فهم الطرق المختلفة لتقييم الأسهم

مقدمة

تقييم الأسهم هو عملية تحديد القيمة الحالية لسهم الشركة. يعد هذا أمرًا مهمًا بالنسبة لقرارات الاستثمار، مثل تحديد موعد شراء أو بيع السهم، ويتم ذلك باستخدام طرق مختلفة لتقييم الصحة المالية للشركة على المدى الطويل.

إحدى الفوائد الرئيسية لتقييم الأسهم هي القدرة على مقارنة أسهم متعددة في نفس المجموعة أو القطاع واتخاذ قرارات استثمارية منطقية. هناك عدة طرق تستخدم لتقييم الأسهم، ويمكن استخدام كل منها لتوفير فهم أعمق للشركة.

أسباب تقييم أسهم الشركة

• للمساعدة في اتخاذ القرارات المالية طويلة الأجل
• للمساعدة في مقارنة أسهم متعددة في نفس المجمع
• لفهم أفضل للصحة المالية للشركة
• لإبلاغ قرارات الشراء والبيع

Overview طرق تقييم الأسهم

• التدفق النقدي المخصوم
• نسبة السعر إلى الأرباح
• نسبة السعر إلى المبيعات
• نسبة السعر إلى الكتاب
• نموذج خصم الأرباح

التدفق النقدي المخصوم

يعد التدفق النقدي المخصوم (DCF) أحد الأساليب الأكثر شيوعًا المستخدمة لتحديد القيمة الجوهرية للشركة باستخدام تدفقاتها النقدية المستقبلية المتوقعة، وغالبًا ما يستخدمه مستثمرو سوق الأوراق المالية لاتخاذ قرارات بشأن الاستثمارات. تساعد هذه الطريقة على تحديد ما إذا كان الاستثمار مقوم بأقل من قيمته أو مبالغ فيه من خلال مقارنة مبلغ المال الذي يمكن توقع توليده من خلال الاستثمار في التدفقات النقدية المستقبلية مع مبلغ المال الذي يتعين على المستثمر دفعه للحصول على الاستثمار المذكور.

ما هو التدفق النقدي المخصوم (DCF) وكيف يعمل؟

يعتمد التدفق النقدي المخصوم على فكرة أن قيمة الأصل هي القيمة الحالية لتدفقاته النقدية المستقبلية المتوقعة. يتم حساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية عن طريق خصمها إلى قيمتها الحالية بمعدل يعوض القيمة الزمنية للنقود ومعدل العائد المطلوب المحسوب للمستثمر. يكون معدل الخصم المستخدم فريدًا بشكل عام للأصل الذي يتم تقييمه ويتم تحديده عادةً حسب طبيعة الأصل ومخاطر الاستثمار.

كيفية حساب معدل العائد وعامل الخصم المطلوب

ويتم حساب معدل العائد المطلوب من خلال تحديد نطاق العوائد المحتملة التي يمكن أن يحققها الاستثمار، مع الأخذ في الاعتبار المخاطر المرتبطة به. يتم تحديد معدل العائد الذي يراه المستثمر مقبولا من خلال عوائد الاستثمارات المماثلة وتحمل المستثمر للمخاطر. ثم يتم تحديد عامل الخصم عن طريق أخذ معدل العائد وطرحه من معدل التضخم المحدد سلفا. ثم يتم استخدام عامل الخصم هذا لحساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية.

فوائد وقيود التدفق النقدي المخصوم

يُنظر إلى التدفقات النقدية المخصومة على أنها إحدى الطرق الأكثر موثوقية لتقييم الأسهم لأنها تعتمد على أسس مترية بدلاً من التنبؤات الذاتية. فهو يساعد المستثمرين على أن يأخذوا في الاعتبار القيمة الزمنية لأموالهم ويعطيهم إشارة إلى ما إذا كان الاستثمار مقوم بأقل من قيمته الحقيقية أو مبالغ فيه.

ومع ذلك، هناك بعض القيود على DCF. ونظرًا لأنه يستند إلى تقديرات، فقد يؤدي إلى تقييم غير دقيق إذا كانت هذه المدخلات الأساسية مبنية على تقديرات غير دقيقة. بالإضافة إلى ذلك، يعتمد DCF على المستثمر لحساب معدل الخصم المناسب، والذي غالبًا لا يكون له إجابة محددة.

نسبة السعر إلى الأرباح

نسبة السعر إلى الأرباح، أو نسبة السعر إلى الربح، هي مقياس يستخدم لقياس قيمة السهم مقارنة بأرباح الشركة الأساسية. إنه أحد المقاييس الأساسية التي يستخدمها المستثمرون لتحديد التقييم العادل لسهم معين.

ما هو السعر/الربح وكيف يعمل؟

يتم حساب نسبة السعر إلى الربحية عن طريق قسمة سعر السوق الحالي لسهم معين على أحدث أرباح الشركة المعلنة للسهم الواحد (EPS). على سبيل المثال، إذا كان السهم يتداول حاليًا بسعر 100 دولار أمريكي للسهم الواحد، وأعلنت الشركة عن 3 دولارات أمريكية من أرباح السهم الواحد على مدار الـ 12 شهرًا اللاحقة، فإن نسبة السعر إلى الربحية للشركة ستكون 33.33 دولارًا أمريكيًا (100 دولار أمريكي / 3 دولارات أمريكية). بشكل أساسي، يعبر السعر إلى الربحية عن مقدار ما يعتقد المستثمرون أنه يمكنهم توقع دفعه بشكل معقول مقابل كل دولار واحد من أرباح الشركة.

المكونات الرئيسية والحساب

المكونات الرئيسية لحساب السعر إلى الربحية هي سعر السوق الحالي للسهم وأحدث أرباح الشركة المعلنة للسهم الواحد (EPS). يتم تحديد أسعار السوق الحالية والإبلاغ عنها بسهولة؛ ومع ذلك، يمكن أن تختلف أرباح السهم المُبلغ عنها بشكل كبير اعتمادًا على المنهجيات المختلفة التي تطبقها كل شركة. يعد فهم هذه الاختلافات وتقييم الآثار المحتملة لعائد السهم المُبلغ عنه أمرًا بالغ الأهمية لتحليل نسبة السعر إلى الربحية بشكل دقيق.

فوائد وقيود السعر/الربح

يعد السعر إلى الربحية مقياسًا مفيدًا لمقارنة الأسهم في نفس الصناعة وتقييم الأداء السابق والمتوقع للسهم. يمكن أن تؤدي مقارنة نسب السعر إلى الربحية للأسهم في نفس الصناعة إلى تسليط الضوء على أفضل الاستثمارات الممكنة وتحديد المبالغة النسبية في التقييم أو التقليل من قيمتها في الصناعة. علاوة على ذلك، يمكن للمستثمرين استخدام نسبة السعر إلى الربحية للنظر في الأداء السابق للسهم والتنبؤ تاريخيا بالتغيرات المستقبلية في سعره. ومع ذلك، هناك قيود على نسبة السعر إلى الربحية؛ على سبيل المثال، لا يأخذ في الاعتبار عوامل إضافية مثل توزيعات الأرباح أو زيادة رأس المال.

• فوائد:
  • من المفيد مقارنة الأسهم في نفس الصناعة
  • يمكن استخدامها لتقييم الأداء السابق والمتوقع للسهم
  
  
• القيود:
  • لا تأخذ في الاعتبار عوامل إضافية مثل توزيعات الأرباح أو زيادة رأس المال
  
  

نسبة السعر إلى الكتاب

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) هي مقياس مالي يستخدم لمقارنة القيمة السوقية للشركة بقيمتها الدفترية. وهو ينظر بشكل أساسي إلى القوة المالية للشركة في سياق سعر سهمها الحالي. ويشار إليها أيضًا باسم نسبة السوق إلى الكتاب (M / B).

ما هو السعر/القيمة الدفترية وكيف يعمل؟

القيمة الدفترية هي مقياس محاسبي يشير إلى الجزء المتبقي من الشركة عندما تقوم الشركة بتصفية جميع أصولها وسداد جميع التزاماتها. ومن ناحية أخرى، فإن سعر سهم الشركة هو القيمة السوقية الحالية للشركة، والتي يحددها الطلب على الأسهم في سوق الأوراق المالية. تقارن نسبة السعر / الكتاب القيمة السوقية لسهم الشركة بقيمتها الدفترية.

المكونات الرئيسية والحساب

يتم حساب نسبة السعر إلى القيمة الدفترية ببساطة عن طريق قسمة سعر سهم الشركة على القيمة الدفترية للشركة. بشكل عام، تشير نسبة السعر إلى القيمة الدفترية المنخفضة إلى أن الشركة قد تكون ذات قيمة أفضل، في حين تشير نسبة السعر إلى القيمة الدفترية الأعلى إلى أن سعر السهم مبالغ فيه.

• سعر السهم = سعر السوق الحالي لسهم الشركة
• القيمة الدفترية = الأصول - الالتزامات

فوائد وقيود السعر/القيمة الدفترية

توفر نسبة السعر إلى القيمة الدفترية مؤشرًا أفضل للقيمة من القيمة السوقية. وهو مفيد بشكل خاص لمقارنة الشركات في الصناعات المختلفة التي لا يمكن مقارنتها بشكل عادل باستخدام الطرق التقليدية. ومع ذلك، فإن لديها بعض القيود، مثل أنها لا تأخذ في الاعتبار أنواع الأصول، والتي يمكن أن تكون ذات قيمة عالية لبعض الشركات وليست ذات قيمة للآخرين. كما أنه لا يأخذ في الاعتبار جودة إدارة الشركة.

مضاعفات قيمة المؤسسة

مضاعف قيمة المؤسسة (مضاعف EV) هو مقياس لتقييم الأسهم يقارن قيمة المؤسسة لشركة ما بمقياس مالي، مثل الربح التشغيلي، لإنتاج "مضاعف" واحد وسهل الفهم للأداء المالي للشركة. تعد مضاعفات EV مفيدة لمقارنة القيمة النسبية لشركات مختلفة أو لنفس الشركة في نقاط زمنية مختلفة.

ما هي مضاعفات EV وكيف تعمل؟

تعمل مضاعفات EV من خلال مقارنة قيمة مؤسسة الشركة، بدلاً من قيمتها السوقية، بمقياس محاسبي/تشغيلي رئيسي. يمكن أن يكون هذا المقياس مطلقًا (مثل إجمالي المبيعات) أو نسبيًا لحجم السوق (مثل نصيب الفرد من المبيعات). تعمل مضاعفات EV على إزالة تأثير هيكل رأس المال وتجعل المقارنة بين الشركات ذات معنى أكبر.

مضاعفات EV الشائعة والمكونات الرئيسية والحساب

عادةً ما يتم الإبلاغ عن مضاعفات EV كنسب، على الرغم من أن المضاعفات المطلقة مثل السعر/الأرباح شائعة أيضًا. مضاعفات EV الأكثر شيوعًا هي السعر / الأرباح (P / E)، وقيمة المؤسسة / الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV / EBITDA)، وقيمة / مبيعات المؤسسة (EV / المبيعات)، والسعر / الكتاب (P / B)، والسعر / التدفق النقدي (P / قوات التحالف). يتم حساب كل مضاعف عن طريق قسمة قيمة المؤسسة للشركة على المقياس المالي ذي الصلة (مثل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والمبيعات، وما إلى ذلك).

فوائد وقيود مضاعفات EV

توفر مضاعفات EV طريقة سهلة لمقارنة الشركات وتقييم قيمتها النسبية. ومن خلال إزالة تأثير الدين وعناصر هيكل رأس المال الأخرى، تكون مضاعفات EV أقل تعقيدًا وأكثر موثوقية من طرق تقييم الأسهم الأخرى. ومع ذلك، فإن مضاعفات EV لا تلتقط الصورة بأكملها ويجب استخدامها جنبًا إلى جنب مع تقنيات تقييم المخزون الأخرى. كما أنها ليست مناسبة للشركات ذات هياكل رأس المال أو نماذج الأعمال المختلفة.

تحليل مقارن

التحليل المقارن، والمعروف أيضًا باسم "النهج المتعدد" أو "نهج القيمة النسبية"، هو أسلوب لتقييم الأسهم يقارن تقييم السهم مع تقييم الشركات المماثلة من أجل تقدير القيمة الحقيقية للشركة. يتضمن التحليل المقارن مقارنة العديد من الأسهم وإيجاد خصائص مالية مشتركة بين الشركات. من خلال مقارنة مختلف الأسهم المختلفة، من خلال التدابير المالية وغير المالية، يمكن للمرء تقدير القيمة الحقيقية التقريبية للسهم.

مجموعات الأقران ومعايير الاختيار

مجموعات النظراء هي مجموعات من الشركات المماثلة التي تتم مقارنتها لتقييم قيمة الشركة. عند تجميع مجموعات النظراء، يجب أن تؤخذ معايير اختيار معينة بعين الاعتبار؛ مثل حجم الإيرادات والقيمة السوقية والقطاع والصناعة. لكي تكون الشركات المقارنة دقيقة وذات صلة، يجب أن يكون لديها درجة من التشابه في العوامل المذكورة؛ وهذا يعني أن طريقة تقييم الأسهم هذه هي الأنسب للشركات الكبيرة المتداولة علنًا.

فوائد وقيود التحليل المقارن

وتتمثل فوائد التحليل المقارن في أنه يأخذ في الاعتبار نقاط القوة والضعف النسبية للشركات المختلفة، مع الأخذ في الاعتبار أيضًا كيفية تداول هذه الشركات علنًا وعرضها بين المستثمرين. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأنها تتطلب بشكل عام استخدام مصدر خارجي، مثل قواعد البيانات المالية أو الصحف، فإن هذه الطريقة يتم تنفيذها بسهولة أكبر لأولئك الذين لديهم معرفة مالية محدودة، أو لأولئك الذين لديهم بيانات محدودة.

والقيد الرئيسي لهذه الطريقة لتقييم الأسهم هو أنها تركز فقط على العوامل قصيرة الأجل، وتتجاهل الاتجاهات طويلة الأجل أو إمكانات النمو. بالإضافة إلى ذلك، من الصعب حساب تأثيرات العوامل الخاصة بالشركة، مثل تطوير المنتج أو جهود التسويق. وعلى هذا النحو، من المهم النظر في طرق التقييم الأخرى إلى جانب التحليل المقارن.

خاتمة

عندما يتعلق الأمر بتقييم المخزون، هناك طرق مختلفة واعتبارات رئيسية يجب وضعها في الاعتبار. دعونا نلخص طرق تقييم الأسهم الأساسية والاعتبارات الرئيسية التي قد تساعد عند تقييم أسهم الشركة.

ملخص طرق تقييم الأسهم

الطرق الأربعة الأكثر استخدامًا لتقييم الأسهم هي نموذج خصم الأرباح، والتدفق النقدي الحر لنموذج الشركة، ونسبة السعر إلى الأرباح، ونموذج الدخل المتبقي. باختصار، يعتمد نموذج خصم الأرباح على الأرباح المستقبلية وخصمها مرة أخرى إلى الحاضر، ويشير التدفق النقدي الحر إلى نموذج الشركة إلى تدفق التدفقات النقدية الحرة من العمليات المملوكة للمساهمين، وتعتمد نسبة السعر إلى الأرباح على سعر السهم إلى أرباحه ونموذج الدخل المتبقي يحدد قيمة الدخل الإضافي للشركة.

الاعتبارات الرئيسية عند تقييم الأسهم

• آفاق النمو والميزة التنافسية
• المخاطر وتقلبات الأسهم
• الهوامش الإجمالية وهيكل التكلفة واستخدام الأصول
• الظروف العامة للاقتصاد الكلي والصناعة
• النزاهة والمهارات وثقافة الإدارة
• البيئة السياسية والتنظيمية
• سيولة السوق

النظرة المستقبلية وأهمية تقييم الأسهم

يمكن تقدير النمو المتوقع للشركة والتدفقات النقدية المستقبلية من خلال طريقة تقييم المخزون، مما يساعد على تحديد القيمة العادلة للسهم. على الرغم من أن البيانات المالية وتقارير المحللين والوثائق الأخرى يمكن أن توفر في كثير من الأحيان فكرة عامة عن أسهم الشركة، فإن تقييم الأسهم ضروري من أجل تقييم القيمة الحقيقية للأسهم. ومن خلال استخدام طريقة تقييم الأسهم المناسبة، إلى جانب النظر في اعتبارات تقييم الأسهم الرئيسية، يمكن للمرء اتخاذ قرارات مستنيرة ومستنيرة عند الاستثمار في الأسهم.