: Comenzaron un proceso de venta de los derechos de autor en junio de 2025, que incluyó la solicitud de ofertas.
• Supervisión operativa: El Fideicomisario recibe pagos de regalías de Hilcorp North Slope, LLC, que adquirió las participaciones de BP en el campo Prudhoe Bay.

Lo que oculta esta estimación es el riesgo significativo de que los ingresos netos de la venta de activos puedan ser cero o casi cero después de contabilizar unos 2,0 millones de dólares en costos operativos hasta el tercer trimestre de 2025 y una reserva potencial para contingencias de 3,0 millones a 5,0 millones de dólares.

Misión y valores de BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT)

BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT) no opera con una misión corporativa tradicional o un conjunto de valores; su propósito es puramente un mandato legal: servir como entidad de transferencia de ingresos por regalías a sus partícipes. La función principal, ahora en su fase final, es el deber fiduciario del fiduciario de administrar y distribuir los ingresos netos de los intereses de regalías hasta la liquidación, que se activó a fines de 2024.

Dado el propósito principal de la empresa

Como fideicomiso estatutario, BP Prudhoe Bay Royalty Trust es un vehículo de inversión pasivo, no una empresa operativa. Tiene una participación primordial en regalías (una participación en las ganancias netas) en la producción de petróleo específica del campo Prudhoe Bay en Alaska. Su existencia está definida íntegramente por el Contrato de Fideicomiso, que dicta una función administrativa y fiduciaria, no estratégica de negocios. Esta estructura significa que el fideicomiso no realiza operaciones, prácticamente no emplea personal y no tiene objetivos de crecimiento o innovación.

El objetivo principal es simple: cobrar los pagos de regalías del operador del campo, pagar los gastos del fideicomiso y distribuir trimestralmente el ingreso neto restante a los partícipes. Para ser justos, este enfoque singular es todo su ADN cultural. La acción más crítica a corto plazo es la liquidación de los negocios, ya que el fideicomiso terminó el 31 de diciembre de 2024 y The Bank of New York Mellon Trust Company, N.A., como fideicomisario, ahora gestiona el proceso de liquidación. Puedes revisar el mandato completo aquí: Declaración de misión, visión y valores fundamentales de BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT).

Declaración oficial de misión

BP Prudhoe Bay Royalty Trust no posee una declaración de misión oficial en el sentido corporativo convencional. Su mandato, tal como se describe en el Acuerdo de Fideicomiso, sirve como su directriz operativa. Este mandato se centra en la administración financiera y el cumplimiento legal, no en el posicionamiento en el mercado.

• Mantener el interés de regalías transferido por el depositante original.
• Recaudar y distribuir los ingresos por regalías de 16.4246% de los primeros 90.000 barriles de producción neta media diaria.
• Actuar en calidad de fiduciario en beneficio de los partícipes.
• Presentar los informes necesarios ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC).

La realidad es que la misión para 2025 ha pasado de la distribución a la disolución. Por ejemplo, para el trimestre finalizado el 30 de junio de 2025, el fideicomiso no anunció ningún pago de dividendos porque el cálculo resultó en una regalía por barril negativa de $(37.83), debido al precio promedio del West Texas Intermediate (WTI) de $63.95 siendo significativamente menor que el total de Costos Imponibles e Impuestos de Producción.

Declaración de visión

Una declaración de visión tradicional (una aspiración de liderazgo en el mercado o innovación centrada en el futuro) está ausente en BP Prudhoe Bay Royalty Trust. La única "visión" es la vida útil finita definida por el Acuerdo de Fideicomiso.

• Maximizar los ingresos netos distribuidos a los partícipes durante la vida definida del fideicomiso.
• Asegurar que el proceso de terminación y liquidación se ejecute conforme a los términos legales.
• Mantener la transparencia en todas las relaciones financieras y administrativas con los partícipes.

Lo que oculta esta estimación es la finalidad; Se suspendió la cotización de las unidades en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) a partir del 30 de junio de 2025. La visión es simplemente el final del camino, definitivamente no es una historia de crecimiento.

Lema/eslogan dado de la empresa

BP Prudhoe Bay Royalty Trust no utiliza eslogan ni eslogan. Los lemas son herramientas de marketing para las empresas operativas y, como fideicomiso otorgante pasivo, no los necesita.

• La atención se centra en el símbolo de cotización legal: BPT.
• La comunicación es estrictamente fáctica y reglamentaria, no promocional.

Su único identificador real es su función: un pago trimestral directo vinculado a la producción y el precio del petróleo, aunque ese pago fue $0.00 para el segundo trimestre de 2025.

BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT) Cómo funciona

BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT) es un fideicomiso otorgante pasivo, no una empresa operativa, lo que significa que existe únicamente para recaudar y distribuir ingresos por regalías de un área de producción de petróleo específica en Alaska. El mecanismo del Trust es simple: recibe un porcentaje de los ingresos netos de la producción de petróleo, paga sus costos administrativos mínimos y pasa el resto a los partícipes, razón por la cual su vida financiera depende enteramente de los precios del petróleo y los costos de producción.

Debe saber que a partir de noviembre de 2025, el Fideicomiso terminó oficialmente y está en proceso de liquidar sus negocios, como resultado directo de que sus ingresos netos cayeron por debajo del umbral de $1,0 millón durante dos años consecutivos (2023 y 2024). Esto significa que toda la operación ha pasado de la distribución de ingresos a la liquidación de activos.

Cartera de productos/servicios de BP Prudhoe Bay Royalty Trust

Para ser definitivamente claro, BPT no vende petróleo, gas ni ningún servicio tradicional. Su único activo es un derecho contractual a una parte de los ingresos del petróleo, que es el "producto" que ofrece a los inversores.

Marco operativo de BP Prudhoe Bay Royalty Trust

El marco operativo del Trust es inexistente en el sentido tradicional; no tiene empleados y subcontrata todas las funciones a su administrador y al operador de campo. Toda la cadena de valor es un proceso de cálculo y transferencia de cuatro pasos.

• Producción: Hilcorp North Slope, LLC (HNS), el operador del campo, gestiona la producción física de petróleo del campo Prudhoe Bay en Alaska.
• Cálculo: HNS calcula la regalía por barril utilizando una fórmula: Precio WTI - (Costos imponibles x Factor de ajuste de costos) - Impuestos de producción.
• Activador de ingresos cero: para el primer trimestre de 2025, este cálculo dio como resultado una regalía promedio por barril de ($29,85), basada en un precio promedio del WTI de $71,50 y costos cargables ajustados promedio de $98,89. Dado que el pago no puede ser negativo, el pago de regalías al Fideicomiso fue de $0.00.
• Distribución/Liquidación: El Bank of New York Mellon Trust Company, N.A., como Fideicomisario, normalmente distribuiría los fondos netos. En cambio, a partir de 2025, se encuentra gestionando la liquidación de los activos del Fideicomiso, la cual comenzó luego de la terminación el 31 de diciembre de 2024.

Aquí está el cálculo rápido: cuando los crecientes costos exceden el precio del petróleo, el pago de regalías cesa. El desempeño financiero del Trust está intrínsecamente vinculado a los costos del operador, no sólo al precio del petróleo. Si desea profundizar en quién sostuvo la bolsa, puede consultar Explorando al inversor de BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT) Profile: ¿Quién compra y por qué?.

Ventajas estratégicas de BP Prudhoe Bay Royalty Trust

Un fideicomiso de regalías como este no puede tener una ventaja estratégica como la tiene una empresa en crecimiento. No innova, expande ni adquiere activos. Sus ventajas son estructurales e históricas, pero han sido completamente anuladas por el evento de terminación.

• Estructura pasiva: El Fideicomiso no tiene deuda y tiene gastos administrativos mínimos, lo que históricamente maximizó los ingresos transferidos para los partícipes.
• Activo de alta calidad (histórico): Su interés de regalías estaba vinculado al campo petrolífero de Prudhoe Bay, uno de los campos más grandes y productivos de América del Norte, lo que proporciona un activo fundamental de escala significativa.
• Eficiencia fiscal: como fideicomiso otorgante, los ingresos y las deducciones (como el agotamiento) pasan directamente a los partícipes, lo que puede ofrecer beneficios fiscales a los inversores individuales.

Para ser justos, las ventajas estructurales no fueron suficientes para superar la realidad económica. Los crecientes 'Costos imputables', que están indexados y aumentan anualmente, finalmente llevaron el cálculo de regalías por debajo de cero, eliminando permanentemente el flujo de ingresos del Trust y forzando su terminación.

BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT) Cómo genera dinero

Históricamente, BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT) ganaba dinero recaudando derechos de autor no operativos sobre el petróleo crudo producido en una porción específica del campo Prudhoe Bay en Alaska. Sin embargo, a partir del 31 de diciembre de 2024, el Fideicomiso terminó oficialmente, por lo que su flujo de efectivo para 2025 definitivamente se deriva de la liquidación de su único activo y la liberación de sus reservas de efectivo, no de la producción de petróleo en curso.

El mecanismo del Trust era simple: era una entidad de transferencia con derecho a un porcentaje de las ganancias netas de los primeros 90.000 barriles de producción neta diaria promedio, después de deducir costos específicos. Debido a que los ingresos netos cayeron por debajo del umbral de terminación de $1,0 millón durante dos años consecutivos (2023 y 2024), el flujo de ingresos principal del Fideicomiso cesó y el proceso de liquidación comenzó en 2025.

Desglose de ingresos de BP Prudhoe Bay Royalty Trust

El flujo de ingresos tradicional del Trust (el interés primordial por regalías) no generó ningún pago durante el primer y segundo trimestre de 2025, lo que efectivamente hizo que su porcentaje de los ingresos totales de las operaciones 0%. El único evento de flujo de caja significativo en 2025 fue la distribución final, que se obtuvo de la venta de los intereses de las regalías y la liberación del efectivo reservado. Esta es la única estructura de 'ingresos' relevante para 2025 para los partícipes.

Aquí están los cálculos rápidos: la distribución final anunciada en octubre de 2025 ascendió a aproximadamente 4,8 millones de dólares. Este efectivo estaba compuesto por los ingresos netos de la venta de los intereses de regalías de 3,7 millones de dólares y la liberación de aproximadamente 1,8 millones de dólares de la reserva de efectivo. El flujo de caja bruto total de este evento fue de aproximadamente $5,5 millones, y los $0,7 millones restantes se utilizaron para gastos finales.

Economía empresarial

La economía empresarial del Trust estaba enteramente dictada por una fórmula única y no negociable ligada a los precios mundiales del petróleo y los costos fijos. Esta es la razón principal de su terminación.

• Cálculo de regalías: El pago se basó en el precio del West Texas Intermediate (WTI) del día, menos la suma de los "Costos imputables" (gastos operativos y de capital) y los "Impuestos de producción".
• El obstáculo del punto de equilibrio: Si el precio del WTI caía por debajo del precio de equilibrio (la suma de costos e impuestos), el pago de regalías para ese día era cero. Para el primer trimestre de 2025, el precio promedio del WTI fue $71.50, pero el promedio de los costos imputables ajustados y los impuestos de producción totalizaron $101.35 por barril ($98,89 + $2,46).
• Pagos Cero: Este desajuste entre precio y costo resultó en una regalía promedio negativa por barril de $-29.85 para el primer trimestre de 2025, lo que significa que no se realizó ningún pago de regalías al Fideicomiso. El Trust no había recibido ningún ingreso durante los cuatro trimestres de 2023 y 2024.
• Cláusula de Rescisión: El contrato de fideicomiso exigía la terminación una vez que los ingresos netos durante dos años sucesivos fueran inferiores a $1.0 millón por año, un umbral superado el 31 de diciembre de 2024.

La vida económica del Trust fue una cuenta regresiva ligada al aumento de los costos operativos y al declive natural de un yacimiento petrolífero maduro. Es una situación difícil en la que estar.

Desempeño financiero de BP Prudhoe Bay Royalty Trust

El desempeño financiero de 2025 es una historia de liquidación, no de ingresos operativos tradicionales. Las métricas más críticas están relacionadas con la distribución final de efectivo.

• Distribución final de efectivo: The Trust anunció una distribución final de $0.23 por unidad, por un total aproximado 4,8 millones de dólares, pagado en octubre de 2025.
• Precio de venta del activo: La fuente principal de este efectivo fue la venta de la participación predominante en regalías a GREP V Holdings, L.P. por un precio de compra de 3,7 millones de dólares.
• Dividendos trimestrales: Los partícipes recibieron un $0.00 por unidad pago de dividendos para el primer y segundo trimestre de 2025, continuando la tendencia de 2024.
• Ingresos 2025 (TTM): Los ingresos de los últimos doce meses (TTM) al 30 de junio de 2025 se informaron en $185.00K, un -31.73% disminución año tras año, lo que refleja el flujo de caja mínimo antes de la venta final.
• Margen Bruto: Históricamente, el Trust mantuvo una 100% margen bruto porque no incurrió en costos operativos de extracción, una característica típica de los fideicomisos de regalías. Esta métrica ahora es irrelevante porque el activo se vendió.

La distribución final de 4,8 millones de dólares es el número más importante para 2025 y representa el último retorno de capital a los inversores. Para una mirada más profunda a los números finales, puede consultar Desglosando la salud financiera de BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT): ideas clave para los inversores. Finanzas: Calcule el índice de gastos final sobre el efectivo de liquidación bruta de 5,5 millones de dólares para el próximo martes.

Posición de mercado y perspectivas futuras de BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT)

La posición de mercado de BP Prudhoe Bay Royalty Trust se define ahora por su estado de terminación y liquidación, no por la producción o el crecimiento. El Trust terminó oficialmente el 31 de diciembre de 2024, después de que los ingresos netos cayeran por debajo del umbral de $1,0 millón durante dos años consecutivos, cambiando toda su perspectiva a corto plazo para maximizar los ingresos de la venta de su único activo, el interés predominante en regalías en el campo Prudhoe Bay. El objetivo principal para los partícipes es la distribución final de efectivo por única vez de los ingresos de la venta y las reservas de efectivo restantes.

Panorama competitivo

Realmente no se puede comparar un fideicomiso de regalías pasivo y en liquidación con un importante productor de petróleo y gas; es un juego completamente diferente. El panorama competitivo real se da entre otros fideicomisos de regalías que cotizan en bolsa, y la posición de BPT está ahora en el punto más bajo, valorada por la venta final de sus activos en lugar de por su flujo de ingresos futuro. A continuación se muestra cómo se compara la valoración final de BPT con la capitalización de mercado de sus pares (un indicador del tamaño y la escala) a finales de 2025, lo que muestra cuán pequeño es BPT ahora.

Oportunidades y desafíos

Dado que BPT se encuentra en una fase de liquidación, las tradicionales "oportunidades" de aumentar la producción o realizar nuevas perforaciones han desaparecido. La única oportunidad es una salida limpia y favorable para los partícipes. Los desafíos se basan en procedimientos y valoraciones, lo que definitivamente es un tipo de riesgo diferente al que estás acostumbrado a ver en la energía.

Posición de la industria

La posición de BPT en la industria es única: es el principal ejemplo de un fideicomiso de regalías pasivo que llega al final de su vida contractual debido a su alta estructura de costos ajustada a la inflación. El cálculo formulado de regalías por barril del Trust resultó en un valor negativo para el segundo trimestre de 2025, ya que el precio promedio del WTI fue de alrededor de 63,95 dólares por barril, muy por debajo del costo de equilibrio ajustado de 99,63 dólares por barril. Ése es un gran obstáculo que superar.

Su terminación resalta el riesgo estructural clave de los fideicomisos de regalías más antiguos y de plazo fijo en comparación con las compañías de regalías perpetuas y administradas activamente como Freehold Royalties. La salida del Trust de la Bolsa de Nueva York y su paso a OTC Pink solidificó aún más su estatus como valor ilíquido y en liquidación, no como una empresa en funcionamiento.

• Fracaso de la estructura pasiva: el factor de ajuste de costos del Trust finalmente superó los aumentos del precio del petróleo y las caídas de la producción, lo que desencadenó la cláusula de rescisión.
• Colapso de liquidez: la exclusión de la Bolsa de Nueva York en 2025 redujo significativamente el volumen de operaciones y el acceso al mercado para los partícipes.
• Enfoque de liquidación: todas las decisiones de asignación de capital ahora se centran en la venta ordenada de los derechos de autor y la distribución del efectivo restante, como se detalla en el Declaración de misión, visión y valores fundamentales de BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT).