الاستفادة من نموذج خصم الأرباح للتقييم

مقدمة

نموذج خصم الأرباح (DDM) هو طريقة تقييم مالي مستخدمة على نطاق واسع لتقدير القيمة الحالية لأرباح الشركة المستقبلية. يعتمد نجاح هذا النهج على افتراض أن الأرباح سيتم دفعها للمستثمرين في المستقبل، وأن المستثمرين يمكنهم الحصول على عائد عادل من خلال الاستثمار في تدفق أرباح الشركة.

تتمتع الاستفادة من نموذج خصم الأرباح (DDM) بالعديد من المزايا، مما يسمح للمستثمرين والمحللين بتقييم القيمة المستقبلية للسهم وقيمته الحالية في السوق. فيما يلي بعض الفوائد الرئيسية لاستخدام DDM لأغراض التقييم:

• تقييم سعر السهم الحالي
• التنبؤ بنمو الأرباح في المستقبل
• تحديد السعر المستقر للسهم
• مراجعة عوائد المساهمين على المدى الطويل

تقدير التدفقات النقدية باستخدام نموذج خصم الأرباح

يعد نموذج خصم الأرباح (DDM) أداة قوية لتقييم الأسهم. ويمكن استخدامه لتقدير العوائد المستقبلية المحتملة من خلال تقدير التدفقات النقدية المتوقعة من الأرباح والأرباح الرأسمالية إلى جانب التقلبات المرتبطة بهذه التدفقات النقدية. في هذا المنشور، سوف نلقي نظرة فاحصة على كيفية تفسير وحساب التدفقات النقدية باستخدام DDM.

تقدير التدفقات النقدية من توزيعات الأرباح

ستوفر التدفقات النقدية من توزيعات الأرباح العائد من الاستثمار في الأسهم ويأخذ DDM ذلك في الاعتبار من خلال تقدير التدفقات النقدية للأرباح المستقبلية. من أجل حساب التدفق النقدي للأرباح، ستحتاج إلى الحصول على مدفوعات الأرباح الحالية ومعدل نمو الأرباح المتوقع. باستخدام هذين العاملين، يمكنك حساب التدفق النقدي للأرباح باعتباره القيمة الحالية لدفعات الأرباح المستقبلية مخصومة بمعدل العائد المطلوب.

تقدير التدفقات النقدية من مكاسب رأس المال

تعد مكاسب رأس المال مصدرًا مهمًا للعائد على استثمارات الأسهم ويأخذ DDM ذلك في الاعتبار من خلال تقدير مكاسب رأس المال المستقبلية. من أجل حساب مكاسب رأس المال المتوقعة، سوف تحتاج إلى تقدير لمعدل النمو المتوقع لسعر السهم والتقلبات المرتبطة بسعر السهم. باستخدام هذه العوامل، يمكنك حساب مكاسب رأس المال باعتبارها القيمة الحالية للمكاسب المستقبلية مخصومة بمعدل العائد المطلوب.

يعد DDM أداة قوية لتقييم الأسهم والأسهم ويسمح للمستثمرين باتخاذ قرارات أكثر استنارة من خلال فهم العوائد المستقبلية المتوقعة من استثماراتهم. يعد تقدير التدفق النقدي من مدفوعات الأرباح والأرباح الرأسمالية خطوة مهمة في العملية ويجب أن يتم ذلك مع دراسة متأنية للتقلبات المرتبطة بأسعار الأسهم.

تحديد تكلفة حقوق الملكية

عند النظر في نموذج خصم الأرباح، تعتبر تكلفة حقوق الملكية عاملاً مهمًا يجب مراعاته. يمكن اعتبار تكلفة حقوق الملكية معدل العائد المطلوب الذي يجب أن يحصل عليه مساهمو الشركة من أجل تعويضهم عن مستوى المخاطرة التي يتحملونها من خلال الاستثمار في الشركة. يتم تحديده من خلال عنصرين رئيسيين - المعدل الخالي من المخاطر والبيتا.

تقدير بيتا

يمثل بيتا تقلب عوائد الشركة مقارنة بسوق الأوراق المالية ككل. بيتا واحد يعني أن سعر الورقة المالية يتحرك بما يتماشى مع السوق بشكل عام، في حين أن بيتا أعلى من واحد يشير إلى تقلبات أعلى. لتقدير بيتا، يجب على المرء تحليل حركة سعر الورقة المالية مقارنة ببقية السوق خلال فترة زمنية معينة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن تعديل الإصدارات التجريبية للأسهم لتأخذ في الاعتبار حجم الشركة ومخاطر الأعمال ومخاطر الاقتراض.

تقدير المعدل الخالي من المخاطر

المعدل الخالي من المخاطر، كما يوحي الاسم، هو معدل العائد على الاستثمار دون أي مخاطر. ويتم تمثيله عمومًا بالعائد على السندات الحكومية طويلة الأجل. يمكن استخدام هذا المعدل ليعكس ظروف السوق السائدة في الإطار الزمني الذي يتم فيه تقييم الشركة. وبمجرد تقدير المعدل الخالي من المخاطر، يمكن استخدامه جنبًا إلى جنب مع النسخة التجريبية لحساب تكلفة حقوق الملكية.

حساب القيمة الجوهرية باستخدام نموذج خصم الأرباح

نموذج خصم الأرباح (DDM) هو نموذج تقييم مالي يستخدم لتقدير قيمة التدفقات النقدية المستقبلية للشركة اليوم. ومن أجل الاستفادة من هذه الصيغة لحساب القيمة الجوهرية، سوف نستكشف الصيغ المستخدمة والتحديات التي تواجه القدرة على التنبؤ.

الصيغ المستخدمة

يعتمد نموذج خصم الأرباح على افتراض أن المستثمر يجب أن يطلب تعويضًا مقابل الاستثمار في شركة اليوم بدلاً من الاستثمار في أصول خالية من المخاطر. يمكن التعبير عن ذلك على النحو التالي:

• حيث V₀ يمثل القيمة الجوهرية للشركة، د₁ هو صافي الأرباح المقرر دفعها في الفترة القادمة، وk هو المعدل الذي يحتاجه المستثمر للتعويض عن الاستثمار في الشركة، وg هو معدل نمو مدفوعات الأرباح.
• إذا كان المستثمر يطلب معدل عائد أعلى من معدل نمو الشركة في مدفوعات أرباح الأسهم، فستكون الصيغة V₀ = د₁ / (ك – ز).
• في حالة عدم وجود أرباح مستقبلية سيتم دفعها (د₁)، يمكن إعادة ترتيب الصيغة لحساب سعر السهم المستقبلي كـ P₀ = د₁ / (ك – ز) + ص₁، حيث P₁ هو دفع الأرباح المستقبلية.

تحديات القدرة على التنبؤ

على الرغم من أن نموذج تقييم البيانات (DDM) يوفر نموذجًا فعالًا وشائع الاستخدام لتقييم الشركات، إلا أن هناك بعض التحديات التي يجب الانتباه إليها. أولا، من المهم أن ندرك أن النموذج يفترض أن الأرباح المستقبلية سوف تزيد بمعدل ثابت مع مرور الوقت. وهذا افتراض صعب التنفيذ، لأن التنبؤ بمدفوعات الأرباح المستقبلية ليس بالأمر السهل.

بالإضافة إلى ذلك، يفترض النموذج أيضًا أن معدل العائد المطلوب للمستثمر ثابت. ومع ذلك، ليس هذا هو الحال دائمًا، حيث غالبًا ما يطلب المستثمرون عوائد أعلى عندما تزيد المخاطر المرتبطة بزيادة الاستثمار. ونتيجة لذلك، قد لا يكون النموذج قادرا على أن يعكس بدقة معدل العائد الحقيقي المطلوب للمستثمر.

أخيرًا، من المهم أيضًا إدراك أن نموذج DDM هو نموذج مبسط للغاية، لأنه يأخذ في الاعتبار فقط مدفوعات الأرباح ولا يأخذ في الاعتبار عوامل أخرى مثل الأرباح والإيرادات والتدفقات النقدية. ونتيجة لذلك، لا ينبغي استخدامه بمفرده لتقييم الشركة، بل يجب استخدامه مع نماذج أخرى أكثر تطوراً.

المقارنة بطرق التقييم البديلة

يعد نموذج خصم الأرباح (DDM) أداة قوية لتقييم الشركات. في حين أن نموذج تقييم البيانات (DDM) يوفر مقياسًا سهل الفهم ودقيقًا للغاية لقيمة الشركة، فمن المهم فهم كيفية مقارنته بطرق التقييم البديلة الأخرى.

أ. المزايا النسبية

إحدى المزايا الرئيسية لـ DDM هي بساطته. باستخدام معدلات توزيع الأرباح ومعدلات النمو المقدرة، من الممكن حساب قيمة الشركة من خلال بعض الحسابات البسيطة. وهذا يجعل DDM سهل الاستخدام، حتى بدون المعرفة المالية المتقدمة، وموثوق به للغاية من حيث الدقة. بالإضافة إلى ذلك، يأخذ DDM في الاعتبار أرباح الأسهم والنمو المستقبلي، مما يوفر صورة "كاملة" لقيمة الشركة.

ب. أنواع منهجيات التقييم البديلة

وتوجد العديد من الأساليب الأخرى للتقييم، ولكل منها مزاياه وعيوبه. وتشمل هذه نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF)، ونموذج الدخل المتبقي، وتحليل الشركة المقارنة. يركز نموذج التدفقات النقدية المخصومة في المقام الأول على التدفق النقدي من العمليات، في حين يأخذ نموذج الدخل المتبقي في الاعتبار الأرباح المستقبلية المتوقعة. وأخيرًا، يستخدم تحليل الشركة المقارنة تسعير الشركات المماثلة كأساس للتقييم.

من أجل تحديد طريقة التقييم الأكثر ملاءمة لموقف معين، من الضروري النظر بعناية في النماذج المختلفة ونقاط القوة والضعف لكل منها. وهذا سيضمن الوصول إلى التقدير الأكثر دقة للقيمة.

منطق نموذج خصم الأرباح

يعد نموذج خصم الأرباح (DDM) أسلوبًا شائعًا لتقييم كل من الشركة وسعر سهمها. يعتمد نموذج خصم الأرباح على توقع زيادة أرباح الشركة بمرور الوقت، وبالتالي توفير التدفقات النقدية المستقبلية للمساهمين الحاليين. ومن خلال التنبؤ بهذا النمو في توزيعات الأرباح وخصمها إلى القيمة الحالية، يمكن تقدير العائد الإجمالي المتوقع لأسهم الشركة.

المفاهيم الأساسية لنموذج التقييم

يستخدم نموذج خصم الأرباح العديد من المفاهيم الأساسية لتوليد إجمالي عائد السهم المتوقع. يتكون العائد الإجمالي المتوقع من عنصرين: عائد الأرباح ومعدل نمو الأرباح. يمثل عائد توزيعات الأرباح توزيعات الأرباح السنوية الحالية مقسومة على السعر الحالي للسهم (D0/P0). معدل نمو الأرباح هو المعدل الذي من المتوقع أن تنمو به أرباح الأسهم مع مرور الوقت (ز).

يتم حساب العائد الإجمالي المتوقع على النحو التالي: D0 / P0 + g. تشير هذه العلاقة إلى أنه كلما زادت أرباح الشركة، كلما أصبحت أكثر جاذبية للمستثمرين.

استخدامات النموذج

نموذج خصم الأرباح لديه مجموعة متنوعة من التطبيقات. أولاً، إنها أداة مهمة لتقييم الشركات في عمليات الاندماج والاستحواذ. ومن خلال التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية وخصمها إلى القيمة الحالية، يمكن تقدير العائد المتوقع للكيان المدمج. ثانياً، يمكن للمستثمرين استخدام نموذج خصم الأرباح لتحديد القيمة العادلة لسهم الشركة. من خلال فهم العائد الإجمالي المتوقع، يمكن للمستثمرين اتخاذ قرارات مستنيرة حول وقت الدخول أو الخروج من المركز.

وأخيرًا، يمكن أيضًا للشركات استخدام نموذج خصم الأرباح لتحديد سياسات التسعير وتوزيع الأرباح. ومن خلال فهم العائد المتوقع، تستطيع الشركات تعديل سياساتها من أجل تعظيم قيمة المساهمين وتعزيز موقعها التنافسي.

خاتمة

تم استخدام نموذج خصم الأرباح (DDM) لعقود من الزمن كأسلوب تقييم موثوق لتقييم القيمة المحتملة للسهم أو الشركة. من خلال فهم كيفية توزيع الأرباح مع مرور الوقت، يمكن للمستثمرين تقدير القيمة الحالية للسهم وكذلك التنبؤ بما قد تكون قيمته في المستقبل. يمنح DDM المستثمرين عددًا من المزايا، مثل القدرة على مراعاة التضخم وعوامل أخرى، فضلاً عن القدرة على تقييم قدرة الشركة على تقديم أرباح متسقة، وبالتالي ضمان موثوقية التقديرات.

Overview

القيمة التي تحتفظ بها الشركة هي مجموع تدفقاتها النقدية المستقبلية المتوقعة مخصومة بمعدل يعكس مخاطرها. المعدل المستخدم لخصم هذه التدفقات النقدية هو معدل العائد المطلوب للأسهم، أو تكلفة حقوق الملكية، ويتيح نموذج خصم الأرباح (DDM) للمستثمرين حساب تكلفة حقوق الملكية عن طريق تقدير مدفوعات الأرباح المتوقعة على مدى الأفق، ومن ثم خصمها بمعدل العائد المطلوب. ونتيجة لذلك، قد يوفر DDM فهمًا أكثر دقة لقيمة الشركة أو السهم.

خلاصة الفوائد

يمكن استخدام نموذج خصم الأرباح (DDM) لتقييم السهم أو الشركة بدقة. هذا النموذج موثوق به لأنه يسمح للمستثمرين أن يأخذوا في الاعتبار عوامل مثل التضخم، الذي يفسر التغيرات المتوقعة في الأسعار في المستقبل. بالإضافة إلى ذلك، يتيح DDM للمستثمرين تقييم إمكانات الشركة لتقديم أرباح متسقة مع مرور الوقت. علاوة على ذلك، يوفر DDM نظرة ثاقبة لمعدل العائد المطلوب المقدر للسهم، مما يسمح للمستثمرين بتقييم ما إذا كان ينبغي عليهم الاستثمار فيه.

في الختام، يظل نموذج خصم الأرباح وسيلة موثوقة لتقدير قيمة السهم، فضلا عن فهم معدل العائد المحتمل للسهم. إنها أيضًا أداة مفيدة للمستثمرين الذين يرغبون في تقييم ومقارنة الأسهم المختلفة.