Dividindo a saúde financeira da MBIA Inc. (MBI): principais insights para investidores

Você viu as manchetes sobre a MBIA Inc. (MBI) e está tentando quadrar o círculo: como uma empresa pode relatar uma grande queda nos lucros e ainda ter um valor contábil negativo? A verdade é que os resultados do terceiro trimestre de 2025 mostram uma empresa em profunda transição, e você precisa olhar além do prejuízo líquido GAAP consolidado de US$ 8 milhões ao lucro líquido ajustado não-GAAP, que disparou para US$ 51 milhões, ou US$ 1,03 por ação, em grande parte abordando questões herdadas. Isso é uma grande mudança em relação à perda ajustada quase ao ponto de equilíbrio do ano passado, então a equipe está definitivamente executando a limpeza. Ainda assim, o valor contabilístico consolidado por ação permanece teimosamente negativo $43.17 em 30 de setembro de 2025, e a empresa administra US$ 4,29 bilhões no passivo total. A verdadeira história aqui é o progresso na exposição da Autoridade de Energia Elétrica de Porto Rico (PREPA), onde a venda de créditos ajudou a reduzir o valor bruto pendente para US$ 425 milhões, mas até que a resolução final seja clara, a ação continua a ser um jogo de valor complexo. É uma limpeza de balanço de alto risco.

Análise de receita

Você precisa saber onde a MBIA Inc. (MBI) está realmente ganhando dinheiro, porque o quadro de receita no momento é volátil, mas a tendência geral dos últimos 12 meses (TTM) é de forte alta. A receita TTM da empresa, que captura a visão anual mais recente até 30 de setembro de 2025, atingiu aproximadamente US$ 100 milhões (US$ 0,10 bilhão).

Esse número TTM representa um aumento maciço ano após ano de cerca de 145.24% em comparação com a receita anual de 2024 de US$ 42 milhões. Este é um enorme aumento, mas reflecte a natureza de uma seguradora de garantias financeiras que liquida passivos antigos e reconhece ganhos ou perdas de carteiras antigas complexas, e não um modelo de crescimento estável e previsível. Você definitivamente precisa olhar mais de perto do que o número da linha superior.

A MBIA Inc. opera em três segmentos de negócios principais e compreender suas contribuições é crucial. A repartição das receitas para o período anual mais recente disponível destaca as principais fontes de rendimento, que estão fundamentalmente ligadas ao seguro de garantia financeira e às atividades empresariais:

• Seguro de Finanças Públicas dos EUA: Este segmento, gerido através da Corporação Nacional de Garantia de Finanças Públicas (Nacional), é a principal fonte de receitas novas e contínuas de prémios, representando uma parte significativa do total.
• Operações Corporativas: Isto inclui as atividades da holding e da empresa de serviços, contribuindo com uma parte substancial da receita global.
• Seguros Financeiros Internacionais e Estruturados: Este segmento, que inclui o negócio de finanças estruturadas antigas, é onde muitas vezes chega a maior parte das receitas complexas e não recorrentes e dos ajustes de perdas.

Aqui está uma matemática rápida sobre a contribuição do segmento, com base na última análise anual disponível:

O que esta estimativa esconde são as dramáticas oscilações trimestrais. Por exemplo, a receita do terceiro trimestre de 2025 foi de apenas US$ 15,0 milhões, que representou uma queda acentuada 48.28% em comparação com o mesmo trimestre de 2024. Mas então a receita do segundo trimestre de 2025 foi US$ 23,0 milhões, que era plano (0% aumento) ano após ano. É uma estrada acidentada.

A maior mudança no fluxo de receitas é a reestruturação em curso das exposições antigas, particularmente no segmento de Financiamento Internacional e Estruturado. A empresa está a trabalhar ativamente através da sua exposição à Autoridade de Energia Elétrica de Porto Rico (PREPA), que tem um impacto direto nas perdas e nas despesas de ajustamento de perdas (LAE), mas também afeta o reconhecimento de receitas de garantias relacionadas. Além disso, a dissolução da MBIA México é um sinal claro de que a empresa abandona as operações internacionais não essenciais para se concentrar no seu reduto das finanças públicas dos EUA. Isto significa que as receitas futuras estarão cada vez mais concentradas no segmento de Finanças Públicas dos EUA, que é um modelo de negócio mais limpo e previsível. Se quiser se aprofundar em quem está apostando nessa reestruturação, confira Explorando o investidor MBIA Inc. Profile: Quem está comprando e por quê?

Métricas de Rentabilidade

Você precisa de uma imagem clara do mecanismo financeiro da MBIA Inc. (MBI) e, honestamente, as métricas de lucratividade mostram uma empresa ainda passando por uma reestruturação complexa, com uma enorme lacuna entre sua margem bruta e seus resultados financeiros. A manchete para o terceiro trimestre de 2025 é um prejuízo líquido GAAP consolidado de US$ 8 milhões, o que representa uma melhoria significativa em relação ao US$ 56 milhões perda no mesmo trimestre do ano passado, mas ainda é uma perda.

A verdadeira história está no número não-GAAP (Princípios Contábeis Geralmente Aceitos): MBIA Inc. relatou um Lucro Líquido Ajustado de US$ 51 milhões para o terceiro trimestre de 2025. Esta medida não-GAAP elimina o ruído da contabilidade de marcação a mercado e outros itens não essenciais, dando-lhe uma visão melhor do negócio operacional principal, que está apresentando lucro, mas você deve olhar para a perda GAAP para obter o quadro jurídico completo. No acumulado do ano até 30 de setembro de 2025, o prejuízo líquido GAAP consolidado é de US$ 126 milhões.

Análise de Margem e Eficiência Operacional

Quando você olha para as margens dos últimos doze meses (TTM), os números são chocantes, o que é típico de uma seguradora de garantia financeira em segundo turno. Aqui está uma matemática rápida sobre os índices de lucratividade TTM, que são fortemente distorcidos pelo modelo de negócios da empresa e pelas reservas para perdas:

• Margem de lucro bruto: É alta, de 59,26%, excedendo em muito a média da indústria de seguros dos EUA, de 31,46%. Isso reflete a natureza de alta margem dos prêmios (receitas) de seguro antes que o alto custo dos sinistros esperados (Despesas de Ajuste de Perdas e Perdas, ou LAE) atinja a linha operacional.
• Margem operacional: O valor TTM cai para -10,19% negativo, um forte contraste com a média da indústria de 18,05%. É aqui que o custo de fazer negócios, incluindo as despesas com perdas massivas, arrasta a lucratividade para o vermelho.
• Margem de lucro líquido: A margem de lucro líquido TTM é profundamente negativa em -208,33%, a quilômetros de distância da média da indústria de 12,03%. Isso indica que, para cada dólar de receita, a empresa está perdendo mais de dois dólares depois de contabilizadas todas as despesas, impostos e itens não essenciais.

O desafio da eficiência operacional é claro: a empresa tem uma base de receitas com margens elevadas, mas as reivindicações herdadas, especialmente da sua exposição à Autoridade de Energia Elétrica de Porto Rico (PREPA), estão a sobrecarregar as linhas de lucro operacional e líquido. A receita do terceiro trimestre de 2025 foi de 15 milhões de dólares, mas as despesas totais foram de 22 milhões de dólares, o que destaca a dificuldade em gerir obrigações financeiras face a uma base de receitas cada vez menor. Você pode ver mais sobre os drivers disso em Explorando o investidor MBIA Inc. Profile: Quem está comprando e por quê?

Tendências de lucratividade e comparação do setor

A boa notícia é que a tendência é de melhoria, mesmo que os números absolutos ainda sejam negativos. A MBIA Inc. reduziu suas perdas líquidas em uma média de 3,2% ao ano nos últimos cinco anos. Este foco plurianual na redução de custos e na resolução da exposição herdada, como a venda de certas reivindicações relacionadas ao PREPA, é definitivamente um sinal positivo, mas é um processo lento. A redução do terceiro trimestre de 2025 no prejuízo líquido GAAP de US$ 56 milhões para US$ 8 milhões está diretamente ligado a um benefício de menores perdas e LAE, principalmente associado à exposição do PREPA na National Public Finance Guarantee Corporation.

Aqui está uma rápida comparação dos índices de lucratividade dos últimos doze meses (TTM) com as médias do setor de seguros - multilinhas dos EUA, mostrando a realidade financeira atual:

O que esta tabela esconde é que o mercado ainda está precificando a MBIA Inc. com um prêmio, com uma relação preço/vendas (P/S) de 3,5x, que está bem acima da média do setor de 1,1x. Isto sugere que os investidores estão a apostar na capacidade da empresa de rentabilizar os seus restantes activos e exposições, valorizando essencialmente a recuperação futura em detrimento da rentabilidade actual, embora em melhoria.

Estrutura de dívida versus patrimônio

Você está olhando para a MBIA Inc. (MBI) e tentando descobrir como eles financiam suas operações, o que significa investigar a estrutura de dívida em capital. A conclusão directa é que a MBIA Inc. opera com uma estrutura financeira altamente invulgar e precária: o seu capital próprio é negativo, tornando o cálculo tradicional do rácio dívida/capital próprio sem sentido.

A partir do segundo trimestre de 2025, o balanço consolidado da empresa apresenta uma posição patrimonial negativa significativa. Este é um sinal de alerta crítico para qualquer investidor, pois significa que o passivo total da empresa excede o seu ativo total. Para uma seguradora de garantias financeiras, isto sinaliza um problema de capital profundamente enraizado.

A anatomia da dívida da MBIA Inc.

A MBIA Inc. continua a administrar uma dívida substancial, que é quase inteiramente de longo prazo. Esta dívida situa-se principalmente ao nível da holding, estruturalmente subordinada às obrigações dos tomadores de seguros das suas subsidiárias de seguros, National Public Finance Guarantee Corporation (National) e MBIA Insurance Corporation.

Aqui está a matemática rápida do lado da dívida, com base nos dados do balanço patrimonial de 30 de junho de 2025 (em milhões de dólares):

• Dívida total de longo prazo: US$ 3.503 milhões
• Parcela Atual da Dívida de Longo Prazo (Curto Prazo): US$ 0 milhões
• Dívida total: US$ 3.503 milhões

A falta de uma parcela actual da dívida de longo prazo é positiva, sugerindo que não existem vencimentos de dívida grandes e imediatos no próximo ano. Ainda assim, o valor global da dívida é enorme em relação à base de activos da empresa, que se situou em apenas US$ 2.134 milhões no mesmo período.

Patrimônio líquido negativo e a realidade da dívida sobre patrimônio líquido

Quando olhamos para o outro lado da equação do financiamento – o capital próprio – o quadro é nítido. O passivo total da MBIA Inc. US$ 4.299 milhões em 30 de junho de 2025.

Aqui está o cálculo do patrimônio líquido (Ativo Total - Passivo Total):

US$ 2.134 milhões (ativos) - US$ 4.299 milhões (passivos) = -US$ 2.165 milhões (Patrimônio Líquido Negativo).

Este capital próprio negativo é a razão pela qual o rácio dívida/capital próprio não é reportado; você não pode dividir por um número negativo para uma comparação significativa. O que esta estimativa esconde é a grave pressão financeira. O valor contábil negativo por ação reforça isso, atingindo -$43.17 em 30 de setembro de 2025. Isso definitivamente não é um sinal de saúde financeira.

Para contextualizar, uma seguradora especializada saudável como a Manulife relatou um índice de alavancagem financeira (uma métrica de dívida importante no setor) de 22.7% no terceiro trimestre de 2025. A situação da MBIA Inc. está muito longe desta norma do setor, refletindo seu status como uma empresa em liquidação com passivos legados.

Atividade recente de dívida e crédito

O foco da empresa continua a ser a gestão das suas obrigações existentes e a reestruturação das exposições herdadas, particularmente relacionadas com a Autoridade de Energia Elétrica de Porto Rico (PREPA). Você não verá novas emissões de dívida aqui; a estratégia é a redução da dívida.

Em termos de crédito, o mercado sinaliza alto risco. Em 9 de outubro de 2025, a Moody's Ratings rebaixou o rating de Força Financeira de Seguros (IFS) da MBIA Insurance Corporation para Caa3 de Caa2, embora a perspectiva tenha sido alterada para estável. Uma classificação Caa3 está profundamente em território de lixo e indica um risco de crédito muito elevado. A própria empresa observou nos seus registos do segundo trimestre de 2025 que não houve alterações materiais nas suas obrigações contratuais desde o final de 2024, mas continua a reduzir a dívida não garantida através de resgates ou recompras quando benéfico.

O equilíbrio entre o financiamento da dívida e o financiamento de capitais próprios é inexistente neste momento; a empresa está efetivamente a utilizar a sua dívida e passivos para financiar as suas operações e reivindicações herdadas, enquanto a sua base de capital é eliminada. Para compreender os objetivos estratégicos que orientam esta gestão, você deve revisar o Declaração de missão, visão e valores essenciais da MBIA Inc.

Aqui está um resumo dos principais números da dívida para uma revisão rápida:

Seu item de ação é incluir esse patrimônio negativo em seus modelos de avaliação; você não pode confiar em uma comparação D/E padrão para a MBIA Inc. Concentre-se no run-off de sua carteira segurada e na resolução de suas exposições herdadas, pois esses são os verdadeiros impulsionadores de seu futuro financeiro.

Liquidez e Solvência

Você precisa saber se a MBIA Inc. (MBI) pode cobrir suas obrigações de curto prazo, e a resposta rápida é sim, mas o quadro mais profundo de solvência é mais complicado. Os índices de liquidez da empresa parecem muito fortes, mas para uma seguradora de garantias financeiras, é necessário olhar além dos ativos circulantes, para os passivos de longo prazo e a estrutura geral de capital.

Índices atuais e tendências de capital de giro

As posições de liquidez da MBIA Inc., nos últimos doze meses encerrados em outubro de 2025, parecem excelentes. O índice de liquidez atual é de aproximadamente 4.63, e o índice de liquidez imediata está logo atrás em 4.46. Isto significa que a empresa detém mais de quatro vezes os ativos líquidos necessários para cobrir o seu passivo circulante (obrigações com vencimento no prazo de um ano). Essa é definitivamente uma almofada alta.

Altos índices de liquidez não significam automaticamente alta solvência.

A tendência do capital de giro, no entanto, mostra uma ligeira redução das reservas líquidas. O caixa livre e os ativos líquidos detidos pela MBIA Inc. diminuíram de US$ 380 milhões no final de 2024 para US$ 354 milhões em 30 de setembro de 2025. Essa redução de US$ 26 milhões em ativos de alta liquidez ao longo de nove meses se deve principalmente ao pagamento de juros sobre dívidas do segmento corporativo. A questão fundamental de solvência está refletida no valor contábil por ação, que era negativo em US$ 43,14 em 30 de junho de 2025. Este valor contábil negativo é o verdadeiro desafio, pois reflete o risco de pagamento de sinistros de longo prazo incorporado no balanço patrimonial.

• Índice Atual (Outubro de 2025 TTM): 4.63
• Proporção rápida (outubro de 2025 TTM): 4.46
• Ativos líquidos não onerados (30 de setembro de 2025): US$ 354 milhões

Demonstração do Fluxo de Caixa Overview

Olhando para a demonstração do fluxo de caixa, a empresa está gerando caixa positivo a partir de suas operações principais, o que é um ponto forte. O fluxo de caixa operacional dos últimos doze meses (TTM) é positivo em US$ 51,00 milhões. Esta geração de caixa positiva ajuda a mitigar as perdas líquidas GAAP contínuas, que totalizaram US$ 126 milhões nos nove meses encerrados em 30 de setembro de 2025. Aqui está a matemática rápida: gerar US$ 51 milhões em dinheiro e ao mesmo tempo relatar uma perda de US$ 126 milhões significa que grande parte da perda não é monetária, como alterações nas reservas de perdas, o que é comum em seguros.

Em termos de atividades de financiamento, o fluxo de caixa é impulsionado principalmente pela gestão da sua dívida. A diminuição dos activos líquidos está ligada ao pagamento de juros sobre a dívida corporativa. Vale ressaltar também que a empresa não realizou nenhuma recompra de ações no terceiro trimestre de 2025, o que ajuda a preservar o caixa. Os fluxos de caixa de investimento estão vinculados à gestão da carteira de investimentos que lastreia as apólices de seguro, que é um ciclo constante de compra e venda de títulos de renda fixa.

Preocupações e pontos fortes de liquidez

A principal força de liquidez é o elevado nível de activos líquidos não onerados – 354 milhões de dólares – que proporciona uma reserva substancial para necessidades operacionais imediatas e reclamações inesperadas. Além disso, o fluxo de caixa operacional positivo proporciona uma fonte consistente de recursos. A liquidez imediata não é uma preocupação.

A principal preocupação potencial de liquidez é a incerteza persistente em torno da exposição da Autoridade de Energia Elétrica de Porto Rico (PREPA), que é um passivo enorme e não resolvido que pode exigir saídas de caixa futuras significativas. Embora a empresa tenha tomado medidas estratégicas, como a venda de recibos de custódia relacionados com reclamações PREPA, a resolução desta questão é fundamental para a estabilidade a longo prazo e para a potencial venda da sua unidade Nacional de Garantia de Finanças Públicas. Você pode revisar a direção estratégica no Declaração de missão, visão e valores essenciais da MBIA Inc.

O que esta estimativa esconde é o potencial para um evento súbito e de grande dimensão que poderia esgotar rapidamente o capital legal das suas subsidiárias de seguros, que é a fonte última de capacidade de pagamento de sinistros. A Corporação Nacional de Garantia de Finanças Públicas, a principal unidade operacional, mantinha US$ 1,5 bilhão em recursos para pagamento de sinistros em 30 de setembro de 2025. É preciso observar esse número de perto.

Análise de Avaliação

Você está olhando para a MBIA Inc. (MBI) e se perguntando se o recente aumento nas ações significa que você perdeu o barco ou se ainda há valor. A minha opinião é a seguinte: a MBIA é uma história de reestruturação complexa e não uma companhia de seguros tradicional, pelo que os seus rácios de avaliação estão distorcidos. A ação está atualmente sendo negociada em torno $7.72 em novembro de 2025, o que está alinhado com a meta média dos analistas, sugerindo que está razoavelmente valorizado no curto prazo, mas as métricas subjacentes apontam para uma empresa ainda em transição.

O cerne da questão é que a MBIA ainda está a trabalhar com passivos legados, o que distorce as métricas de avaliação padrão. Nos últimos doze meses (TTM), o índice Preço/Lucro (P/L) permanece em um número negativo, em torno de -2.09, porque a empresa não é lucrativa. Você simplesmente não pode usar um P/E negativo para considerar uma ação barata ou cara; apenas grita 'não lucrativo'.

Aqui está uma matemática rápida sobre os principais índices de avaliação com base nos dados fiscais mais recentes de 2025:

• Preço/lucro (P/L): -2.09 (TTM)
• Preço por livro (P/B): -0.18
• Enterprise Value-to-EBITDA (EV/EBITDA): Não é um número positivo significativo.

O índice Price-to-Book (P/B) também é negativo, em aproximadamente -0.18. Este é um grande sinal de alerta para uma instituição financeira, pois significa que a empresa tem um valor contábil negativo (o passivo excede o ativo). Os investidores estão essencialmente a avaliar as ações com um prémio relativamente ao seu património líquido negativo, apostando fortemente na recuperação futura da sua carteira de seguros e na eventual dissolução do seu negócio de financiamento estruturado.

Para o Enterprise Value-to-EBITDA (EV/EBITDA), enfrentamos um problema semelhante. O lucro antes de juros e impostos (EBIT) TTM da empresa é negativo, em torno -US$ 13 milhões, o que torna a relação EV/EBIT um enorme número negativo (cerca de -295.56). Este índice definitivamente não é útil para avaliação aqui. O Enterprise Value (EV) em si é substancial em aproximadamente US$ 3,84 bilhões, refletindo a significativa carga de dívida vinculada às garantias de seguros.

A tendência dos preços das ações nos últimos 12 meses conta uma história de otimismo cauteloso. A ação teve uma forte corrida, subindo mais de +57.23% nas últimas 52 semanas, com um intervalo de 52 semanas entre um mínimo de $3.86 e uma alta de $8.26. Esta dinâmica sugere que o mercado está a recompensar o progresso lento mas constante da empresa na redução da sua exposição ao risco.

não paga dividendos regulares em dinheiro, com o atual rendimento de dividendos TTM em 0.00%. No entanto, emitiram um dividendo especial significativo de $8.00 por ação em dezembro de 2023. Esse pagamento único foi um evento crítico de retorno de capital, mas você não deve esperar receitas recorrentes aqui.

O que esta estimativa esconde é o potencial para um grande retorno de capital final assim que a liquidação estiver concluída. Por enquanto, o consenso dos analistas é Comprar ou Outperform, com um preço-alvo médio de $8.00. Esta meta está apenas ligeiramente acima do preço atual, portanto o mercado vê uma vantagem imediata limitada a partir deste ponto. Se você quiser se aprofundar em quem está impulsionando essa ação de preço, você pode conferir Explorando o investidor MBIA Inc. Profile: Quem está comprando e por quê?

Fatores de Risco

Você está olhando para a MBIA Inc. (MBI) e vendo uma empresa ainda navegando pelas consequências das exposições herdadas. A conclusão direta é esta: embora a empresa tenha feito progressos na redução do risco, dois passivos importantes e complexos - Porto Rico e Zohar - ainda dominam o risco profile e são os principais impulsionadores do seu valor contábil negativo.

Este não é um risco para novos negócios; é um risco de fuga. Os principais riscos internos e externos estão centrados na rapidez e no custo final da resolução das obrigações da sua carteira segurada, especialmente aquelas vinculadas à sua subsidiária, National Public Finance Guarantee Corporation (National), e à sua outra subsidiária, MBIA Insurance Corporation (MBIA Corp).

Riscos operacionais e financeiros: os ventos contrários legados

O maior risco financeiro é a incerteza persistente em torno da exposição da Autoridade de Energia Elétrica de Porto Rico (PREPA) na National. Embora a National tenha vendido com sucesso US$ 374 milhões dos seus pedidos de falência relacionados com o PREPA, o caminho para resolver a exposição restante ainda não é claro e está sujeito a litígios. Em 30 de setembro de 2025, o valor nominal bruto em circulação da National para o PREPA ainda era de US$ 425 milhões. O reinício dos litígios de reclamações de despesas administrativas apenas complica o processo e pode atrasar definitivamente as recuperações finais. Isso é uma grande incerteza.

Além disso, você deve observar o portfólio de finanças estruturadas da MBIA Corp. O terceiro trimestre de 2025 viu um prejuízo líquido legal de US$ 25 milhões para a MBIA Corp, impulsionado por ajustes para refletir menores recuperações esperadas em sinistros pagos associados às Obrigações de Dívida Garantida (CDOs) Zohar. Este é um risco operacional claro – as estimativas de recuperação continuam a avançar contra ele. Aqui está a matemática rápida sobre a pressão de capital:

• Perda líquida GAAP consolidada (9 meses encerrados em 30/09/2025): US$ 126 milhões
• Valor Contábil Consolidado por Ação (30/09/2025): -$43.17
• Capital Estatutário da MBIA Corp (30/09/2025): US$ 79 milhões (para baixo US$ 9 milhões a partir do final do ano de 2024)

O valor contábil negativo por ação--$43.17 em 30 de setembro de 2025 – é uma dura realidade financeira. Isso se deve principalmente ao valor contábil negativo da MBIA Corp por ação de -$52.64. É muito terreno para compensar.

Mitigação e condições de mercado

Para ser justo, a empresa está trabalhando ativamente para mitigar esses riscos. A venda de créditos PREPA é uma ação concreta, e a posição de liquidez da empresa de US$ 354 milhões em 30 de setembro de 2025, fornece uma reserva para pagamentos e despesas de sinistros em andamento. Eles também estão focados em iniciativas estratégicas como a dissolução da MBIA México. Ainda assim, as condições do mercado externo – como a saúde geral do crédito dos emitentes municipais com responsabilidades em matéria de pensões subfinanciadas – representam um risco externo contínuo, embora secundário, para a carteira das finanças públicas.

A estratégia é clara: gerir o run-off, maximizar as recuperações sobre a exposição segurada restante e preservar o capital. Mas o risco principal continua a ser o momento e o montante final das perdas nesses negócios legados. Estamos numa fase em que o capital social da National US$ 994 milhões (em 30/09/2025) é a principal fonte de força, mas o valor da holding ainda é refém da resolução final dessas complexas batalhas jurídicas plurianuais.

Oportunidades de crescimento

Você está olhando para a MBIA Inc. (MBI) e tentando descobrir de onde vem o valor futuro, o que é inteligente porque esta não é uma ação de crescimento tradicional. A verdadeira oportunidade aqui não está na inovação de novos produtos ou na expansão do mercado; está na liquidação estratégica e ordenada do seu risco legado e no eventual retorno de capital aos acionistas. O valor futuro da empresa está directamente ligado à eficiência com que consegue resolver as suas exposições restantes, especialmente a dívida da Autoridade de Energia Eléctrica de Porto Rico (PREPA).

O principal motor de crescimento é a redução de riscos, pura e simplesmente. Vimos isto acontecer no terceiro trimestre de 2025, quando um grande movimento estratégico – a venda de 374 milhões de dólares dos pedidos de falência PREPA da National Public Finance Guarantee Corporation (National) – conduziu a um ajustamento positivo significativo. Essa ação ajudou a empresa a reportar um lucro líquido ajustado de US$ 51 milhões no trimestre. Honestamente, esse é o tipo de “crescimento” que você deveria observar.

Estimativas futuras de receitas e ganhos

As projeções de receita de curto prazo para a MBIA Inc. (MBI) refletem seu status de run-off, o que significa que a geração de novos prêmios é mínima. Você verá números de receita baixos, às vezes voláteis, porque o negócio está em declínio. Para todo o ano fiscal de 2025, os analistas de Wall Street projetam um prejuízo líquido médio de cerca de -US$ 27,8 milhões, ou um lucro por ação (EPS) médio de -US$ 0,55.

Aqui está uma matemática rápida sobre o desempenho recente:

• Receita real do terceiro trimestre de 2025: US$ 13 milhões
• EPS real do terceiro trimestre de 2025: -$0,15
• Estimativa de receita para o ano inteiro de 2025 (consenso anterior): US$ 24,00 milhões

O que esta estimativa esconde é que a verdadeira saúde financeira é medida pela redução da exposição segurada e pelo fortalecimento dos balanços das subsidiárias. O valor nominal bruto em circulação da National – o valor nominal total dos títulos que ela garante – caiu cerca de US$ 2,1 bilhões desde o final do ano de 2024, para US$ 23,2 bilhões em 30 de setembro de 2025. Isso representa uma enorme redução no passivo potencial. Você quer ver esse número diminuir.

Foco Estratégico e Vantagem Competitiva

As iniciativas estratégicas da empresa visam maximizar o valor para os accionistas a partir de uma posição de força e não perseguir novos negócios. A maior iniciativa estratégica é a resolução contínua da exposição ao PREPA, que é o principal obstáculo a uma liquidação total ou venda. A administração sinalizou que um processo de venda, como o explorado em 2022, ainda é uma possibilidade assim que a situação do PREPA estiver mais clara.

Este foco na limpeza dá à MBIA Inc. (MBI) uma vantagem competitiva específica (ou uma 'vantagem de realização de valor') no mercado de run-off:

• Forte capital subsidiário: O capital estatutário da National aumentou para US$ 994 milhões em 30 de setembro de 2025, com recursos para pagamento de sinistros totalizando US$ 1,5 bilhão. Esta almofada financeira permite-lhes absorver perdas e gerir o segundo turno sem necessitar de apoio externo.
• Potencial de retorno de capital: A estrutura societária permite o pagamento de dividendos ao nível da holding sem aprovação regulamentar direta de seguros, o que é um mecanismo fundamental para o retorno de capital. É por isso que os analistas aguardam outro “mega dividendo” em 2025, semelhante ao pago em 2023.

Toda a estratégia consiste em converter activos complexos e legados em dinheiro limpo para os accionistas. Você pode aprender mais sobre sua perspectiva de longo prazo aqui: Declaração de missão, visão e valores essenciais da MBIA Inc.

A tabela abaixo resume as principais métricas de saúde financeira que sustentam esta redução estratégica:

O valor contábil negativo por ação é definitivamente um fator de risco, mas o fortalecimento do capital na National é o contrapeso em que você precisa se concentrar. Seu próximo passo deve ser acompanhar o progresso do litígio de despesas administrativas do PREPA, já que essa é a última variável importante que impacta o momento da realização do valor.