تحليل شركة BJ Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة BJ Wholesale Club Holdings, Inc. وتتساءل عما إذا كان نموذج عضويتها يمكنه الاستمرار في تقديم الأداء في بيئة عالية التضخم، وبصراحة، تظهر أرقام الربع الثاني من عام 2025 أن الشركة تنفذ قواعد لعب صارمة. وصل إجمالي إيراداتهم 5.38 مليار دولار في الربع الثاني، وبشكل حاسم، قفز دخل رسوم العضوية المرتفع والهامش المرتفع 9.0% سنة بعد سنة إلى 123.3 مليون دولار، مدعوم من سجل 8 مليون أعضاء. هذا هو تدفق الإيرادات القوي. ومع ذلك، فإن النصف الأخير من عام 2025 ليس سهلاً؛ تتغلب الإدارة على ضغوط الهامش الناتجة عن التضخم الناجم عن التعريفات الجمركية، لكنها تستثمر بقوة، مع خطط لفتح 8 أندية جديدة ودفع مبادرة Fresh 2.0. تم تحديث إرشادات ربحية السهم المعدلة للعام بأكمله (EPS). 4.20 دولار إلى 4.35 دولار يخبرك أنهم واثقون من قدرتهم على إدارة هذه الرياح المعاكسة والاستمرار في النمو. نحن بحاجة إلى أن ننظر عن كثب في كيفية تحقيق ذلك 2.0% إلى 3.5% نمو مماثل في مبيعات الأندية (باستثناء الغاز) وما يعنيه بالنسبة لأطروحة الاستثمار الخاصة بك.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى شركة BJ Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ) وتحاول معرفة مصدر الأموال فعليًا، وهي الخطوة الصحيحة. قصة الإيرادات هنا هي نموذج نادي المستودعات الكلاسيكي، ولكن مع تحول واضح على المدى القريب نحو الرقمية. أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من رقم السطر العلوي لرؤية المحركين الأساسيين: مبيعات البضائع ودخل رسوم العضوية ذات الهامش المرتفع (MFI).

بالنسبة للربع الثاني من السنة المالية 2025 (المنتهي في 2 أغسطس 2025)، أعلن نادي الجملة التابع لشركة BJ عن إجمالي إيرادات بلغت 5.38 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 3.4% على أساس سنوي. معدل النمو هذا أبطأ من معدل الربع الأول من السنة المالية 2025 البالغ 4.8٪، وهو اتجاه رئيسي يجب مراقبته. وصلت إيرادات الشركة المتأخرة لمدة اثني عشر شهرًا حتى الربع الثاني من السنة المالية 2025 إلى 20.91 مليار دولار، مما يعكس زيادة بنسبة 2.48% على أساس سنوي.

فيما يلي الحسابات السريعة لتدفقات إيراداتهم الأساسية للربع الثاني من السنة المالية 2025، والتي تُظهر عنصرًا صحيًا للغاية وعالي الهامش والذي غالبًا ما يتم تجاهله:

• صافي المبيعات: 5.26 مليار دولار (هذا هو الجزء الأكبر من الإيرادات، ويغطي البضائع والوقود).
• دخل رسوم العضوية (MFI): 123.3 مليون دولار (هذا هو محرك الربح الخالص، وتدفق الإيرادات المتكررة).

على الرغم من أن مؤسسات التمويل الأصغر تمثل حوالي 2.3% فقط من إجمالي الإيرادات في الربع الثاني، إلا أنها تعتبر بالغة الأهمية لأنها تحمل هامش إجمالي يقارب 100% وارتفعت بنسبة 9.0% على أساس سنوي. إن نمو مؤسسات التمويل الأصغر يعد بلا شك علامة على ولاء الأعضاء ونجاح تركيزها الاستراتيجي على العضوية ذات المستوى الأعلى، والتي تمثل الآن 41% من إجمالي قاعدة الأعضاء التي يبلغ عددها 8 ملايين عضو.

أكبر تغيير في تحليل الإيرادات على المدى القريب هو تأثير أسعار السلع الأساسية، وتحديدا البنزين. انخفضت مبيعات الأندية الإجمالية المماثلة في الربع الثاني من السنة المالية 2025 بنسبة 0.3% على أساس سنوي. ولكن، عندما تستبعد مبيعات البنزين المتقلبة - وهو ما أفعله دائمًا للحصول على مبيعات أنظف قابلة للمقارنة، شهدت مبيعات الأندية زيادة قوية بنسبة 2.3٪، مدفوعة بنمو حركة المرور. وهذا تمييز حاسم. مبيعات البضائع لا تزال تنمو، ولكن قطاع الوقود يخلق ضجيجا.

الفرصة الرئيسية الأخرى هي الانفجار الرقمي. قفزت المبيعات المماثلة الممكّنة رقميًا بنسبة مذهلة بلغت 34% في الربع الثاني من السنة المالية 2025. هذا ليس مجرد مقياس الغرور. فهو يوضح استثمارهم في التجارة الإلكترونية، والشراء عبر الإنترنت، والاستلام من المتجر (BOPIS)، وعملية التسليم في نفس اليوم. ويتم تنفيذ أكثر من 90% من هذه الطلبات الرقمية من خلال أنديتهم الحالية، مما يجعلها وسيلة فعالة من حيث رأس المال لزيادة المبيعات. يمكنك قراءة المزيد عن هذا في تفصيلي الكامل: تحليل شركة BJ Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

يلخص الجدول أدناه قطاعات الإيرادات ربع السنوية الرئيسية للنصف الأول من العام المالي 2025، والذي ينتهي في 31 يناير 2026:

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث مزيد من التباطؤ في النصف الثاني من العام إذا تم تشديد الإنفاق الاستهلاكي على العناصر التقديرية، حتى مع بقاء عرض القيمة لنادي المستودعات قوياً بالنسبة للضروريات. تتوقع التوقعات المحدثة للإدارة للعام المالي الكامل 2025 أن تزيد مبيعات الأندية المماثلة، باستثناء البنزين، بنسبة تتراوح بين 2.0% و3.5% على أساس سنوي. يتمثل عنصر الإجراء الخاص بك في تتبع نتائج الربع الثالث بحثًا عن أي علامات تشير إلى انخفاض رقم المبيعات المقارن إلى ما دون الحد الأدنى لهذا النطاق.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة من أين يأتي الربح فعليًا في شركة BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ)، لأن نموذج ربحية نادي المستودعات يختلف اختلافًا جوهريًا عن بائع التجزئة التقليدي. والوجهة المباشرة هي أن BJ تظهر توسعًا قويًا في الهامش في النصف الأول من السنة المالية 2025، بهامش إجمالي يبلغ تقريبًا 19%، وهي ميزة تنافسية كبيرة على منافستها الرئيسية.

وفي النصف الأول من العام المالي 2025 (النصف الأول 2025 المنتهي في 2 أغسطس 2025)، بلغ إجمالي إيرادات الشركة ما يقرب من 10.53 مليار دولار. تُرجم هذا الرقم المذهل إلى ربحية واضحة. إليك الحسابات السريعة حول الهوامش الأساسية للأشهر الستة الأولى من العام، والتي تعطينا أحدث وجهة نظر:

• الهامش الإجمالي: 18.80%
• هامش التشغيل: 3.99%
• صافي الهامش: 2.85%

ولكي نكون منصفين، يتم احتساب هذه الهوامش على إجمالي الإيرادات، والتي تشمل دخل رسوم العضوية ذات الهامش العالي (MFI). تعتبر مؤسسة التمويل الأصغر هي محرك الأعمال، حيث توفر تدفق إيرادات يمكن التنبؤ به وعالي الجودة يساعد في إبقاء أسعار البضائع منخفضة.

اتجاهات الربحية مع مرور الوقت

يُظهر الاتجاه في الربحية انتعاشًا قويًا وتوسعًا في أحدث البيانات. في السنة المالية 2024 (المنتهية في 1 فبراير 2025)، سجلت شركة BJ Wholesale Club Holdings, Inc.‎ إجمالي ربح قدره 3.76 مليار دولار على 20.50 مليار دولار في إجمالي الإيرادات، مما أدى إلى هامش إجمالي يبلغ حوالي 18.34%. وكان هامش التشغيل لتلك السنة كاملة 3.77%، بهامش صافي قدره 2.61%.

يعد التحول في النصف الأول من عام 2025 إيجابيًا بالتأكيد. توسع هامش الربح الإجمالي إلى 18.80%وارتفع هامش التشغيل إلى 3.99%. ويعد هذا التوسع في الهامش علامة واضحة على تحسين الكفاءة التشغيلية وقوة التسعير، على الرغم من الضغوط الانكماشية الشاملة في بعض فئات البيع بالتجزئة. وقد لاحظت إدارة الشركة صراحة أن هامش الربح الإجمالي للبضائع، والذي لا يشمل البنزين ورسوم العضوية، قد ارتفع بنسبة 30 نقطة أساس في الربع الأول من عام 2025 و 10 نقاط أساس في الربع الثاني من عام 2025 مقارنة بالأرباع السنوية السابقة، وهي علامة رائعة على أداء التجزئة الأساسي.

الكفاءة التشغيلية ومقارنة الصناعة

تعتمد الكفاءة التشغيلية لشركة BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. على عاملين: إدارة التكاليف ونموذج العضوية الفريد الخاص بها. زادت نفقات البيع والعمومية والإدارية (SG&A) في السنة المالية 2024، حيث ارتفعت إلى ما يقرب من 2.96 مليار دولار، مدفوعًا في المقام الأول بارتفاع تكاليف العمالة والإشغال من افتتاح الأندية الجديدة ومحطات الوقود. ومع ذلك، فإن النفوذ الناتج عن قاعدة العضوية المتنامية يعوض ذلك أكثر من اللازم. ارتفع دخل رسوم العضوية بنسبة 8.5% في السنة المالية 2024 إلى 456.5 مليون دولار، وكان يصل 9.0% في الربع الثاني من عام 2025، ليصل إلى رقم قياسي 8 مليون عضو.

عندما تقارن شركة BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. بأقرب منافس لها، Costco Wholesale Corp، فإن الفرق في هامش الربح الإجمالي مذهل. ولهذا السبب يجب عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من مجرد الإيرادات الرئيسية.

الهامش الإجمالي لشركة BJ أعلى بكثير تقريبًا 600 نقطة أساس أعلى من هامش الربح الإجمالي لآخر اثني عشر شهرًا لشركة Costco 12.8%. يرجع هذا الاختلاف إلى حد كبير إلى استراتيجية BJ المتمثلة في إدراج دخل رسوم العضوية في سطر إجمالي الربح في بيان الدخل الخاص بها، في حين أن كوستكو غالبًا ما تعامله كبند منفصل منخفض الخط. يمنح هذا الهامش الإجمالي المرتفع شركة BJ Wholesale Club Holdings, Inc. مزيدًا من المرونة للاستثمار في السعر أو التوسع. لمعرفة المزيد عن محركات نمو العضوية، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ). Profile: من يشتري ولماذا؟

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تريد أن تعرف كيف تقوم شركة BJ Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ) بتمويل نموها، والإجابة هي مزيج عملي: إنهم يستخدمون الديون، لكنهم يبقونها تحت سيطرة شديدة، خاصة عند النظر إلى النقد المتاح. تميل استراتيجية الشركة نحو الحفاظ على ميزانية عمومية قوية، وهذا هو السبب في أن صافي الرافعة المالية لديها منخفض للغاية، حتى عندما تعيد رأس المال إلى المساهمين.

جوهر تمويل الشركة هو عبء الديون الذي يمكن التحكم فيه بالنسبة لحقوق الملكية. بالنسبة للربع المالي المنتهي في يونيو 2025، أبلغت شركة BJ Wholesale Club Holdings, Inc. عن إجمالي ديون تبلغ حوالي 503.95 مليون دولار. بلغت ديونهم طويلة الأجل، اعتبارًا من الربع الثاني المنتهي في 2 أغسطس 2025، 398,953 ألف دولار. يعد مستوى الدين المتواضع هذا إشارة واضحة إلى الانضباط المالي، وهو ما تريد رؤيته في بائع التجزئة الذي يحتاج إلى المرونة للتنقل عبر التحولات الاقتصادية.

إن نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) هي المقياس الرئيسي هنا، حيث توضح مقدار الدين المستخدم لتمويل الأصول مقارنة بحقوق المساهمين. تحافظ شركة BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. على نسبة D/E تبلغ تقريبًا 1.26 اعتبارًا من نوفمبر 2025. وإليك الحساب السريع: نسبة 1.26 تعني أن الدائنين لديهم مطالبة أكبر قليلاً على الأصول مقارنة بالمساهمين، لكن هذا ليس مثيرًا للقلق.

ولكي نكون منصفين، فإن هذه النسبة أعلى بشكل ملحوظ من منافس رئيسي مثل شركة كوستكو للبيع بالجملة، التي تعمل بنسبة D/E تبلغ فقط 0.20 اعتبارًا من نوفمبر 2025. ومع ذلك، فإن نسبة شركة BJ Wholesale Club Holdings, Inc. تتماشى تمامًا مع المتوسط الأوسع لصناعة "تجارة التجزئة للملابس" البالغ 1.2، مما يدل على أنه مستوى قياسي من الرافعة المالية لقطاع التجزئة. القصة الحقيقية هي في صافي ديونهم.

الرقم الأكثر دلالة بالنسبة للمحلل هو نسبة صافي الرافعة المالية (صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة LTM)، والتي تستبعد النقد وهي المقياس الحقيقي لقدرة الشركة على خدمة ديونها. تتمتع شركة BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. بنسبة رافعة مالية صافية قوية جدًا تبلغ فقط 0.4x اعتبارًا من الربع الثاني من السنة المالية 2025. وهذا منخفض بشكل لا يصدق، مما يشير إلى أنه يمكن تغطية ديونهم بسهولة من خلال التدفق النقدي التشغيلي.

من المؤكد أن الشركة لا تجلس ساكنة بشأن هيكل ديونها. في نوفمبر 2024، كانوا استباقيين، حيث قاموا بتعديل قرض الامتياز الأول المضمون عالي الجودة لخفض سعر الفائدة من سعر التمويل لليلة واحدة (SOFR) بالإضافة إلى 200 نقطة أساس إلى SOFR زائد 175 نقطة أساس. وهذه خطوة ذكية تقلل من تكلفة رأس المال، مما يوفر الأموال النقدية للعمليات والنمو.

عندما يتعلق الأمر بموازنة تمويل الديون مقابل تمويل الأسهم، تستخدم شركة BJ Wholesale Club Holdings, Inc. قوتها المالية لإعادة رأس المال إلى المساهمين. وهم يختارون استخدام تدفقاتهم النقدية الفائضة لتمويل الأسهم من خلال عمليات إعادة الشراء، وليس فقط تخفيض الديون. وفي أغسطس 2025، أعلنت الشركة عن جديد برنامج إعادة شراء أسهم بقيمة مليار دولارليحل محل برنامج سابق بقيمة 500 مليون دولار. وهذا يدل على أن الإدارة واثقة بما فيه الكفاية في التدفق النقدي والرافعة المالية المنخفضة لإعطاء الأولوية لزيادة قيمة المساهمين من خلال عمليات إعادة شراء الأسهم.

• إجمالي الدين (الربع الثاني 2025): تقريبًا 503.95 مليون دولار.
• الديون طويلة الأجل (الربع الثاني 2025): 398,953 ألف دولار.
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 1.26 (متوافق مع التجزئة العامة).
• صافي نسبة الرافعة المالية: منخفضة للغاية عند 0.4x (يشير إلى ارتفاع القدرة على خدمة الديون).
• إجراء تمويل الأسهم: جديد 1 مليار دولار برنامج إعادة شراء الأسهم (إشارة الثقة).

للتعمق أكثر في من يشتري السهم ولماذا، يجب عليك القراءة استكشاف مستثمر BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ). Profile: من يشتري ولماذا؟

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كان بإمكان شركة BJ Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ) تغطية فواتيرها قصيرة الأجل، والإجابة، بالنسبة لنادي المستودعات، هي نعم مؤهلة. تبدو نسب السيولة لديها ضيقة، لكن تدفقاتها النقدية الضخمة والتي يمكن التنبؤ بها من العمليات تحكي قصة أقوى بكثير. عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من المقاييس القياسية هنا.

تُظهر نظرة سريعة على أحدث البيانات أن النسبة الحالية لشركة BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. اعتبارًا من الربع الثاني من السنة المالية 2025 (الربع الثاني من السنة المالية 2025) عند 0.79. أما النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، التي تستبعد المخزون، فهي أقل من ذلك عند 0.17. بالنسبة لمعظم الصناعات، تعتبر النسبة الحالية التي تقل عن 1.0 علامة حمراء، مما يشير إلى أن الالتزامات المتداولة تتجاوز الأصول المتداولة. ولكن بالنسبة لمتاجر التجزئة ذات الحجم الكبير مثل BJ's Wholesale Club Holdings, Inc.، فإن هذا أمر شائع. يقوم نموذج أعمالهم بنقل المخزون بسرعة كبيرة - حيث يتم بيعه حتى قبل أن يدفعوا للمورد - بحيث يعملون بما يسمى صافي رأس المال العامل السلبي.

إليك الرياضيات السريعة حول سبب نجاح ذلك بالنسبة لهم:

• النسبة الحالية 0.79: ففي مقابل كل دولار من الديون القصيرة الأجل، لا يملكون سوى 0.79 دولار من الأصول المتداولة لتغطية هذا الدين.
• نسبة سريعة 0.17: بدون بيع المخزون، لديهم فقط 0.17 دولار نقدًا ومستحقات لكل دولار من الديون قصيرة الأجل.
• اتجاه رأس المال العامل: كان التغيير في رأس المال العامل إيجابيًا بقيمة 18.9 مليون دولار في الربع الثاني من السنة المالية 2025، مما يوضح أنهم يديرون أصولهم والتزاماتهم قصيرة الأجل بكفاءة، حتى مع نسبة منخفضة.

تكمن القوة الحقيقية لشركة BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. في توليد النقد. أنت بحاجة إلى إلقاء نظرة على بيان التدفق النقدي لرؤية صورة السيولة الحقيقية. خلال الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في أغسطس 2025، كان التدفق النقدي التشغيلي (OCF) قويًا بقيمة 936.63 مليون دولار أمريكي. هذا هو النقد المتولد من الأعمال الأساسية، وهو ما يدفع الفواتير في النهاية، وليس فقط نسب الميزانية العمومية الثابتة. يعد رقم OCF هذا بمثابة قوة رئيسية واضحة.

وبالنظر إلى اتجاهات التدفق النقدي للسنة المالية 2025 (FY2025)، فإن الشركة تعيد الاستثمار بقوة في النمو، وهو ما يعد علامة جيدة للمستثمرين على المدى الطويل. كان التدفق النقدي الاستثماري (ICF) صافي تدفق خارجي قدره -656.10 مليون دولار (TTM المنتهية في أغسطس 2025). ويعود هذا التدفق الخارجي إلى حد كبير إلى النفقات الرأسمالية، والتي من المتوقع أن تصل إلى حوالي 800 مليون دولار للسنة المالية 2025 بأكملها. هذا الإنفاق مخصص لافتتاح الأندية الجديدة وتحسين البنية التحتية، وهو إجراء استراتيجي لزيادة حصتها في السوق، بما يتماشى مع احتياجاتها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ).

وعلى الجانب التمويلي، تقوم الشركة بإدارة ديونها وإعادة رأس المال إلى المساهمين. قاموا بإعادة شراء 47.4 مليون دولار من الأسهم العادية في الأشهر الستة الأولى من السنة المالية 2025. والأهم من ذلك، من المتوقع أن يصل التدفق النقدي الحر السنوي (FCF) للسنة المالية 2025 إلى 0.313 مليار دولار، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 24.26٪ عن العام السابق. هذا التدفق النقدي الحر هو النقد المتبقي بعد كل الاستثمارات الرأسمالية، ويؤكد نموه أن الشركة تقوم بتمويل توسعها ذاتيًا بينما لا تزال تولد فائضًا نقديًا.

فيما يلي ملخص سريع لاتجاهات التدفق النقدي بملايين الدولارات الأمريكية:

إن القلق المحتمل بشأن السيولة هو في الأساس أحد عوامل نموذج الأعمال، وليس علامة على الضائقة المالية. يتم تعويض النسب الحالية والسريعة المنخفضة من خلال معدل دوران المخزون المرتفع والتشغيل القوي والمتنامي والتدفق النقدي الحر. تقوم الشركة بتوليد الكثير من النقد لتغطية احتياجاتها التشغيلية وتمويل استراتيجية النمو القوية الخاصة بها. الإجراء الرئيسي هنا هو الاستمرار في مراقبة رقم OCF؛ وطالما ظلت قوية، فإن نسب السيولة المنخفضة هي ببساطة وظيفة لنموذج نادي المستودعات الفعال.

تحليل التقييم

أنت تتطلع إلى تجاوز الضوضاء التي تحدث في شركة BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ) ومعرفة ما إذا كان السهم يعد شراءًا ذكيًا في الوقت الحالي. الإجابة السريعة هي أنه في حين تشير مقاييس التقييم الحالية للسوق إلى أن BJ يتم تداوله بعلاوة طفيفة مقارنة بأقرانه، فإن إجماع المحللين القوي وتوقعات النمو للسنة المالية 2025 (FY2025) يشير إلى ارتفاع محتمل يزيد عن 20٪. إنها حالة كلاسيكية من "النمو بسعر معقول" مقابل الاستثمار "القيمة".

ترسم نسب التقييم الأساسية لشركة BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. صورة مختلطة، ولهذا السبب ترى انقسامًا في معنويات المحللين. اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، كانت نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) لمدة اثني عشر شهرًا تقريبًا 21.25. وهذا أعلى من نسبة السعر إلى الربحية المقدرة بـ 18x للقطاع، مما يشير إلى أن السهم باهظ الثمن حاليًا عند مقارنته بقيمته الجوهرية أو متوسط صناعة التجزئة الاستهلاكية في الولايات المتحدة البالغ 19.7x.

فيما يلي الحسابات السريعة للمضاعفات الرئيسية للسنة المالية 2025:

• نسبة السعر إلى الربحية: TTM P/E هو 21.25. نسبة السعر إلى الربحية الآجلة، استنادًا إلى الحد الأقصى لتوجيهات ربحية السهم المعدلة للشركة للعام المالي 2025 $4.35، حوالي 21.4 (باستخدام سعر السهم الأخير البالغ 93.00 دولارًا). وهذا يدل على أن نمو الأرباح يتم تسعيره.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): إن السعر إلى القيمة الدفترية الآجلة مرتفع جدًا عند التوقعات 7.16x بالنسبة للسنة المالية 2025، وهو أمر نموذجي بالنسبة لمتاجر التجزئة ذات رأس المال الخفيف والعائد المرتفع، ولكنه لا يزال رقمًا يستحق المشاهدة.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): TTM EV/EBITDA هو 13.60، وهو أمر ممتاز للعديد من تجار التجزئة للبقالة والبضائع العامة. يلتقط هذا المقياس ديون الشركة ونقدها، مما يعطي رؤية أوضح لإجمالي قيمة الشركة.

بالنظر إلى الأشهر الـ 12 الماضية، كانت حركة أسعار الأسهم بمثابة تقلبات طفيفة. يمتد نطاق السهم لمدة 52 أسبوعًا من مستوى منخفض يبلغ $83.92 إلى ارتفاع $121.10. على الرغم من التقلبات، حقق السهم عائدًا قويًا لمدة 12 شهرًا، حيث ارتفع بنحو 1 6.74% اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025. أعلى مستوى على الإطلاق هو $119.94 تم إرجاعه مرة أخرى في أبريل 2025، وبالتالي فإن السعر الحالي يبلغ تقريبًا $92.66 يمثل تراجعًا كبيرًا عن تلك القمم. يستوعب السوق بوضوح الطفرة التي أعقبت الوباء وارتفاع أسعار الفائدة.

على صعيد الدخل، يجب أن تعلم أن شركة BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. لا تدفع حاليًا أرباحًا. وهذا يعني أن عائد توزيعات الأرباح ونسب الدفع غير قابلة للتطبيق، وهو أمر شائع بالنسبة لتجار التجزئة الذين يركزون على النمو والذين يفضلون إعادة استثمار التدفق النقدي مرة أخرى في التمويل الشبيه بالأعمال التجارية للنفقات الرأسمالية التي تبلغ حوالي 800 مليون دولار الموجهة للسنة المالية 2025. وينصب التركيز هنا فقط على زيادة رأس المال، وليس على توليد الدخل.

وأخيرا، يشير الإجماع في وول ستريت إلى مسار واضح إلى الأمام. متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا من المحللين موجود $113.00. يشير هذا الهدف إلى ارتفاع قدره تقريبًا 21.95% من سعر التداول الحالي. التصنيف المتفق عليه هو "شراء"، على الرغم من أن المشاعر متباينة، مع عدد متساو تقريبًا من تصنيفات "شراء" و"تعليق" (10 شراء، 10 تعليق). ويخبرني هذا الانقسام أنه على الرغم من أن قصة النمو مقنعة، فإن بعض المحللين ينتظرون علامات أوضح على توسع الهامش قبل رفع وجهة نظرهم.

للتعمق أكثر في السلامة التشغيلية للشركة، يمكنك الاطلاع على المنشور الكامل هنا: تحليل شركة BJ Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لتأثير إرشادات ربحية السهم للسنة المالية 2025 المحدثة على تقييم التدفق النقدي المخصوم (DCF) الخاص بك.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة BJ Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ) بعد الأداء القوي في الربع الثاني من عام 2025، حيث قفزت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) 8.0% ل 303.9 مليون دولار. هذا أمر رائع، ولكن المستثمر المتمرس يعرف أن ينظر إلى ما هو أبعد من الأرقام الرئيسية مباشرة إلى عوامل الخطر. تعمل الشركة في مجال أعمال وحشي ومنخفض هامش الربح، وحتى مع نمو قوي في العضوية، وصل الآن إلى مستوى قياسي 8 مليون عضو- التحديات على المدى القريب حقيقية وقابلة للتنفيذ.

ويتمثل الخطر الخارجي الأساسي في الضغوط التنافسية الهائلة التي تمارسها الشركات العملاقة مثل كوستكو وول مارت. لمواكبة واستقرار حصتها في السوق، تواجه BJ ضرورة للقيام باستثمارات متواضعة في التسعير والأجور. هذه تكلفة استراتيجية من شأنها أن تضغط على الهوامش، حتى مع تحسن معدل هامش الربح الإجمالي للبضائع بنسبة 10 نقاط أساس في الربع الثاني من عام 2025. من المؤكد أن الكفاح من أجل محفظة المستهلك لن يصبح أرخص.

فيما يلي الحساب السريع للمخاطر الخارجية والتشغيلية:

• تقلب أسعار البنزين: إجمالي مبيعات الأندية المماثلة في الواقع انخفض بواسطة 0.3% في الربع الثاني من عام 2025 بسبب انخفاض أسعار الوقود بالتجزئة. يوضح هذا مدى تعرض الخط العلوي لتقلبات سوق الطاقة.
• الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي: دائمًا ما تكون حالة عدم اليقين في الأسواق المالية والتحولات في الإنفاق الاستهلاكي أحد العوامل. تعتبر BJ's لعبة دفاعية، ولكنها ليست محصنة ضد الضغوط التضخمية التي تؤثر على تكلفة السلع.

على الجانب التشغيلي، سلطت الإدارة الضوء على اثنين من المخاطر الرئيسية في ملفاتها: تنفيذ استراتيجية النمو القوية والحفاظ على زخمها الرقمي. تخطط الشركة لنفقات رأسمالية تبلغ حوالي 800 مليون دولار للعام المالي الكامل 2025، وهو إنفاق ضخم يهدف إلى فتح أندية جديدة وتحسين سلسلة التوريد. إذا لم تعمل هذه الأندية الجديدة على زيادة العضوية والمبيعات بسرعة، فإن هذا الإنفاق الرأسمالي سيؤثر على العائدات.

ومع ذلك، فإن التخفيف الاستراتيجي واضح: التركيز المستمر على التكنولوجيا الرقمية والتوسع. نمت المبيعات المماثلة الممكّنة رقميًا بشكل مثير للإعجاب 34% في الربع الثاني من عام 2025، وتقوم الشركة بتوسيع بصمتها بنشاط، مع خطط لإضافة ثمانية أندية جديدة في السنة المالية 2025. يعد هذا النمو الرقمي أمرًا بالغ الأهمية لأن الأعضاء المشاركين رقميًا تبلغ قيمتهم ضعف قيمة الأعضاء غير الرقميين تقريبًا.

ويلخص الجدول أدناه التوقعات المالية للعام المالي 2025، والذي يوفر سياق هذه المخاطر. لاحظ النطاق الضيق في النتيجة النهائية، مما لا يترك مجالًا كبيرًا لخطأ التنفيذ عند طرح المتجر الجديد أو الارتفاع غير المتوقع في التكلفة.

يمكنك قراءة المزيد عن أداء الشركة واستراتيجيتها في تحليل شركة BJ Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

وما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر التي قد تؤثر على أداء الربع الثالث من عام 2025. قام محللون مثل Evercore ISI بالفعل بمراجعة السعر المستهدف الخاص بهم ووضعوا BJ على قائمة "الأداء التكتيكي الضعيف"، متوقعين أن أرباح الربع الثالث والمبيعات المماثلة لن ترقى إلى مستوى التقديرات المتفق عليها. هذا التقلب على المدى القريب هو نتيجة لبيئة التجزئة الصعبة والمستوى العالي الذي حدده الأداء التاريخي القوي للشركة.

يجب أن تكون خطوتك التالية هي مراقبة إصدار أرباح الربع الثالث من عام 2025 في 21 نوفمبر 2025. انظر على وجه التحديد إلى إرشادات مبيعات الأندية المماثلة المحدثة - أي مراجعة أقل من الحالية 2.0% قد يشير الحد الأدنى إلى أن المخاطر التنافسية أو مخاطر التنفيذ تتحقق بشكل أسرع من المتوقع.

فرص النمو

أنت تبحث عن خريطة واضحة للمكان الذي تنطلق منه شركة BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ) من هنا، خاصة مع كل ضجيج البيع بالتجزئة. الإجابة المختصرة: قصة نموهم بسيطة - فهي تدور حول مضاعفة نقاط قوتهم الأساسية: قيمة العضوية والراحة الرقمية.

لا تطارد الشركة كل نموذج بيع بالتجزئة جديد ولامع. وبدلاً من ذلك، يقومون بتوسيع بصمتهم المادية بشكل استراتيجي ويستثمرون بقوة في القدرات الرقمية. وهذا النهج ذو الشقين هو ما سيدفع أداءها المالي خلال السنة المالية 2025 وما بعدها.

أحد المحركات الرئيسية هو التوسع في السوق. تخطط شركة BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ) لافتتاح ما بين 25 إلى 30 ناديًا جديدًا خلال السنتين الماليتين المقبلتين. يعتمد هذا النمو المادي على كثافة رأس المال، ومن المتوقع أن تبلغ النفقات الرأسمالية المتوقعة للسنة المالية 2025 تقريبًا 800 مليون دولار. وهذه إشارة واضحة إلى أنهم جادون في الحصول على حصة سوقية في كل من الأسواق الحالية والمجاورة.

محرك النمو الرئيسي الآخر لديهم هو التحول الرقمي. هذه ليست مجرد كلمة طنانة. إنه محرك قابل للقياس للمبيعات. في الربع الثاني من العام المالي 2025، نمت المبيعات المماثلة المدعومة رقميًا بشكل هائل 34%. بصراحة، هذا خط واضح لاستراتيجيتهم. ما هو ذكي هو ذلك 90% تم تنفيذ هذه المبيعات الرقمية داخل النادي، مما أدى إلى الاستفادة من عقاراتهم الحالية بدلاً من بناء شبكة لوجستية جديدة مكلفة.

إليك الرياضيات السريعة حول القيمة المقترحة على المدى الطويل:

• تبلغ قيمة الأعضاء المشاركين رقميًا ضعف قيمة الأعضاء غير الرقميين تقريبًا.
• وارتفع دخل رسوم العضوية (MFI). 9.0% ل 123.3 مليون دولار في الربع الثاني من السنة المالية 25.
• تخدم الشركة الآن رقما قياسيا 8 مليون أعضاء.

هذا التركيز على ولاء العضوية هو بالتأكيد خندق تنافسي، خاصة وأن 41% من الأعضاء اختاروا العضوية ذات المستوى الأعلى. لفهم أساس هذا الولاء، يمكنك إلقاء نظرة على القيم الأساسية التي تقود هذا النمو: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ).

ميزتها التنافسية متجذرة في القيمة. بالمقارنة مع سلاسل البقالة التقليدية، تقدم BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ) ما يصل إلى 25% تسعير أفضل. بالإضافة إلى ذلك، فإنها تختلف عن منافسيها في المستودعات مثل Costco وSam's Club من خلال تقديم تشكيلة واسعة وأحجام عبوات أصغر وخدمة أطعمة لذيذة كاملة.

وبالنظر إلى الأرقام، قامت الإدارة بتحديث توقعات السنة المالية 2025 في أغسطس 2025، مما أدى إلى تضييق وزيادة التوجيهات النهائية. يجب أن تتوقع نموًا قويًا في الأرباح، حتى مع وجود بعض الضغوط على الأرباح.

ما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر التنفيذ على المبادرات الجديدة مثل برنامج Fresh 2.0، الذي يركز على تحسين جودة واختيار عروض الأطعمة الطازجة. ومع ذلك، تشير مقاييس العضوية القوية والاعتماد الرقمي إلى أن الشركة في وضع جيد لتلبية أو حتى التغلب على الحد الأقصى لتوجيهات ربحية السهم المعدلة البالغة $4.35 للسنة المالية.