دليل شامل لعمليات الاستحواذ ذات الرافعة المالية

مقدمة

الاستحواذ على الرافعة المالية (LBO) هو نوع من المعاملات المالية التي تستحوذ فيها الشركة على شركة أخرى باستخدام أكبر قدر ممكن من الأموال المقترضة - عادة الديون - لتمويل عملية الشراء. في جوهره، هو استثمار مستدان لرأس المال في شركة تسعى إلى تحقيق عائد على الاستثمار أعلى مما يمكن تحقيقه من خلال صفقة جميع الأسهم من خلال توظيف أموال من أصحاب الديون، مثل البنوك والمؤسسات المالية الأخرى.

هناك نماذج مختلفة يمكن استخدامها لـ LBO. كل نموذج له مزاياه وعيوبه، اعتمادا على الاحتياجات المحددة للشراء. في منشور المدونة هذا، سنقدم لك overview لنماذج LBO المختلفة، ناقش مزاياها وعيوبها النسبية وقدم ملخصًا لمنشور المدونة.

عمليات شراء الرافعة المالية الممولة بالكامل

بشكل عام، الاستحواذ على الرافعة المالية (LBO) هو نوع من المعاملات التي تتضمن الاستحواذ على شركة باستخدام الأموال المقترضة. الاستحواذ الممول بالكامل بالرافعة المالية هو استراتيجية تتضمن شراء شركة أو شركة بمزيج من الأسهم، أو استخدام أموال الفرد الخاصة، والأموال المقترضة من أجل تقليل المخاطر الخاصة بهم مع السيطرة على الأعمال المستهدفة.

تعريف الاستحواذ على الرافعة المالية الممولة بالكامل

يعد الاستحواذ الممول بالكامل بالرافعة المالية طريقة سريعة وفعالة ومميزة ضريبيًا للاستحواذ على شركة. يعتبر هذا النوع من LBO "صفقة نقدية"، حيث يتم دفع سعر الشراء بالكامل مقدمًا، بما في ذلك أي تكاليف تمويل، مثل مدفوعات الفائدة والرسوم. يتم تنظيم عمليات الاستحواذ الممولة بالكامل على أنها معاملات الدين إلى حقوق الملكية بهدف الاستحواذ على الشركة بأقل من 100٪ من حقوق الملكية.

المصادر المشتركة للتمويل

عادةً ما يقوم المشترون بتمويل عملية الاستحواذ الممولة بالكامل باستخدام الرافعة المالية باستخدام مجموعة متنوعة من المصادر، بما في ذلك:

• صناديق الأسهم الخاصة
• البنوك التجارية
• الجهات التي ترعاها الحكومة
• الأسواق العامة
• تمويل الميزانين

إيجابيات وسلبيات

هناك العديد من المزايا لـ LBO الممول بالكامل، مثل الوصول إلى رأس المال والحد الأدنى من مشاركة البائع. بالإضافة إلى ذلك، سيكون للمشتري سيطرة أكبر على عمليات وأصول الشركة. ومع ذلك، هناك أيضًا عيوب محتملة لعمليات الاستحواذ على القروض الممولة بالكامل، بما في ذلك صعوبة جمع الأموال اللازمة ومخاطر كبيرة للتخلف عن السداد.

حصة إعادة الشراء

يتضمن نموذج الاستحواذ على الرافعة المالية قيام شركة بشراء أسهمها والحصول على حصة مسيطرة في الشركة. ويتم ذلك من خلال مزيج من تمويل الديون والأسهم، حيث يوفر الدين النفوذ المالي لتمويل إعادة شراء الأسهم القائمة. يمكن أن تتم عمليات إعادة شراء الأسهم من خلال عدد من الوسائل، ولكل منها مجموعة من المزايا والعيوب الخاصة بها.

تعريف إعادة شراء الدعم

إعادة شراء الأسهم أو "إعادة شراء الدعم"، هو الإجراء الذي تقوم به الشركة بإعادة شراء أسهمها القائمة، مما يقلل من عدد الأسهم التي يحتفظ بها المستثمرون العامون. يجوز للشركة إعادة شراء أسهمها في أي وقت وبأي ثمن، مع مراعاة الشروط المنصوص عليها في النظام الأساسي للشركة.

مصادر الأموال

يمكن أن يتخذ مصدر الأموال لإعادة شراء الأسهم رسميًا عدة أشكال من خلال أنواع مختلفة من اتفاقيات إعادة الشراء. تتضمن هذه الاتفاقيات قيام الشركة إما بإصدار أدوات دين لتمويل إعادة شراء الأسهم، أو قيام الشركة نفسها بشراء أسهم جديدة أو حالية.

إيجابيات وسلبيات

تتمثل ميزة إعادة شراء الأسهم في أنها توفر للشركات القدرة على إعادة استثمار أرباحها مرة أخرى في الشركة، بدلاً من دفع أرباح الأسهم. وهذا يسمح بمزيد من الاستثمار في أعمال الشركة، مما قد يولد عوائد مستقبلية أعلى. على الجانب السلبي، يمكن أن تؤدي إعادة شراء الأسهم إلى زيادة الديون، الأمر الذي قد يكون أكثر تكلفة من إصدار أرباح من أرباح الشركة.

• يمكن أن توفر إعادة شراء الأسهم للشركات القدرة على إعادة استثمار أرباحها في الشركة، مما يؤدي إلى عوائد مستقبلية أعلى.
• يمكن أن تؤدي إعادة شراء الأسهم إلى زيادة الديون، الأمر الذي قد يكون أكثر تكلفة من توزيع أرباح من أرباح الشركة.

مقدمة لنماذج الاستحواذ على الرافعة المالية: عمليات الاستحواذ الإدارية

تعريف الاستحواذ الإداري

الاستحواذ الإداري (MBO) هو شكل من أشكال الاستحواذ بالرافعة المالية حيث يتولى أعضاء فريق الإدارة الحالي ملكية الشركة من خلال شراء الأسهم الحالية. يعد هذا النوع من المعاملات مفيدًا لصاحب العمل الذي يرغب في التقاعد وأيضًا للإدارة التي تستفيد من الإمكانات الصعودية لملكيتها للشركة.

مصادر الأموال

في عملية الاستحواذ الإداري، يمكن لفريق الإدارة الوصول إلى الأموال من مصادر عديدة، مثل مواردهم الخاصة، ومن مستثمري القطاع الخاص، ومن القروض المصرفية، ومن الشركة البائعة. تشمل مصادر رأس المال الخاص مساهمات فريق الإدارة ومن العائلة والأصدقاء. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لفريق الإدارة الوصول إلى القروض المصرفية ومصادر الإقراض البديلة.

إيجابيات وسلبيات

توفر عمليات الاستحواذ على الإدارة عددًا من المزايا. وعلى وجه الخصوص، يحتفظون بالسيطرة على الشركة ضمن فريق الإدارة، ويقدمون حافزًا لهذا الفريق لمواصلة أداء العمل. علاوة على ذلك، من الأسهل لفريق الإدارة الحالي الحصول على التمويل في شكل قرض، حيث أن مؤسسة الإقراض مطمئنة إلى حد كبير بمعرفة الإدارة بالشركة.

وعلى العكس من ذلك، فإن الاستحواذ على الإدارة له أيضًا بعض العيوب. على سبيل المثال، قد لا يمتلك فريق الإدارة الحالي الموارد المالية اللازمة للالتزام بشراء الشركة، أو قد يفتقر إلى مهارات وخبرات معينة. علاوة على ذلك، قد يكون من الصعب الحصول على تمويل من مصادر خارجية، نظراً للمخاطر العالية المرتبطة بالاستحواذ على الإدارة.

شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة

شركة الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) هي شركة عامة تأسست لغرض وحيد هو الاستحواذ على شركة خاصة. عادةً ما يشمل أولئك الذين يقفون وراء SPAC مستثمرين مؤسسيين ويتضمنون أداة ذات أغراض خاصة تم تشكيلها بغرض الاستحواذ على شركة أخرى. عادةً ما تحصل الشركة الاستثمارية على مبالغ كبيرة من الأموال من المستثمرين، وغالبًا ما تكون في شكل طرح عام أولي.

مصادر الأموال

تتضمن SPACs عادةً مصادر متعددة للتمويل، وتنقسم عادةً إلى جزأين. يتكون الجزء الأول من الأموال التي تم جمعها في الاكتتاب العام، بينما يتكون الجزء الثاني من الديون المصرفية. تُستخدم أموال الاكتتاب العام الأولي لدفع أموال المستثمرين، بينما يتم استخدام الديون المصرفية لإكمال عملية الاستحواذ على الشركة المستهدفة. توفر القدرة على الوصول إلى أموال الاكتتاب العام والديون فوائد وجود مصادر تمويل متعددة للشركة.

إيجابيات وسلبيات

إحدى فوائد SPAC هي أنها توفر طريقة يسهل الوصول إليها لشركة خاصة لطرح أسهمها للاكتتاب العام، دون التعقيدات والنفقات المرتبطة بالاكتتاب العام الأولي التقليدي.

ومع ذلك، هناك بعض المشكلات المرتبطة بـ SPAC التي تجعله خيارًا أكثر خطورة من الاكتتاب العام الأولي التقليدي، مثل الافتقار إلى الرؤية حول عمليات الشركة، واحتمال التخفيف بشكل كبير من المساهمين الحاليين، ونقص المساءلة أو الرقابة على هدف الشركة.

عمليات الاستحواذ ذات الرافعة المالية العالية

تشير عمليات الاستحواذ ذات الرافعة المالية العالية (HLB) إلى نوع من إعادة هيكلة الشركات حيث يتم الاستحواذ على الشركة من قبل شركة أسهم خاصة (PE) خصيصًا لتوليد عوائد للمستثمرين من خلال زيادة كبيرة في مستوى ديون الشركة. تنطوي HLBs على درجة عالية من المخاطر من أجل تحقيق أقصى قدر من العائدات للمستثمرين.

تعريف الاستحواذ على الرافعة المالية العالية

HLB هو نوع من معاملات الشركات حيث يتم استخدام التدفقات النقدية المتاحة لسداد الديون التي حصل عليها مستثمرو الأسهم الخاصة من أجل الاستحواذ على شركة. يتم دفع ثمن عملية الاستحواذ في المقام الأول من خلال حقوق الملكية، ولكن يأتي جزء كبير أيضًا من إعادة تمويل الديون وإصدارات ديون سوق رأس المال. ويتم تنظيم هذه المعاملات مع توقع أن المشتري سيحقق عوائد قوية، غالبًا من خلال الكفاءات التشغيلية.

مصادر الأموال

عادةً ما تتضمن HLB كأداة مؤسسية مجموعة من مصادر التمويل، والتي قد تشمل:

• مساهمات الأسهم إما من شركات الأسهم الخاصة أو المساهمين الآخرين.
• إعادة تمويل الديون.
• عروض ديون سوق رأس المال مثل السندات ذات العائد المرتفع، والقروض لأجل، وتمويل الإيجار.

إيجابيات وسلبيات

توفر معاملات HLB عوائد كبيرة محتملة للمستثمرين وغالبًا ما يُنظر إليها على أنها عرض جذاب لأصحاب الأعمال الذين يرغبون في الخروج من أعمالهم.

• الايجابيات:
  • إمكانية تحقيق عوائد عالية من العمليات الأكثر كفاءة.
  • في كثير من الأحيان تتمتع بميزة ضريبية عندما يتم تنظيمها بشكل صحيح.
  • القدرة على تحقيق التحول المالي بسرعة.
  
  
• سلبيات:
  • خطر الإفراط في الرافعة المالية.
  • ارتفاع تكلفة رأس المال ومخاطر التخلف عن سداد الديون.
  • التأثيرات السلبية المحتملة على الاستدامة على المدى الطويل.
  
  

خاتمة

تعتبر عمليات الاستحواذ على الرافعة المالية أداة قوية واستراتيجية للمستثمرين للوصول إلى رأس المال وتنمية محفظتهم الاستثمارية. فهي غير قانونية ويمكن أن تعرض المستثمر للمسؤولية الشخصية إذا كانت الصفقة لا تستوفي المعايير التنظيمية. كمستثمر، من المهم أن تفهم نماذج الاستحواذ المختلفة بالرافعة المالية وأن تكون على دراية بالمزايا والعيوب.

ملخص لنماذج LBO المختلفة

النماذج الثلاثة الرئيسية لـ LBO هي حقوق الملكية الكاملة، والديون الممتازة، والديون المتوسطة. يقوم كل نموذج ببناء عملية الاستحواذ بشكل مختلف، مع مصادر تمويل مختلفة، ومستويات مختلفة من المخاطر والمكافآت، ومستويات مختلفة من الديون. تتضمن عمليات الاستحواذ الكاملة للأسهم شراء أصل باستخدام حقوق الملكية فقط، ورسملته لزيادة العائد وتجنب استخدام تمويل الديون. تتضمن عمليات LBO للديون الكبيرة اقتراض الأموال واستخدام الأصول المشتراة كضمان. وينطوي تمويل ديون الميزانين على تحمل ديون إضافية لزيادة العائد، ولكن بمخاطر أعلى وتكلفة أعلى.

ملخص مصادر التمويل

تنقسم مصادر تمويل الاستحواذ على الرافعة المالية بشكل عام إلى حقوق الملكية والديون. يتم الحصول على حقوق الملكية من المشتري، مثل مستثمر فردي أو شركة أسهم خاصة. عادة ما يتم الحصول على تمويل الديون من البنوك أو المقرضين الآخرين أو من إصدار السندات. يتم تحديد مبلغ الأموال المطلوبة حسب حجم الصفقة وتعقيدها ونموذج الرافعة المالية المستخدم.

ملخص الإيجابيات والسلبيات

• الايجابيات:
  • عوائد أعلى من الاستثمارات التقليدية
  • يوفر الوصول إلى رأس المال
  • يمكن توسيع المحفظة
  
  
• سلبيات:
  • ارتفاع مخاطر التخلف عن سداد القرض
  • ارتفاع التكاليف بسبب مدفوعات الفائدة
  • المخاطر التي تعرض المستثمر للمسؤولية الشخصية
  
  

في الختام، تعتبر عمليات الاستحواذ على الرافعة المالية استراتيجية فعالة للمستثمرين للوصول إلى رأس المال، ولكنها تأتي مع مستوى عال من المخاطر. إن فهم نماذج ومصادر التمويل المختلفة، بالإضافة إلى الموازنة بين الإيجابيات والسلبيات، أمر ضروري لأي مستثمر يفكر في هذه الأداة الاستثمارية.