تحليل شركة كانجو (CANG) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Cango Inc. (CANG) وترى شركة قلبت نموذج أعمالها بالكامل في عام واحد، لذلك تحتاج بالتأكيد إلى خريطة واضحة للبيانات المالية، وليس فقط العناوين الرئيسية. الفكرة الأساسية هي أن شركة Cango Inc. لم تعد شركة تقوم بالتمويل الذاتي؛ إنها شركة تعدين بيتكوين رئيسية بقدرة 50 EH/s اعتبارًا من أكتوبر 2025، لكن صحتها المالية عبارة عن قصة من رقمين. في حين أظهر الربع الثاني من عام 2025 إجمالي إيرادات بقيمة 139.8 مليون دولار أمريكي، فقد بلغ صافي الخسارة المعلن عنها 295.4 مليون دولار أمريكي بسبب انخفاض القيمة غير النقدي لمرة واحدة ورسوم العمليات المتوقفة بسبب التحول الاستراتيجي. ومع ذلك، أظهرت أعمال التعدين الأساسية قوتها، حيث حققت أرباحًا معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء بقيمة 99.1 مليون دولار أمريكي لهذا الربع، بالإضافة إلى أن الشركة تمتلك أكثر من 6400 بيتكوين اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025، مما يوفر وسادة سيولة قوية مع توسعها في تطبيقات الطاقة والحوسبة عالية الأداء (HPC).

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى فهم شيء أساسي واحد حول شركة Cango Inc. (CANG) في الوقت الحالي: إيراداتها profile تمت إعادة كتابته بالكامل. لقد أدى المحور الاستراتيجي للشركة في تعدين البيتكوين إلى تحويلها من مزود خدمة صيني يركز على السيارات إلى لاعب أصول رقمية، حيث سيحقق هذا القطاع الجديد جميع إيراداته تقريبًا في عام 2025.

إن قصة النمو في الأمد القريب متقلبة ولكن لا يمكن إنكارها. استنادًا إلى الأشهر الاثني عشر الماضية (TTM) المنتهية في 30 يونيو 2025، بلغت إيرادات Cango 2.85 مليار يوان صيني، وهو ما يمثل نموًا هائلاً على أساس سنوي بنسبة 380.74% مع توسع عمليات التعدين. هذه قفزة مذهلة، لكنها تغيير هيكلي لمرة واحدة، وليس اتجاهًا عضويًا مستدامًا حتى الآن. القصة الحقيقية هي مزيج الأعمال.

إليك الحساب السريع حول مصدر الأموال، استنادًا إلى النتائج غير المدققة للربع الثاني من عام 2025 (الربع الثاني من عام 2025)، وهي أحدث بيانات الربع الكامل المتوفرة لدينا. لقد انتهى العمل القديم بشكل أساسي. هذا هو عامل تعدين العملات المشفرة الآن، بكل وضوح وبساطة.

بلغ إجمالي الإيرادات للربع الثاني من عام 2025 139.8 مليون دولار أمريكي (1.0 مليار يوان صيني)، وساهم قطاع تعدين البيتكوين بمبلغ 138.1 مليون دولار أمريكي من ذلك المبلغ. وهذا هو أوضح دليل على التحول الاستراتيجي: إن قطاع دخل تجارة السيارات القديم، الذي كان يمثل العمل الأساسي، لا يمثل الآن سوى ما يزيد قليلاً عن واحد بالمائة من إجمالي الدخل.

وما يخفيه هذا التقدير هو التقلب الشديد في مصدر الإيرادات الأساسي الجديد. ترتبط إيرادات تعدين البيتكوين مباشرة بسعر البيتكوين ومعدل التجزئة العالمي (إجمالي قوة الحوسبة المستخدمة في التعدين)، لذا فإن أي قرار استثماري يجب أن يأخذ في الاعتبار تلك المخاطر الكلية. قامت الشركة بتعدين 1,404.4 عملة بيتكوين في الربع الثاني من عام 2025، لكن تكلفة تعدين كل عملة كانت مرتفعة، حيث وصلت التكاليف الإجمالية إلى 98,636 دولارًا أمريكيًا لكل عملة بيتكوين. يعد هذا مقياسًا بالغ الأهمية يجب مراقبته، لأنه يؤثر بشكل مباشر على الربحية، حتى مع ارتفاع الإيرادات.

يتمثل التغيير الكبير في مصادر الإيرادات في تصفية الأصول الموجودة في الصين، والتي اكتملت في مايو 2025 مقابل 352 مليون دولار أمريكي. أنهت هذه الخطوة رسميًا نموذج العمل القديم ووفرت سيولة كبيرة لتغذية عملية تعدين البيتكوين العالمية الجديدة، والتي وصلت إلى قدرة تعدين إجمالية تبلغ 50 إكساهاش / ثانية بحلول نهاية يونيو 2025. وهذه بالتأكيد لعبة عالية المخاطر وعالية المكافأة.

• يعد تعدين البيتكوين هو مصدر الإيرادات الجديد المهيمن.
• أصبح التداول الآلي القديم الآن جزءًا لا يكاد يذكر.
• يتم تشويه النمو السنوي بسبب محور الأعمال.
• أصبحت الإيرادات الآن حساسة للغاية لتحركات سوق العملات المشفرة.

للتعمق أكثر في المخاطر والفرص المحيطة بالميزانية العمومية لشركة Cango وتقييمها، يجب عليك قراءة التحليل الكامل: تحليل شركة كانجو (CANG) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

مقاييس الربحية

إن الصورة الربحية لشركة Cango Inc. (CANG) في السنة المالية 2025 معقدة بشكل واضح، ويرجع ذلك أساسًا إلى محورها العدواني من كونها مزود خدمة مرتبط بالسيارات إلى عملية تعدين رئيسية للبيتكوين. لا يمكنك إلقاء نظرة على الأرقام الرئيسية دون فهم هذا التحول في الأعمال.

بالنسبة للربع الثاني من عام 2025، أعلنت شركة Cango Inc. عن إيرادات إجمالية قدرها 139.8 مليون دولار. تظهر نسب الربحية الأساسية خسائر كبيرة، لكن هذه الأرقام تنحرف بشدة بسبب الرسوم الإستراتيجية غير النقدية. إليك الرياضيات السريعة للأرقام المبلغ عنها:

• هامش الربح الإجمالي: تقريبا 16.45%. يتم حساب ذلك من الإيرادات المبلغ عنها البالغة 139.8 مليون دولار وتكلفة الإيرادات (باستثناء الاستهلاك والإطفاء) البالغة 116.8 مليون دولار.
• هامش الربح التشغيلي: خسارة ما يقرب من -129.04%، ناجمة عن خسارة تم الإبلاغ عنها من العمليات بقيمة 180.4 مليون دولار.
• هامش صافي الربح: خسارة كبيرة بحوالي -211.30%، مدفوعة بخسارة صافية قدرها 295.4 مليون دولار.

ولكن إليك ما يخفيه هذا التقدير: الخسارة الصافية الهائلة تُعزى بالكامل تقريبًا إلى خسارة لمرة واحدة في العمليات المتوقفة وخسارة انخفاض القيمة غير النقدية في معدات التعدين، وكلاهما مرتبط بالمحور الاستراتيجي وتوقيته، وليس سوء التنفيذ اليومي. لهذا السبب يجب أن تنظر بشكل أعمق.

الكفاءة التشغيلية والربحية المعدلة

المقياس الحقيقي للكفاءة التشغيلية لشركة Cango Inc.، بعد المحورية، هو الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء). يستبعد هذا المقياس ضجيج الرسوم غير النقدية والأحداث لمرة واحدة مثل تجريد أصولها في الصين في مايو 2025.

إن القوة الأساسية للأعمال الأساسية الجديدة واضحة. بالنسبة للربع الثاني من عام 2025، حققت شركة Cango Inc. أرباحًا معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 99.1 مليون دولار أمريكي. يعد هذا تحسنًا ملحوظًا عن العام السابق ويظهر أن قطاع تعدين البيتكوين يولد تدفقًا نقديًا كبيرًا. أصبحت الشركة الآن لاعب أصول رقمية خفيف الأصول وعالي النمو، وهو خطر مختلف تمامًا profile من أعمالها القديمة.

اتجاهات الربحية ومقارنة الصناعة

الاتجاه هو تحول جذري في نموذج الأعمال. أعلنت الشركة عن صافي دخل لعام 2024 بأكمله قدره 41.1 مليون دولار، وهو تحول كبير من صافي خسارة في عام 2023، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الإطلاق الأولي لأعمال تعدين البيتكوين. وهذا يدل على النجاح الأولي للمحور.

أصبحت مقارنة شركة Cango Inc. بخدمات معاملات السيارات المستعملة في الصناعة القديمة بمثابة تمرين أكاديمي في الغالب، ولكنها تسلط الضوء على التغيير. بلغ الدخل المتبقي من تجارة السيارات 1.7 مليون دولار فقط في الربع الثاني من عام 2025، وهو جزء صغير من إجمالي الإيرادات. في السياق، شهدت صناعة بيع السيارات المستعملة متوسط ​​هامش إجمالي قدره 5.4% فقط في الربع الثاني من عام 2025. ويعد إجمالي هامش الربح الإجمالي لشركة Cango Inc. البالغ 16.45% (حتى مع السحب القديم) أعلى بكثير، مما يعكس طبيعة الهامش المرتفع لتركيزها الجديد على تعدين البيتكوين. هذا هو سهم التعدين الخالص الآن، وليس سهم السيارات.

أنت بحاجة إلى تقييم شركة Cango Inc. مقابل القائمين بتعدين البيتكوين الآخرين، وليس تجار السيارات التقليديين. يجب أن يكون التركيز على تكلفة التعدين الشاملة التي تبلغ 98,636 دولارًا أمريكيًا لكل بيتكوين في الربع الثاني من عام 2025 وقدرتهم على التعدين البالغة 50 EH/s، والتي تعد المحرك الحقيقي للربحية المستقبلية.

للتعمق أكثر في التقييم والاستراتيجية، راجع التحليل الكامل: تحليل شركة كانجو (CANG) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت بحاجة إلى معرفة كيف تقوم شركة Cango Inc. (CANG) بتمويل محورها في تعدين البيتكوين، والخبر السار هو أن الميزانية العمومية تظهر لمسة خفيفة بشكل مدهش على الديون. تعمل الشركة بمستوى معتدل من الرافعة المالية، وهو ما يمثل أساسًا متينًا لشركة تمر بتحول استراتيجي كبير. تمنحهم هذه الرافعة المالية المنخفضة مرونة كبيرة للنمو المستقبلي أو التحولات غير المتوقعة في السوق.

اعتبارًا من الربع الأخير، يبلغ إجمالي ديون شركة Cango Inc. تقريبًا 225.19 مليون دولار. في حين أن التقسيم الدقيق بين الديون قصيرة الأجل وطويلة الأجل لم يتم تفصيله على الفور، فإن الصورة العامة تشير إلى عبء يمكن التحكم فيه. والأهم من ذلك أن الوضع النقدي للشركة قوي. وهم في الواقع يحتفظون بنقود أكثر من الديون في الميزانية العمومية، وهو ما يعد علامة قوية على السيولة. أنت بالتأكيد تريد أن ترى ذلك في قطاع يركز على النمو وكثيف رأس المال مثل تعدين العملات المشفرة.

المقياس الأساسي الذي يجب مراقبته هنا هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E)، والتي تقيس مقدار الديون التي تستخدمها الشركة لتمويل أصولها مقارنة بالقيمة الممثلة في حقوق المساهمين (القيمة الدفترية للشركة). تعتبر نسبة D/E لشركة Cango Inc. منخفضة 0.34. وإليك الحساب السريع: مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، تستخدم الشركة 34 سنتًا فقط من الديون. بالنسبة لقطاعي التكنولوجيا والاقتصاد الرقمي، تعتبر نسبة D / E أقل من 1.0 صحية بشكل عام، لذلك 0.34 محافظ للغاية، مما يشير إلى أنهم يعتمدون بشكل كبير على الأسهم والأرباح المحتجزة بدلاً من الاقتراض لتمويل عملياتهم وتوسعهم.

تؤكد الإجراءات التي اتخذتها الشركة مؤخرًا على هذا التفضيل للتمويل غير المخفف وغير الديون. عندما أنهت شركة Cango Inc. برنامج شهادات الإيداع الأمريكية (ADR) في نوفمبر 2025 وأدرجت مباشرة أسهمها العادية من الفئة "أ" في بورصة نيويورك، ذكرت على وجه التحديد أن هذه الخطوة لا تتضمن إصدار أسهم جديدة أو زيادة رأس مال إضافي. وقد أدى هذا الإجراء إلى تجنب تخفيف المساهمين والديون الجديدة. إنه تغيير هيكلي نظيف، وليس زيادة رأس المال.

ومن الواضح أن ميزان التمويل يميل نحو الأسهم، وهو المسار الأكثر أمانا، وإن كان أبطأ في بعض الأحيان، لتحقيق النمو. إنهم لا يستفيدون من أصولهم الكبيرة لمطاردة التوسع. بدلاً من ذلك، تدير الشركة نموها من خلال الاستفادة من قاعدة رأس المال الحالية، والتي، بالنسبة للأعمال المتقلبة مثل تعدين البيتكوين، تقلل من المخاطر. profile. يمكنك رؤية اتجاههم الاستراتيجي في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Cango Inc. (CANG).

فيما يلي لمحة سريعة عن مقاييس المركز المالي الرئيسية لشركة Cango Inc. للسنة المالية 2025:

ما هذا الدين المحافظ profile إن ما يخفيه هو الحاجة إلى إنفاق رأسمالي كبير (CapEx) لتغذية توسع معدل التجزئة في أعمال تعدين البيتكوين، وهو جزء أساسي من استراتيجيتهم. وإذا استمرت في التوسع بقوة، فسوف يتعين عليها في النهاية أن تقرر بين تحمل المزيد من الديون أو إصدار أسهم جديدة. في الوقت الحالي، تعني نسبة الدين إلى الربح المنخفضة أن لديهم مجالًا كبيرًا للاقتراض إذا اختاروا ذلك.

• الحفاظ على نسبة D / E من 0.34، مما يشير إلى انخفاض المخاطر.
• تم تجنب التخفيف من خلال الإدراج المباشر الأخير في بورصة نيويورك.
• النسبة الحالية ل 1.64 يُظهر سيولة قوية على المدى القصير.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Cango Inc. (CANG) لديها الأموال النقدية لتغطية فواتيرها على المدى القريب، خاصة بعد تحول أعمالها الضخم إلى تعدين البيتكوين. والخلاصة المباشرة هنا هي أنه في حين تظهر الميزانية العمومية سيولة فورية قوية، فإن تكوين الأصول المتداولة ــ الذي ينعكس في نسبة سريعة منخفضة للغاية ــ يشكل نقطة حاسمة يتعين على المستثمرين أن يفهموها بعد تصفية أعمال تمويل السيارات القديمة.

اعتبارًا من نهاية الربع الثاني من عام 2025 (30 يونيو 2025)، أعلنت شركة Cango Inc. عن رصيد نقدي ومعادل نقدي قدره 117.8 مليون دولار أمريكي. ويشكل هذا الاحتياطي السائل قاعدة صلبة، ولكن الصورة الحقيقية للصحة المالية على المدى القصير تأتي من نسب السيولة (النسب الحالية والسريعة).

النسب الحالية والسريعة: قصة شركتين

تبلغ النسبة الحالية (الأصول المتداولة / الخصوم المتداولة) حوالي 1.64، والتي تعتبر صحية بشكل عام، مما يعني أن شركة Cango Inc. لديها 1.64 دولارًا من الأصول المتداولة مقابل كل دولار من الخصوم المتداولة. يشير هذا إلى وضع إيجابي لرأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة). إليك العملية الحسابية السريعة: الأصول المتداولة أكبر من الالتزامات المتداولة، وهو ما تريد رؤيته.

ولكن هنا التحذير: إن النسبة السريعة (أو نسبة الاختبار الحمضي)، التي تستثني الأصول الأقل سيولة مثل المخزون وبعض المستحقات، أقل بكثير عند حوالي 0.26. هذا الاختلاف الصارخ هو نتيجة مباشرة للمحور الاستراتيجي للشركة. من المحتمل أن لا تزال النسبة الحالية المرتفعة تشمل الأصول المتداولة غير النقدية من أعمال تمويل السيارات القديمة، في حين تسلط النسبة السريعة الضوء على أن جزءًا صغيرًا نسبيًا من الأصول المتداولة قابل للتحويل على الفور إلى نقد، باستثناء تلك الأصول غير الأساسية الأقل سيولة.

• النسبة الحالية: 1.64 (سيولة عامة صحية)
• النسبة السريعة: 0.26 (سيولة فورية منخفضة دون بيع الأصول غير النقدية)
• اتجاه رأس المال العامل: إيجابي، لكنه يعتمد بشكل كبير على التصفية الناجحة للأصول القديمة.

بيان التدفق النقدي Overview وقوة السيولة

يهيمن حدث استراتيجي كبير على بيان التدفق النقدي لشركة Cango Inc. في عام 2025: تجريد أصولها الموجودة في الصين في مايو 2025 مقابل 352 مليون دولار أمريكي. يعد هذا تدفقًا نقديًا ضخمًا لمرة واحدة مصنفًا ضمن صافي النقد من الأنشطة الاستثمارية والذي يوفر دفعة كبيرة من السيولة لتمويل التركيز الجديد على تعدين البيتكوين. يعد هذا ضخًا ضخمًا وإيجابيًا لرأس المال.

إن الاتجاه في صافي النقد من الأنشطة التشغيلية آخذ في التحول. في حين أن رقم الاثني عشر شهرًا (TTM) كان سلبيًا عند -42.50 مليون دولار أمريكي، تُظهر أعمال التعدين الأساسية الجديدة للبيتكوين إمكانات قوية لتوليد النقد التشغيلي، كما يتضح من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء البالغة 99.1 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025. تعد الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة وكيلًا جيدًا لقوة توليد النقد للشركة الجديدة، حيث إنها تستبعد الرسوم غير النقدية مثل خسارة انخفاض القيمة البالغة 256.9 مليون دولار أمريكي على آلات التعدين المسجلة في هذا الربع.

إن صافي النقد من أنشطة التمويل لا يشكل مصدر قلق في الوقت الحالي نظرًا للرصيد النقدي الكبير، ولكنه هو المكان الذي ستشهد فيه زيادة الديون أو حقوق الملكية في المستقبل لتمويل التوسع. تكمن القوة المباشرة للشركة في سندها النقدي، وهو أمر ضروري للتغلب على صناعة تعدين العملات المشفرة المتقلبة.

تتمثل قوة السيولة الرئيسية في الرصيد النقدي الكبير وإمكانات الهامش العالي لأعمال تعدين البيتكوين الجديدة، والتي من المفترض أن تؤدي إلى تدفق نقدي تشغيلي إيجابي في المستقبل. الخطر هو انخفاض نسبة السيولة السريعة، مما يعني أنه إذا كانت الشركة بحاجة إلى مبلغ كبير جدًا من النقد على الفور، فسيتعين عليها تصفية الأصول المتداولة غير النقدية من الأعمال القديمة أو بيع ممتلكاتها من البيتكوين، والتي وصلت إلى أكثر من 6400 بيتكوين اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025. وللتعمق أكثر في التحول الاستراتيجي، يمكنك قراءة المزيد هنا: تحليل شركة كانجو (CANG) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

أنت تبحث عن إشارة واضحة بشأن شركة Cango Inc. (CANG) بعد تحولها الدراماتيكي إلى تعدين البيتكوين، وتعطي مقاييس التقييم التقليدية صورة مختلطة ولكنها معبرة. النتيجة المباشرة هي أن شركة Cango Inc. تبدو مقومة بأقل من قيمتها بناءً على نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B)، ولكن عدم وجود نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) ذات مغزى ونسبة توزيع الأرباح المرتفعة للغاية تشير إلى مخاطر انتقالية كبيرة.

المحور الاستراتيجي للشركة يعني أنه يجب عليك النظر إلى ما هو أبعد من الأرقام الزائدة البسيطة. بالنسبة للربع الثاني من عام 2025، أعلنت شركة Cango Inc. عن إيرادات إجمالية قدرها 139.8 مليون دولار أمريكي، مع وصول الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء إلى 99.1 مليون دولار أمريكي. يعد هذا رقمًا تشغيليًا قويًا، لكن الخسارة الصافية الناتجة عن العمليات المتوقفة ورسوم انخفاض القيمة غير النقدية - وهي عملية تنظيف لمرة واحدة من تجريد الأصول القديمة في الصين مقابل 352 مليون دولار أمريكي - هي السبب في أن نسبة السعر إلى الربحية ليست ذات معنى حاليًا (NM).

• نسبة السعر إلى الربحية: غير ذات مغزى (NM) بسبب صافي الخسارة المبلغ عنها في الربع الثاني من عام 2025.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية: 0.25.
• EV/EBITDA (TTM): 13.69.

فيما يلي الحسابات السريعة لنسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B): عند 0.25، يتم تداول السهم بربع قيمته الدفترية للسهم الواحد فقط. وهذه علامة كلاسيكية على كونها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، ولكنها غالباً ما تعكس شكوك السوق حول جودة الأصول أو الربحية المستقبلية، خاصة خلال التغيير الاستراتيجي الهائل. تبلغ قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) حوالي 13.69 (TTM)، وهو مقياس أكثر منطقية للاستخدام في الوقت الحالي، لأنه يستبعد الخسائر لمرة واحدة والرسوم غير النقدية التي شوهت صافي الدخل. إنه يخبرك أن السوق يقوم بتقييم الأعمال التشغيلية الأساسية، والتي هي الآن تعدين البيتكوين، بمضاعف معتدل لوكيل التدفق النقدي الخاص به. تحتاج إلى التركيز على هذه القوة التشغيلية.

اتجاه السهم وعرض المحلل

وبالنظر إلى اتجاه سعر السهم على مدى الـ 12 شهرًا الماضية، كان السوق يعاقب السهم، حيث انخفض السعر بنسبة -58.27٪. يتراوح نطاق 52 أسبوعًا من أدنى مستوى عند 3.01 دولارًا إلى أعلى مستوى عند 9.66 دولارًا، وآخر إغلاق بالقرب من القاع عند 3.07 دولار. وهذا يخبرك أن المخاطرة تم تسعيرها بالتأكيد.

ومع ذلك، فإن وول ستريت منقسمة. يحافظ أحد المحللين على إجماع "الشراء القوي" مع سعر مستهدف قوي لمدة 12 شهرًا بقيمة 8.0 دولارات. يشير هذا الهدف إلى ارتفاع محتمل يزيد عن 160% من السعر الحالي، ويعتمد على التنفيذ الناجح لاستراتيجية تعدين البيتكوين وقيمة الأصول التي تم بيعها. إنها وجهة نظر متفائلة، لكنها تسلط الضوء على الفرصة المحتملة إذا قامت الإدارة بتنفيذها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Cango Inc. (CANG).

واقع توزيع الأرباح

لا تنخدع بأرقام الأرباح. في حين أن عائد توزيعات الأرباح المتوقعة لمدة 12 شهرًا مرتفع عند 7.49%، فإن نسبة التوزيعات المبلغ عنها غير مستدامة عند 1,690.00%. يعد هذا شذوذًا إحصائيًا، ومن المحتمل أن يعكس توزيعات أرباح خاصة لمرة واحدة من عام 2022 والتي لم يتم تطهيرها بالكامل من الحسابات اللاحقة، بالإضافة إلى صافي الخسارة الأخيرة. لقد دفعت الشركة 0 أرباحًا في الأشهر الـ 12 الماضية، ونظرًا لتوسع تعدين البيتكوين كثيف رأس المال - حيث وصل إجمالي قدرة التعدين إلى 50 إكساهاش / ثانية في الربع الثاني من عام 2025 - فمن غير المرجح أن تدفع أرباحًا كبيرة في أي وقت قريب.

تصرفك واضح: تجاهل عائد الأرباح في الوقت الحالي. إنها قصة نمو، وليست مسرحية للدخل. ركز على نسبة السعر إلى القيمة المنخفضة والسعر المرتفع المستهدف للمحلل كمؤشرات محتملة لأصل مخفض للغاية، ولكن فقط إذا كنت تعتقد أن محور تعدين البيتكوين سيولد أرباحًا مستقبلية ثابتة.

عوامل الخطر

عليك أن تفهم أن الصحة المالية لشركة Cango Inc.‎ (CANG) يتم تحديدها حاليًا من خلال محورها الاستراتيجي لتعدين Bitcoin، والذي يقدم مخاطر مختلفة تمامًا profile من أعمالها السابقة في تمويل السيارات. والخلاصة المباشرة هي أن الخطر الأساسي الذي تواجهه شركة Cango هو التقلبات الشديدة في سوق العملات المشفرة، والتي تتفاقم بسبب مؤشرات الضائقة المالية الكبيرة، حتى مع توسيع نطاق العمليات.

بصراحة، تم تصنيف القوة المالية للشركة على أنها متعثرة، حيث بلغت درجة Altman Z-Score 0.72 فقط، مما يشير إلى وجود خطر إفلاس محتمل خلال العامين المقبلين. هذه علامة حمراء خطيرة لا يمكنك تجاهلها. بالإضافة إلى ذلك، فإن الهامش الصافي على مدى اثني عشر شهرًا يقع عند مستوى سلبي للغاية -80.44%. إليك الحساب السريع: تأتي جميع الإيرادات تقريبًا الآن من تعدين البيتكوين، والتي تمثل 98.9٪ من 139.8 مليون دولار أمريكي في إيرادات الربع الثاني من عام 2025. لذا، فإن مصير الشركة مرتبط بشكل مباشر بتقلبات أسعار البيتكوين.

الرياح المعاكسة التشغيلية والمالية

سلط تقرير أرباح الربع الثاني من عام 2025 الضوء على بعض التحديات المالية والتشغيلية الرئيسية، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الأحداث غير المتكررة المرتبطة بتحول الأعمال. أعلنت الشركة عن خسارة صافية قدرها 295.4 مليون دولار أمريكي (2.1 مليار يوان صيني) خلال هذا الربع. كان هذا مدفوعًا بشكل أساسي برسومين غير نقديتين: خسارة انخفاض القيمة غير النقدية بقيمة 256.9 مليون دولار أمريكي من معدات التعدين وخسارة من العمليات المتوقفة بقيمة 82.6 مليون دولار أمريكي تتعلق بتصفية أصولها الموجودة في الصين.

وتشكل التكاليف التشغيلية أيضًا تهديدًا مستمرًا. بلغت التكلفة الإجمالية لتعدين عملة بيتكوين واحدة 98,636 دولارًا أمريكيًا في الربع الثاني من عام 2025. وإذا انخفض سعر البيتكوين، فإن هيكل التكلفة هذا يتحدى الربحية على الفور، على الرغم من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثاني من عام 2025 البالغة 99.1 مليون دولار أمريكي (710.1 مليون يوان صيني) والتي تحاول تطبيع تلك الخسائر لمرة واحدة. أنت تراهن على بقاء سعر العملة مرتفعًا.

• تقلبات السوق: تؤثر تقلبات أسعار البيتكوين بشكل مباشر على 98.9% من الإيرادات.
• ضغط التكلفة: تكلفة التعدين الشاملة البالغة 98,636 دولارًا أمريكيًا لكل عملة بيتكوين هي علامة عالية جدًا.
• المخاطر التنافسية: زيادة المنافسة العالمية في صناعة تعدين البيتكوين.

التخفيف والإجراءات الاستراتيجية

تدرك شركة Cango Inc. تمامًا هذه المخاطر ولديها استراتيجيات تخفيف واضحة، مع التركيز على الكفاءة والتنويع خارج الصين. وقد أكملوا تجريد أصولهم الموجودة في الصين مقابل مبلغ كبير قدره 352 مليون دولار أمريكي بحلول مايو 2025، مما يمنحهم سيولة كافية لهذا الاتجاه الجديد. تقلل هذه الخطوة من التعرض التنظيمي للسوق الصينية ولكنها تتاجر بها مقابل المخاطر التنظيمية الخاصة بالعملات المشفرة في الولايات المتحدة والولايات القضائية الأخرى.

تتبع الشركة استراتيجية "التعدين والاحتفاظ" القوية، حيث جمعت أكثر من 6400 بيتكوين اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025، والتي تعمل بمثابة تحوط للخزانة ضد انخفاضات الأسعار على المدى القصير. ومن الناحية التشغيلية، يركزون على تحسين التكلفة من خلال الاستحواذ على مواقع تعدين منخفضة التكلفة، مثل المنشأة بقدرة 50 ميجاوات في جورجيا بالولايات المتحدة الأمريكية، والتي تم شراؤها في أغسطس 2025 مقابل 19.5 مليون دولار أمريكي. كما أنهم يخططون لتحديث المرافق لدعم تطبيقات الحوسبة عالية الأداء (HPC) والذكاء الاصطناعي (AI)، بهدف بناء نموذج أعمال أكثر ديناميكية يركز على الطاقة ويتجاوز مجرد التعدين. وهذه طريقة ذكية لتنويع استخدام بنيتها التحتية.

لفهم اللاعبين الذين يقفون وراء هذه القرارات، عليك أن تقرأ استكشاف شركة Cango Inc. (CANG) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

فرص النمو

يعتمد النمو المستقبلي لشركة Cango Inc. (CANG) بشكل كامل تقريبًا على محورها القوي من خدمات السيارات إلى أن تصبح قوة عالمية لتعدين البيتكوين. أنت بحاجة إلى تجاوز صافي الخسارة في الربع الثاني من عام 2025 البالغة 2.1 مليار يوان صيني - والتي كانت إلى حد كبير حدثًا محاسبيًا من العمليات المتوقفة - والتركيز على النطاق التشغيلي الذي بنوه. هذه شركة جديدة بالتأكيد. محرك النمو الأساسي هو التوسع الهائل والسريع لقدرات التعدين الخاصة بهم.

بحلول يوليو 2025، كانت شركة Cango Inc. قد نشرت بالكامل منصة عالمية تبلغ 50 Exahash في الثانية (EH/s)، وهو ما يمثل حوالي 6% من معدل تجزئة شبكة Bitcoin العالمية بالكامل. هذه بصمة خطيرة. هذا النطاق، جنبًا إلى جنب مع نهج "التعدين والاحتفاظ" الاستراتيجي - مما يعني أنهم يجمعون أكثر من 6400 بيتكوين اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025، بدلاً من البيع على الفور - يضعهم في مكانة بمثابة لعبة خزينة للأصول الرقمية. بالإضافة إلى ذلك، فإن تنوعها الجغرافي عبر أمريكا الشمالية والشرق الأوسط وأمريكا الجنوبية وشرق أفريقيا يساعد في تخفيف المخاطر التنظيمية أو مخاطر الطاقة في منطقة واحدة.

من الواضح أن السوق يتوقع توسعًا كبيرًا في الإيرادات، على الرغم من أن الربحية تظل مسألة على المدى القريب. يتوقع المحللون أن تنمو إيرادات شركة Cango Inc. بنسبة 39% سنويًا، مع نمو ربحية السهم (EPS) بنسبة 48.9% سنويًا. فيما يلي الحسابات السريعة لصورة العام بأكمله: على سبيل المثال، قامت شركة Apollo Insights بزيادة تقديراتها لإيرادات عام 2025 بأكمله إلى 5173 مليون يوان صيني في شهر مايو، على الرغم من أن التقديرات المتفق عليها أقرب إلى 621.08 مليون دولار أمريكي للعام المالي 2025. ولا يزال تقدير ربحية السهم المتفق عليه للعام المالي 2025 سلبيًا عند -2.06 دولار أمريكي، مما يعكس التكاليف المرتفعة لهذا التحول الهائل. يمكنك التعمق أكثر في معرفة الجهة التي تدعم هذه الإستراتيجية استكشاف شركة Cango Inc. (CANG) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

خارطة الطريق الاستراتيجية والميزة التنافسية

تحدد المبادرات الإستراتيجية لشركة Cango Inc.‎ بشكل مباشر خفض التكاليف وتأمين الأعمال في المستقبل. يعد استحواذهم على منشأة تعدين بقدرة 50 ميجاوات في جورجيا بالولايات المتحدة مقابل 19.5 مليون دولار أمريكي في أغسطس 2025 خطوة ملموسة لخفض تكاليف الطاقة وتعزيز الاستقرار التشغيلي في سوق رئيسية. وهذا تحول نحو امتلاك المزيد من البنية التحتية، وهو أمر ذكي.

وبعيدًا عن تعدين البيتكوين، تستكشف الشركة بنشاط عالم الحوسبة عالية الأداء (HPC) ذات الهامش المرتفع، وهو امتداد طبيعي لشركة تتحكم في البنية التحتية الكبيرة للطاقة والحوسبة. كما أنهم يركزون أيضًا على استخدام مشاريع الطاقة المتجددة، والتي ستكون حاسمة للتحكم في التكاليف على المدى الطويل والامتثال البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG).

تتلخص مزاياها التنافسية في ثلاثة أشياء:

• النطاق والكفاءة: معدل التجزئة المنشور الذي يبلغ 50 EH/s يمنحهم نفوذًا في مفاوضات الأجهزة والطاقة.
• التنوع الجغرافي: تمتد العمليات عبر قارات متعددة، مما يقلل من مخاطر النقطة الواحدة.
• التركيز على التكنولوجيا: يعد متوسط كفاءة استخدام الطاقة للأسطول حوالي 21.6 جول/تيرا هاش (جول لكل تيراهاش) أمرًا تنافسيًا، خاصة مع وجود أسطول كبير من الطرازات الحديثة المبردة بالمياه.

ما يخفيه هذا التقدير هو التقلب المتأصل في سعر البيتكوين، والذي يؤثر بشكل مباشر على إيراداتهم وقيمة ممتلكاتهم من الخزانة. ومع ذلك، تظهر المقاييس التشغيلية أنهم ينفذون خطتهم.

الخطوة التالية: العمليات: استمر في تتبع متوسط ​​كفاءة معدل التجزئة التشغيلي وتكاليف استهلاك الطاقة شهريًا للتحقق من الميزة التنافسية.