تحليل الصحة المالية لشركة Salesforce, Inc. (CRM): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Salesforce, Inc. (CRM) وتتساءل عما إذا كانت قصة النمو المربح لا تزال تسير على المسار الصحيح، أو إذا كانت ضجيج السوق تخفي صدعًا في الأساس. تحكي أرقام السنة المالية 2025 قصة واضحة عن الانضباط المالي الذي يلبي الاستثمار الاستراتيجي: فقد حققت الشركة 37.9 مليار دولار من إجمالي الإيرادات، وهو نمو قوي بنسبة 9٪ على أساس سنوي، ولكن القوة الحقيقية تكمن في المحرك النقدي. ارتفع التدفق النقدي التشغيلي إلى 13.1 مليار دولار، أي قفزة هائلة بنسبة 28%، وبلغ هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا نسبة قوية بلغت 33.0% - وهذه آلة لتوليد النقد. هذا التركيز على الكفاءة، أو ما يسمونه "النمو المربح"، يمول بشكل مباشر اندفاعهم نحو الذكاء الاصطناعي (AI)، كما يتضح من الإيرادات السنوية المتكررة لسحابة البيانات والذكاء الاصطناعي (ARR) التي تصل إلى 900 مليون دولار، بزيادة هائلة بنسبة 120٪. هذه لم تعد مجرد شركة برمجيات بعد الآن؛ إنها منصة تشغيل ذات كفاءة في رأس المال وتتمحور بقوة لالتقاط الموجة التالية من إنفاق المؤسسات. لذا، فإن السؤال لا يتعلق فقط بنمو الإيرادات؛ يتعلق الأمر بجودة هذا النمو وكيفية استخدام هذه الأموال لتأمين مركزهم المستقبلي في السوق.

تحليل الإيرادات

تريد أن تعرف أين تجني شركة Salesforce, Inc. (CRM) أموالها فعليًا، والإجابة البسيطة هي: برنامج الاشتراك، وتحديدًا Service Cloud. إن الصحة المالية للشركة في السنة المالية 2025 (FY2025) قوية بالتأكيد، لكن قصة النمو تتحول من توسيع النظام الأساسي على نطاق واسع إلى خدمات الذكاء الاصطناعي والبيانات المركزة وعالية القيمة.

وصل إجمالي إيرادات Salesforce، Inc. للسنة المالية 2025 إلى مستوى كبير 37.9 مليار دولار، يظهر 8.72% زيادة على أساس سنوي (Y / Y) مقارنة بالسنة المالية 2024 34.86 مليار دولار. يعد هذا النمو مثيرًا للإعجاب بالنسبة لشركة بهذا الحجم، ولكنه يمثل تباطؤًا عن النمو المكون من رقمين الذي شهدناه في السنوات السابقة، ولهذا السبب يركز السوق بشدة على قطاعات جديدة مثل Data Cloud.

مصادر الإيرادات الأساسية: هيمنة الاشتراكات

إن جوهر نموذج أعمال شركة Salesforce, Inc. هو إيراداتها الثابتة والمتكررة من خدمات الاشتراك والدعم، والتي تأتي منها كل الأموال تقريبًا. هذا عمل ذو هامش ربح مرتفع، وهو ما يمنح الشركة استقرارها.

• إيرادات الاشتراك والدعم: 35.7 مليار دولار (أعلى 10% ص / ص)
• الخدمات المهنية والإيرادات الأخرى: يمثل الباقي جزءًا أصغر بكثير وبهامش ربح أقل.

إليك العملية الحسابية السريعة: تتكون إيرادات الاشتراك والدعم بشكل تقريبي 94% من إجمالي الإيرادات في العام المالي 2025. يعد هذا النوع من قاعدة الإيرادات المتكررة أساسًا قويًا لأي شركة برمجيات مؤسسية.

مساهمة القطاع ومحركات النمو

عندما تنظر عن كثب، يتم تقسيم الإيرادات عبر ست سحابات وخدمات رئيسية. تعد Service Cloud الآن الجزء الأكبر، مما يوضح مدى أهمية أدوات الاحتفاظ بالعملاء والدعم للمؤسسات.

ويوضح الجدول أدناه مساهمة كل شريحة في الإجمالي 37.9 مليار دولار الإيرادات للعام المالي 2025

تُعد سحابة الخدمة الجزء الأكبر من الكعكة، ولكن قطاع التكامل والتحليلات، الذي يتضمن سحابة البيانات، هو الأكثر إثارة للاهتمام من منظور النمو. هذا هو المكان الذي تراهن فيه الشركة على مستقبلها، وترتبط مباشرة به بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Salesforce, Inc. (CRM).

الفرص على المدى القريب: الذكاء الاصطناعي وسحابة البيانات

التغيير الأكثر أهمية في مزيج الإيرادات هو النمو الهائل في العروض التي تركز على الذكاء الاصطناعي. تعمل الشركة بنشاط على دفع منتجات Data Cloud وAI، مثل Agentforce، إلى قاعدة عملائها الحالية.

• الوصول إلى الإيرادات السنوية المتكررة لسحابة البيانات والذكاء الاصطناعي (ARR). 900 مليون دولار في السنة المالية 2025.
• نما هذا ARR بشكل هائل 120% Y/Y، وهي إشارة واضحة إلى أين سيأتي النمو المستقبلي.
• تدير Data Cloud الآن الأمر 50 تريليون سجلات العملاء، وهو رقم تضاعف على أساس سنوي.

ما يخفيه هذا التقدير هو أنه في حين أن إيرادات الذكاء الاصطناعي تمثل نسبة صغيرة من الإجمالي الآن، فإن معدل نموها المكون من ثلاثة أرقام يعني أنها ستؤدي إلى زيادة الإيرادات المستقبلية بشكل غير متناسب. يعد هذا بمثابة ناقل نمو عالي الإقناع، ولهذا السبب فإن ما يقرب من نصف Fortune 100 هم بالفعل من عملاء الذكاء الاصطناعي وسحابة البيانات.

تركز الإيرادات الجغرافية

يُظهر التوزيع الجغرافي اعتماداً كبيراً على السوق الأمريكية، وهو خطر رئيسي يجب مراقبته لأي تباطؤ في الاقتصاد الكلي هنا.

وساهمت منطقة الأمريكتين 25.14 مليار دولارأو 66.3%من إجمالي الإيرادات في العام المالي 2025. تبعتها أوروبا ب 8.89 مليار دولار (23.5%)، وآسيا والمحيط الهادئ (APAC). 3.86 مليار دولار (10.2%). ومن المثير للاهتمام أن منطقة آسيا والمحيط الهادئ كانت المنطقة الأسرع نموًا، مع زيادة الإيرادات بنسبة 12.24% Y / Y، مما يدل على زخم التوسع الدولي القوي.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Salesforce, Inc. (CRM) تترجم حصتها الهائلة في السوق إلى أداء حقيقي في المحصلة النهائية، والإجابة، خاصة في السنة المالية 2025، هي نعم واضحة. لقد أظهرت الشركة محورًا هامًا نحو النمو المربح، متجاوزة مرحلة النمو المرتفع الإنفاق بأي ثمن لتحقيق توسع كبير في الهامش.

في السنة المالية المنتهية في 31 يناير 2025، أعلنت شركة Salesforce, Inc. عن إجمالي إيرادات يقارب 37.90 مليار دولار، مسجلاً زيادة بنسبة 8.72٪ عن العام السابق. والأهم من ذلك، أن التركيز على الانضباط التشغيلي يظهر في نسب الربحية الأساسية، والتي تعتبر ممتازة لشركة برمجيات كخدمة (SaaS) بهذا الحجم.

فيما يلي الحسابات السريعة لهوامشها الأساسية للسنة المالية 2025:

• هامش الربح الإجمالي: 77.19%
• هامش الربح التشغيلي (GAAP): 19.01%
• هامش صافي الربح: 16.35%

هامش ربح إجمالي قدره 77.19% إنها بالتأكيد علامة عالية المستوى، مما يعكس اقتصاديات الاشتراك الدائمة لأعمالهم السحابية الأساسية وقوة التسعير القوية. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الإيرادات، يتبقى 77 سنتًا بعد دفع التكاليف المباشرة لتقديم الخدمة.

اتجاهات الهامش والكفاءة التشغيلية

ولا تكمن القصة الحقيقية في الأرقام المطلقة فحسب، بل في الاتجاه التصاعدي الحاد الذي يشير إلى تحول جوهري في الكفاءة التشغيلية. ارتفع صافي دخل شركة Salesforce, Inc. للسنة المالية 2025 إلى 6.20 مليار دولاردرامي 49.83% زيادة عن صافي دخل العام المالي 2024 البالغ 4.14 مليار دولار. هذا النوع من القفزة هو ما يحدث عندما تكتسب الشركة نفوذًا تشغيليًا كبيرًا (القدرة على تنمية الإيرادات بشكل أسرع من نفقات التشغيل).

توسع هامش التشغيل مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بشكل ملحوظ من 14.38% في السنة المالية 2024 إلى 19.01% في السنة المالية 2025، وهي علامة واضحة على الإدارة الفعالة للتكاليف والتأرجح الكبير في الرافعة التشغيلية. كانت الإدارة صارمة في تبسيط العمليات، بما في ذلك التركيز على دمج قدرات الذكاء الاصطناعي مثل Agentforce وData Cloud، والتي تم تصميمها لتعزيز الكفاءة والحصول على عقود ذات قيمة أعلى. يمكنك قراءة المزيد عن استراتيجيتهم الأساسية هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Salesforce, Inc. (CRM).

المقارنة المرجعية مع الصناعة

عند مقارنة ربحية شركة Salesforce, Inc. بالقطاع الأوسع، تبرز هوامشها. هامشهم الإجمالي قدره 77.19% يتفوق بكثير على متوسط قطاع تكنولوجيا المعلومات بحوالي 42.0%. حتى ضد منافس كبير مثل شركة Microsoft Corporation، التي يبلغ إجمالي هامش ربحها حوالي 68.8%تحتفظ شركة Salesforce, Inc.‎ بصدارة كبيرة، مما يوضح قوة نموذج إدارة علاقات العملاء (CRM) القائم على الاشتراك.

في حين أن إجمالي إيراداتهم 37.9 مليار دولار يتجاوز بالفعل متوسط صناعة البرمجيات والتكنولوجيا البالغ 35 مليار دولار، وتؤكد مقاييس ربحيتها أن هذه الإيرادات عالية الجودة. يوضح الجدول أدناه مقاييس الربحية الرئيسية لمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً للعام المالي 2025:

الفكرة هنا هي أن شركة Salesforce, Inc. لم تعد مجرد قصة نمو؛ إنها قصة نمو مربحة، والهوامش المحسنة تمنح الشركة مرونة هائلة لتخصيص رأس المال، سواء كان ذلك لاستثمار الذكاء الاصطناعي أو عوائد المساهمين.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

هل تريد أن تعرف كيف تقوم شركة Salesforce, Inc. (CRM) بتمويل نموها الهائل - هل تتراكم الديون أم تعتمد على رأس مال المساهمين؟ الفكرة البسيطة هي أن Salesforce هي بالتأكيد قصة نمو منخفضة الرفع المالي، حيث تستخدم الديون بشكل انتقائي وتحافظ على هيكل رأسمالي محافظ للغاية. وهذا يعني تقليل المخاطر الناجمة عن ارتفاع أسعار الفائدة، ولكنه قد يؤدي أيضًا إلى زيادة أبطأ في عوائد الأسهم.

وبالنظر إلى نهاية العام المالي 2025، بلغ إجمالي ديون Salesforce حوالي 11.39 مليار دولار. إليك الحساب السريع: معظم ذلك عبارة عن ديون طويلة الأجل تبلغ حوالي 10.81 مليار دولار، حيث تشكل الديون قصيرة الأجل جزءًا صغيرًا عند فقط 579.00 مليون دولار. ويخبرك هذا أنهم يركزون على التمويل المستقر وطويل الأجل للاستثمارات الاستراتيجية، وليس على الاقتراض المتقلب قصير الأجل لتغطية العمليات.

إن أوضح مقياس لتحفظهم المالي هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E)، والتي تعتبر منخفضة بشكل ملحوظ بالنسبة لـ Salesforce 0.14 اعتبارًا من نوفمبر 2025. وتُعد هذه النسبة، التي تقارن إجمالي الدين إلى حقوق المساهمين، مؤشرًا رئيسيًا للرافعة المالية (مقدار الدين المستخدم لتمويل الأصول). بالنسبة للسياق، فإن نسبة الدين إلى الربح البالغة 1.0 تعني أن الديون وحقوق الملكية متساوية. سيلزفورس 0.14 يضعهم ضمن أفضل 25% من صناعة البرمجيات والتطبيقات ذات الرافعة المالية المنخفضة، مما يعني أنهم يستخدمون أسهمًا أكثر بكثير من الديون لتمويل العمليات والاستحواذات. هذه ميزانية عمومية قوية جدًا.

لا تخجل Salesforce من استخدام قوتها المالية. وفي أكتوبر 2024، قاموا بتعزيز سيولتهم بشكل استراتيجي من خلال تأمين مصدر جديد 5.0 مليار دولار تسهيلات ائتمانية متجددة غير مضمونة ومتعددة العملات. حل هذا محل اتفاقية أصغر بقيمة 3.0 مليار دولار. لم يكن هذا إصدار دين لتمويل مشروع معين، ولكنه خطوة لزيادة المرونة المالية للأغراض العامة للشركة، مثل إدارة رأس المال العامل أو تمويل عمليات الاستحواذ الانتهازية الأصغر. إنهم يحافظون على ائتمان من الدرجة الاستثمارية profile, ولهذا السبب يحصلون على شروط مواتية على هذا النوع من المرافق.

إن رصيد تمويل الشركة واضح: الأسهم هي المحرك الأساسي. أنها تولد تدفقًا نقديًا حرًا كبيرًا-12.43 مليار دولار في السنة المالية 2025 - والتي تمول نموها وإعادة شراء أسهمها إلى حد كبير. يتم استخدام الدين كأداة استراتيجية لعمليات الاستحواذ الكبيرة والتحويلية، مثل Mulesoft منذ سنوات، أو كمخزن سيولة مرن، مثل التسهيلات الائتمانية الجديدة. إنهم يعطون الأولوية للاستقرار المالي والحرية التشغيلية على تعظيم الزيادة التي تغذيها الرافعة المالية في ربحية السهم. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يشتري الأسهم التي تشكل الجانب الآخر من هذه المعادلة، فيجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر Salesforce, Inc. (CRM). Profile: من يشتري ولماذا؟

• إجمالي الدين (السنة المالية 25): 11.39 مليار دولار.
• الديون طويلة الأجل: 10.81 مليار دولار.
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 0.14.
• مؤمن 5.0 مليار دولار تسهيلات ائتمانية في أواخر عام 2024.

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كان بإمكان شركة Salesforce, Inc. (CRM) تغطية فواتيرها قصيرة الأجل بشكل مريح، والإجابة هي نعم واضحة، ولكن مع فارق بسيط يتحدث عن نموذج أعمالهم. يعتبر وضع السيولة لديهم صحيًا، مدفوعًا بالتدفق النقدي الهائل من العمليات، على الرغم من أن نسب الميزانية العمومية التقليدية تحوم بالقرب من علامة 1.0. إنها شركة برمجيات، لذا فإن المخزون ليس عاملاً.

تقييم نسب السيولة لشركة Salesforce, Inc

المقاييس الأساسية للصحة المالية على المدى القصير هي النسبة الحالية (الأصول المتداولة / الالتزامات المتداولة) والنسبة السريعة (نسبة الاختبار الحمضي)، والتي تستثني الأصول الأقل سيولة مثل المخزون. اعتبارًا من نوفمبر 2025، تُظهر نسب السيولة لدى شركة Salesforce, Inc. مركزًا قويًا. أحدث البيانات تضع كلاً من النسبة الحالية والنسبة السريعة عند 1.12 تقريبًا.

إليك الحساب السريع: نسبة 1.12 تعني أنه مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل، لدى الشركة 1.12 دولار من الأصول المتداولة لتغطيتها. إن حقيقة أن النسبة السريعة هي في الأساس نفس النسبة الحالية - وهي نادرة خارج عالم البرمجيات - هي بالتأكيد نقطة قوة، مما يدل على أن أصولها الحالية عالية السيولة.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

تمت إدارة رأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) بإحكام. وفي حين نمت الأصول المتداولة والخصوم المتداولة بشكل كبير، حيث تضاعفت تقريبا على مدى السنوات الست الماضية، فإن نسبتها النسبية ظلت مستقرة. ويشير هذا الاستقرار، مع نسبة أعلى قليلا من 1.0، إلى استخدام فعال لرأس المال، وليس الإفراط فيه. على سبيل المثال، في السنة المالية 2025، تأثر صافي التغير في رأس المال العامل بشكل أساسي بزيادة قدرها 218.0 مليون دولار في الأصول المتداولة الأخرى.

المحرك الحقيقي لسيولة Salesforce، Inc. هو توليد النقد. وهنا تكمن القوة، ولهذا السبب فإن أرقام النسبة المتواضعة لا تشكل مصدر قلق. يروي بيان التدفق النقدي للسنة المالية 2025 (المنتهية في 31 يناير 2025) القصة:

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): 13.1 مليار دولار أمريكي، بزيادة قوية بنسبة 28% على أساس سنوي.
• التدفق النقدي الحر (FCF): 12.4 مليار دولار، مما يدل على تحويل مرتفع للإيرادات إلى نقد.
• التدفق النقدي الاستثماري: سلبي -5.359 مليار دولار للأشهر الاثني عشر المنتهية في 31 يوليو 2025، وهو أمر نموذجي لشركة نمو تعيد الاستثمار في مستقبلها.
• التدفق النقدي التمويلي: يشمل حوالي 1.5 مليار دولار أمريكي تم توزيعها على شكل أرباح خلال العام المالي 2025.

يوفر التدفق النقدي التشغيلي الضخم والمتزايد حاجزًا قويًا للسيولة، مما يعوض بسهولة أي ضيق ملحوظ من النسبة الحالية البالغة 1.12. يعد توليد النقد هذا أمرًا أساسيًا لفهم الشركة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Salesforce, Inc. (CRM).

نقاط قوة السيولة والرؤية القابلة للتنفيذ

القوة الأساسية هي الحجم الهائل ونمو النقد من العمليات. إن القفزة بنسبة 28٪ في OCF إلى 13.1 مليار دولار في عام واحد تمنح الشركة موارد كافية للوفاء بالتزاماتها قصيرة الأجل، وتمويل نفقاتها الرأسمالية (CapEx)، وإعادة رأس المال إلى المساهمين من خلال توزيعات الأرباح. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو الاعتماد على الإيرادات غير المكتسبة - الأموال التي يتم جمعها مقدما للاشتراكات - وهي التزامات متداولة. يعد هذا أمرًا طبيعيًا بالنسبة للأعمال القائمة على الاشتراكات، لكنه لا يزال التزامًا.

الإجراء الخاص بك: ركز بشكل أقل على قرب النسبة الحالية من 1.0 وأكثر على الاتجاه في التدفق النقدي الحر. يعد تزايد التدفق النقدي الحر البالغ 12.4 مليار دولار بمثابة إشارة واضحة إلى الصحة المالية والكفاءة التشغيلية.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Salesforce, Inc. (CRM) وتتساءل عما إذا كان الانخفاض الأخير في الأسهم يجعلها صفقة أم فخ قيمة. الإجابة السريعة هي أنه على الرغم من تعرض السهم للضغط خلال العام الماضي، إلا أن مضاعفات تقييمه لا تزال تشير إلى علاوة، ولكنها يعتقد المحللون إلى حد كبير أن لها ما يبررها نظرًا لتركيز الشركة على توسيع الهامش والنمو القائم على الذكاء الاصطناعي.

جوهر قصة التقييم هو التحول. تنتقل شركة Salesforce, Inc. من نموذج النمو الخالص بأي تكلفة إلى نموذج يعطي الأولوية للتوسع المربح، ولهذا السبب نشهد نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) أقل ولكنها لا تزال مرتفعة مقارنة بمتوسطها التاريخي. وهذا بالتأكيد تغيير رئيسي يجب على المستثمرين مراقبته.

هل شركة Salesforce, Inc. (CRM) مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

استنادًا إلى بيانات السنة المالية 2025، يتم تداول شركة Salesforce, Inc.‎ بسعر أعلى من السوق الأوسع، ولكن بخصم عن متوسطاتها التاريخية وبعض أقرانها من البرامج كخدمة (SaaS) عالية النمو. يحسب السوق نموًا كبيرًا في الأرباح المستقبلية، لكن أداء الأسهم الأخير يشير إلى حذر المستثمرين.

فيما يلي الحساب السريع لمضاعفات التقييم الرئيسية اعتبارًا من نوفمبر 2025:

• نسبة السعر إلى الربحية الزائدة: نسبة السعر إلى الربحية الحالية موجودة 32.82. يعتمد هذا على أرباح الاثني عشر شهرًا الأخيرة. بالنسبة لشركة التكنولوجيا الضخمة الناضجة، لا يزال هذا مضاعفًا مرتفعًا، مما يشير إلى توقعات استمرار نمو الأرباح القوي.
• نسبة السعر إلى الربحية الآجلة: إن نسبة السعر إلى الربحية الآجلة، والتي تستخدم الأرباح المتوقعة، أقل بكثير تقريبًا 18.87. تشير هذه الفجوة إلى أن السوق والمحللين يتوقعون قفزة كبيرة في ربحية السهم (EPS) في المستقبل القريب، مدفوعة بخفض التكاليف وتوسيع الهامش.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): نسبة السعر إلى القيمة الدفترية قريبة 3.69. بالنسبة لشركة برمجيات أصولها الأساسية هي الملكية الفكرية ورأس المال البشري - وليس الأصول المادية - تعتبر هذه النسبة أقل أهمية من الشركة المصنعة، ولكنها رقم معقول يعكس الميزانية العمومية القوية للشركة.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): مضاعف EV/EBITDA تقريبًا 18.41. وهذا مقياس نظيف لمقارنة الأداء الحيادي لبنية رأس المال، وهذا الرقم يقع عند الطرف الأدنى من نطاقه التاريخي، وهو ما يشير إلى تقييم أكثر معقولية مقارنة بالعام الماضي.

أداء الأسهم وتوافق آراء المحللين

كانت الأشهر الـ 12 الماضية بمثابة رحلة صعبة لمساهمي Salesforce، Inc. انخفض السهم تقريبًا 27.54% من نوفمبر 2024 إلى نوفمبر 2025. وقد وصل إلى أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا $369.00 في ديسمبر 2024 لكنه انخفض إلى أدنى مستوى له في 52 أسبوعًا $226.48 في أغسطس 2025، مع سعر الإغلاق الأخير حول $233.50. هذا هو البديل الكبير.

ومع ذلك، فإن وول ستريت صعودية إلى حد كبير. إجماع المحللين هو "شراء معتدل" أو "شراء". من بين ما يقرب من 40 شركة تغطي الأسهم، توصي الغالبية العظمى بالشراء أو الانتظار، مع عدد قليل جدًا من تقييمات البيع. متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا تقريبًا $327.31 ل $329.33مما يدل على ارتفاع كبير عن السعر الحالي.

توزيعات الأرباح Profile

تعد شركة Salesforce، Inc. دافعًا جديدًا نسبيًا لأرباح الأسهم، وهو ما يمثل إشارة كبيرة إلى تحولها إلى مرحلة الاستحقاق وعوائد المساهمين. تقوم الشركة بدفع أرباح سنوية قدرها $1.66 لكل سهم.

وهذا يترجم إلى عائد أرباح متواضع يبلغ حوالي 0.70%. نسبة الدفع - النسبة المئوية للأرباح المدفوعة كأرباح - منخفضة جدًا 23.5%. تعد نسبة العوائد المنخفضة هذه في الواقع علامة إيجابية، لأنها تعني أن توزيعات الأرباح آمنة بشكل لا يصدق وتترك مجالًا كبيرًا لنمو الأرباح في المستقبل، بالإضافة إلى أنها تظهر أن الشركة تحتفظ بمعظم أرباحها لإعادة الاستثمار في أعمالها الأساسية ومبادراتها الإستراتيجية مثل الذكاء الاصطناعي (AI).

لفهم القوى المؤسسية وراء هذا السهم، قد ترغب في القراءة استكشاف مستثمر Salesforce, Inc. (CRM). Profile: من يشتري ولماذا؟.

وتتمثل الخطوة الملموسة التالية في وضع نموذج لتقييم التدفق النقدي المخصوم (DCF) باستخدام معدل نمو متحفظ طويل الأجل يتراوح بين 8٪ إلى 10٪ لمعرفة ما إذا كانت أهداف الأسعار التي يستهدفها المحللون قابلة للتحقيق حقًا. الشؤون المالية: صياغة نموذج أولي لتدفقات التدفقات النقدية بحلول نهاية الأسبوع المقبل.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Salesforce, Inc. (CRM) لأن الأساسيات تبدو قوية، وهي كذلك، مع وصول إيرادات السنة المالية 2025 37.9 مليار دولار وتوسيع هامش التشغيل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً إلى 19.0%. ولكن كمحلل متمرس، يجب أن أخبرك أن أكبر المخاطر في الوقت الحالي لا تتعلق بأرقام اليوم؛ إنها تتعلق بالتنفيذ غدًا في بيئة شديدة التنافسية.

التحدي الأساسي خارجي: الكفاح من أجل دولار الذكاء الاصطناعي للمؤسسات. تعد شركة Salesforce, Inc. الشركة الرائدة في مجال إدارة علاقات العملاء (CRM)، ولكن المنافسة شديدة من عمالقة التكنولوجيا في مجال الذكاء الاصطناعي والخدمات السحابية. بالإضافة إلى ذلك، ما زلنا نشهد ضغوطًا على الاقتصاد الكلي قد تؤدي إلى إبطاء إنفاق العملاء، مما سيؤثر بشكل مباشر على قدرتهم على تنمية أعمال جديدة ومتجددة. إن عودة النمو البطيء من جديد سيكون بمثابة رياح معاكسة حقيقية ضد هذه الوتيرة الهائلة 63.4 مليار دولار في إجمالي التزامات الأداء المتبقية (RPO) - الإيرادات المستقبلية بموجب العقد. هذا كثير من الإيرادات لتأمينها.

على الجانب التشغيلي، فإن العامل المتأرجح الأكبر هو نجاح منصة الذكاء الاصطناعي الجديدة الخاصة بهم، Agentforce. تراهن الشركة بشكل كبير، مع 8 من أفضل 10 صفقات لها في الربع الثالث من العام المالي 25 بما في ذلك عروض Data Cloud وAI. لكن هذا ينطوي على خطرين واضحين:

• مخاطر التكامل: يعد دمج الذكاء الاصطناعي والمنصات السحابية المتعددة، ودمج عمليات الاستحواذ الجديدة مثل Informatica، أمرًا معقدًا وقد يواجه تأخيرات.
• تقلبات الاستثمار الاستراتيجي: إن قيمة محفظتهم الاستثمارية الإستراتيجية متقلبة، ويمكن أن تؤثر الخسائر هنا بشكل جوهري على الأرباح، كما حدث في الربع الثالث من العام المالي 25 مع خسارة قدرها $(0.17) للسهم الواحد (GAAP).

ولكي نكون منصفين، فإن الإدارة تدرك تمامًا هذه المخاطر وتقوم بوضع استراتيجيات واضحة للتخفيف منها. إنهم يركزون على النمو المنضبط والمربح، ولهذا السبب رأينا ارتفاع هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 33.0% في السنة المالية 25. كما أنهم يعيدون رأس المال بقوة إلى المساهمين، ويعيدون الشراء تقريبًا 7.8 مليار دولار في الأسهم والدفع 1.5 مليار دولار في توزيعات الأرباح خلال السنة المالية 2025. وهذه إشارة واضحة على الثقة في توليد التدفق النقدي، والذي كان بمثابة نمو قوي 13.1 مليار دولار في التدفق النقدي التشغيلي للسنة.

يلخص الجدول أدناه المخاطر المالية والتشغيلية الرئيسية التي تحتاج إلى مراقبتها، إلى جانب استراتيجية الشركة المضادة.

الإجراء على المدى القريب بالنسبة لك هو مراقبة معدل اعتماد Agentforce ونمو التزام الأداء المتبقي الحالي (cRPO)، والذي كان 30.2 مليار دولار في السنة المالية 25. إذا انخفض نمو cRPO إلى ما دون الأرقام المزدوجة المنخفضة، فهذه علامة تحذير مبكرة على أن مخاطر السوق بدأت في الظهور. يمكنك التعمق في هذا التحليل في منشور مدونتنا الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Salesforce, Inc. (CRM): رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تتخطى ضجيج الربع الحالي وتطرح السؤال الصحيح: من أين تحصل شركة Salesforce, Inc. (CRM) على المرحلة التالية من النمو؟ لا يتعلق المستقبل القريب بالتسارع الهائل في الإيرادات، بل بالتوسع الاستراتيجي والمربح، الذي يرتكز على الذكاء الاصطناعي (AI) والدفع بشكل أعمق إلى صناعات محددة. وهذه قصة نمو منضبطة، وليست قصة نمو مفرط.

فيما يلي الحساب السريع للتوقعات على المدى القريب: تقديرات المبيعات الإجماعية للسنة المالية الحالية (FY25) تبلغ حوالي 41.21 مليار دولار، يمثل مادة صلبة +8.8% التغيير على أساس سنوي. والأهم من ذلك، أن التركيز على الكفاءة يؤتي ثماره بشكل جيد في المحصلة النهائية، مع تقديرات الأرباح المتفق عليها للسنة المالية 25 عند مستوى 11.36 دولارًا للسهم الواحد، قفزة متوقعة +11.4%. هذه إشارة قوية لتوسيع الهامش والدقة التشغيلية.

محركات النمو الرئيسية: الذكاء الاصطناعي والتخصص الرأسي

لم يعد محرك النمو الأساسي لشركة Salesforce, Inc. مجرد سحابة المبيعات الأساسية؛ إنها الطبقة الذكية التي يتم سكبها على نظام Customer 360 الأساسي بأكمله. هذه هي "ثورة العمل الرقمية" التي يتحدث عنها الرئيس التنفيذي، وهي حقيقية بالتأكيد.

• إدارة علاقات العملاء المدعومة بالذكاء الاصطناعي: تتطور أدوات مثل Salesforce Einstein مع قدرات الذكاء الاصطناعي التوليدي، بما في ذلك Einstein GPT ووكلاء الذكاء الاصطناعي المستقلين، Agentforce. تتخطى هذه التقنية التحليلات التنبؤية لأتمتة عمليات سير العمل المعقدة وتوفير تفاعلات مخصصة للغاية للعملاء.
• تكامل سحابة البيانات: أصبحت سحابة البيانات بمثابة الجهاز العصبي المركزي، مما يتيح تنشيط البيانات ومواءمتها في الوقت الفعلي عبر جميع الأنظمة الأساسية، وهو أمر بالغ الأهمية لجعل الذكاء الاصطناعي يعمل فعليًا.
• سحابات الصناعة: تتخطى شركة Salesforce, Inc. إدارة علاقات العملاء العامة لتقديم حلول مخصصة لقطاعات محددة من الرعاية الصحية والتصنيع والخدمات المالية. يعالج هذا التخصص تحديات الصناعة الفريدة، مما يجعل المنصة أكثر ثباتًا ويزيد من إجمالي السوق القابلة للتوجيه.

بالإضافة إلى ذلك، يعد الحجم الهائل للنظام البيئي ميزة ذاتية التعزيز. من المتوقع أن يولد نظام Salesforce البيئي العالمي نجاحًا مذهلاً 1.6 تريليون دولار في إيرادات الأعمال الجديدة بحلول نهاية عام 2025، وفقًا لـ IDC. هذه دولاب الموازنة الضخمة.

المبادرات الاستراتيجية والميزة التنافسية

تم بناء الخندق التنافسي لشركة Salesforce, Inc. على عقدين من الريادة في السوق ومنصة يصعب على المنافسين استبدالها بشكل لا يصدق. إنهم يحملون الموقف رقم 1 في سوق إدارة علاقات العملاء (CRM) العالمي مع قيادة 23%+ حصة في السوق اعتبارًا من أوائل عام 2025، متفوقًا على المنافسين مثل Microsoft وSAP.

ومن الناحية الاستراتيجية، يركزون على الكفاءة وعوائد المساهمين، وهو تحول كبير لشركة معروفة تاريخياً بعمليات الاستحواذ القوية. على سبيل المثال، عادت الشركة مؤخرا 2.6 مليار دولار للمساهمين، بما في ذلك توزيع أرباح ربع سنوية الأولى على الإطلاق بقيمة 0.40 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد و2.2 مليار دولار أمريكي في عمليات إعادة شراء الأسهم. ويعد هذا التركيز على تخصيص رأس المال إشارة قوية للمستثمرين المهتمين بالقيمة.

وتشمل التحركات الاستراتيجية الرئيسية الأخرى ما يلي:

• الكفاءة التشغيلية: أبلغت الشركات التي تستخدم أدوات الأتمتة الخاصة بشركة Salesforce, Inc. عن انخفاض متوسط التكلفة التشغيلية بمقدار 29%.
• البنية السحابية: تعد بنية Hyperforce، التي تسمح للنظام الأساسي بالعمل على السحابات العامة الرئيسية على مستوى العالم، أمرًا أساسيًا لتلبية احتياجات إقامة البيانات والأمن للعملاء الكبار متعددي الجنسيات.
• الالتزام البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG): يتم استخدام مبادرة Net Zero Cloud من قبل أكثر من 8000 شركة لتتبع انبعاثات الكربون الخاصة بها، مما يتوافق مع الشركة مع الطلب المتزايد على الامتثال البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG).

من أجل الغوص بشكل أعمق في الرؤية طويلة المدى التي تدعم هذه التحركات، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Salesforce, Inc. (CRM).

ما يخفيه هذا التقدير هو إمكانية تحقيق الدخل بشكل أسرع من المتوقع من ميزات الذكاء الاصطناعي الجديدة، مما قد يدفع معدل نمو الإيرادات إلى الاقتراب من المراهقين المنخفضين إلى المتوسطين مرة أخرى، ولكن في الوقت الحالي، يعد التوجيه المحافظ علامة على الواقعية الإدارية في بيئة إنفاق مؤسسية أكثر صرامة.