Explorer DoubleVerify Holdings, Inc. (DV) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Vous regardez DoubleVerify Holdings, Inc. (DV) et vous vous demandez pourquoi l'action se négocie autour de 10,42 $ par action à la mi-novembre 2025, surtout alors que la société vient de publier un solide troisième trimestre. Ce qu’il faut retenir rapidement, c’est que même si la monnaie institutionnelle domine toujours, la détention d’environ 97.29% du titre, une divergence se joue clairement entre les détenteurs à long terme et ceux qui réalisent des bénéfices. Par exemple, au troisième trimestre, des acteurs majeurs comme Providence Equity Partners L.L.C. réduire considérablement leur position 8 000 000 d'actions, tandis que Dimensional Fund Advisors Lp a ajouté plus de 743 000 actions, montrant une vision partagée sur la valorisation à court terme.

Honnêtement, ce conflit est au cœur de la thèse d’investissement : les grands fonds achètent-ils l’histoire de la vérification numérique des publicités ? 188,6 millions de dollars du chiffre d'affaires du 3ème trimestre 2025 et un 35% Marge d'EBITDA ajusté - ou s'inquiètent-ils des prévisions de croissance du chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année seulement d'environ 14%? Vous devez savoir qui achète et pourquoi ils sont prêts à ignorer la tendance des ventes nettes des initiés, ainsi que le fait que même des géants comme BlackRock, Inc. ont légèrement réduit leur participation. S'intéresser à l'investisseur profile vous en dit bien plus que le dernier rythme des bénéfices.

Qui investit dans DoubleVerify Holdings, Inc. (DV) et pourquoi ?

Vous examinez DoubleVerify Holdings, Inc. (DV) et essayez de déterminer qui dirige le titre et pourquoi. Ce qu’il faut retenir directement, c’est que DV est majoritairement une action institutionnelle, avec de grands gestionnaires d’actifs détenant la majeure partie des actions, attirés par son rôle essentiel dans l’écosystème de la publicité numérique et sa trajectoire de croissance forte et rentable en 2025.

L'investisseur profile ce n’est pas un sac mélangé ; il est dominé par les grands acteurs. Les investisseurs institutionnels détiennent 86,08 % des actions de la société. Cette forte concentration signifie que l'évolution du cours de l'action est largement déterminée par les décisions des grands fonds, et non par les investisseurs particuliers, qui ne représentent qu'une infime fraction, soit environ 0,79 % de la propriété. Honnêtement, c'est un titre où il faut surveiller de près les dépôts 13F.

Voici un aperçu rapide des principaux types d’investisseurs, sur la base des documents déposés au troisième trimestre 2025 :

• Investisseurs institutionnels : La nette majorité, comprenant des fonds indiciels passifs et des fonds communs de placement actifs.
• Private Equity/Capital-risque : Des entreprises comme Providence Equity Partners L.L.C. détient toujours une participation importante, reflétant une vision stratégique à plus long terme issue de ses racines pré-IPO.
• Fonds spéculatifs : Ce sont les acteurs les plus actifs, qui recherchent souvent des titres technologiques à forte croissance ou sous-évalués.
• Investisseurs particuliers : Une très petite part de la propriété globale.

Les géants institutionnels : qui détient les clés ?

Lorsque vous voyez des pourcentages de propriété aussi élevés, vous savez que les plus grands gestionnaires d’actifs sont ancrés dans les actions. Ces entreprises ne sont pas des négociants à court terme ; ils en sont détenteurs à long terme, souvent par le biais de fonds indiciels passifs qui suivent l'ensemble du marché. Au 30 septembre 2025, les trois principaux détenteurs institutionnels contrôlent à eux seuls des dizaines de millions d’actions :

Il convient de noter que la propriété institutionnelle est parfois citée comme supérieure à 100 % du flottant, soit 103,13 % des actions en circulation. Il s’agit d’un nombre crucial car il signale un intérêt à court terme important, où les traders parient que le cours de l’action va baisser, empruntant des actions pour les vendre. Cette dynamique peut conduire à de fortes variations de prix, ou à une courte compression, si l'entreprise obtient de bons résultats.

Ce qui attire les investisseurs : croissance, marges et fossés

La motivation pour détenir DoubleVerify Holdings, Inc. est simple : il s’agit d’une entreprise de logiciels à marge élevée et délicate, positionnée à un point critique de la chaîne d’approvisionnement de la publicité numérique. Ils ne versent pas de dividendes, l’accent est donc uniquement mis sur l’appréciation du capital alimentée par la croissance et la rentabilité.

La performance financière à court terme en 2025 a été un attrait majeur. La société a relevé ses prévisions de croissance du chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année à environ 14 %, contre 10 % initialement, un signe clair d'une accélération de la dynamique commerciale. Au deuxième trimestre 2025, le chiffre d'affaires total s'élevait à 189,0 millions de dollars, ce qui représente une forte augmentation de 21 % d'une année sur l'autre. C’est un rythme sérieux.

De plus, la santé financière est définitivement solide. Les investisseurs aiment la combinaison de croissance et de discipline en matière de marge :

• Marges brutes élevées : L'entreprise maintient constamment des marges brutes supérieures à 80 %.
• Rentabilité : Les prévisions de marge d’EBITDA ajusté pour l’ensemble de l’année 2025 s’établissent à environ 32 %.
• Flux de trésorerie : DoubleVerify Holdings, Inc. a déclaré un solide flux de trésorerie disponible de 166,37 millions de dollars, ce qui lui donne suffisamment de poudre pour les acquisitions et la R&D.

Le « fossé » stratégique s’élargit également. La société étend de manière agressive sa plate-forme d'efficacité médiatique à des domaines à forte croissance tels que la télévision connectée (CTV) et la vérification des médias sociaux, c'est pourquoi de nouveaux produits comme Meta PreScreen et Advantage Platform gagnent du terrain. Cette expansion est ce qui convainc les investisseurs en croissance à long terme que le flux de revenus est durable. Pour en savoir plus sur la stabilité financière de l'entreprise, vous devriez consulter Analyse de la santé financière de DoubleVerify Holdings, Inc. (DV) : informations clés pour les investisseurs.

Stratégies d'investissement en jeu

Étant donné le profile, vous voyez un mélange de stratégies, mais deux ressortent :

1. Détention de croissance à long terme (le jeu institutionnel)

C'est la stratégie dominante. Des sociétés comme BlackRock et Vanguard sont principalement des détenteurs passifs, achetant DoubleVerify Holdings, Inc. parce qu'il s'agit d'un leader établi et rentable dans le secteur de la technologie publicitaire. Ils parient sur la tendance séculaire des dépenses publicitaires numériques et sur la capacité de l'entreprise à maintenir sa part de marché en tant qu'« arbitre » de la qualité publicitaire. Ils considèrent l'entreprise comme une entreprise qui peut réinvestir son flux de trésorerie disponible élevé dans ses produits de base pour alimenter une croissance soutenue à deux chiffres pendant des années.

2. Investissement de valeur avec un penchant pour la croissance (le pari du gestionnaire actif)

Les gestionnaires actifs, y compris certains hedge funds, examinent les fondamentaux solides de l'entreprise (les marges et les flux de trésorerie élevés) et comparent son multiple de valorisation à celui de ses pairs. Les analystes ont noté que le ratio cours/bénéfice (P/E) prévisionnel du titre est modeste, autour de 9,73 à 9,79, ce qui suggère que le marché sous-évalue ses bénéfices futurs. Ils voient un potentiel de hausse pouvant atteindre 35,09 % par rapport à ses niveaux de négociation actuels, ce qui en fait un candidat classique à la « croissance à un prix raisonnable » (GARP). Les fondamentaux solides suggèrent que le titre est sous-évalué.

3. Trading à court terme (le jeu de la volatilité)

Le titre a montré une volatilité importante, avec une fourchette de 52 semaines allant d'un minimum de 9,39 $ à un maximum de 23,07 $. Cette volatilité, confirmée par un bêta élevé, attire les traders à court terme et les investisseurs momentum. Ils cherchent à capitaliser sur les fluctuations provoquées par les rapports sur les résultats trimestriels, les annonces de produits et le sentiment macroéconomique plus large, en particulier compte tenu des intérêts courts élevés qui peuvent amplifier les mouvements de prix.

Propriété institutionnelle et principaux actionnaires de DoubleVerify Holdings, Inc. (DV)

Si vous regardez DoubleVerify Holdings, Inc. (DV), la première chose à comprendre est qu'il s'agit sans aucun doute d'une action détenue par une institution. Les gestionnaires de fonds professionnels détiennent la grande majorité de l’entreprise, ce qui génère une dynamique boursière différente de celle d’un nom de vente au détail. Selon les derniers documents déposés, les investisseurs institutionnels détiennent un pourcentage extrêmement élevé – environ 97.29% du stock.

Cette forte concentration signifie que les mouvements des cours des actions sont souvent dictés par des transactions en gros blocs, et non par le sentiment des particuliers. Le nombre total d'actions détenues par ces institutions est important, s'élevant à environ 185,800,223 actions. Ce niveau de conviction de la part des principaux fonds suggère une forte confiance dans la proposition de valeur à long terme de la plateforme de mesure et d'analyse des médias de DV.

Principaux investisseurs institutionnels et leurs participations

Lorsque vous regardez la liste des actionnaires de DoubleVerify Holdings, Inc., vous découvrez le who's who des gestionnaires d'actifs mondiaux et des sociétés de capital-investissement. Le principal actionnaire, Providence Equity Partners L.L.C., est une société de capital-investissement qui détient une participation majoritaire et reste une force dominante. À la fin du deuxième trimestre 2025, Providence Equity Partners L.L.C. tenu à peu près 26,29 millions actions, représentant une part significative 16.16% participation de propriété.

Au-delà du pilier du capital-investissement, la liste est remplie des plus grands gestionnaires d'indices et de fonds actifs au monde. Ce sont les fonds qui détiennent des actions DV pour leurs énormes fonds communs de placement et fonds négociés en bourse (ETF). Voici un aperçu rapide des autres principaux détenteurs et de leurs avoirs déclarés, reflétant l'ampleur de leur investissement :

• Vanguard Group Inc. : tenue 14,416,563 actions, évaluées à environ 172,71 millions de dollars au 7 novembre 2025.
• Capital World Investors : détenait une position évaluée à environ 164,66 millions de dollars.
• BlackRock, Inc. : se classe également parmi les principaux actionnaires, une caractéristique commune aux actions technologiques à forte croissance.

La taille même de ces positions signifie que leurs décisions d’investissement ont un poids considérable. Vous pouvez en apprendre davantage sur le fondement de leur thèse d’investissement en examinant le parcours de l’entreprise : DoubleVerify Holdings, Inc. (DV) : histoire, propriété, mission, comment cela fonctionne et gagne de l'argent.

Changements récents : augmentations et diminutions des enjeux institutionnels

Le paysage de la propriété institutionnelle n’est pas statique ; il s’agit d’un flux constant d’achats et de ventes, et c’est là que se trouve le véritable sentiment du marché. Au cours du second semestre 2025, nous avons assisté à une activité mitigée, ce qui est typique pour une action dont le prix a été volatil, se négociant récemment à $10.42 par action au 14 novembre 2025.

Du côté des ventes, certaines grandes institutions ont réduit leur exposition. Par exemple, la Bank of New York Mellon Corp a réduit considérablement ses avoirs. 32.3% au cours du deuxième trimestre 2025, vente 384,017 actions. De même, ING Groep NV a considérablement réduit sa participation en 83.5% au début novembre 2025. Cela signale une rotation hors du titre par certains fonds, probablement en raison d'un rééquilibrage ou d'un changement dans les perspectives sectorielles.

Mais l’histoire n’est pas que vendeuse. Nous avons également constaté une accumulation agressive de la part d'autres fonds, notamment des gestionnaires plus petits et plus agiles. Par exemple, Farther Finance Advisors LLC a augmenté sa position d'une manière stupéfiante 3,035.6% au deuxième trimestre 2025. Parmi les autres augmentations notables en novembre 2025, citons l'augmentation de sa participation par JPMorgan Chase & Co. 28.7% et Fox Run Management L.L.C. augmentant sa position en 256.8%. Voici un rapide calcul expliquant pourquoi cela est important : quelques ventes importantes peuvent faire pression sur le cours de l'action, mais une large base d'acheteurs plus petits et agressifs suggère un intérêt croissant pour les fondamentaux.

Le rôle des grands investisseurs dans le titre et la stratégie de DV

Les investisseurs institutionnels jouent un rôle crucial qui va au-delà de la simple détention d’actions ; ils influencent à la fois la performance du titre et l'orientation stratégique de l'entreprise. Parce que Providence Equity Partners L.L.C. est un actionnaire majoritaire, ils ont un lien direct avec la direction, influençant souvent les décisions clés, l'allocation du capital et la stratégie de sortie ultime de leur investissement. Il s’agit d’un manuel de capital-investissement et non d’un fonds indiciel passif.

Pour le cours des actions, le volume même des avoirs institutionnels signifie que la volatilité constitue un risque à court terme. Lorsqu'un fonds massif comme Vanguard Group Inc. ou BlackRock, Inc. ajuste sa position, l'échange de blocs qui en résulte peut provoquer des fluctuations de prix brusques et soudaines, même si l'activité sous-jacente n'a pas changé. La forte propriété institutionnelle signifie que le flottant (actions disponibles pour la négociation publique) est plus petit, amplifiant l'effet des transactions importantes.

Stratégiquement, ces investisseurs exigent des performances dans les domaines de croissance clés de l'entreprise. Faits saillants financiers de DoubleVerify Holdings, Inc. pour le troisième trimestre 2025, y compris le chiffre d'affaires de 188,62 millions de dollars (un 11.2% augmentation d'une année sur l'autre) et un BPA de $0.22, sont les mesures qu’ils scrutent. Ils se concentrent sur la progression de l'entreprise dans des domaines tels que la télévision connectée (CTV) et le lancement de nouveaux outils d'intelligence artificielle (IA), espérant que ces initiatives se traduiront directement par une augmentation des revenus et une expansion des marges. Ils tiennent la direction responsable de l’exécution de ces moteurs de croissance.

Investisseurs clés et leur impact sur DoubleVerify Holdings, Inc. (DV)

Vous examinez DoubleVerify Holdings, Inc. (DV) et essayez de déterminer qui prend réellement les devants et pourquoi le titre évolue lorsqu'il le fait. Ce qu'il faut retenir directement, c'est qu'il s'agit majoritairement d'actions détenues par des institutions, ce qui signifie que quelques fonds massifs et un initié clé dictent une grande partie du volume des transactions et, franchement, la perception de la valeur par le marché.

Fin 2025, les investisseurs institutionnels – les grands fonds communs de placement, les fonds de pension et les gestionnaires d’actifs – détenaient une part considérable de la société, détenant environ 88 % des actions en circulation. Cette forte concentration signifie que lorsqu'un fonds majeur rééquilibre son portefeuille, la pression d'achat ou de vente qui en résulte peut créer des mouvements boursiers importants. C'est pourquoi vous constatez de vives réactions face aux dépôts importants de 13F.

Les gros frappeurs : à qui appartient DoubleVerify Holdings, Inc. (DV) ?

L'investisseur profile Car DoubleVerify Holdings, Inc. est dominée par quelques noms bien connus du secteur de la gestion d'actifs, mais la participation la plus influente est détenue par une société de capital-investissement et un initié clé. Ce ne sont pas seulement BlackRock, Inc. et Vanguard Group Inc. qui comptent ; l'histoire est plus profonde.

Le plus grand actionnaire individuel, Robert Davis Noell, détient une participation énorme de plus de 122,51 millions d'actions, représentant 76,04 % de la société, ce qui constitue un point critique pour la gouvernance et le contrôle. Au-delà de cela, les principaux détenteurs institutionnels, au 30 septembre 2025, sont un indicateur clair de ceux qui croient en la tendance à long terme de la vérification des publicités numériques.

• BlackRock, Inc. : Détenait 19 443 430 actions.
• Providence Equity Partners LLC : Détenait 18 290 908 actions, une participation héritée du capital-investissement.
• Groupe Vanguard Inc. : Détenait 14 416 563 actions.
• Société Financière Mackenzie : Détenait 5 588 082 actions.

Voici un petit calcul : lorsque des sociétés comme BlackRock, Inc. et Vanguard Group Inc. détiennent des positions aussi importantes, leurs fonds indiciels passifs fournissent une base stable de demande pour le titre. Mais la véritable volatilité vient souvent des gestionnaires les plus actifs, comme la société de capital-investissement Providence Equity Partners L.L.C., dont les décisions sont moins prévisibles et plus stratégiques.

Mouvements récents d’investisseurs : un signal de sortie du capital-investissement

L'activité récente la plus notable a été une décision significative d'un actionnaire majeur à long terme, ce qui est un signal que vous devez absolument surveiller. Au cours du troisième trimestre 2025, Providence Equity Partners L.L.C., partie prenante de longue date, a réduit sa position d'un montant substantiel de 8 000 000 d'actions. Ce type de vente à grande échelle par une société de capital-investissement suggère souvent une sortie stratégique ou la conviction que l'action a atteint une valorisation souhaitable pour elle, exerçant une pression à la baisse sur le cours de l'action, qui était d'environ 10,42 $/action à la mi-novembre 2025.

Cependant, toutes les nouvelles ne concernent pas la vente. D'autres institutions ont acheté activement, démontrant leur confiance dans la capacité de l'entreprise à respecter ses prévisions pour l'exercice 2025, qui prévoient une croissance des revenus d'environ 15 % et une marge d'EBITDA ajusté d'environ 32 %. Par exemple, Dimensional Fund Advisors Lp a augmenté sa participation de 743 825 actions, et Assenagon Asset Management S.A. a ajouté plus de 1 049 726 actions au troisième trimestre 2025. Cela vous indique qu'il existe un désaccord fondamental sur la valeur à court terme de l'action, certains y voyant une opportunité d'achat après la baisse des prix.

Influence des investisseurs et volatilité des actions

L'influence de ces investisseurs est double : le capital et la conviction. Lorsqu'une grande entreprise comme Providence Equity Partners L.L.C. vend un gros bloc, il inonde le marché d’actions, faisant baisser le prix. À l’inverse, l’accumulation constante de fonds indiciels comme BlackRock, Inc. et Vanguard Group Inc. fournit un plancher pour les actions à long terme, car ils sont mandatés pour détenir les actions aussi longtemps que DoubleVerify Holdings, Inc. reste dans leurs indices respectifs.

La forte propriété institutionnelle, combinée à la participation importante des initiés, signifie que le flottant (actions disponibles à la négociation publique) est relativement faible, ce qui peut amplifier la volatilité des actualités. Lorsque DoubleVerify Holdings, Inc. a annoncé un chiffre d'affaires de 188,6 millions de dollars pour le troisième trimestre 2025 et un BPA de 0,22 $, dépassant le consensus des analystes de 0,09 $, le marché a fortement réagi car les grands investisseurs confirmaient leur thèse ou ajustaient leurs positions en fonction des solides bénéfices. Vous pouvez approfondir la stabilité financière de l'entreprise dans Analyse de la santé financière de DoubleVerify Holdings, Inc. (DV) : informations clés pour les investisseurs.

Ce que cache cette estimation, c'est le potentiel de futures ventes de capitaux privés, qui pourraient continuer à freiner la dynamique haussière du titre à court terme. La participation restante de la société de capital-investissement représente toujours un excédent important sur le titre, un risque que les investisseurs actifs doivent prendre en compte dans leurs modèles.

Impact sur le marché et sentiment des investisseurs

Vous regardez DoubleVerify Holdings, Inc. (DV) et constatez une déconnexion : les analystes sont pour la plupart optimistes, mais le cours de l'action a connu une évolution difficile. L'essentiel à retenir est que, même si Wall Street maintient un consensus « d'achat », le marché punit tout problème dans le discours de croissance, ce qui est typique des valeurs de technologie publicitaire à forte croissance. Il s’agit d’un cas classique dans lequel des fondamentaux solides se heurtent à la prudence des investisseurs face à une décélération d’origine macroéconomique.

Le sentiment des investisseurs à l'égard de DoubleVerify Holdings, Inc. est actuellement contrasté : il est prudemment optimiste, mais résolument conscient du risque. Malgré les fortes marges brutes de la société, de 82 %, et un bilan résilient, la performance du titre reflète une profonde prudence des investisseurs ; son rendement total pour les actionnaires sur un an était négatif de 33,7 % début novembre 2025. Néanmoins, le consensus des analystes est positif, la majorité des entreprises recommandant un « achat ».

Honnêtement, les plus grands acheteurs institutionnels, comme BlackRock, Inc., Providence Equity Partners L.L.C. et Vanguard Group Inc, sont des acteurs à long terme qui voient la valeur du rôle essentiel de DoubleVerify dans la mesure des médias numériques. Il s'agit d'investisseurs passifs inscrits à l'annexe 13G, ce qui signifie qu'ils détiennent des actions à des fins d'investissement sans chercher à modifier la stratégie de l'entreprise.

• BlackRock, Inc. est l'un des principaux détenteurs institutionnels.
• Vanguard Group Inc. détient une participation passive importante.
• Providence Equity Partners L.L.C. reste un actionnaire majeur.

Réactions récentes du marché aux changements de propriété

Le marché boursier a réagi fortement à tout signe de faiblesse, ce qui constitue le risque à court terme que vous devez cartographier. La réaction la plus immédiate et la plus douloureuse est survenue après la publication des résultats du troisième trimestre 2025 le 7 novembre 2025, lorsque le titre a chuté de -13,95 %. Cela a été déclenché par un manque à gagner au troisième trimestre, s'élevant à 188,6 millions de dollars contre 190,2 millions de dollars prévus, et par la sortie reconnue d'un client majeur.

Les actions de la société montrent cependant que la direction estime que le titre est sous-évalué. DoubleVerify a été un acheteur important de ses propres actions, un vote de confiance évident. Jusqu'au 30 septembre 2025, la société a racheté 8,4 millions d'actions pour 132,3 millions de dollars, compensant ainsi largement les coûts de rémunération à base d'actions pour l'ensemble de l'année 2025. Ce programme de rachat d'actions est une action directe et concrète qui soutient le cours de l'action et améliore la valeur par action à long terme.

Voici le calcul rapide du rachat du troisième trimestre :

Cette stratégie d'allocation du capital - rachat d'actions - est un signal fort au marché, mais le titre se négocie néanmoins près du bas de sa fourchette de 52 semaines de 10,87 $ à 23,07 $.

Perspectives des analystes et perspectives d’avenir

La communauté des analystes regarde au-delà de la volatilité à court terme et se concentre sur l'innovation des produits et l'expansion des marges de l'entreprise. L'objectif de prix consensuel pour DoubleVerify Holdings, Inc. se situe entre 16,56 $ et 18,21 $, ce qui implique une hausse substantielle de plus de 60 % par rapport aux niveaux de négociation inférieurs du titre en novembre 2025. Il s'agit d'une puissante incitation à affluer de nouveaux capitaux.

Pour être honnête, les récents manquements aux bénéfices ont entraîné certaines révisions. Des sociétés comme Morgan Stanley et Wells Fargo ont abaissé leurs objectifs de cours à 16,50 dollars et 10,00 dollars respectivement, reflétant leur prudence quant à la décélération de la croissance au cours du second semestre 2025. Néanmoins, les résultats financiers de l'entreprise profile s’améliore : la direction a relevé ses prévisions pour l’année 2025 en termes de croissance du chiffre d’affaires et de rentabilité.

Les prévisions financières mises à jour pour 2025 représentent l’opportunité :

• Croissance des revenus : Les prévisions pour l’ensemble de l’année 2025 ont été relevées à environ 14 % sur un an.
• Marge d'EBITDA ajusté : Les prévisions pour l’ensemble de l’année 2025 sont passées de 32 % à environ 33 %.
• EBITDA ajusté du troisième trimestre : A livré 66 millions de dollars, soit une marge de 35 %, dépassant le haut de leurs prévisions.

L’argument haussier est ancré dans de nouvelles suites de produits, comme DV Authentic AdVantage, alimenté par l’IA, qui génère un revenu moyen par client plus élevé et améliore le levier d’exploitation. L'expansion de l'entreprise dans la télévision connectée (CTV) et la vérification des médias sociaux est le moteur de croissance pour 2026, sur lequel vous pouvez en savoir plus dans DoubleVerify Holdings, Inc. (DV) : histoire, propriété, mission, comment cela fonctionne et gagne de l'argent. Les analystes envisagent une marge d’EBITDA ajusté de 33 % comme scénario de base pour 2026, soutenu par des gains d’efficacité grâce à l’IA.

Étape suivante : consultez les derniers dépôts 13F pour BlackRock et Vanguard pour voir s'ils ont ajusté leurs positions après les résultats du troisième trimestre.