تحليل الشركاء العالميين LP (GLP) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى Global Partners LP (GLP) وترى عائدًا جذابًا، ولكن الشيطان يكمن بالتأكيد في تفاصيل أرباحهم الأخيرة للربع الثالث من عام 2025، والتي ظهرت للتو في نوفمبر. الرقم الرئيسي هو إجمالي الإيرادات الصلبة 4.69 مليار دولارلكن هذه ليست القصة بأكملها؛ صافي الدخل انخفض فعلا بشكل حاد ل 29.0 مليون دولار، وهو انخفاض بنسبة 36.8٪ على أساس سنوي، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن قطاع توزيع البنزين وعمليات المحطات (GDSO) شهد ضغط الهوامش إلى 218.9 مليون دولار من الربع الثالث القوي من عام 2024. ومع ذلك، فإن قطاع البيع بالجملة يمثل نقطة مضيئة واضحة، مع ارتفاع هامش المنتج إلى 78.0 مليون دولار، مما يوضح فائدة توسيع شبكتهم الطرفية، وهي خطوة استراتيجية رئيسية. تقوم الشراكة بدفع توزيع نقدي ربع سنوي قدره $0.7550 لكل وحدة، وهو أمر عظيم، ولكن علينا أن نتعمق في ذلك 53.0 مليون دولار في التدفق النقدي القابل للتوزيع (DCF) لمعرفة مدى استدامة تغطية التوزيع حقًا، خاصة مع فقدان السهم لتقديرات المحللين EPS البالغة 1.10 دولار بهامش واسع.

تحليل الإيرادات

أنت تبحث عن صورة واضحة عن المكان الذي تحقق فيه شركة Global Partners LP (GLP) أموالها فعليًا، وأحدث الأرقام من السنة المالية 2025 تحكي قصة محددة للغاية: إنها شركة تعتمد على البيع بالجملة، بكل وضوح وبساطة. في حين وصل إجمالي الإيرادات للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025 إلى مستوى كبير 18.10 مليار دولار، محرك النمو والسحب موجودان في مكانين مختلفين.

تنقسم مصادر إيرادات الشركة إلى ثلاثة قطاعات رئيسية، لكن قسم البيع بالجملة هو القوة المهيمنة. بصراحة، قطاع البيع بالجملة هو ما يبقي الأضواء مضاءة وأزيز الأجهزة الطرفية. إليك الحساب السريع لتوزيع مبيعات الربع الثالث من عام 2025، والذي بلغ إجماليه 4.69 مليار دولار:

• الجملة: ساهمت تقريبا 66.1% من المبيعات، بإجمالي 3.1 مليار دولار.
• توزيع البنزين وتشغيل المحطات (GDSO): تم حسابه تقريبًا 27.7% المبيعات، في 1.3 مليار دولار.
• تجاري: جلبت ما تبقى تقريبا 6.3%أو 297.8 مليون دولار.

يعد نمو الإيرادات على أساس سنوي إيجابيًا بالتأكيد، لكنه يتباطأ. ارتفع إجمالي المبيعات بنسبة 6.2% في الربع الثالث من عام 2025 مقارنة بالربع نفسه من العام الماضي، وهو أمر قوي، ولكن معدل نمو TTM أكثر تواضعًا 4.10%. وهذا يدل على صعوبة الحفاظ على نمو مرتفع في صناعة ناضجة، حتى مع عمليات الاستحواذ الاستراتيجية.

نظرة فاحصة على القطاعات تظهر أين تكمن المخاطر والفرص على المدى القريب. قطاع البيع بالجملة هو الفائز الواضح، مع زيادة المبيعات إلى 3.1 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025 من 2.7 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2024. ويعزز ذلك نجاح شبكتهم الطرفية الموسعة وظروف السوق المواتية لمخزونات البنزين والبنزين، مما أدى إلى زيادة هامش الإنتاج إلى ما يصل إلى 78.0 مليون دولار من 71.1 مليون دولار على أساس سنوي. هذا بند عمل واضح: التركيز على البنية التحتية المتوسطة.

لكن قطاع توزيع البنزين وعمليات المحطات (GDSO) يواجه رياحًا معاكسة. انخفضت المبيعات من 1.4 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2024 إلى 1.3 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025، وانخفض هامش المنتج إلى 218.9 مليون دولار من 237.7 مليون دولار. ويعود هذا الانخفاض بشكل مباشر إلى انخفاض حجم وهامش وقود التجزئة، وهي مشكلة شائعة مع تقلب أسعار الوقود. ومع ذلك، ظل هامش عمليات محطة قطاع GDSO ثابتًا عند 74.1 مليون دولار، مما يشير إلى أن أعمال المتاجر الصغيرة عبارة عن مخزن مؤقت غير وقودي. إذا كنت تريد التعمق في بنية الملكية وراء هذه النتائج، يمكنك التحقق من ذلك استكشاف مستثمري Global Partners LP (GLP). Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي ملخص سريع لأداء القطاع للربع الثالث من عام 2025، والذي يوضح التحول في الربحية (يعد هامش المنتج مقياسًا أفضل لأداء القطاع من المبيعات الأولية):

قطاع البيع بالجملة هو قصة النمو في الوقت الحالي. إن قطاع GDSO هو المجال الذي يتطلب التحسين - فأنت بحاجة إلى رؤية خطة واضحة لتحقيق الاستقرار في هوامش وقود التجزئة أو تسريع نمو العمليات غير المتعلقة بمحطات الوقود لتعويض الانخفاض. يعد القطاع التجاري جزءًا صغيرًا ولكنه متقلب من هذا المزيج. يجب أن تكون خطوتك التالية هي النظر إلى تخصيص النفقات الرأسمالية (CapEx): هل تقوم الشركة بضخ ما يكفي من الاستثمار في قطاع البيع بالجملة للحفاظ على ذلك 78.0 مليون دولار نمو هامش المنتج؟

مقاييس الربحية

عندما تنظر إلى شركة Global Partners LP (GLP)، عليك أن تتذكر أن عملها الأساسي هو توزيع المنتجات البترولية بالجملة والتجزئة بكميات كبيرة وبهامش ربح منخفض. لذا، فإن مقارنة نسب ربحيتها مع شركة Master Limited Partnership (MLP) أو شركة تكنولوجيا هي أمر مضلل بالتأكيد. المفتاح هو تحليل هوامشها الضئيلة والكفاءة التشغيلية الأساسية.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة Global Partners LP عن إجمالي مبيعات بلغت 4.7 مليار دولار أمريكي. ويدعم هذا الرقم الضخم هوامش ربح صغيرة بشكل مدهش، وهو أمر نموذجي لهذا القطاع. إليك الحساب السريع لأداء الربع الثالث من عام 2025:

• هامش الربح الإجمالي: إجمالي الربح البالغ 271.4 مليون دولار أمريكي يعني هامش ربح إجمالي يبلغ حوالي 5.77%.
• هامش الربح التشغيلي: باستخدام الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) البالغة 97.1 مليون دولار كبديل قوي للأرباح التشغيلية، يبلغ هامش التشغيل حوالي 2.07%.
• هامش صافي الربح: صافي الدخل البالغ 29.0 مليون دولار يعطي هامش ربح صافي يبلغ حوالي 0.62% فقط.

هامش الربح الصافي ضيق بشكل لا يصدق. هذا هو واقع تجارة الوقود بالجملة.

اتجاهات الربحية والكفاءة التشغيلية

يظهر خط الاتجاه انخفاضًا مؤخرًا في الربحية الإجمالية، وهو خطر على المدى القريب. في الربع الثالث من عام 2025، كان إجمالي الربح وصافي الدخل أقل مقارنة بنفس الفترة من عام 2024. وانخفض إجمالي الربح من 286.0 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024 إلى 271.4 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. القصة هنا عبارة عن قصة من جزأين:

• زخم الجملة: ارتفع هامش المنتج في قطاع البيع بالجملة فعليًا إلى 78.0 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025، ارتفاعًا من 71.1 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2024. وهذا يدل على أن الاستثمارات الاستراتيجية في الأصول الطرفية تؤتي ثمارها، مما يعزز كفاءات منتصف الطريق.
• الرياح المعاكسة للبيع بالتجزئة: شهد قطاع توزيع البنزين وعمليات المحطات (GDSO) انخفاضًا في هامش إنتاجه إلى 218.9 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 من 237.7 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024. ويعد هذا الانخفاض هو العائق الأساسي على الربحية الإجمالية، مما يعكس انخفاض حجم وهامش وقود التجزئة.

إن تحدي الكفاءة التشغيلية الذي تواجهه Global Partners LP واضح: فهم بحاجة إلى تحقيق الاستقرار في جانب البيع بالتجزئة مع الاستمرار في تنفيذ نمو الجملة. بلغ صافي الدخل لعام 2024 بأكمله 110.3 مليون دولار أمريكي من إيرادات قدرها 17.16 مليار دولار أمريكي، وبلغت إيرادات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) اعتبارًا من نوفمبر 2025 17.82 مليار دولار أمريكي، مما يشير إلى أن الخط العلوي آخذ في النمو، لكن ضغط الهامش يؤثر على النتيجة النهائية.

المقارنة مع متوسطات الصناعة

تعتبر هوامش شركة Global Partners LP أقل بشكل كبير من تلك الخاصة بشركات خطوط الأنابيب المتوسطة، لكن هذه المقارنة معيبة من الناحية الهيكلية. على سبيل المثال، يعمل خط أنابيب رئيسي MLP مثل TC Energy أو Enbridge على عقود طويلة الأجل قائمة على الرسوم، مما يؤدي إلى هامش ربح إجمالي لـ TTM بنسبة 68% و41.6% على التوالي. إن الهامش الإجمالي لشركة Global Partners LP البالغ 5.77% هو انعكاس لنموذج تجار الجملة والتجزئة، حيث تمثل تكلفة البضائع المباعة (الوقود نفسه) عنصرًا ضخمًا من الإيرادات.

ما يجب عليك التركيز عليه هو الاتجاه ضد أقرانها في مجال توزيع البنزين. يعد الهامش الصافي المنخفض المكون من رقم واحد نموذجيًا بالنسبة لموزع كبير الحجم، ولكن أي صدمة سلبية في السوق - مثل الانخفاض المفاجئ في هامش الوقود بالجملة، والذي شوهد في انخفاض هامش الوقود بالجملة للأقران إلى حوالي 0.085 دولار للغالون الواحد في الربع الثالث من عام 2025 - يمكن أن يمحو صافي الدخل بسرعة. قدرة الشركة على توليد التدفق النقدي، كما تمت مناقشته في تحليل الشركاء العالميين LP (GLP) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين، يصبح المقياس الأكثر أهمية من صافي الدخل.

بند العمل هو مراقبة هوامش قطاع GDSO عن كثب. إذا استمر تراجع قطاع التجزئة، فستحتاج الإدارة إلى تسريع عملية تحسين المحفظة التي بدأتها، والتي تضمنت تقليل مواقع البيع بالتجزئة المملوكة في الربع الأول من عام 2025.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت بحاجة إلى معرفة كيف تقوم شركة Global Partners LP (GLP) بتمويل عملياتها، لأن هيكل الشراكة المحدودة الرئيسية (MLP) غالبًا ما يعني نهجًا مختلفًا لرأس المال عن الشركة القياسية. والوجهة السريعة هي أن شركة Global Partners LP تعتمد بشكل كبير على الديون، وهي سمة مشتركة بين شركات الطاقة المتوسطة والنهائية كثيفة رأس المال، ولكن نسبة الرافعة المالية الخاصة بها أعلى بكثير من متوسط ​​الصناعة.

اعتبارًا من الربع الأخير من عام 2025، أبلغت شركة Global Partners LP عن إجمالي ديون تبلغ حوالي 2.06 مليار دولار. إن عبء الديون الكبير هذا هو في المقام الأول طويل الأجل، وهو مصمم لتمويل شبكتها الواسعة من المحطات الطرفية والتخزين وأصول التجزئة. على سبيل المثال، فإن العنصر الرئيسي في تمويلهم طويل الأجل هو السندات العليا، والتي بلغت حوالي 1.27 مليار دولار اعتبارًا من 30 يونيو 2025. وهذا رقم ضخم، لكنه يمثل تكلفة ضرورية لشركة مبنية على البنية التحتية المادية. إذا كنت تبحث عن نظرة أعمق حول من يشتري وحداته، فيمكنك التحقق من ذلك استكشاف مستثمري Global Partners LP (GLP). Profile: من يشتري ولماذا؟

المقياس الرئيسي هنا هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E)، والتي توضح مقدار التمويل الذي يأتي من الدين مقابل حقوق ملكية مالكي الوحدات. بلغت نسبة D/E لشركة Global Partners LP مؤخرًا حوالي 3.01 (أو 301.48%). بصراحة، هذا رقم كبير. وإليك الحساب السريع: مقابل كل دولار من الأسهم، تمتلك الشركة $3.01 في الديون. متوسط الصناعة لقطاع النفط والغاز النصفي أقرب إلى 0.97، وهو ما يعني أن شركة Global Partners LP تعمل بما يقرب من ثلاثة أضعاف نفوذ نظيرتها المتوسطة. يخبرك هذا أنهم يعطون الأولوية لتمويل الديون لتمويل النمو والحفاظ على توزيعات نقدية عالية لحاملي الوحدات، وهي استراتيجية كلاسيكية لـ MLP.

وتقوم الشركة بإدارة هذا الدين بنشاط. في خطوة مهمة هذا العام، قامت شركة Global Partners LP بتسعير عرض خاص كبير الحجم في يونيو 2025 450 مليون دولار من 7.125% سندات ممتازة غير مضمونة تستحق في 2033. لقد كان هذا إجراءً واضحًا لإعادة التمويل، حيث تم استخدام العائدات بشكل أساسي لتمويل عرض مناقصة نقدية مقابل مستحقاتهم 400 مليون دولار من سندات ممتازة بنسبة 7.00% تستحق في عام 2027. يقوم هذا الإجراء بشكل أساسي بمبادلة الديون قصيرة الأجل بالديون طويلة الأجل بمعدل فائدة أعلى قليلاً، مما يدفع جدار الاستحقاق إلى عام 2033 ويحسن السيولة قصيرة الأجل، وهي خطوة ذكية واستباقية.

والتوازن بسيط ولكنه محفوف بالمخاطر: فاستخدام الدين (الاستدانة) يعزز العائدات على الأسهم، وهو أمر عظيم عندما تكون الأعمال جيدة، ولكنه يؤدي أيضاً إلى تضخيم الخسائر عندما تسوء الأمور. النسبة الحالية لـ Global Partners LP هي 1.21 يشير إلى أن لديهم ما يكفي من الأصول المتداولة لتغطية التزاماتهم المتداولة، وهو ما يعد علامة جيدة على الملاءة المالية على المدى القريب، ولكن نسبة الدين إلى الربح المرتفعة بشكل عام تمثل خطرًا هيكليًا يجب عليك أخذه في الاعتبار في نموذج التقييم الخاص بك.

• إجمالي الدين (MRQ): 2.06 مليار دولار
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 3.01
• الصناعة في منتصف الطريق D / E متوسط: 0.97

يعد مزيج تمويل الديون على تمويل الأسهم خيارًا متعمدًا لشركة MLP: فهو يسمح للشراكة بتنمية قاعدة أصولها دون إضعاف مالكي الوحدات المشتركين، مما يدعم عائد التوزيع المرتفع الذي يجذب مستثمري الدخل. ولكن عليك أن تفهم المقايضة: فالتوزيعات العالية تأتي مع مخاطر رافعة مالية أعلى.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى صورة واضحة لقدرة Global Partners LP (GLP) على تغطية التزاماتها على المدى القريب، وتعطينا أرقام الربع الثالث من عام 2025 رؤية واقعية. العنوان الرئيسي هو أن وضع السيولة الخاص بهم مقبول لشركة طاقة متوسطة الحجم، لكنه يعتمد بشكل كبير على مخزون منتجاتهم، وهو خطر رئيسي يجب مراقبته.

تُظهر مقاييس السيولة القياسية لشركة Global Partners LP اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025 نسبة حالية تبلغ 1.18 ونسبة سريعة (نسبة اختبار الحمض) تبلغ 0.70 فقط. إن النسبة الحالية، التي تقيس الأصول المتداولة مقابل الالتزامات المتداولة، أعلى من عتبة 1.0، مما يعني أن رأس المال العامل الخاص بها إيجابي من الناحية الفنية. إليك الحساب السريع: مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل، لدى Global Partners LP أصول بقيمة 1.18 دولار مستحقة السداد خلال عام. هذا متين، لكنه ليس مذهلاً.

ومع ذلك، فإن النسبة السريعة هي الإشارة الحقيقية هنا. يستبعد هذا المقياس المخزون - والذي غالبًا ما يكون أصعب الأصول الحالية للتحويل بسرعة إلى نقد - وعند 0.70، يخبرك أنه بدون بيع مخزون منتجاتهم (البنزين، نواتج التقطير، وما إلى ذلك)، فإن الشراكة لديها فقط 0.70 دولارًا نقدًا ومستحقات مقابل كل دولار من الديون المباشرة. من المؤكد أن هذه مقايضة متأصلة في أعمال توزيع الطاقة، لكنها تؤكد الاعتماد على أسعار السلع الأساسية المستقرة ومعدل دوران المخزون الفعال.

• النسبة الحالية: 1.18 (الربع الثالث 2025)
• النسبة السريعة: 0.70 (الربع الثالث من عام 2025)
• السيولة إيجابية، ولكنها تعتمد على المخزون.

التدفق النقدي: محرك MLP

بالنسبة لشركة Master Limited Partnership (MLP) مثل Global Partners LP، فإن التدفق النقدي هو شريان الحياة، خاصة بالنسبة للتوزيعات. المقياس الأكثر صلة هنا هو التدفق النقدي القابل للتوزيع (DCF)، وهو مقياس غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) يوضح النقد المتاح لدفع مالكي الوحدات وتمويل نمو رأس المال. في الربع الثالث من عام 2025، حققت الشراكة 53.0 مليون دولار أمريكي في صورة التدفقات النقدية المخصومة، أو 53.3 مليون دولار أمريكي على أساس التدفقات النقدية المخصومة المعدلة. يعد هذا انخفاضًا ملحوظًا عن ربع العام السابق، لكن تغطية التوزيع المتأخرة لمدة 12 شهرًا ظلت قوية عند 1.64 مرة اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وهو ما يمثل حاجزًا مريحًا للتوزيع النقدي ربع السنوي بقيمة 0.7550 دولارًا أمريكيًا لكل وحدة.

وبالنظر إلى مكونات التدفق النقدي الأخرى، فإن التدفق النقدي الاستثماري مدفوع إلى حد كبير بالنفقات الرأسمالية (CapEx). في الربع الثالث من عام 2025 وحده، أنفقت شركة Global Partners LP 19.7 مليون دولار أمريكي على CapEx، مقسمة بين 11.9 مليون دولار أمريكي للصيانة (الحفاظ على تشغيل البنية التحتية الحالية) و7.8 مليون دولار أمريكي للتوسع (تنمية الشبكة الطرفية وعمليات المحطات). يعد هذا الاستثمار أمرًا بالغ الأهمية لتوليد النقد في المستقبل. على الجانب المالي، يتمثل النشاط الأساسي للشراكة في إدارة الديون ودفع تلك التوزيعات النقدية ربع السنوية، والتي بلغ إجماليها 3.02 دولار لكل وحدة على أساس سنوي للربع الثالث من عام 2025. يعتبر هيكل التدفق النقدي هذا نموذجيًا: توليد نقد تشغيلي مرتفع، وإعادة استثمار كبيرة لرأس المال، وتوزيعات متسقة.

ما يخبرك به هذا هو أنه في حين أن الأعمال الأساسية تولد ما يكفي من النقد لتغطية توزيعاتها وتمويل خطط نموها، فإن الانخفاض في التدفقات النقدية المخصومة من العام السابق هو اتجاه يجب مراقبته. هذا هو الوقت المناسب للتحقق من ذلك استكشاف مستثمري Global Partners LP (GLP). Profile: من يشتري ولماذا؟ لمعرفة من سيشتري قصة توليد النقد على المدى الطويل.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Global Partners LP (GLP) بعد عام متقلب، ويظل السؤال الأساسي: هل يتم تسعير السهم إلى حد ما في الوقت الحالي؟ الإجابة السريعة هي أن السوق ينظر حاليًا إلى Global Partners LP على أنها ذات قيمة عادلة، ويميل نحو تخفيض طفيف في القيمة بناءً على السعر المستهدف المتفق عليه، لكن تغطية الأرباح ترفع علامة حمراء لا يمكنك تجاهلها.

شهد السهم انخفاضًا كبيرًا، حيث انخفض بحوالي 18.58% على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، حيث تم تداول السعر مؤخرًا بالقرب من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا $39.70، بعيدا عن ارتفاع $60.00. إن حركة السعر هذه، خاصة بعد فشل أرباح الربع الثالث من عام 2025، تضع نسب التقييم في ارتفاع حاد. تم تداول الأسهم حولها $42.41 اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025.

إليك الحساب السريع لمضاعفات التقييم الرئيسية لشركة Global Partners LP:

• السعر إلى الأرباح (P / E): نسبة السعر إلى الربح الزائدة هي 16.29.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): نسبة السعر إلى القيمة الدفترية هي 2.24.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): هذا يجلس في 8.01 اعتبارًا من 15 نوفمبر 2025.

زائدة P / E من 16.29 تعتبر بشكل عام معقولة بالنسبة لقطاع الطاقة، ولكن EV/EBITDA تبلغ 8.01 هو ما أراقبه عن كثب في الشركات المتوسطة، لأنه يأخذ في الاعتبار الديون. وما يخفيه هذا التقدير هو تقلبات الأرباح الأخيرة؛ تشير النسبة المنخفضة إلى أنه قد يتم تقدير قيمتها بأقل من قيمتها مقارنة بإمكانياتها في توليد النقد (EBITDA)، لكن مضاعف الربحية يشير إلى علاوة طفيفة مقارنة بمتوسط القطاع البالغ حوالي 12.82.

استدامة الأرباح ومعنويات المحللين

تعد الأرباح جزءًا رئيسيًا من أطروحة الاستثمار لشركة Master Limited Partnership (MLP) مثل Global Partners LP. الأرباح السنوية حاليا $3.02 للسهم الواحد، وهو ما يترجم إلى عائد أرباح قوي تقريبًا 7.2%. وهذا رقم مقنع.

ولكن عليك بالتأكيد أن تنظر إلى نسبة الدفع. نسبة توزيع الأرباح على أساس الأرباح مرتفعة بنسبة 116.15٪ (أو ما يصل إلى 116.15٪). 143.69% في بعض التحليلات)، وهذا يعني أن الشركة تدفع أكثر مما تكسبه في صافي الدخل. وهذا خطر كلاسيكي على الاستدامة. ومع ذلك، فإن نسبة الدفع النقدي - التي تقيس توزيعات الأرباح مقابل التدفق النقدي - تعتبر أكثر قبولا 67.9%، مما يشير إلى أن توزيعات الأرباح مغطاة بالتدفقات النقدية، حتى لو لم يكن من خلال صافي الأرباح المعلن عنها.

إجماع المحللين هو تصنيف "انتظار" واضح، مما يعني أن الشارع ينتظر أداء تشغيليًا أكثر وضوحًا قبل الالتزام بـ "شراء". متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا هو 45.00 دولارًا. ونظرا لسعر السهم الأخير حولها $42.41، وهذا يعني ارتفاعًا متواضعًا بحوالي 6.11% ل 7.14%.

للتعمق أكثر في الروافع التشغيلية وراء هذه الأرقام، يجب عليك قراءة المنشور كاملاً: تحليل الشركاء العالميين LP (GLP) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى Global Partners LP (GLP) وترى قطاعًا قويًا للبيع بالجملة، ولكن بصراحة، المخاطر على المدى القريب profile, وخاصة في مجال تجارة الوقود بالتجزئة، يتطلب نظرة فاحصة. ويتمثل التحدي الأساسي في التعامل مع تحول الطاقة مع إدارة التقلبات المتأصلة في نموذج أعمالهم التقليدي.

يأتي الضغط التشغيلي والمالي الأكثر إلحاحًا من قطاع توزيع البنزين وعمليات المحطات (GDSO). وفي الربع الثالث من عام 2025، انخفض هامش منتج GDSO إلى 218.9 مليون دولاربانخفاض عن 237.7 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي. ويعود هذا الانخفاض بالكامل تقريبًا إلى انخفاض هوامش الوقود 7% سنة بعد سنة على أساس سنت للغالون الواحد. وهذه إشارة واضحة على المنافسة الشديدة وظروف السوق الأقل ملاءمة مقارنة بالهوامش القوية التي شهدوها في الربع الثالث من عام 2024. كما شهد القطاع التجاري أيضًا انخفاضًا في هامش منتجاته إلى 7.0 مليون دولار، بانخفاض من 9.5 مليون دولار، بسبب ظروف سوق التزويد بالوقود الأقل ملاءمة. هذا الجزء يشعر بالضيق بالتأكيد.

على الجانب المالي، في حين تحافظ الشركة على توزيع قوي - فقد قامت مؤخرًا بزيادة التوزيع النقدي ربع السنوي إلى $0.7550 لكل وحدة - أظهرت مقاييس التدفق النقدي الأساسية انخفاضًا في الربع الثالث من عام 2025. وانخفض صافي الدخل إلى 29.0 مليون دولار (من 45.9 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024)، وانخفضت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 98.8 مليون دولار (من 114.0 مليون دولار). هذا الانخفاض، إلى جانب نسبة الدين الممول إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 3.6x، يعني أن الشركة تحمل قدرًا ماديًا من الرافعة المالية. إليك الرياضيات السريعة حول انخفاض التدفق النقدي:

إن الخطر الاستراتيجي الخارجي الأكبر يتلخص في التحول طويل الأمد في سوق الطاقة. يعد الاعتماد المتسارع للسيارات الكهربائية ومعايير الانبعاثات الأكثر صرامة من العوامل الأساسية التي تؤدي إلى انخفاض محتمل في الطلب على الوقود الأحفوري، والذي يعد جوهر أعمال GLP. هذا هو التهديد الوجودي لأي شراكة رئيسية محدودة (MLP) تركز على التوزيع التقليدي للطاقة السائلة. عليك أن تأخذ في الاعتبار هذا الخطر، حتى عندما يقومون بتوسيع شبكتهم الطرفية.

لكن ما يخفيه هذا التقدير هو الموقف الاستباقي لشركة GLP. وتركز استراتيجيات التخفيف الخاصة بها على الاستفادة من قاعدة أصولها المتنوعة والتخصيص المنضبط لرأس المال. وهم يعملون على تعويض مخاطر أسعار السلع الأساسية - مخاطر تقلبات السوق غير المواتية - باستخدام العقود الآجلة المتداولة في البورصة والمشتقات الأخرى، وهي ممارسة معيارية (إدارة مخاطر السلع). كما تركز استراتيجيتهم على:

• تحسين المصادر والاستفادة من البنية التحتية الحالية.
• توسيع الشبكة الطرفية لتعزيز مرونة سلسلة التوريد.
• التركيز على تحسين الأصول لدفع النمو المستدام.

إن التزامهم بالتنويع واضح، ويمكنك رؤية رؤيتهم الاستراتيجية الأوسع هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Global Partners LP (GLP).

الإجراء الذي يجب عليك اتخاذه الآن هو تتبع أداء هامش الوقود لقطاع GDSO في الربع الرابع من عام 2025؛ إذا كان ذلك 7% ومع تفاقم الانحدار، فإنه يشير إلى مشكلة تنافسية أكثر نظامية، وليس مجرد تقلبات في السوق لمرة واحدة.

فرص النمو

أنت تبحث عن خريطة واضحة للمكان الذي تتجه إليه Global Partners LP (GLP)، والنتيجة المباشرة هي أن نموها يتحول من الاعتماد البحت على البيع بالتجزئة إلى نموذج أكثر قوة يعتمد على البيع بالجملة، مدعومًا بعمليات شراء البنية التحتية الإستراتيجية. يظهر هذا التحول في أرقام عام 2025، على الرغم من بعض الرياح المعاكسة للبيع بالتجزئة.

إن جوهر نجاح الشركاء العالميين على المدى القريب هو قطاع البيع بالجملة. وفي الربع الأول من عام 2025 وحده، ارتفع هامش المنتجات بالجملة إلى مستوى قوي 93.6 مليون دولار، يمثل أ 90% القفز من الربع الأول من العام السابق. هذه خطوة كبيرة. لم يكن هذا الحظ. وكان الدافع وراء ذلك أمرين: ظروف السوق المواتية للبنزين ونواتج التقطير، بالإضافة إلى التكامل الناجح للأصول الطرفية التي استحوذت عليها في عام 2024 من شركة جلف أويل وإكسون موبيل. هذه لعبة كلاسيكية في منتصف الطريق: قم بشراء البنية التحتية الرئيسية، وستتمكن من التحكم بشكل أكبر في سلسلة التوريد.

فيما يلي الحساب السريع لأدائهم المتميز: بلغت إيرادات الأشهر الاثني عشر شهرًا (TTM) للشركاء العالميين، اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 تقريبًا 18.10 مليار دولار. بينما بلغت ربحية السهم للربع الثالث من عام 2025 (EPS) $0.66 بعد أن تجاوزت التوقعات المتفق عليها، لا يزال المحللون يتوقعون نموًا قويًا في الأرباح للعام المقبل. على وجه التحديد، من المتوقع أن ينمو ربحية السهم بنسبة 17.84%، وانتقل من 2.13 دولار إلى ما يقرب من $2.51 لكل سهم. وهذه بالتأكيد إشارة إلى الثقة في تحسيناتهم التشغيلية.

• شراء المحطات الرئيسية للتحكم في التوزيع.
• التركيز على عمليات البيع بالجملة ذات هامش الربح الأعلى.
• الاستثمار في تحول الطاقة.

إن خريطة الطريق الإستراتيجية للشركة واضحة، حيث تركز على القوة التقليدية ومتطلبات الطاقة المستقبلية. تحسين محفظتهم الاستثمارية، والتي تضمنت تقليل مواقع البيع بالتجزئة المملوكة عن طريق التحويل أو البيع تقريبًا 40 موقعا في الربع الأول من عام 2025، يهدف إلى خفض التعرض لهامش الربح المنخفض. كما أنهم يقومون بمحور استراتيجي نحو الوقود المتجدد وحلول الطاقة منخفضة الكربون، وهي خطوة ذكية للتوافق مع المشهد التنظيمي المتطور وطلب المستهلكين. كما أنهم يستفيدون أيضًا من مشروعهم المشترك الحالي، Spring Partners، في بعض عمليات البيع بالتجزئة الخاصة بهم.

ميزتها التنافسية هي نموذج أعمالها المتكامل رأسياً (في منتصف الطريق والبيع بالتجزئة) وشبكتها الطرفية الواسعة. يطلق الرئيس التنفيذي على هذه الشبكة الطرفية، والتي تتضمن الآن مساحة تخزين مخصصة في 55 محطة للطاقة السائلة تمتد من ولاية ماين إلى دول الخليج الأمريكية، وهي "ميزة تنافسية أساسية" للتعامل مع تقلبات السوق. بالإضافة إلى ذلك، فإن البيئة الكلية تصطف لهم؛ يمكن أن تؤدي التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة في عام 2025 إلى خفض تكلفة إعادة تمويل ديونها، مما قد يؤدي إلى زيادة التدفق النقدي القابل للتوزيع (DCF)، والذي يقدر بحوالي 190 مليون دولار للعام 2025 كاملاً. يمكنك قراءة المزيد عن الصورة المالية الكاملة في تحليل الشركاء العالميين LP (GLP) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

وما يخفيه هذا التقدير هو التأثير المحتمل لأسعار الطاقة المتقلبة، ولكن نموذجهم المتكامل مصمم لتخفيف بعض هذه المخاطر. يعد الأداء المتفوق لقطاع الجملة، مدفوعًا بعمليات الاستحواذ النهائية، هو الرؤية الأكثر قابلية للتنفيذ هنا.

الخطوة التالية: ابحث في تفاصيل الإنفاق الرأسمالي لقطاع الوقود المتجدد لقياس حجم محورها الاستراتيجي.