تحليل الصحة المالية لشركة Texas Instruments Incorporated (TXN): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Texas Instruments Incorporated وتتساءل عما إذا كان بناء مصنعها الضخم عبارة عن مسرحية رائعة طويلة المدى أو استنزاف نقدي على المدى القريب - بصراحة، كلاهما معًا. كانت النتائج المالية للربع الثالث من عام 2025 قوية، مع ارتفاع الإيرادات 4.74 مليار دولاربزيادة قدرها 14% على أساس سنوي، وربحية السهم المخففة بنسبة 14% $1.48، مما يدل على القوة في انتعاش القطاع التناظري. لكن الواقعي بداخلي يرى توجيهات إيرادات الربع الرابع 4.22 مليار دولار إلى 4.58 مليار دولار- تراجع متسلسل واضح - مما يشير إلى أن انتعاش أشباه الموصلات لا يزال متفاوتا، ويرتبط بعدم اليقين على نطاق أوسع في الاقتصاد الكلي. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال شركة Texas Instruments ملتزمة بإنفاق نفقات رأسمالية ضخمة (CapEx)، ومن المتوقع أن تبلغ حوالي ذلك 5 مليارات دولار للسنة المالية 2025، مراهنة على أن الكفاءة المستقبلية للرقائق بقطر 300 ملم ستؤتي ثمارها. هذا الرهان القوي طويل الأجل، بينما يقود زيادة في التدفق النقدي الحر (FCF) لمدة 12 شهرًا بنسبة 65٪ إلى 2.4 مليار دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، هو السبب وراء حصول المحللين على تصنيف تعليق متفق عليه بمتوسط ​​سعر مستهدف يبلغ 192.30 دولارًا. أنت بالتأكيد بحاجة إلى فهم كيف يترجم هذا الإنفاق الرأسمالي إلى نمو أرباح السهم في المستقبل، لذلك دعونا نحلل التكلفة الحقيقية والفرصة لهذه الاستراتيجية.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة من أين تأتي الأموال لقياس جودة نمو شركة Texas Instruments Incorporated (TXN)، وتعطينا نتائج الربع الثالث من عام 2025 صورة واضحة: تنجح الشركة في ركوب الأمواج الصناعية وموجات مراكز البيانات، حتى في ظل تباطؤ انتعاش سوق أشباه الموصلات الأوسع. الخط العلوي قوي، مع وصول إيرادات الربع الثالث من عام 2025 4.74 مليار دولار، بمناسبة قوية 14% زيادة على أساس سنوي.

إن جوهر نموذج أعمال شركة Texas Instruments Incorporated - التركيز على المعالجة التناظرية والمضمنة - هو ما يدفع هذا الأداء. خلال الـ 12 شهرًا اللاحقة المنتهية في الربع الثالث من عام 2025، كان إجمالي إيرادات الشركة كبيرًا 17.27 مليار دولار، مما يعكس محترمة 9.90% النمو عن العام السابق. وهذا بالتأكيد ليس بالأمر الهين في بيئة اقتصادية حذرة.

مصادر الإيرادات الأولية ومساهمة القطاع

تتركز إيرادات شركة Texas Instruments Incorporated بشكل كبير في قطاعها التناظري، الذي يقوم بتصميم وتصنيع الرقائق التي تدير إشارات العالم الحقيقي مثل الطاقة ودرجة الحرارة والصوت. هذا هو خبز الشركة وزبدتها، ويستمر في كونه المحرك الرئيسي للنمو.

• التناظرية: ساهم ضخمة 78.64% من إجمالي إيرادات الربع الثالث 2025. نمت إيرادات هذا القطاع بقوة 16% سنة بعد سنة.
• المعالجة المضمنة: أظهر هذا القطاع، الذي يتضمن وحدات التحكم الدقيقة والمعالجات الدقيقة، أيضًا توسعًا قويًا، مما أدى إلى زيادة إيراداته بنسبة 9% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.

وعلى المستوى الإقليمي، تظل الولايات المتحدة أكبر سوق منفردة، حيث تمثل 39.20% من إجمالي إيرادات الربع الثالث 2025. في حين أن مزيج المنتجات متسق، فإن طلب السوق النهائي هو المكان الذي تكمن فيه القصة الحقيقية. يمكنك معرفة المزيد عن التركيز الاستراتيجي للشركة في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Texas Instruments Incorporated (TXN).

تحليل محركات النمو والتحولات الرئيسية

إن التغيير الأكثر أهمية في تدفق الإيرادات هو النمو الهائل والمستهدف في الأسواق النهائية الرئيسية، والذي يعوض الانتعاش الأبطأ والأكثر تدرجاً في دورة أشباه الموصلات العامة. وتتعامل الإدارة بالواقعية بشأن الوتيرة الإجمالية، لكن رهاناتها الاستراتيجية تؤتي ثمارها في مجالات محددة. فيما يلي الحساب السريع للنمو السنوي في الربع الثالث من عام 2025 في الأسواق ذات القيمة العالية:

ترتبط القوة في معدات الاتصالات وأنظمة المؤسسات ارتباطًا مباشرًا بالبناء الضخم للبنية التحتية لمراكز البيانات، خاصة لتطبيقات الذكاء الاصطناعي (AI). ينمو سوق مراكز البيانات هذا الآن في الأعلى 50% من العام حتى الآن لشركة Texas Instruments Incorporated ومن المتوقع أن يتم تشغيلها بمعدل كبير 1.2 مليار دولار معدل التشغيل السنوي في عام 2025. يعد هذا ركيزة جديدة عالية النمو للشركة، وهو عامل حاسم لاستقرار الإيرادات في المستقبل.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى رؤية واضحة للمحرك المالي لشركة Texas Instruments Incorporated (TXN)، وهوامش الربحية للسنة المالية 2025 تحكي قصة نموذج أعمال متميز يواجه ضغوطًا دورية. الاستنتاج المباشر هو أنه على الرغم من أن هوامش TXN لا تزال مرتفعة بشكل استثنائي مقارنة بمتوسط ​​الصناعة، فقد كانت في انخفاض ملحوظ منذ ذروتها في عام 2022، وهو اتجاه يجب أن تأخذه في الاعتبار في نماذج التقييم الخاصة بك.

بالنسبة للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، أعلنت شركة Texas Instruments Incorporated عن إجمالي ربح TTM يبلغ تقريبًا 9.925 مليار دولار. يتحول هذا الربح القوي إلى هامش ربح إجمالي يبلغ حوالي 57.48% اعتبارًا من سبتمبر 2025. وهذا رقم ضخم يعكس تركيز الشركة على منتجات المعالجة التناظرية والمدمجة عالية القيمة وتحولها إلى إنتاج الرقائق بقطر 300 مم، والذي من شأنه أن يساعد في النهاية في إدارة التكاليف.

فيما يلي الحسابات السريعة حول الهوامش الرئيسية للفترة المنتهية في سبتمبر 2025:

• هامش الربح الإجمالي: تقريبًا 57.48%
• هامش الربح التشغيلي: تقريبًا 34.33%
• هامش صافي الربح: تقريباً 29.21%

لكي نكون منصفين، فإن هامش الربح الصافي بنسبة 29% هو بالتأكيد عمل عالي الجودة. ومع ذلك، فإن الاتجاه هو ما يهم أكثر. هامش الربح التشغيلي، والذي بلغ ذروته حوله 51.84% في سبتمبر 2022، انخفض إلى حوالي 34.33% بحلول سبتمبر 2025. ويشير هذا الانخفاض المطرد إلى أن نفقات التشغيل، بما في ذلك تكاليف البحث والتطوير (R&D) وتكاليف البيع والعمومية والإدارية (SG&A)، قد زادت مقارنة بالإيرادات، أو أن ضغوط السوق تفرض تعديلات على الأسعار. على سبيل المثال، في الربع الثالث من عام 2025 وحده، حسبما ذكرت الشركة 1.663 مليار دولار في الربح التشغيلي و 1.360 مليار دولار في صافي الدخل على 4.742 مليار دولار في الإيرادات.

مقارنة الأقران والكفاءة التشغيلية

عند مقارنة هوامش شركة Texas Instruments Incorporated بالصناعة الأوسع، فإن الكفاءة التشغيلية للشركة تتألق، ولكن الاتجاه الأخير يشير إلى الحاجة إلى الحذر. كان متوسط هامش الربح الإجمالي لصناعة أشباه الموصلات والأجهزة ذات الصلة في عام 2024 موجودًا 39.6%، مع بقاء متوسط هامش التشغيل عند مستوى ضئيل -0.2%. الهامش الإجمالي لعام 2025 لـ TXN تقريبًا 57.48% وهامش التشغيل 34.33% متفوقة إلى حد كبير، مما يدل على ميزتها التنافسية الدائمة. وهذا دليل على استراتيجيتهم طويلة المدى المتمثلة في امتلاك التصنيع والتحكم فيه، مما يحافظ على انخفاض تكلفة البضائع المباعة (COGS).

ومع ذلك، فإن الانخفاض في هامش الربح الإجمالي من ذروة ما يقرب من 69.51% في أواخر عام 2022 إلى الوقت الحاضر 57.48% في سبتمبر 2025، يعد ذلك إشارة واضحة إلى الضغوط التي يحركها السوق. يشير هذا التدهور إلى بضعة أشياء: إما أن قوتها التسعيرية تضعف بسبب تصحيح المخزون على مستوى الصناعة، أو أن تكلفة القدرة الجديدة - مثل النفقات الرأسمالية الضخمة (CapEx) التي كانت تتعهد بها - بدأت في الوصول إلى بيان الدخل. انخفاض هامش صافي الربح من أعلى مستوى له 44.21% إلى 29.21% خلال نفس الفترة، مما يؤكد أن العوامل التشغيلية وغير التشغيلية، مثل مصاريف الفوائد أو الضرائب، تؤثر على النتيجة النهائية.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال انتعاش الهامش بمجرد زيادة سعة الشركة الجديدة البالغة 300 ملم واستخدامها بالكامل، ولكن هذه لعبة طويلة المدى. في الوقت الحالي، يتمثل الخطر على المدى القريب في استمرار ضغط الهامش حيث تعمل دورة أشباه الموصلات على نفسها. يجب أن تكون خطوتك التالية هي إلقاء نظرة على التقارير التفصيلية للقطاعات لمعرفة خطوط الإنتاج التي تؤدي إلى تآكل الهامش، والتي يمكنك العثور عليها في التحليل الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Texas Instruments Incorporated (TXN): رؤى أساسية للمستثمرين.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

إذا كنت تنظر إلى شركة Texas Instruments Incorporated (TXN)، فإن أول شيء يجب أن تفهمه هو أن إستراتيجية ميزانيتها العمومية هي خطوة متعمدة لتمويل عملية تصنيع ضخمة وطويلة الأجل. إنهم يستخدمون الديون لدفع تكاليف النمو مع الحفاظ على وعدهم الأساسي للمساهمين. نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) للشركة، موجودة 0.86 اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أعلى بالتأكيد من متوسط صناعة أشباه الموصلات، ولكنها مخاطرة محسوبة للحفاظ على قدرتها التنافسية.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، قامت شركة Texas Instruments Incorporated (TXN) بإجمالي عبء ديون يبلغ حوالي 14.046 مليار دولار. الغالبية العظمى من هذه الديون هي ديون طويلة الأجل، ويبلغ مجموعها حوالي 13.546 مليار دولارمع حوالي فقط 500 مليون دولار في الالتزامات قصيرة الأجل. ويُظهر هذا الهيكل تفضيلاً لتأمين رأس المال على مدى فترات أطول، وهو أمر منطقي لتمويل أصول متعددة العقود مثل مرافق تصنيع الرقائق الجديدة (fabs). وإليك الرياضيات السريعة على الرافعة المالية الخاصة بهم:

نسبة D/E من 0.86 يعني أن شركة Texas Instruments Incorporated (TXN) لديها 86 سنتًا من الديون مقابل كل دولار من الأسهم. لكي نكون منصفين، هذا أعلى بكثير من متوسط D/E لصناعة أشباه الموصلات تقريبًا 0.26. ومع ذلك، لا تزال الصحة المالية للشركة قوية، حيث أكدت وكالة S&P Global Ratings تصنيفها الائتماني طويل الأجل عند "A+" في مايو 2025.

ويؤكد نشاط الديون الأخير هذا التركيز الاستراتيجي. في 20 مايو 2025، قامت شركة Texas Instruments Incorporated (TXN) بتسعير عرض جديد من الأوراق المالية غير المضمونة ذات القيمة الإجمالية 1.2 مليار دولار. كانت زيادة رأس المال هذه، والتي تم تقسيمها إلى شريحتين مستحقتين في عامي 2030 و2035 بمعدلات فائدة تبلغ 4.500% و5.100% على التوالي، خطوة محسوبة لتمويل خطط التوسع في التصنيع. إنهم يستخدمون هذا الدين لسد فترة من الانخفاض المؤقت في التدفق النقدي التشغيلي الحر (FOCF) الناجم عن ارتفاع النفقات الرأسمالية (CapEx)، والتي بلغ مجموعها 4.82 مليار دولار في السنة المالية المنتهية في 31 ديسمبر 2024.

تعمل شركة Texas Instruments Incorporated (TXN) على موازنة تمويل الديون مع تمويل الأسهم باستخدام الأول لدعم رأس المال الرأسمالي، مع الالتزام في الوقت نفسه بعوائد المساهمين عبر الأخير. إنهم يستفيدون من رصيدهم الائتماني القوي profile لتأمين ديون منخفضة التكلفة للأصول طويلة الأجل، وهو نهج منضبط ماليا. بالإضافة إلى ذلك، تواصل الشركة إعادة رأس المال إلى المالكين، وزيادة أرباحهم ربع السنوية إلى $1.42 للسهم الواحد في الربع الرابع من عام 2025، مما يمثل زيادة في توزيعات الأرباح للعام الثاني والعشرين على التوالي. وتسمح لهم هذه الاستراتيجية المزدوجة بالاستثمار بكثافة في الطاقة الإنتاجية المحلية ــ وهو محرك بالغ الأهمية للنمو على المدى الطويل ــ دون خفض الأرباح. هذا جزء أساسي من أطروحة الاستثمار. يمكنك التعمق في معرفة من يملك السهم ولماذا هنا: استكشاف مستثمر شركة Texas Instruments Incorporated (TXN). Profile: من يشتري ولماذا؟

• استخدم الديون لرأس المال الرأسمالي، واحتفظ بأسهم الأرباح.
• ال 1.2 مليار دولار كانت زيادة الديون في مايو 2025 بمثابة خطوة تمويل استراتيجية.
• يحافظ التصنيف الائتماني القوي "A+" على انخفاض تكلفة الاقتراض.

الشؤون المالية: مراقبة نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والتي كانت منخفضة عند حوالي 1.32 مرة في أواخر عام 2024، لضمان بقاء الرافعة المالية تحت السيطرة مع استمرار CapEx.

السيولة والملاءة المالية

تحتفظ شركة Texas Instruments Incorporated (TXN) بمركز سيولة قوي بشكل استثنائي، وهو ما يعد نقطة قوة رئيسية لأعمال أشباه الموصلات كثيفة رأس المال، ولكنك بحاجة إلى مراقبة الاتجاه المتمثل في انخفاض النسب وارتفاع الإنفاق الرأسمالي. من المؤكد أن قدرة الشركة على تغطية التزاماتها قصيرة الأجل ليست مصدر قلق في الوقت الحالي.

اعتبارًا من أحدث البيانات في نوفمبر 2025، تعتبر نسب السيولة لدى شركة Texas Instruments Incorporated ممتازة. ال النسبة الحالية يقف بقوة 4.45مما يعني أن الشركة لديها 4.45 دولارًا أمريكيًا من الأصول المتداولة مقابل كل 1.00 دولارًا أمريكيًا من الالتزامات المتداولة. والأفضل من ذلك، نسبة سريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، التي تستبعد المخزون - الذي غالبًا ما يكون أقل الأصول المتداولة سيولة - 2.90. كلا الرقمين أعلى بكثير من معيار الصناعة البالغ 1.0، مما يظهر مرونة مالية كبيرة على المدى القصير. هذا مخزن مؤقت ضخم.

وإليك الرياضيات السريعة حول سيولتهم:

• النسبة الحالية: 4.45 (قدرة قوية على تغطية الديون قصيرة الأجل).
• نسبة سريعة: 2.90 (قدرة ممتازة على سداد الالتزامات الفورية دون بيع المخزون).

ومع ذلك، فإن هذا الاتجاه مهم: فقد شهدنا انخفاض كل من النسبة الحالية والنسبة السريعة من مستويات أعلى خلال السنوات القليلة الماضية، مما يشير إلى انخفاض تدريجي في السيولة، ولكنه يبدأ من قاعدة عالية بحيث يكون بمثابة ملاحظة أكثر من كونه علامة حمراء. تبقى القوة الأساسية.

رأس المال العامل وديناميكيات التدفق النقدي

يعتبر اتجاه رأس المال العامل لشركة Texas Instruments Incorporated أكثر دقة بعض الشيء. في حين أن إجمالي رأس المال العامل (الأصول المتداولة ناقص الخصوم المتداولة) يعد كبيرًا نظرًا لارتفاع النسبة الحالية، فإن التغيير في رأس المال العامل على أساس اثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من سبتمبر 2025 كان سلبيًا، عند -283 مليون دولار. غالبًا ما يكون هذا التغيير السلبي مدفوعًا بتراكم المخزون أو انخفاض الذمم الدائنة، وهو أمر شائع خلال فترة التوسع في التصنيع أو الانكماش الدوري، حيث تستعد الشركة للطلب المستقبلي. تقوم الشركة عمدا ببناء المخزون الذي بلغ 4.8 مليار دولار في نهاية الربع الثالث من عام 2025 - لضمان مستويات عالية من خدمة العملاء، لذا فإن هذا الرقم السلبي هو خيار استراتيجي، وليس علامة على الضيق.

إن النظر إلى بيان التدفق النقدي يعطينا الصورة الكاملة لكيفية تحرك النقد:

• التدفق النقدي التشغيلي (المدير المالي): كانت TTM اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 قوية 6.9 مليار دولار. هذا هو النقد المتولد من الأعمال الأساسية وهو شريان الحياة للشركة.
• التدفق النقدي الاستثماري (ICF): كانت النفقات الرأسمالية TTM (CapEx) ثقيلة عند 4.8 مليار دولارمما يعكس الاستثمار القوي للشركة في قدرتها التصنيعية البالغة 300 ملم. يعد هذا الارتفاع في رأس المال الرأسمالي بمثابة استنزاف استراتيجي للتدفق النقدي، ولكنه يهدف إلى النمو على المدى الطويل.
• التدفق النقدي التمويلي (FCF): وتلتزم الشركة بشدة بإعادة رأس المال. كانت عوائد المساهمين TTM (أرباح الأسهم وعمليات إعادة الشراء) هائلة 6.6 مليار دولار. يعد هذا تدفقًا خارجيًا ضخمًا، ولهذا السبب ترتفع نسبة توزيع الأرباح حاليًا عند حوالي 103.8%.

ولا يزال صافي المركز النقدي للشركة في صحة جيدة 5.2 مليار دولار نقدا واستثمارات قصيرة الأجل مقابل 14 مليار دولار في إجمالي الدين اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. ويمكن التحكم في نسبة الدين إلى حقوق الملكية عند 0.81.

المخاطر ونقاط القوة على المدى القريب

القوة الرئيسية واضحة تمامًا: تتمتع شركة Texas Instruments Incorporated بميزانية عمومية حصينة ذات سيولة هائلة، وهو أمر بالغ الأهمية أثناء تنقلها في دورة توسع كثيفة رأس المال. المدير المالي ل 6.9 مليار دولار هو شهادة على قوة نموذج الأعمال الأساسية. غير أن الخطر على المدى القريب يتمثل في الحجم الهائل للتدفقات النقدية الخارجة. مزيج من ارتفاع CapEx في 4.8 مليار دولار وعوائد المساهمين في 6.6 مليار دولار يعني أن الشركة تنفق أكثر من صافي دخلها، مما يضغط على التدفق النقدي الحر (FCF). ما يخفيه هذا التقدير هو أن الشركة تعتمد على ميزانيتها العمومية القوية وقدرتها على الديون لتمويل بناء التصنيع على المدى الطويل والتزامها بعوائد المساهمين. هذه استراتيجية متعمدة، ولكنها عدوانية، لتخصيص رأس المال.

للتعمق أكثر في استراتيجية رأس المال هذه، يجب عليك مراجعة التحليل الكامل على الموقع تحليل الصحة المالية لشركة Texas Instruments Incorporated (TXN): رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Texas Instruments Incorporated (TXN) وتطرح السؤال الصحيح: هل يتم تسعير السهم بشكل عادل، أم أن السوق يتقدم على نفسه؟ استنادًا إلى بيانات السنة المالية 2025، فإن الإجابة المختصرة هي أن شركة Texas Instruments Incorporated (TXN) يبدو أنها تتداول بعلاوة، مما يشير إلى أنها مبالغ فيها مقارنة بالمعايير التاريخية ومتوسطات أقرانها، ولكن أرباحها القوية profile يوفر أرضية للتقييم.

تمتد مضاعفات تقييم الشركة. اعتبارًا من نوفمبر 2025، تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) لمدة اثني عشر شهرًا حوالي 28.03 إلى 29.04. بالنسبة للسياق، يعد هذا أعلى بكثير من متوسط ​​السعر إلى الربحية لمؤشر S&P 500 الأوسع، وقد لاحظ محللو Mizuho أن التقييم بالقرب من 29x ممتد، حيث يقع بحوالي 32٪ فوق متوسط ​​مجموعة النظراء البالغ 22x تقريبًا. لا يزال مضاعف الربحية الآجل، والذي يستخدم الأرباح المقدرة لعام 2025، مرتفعًا ويتراوح من 26.23 إلى 32.5 مرة. إليك الحساب السريع: يدفع المستثمرون مبالغ كبيرة مقابل الأرباح التي من المتوقع أن تنمو بشكل متواضع.

وتؤكد المقاييس الرئيسية الأخرى هذه العلاوة. نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) مرتفعة، حيث تبلغ حوالي 8.38 إلى 8.71، وتتراوح قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV / EBITDA) بين 18.57 و19.67. كلا الرقمين أعلى بكثير من المتوسط التاريخي للشركة، مما يشير إلى التقييم الغني لشركة أشباه الموصلات الناضجة التي تركز على المعالجة التناظرية والمدمجة، والتي يمكنك قراءة المزيد عنها في تقريرها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Texas Instruments Incorporated (TXN).

يعكس اتجاه سعر السهم خلال العام الماضي هذا التوتر في التقييم والانكماش الدوري الحالي في أشباه الموصلات. شهد السهم انخفاضًا كبيرًا، حيث انخفض بين 21.87% و22.63% على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية حتى نوفمبر 2025. وتم تداول السهم بالقرب من أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا عند 221.69 دولارًا في يوليو 2025، لكنه انخفض منذ ذلك الحين إلى نطاق 153.33 دولارًا إلى 159.40 دولارًا بحلول أواخر نوفمبر 2025. ويظهر هذا التقلب أن السوق يحاول بالتأكيد التوفيق بين تقييم الأقساط وتباطؤ نمو الإيرادات وضغط الهامش.

ومع ذلك، فإن توزيع الأرباح هو عنصر رئيسي في أطروحة الاستثمار. تقدم شركة Texas Instruments Incorporated (TXN) عائد أرباح مقنعًا يتراوح من 3.41% إلى 3.55%، وهو أكثر من ضعف متوسط ​​قطاع التكنولوجيا البالغ 1.72%. تبلغ توزيعات الأرباح السنوية للسهم حوالي 5.44 دولارًا إلى 5.5 دولارًا. ومع ذلك، فإن نسبة العوائد المرتفعة - التي تتراوح بين 93.2% (على الأرباح المعدلة) وأكثر من 100% (على أرباح مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً) - تمثل نقطة تحذير. وتعني نسبة العوائد المرتفعة هذه أن جميع أرباح الشركة تقريبًا، أو أكثر بقليل منها، سيتم إرجاعها إلى المساهمين، مما يحد من الأرباح المحتجزة المتاحة لإعادة الاستثمار في القدرات الجديدة أو البحث والتطوير. هذه مقايضة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل.

ويتوخى مجتمع المحللين الحذر، مما يعكس الإشارات المتضاربة. التصنيف المتفق عليه هو تعليق، مع متوسط ​​سعر مستهدف لمدة عام واحد يبلغ حوالي 191.67 دولارًا أمريكيًا إلى 192.48 دولارًا أمريكيًا. يشير هذا الهدف إلى اتجاه صعودي محتمل من السعر الحالي، ولكن الانقسام في الرأي يوضح:

• 6 محللين قيموه بالبيع
• 11 محللًا صنفوه على أنه عقد
• صنفه 14 محللًا على أنه شراء أو شراء قوي

متوسط السعر المستهدف أعلى بحوالي 26.57% من السعر الحالي، لكن الإجماع على الثبات يظهر عدم وجود قناعة بوجود محفز قوي على المدى القريب. ما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر الناجمة عن تصحيح المخزون والتوجيه الضعيف على المدى القريب، مما قد يدفع السهم للانخفاض قبل أن تبدأ محركات الطلب الصناعية والسيارات على المدى الطويل. المالية: قم بصياغة تحليل حساسية على نموذج التدفقات النقدية المخصومة باستخدام معدل نمو إيرادات أقل بنسبة 10٪ لعام 2026 بحلول يوم الجمعة.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Texas Instruments Incorporated (TXN) بعين محنكة، وهذا يعني رسم خريطة للمخاطر، وليس فقط قصة النمو. والخلاصة المباشرة هي أن رهان TXN الاستراتيجي طويل المدى على القدرة التصنيعية يخلق ضغوطًا مالية على المدى القريب، وتضيف العوامل الجيوسياسية الخارجية تقلبات كبيرة إلى إشارات الطلب.

لا تزال الصحة المالية الأساسية للشركة قائمة قوي- شهد الربع الثالث من عام 2025 وصول الإيرادات إلى 4.74 مليار دولار وصافي الدخل 1.36 مليار دولار. ولكن المخاطر حقيقية، وهي تتمحور حول المقايضة بين هوامش اليوم وحصة الغد في السوق.

المخاطر التشغيلية والمالية: أزمة رأس المال

ويتلخص الخطر الداخلي الأكثر إلحاحاً في الحجم الهائل لبرنامج الإنفاق الرأسمالي التابع لشركة تكساس إنسترومنتس إنكوربوريتد. هذه خطوة استراتيجية متعمدة وطويلة المدى لبناء قدرة تصنيع رقائق بقطر 300 مم، لكنها تمثل مصدرًا نقديًا هائلاً في الوقت الحالي. على أساس 12 شهرًا اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، استثمرت الشركة 4.8 مليار دولار في النفقات الرأسمالية. يؤثر هذا الإنفاق الكبير بشكل مباشر على التدفق النقدي الحر (FCF)، والذي بلغ 2.4 مليار دولار لنفس الفترة.

إليك الحسابات السريعة: عندما تنفق مبلغًا كبيرًا لبناء المصانع أثناء التباطؤ الدوري، فإن هامش الربح الإجمالي الخاص بك يتعرض لضربة قوية. لقد شهدنا هامش الربح الإجمالي بنسبة 57٪ في الربع الثالث من عام 2025، وهو انخفاض طفيف متسلسل قدره 50 نقطة أساس عن الربع الثاني. إن ضغط الهامش هذا، إلى جانب ارتفاع رأس المال الرأسمالي، هو ما يرفع العلم حول استدامة الأرباح على المدى الطويل، وهو حجر الزاوية في أطروحة الاستثمار في TXN. تعمل الشركة على تخفيف ذلك من خلال الاستعداد "لزيادة سرعة البناء بناءً على واقع الطلب" ومن خلال الاستفادة من الحوافز من قانون رقائق البطاطس الأمريكي، والذي من المتوقع أن يوفر ما بين 7.5 مليار دولار إلى 9.5 مليار دولار حتى عام 2034.

• تضغط النفقات الرأسمالية الثقيلة على التدفق النقدي الحر على المدى القريب.
• ضغط الهامش الإجمالي الناتج عن انخفاض تحميلات المصنع.
• إن استدامة توزيع الأرباح هي مصدر قلق رئيسي للمستثمرين.

التقلبات الخارجية والجيوسياسية

إن صناعة أشباه الموصلات صناعة دورية بكل تأكيد، ولكن التعافي الحالي يسير بوتيرة أبطأ من المعتاد بسبب استمرار حالة عدم اليقين في الاقتصاد الكلي. هذه هي الرياح المعاكسة الخارجية. بالإضافة إلى ذلك، لا يمكنك تجاهل البيئة الجيوسياسية، التي سلطت الإدارة الضوء عليها مرارا وتكرارا باعتبارها معطلة لسلاسل التوريد العالمية.

ويأتي خطر أكثر تحديدا من إشارات الطلب في الصين، وهي المنطقة التي شكلت حوالي 20٪ من إيرادات عام 2024. في الربع الثاني من عام 2025، ارتفعت إيرادات الصين بنسبة 32٪ تقريبًا على أساس سنوي، وهو ما حذرت الإدارة من أنه قد يكون بسبب "طلبات العملاء" على المدى القصير قبل الزيادات المتوقعة في التعريفات أو مشكلات العرض - بدلاً من نمو الطلب الهيكلي الحقيقي. وإذا ثبت أن هذا الطلب مؤقت، فمن الممكن أن يتبعه تصحيح حاد للمخزون. تتمثل استراتيجية التخفيف التي تتبعها الشركة هنا في التركيز على توفير قدرة يمكن الاعتماد عليها من الناحية الجيوسياسية، على أمل الحصول على العقود التي تسعى إلى استقرار سلسلة التوريد.

يجب عليك أيضًا مراقبة المشهد التنافسي. موزعو TXN، الذين حققوا حوالي 20٪ من إيرادات عام 2024، يحملون أيضًا خطوط إنتاج منافسة، مما يشكل خطرًا دائمًا بخسارة المبيعات إذا أعطى هؤلاء الموزعون الأولوية للمنافسين.

للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على استراتيجية شركة Texas Instruments Incorporated، يمكنك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة Texas Instruments Incorporated (TXN). Profile: من يشتري ولماذا؟

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Texas Instruments Incorporated (TXN) وتتساءل عما إذا كانت قصة النمو لا تزال سليمة، خاصة مع التباطؤ الدوري على المدى القريب. الإجابة المختصرة هي نعم، ولكنها لعبة طويلة الأمد مبنية على رهان ضخم ومحسوب على السيطرة على التصنيع والهيمنة على السوق الرئيسية. تعطي الشركة الأولوية للميزة الهيكلية على الأرباح قصيرة الأجل، وهذا تمييز حاسم للمستثمرين.

بالنسبة للسنة المالية 2025، فإن الإجماع هو أن تنمو ربحية السهم (EPS) من 5.35 دولار إلى ما يقدر بـ 5.35 دولار. 6.44 دولار للسهم الواحد، وهي صلبة 20.37% يزيد. من المتوقع أن يكون نمو الإيرادات، على الرغم من أنه أبطأ من صناعة أشباه الموصلات بشكل عام، موجودًا 8.5% سنويا. لا يأتي هذا النمو من ملاحقة أحدث ضجيج الذكاء الاصطناعي، ولكن من مضاعفة التركيز على الرقائق الأساسية التي تدعم الاقتصاد الحقيقي.

محركات النمو الرئيسية والهيمنة على السوق

يرتكز نمو شركة Texas Instruments Incorporated على قطاعات المعالجة التناظرية والمدمجة الأساسية، والتي تعد جزءًا لا يتجزأ من ثلاثة اتجاهات كبرى علمانية: تطوير الصناعة والسيارات ومركز البيانات. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، شهدنا نمواً هائلاً في العديد من المجالات الحيوية:

• السوق الصناعية: ارتفاع الإيرادات 25% سنة بعد سنة.
• معدات الاتصالات: ارتفعت الإيرادات بنحو 45% على أساس سنوي، ويرتبط إلى حد كبير بعمليات إنشاء مراكز بيانات 5G والذكاء الاصطناعي.
• أنظمة المؤسسات: نمت الإيرادات 35% سنة بعد سنة.

يعد سوق مراكز البيانات، على وجه التحديد، نجمًا متألقًا، ومن المتوقع أن يصل إلى مستوى 1.2 مليار دولار معدل التشغيل السنوي في عام 2025، ينمو أكثر من 50% سنة حتى الآن للشركة. يعد هذا جزءًا مهمًا وعالي السرعة من الأعمال ومن المرجح أن يصبح قطاعًا منفصلاً تم الإبلاغ عنه قريبًا. تظل الأسواق الصناعية وأسواق السيارات هي الأساس المستقر عالي الهامش، وتشكل الجزء الأكبر من أعمالها.

ميزة التصنيع الاستراتيجي

أكبر محرك للنمو ليس منتجًا، بل استراتيجية: التحكم في سلسلة التوريد الخاصة بهم. تقوم شركة Texas Instruments Incorporated باستثمار ضخم لعدة سنوات يزيد عن 10 سنوات 60 مليار دولار في سبع مصانع أمريكية جديدة لأشباه الموصلات، بما في ذلك موقع شيرمان الضخم في تكساس، مع بدء إنتاج SM1 في عام 2025. وهذا التزام ضخم بالإنفاق الرأسمالي (CapEx) يؤثر مؤقتًا على التدفق النقدي الحر - كان CapEx 4.9 مليار دولار على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، مقابل التدفق النقدي الحر لمدة 12 شهرًا بقيمة 2.4 مليار دولار.

وإليك الرياضيات السريعة حول سبب نجاح ذلك على المدى الطويل: التحول إلى رقائق 300 ملم من التكنولوجيا الأقدم مقاس 150 مم، تسمح لهم بإنتاج ما يقرب من ضعفين ونصف ضعف الرقائق لكل رقاقة، مما يقلل تكلفة الشريحة الواحدة بحوالي 40%. يمنحهم هذا التكامل الرأسي ميزة مرونة التكلفة والعرض التي لا يستطيع المنافسون مثل Analog Devices وNXP مطابقتها بسهولة، مما يساعد في الحفاظ على هامش تشغيل مرتفع، والذي كان 35% في الربع الثالث من عام 2025.

وهذا التركيز على المدى الطويل هو بالتأكيد جوهر أطروحة الاستثمار. كما عززت الشركة أيضًا شراكات استراتيجية رئيسية مع رواد التكنولوجيا الأمريكيين مثل Apple وFord وMedtronic وNVIDIA وSpaceX، مما يضمن الطلب عبر القطاعات المتنوعة عالية النمو.

لمعرفة المزيد عن الصورة المالية الفورية، يجب عليك التحقق من التعمق في الأمر تحليل الصحة المالية لشركة Texas Instruments Incorporated (TXN): رؤى أساسية للمستثمرين.

إن الألم الناجم عن ارتفاع النفقات الرأسمالية على المدى القريب هو تكلفة بناء ميزة تكلفة طويلة الأجل لا يمكن تعويضها.

فيما يلي لمحة سريعة عن أداء الربع الثالث من عام 2025 الذي يدعم سرد النمو هذا: