Analyse de la santé financière de Global Partners LP (GLP) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez Global Partners LP (GLP) et constatez un rendement attrayant, mais le diable se cache définitivement dans les détails de leurs derniers résultats du troisième trimestre 2025, qui viennent d'être publiés en novembre. Le chiffre global représente un chiffre d'affaires total solide de 4,69 milliards de dollars, mais ce n'est pas toute l'histoire ; le résultat net a en fait fortement chuté à 29,0 millions de dollars, une baisse de 36,8 % d'une année sur l'autre, en grande partie parce que le secteur de la distribution d'essence et de l'exploitation de stations (GDSO) a vu ses marges se comprimer à 218,9 millions de dollars après un solide troisième trimestre 2024. Néanmoins, le segment du commerce de gros constitue clairement un point positif, avec une marge produit grimpant à 78,0 millions de dollars, démontrant les avantages de l'expansion de leur réseau de terminaux, qui constitue une étape stratégique clé. La société verse une distribution en espèces trimestrielle de $0.7550 par unité, ce qui est génial, mais nous devons approfondir cela 53,0 millions de dollars dans les flux de trésorerie distribuables (DCF) pour voir à quel point cette couverture de distribution est réellement durable, en particulier avec le titre manquant de loin les estimations de BPA des analystes de 1,10 $.

Analyse des revenus

Vous recherchez une image claire de la manière dont Global Partners LP (GLP) gagne réellement de l'argent, et les derniers chiffres de l'exercice 2025 racontent une histoire très précise : il s'agit d'une activité axée sur le commerce de gros, purement et simplement. Alors que le chiffre d'affaires total pour les douze derniers mois (TTM) se terminant le 30 septembre 2025, a atteint un niveau substantiel 18,10 milliards de dollars, le moteur de croissance et la traînée se trouvent à deux endroits différents.

Les sources de revenus de l'entreprise sont réparties entre trois segments principaux, mais la division Vente en gros constitue la force dominante. Honnêtement, c’est le segment du commerce de gros qui maintient les lumières allumées et le bourdonnement des terminaux. Voici le calcul rapide de la répartition des ventes du troisième trimestre 2025, qui s'élèvent au total 4,69 milliards de dollars:

• Vente en gros : A contribué environ 66.1% des ventes, totalisant 3,1 milliards de dollars.
• Distribution d'essence et exploitation des stations (GDSO) : Représenté à peu près 27.7% des ventes, à 1,3 milliard de dollars.
• Commercial : Apporté le reste environ 6.3%, ou 297,8 millions de dollars.

La croissance des revenus d’une année sur l’autre est certes positive, mais elle ralentit. Les ventes totales ont augmenté de 6.2% au troisième trimestre 2025 par rapport au même trimestre de l'année dernière, ce qui est solide, mais le taux de croissance TTM est plus modeste 4.10%. Cela montre la difficulté de maintenir une croissance élevée dans un secteur mature, même avec des acquisitions stratégiques.

Un examen plus attentif des segments montre où se situent les risques et les opportunités à court terme. Le segment Wholesale est clairement le gagnant, avec des ventes en hausse à 3,1 milliards de dollars au troisième trimestre 2025, contre 2,7 milliards de dollars au troisième trimestre 2024. Cela est alimenté par le succès de leur réseau de terminaux en expansion et par les conditions de marché favorables pour l'essence et les mélanges d'essence, qui ont fait grimper la marge du produit à 78,0 millions de dollars de 71,1 millions de dollars d’une année sur l’autre. Il s’agit d’une mesure à prendre clairement : se concentrer sur l’infrastructure intermédiaire.

Mais le segment de la distribution d’essence et de l’exploitation des stations-service (GDSO) est confronté à des vents contraires. Les ventes sont passées de 1,4 milliard de dollars au troisième trimestre 2024 à 1,3 milliard de dollars au troisième trimestre 2025, et la marge produit est tombée à 218,9 millions de dollars de 237,7 millions de dollars. Cette diminution est directement due à la baisse du volume et de la marge de carburant au détail, un problème courant lorsque les prix du carburant fluctuent. La marge d'exploitation des stations du secteur GDSO est toutefois restée stable à 74,1 millions de dollars, ce qui suggère que le secteur des dépanneurs constitue un tampon stable et non lié au carburant. Si vous souhaitez approfondir la structure de propriété derrière ces résultats, vous pouvez consulter Exploring Global Partners LP (GLP) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Voici un bref résumé des performances du segment pour le troisième trimestre 2025, montrant l'évolution de la rentabilité (la marge produit est une meilleure mesure de la performance du segment que les ventes brutes) :

Le segment de la vente en gros est actuellement celui qui connaît la croissance. Le segment GDSO est le domaine qui nécessite une optimisation : vous devez voir un plan clair pour stabiliser les marges de carburant au détail ou accélérer la croissance des opérations hors stations-service pour compenser le déclin. Le segment commercial constitue une partie petite, mais volatile, du mix. Votre prochaine étape devrait être d'examiner l'allocation des dépenses en capital (CapEx) : l'entreprise investit-elle suffisamment dans le segment de gros pour maintenir cela 78,0 millions de dollars croissance de la marge produit ?

Mesures de rentabilité

Lorsque vous regardez Global Partners LP (GLP), vous devez garder à l’esprit que son activité principale est la distribution en gros et au détail de produits pétroliers à haut volume et à faible marge. Ainsi, comparer ses ratios de rentabilité à ceux d’une société en commandite principale (MLP) de pipeline pure ou d’une entreprise technologique est définitivement trompeur. La clé est d’analyser ses marges minces et l’efficacité opérationnelle sous-jacente.

Pour le troisième trimestre 2025, Global Partners LP a déclaré un chiffre d'affaires total de 4,7 milliards de dollars. Ce chiffre d’affaires massif soutient des marges bénéficiaires étonnamment faibles, ce qui est typique de ce secteur. Voici le calcul rapide des performances du troisième trimestre 2025 :

• Marge bénéficiaire brute : La marge bénéficiaire brute de 271,4 millions de dollars se traduit par une marge bénéficiaire brute d'environ 5,77 %.
• Marge bénéficiaire d'exploitation : en utilisant le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) de 97,1 millions de dollars comme indicateur solide du bénéfice d'exploitation, la marge d'exploitation est d'environ 2,07 %.
• Marge bénéficiaire nette : Le bénéfice net de 29,0 millions de dollars donne une marge bénéficiaire nette d'environ 0,62 % seulement.

La marge bénéficiaire nette est incroyablement serrée. C'est la réalité du commerce de gros de carburant.

Tendances de rentabilité et efficacité opérationnelle

La ligne de tendance montre une baisse récente de la rentabilité globale, ce qui constitue un risque à court terme. Au troisième trimestre 2025, le bénéfice brut et le bénéfice net ont été inférieurs à ceux de la même période de 2024. Le bénéfice brut est passé de 286,0 millions de dollars au troisième trimestre 2024 à 271,4 millions de dollars au troisième trimestre 2025. L'histoire ici est une histoire de deux segments :

• Dynamisme du commerce de gros : La marge produit du segment Vente en gros a en fait augmenté pour atteindre 78,0 millions de dollars au troisième trimestre 2025, contre 71,1 millions de dollars au troisième trimestre 2024. Cela montre que les investissements stratégiques dans les actifs terminaux portent leurs fruits, améliorant l'efficacité du secteur intermédiaire.
• Vents contraires dans le secteur du commerce de détail : Le segment Distribution d'essence et exploitation de stations (GDSO) a vu sa marge sur produits diminuer à 218,9 millions de dollars au troisième trimestre 2025, contre 237,7 millions de dollars au troisième trimestre 2024. Cette baisse est le principal frein à la rentabilité globale, reflétant la baisse du volume et de la marge de carburant au détail.

Le défi d'efficacité opérationnelle pour Global Partners LP est clair : ils doivent stabiliser le secteur de la vente au détail tout en poursuivant la croissance du commerce de gros. Le bénéfice net pour l'ensemble de l'année 2024 était de 110,3 millions de dollars sur un chiffre d'affaires de 17,16 milliards de dollars, et le chiffre d'affaires des douze derniers mois (TTM) en novembre 2025 était de 17,82 milliards de dollars, ce qui suggère que le chiffre d'affaires est en croissance, mais que la compression des marges ronge le résultat net.

Comparaison avec les moyennes de l'industrie

Les marges de Global Partners LP sont considérablement inférieures à celles des sociétés pipelinières spécialisées dans le secteur intermédiaire, mais cette comparaison est structurellement erronée. Par exemple, une importante société de pipelines comme TC Energy ou Enbridge fonctionne sur des contrats à long terme payants, ce qui conduit à des marges bénéficiaires brutes TTM de 68 % et 41,6 %, respectivement. La marge brute de 5,77 % de Global Partners LP reflète son modèle de grossiste et de vente au détail, dans lequel le coût des marchandises vendues (le carburant lui-même) constitue une part importante des revenus.

Ce sur quoi vous devriez vous concentrer, c’est la tendance par rapport à ses pairs dans le domaine de la distribution d’essence. La faible marge nette à un chiffre est typique pour un distributeur de gros volumes, mais tout choc de marché défavorable, comme une baisse soudaine de la marge de gros sur le carburant, qui a été constatée par la marge de gros sur le carburant d'un homologue tombant à environ 0,085 $ par gallon au troisième trimestre 2025, peut anéantir rapidement le bénéfice net. La capacité de l'entreprise à générer des flux de trésorerie, comme indiqué dans Analyse de la santé financière de Global Partners LP (GLP) : informations clés pour les investisseurs, devient la mesure la plus critique que le bénéfice net.

La mesure à prendre consiste à surveiller de près les marges du segment GDSO. Si le déclin du commerce de détail se poursuit, la direction doit accélérer l'optimisation du portefeuille qu'elle a entamée, qui impliquait une réduction des sites de vente au détail en propriété au premier trimestre 2025.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous devez savoir comment Global Partners LP (GLP) finance ses opérations, car une structure de société en commandite principale (MLP) signifie souvent une approche du capital différente de celle d'une société standard. Ce qu’il faut retenir rapidement, c’est que Global Partners LP s’appuie fortement sur la dette, une caractéristique commune aux acteurs du secteur énergétique intermédiaire et en aval à forte intensité de capital, mais son ratio de levier est nettement supérieur à la moyenne du secteur.

Au dernier trimestre de 2025, Global Partners LP a déclaré une dette totale d'environ 2,06 milliards de dollars. Cet endettement important est principalement à long terme et structuré pour financer son vaste réseau de terminaux, de stockage et d’actifs de vente au détail. Par exemple, une composante majeure de leur financement à long terme est constituée par les billets de premier rang, qui s'élevaient à environ 1,27 milliard de dollars au 30 juin 2025. C'est un chiffre énorme, mais c'est un coût nécessaire pour une entreprise bâtie sur une infrastructure physique. Si vous souhaitez en savoir plus sur les personnes qui achètent leurs parts, vous pouvez consulter Exploring Global Partners LP (GLP) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

La mesure clé ici est le ratio d’endettement (D/E), qui montre la part du financement provenant de la dette par rapport aux capitaux propres des porteurs de parts. Le ratio D/E de Global Partners LP s'est récemment établi à environ 3.01 (ou 301.48%). Honnêtement, c'est un chiffre élevé. Voici un calcul rapide : pour chaque dollar de capitaux propres, l'entreprise a $3.01 endetté. La moyenne de l’industrie pour le secteur intermédiaire du pétrole et du gaz est plus proche de 0.97, ce qui signifie que Global Partners LP fonctionne avec un effet de levier près de trois fois supérieur à celui de son homologue moyen. Cela vous indique qu'ils donnent définitivement la priorité au financement par emprunt pour financer la croissance et maintenir des distributions en espèces élevées aux porteurs de parts, une stratégie classique de MLP.

L'entreprise gère activement cette dette. Dans une démarche significative cette année, Global Partners LP a fixé le prix d'une offre privée augmentée en juin 2025 pour 450 millions de dollars de Billets de premier rang non garantis à 7,125 % échéant en 2033. Il s'agissait clairement d'une opération de refinancement, dont le produit était principalement utilisé pour financer une offre publique d'achat en numéraire sur leurs encours. 400 millions de dollars de Billets de premier rang à 7,00 % échéant en 2027. Cette action consiste essentiellement à échanger la dette à court terme contre une dette à plus long terme à un taux d’intérêt légèrement plus élevé, repoussant ainsi le mur des échéances jusqu’en 2033 et améliorant leur liquidité à court terme, ce qui est une décision intelligente et proactive.

L’équilibre est simple mais risqué : le recours à l’endettement (effet de levier) augmente le rendement des capitaux propres, ce qui est excellent lorsque les affaires vont bien, mais il amplifie également les pertes lorsque les choses tournent mal. Le ratio actuel de Global Partners LP de 1.21 indique qu'ils disposent de suffisamment d'actifs à court terme pour couvrir leurs passifs à court terme, ce qui est un bon signe pour la solvabilité à court terme, mais le ratio D/E globalement élevé est un risque structurel que vous devez prendre en compte dans votre modèle de valorisation.

• Dette totale (MRQ) : 2,06 milliards de dollars
• Ratio d’endettement : 3.01
• Moyenne D/E du secteur intermédiaire de l’industrie : 0.97

La combinaison de financement par emprunt et de financement par actions est un choix délibéré pour une MLP : elle permet au partenariat d'accroître sa base d'actifs sans diluer les porteurs de parts ordinaires, soutenant ainsi le rendement de distribution élevé qui attire les investisseurs à revenu. Mais vous devez comprendre le compromis : des distributions élevées s’accompagnent d’un risque de levier financier plus élevé.

Liquidité et solvabilité

Vous avez besoin d'une image claire de la capacité de Global Partners LP (GLP) à couvrir ses obligations à court terme, et les chiffres du troisième trimestre 2025 nous donnent une vision réaliste. Le gros titre est que leur position de liquidité est acceptable pour une entreprise énergétique intermédiaire, mais elle dépend fortement de son inventaire de produits, ce qui constitue un risque clé à surveiller.

Les mesures de liquidité standard de Global Partners LP à la fin du troisième trimestre 2025 montrent un ratio actuel de 1,18 et un ratio rapide (ratio de test acide) de seulement 0,70. Le ratio de liquidité générale, qui mesure l'actif à court terme par rapport au passif à court terme, est supérieur au seuil de 1,0, ce qui signifie que leur fonds de roulement est techniquement positif. Voici un calcul rapide : pour chaque dollar de dette à court terme, Global Partners LP dispose de 1,18 $ d'actifs à échéance dans un délai d'un an. C'est solide, mais pas spectaculaire.

Cependant, le véritable signal est ici le rapport rapide. Cette mesure exclut les stocks - qui sont souvent l'actif actuel le plus difficile à convertir rapidement en espèces - et à 0,70, elle vous indique que sans vendre ses stocks de produits (essence, distillats, etc.), la société ne dispose que de 0,70 $ en espèces et en créances pour chaque dollar de dette immédiate. Il s’agit sans aucun doute d’un compromis inhérent au secteur de la distribution d’énergie, mais il souligne une dépendance à l’égard de prix stables des matières premières et d’une rotation efficace des stocks.

• Ratio actuel : 1,18 (T3 2025)
• Ratio de liquidité rapide : 0,70 (T3 2025)
• La liquidité est positive, mais dépend des stocks.

Flux de trésorerie : le moteur d'un MLP

Pour une société en commandite principale (MLP) comme Global Partners LP, les flux de trésorerie sont l'élément vital, en particulier pour les distributions. La mesure la plus pertinente ici est le flux de trésorerie distribuable (DCF), une mesure non conforme aux PCGR (principes comptables généralement reconnus) qui montre les liquidités disponibles pour payer les porteurs de parts et financer le capital de croissance. Au troisième trimestre 2025, le Partenariat a généré 53,0 millions de dollars en DCF, ou 53,3 millions de dollars sur une base DCF ajustée. Il s'agit d'une baisse notable par rapport au trimestre de l'année précédente, mais la couverture des distributions sur les 12 derniers mois est restée solide à 1,64x au 30 septembre 2025, ce qui constitue un tampon confortable pour la distribution en espèces trimestrielle de 0,7550 $ par part.

En ce qui concerne les autres composantes des flux de trésorerie, le flux de trésorerie d'investissement est largement déterminé par les dépenses en capital (CapEx). Au cours du seul troisième trimestre 2025, Global Partners LP a dépensé 19,7 millions de dollars en CapEx, répartis entre 11,9 millions de dollars pour la maintenance (maintenir l'infrastructure existante en fonctionnement) et 7,8 millions de dollars pour l'expansion (développement du réseau de terminaux et de l'exploitation des stations). Cet investissement est essentiel pour la génération future de liquidités. Du côté du financement, l'activité principale de la Société est la gestion de la dette et le paiement de ces distributions en espèces trimestrielles, qui ont totalisé 3,02 $ par part sur une base annualisée pour le troisième trimestre 2025. Cette structure de flux de trésorerie est typique : génération de trésorerie d'exploitation élevée, réinvestissement important du capital et distributions constantes.

Cela vous indique que même si l'activité principale génère suffisamment de liquidités pour couvrir ses distributions et financer ses plans de croissance, la baisse du DCF par rapport à l'année précédente est une tendance à surveiller. C'est le bon moment pour vérifier Exploring Global Partners LP (GLP) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ? pour voir qui adhère à l’histoire de la génération de liquidités à long terme.

Analyse de valorisation

Vous regardez Global Partners LP (GLP) après une année mouvementée, et la question centrale demeure : le cours de l'action est-il équitable en ce moment ? La réponse rapide est que le marché considère actuellement Global Partners LP comme étant correctement évalué, tendant vers une légère sous-évaluation sur la base du prix cible consensuel, mais la couverture des dividendes soulève un signal d'alarme que vous ne pouvez pas ignorer.

Le titre a connu une baisse significative, chutant d'environ 18.58% au cours des 12 derniers mois, le prix s'étant récemment négocié près de son plus bas de 52 semaines de $39.70, loin du sommet de $60.00. Cette évolution des prix, en particulier après l’échec des résultats du troisième trimestre 2025, met en évidence les ratios de valorisation. Les actions se négociaient autour $42.41 à la mi-novembre 2025.

Voici un calcul rapide des principaux multiples de valorisation de Global Partners LP :

• Rapport cours/bénéfice (P/E) : Le ratio P/E final est 16.29.
• Prix au livre (P/B) : Le rapport P/B est 2.24.
• Valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : C'est assis à 8.01 au 15 novembre 2025.

Le P/E final de 16.29 est généralement considéré comme raisonnable pour le secteur de l’énergie, mais le rapport EV/EBITDA de 8.01 C’est ce que je surveille de près dans les entreprises du secteur intermédiaire, car il prend en compte l’endettement. Ce que cache cette estimation, c’est la récente volatilité des bénéfices ; le ratio plus faible suggère qu'il pourrait être sous-évalué par rapport à son potentiel de génération de trésorerie (EBITDA), mais le P/E signale une légère prime par rapport à la moyenne du secteur d'environ 12.82.

Durabilité des dividendes et sentiment des analystes

Le dividende constitue une partie importante de la thèse d'investissement pour une société en commandite principale (MLP) comme Global Partners LP. Le dividende annualisé est actuellement $3.02 par action, ce qui se traduit par un solide rendement en dividendes d'environ 7.2%. C'est un chiffre convaincant.

Mais vous devez absolument examiner le taux de distribution. Le taux de distribution du dividende basé sur les bénéfices est élevé à 116,15 % (soit jusqu'à 143.69% dans certaines analyses), ce qui signifie que l’entreprise paie plus qu’elle ne gagne en bénéfice net. Il s’agit d’un risque classique en matière de durabilité. Néanmoins, le ratio de distribution en espèces, qui mesure le dividende par rapport aux flux de trésorerie, est plus acceptable. 67.9%, ce qui suggère que le dividende est couvert par les flux de trésorerie, même s'il ne l'est pas par le bénéfice net déclaré.

Le consensus des analystes est clairement une note « Conserver », ce qui signifie que la rue attend des performances opérationnelles plus claires avant de s'engager dans une position « Acheter ». L'objectif de cours moyen sur 12 mois est de 45,00 $. Compte tenu du cours récent du titre d'environ $42.41, cela implique une légère hausse d'environ 6.11% à 7.14%.

Pour approfondir les leviers opérationnels derrière ces chiffres, vous devriez lire l’article complet : Analyse de la santé financière de Global Partners LP (GLP) : informations clés pour les investisseurs.

Facteurs de risque

Vous regardez Global Partners LP (GLP) et constatez un segment de vente en gros solide, mais honnêtement, le risque à court terme profile, en particulier dans leur activité de vente au détail de carburant, exige un examen plus approfondi. Le principal défi consiste à naviguer dans la transition énergétique tout en gérant la volatilité inhérente à leur modèle économique traditionnel.

La pression opérationnelle et financière la plus immédiate provient de leur segment de distribution d'essence et d'exploitation de stations (GDSO). Au troisième trimestre 2025, la marge des produits GDSO est tombée à 218,9 millions de dollars, en baisse par rapport à 237,7 millions de dollars pour la même période l'an dernier. Cette baisse est presque entièrement due à la baisse des marges sur le carburant, en baisse 7% année après année, sur une base de cents par gallon. C'est un signal clair d'une concurrence intense et de conditions de marché moins favorables par rapport aux marges robustes observées au troisième trimestre 2024. Le segment Commercial a également vu sa marge sur produits diminuer à 7,0 millions de dollars, en baisse par rapport à 9,5 millions de dollars, en raison de conditions moins favorables sur le marché du soutage. Ce segment en ressent définitivement les effets.

Sur le plan financier, même si la société maintient une distribution solide - elle a récemment augmenté la distribution trimestrielle en espèces à $0.7550 par part - les indicateurs de flux de trésorerie sous-jacents ont montré une baisse au troisième trimestre 2025. Le bénéfice net a diminué à 29,0 millions de dollars (contre 45,9 millions de dollars au troisième trimestre 2024), et l'EBITDA ajusté est tombé à 98,8 millions de dollars (à partir de 114,0 millions de dollars). Cette baisse, couplée à un ratio dette financée/EBITDA de 3,6x, signifie que l’entreprise dispose d’un effet de levier important. Voici le calcul rapide de la baisse des flux de trésorerie :

Le plus grand risque externe et stratégique est l’évolution à long terme du marché de l’énergie. L'adoption accélérée des véhicules électriques (VE) et des normes d'émissions plus strictes sont les principaux facteurs à l'origine d'une baisse potentielle de la demande de combustibles fossiles, qui constituent le cœur de l'activité de GLP. Il s’agit de la menace existentielle pour toute société en commandite principale (MLP) axée sur la distribution traditionnelle d’énergie liquide. Vous devez considérer ce risque, même s’ils étendent leur réseau de terminaux.

Ce que cache cependant cette estimation, c’est la position proactive de GLP. Leurs stratégies d’atténuation se concentrent sur l’exploitation de leur base d’actifs diversifiés et d’une allocation disciplinée du capital. Ils s’efforcent de compenser le risque lié aux prix des matières premières – le risque de fluctuations défavorables du marché – en utilisant des contrats à terme négociés en bourse et d’autres produits dérivés, ce qui est une pratique courante (gestion du risque sur matières premières). Aussi, leur stratégie se concentre sur :

• Optimiser l’approvisionnement et tirer parti de l’infrastructure existante.
• Extension du réseau de terminaux pour améliorer la flexibilité de la chaîne d'approvisionnement.
• Se concentrer sur l’optimisation des actifs pour générer une croissance durable.

Leur engagement en faveur de la diversification est clair, et vous pouvez voir leur vision stratégique plus large ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Global Partners LP (GLP).

L'action que vous devez entreprendre maintenant est de suivre les performances de la marge carburant du segment GDSO au quatrième trimestre 2025 ; si ça 7% Si le déclin s’accentue, cela signale un problème de concurrence plus systémique, et non seulement une fluctuation ponctuelle du marché.

Opportunités de croissance

Vous recherchez une carte claire de la direction que prend Global Partners LP (GLP), et la conclusion directe est la suivante : leur croissance passe d'un modèle reposant uniquement sur le commerce de détail à un modèle plus robuste, axé sur la vente en gros, alimenté par des achats d'infrastructures stratégiques. Cette transition apparaît dans leurs chiffres pour 2025, malgré certains vents contraires dans le secteur du commerce de détail.

Le cœur du succès à court terme de Global Partners réside dans son segment Wholesale. Au cours du seul premier trimestre 2025, la marge des produits de gros a grimpé à un niveau élevé. 93,6 millions de dollars, représentant un 90% un bond par rapport au premier trimestre de l'année précédente. C'est un geste énorme. Ce n'était pas de la chance ; cela s’explique par deux éléments : des conditions de marché favorables pour l’essence et les distillats, ainsi que l’intégration réussie des actifs de terminaux acquis en 2024 auprès de Gulf Oil et d’ExxonMobil. Il s’agit d’un jeu intermédiaire classique : achetez une infrastructure clé et vous contrôlez une plus grande partie de la chaîne d’approvisionnement.

Voici un calcul rapide de leurs performances de premier plan : le chiffre d'affaires des douze derniers mois (TTM) de Global Partners, au troisième trimestre 2025, s'élevait à environ 18,10 milliards de dollars. Alors que le bénéfice par action (BPA) du troisième trimestre 2025 $0.66 n’ayant pas atteint l’estimation consensuelle, les analystes prévoient toujours une solide croissance des bénéfices pour l’année prochaine. Plus précisément, le BPA devrait augmenter de 17.84%, passant de 2,13 $ à environ $2.51 par action. C'est certainement un signe de confiance dans leurs améliorations opérationnelles.

• Achetez des terminaux clés pour contrôler la distribution.
• Concentrez-vous sur les opérations de gros à marge plus élevée.
• Investissez dans la transition énergétique.

La feuille de route stratégique de l'entreprise est claire et se concentre à la fois sur la force traditionnelle et sur les demandes énergétiques futures. L'optimisation de leur portefeuille, qui comprenait la réduction des sites de vente au détail en propriété en convertissant ou en vendant environ 40 emplacements au premier trimestre 2025, vise à réduire l’exposition aux marges plus faibles. En outre, ils effectuent un pivot stratégique vers les carburants renouvelables et les solutions énergétiques à faible émission de carbone, ce qui constitue une décision judicieuse pour s’aligner sur l’évolution du paysage réglementaire et de la demande des consommateurs. Ils tirent également parti de leur coentreprise existante, Spring Partners, pour certaines de leurs opérations de vente au détail.

Leur avantage concurrentiel réside dans leur modèle commercial verticalement intégré (intermédiaire et vente au détail) et leur vaste réseau de terminaux. Le PDG appelle ce réseau de terminaux, qui comprend désormais un stockage dédié à 55 bornes à énergie liquide s'étendant du Maine aux États américains du Golfe, un « avantage concurrentiel essentiel » pour faire face à la volatilité des marchés. De plus, l’environnement macro s’aligne pour eux ; les baisses de taux d’intérêt anticipées en 2025 pourraient réduire le coût de refinancement de leur dette, augmentant potentiellement les flux de trésorerie distribuables (DCF), estimés à environ 190 millions de dollars pour l’ensemble de l’année 2025. Vous pouvez en savoir plus sur la situation financière complète dans Analyse de la santé financière de Global Partners LP (GLP) : informations clés pour les investisseurs.

Ce que cache cette estimation, c’est l’impact potentiel de la volatilité des prix de l’énergie, mais leur modèle intégré est conçu pour amortir une partie de ce risque. La surperformance du segment de gros, tirée par les acquisitions de terminaux, constitue ici l'information la plus exploitable.

Prochaine étape : examinez la répartition des dépenses en capital pour le segment des carburants renouvelables pour évaluer l'ampleur de leur pivot stratégique.