Décomposition de la santé financière de Saratoga Investment Corp. (SAR) : informations clés pour les investisseurs

Vous examinez Saratoga Investment Corp. (SAR) parce que vous avez besoin d’une image claire de sa durabilité financière, d’autant plus que les tendances des taux d’intérêt et les activités de fusions et acquisitions continuent de modifier le paysage, et honnêtement, les grands chiffres peuvent prêter à confusion. Le principal point à retenir des données de l’exercice 2025, qui s’est terminé le 28 février 2025, est une forte croissance des actifs mais une baisse des revenus trimestriels qui mérite d’être surveillée. Plus précisément, la valeur liquidative (VNI) de la société a augmenté de manière solide 22,5 millions de dollars année après année pour atteindre 392,7 millions de dollars, un signe définitivement positif de santé du portefeuille et de création de valeur. Néanmoins, le revenu net de placement ajusté (NII) par action pour l’ensemble de l’année a été de $3.81, une baisse par rapport à l'année précédente, principalement due à la baisse des taux à court terme affectant leurs actifs à taux variable et à des remboursements surdimensionnés. La bonne nouvelle pour les investisseurs axés sur le revenu est que les dividendes déclarés pour l'exercice 2025 ont totalisé $3.31 par action, et justement en novembre 2025, un dividende spécial de 0,25 $ par action a été déclaré comme libérant les revenus de retombées finaux de 2025, portant la distribution totale de décembre à 0,50 $ par action. Nous devons examiner comment Saratoga Investment Corp. envisage de déployer ses importantes 292,2 millions de dollars en liquidités et en capacité non tirée pour capitaliser sur les premiers signes d'une reprise des fusions et acquisitions sur le marché intermédiaire inférieur, tout en maintenant ce faible taux de non-accumulation de 0.3% de juste valeur intacte.

Analyse des revenus

Vous devez savoir d’où vient l’argent, et pour Saratoga Investment Corp. (SAR), l’histoire est celle d’une croissance du chiffre d’affaires stable, bien que ralentie, tirée par son portefeuille de dettes. Pour l'exercice se terminant le 28 février 2025, Saratoga Investment Corp. a déclaré un revenu de placement total, qui équivaut à son revenu, de près de 148,9 millions de dollars. Cela représente une augmentation décente de 3,6 % d’une année sur l’autre, mais la tendance à court terme montre des vents contraires que vous devez absolument surveiller.

En tant que société de développement commercial (BDC), la structure des revenus de Saratoga Investment Corp. est simple : il s'agit essentiellement d'une activité de prêt. La principale source de revenus est constituée des revenus d’intérêts provenant de ses investissements en dette dans des entreprises de taille intermédiaire. C’est de là que provient la grande majorité de ces 148,9 millions de dollars, auxquels s’ajoutent certains revenus de commissions et les rendements d’autres actifs structurés.

Voici un aperçu rapide des principaux éléments de leur génération de revenus :

• Revenus d'intérêts : La part du lion, générée par les prêts de premier et de deuxième rang accordés à des entreprises privées.
• Revenus de frais : Revenus non récurrents provenant des montages de prêts, des remboursements anticipés et des opérations de structuration.
• Revenus CLO/JV : Revenus de ses investissements dans les obligations de prêt garanti (CLO) et de sa participation au capital de la coentreprise (JV).

Le portefeuille de la société est construit sur des actifs à taux variable, de sorte que lorsque les taux d'intérêt de base ont augmenté, les revenus ont connu une augmentation significative, bondissant de 45,02 % au cours de l'exercice 2024. La croissance de 3,6 % au cours de l'exercice 2025 signale un retour à un environnement plus normalisé, mais elle reflète également l'impact de la baisse des actifs sous gestion (AUM) et des récents remboursements de prêts.

Nous avons constaté un net changement dans la seconde moitié de l’exercice 2025. Le revenu de placement total pour le dernier trimestre (T4 2025) a chuté à 31,3 millions de dollars, soit une baisse de 15,9 % par rapport au même trimestre de l'année dernière. Il s’agit d’une conséquence directe de la baisse des taux d’intérêt à court terme et d’un volume élevé de remboursements qui ont réduit la taille globale de la base d’investissement. Les remboursements ont totalisé 312,1 millions de dollars pour l'année, dépassant largement les originations de 168,1 millions de dollars. Cela représente beaucoup de capitaux qui sortent. Vous pouvez revoir l'orientation stratégique qui guide ces décisions dans leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Saratoga Investment Corp. (SAR).

Pour mettre la tendance récente en contexte, voici l’historique de la croissance des revenus d’une année sur l’autre :

Ce que ce tableau nous dit, c’est que l’accélération massive des revenus de 2023 à 2024 est désormais derrière nous et que la direction traverse une période de défis en matière de déploiement de capitaux. L'opportunité réside désormais dans la manière dont ils peuvent redéployer efficacement les liquidités substantielles et la capacité non utilisée qu'ils ont accumulées vers de nouveaux investissements relutifs dans l'environnement de taux actuel.

Mesures de rentabilité

Vous recherchez une image claire de la capacité bénéficiaire de Saratoga Investment Corp. (SAR), et les données de l'exercice clos le 28 février 2025 montrent une entreprise qui maintient sa rentabilité, mais avec quelques dynamiques changeantes sous le capot. Ce qu’il faut retenir directement, c’est que même si le chiffre d’affaires a augmenté, la marge du revenu net de placement (NII) de base a connu une légère compression, une tendance courante dans le secteur des sociétés de développement des affaires (BDC) alors que les taux à court terme se modèrent.

Pour une BDC, il est préférable d’appréhender les concepts de bénéfice brut et de bénéfice d’exploitation sous l’angle du revenu de placement total et du revenu de placement net (NII). Considérez le revenu total de placement comme votre revenu : les intérêts, les dividendes et les frais générés par le portefeuille de prêts. Pour l'exercice 2025, Saratoga Investment Corp. a enregistré un revenu de placement total de 148,9 millions de dollars, soit une solide augmentation de 3,6 % par rapport à l'année précédente. Le NII, qui correspond essentiellement au bénéfice d'exploitation avant éléments hors trésorerie et gains/pertes en capital, s'est élevé à 53,0 millions de dollars ajustés. Voici un calcul rapide sur les marges principales :

• Marge bénéficiaire d'exploitation (marge NII ajustée) : Environ 35.6% (Calculé comme 53,0 millions de dollars NII / 148,9 millions de dollars de revenus).
• Marge bénéficiaire nette (marge nette GAAP) : Environ 18.9% (Calculé comme un revenu net de 28,1 millions de dollars / un revenu de 148,9 millions de dollars).

Le bénéfice net d'environ 28,1 millions de dollars (basé sur un bénéfice par action de 2,02 dollars et 13,91 millions d'actions moyennes en circulation) vous donne la rentabilité finale après toutes les dépenses et les gains/pertes réalisés/non réalisés.

Tendances et efficacité opérationnelle

L'évolution de la rentabilité montre une légère baisse du rendement NII, qui est le rendement de la valeur liquidative moyenne. Pour l’ensemble de l’exercice 2025, le rendement NII était de 14,1 %, une légère baisse par rapport aux 14,6 % de l’année précédente. Cette tendance baissière est certainement le résultat de deux facteurs : la tendance récente à la baisse des taux d'intérêt à court terme impactant les actifs en grande partie à taux variable de la société, et un niveau d'actifs sous gestion (AUM) plus faible en raison de remboursements importants. Néanmoins, l'efficacité opérationnelle de l'entreprise, en particulier la gestion des coûts, reste relativement serrée.

Voici un aperçu de la tendance des coûts opérationnels :

Alors que le revenu total de placement a augmenté de 3,6 %, les dépenses d'exploitation de base (à l'exclusion des intérêts, des frais de gestion et des primes d'encouragement) ont augmenté de 0,8 million de dollars pour atteindre 9,3 millions de dollars. Cette hausse de 8,1 % des frais administratifs est à surveiller, car elle a dépassé la croissance des revenus, contribuant ainsi à la légère compression de la marge NII. L’essentiel est que l’équipe de gestion contrôle efficacement les coûts, mais l’environnement de taux externes et la taille du portefeuille sont les principaux facteurs déterminants du rendement du NII.

Surclasser le secteur de BDC

Lorsque vous comparez Saratoga Investment Corp. à ses pairs du secteur de la BDC, ses indicateurs de performance sont solides, ce qui suggère une souscription et une qualité de crédit supérieures. Le rendement des capitaux propres (ROE) moyen à long terme de l'entreprise au cours des 11 dernières années est de 10,1 %, ce qui est bien supérieur à la moyenne du secteur de BDC de 7,0 %. C’est un excellent signe d’utilisation efficace du capital. De plus, la qualité du crédit est un différenciateur majeur :

• Taux de non-accumulation : Le taux de non-accumulation de SAR (investissements ne générant pas de revenus) est exceptionnellement bas, à seulement 0,3 % du coût.
• Taux de non-accumulation moyen du secteur : La moyenne du secteur de BDC est beaucoup plus élevée, se situant à 3,4 %.

Cet écart montre que Saratoga Investment Corp. est plus à même de sélectionner et de gérer ses prêts, ce qui protège fondamentalement sa rentabilité future. Le marché y voit également de la valeur, puisque le ratio cours/bénéfice prévisionnel de la société pour 2025 de 7,65X est moins cher que la moyenne du secteur de BDC de 9,17X. Cela suggère que le titre est actuellement sous-évalué par rapport à ses pairs, compte tenu de sa rentabilité supérieure et de ses indicateurs de qualité de crédit. Vous pouvez en savoir plus sur la stratégie à long terme de l'entreprise dans leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Saratoga Investment Corp. (SAR).

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous regardez le bilan de Saratoga Investment Corp. (SAR), et la première chose à comprendre est qu'en tant que société de développement commercial (BDC), la dette est un élément essentiel de son modèle. Ce qu’il faut retenir directement, c’est que Saratoga Investment Corp. (SAR) fonctionne avec un ratio d’endettement nettement plus élevé que la moyenne du secteur de BDC, une stratégie qui amplifie les rendements mais augmente également le risque.

Pour l'exercice 2025, qui s'est terminé le 28 février 2025, Saratoga Investment Corp. (SAR) avait un encours total approximatif de la dette d'environ 793,9 millions de dollars. Ce financement est une combinaison de facilités de crédit renouvelables, de débentures de la Small Business Administration (SBA) et de diverses émissions d'obligations. Voici un calcul rapide sur la façon dont cette dette se décompose :

• Encours d’emprunts au titre des lignes de crédit : 52,5 millions de dollars. Il s’agit de votre capital flexible à court terme.
• Débentures SBA (licences SBIC II et III) : 170,0 millions de dollars. Il s’agit d’un financement à long terme soutenu par le gouvernement.
• Baby bonds cotés et obligations institutionnelles non garanties : 521,4 millions de dollars. Cela constitue l’essentiel de la dette à long terme à taux fixe.
• Autres émissions non cotées : 52,0 millions de dollars.

L’entreprise utilise définitivement sa capacité de levier pour générer des rendements, ce qui est tout l’intérêt de la structure de la BDC.

Comparaison de l’effet de levier et de l’industrie

La mesure clé ici est le ratio d’endettement réglementaire, qui pour les BDC a une limite statutaire de 2:1. À la fin de l'exercice 2025, le levier réglementaire de Saratoga Investment Corp. (SAR) s'élevait à 1,63x. C'est un chiffre élevé, mais qui reste inférieur au plafond réglementaire. Pour être honnête, cet effet de levier agressif est une stratégie délibérée ; la société a ouvertement déclaré que son ratio d’endettement réglementaire élevé contribue en partie à générer des rendements sur capitaux propres plus élevés.

Maintenant, comparez cela au secteur de la BDC. Le ratio d’endettement moyen du secteur sur fonds propres se situe actuellement autour de 1,19x. Saratoga Investment Corp. (SAR) utilise un moteur beaucoup plus performant que ses pairs. Cette stratégie signifie un revenu net de placement (NII) plus élevé lorsque les choses vont bien, mais elle signifie également moins de marge de sécurité si l'économie tourne ou si la qualité du crédit des sociétés en portefeuille se détériore. C'est une approche axée sur le risque.

Stratégie de financement et flexibilité future

Saratoga Investment Corp. (SAR) équilibre ce fardeau d'endettement avec une voie claire pour le financement par actions et des échéances échelonnées. La société dispose d'un accord actif de distribution d'actions sur le marché (ATM), lui permettant de vendre jusqu'à 300,0 millions de dollars des actions ordinaires au fil du temps. Il s'agit d'un outil crucial pour gérer le ratio de levier réglementaire : l'émission de nouveaux capitaux propres augmente le dénominateur, réduisant ainsi le ratio pour maintenir la conformité ou financer de nouveaux investissements.

Du côté de la dette, l’entreprise gère activement ses obligations à long terme. Par exemple, la première échéance de ses principales facilités de crédit est la facilité Encina de 65,0 millions de dollars, qui arrive à échéance en janvier 2026. De plus, en septembre 2025, S&P Global Ratings a attribué de nouvelles notes à une émission de dette liée à sa titrisation CLO, le Saratoga Investment Corp. Senior Loan Fund 2022-1, qui constitue un élément clé de sa composition de financement. Cela témoigne d’une gestion continue et active de sa structure de capital. Pour en savoir plus sur la philosophie à long terme de l'entreprise, consultez leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Saratoga Investment Corp. (SAR).

En fin de compte, Saratoga Investment Corp. (SAR) est une BDC à fort effet de levier, son succès dépend donc fortement de sa capacité à maintenir une solide qualité de crédit dans son portefeuille et à maintenir ses frais d'intérêts gérables. Si l’intégration prend plus de 14 jours, le risque de désabonnement augmente.

Liquidité et solvabilité

Vous devez savoir si Saratoga Investment Corp. (SAR) dispose de suffisamment de liquidités à court terme pour couvrir ses obligations immédiates, et la réponse est clairement oui, surtout si l’on considère sa situation de trésorerie et sa capacité d’investissement totale. Pour une société de développement commercial (BDC) comme Saratoga Investment Corp., les ratios de liquidité traditionnels sont moins significatifs que la taille même de leur trésorerie et de leurs lignes de crédit non tirées, qui sont substantielles.

À la clôture de l'exercice 2025 (28 février 2025), Saratoga Investment Corp. a déclaré un solde important de trésorerie et d'équivalents de trésorerie d'environ 204,7 millions de dollars. Il s'agit de la partie la plus liquide de leurs actifs courants. Ce que cache cette position de trésorerie, c'est le tableau complet de leur capital déployable, qui comprend les facilités de crédit non utilisées et les débentures de la Small Business Administration (SBA).

• La capacité d'emprunt et la trésorerie totales non utilisées de Saratoga Investment Corp. étaient d'environ 428,2 millions de dollars à la fin de l’exercice 2025.
• Cet énorme pool de liquidités leur donne la flexibilité nécessaire pour couvrir leurs dettes à court terme et également financer de nouveaux investissements sans avoir à lever immédiatement des capitaux externes.

Ratios actuels et rapides (positions de liquidité)

Bien que les BDC ne déclarent pas toujours un ratio de liquidité élevé (Actifs courants / Passifs courants) parce que leur plus grand actif, le portefeuille d'investissement, est à long terme, leur liquidité est robuste. L’objectif n’est pas d’atteindre un ratio élevé mais de disposer de suffisamment de liquidités pour gérer les opérations et financer les engagements. Le solide solde de trésorerie de 204,7 millions de dollars constitue la principale défense contre tout problème immédiat de liquidité. Considérez ces liquidités et le crédit non utilisé comme leur véritable proxy de ratio rapide (actifs rapides divisés par les passifs courants) : c'est un énorme tampon.

Le ratio dette à long terme/capitaux propres de l'entreprise était d'environ 202.25% pour l’exercice 2025, qui est une mesure de solvabilité clé pour une BDC à effet de levier, et que vous devez absolument garder à l’œil. Ce niveau de levier est géré par leur base d'actifs à taux variable, qui génère des revenus plus élevés lorsque les taux d'intérêt augmentent, contribuant ainsi à couvrir le coût de leurs dettes à long terme en grande partie à taux fixe.

Analyse des tendances du fonds de roulement et des flux de trésorerie

L’évolution du fonds de roulement est mieux perçue sous l’angle de la génération de flux de trésorerie. Pour l'ensemble de l'exercice 2025, Saratoga Investment Corp. a généré un très fort flux de trésorerie opérationnel positif d'environ 197,54 millions de dollars. C'est le numéro le plus important ici. Un flux de trésorerie d'exploitation élevé signifie que l'activité principale génère plus qu'assez de liquidités pour subvenir à ses besoins, réduisant ainsi la dépendance au financement externe pour les besoins quotidiens.

Voici un calcul rapide de leurs mouvements de trésorerie pour l’exercice 2025 (en millions) :

Le fait que les remboursements du principal (312,1 millions de dollars) ont largement dépassé les nouvelles originations (168,1 millions de dollars) au cours de l’exercice 2025 est la raison de l’importante entrée de liquidités du côté des investissements. Cet argent était ensuite utilisé pour payer des dividendes (40,75 millions de dollars en dividendes communs) et réduire la dette, ce qui constitue un cycle sain. L’entreprise ne brûle pas de liquidités ; il s'agit de l'accumuler et de le restituer aux actionnaires.

La capacité de générer 197,54 millions de dollars en termes de flux de trésorerie opérationnels tout en réduisant simultanément la dette nette, témoigne d'une approche très disciplinée de la gestion du capital, ce qui constitue un atout majeur. Tout problème potentiel de liquidité est atténué par l’énorme capacité non utilisée et le pourcentage élevé de dettes de premier rang (dettes senior garanties de premier rang) dans leur portefeuille, ce qui est moins risqué. Si vous souhaitez en savoir plus sur qui investit dans cette structure, vous devriez consulter Explorer Saratoga Investment Corp. (SAR) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Analyse de valorisation

Vous regardez Saratoga Investment Corp. (SAR) et vous vous demandez si le marché a raison. Mon point de vue est que, même si le titre semble sous-évalué sur la base de sa valeur comptable, son taux de distribution de dividendes élevé (taux de distribution) signale un besoin de prudence. L’essentiel à retenir est le suivant : le SAR est valorisé en fonction du revenu, mais ses mesures de valorisation suggèrent une marche sur une corde raide entre une base d’actifs actualisée et un dividende potentiellement insoutenable.

En novembre 2025, l'action se négociait autour de 22,16 $. Au cours des 12 derniers mois, le prix a été volatil, chutant d'environ 12,89 % par rapport à son plus haut sur 52 semaines de 26,49 $ établi en novembre 2024, mais il reste toujours au-dessus de son plus bas sur 52 semaines de 21,10 $. L'évolution récente des prix est un signal clair que le marché est aux prises avec la capacité bénéficiaire de l'entreprise et son rendement en dividendes substantiel.

Saratoga Investment Corp. (SAR) est-elle surévaluée ou sous-évaluée ?

Lorsque nous examinons les multiples de valorisation de base pour l’exercice 2025, Saratoga Investment Corp. présente un tableau mitigé. Le ratio Price-to-Book (P/B) de 0,86 est l’argument le plus convaincant en faveur de sa sous-évaluation. Voici le calcul rapide : vous achetez essentiellement 1,00 $ de valeur comptable (actifs moins passifs) pour seulement 0,86 $. Il s'agit d'une réduction, et pour une société de développement commercial (BDC), une négociation en dessous de la valeur comptable peut souvent signaler une opportunité.

Mais le ratio cours/bénéfice (P/E) raconte une autre histoire. Le P/E final est de 9,45, ce qui est relativement faible, mais le ratio valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) est un énorme 31,1x en février 2025. Ce EV/EBITDA élevé suggère que même si les bénéfices (le « E » du P/E) semblent bon marché, la valeur globale de l'entreprise (capitalisation boursière plus dette moins liquidités) est assez élevée par rapport à son principal proxy de flux de trésorerie d'exploitation (EBITDA). C'est une déconnexion sur laquelle vous devez absolument approfondir vos recherches.

Durabilité des dividendes et point de vue des analystes

Le principal attrait de Saratoga Investment Corp. est son dividende. Le taux de dividende annuel est de 3,00 $ par action, ce qui se traduit par un rendement généreux d'environ 13,54 %. C'est un rendement phénoménal, mais il faut vérifier le moteur. Le ratio de distribution des dividendes courants atteint un niveau élevé de 135,92 %. Un taux de distribution supérieur à 100 % signifie que l’entreprise verse plus de dividendes qu’elle ne gagne, ce qui n’est tout simplement pas viable à long terme sans puiser dans son capital ou s’endetter. C'est un signal d'alarme pour de futures réductions de dividendes, même pour une BDC.

La rue est également prudente. Le consensus des analystes en novembre 2025 est de « réduire » ou de « maintenir ». Sur les six analystes qui couvrent le titre, il existe une note « Vendre » et cinq « Conserver ». L'objectif de cours moyen sur 12 mois est de 23,63 $, ce qui suggère une légère hausse d'environ 6,68 % par rapport au cours actuel. Ils ne sont pas optimistes, mais ils n’appellent pas non plus à un effondrement. Ils disent : conservez votre position, mais ne vous attendez pas à une grosse hausse.

• Surveillez de près le ratio de distribution de dividendes.
• Ne confondez pas un rendement élevé avec un rendement sûr.
• Surveillez tout changement dans le consensus des analystes.

Si vous souhaitez en savoir plus sur qui détient réellement les actions et pourquoi, vous devriez Explorer Saratoga Investment Corp. (SAR) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Facteurs de risque

Vous regardez Saratoga Investment Corp. (SAR), une société de développement commercial (BDC), et vous vous demandez ce qui pourrait faire dérailler sa solide performance. Honnêtement, les plus grands risques en matière de SAR ne sont pas propres à l'entreprise ; ce sont les mêmes vents contraires macroéconomiques auxquels est confronté l’ensemble du secteur des prêts au marché intermédiaire.

Le principal défi est l’environnement extérieur. Les sociétés du portefeuille de SAR ne sont pas à l'abri du ralentissement économique plus général. Nous sommes toujours aux prises avec une inflation élevée et l’impact de la volatilité des taux d’intérêt. Étant donné que les actifs de SAR sont en grande partie à taux variable, ils ont grandement bénéficié de la hausse des taux, mais la récente tendance à la baisse des taux a commencé à comprimer les rendements. Par exemple, le revenu de placement total pour le quatrième trimestre fiscal 2025 était de 31,3 millions de dollars, une diminution notable de 15.9% par rapport au même trimestre de l'année dernière, ce que la société a attribué en partie à la baisse des taux de base et à la baisse des actifs sous gestion (AUM). C'est la réalité des flux de revenus d'une BDC.

• Ralentissement économique : Une récession affecte la performance et la valorisation des sociétés en portefeuille.
• Volatilité des taux : Les changements dans l’environnement des taux d’intérêt ont un impact direct sur les revenus de placement.
• Inflation/Chaîne d’approvisionnement : Les coûts élevés et la pénurie de main-d’œuvre réduisent les marges du marché intermédiaire.

Sur le plan interne et opérationnel, le risque de crédit est toujours l’éléphant dans la pièce pour tout prêteur. La bonne nouvelle est que SAR a gardé un contrôle strict sur ce sujet. À la fin de l'exercice 2025, les prêts sans régularisation pour lesquels les paiements d'intérêts sont largement en souffrance n'étaient que 0.3% de la juste valeur du portefeuille. Il s’agit d’une solide performance de souscription. Il faut néanmoins surveiller de près la valorisation du portefeuille. Au quatrième trimestre de l'exercice 2025, la société a déclaré une diminution de 7,6 millions de dollars de la juste valeur due aux gains nets réalisés et à la dépréciation latente, dont 3,4 millions de dollars provenant de la dépréciation nette latente du portefeuille de base non CLO, touchant des noms spécifiques comme Pepper Palace et Zollege.

Voici un aperçu rapide des principaux risques financiers et stratégiques et de la façon dont Saratoga Investment Corp. les gère :

La petite taille de l’entreprise joue également un rôle. Avec une capitalisation boursière d'environ 364 millions de dollars, Saratoga Investment Corp. est l'une des plus petites BDC, ce qui peut parfois se traduire par une liquidité commerciale inférieure à celle de ses homologues plus grandes. Pour être honnête, ils gèrent activement leur structure de capital ; ils viennent d'obtenir une nouvelle facilité de crédit auprès de Valley National Bank pour un montant pouvant aller jusqu'à 85,0 millions de dollars en novembre 2025, en remplacement de l'ancienne installation d'Encina. C'est une décision judicieuse pour optimiser leurs coûts et leur capacité de financement. En fin de compte, la composition prudente de leur portefeuille – fortement axée sur la dette de premier rang – et leur capacité à surpercevoir les dividendes constituent les principaux coussins contre ces risques à court terme. Vous pouvez approfondir ces chiffres dans l’article complet : Décomposition de la santé financière de Saratoga Investment Corp. (SAR) : informations clés pour les investisseurs.

Opportunités de croissance

Vous voulez savoir où va Saratoga Investment Corp. (SAR) à partir de là, et c’est la bonne question. Une société de développement des affaires (BDC) comme SAR doit constamment prouver sa capacité à trouver de nouvelles transactions de qualité et à gérer sa structure de capital. La bonne nouvelle est que la société a une voie de croissance claire, ancrée par une solide position de liquidité et un portefeuille qui a fait preuve de résilience.

Le principal moteur de croissance consiste simplement à déployer des capitaux dans de nouvelles entreprises de taille moyenne de haute qualité. Pour l'exercice se terminant le 28 février 2025, Saratoga Investment Corp. a déclaré un revenu de placement total de 148,86 millions de dollars, une solide augmentation de 3,6 % par rapport à l’année précédente, prouvant que leur moteur de revenus fonctionne. Cette croissance est appelée à se poursuivre, en grande partie parce qu’ils disposent de la poudre sèche – les liquidités et le crédit disponible – pour exécuter de nouvelles transactions.

Voici un calcul rapide de leur capacité stratégique :

• Capacité totale d’investissement : Saratoga Investment Corp. dispose d'une capacité d'emprunt non utilisée substantielle de 428,2 millions de dollars.
• Avantage de la licence SBIC : Cela comprend 136,0 millions de dollars disponibles sur leur licence SBIC III, qui constitue une source de financement puissante et peu coûteuse pour de nouveaux investissements.
• Qualité du crédit : Les non-accumulations (prêts ne générant pas d’intérêts) ont été réduites de manière impressionnante à seulement 0,3 % de la juste valeur au cours de l’exercice 2025, ce qui donne à la direction la confiance nécessaire pour se développer.

Ce trésor de guerre est le moteur de la croissance future des revenus, d'autant plus qu'ils se concentrent sur de nouveaux investissements dans de nouvelles plateformes : ils ont réalisé trois nouveaux investissements dans de nouvelles plateformes et 35 investissements de suivi au cours de l'exercice 2025, totalisant 168,1 millions de dollars en créations. L’objectif est d’élargir la base d’actifs sans sacrifier la qualité du crédit. Pour être honnête, une baisse des taux d’intérêt de base pourrait exercer une pression sur leur rendement, mais elle rendrait également l’environnement d’emprunt plus attractif, conduisant potentiellement à un afflux de nouveaux emprunteurs de qualité à financer.

Avantage concurrentiel et estimations des bénéfices

Saratoga Investment Corp. est définitivement bien positionnée par rapport à ses pairs, principalement grâce à sa structure de souscription et de capital supérieure. Ils ont constamment surclassé le secteur de la BDC en termes de rendement total et de rendement des capitaux propres (ROE), qui s'élevaient à 7,5 % pour l'exercice 2025. Ce n'est pas de la chance ; il s'agit d'un avantage structurel, car leur portefeuille est fortement pondéré en dette de premier rang (environ 86,3 % au 31 mai 2024), ce qui offre une meilleure stabilité et sécurité.

Pour l'exercice 2025, la société a généré un revenu net de placement (NII) ajusté de 3,81 $ par action, en hausse de 2,1 % d'une année sur l'autre. Cette solide performance, combinée à un rendement du dividende sur 12 mois glissants de 12,9 % en juillet 2025, en fait un jeu de revenus remarquable. Ils sont également passés d'une cadence de distribution trimestrielle à une cadence mensuelle, ce qui constitue une décision judicieuse pour attirer et fidéliser les investisseurs axés sur le revenu. Vous pouvez en savoir plus sur qui investit dans cette stratégie en lisant Explorer Saratoga Investment Corp. (SAR) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Pour l’avenir, les estimations consensuelles des analystes pour l’exercice en cours (exercice 2026) s’élèvent à environ 129,4 millions de dollars, avec une estimation du BPA de 2,58 dollars pour l’ensemble de l’année. Bien que les récents résultats trimestriels soient en retard par rapport aux estimations, la stratégie de base reste solide : tirer parti de son équipe expérimentée et du capital SBIC à faible coût pour accorder des prêts intelligents et garantis par des seniors. Le tableau ci-dessous résume les principaux indicateurs de santé financière de leur dernier exercice complet.

L’action clé pour vous est de suivre leur rythme de déploiement au cours des prochains trimestres. S’ils parviennent à mettre cette capacité de 428,2 millions de dollars au service de prêts de haute qualité, la croissance du NII et des dividendes devrait suivre.