Décomposer les complexes hôteliers Melco & Santé financière d’Entertainment Limited (MLCO) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) et voyez l’histoire classique après la réouverture : un fort rebond opérationnel mais un bilan toujours lourd. Le gros titre est que la reprise de Macao est réelle, mais que le niveau de la dette constitue sans aucun doute un obstacle ; nous devons voir si la croissance peut dépasser les paiements d’intérêts.

Honnêtement, le troisième trimestre 2025 a été un énorme succès, la société déclarant des revenus d'exploitation totaux de 1,31 milliard de dollars, un bond de 11 % d'une année sur l'autre et un bénéfice net attribuable à Melco Resorts en hausse à 74,7 millions de dollars. Il s'agit d'une décision considérable, motivée par la croissance solide de l'EBITDA ajusté de Macao Property. 21%. Mais voici un petit calcul : alors que les revenus des douze derniers mois (TTM) se situent à près de 4,92 milliards de dollars, l'entreprise avait encore un passif total d'environ 8,93 milliards de dollars fin 2024, et alors qu’ils ont une bonne santé 1,2 milliard de dollars en termes de trésorerie consolidée au deuxième trimestre 2025, cet effet de levier élevé (dette) est l’éléphant dans la pièce. Cette analyse détaille exactement d'où proviennent ces revenus - Macao, Chypre et la nouvelle ville des rêves au Sri Lanka - et si cette dynamique opérationnelle est suffisamment forte pour justifier la capitalisation boursière actuelle d'environ 3,8 milliards de dollars, ou si vous devez attendre un meilleur point d'entrée.

Analyse des revenus

Vous voulez savoir si Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) est de nouveau sur des bases solides, et la réponse courte est oui, les tendances des revenus pour 2025 sont définitivement à la hausse. Pour le seul troisième trimestre 2025, Melco a déclaré des revenus d'exploitation totaux de 1,31 milliard de dollars américains, soit une augmentation d'environ 11 % d'une année sur l'autre.

Cette croissance n’est pas qu’un hasard ; c'est un signe clair de reprise et de diversification stratégique qui porte ses fruits, principalement grâce à une résurgence du marché principal de Macao et aux résultats impressionnants des nouvelles opérations européennes. La majeure partie de l’argent provient toujours des casinos, mais le secteur non lié aux jeux gagne également du terrain.

Principales sources de revenus : jeux et non-jeux

Comme tout opérateur de complexe hôtelier intégré, les revenus de Melco Resorts & Entertainment Limited sont répartis entre les jeux et tout le reste : l'hôtellerie, la restauration, la vente au détail et le divertissement. Les chiffres montrent que la société est toujours fondamentalement une entreprise de jeux, mais la composante non-jeux est un stabilisateur et un domaine de croissance essentiels.

Voici le calcul rapide du troisième trimestre 2025, qui s'est terminé le 30 septembre :

• Revenus des jeux : 1,06 milliard de dollars américains (en hausse de 12,4 % sur un an)
• Revenus hors jeux : 248 millions de dollars américains (en hausse de 7,5 % d'une année sur l'autre)

La hausse de 12,4 % des revenus liés aux jeux est le principal moteur de la croissance globale de 11 %, mais la solide augmentation de 7,5 % du secteur non lié aux jeux montre que la volonté d'offrir une expérience client plus diversifiée porte ses fruits. Vous devez regarder les deux pour avoir une image complète.

Contribution du segment et moteurs de croissance

L’histoire des revenus de Melco Resorts & Entertainment Limited est en réalité une histoire de géographie. Macao reste le point d'ancrage, mais les propriétés internationales offrent une diversification cruciale et une croissance explosive. Les propriétés de Macao – City of Dreams et Studio City – sont les plus performantes, mais Chypre est le leader avec un pourcentage de croissance élevé.

Par exemple, le projet phare City of Dreams Macau a généré 672,6 millions de dollars de revenus d'exploitation au troisième trimestre 2025, en hausse de 19 % par rapport à l'année précédente. Studio City a ajouté 375,3 millions de dollars de revenus supplémentaires, en grande partie grâce à un jeu plus fort sur le marché de masse.

Changements importants et actions stratégiques

Le changement le plus important est le retour clair et réussi vers le marché de masse à Macao, qui est plus stable et génère des marges plus élevées que le secteur des puces roulantes VIP du passé. Le volume des jetons roulants VIP de City of Dreams a bondi à 5,58 milliards de dollars, mais la baisse massive du tableau a atteint 1,66 milliard de dollars, démontrant une solidité à tous les niveaux.

En outre, l’entreprise élimine activement les actifs non performants ; ils ont fermé le Grand Dragon Casino et un Mocha Club en septembre 2025 dans le cadre d'un effort de développement stratégique. C'est un signe de discipline opérationnelle, concentrant les capitaux là où les rendements sont les plus forts, comme la nouvelle City of Dreams Sri Lanka, qui commence tout juste à générer des revenus.

Cette approche disciplinée de l'allocation du capital, associée à la forte reprise à Macao et à la croissance rapide à Chypre, dresse le portrait d'une entreprise prenant des mesures intelligentes et concrètes. Vous pouvez approfondir la situation financière complète dans Analyse de la santé financière de Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) : informations clés pour les investisseurs.

Mesures de rentabilité

Vous devez savoir si Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) gagne réellement de l’argent, et pas seulement s’il génère des revenus. La réponse courte est oui, avec une tendance à la hausse claire et forte, mais les marges globales restent relativement minces par rapport aux moyennes du secteur, reflétant la nature coûteuse des stations intégrées.

Si l'on examine les données les plus récentes sur les douze derniers mois (TTM), datant de novembre 2025, la rentabilité de Melco Resorts & Entertainment Limited est dans une phase de reprise, après avoir réussi à passer de pertes importantes à un bénéfice net positif. Ce revirement est au cœur du discours d’investissement, mais il ne s’agit certainement pas encore d’une activité mature et à marge élevée.

Analyse des marges : chiffres TTM 2025

Pour passer directement aux chiffres, voici les principales marges de rentabilité de Melco Resorts & Entertainment Limited, sur la base des dernières données TTM disponibles se terminant au second semestre 2025. Nous constatons une marge brute saine mais une forte baisse du compte de résultat, ce qui indique des coûts d'exploitation et de financement élevés.

• Marge bénéficiaire brute : Environ 35.76%.
• Marge bénéficiaire d'exploitation : Environ 12.08%.
• Marge bénéficiaire nette : Environ 2.06%.

Voici un calcul rapide : pour chaque dollar de revenus, Melco Resorts & Entertainment Limited conserve environ 36 cents après avoir pris en compte les coûts directs liés à la fourniture de jeux, de chambres et d'autres services (coût des revenus). Mais au moment où vous tenez compte des frais généraux, des intérêts débiteurs et des impôts, seulement environ 2 centimes est laissé comme pur profit. Il s’agit d’une marge nette à un chiffre, qui montre où se situent les points de pression opérationnels.

Efficacité opérationnelle et gestion des coûts

L'écart entre la marge bénéficiaire brute (35.76%) et la marge bénéficiaire d'exploitation (12.08%) met en évidence des dépenses d'exploitation importantes, typiques des exploitants de centres de villégiature intégrés qui engagent des coûts énormes pour l'entretien de la propriété, le personnel et les divertissements hors jeux. Toutefois, l’évolution de l’efficacité opérationnelle est très positive. La direction de l'entreprise a mis l'accent sur la discipline en matière de coûts, et cela se voit dans les chiffres.

La marge brute a suivi une nette trajectoire ascendante, passant de 23,62 % en 2022 à 28,66 % en 2024, et se situe désormais près de 35.76% TTM. Cela suggère qu’ils réussissent mieux à gérer les coûts directs de leurs principaux services de jeu et hors jeu à mesure que les revenus augmentent, ce qui est un signe clé d’une reprise opérationnelle post-pandémique et d’avantages d’échelle.

Tendance de rentabilité et comparaison de l’industrie

La rentabilité de Melco Resorts & Entertainment Limited a connu un changement radical, passant de pertes profondes pendant les années de pandémie à un territoire positif en 2025. Cette reprise est l'histoire principale.

Au cours du seul troisième trimestre 2025, la société a déclaré un bénéfice net de 74,7 millions de dollars sur les revenus de 1,31 milliard de dollars, une augmentation significative par rapport au 27,3 millions de dollars bénéfice net au troisième trimestre 2024. Cette croissance d’un trimestre à l’autre est une preuve solide de dynamisme. La croissance globale des revenus TTM a été robuste à 36.5% au cours des trois dernières années.

Lorsque vous comparez la marge opérationnelle TTM de 12.08% à la moyenne de l'industrie des casinos traditionnels, qui se situe généralement entre 10% à 15%, Melco Resorts & Entertainment Limited se situe en plein milieu du peloton. Cela vous indique qu’ils sont compétitifs, mais pas encore leader du secteur en termes de levier opérationnel. La faible marge nette de 2.06%, cependant, rappelle clairement le fardeau élevé de la dette et les frais d’intérêts qui continuent de grignoter les résultats financiers. Il s’agit actuellement du principal obstacle financier pour l’entreprise.

Pour une analyse plus approfondie de la structure financière de l'entreprise, y compris des risques de bilan évoqués par la faible marge nette, vous pouvez lire l'analyse complète sur Analyse de la santé financière de Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) : informations clés pour les investisseurs.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Lorsque vous regardez Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) et sa structure de capital, la première chose qui saute aux yeux est la forte dépendance à l'égard de l'endettement, qui est un thème courant mais amplifié dans le secteur des casinos à forte intensité de capital.

La santé financière de l'entreprise est définie par un lourd endettement associé à des capitaux propres négatifs, une situation qui indique un levier financier et un risque importants. Ce n’est pas seulement un ratio élevé ; il s’agit d’un problème structurel lié à la reprise post-pandémique et à des pertes d’exploitation substantielles qui ont érodé la base de capitaux propres.

Le fardeau de la dette : à court et à long terme

À la fin du deuxième trimestre 2025, Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) détenait une dette totale d'environ 7,45 milliards de dollars américains. Ce chiffre massif est majoritairement orienté vers le côté à long terme du grand livre, ce qui est typique pour une entreprise disposant de grandes immobilisations comme les centres de villégiature intégrés.

• La dette à long terme et l'obligation de location-acquisition s'élevaient à environ 7,349 milliards de dollars.
• La dette à court terme et l’obligation de location-acquisition représentaient une part relativement faible 108 millions de dollars.

Voici le calcul rapide : la dette à long terme compense 98% de la dette totale, ce qui signifie que l'entreprise a réussi à repousser la plupart de ses obligations de remboursement, ce qui lui laisse du temps pour que le marché de Macao se rétablisse complètement.

Ratio d’endettement : un signal négatif

Le ratio d'endettement (D/E) est l'indicateur le plus clair de l'effet de levier de Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO). Pour le trimestre se terminant en juin 2025, le ratio D/E était d'environ -5.22. Cette valeur négative n’est pas le signe d’un faible endettement ; c'est le résultat direct du fait que les capitaux propres totaux de l'entreprise sont négatifs, se situant à environ -1,428 milliards de dollars. Des capitaux propres négatifs signifient que le total du passif dépasse le total de l’actif, ce qui est définitivement un signal d’alarme pour tout investisseur.

Pour être juste, le ratio D/E moyen pour l’industrie du jeu en novembre 2025 est d’environ 1.78. Le ratio négatif de Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) est bien en dehors de cette norme du secteur, ce qui met en évidence sa situation de bilan particulièrement difficile. Le ratio de couverture des intérêts, qui mesure la capacité à couvrir les charges d’intérêts, est également faible 1,3x en novembre 2025, ce qui indique une forte compression des flux de trésorerie destinés au service de la dette.

Refinancement et crédit récents Profile

Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) a été actif dans la gestion de l'échéance de sa dette profile. En septembre 2025, sa filiale de financement, Melco Resorts Finance, a proposé d'émettre de nouveaux billets de premier rang non garantis libellés en dollars américains. Le but de cette opération est un exercice de gestion du passif : financer une offre publique d'achat et rembourser son 5.250% obligations de premier rang attendues en 2026. Il s’agit d’une étape cruciale pour éliminer le risque de refinancement à court terme.

S&P Global Ratings s'est vu attribuer un 'BB-' notation de l'émission à long terme aux obligations proposées en septembre 2025, reflétant la solvabilité globale du groupe profile. Cette notation se situe dans la catégorie non-investment grade, ou « junk », ce qui signifie que l'entreprise doit payer un taux d'intérêt plus élevé pour emprunter de l'argent, ce qui rend le financement par emprunt plus coûteux que pour ses pairs mieux notés.

La stratégie de l'entreprise est actuellement un équilibre forcé : utiliser le financement par emprunt pour soutenir les opérations et financer les dépenses d'investissement (CapEx) comme la City of Dreams Mediterranean à Chypre, tout en travaillant simultanément sur des initiatives de réduction de la dette grâce à l'amélioration des flux de trésorerie d'exploitation issus de la reprise de Macao. Les fonds propres négatifs signifient que de nouveaux financements en fonds propres seraient très dilutifs et difficiles, de sorte que l’accent reste carrément mis sur la reprise opérationnelle vers le désendettement. Si vous souhaitez approfondir l’image complète, vous pouvez consulter l’article complet sur Analyse de la santé financière de Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) : informations clés pour les investisseurs.

Liquidité et solvabilité

Vous devez savoir si Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) peut couvrir ses obligations à court terme, et la réponse est que même si leurs ratios sont serrés, leurs importantes réserves de trésorerie constituent un tampon essentiel. La position de liquidité de l'entreprise, au cours du dernier trimestre (MRQ) de 2025, suggère un équilibre délicat, mais la gestion stratégique de la dette contribue à repousser les murs des échéances.

Voici un rapide calcul sur leur état de santé à court terme :

• Rapport actuel (MRQ) : 1.08
• Rapport rapide (MRQ) : 1.00

Un ratio actuel de 1.08 signifie que Melco a $1.08 en actifs courants pour chaque dollar de passifs courants. Le Quick Ratio, qui exclut les actifs moins liquides comme les stocks, se situe juste au niveau 1.00. Honnêtement, tout ce qui est proche de 1,0 est considéré comme serré pour un exploitant de casino, mais cela montre qu'il peut remplir ses obligations immédiates lorsqu'elles arrivent à échéance. Une seule phrase claire : leurs actifs à court terme couvrent à peine leurs dettes à court terme.

Fonds de roulement et réserve de trésorerie

La tendance du fonds de roulement est celle d'un excédent minimal, comme l'indiquent les ratios proches de l'unité. Ce que cache cependant cette estimation, c’est le volume considérable de liquidités qu’ils détiennent. Au 30 septembre 2025, Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) a déclaré des soldes de trésorerie et bancaires de 1,61 milliard de dollars. De plus, leur liquidité totale disponible, qui comprend cette trésorerie et les facilités de crédit renouvelables non tirées, était d'environ 2,60 milliards de dollars.

Cet important coussin de liquidités constitue la véritable force, atténuant le risque impliqué par les ratios serrés. La nature du secteur des jeux de hasard, avec des transactions en espèces à volume élevé et à rotation rapide, leur permet de fonctionner avec une marge de fonds de roulement inférieure à celle de nombreuses autres industries. Pourtant, la communauté des analystes a signalé « des défis financiers importants, notamment des problèmes d'endettement et de liquidité élevés », malgré les améliorations opérationnelles.

États des flux de trésorerie Overview

Le tableau des flux de trésorerie de Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) montre une tendance positive des opérations, ce qui est crucial pour le service de leur dette massive. Le flux de trésorerie opérationnel (OCF) sur les douze derniers mois (TTM) était sain. 626,66 millions de dollars.

Le côté Investissement des flux de trésorerie montre un déploiement continu de capitaux. Les dépenses en capital (CapEx) pour le troisième trimestre 2025 ont totalisé 67,6 millions de dollars, principalement destiné aux projets d'amélioration de City of Dreams à Macao et de Studio City, ainsi qu'à l'aménagement du casino de City of Dreams Sri Lanka.

Pour le financement des flux de trésorerie, l'entreprise gère activement sa dette profile. En septembre 2025, Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) a émis stratégiquement 500 millions de dollars montant principal global de billets de premier rang à 6,50 % échéant en 2033. Le produit a été utilisé pour régler une offre publique d'achat conditionnelle et le remboursement anticipé de 500 millions de dollars de billets de premier rang à 5,25 % arrivant à échéance en 2026. Il s’agit d’une décision judicieuse de repousser la date d’échéance, même avec un taux d’intérêt légèrement plus élevé.

Préoccupations et atouts en matière de liquidité à court terme

La plus grande préoccupation est l’effet de levier global. La dette totale s'élève à 7,35 milliards de dollars au troisième trimestre 2025, et un modèle analytique place l'Altman Z-Score de l'entreprise à 0.43, qui se trouve dans la zone de détresse. Cela met en évidence un risque structurel de solvabilité dû à un endettement élevé, et non seulement une crise de liquidité à court terme.

La force réside sans aucun doute dans la reprise opérationnelle et le refinancement proactif de la dette. Les propriétés de Macao et de Chypre ont affiché une forte croissance au troisième trimestre 2025, et le refinancement des obligations de 2026 atténue la pression sur les échéances à court terme, leur donnant plus de marge de manœuvre. Vous pouvez en savoir plus sur la vision à long terme de l’entreprise ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO).

Action pour les investisseurs : Surveillez la croissance de l’OCF au quatrième trimestre 2025 et au premier trimestre 2026 pour vous assurer que la tendance positive se poursuit, car cette génération de liquidités est essentielle pour gérer le niveau d’endettement élevé.

Analyse de valorisation

Vous voulez savoir si Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) est actuellement surévalué ou sous-évalué. La réponse courte est que le titre présente une évaluation mitigée et complexe. pas vraiment bon marché, mais ses multiples élevés reflètent une reprise post-pandémique et non des bénéfices stables. Le consensus actuel des analystes est prudent Tenir, avec un objectif de cours moyen de $8.40, qui est en fait inférieur au récent cours de clôture de $9.06 à la mi-novembre 2025. [cite : 7, 10 (à partir de l'étape 1)]

Décoder les multiples de valorisation

Les mesures de valorisation traditionnelles de Melco Resorts & Entertainment Limited racontent l'histoire d'une entreprise sortant d'une période de lourdes pertes et d'endettement élevé. Vous ne pouvez pas simplement examiner les chiffres dans le vide ; il faut les considérer dans le contexte de la reprise de Macao et de Chypre. Voici le calcul rapide des ratios clés :

• Ratio cours/bénéfice (P/E) : Le ratio P/E sur les douze derniers mois (TTM) est extrêmement élevé à 69.70. [cite : 9, 10 (de l'étape 1)] Il s'agit d'un indicateur clair que le marché s'attend à ce que les bénéfices (le dénominateur) augmentent de manière significative. Un P/E aussi élevé suggère que le titre est cher sur la base des bénéfices passés, mais le P/E à terme de 56.63 suggère que les analystes voient une amélioration rapide. [citer : 9 (à partir de l'étape 1)]
• Ratio prix/valeur comptable (P/B) : Le rapport P/B est -2.68. Un P/B négatif signifie que l’entreprise a des capitaux propres négatifs (la valeur comptable est négative), généralement en raison de pertes accumulées ou d’un endettement élevé. Il s’agit d’un signal d’alarme sur le bilan, reflétant la nature à forte intensité capitalistique de l’activité des casinos et l’impact des récents arrêts opérationnels.
• Valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : Il s’agit sans doute de la mesure la plus pertinente pour un exploitant de casino en raison de l’endettement élevé et de la dépréciation. Le dernier EV/EBITDA sur douze mois (LTM) est 10,1x. Pour l'industrie du jeu, ce multiple est généralement considéré comme raisonnable, ce qui suggère que le titre est assez valorisé sur la base de ses flux de trésorerie opérationnels de base, ce qui constitue un élément clé à retenir.

Tendance boursière et sentiment des analystes

Au cours des 12 derniers mois, le titre a été volatil, s'échangeant dans une large fourchette entre un plus bas de 52 semaines de $4.55 et un maximum de $10.15. [citer : 8, 10 (à partir de l'étape 1)] Le récent cours de clôture de $9.06 se situe près de l'extrémité supérieure de cette fourchette, ce qui signifie qu'une grande partie de l'optimisme en matière de reprise est déjà intégrée. La tendance à court terme est légèrement haussière, mais vous achetez plus près du sommet de la performance de l'année dernière. [citer : 4 (à partir de l'étape 1), 5 (à partir de l'étape 1)]

Sur le plan des dividendes, Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) n'en verse pas actuellement. Le versement du dividende TTM est $0.00, ce qui entraîne une 0.00% rendement du dividende, car la société donne la priorité à la rétention de liquidités et au désendettement après la pandémie. [cite : 1, 3 (à partir de l'étape 1)] N'achetez pas cette action pour gagner un revenu pour le moment.

La communauté des analystes est divisée mais prudente. Alors que cinq analystes évaluent le titre à l'achat et deux à l'achat fort, deux analystes l'évaluent à conserver et deux à vendre, ce qui conduit à une note consensuelle de Tenir de neuf analystes. [citer : 7 (de l'étape 1), 10 (de l'étape 1)] Cette vision mitigée, associée à un objectif de prix moyen de $8.40-qui est 7,3% en dessous le prix actuel suggère que les analystes voient un potentiel de hausse limité par rapport à ce niveau. [cite : 10 (de l'étape 1)] L'évaluation est évaluée à la perfection, donc tout problème dans la reprise de Macao pourrait conduire à une correction rapide. Pour plus de détails sur la stabilité financière de l'entreprise, consultez l'article complet sur Analyse de la santé financière de Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) : informations clés pour les investisseurs.

Facteurs de risque

Vous devez être un réaliste conscient des tendances avec Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO). Alors que la société a publié de solides résultats au troisième trimestre 2025, l'EBITDA immobilier ajusté a atteint 380,4 millions de dollars, et le bénéfice net a grimpé à 74,7 millions de dollars-les risques sous-jacents sont importants, centrés principalement sur les évolutions réglementaires et un bilan précaire. Vous ne pouvez pas ignorer la structure financière de base, même avec un trimestre opérationnel solide.

Risque externe : refonte de la réglementation à Macao

Le plus grand risque à court terme est le durcissement de la réglementation par le gouvernement de Macao. La nouvelle loi exige que toutes les opérations de casino se déroulent sur des propriétés appartenant aux concessionnaires agréés, mettant ainsi fin au partage des revenus avec les opérateurs de satellite. L’échéance de transition approche à grands pas : le 31 décembre 2025.

Il ne s'agit pas d'une menace théorique ; c'est un changement opérationnel concret. Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) gère activement cela en fermant le Grand Dragon Casino et trois Mocha Clubs d'ici la fin de 2025. Ils réaffectent l'équipement et le personnel à leurs principales propriétés sous licence, ce qui constitue une décision intelligente et décisive pour garantir la conformité. Néanmoins, ce changement crée des perturbations et des coûts à court terme. Une seule phrase claire : la conformité réglementaire est le prix à payer pour faire des affaires à Macao.

Risques financiers et opérationnels : effet de levier élevé et volatilité

Honnêtement, le bilan est le risque interne le plus préoccupant. La solidité financière de la société est jugée médiocre, principalement en raison d'un endettement important. Voici le calcul rapide des signaux de détresse :

• Ratio d’endettement : Un niveau particulièrement élevé de -5,82, reflétant un effet de levier important.
• Score Z d'Altman : Un plus bas de 0,43, qui place l'entreprise en zone de détresse et laisse présager un risque potentiel de faillite d'ici deux ans.
• Ratio de couverture des intérêts : Un faible 1,3, indiquant une marge limitée pour couvrir les frais d’intérêts.

Ce que cache cette estimation, c’est que même si l’entreprise est à nouveau rentable – avec un chiffre d’affaires sur douze mois à 5,06 milliards de dollars – le niveau d’endettement est une ponction constante. De plus, le marché de Macao est extrêmement concurrentiel, ce qui limite l'expansion des marges malgré l'abandon de l'ancien modèle VIP Junket.

Atténuation et vents contraires à court terme

La bonne nouvelle est que Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) prend des mesures concrètes sur le front de la dette. Ils ont remboursé un total de 180 millions de dollars au troisième trimestre 2025, ce qui constitue une étape importante vers le désendettement. Cet accent mis sur la réduction de la dette et la gestion disciplinée des coûts est crucial pour améliorer l’Altman Z-Score.

Cependant, gardez un œil sur les dépenses opérationnelles du quatrième trimestre 2025, qui devraient augmenter en raison d'événements ponctuels comme les Jeux nationaux de Chine et le 10e anniversaire de Studio City. Et n'oubliez pas les chocs externes : l'EBITDA de Macao Property au troisième trimestre 2025 a été touché de 12 millions de dollars par un typhon, montrant à quel point l'entreprise est exposée aux conditions du marché et aux conditions météorologiques.

Pour en savoir plus sur qui parie sur ce retournement de situation, vous devriez lire Explorer Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Opportunités de croissance

Vous regardez Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) et vous vous demandez si la reprise post-pandémique a encore du poids. La réponse courte est oui, mais l’histoire de la croissance a fondamentalement changé, passant d’un VIP à gros budget à un marché de masse à marge élevée et à une expansion géographique intelligente. L'entreprise se repositionne définitivement pour un avenir plus stable.

L’estimation consensuelle des revenus pour l’exercice se terminant en décembre 2025 se situe à environ 5,11 milliards de dollars, les analystes prévoyant un taux de croissance annuel des bénéfices de 54.79%. Cette croissance des bénéfices devrait dépasser la moyenne du secteur américain des complexes hôteliers et des casinos de 31,92 %, ce qui indique que la direction met en œuvre le contrôle des coûts et l'efficacité opérationnelle. L’objectif à court terme est de maximiser les rendements des actifs existants tout en se développant stratégiquement.

Pivot stratégique : expansion limitée aux actifs et nouveaux marchés

Melco Resorts & Entertainment Limited atténue le lourd risque de capital de son passé en adoptant une stratégie d'expansion « légère en actifs », ce qui est une décision judicieuse compte tenu de son endettement estimé à environ 7,16 milliards de dollars. Ce modèle est déjà en jeu avec l’ouverture de City of Dreams Sri Lanka en août 2025.

• Plan du Sri Lanka : Le complexe de 1,2 milliard de dollars n'a nécessité qu'un investissement de 125 millions de dollars de Melco Resorts & Entertainment Limited pour gérer les salles de jeux.
• Focus sur la Thaïlande : Un nouveau bureau en Thaïlande permet à l'entreprise d'explorer les opportunités émergentes en Asie du Sud.
• Dynamique de Chypre : City of Dreams Mediterranean a réalisé son meilleur trimestre depuis son ouverture au troisième trimestre 2025, avec un EBITDA immobilier en hausse de 53 % sur un an.

Cette diversification géographique à Macao, aux Philippines, à Chypre et au Sri Lanka constitue un avantage concurrentiel essentiel, contribuant à atténuer la volatilité des marchés régionaux.

Macao et les moteurs de l'innovation produit

À Macao, le marché principal, la stratégie repose essentiellement sur une clientèle haut de gamme grand public et des attractions non liées aux jeux. La société a repositionné stratégiquement Studio City pour donner la priorité au marché de masse et au marché de masse haut de gamme à plus forte marge. Ce changement fonctionne : l'EBITDA de Macao Property s'est amélioré de 21 % d'une année sur l'autre au troisième trimestre 2025.

Une innovation produit clé qui stimule le trafic piétonnier est la relance du spectaculaire spectacle « House of Dancing Water » en mai 2025. Cette attraction non liée aux jeux a augmenté le trafic piétonnier dans les stations balnéaires de Macao d'environ un tiers, augmentant directement les revenus auxiliaires et les volumes de jeux. Ils introduisent également de nouvelles zones et installations de jeux pour améliorer l’expérience client globale.

Voici le calcul rapide du tableau des bénéfices pour 2025 :

Ce que cache cette estimation, ce sont les problèmes persistants d’endettement élevé et de liquidité qui préoccupent toujours les analystes, malgré les améliorations opérationnelles. Vous pouvez en savoir plus sur ceux qui parient sur cette reprise en lisant Explorer Melco Resorts & Entertainment Limited (MLCO) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

L'engagement de l'entreprise en matière de discipline en matière de coûts, avec des dépenses d'exploitation de Macao réduites à environ 3 millions de dollars par jour, est ce qui soutient des marges stables et traduit la croissance des revenus en croissance des bénéfices. C'est le genre de rigueur opérationnelle que vous souhaitez voir.