تحليل الصحة المالية لشركة HashiCorp, Inc. (HCP): رؤى أساسية للمستثمرين

(HCP) أنت تنظر إلى HashiCorp, Inc. (HCP) وترى أن سعر السهم يرتكز على الاستحواذ المرتقب على IBM، ولكن القصة الحقيقية للمستثمرين تكمن في البيانات المالية الأساسية للعام المالي 2025، والتي تظهر نقطة انعطاف حرجة. حققت الشركة نموًا قويًا في الإيرادات بنسبة 19٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من السنة المالية 2025، حيث وصلت إلى 173.4 مليون دولار، والأهم من ذلك أنها حولت خسائرها التشغيلية إلى دخل تشغيلي غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقيمة 11.0 مليون دولار. يعد هذا فوزًا تشغيليًا كبيرًا، بالإضافة إلى ارتفاع إيرادات منصة HashiCorp Cloud Platform (HCP) بنسبة 46% على أساس سنوي إلى 29.0 مليون دولار. ومع ذلك، لا يمكنك تجاهل إشارة المخاطر: فقد تباطأ متوسط ​​معدل الاحتفاظ بالدولار على مدار 12 شهرًا إلى 109%، وهو اتجاه مثير للقلق يشير إلى تباطؤ توسع العملاء الحاليين. يعد العرض النقدي الذي تبلغ قيمته 35.00 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد من شركة IBM هو الحد الأدنى على المدى القريب، ولكن فهم هذه المقاييس الأساسية يعد أمرًا بالغ الأهمية للمستثمرين الذين يتنقلون عبر العقبات التنظيمية النهائية لصفقة قيمة المؤسسة البالغة 6.4 مليار دولار.

تحليل الإيرادات

أنت تبحث عن صورة واضحة لكيفية قيام شركة HashiCorp, Inc. (HCP) بجني أموالها فعليًا، وليس فقط الأرقام الرئيسية. إن النتيجة المباشرة من أدائهم للسنة المالية 2025 هي أن النمو قوي، مدفوعًا بنموذج الاشتراك الأساسي الخاص بهم، ولكن المستقبل مرتبط بشكل متزايد بمنصتهم السحابية. بلغ إجمالي الإيرادات للربع الثالث من السنة المالية 2025 173.4 مليون دولار، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 19% على أساس سنوي.

تأتي الغالبية العظمى من إيرادات شركة HashiCorp, Inc.‎ من الاشتراكات، وهو ما تريد رؤيته في شركة برمجيات حديثة. في الربع الثالث من السنة المالية 2025، بلغت إيرادات الاشتراكات 167.8 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 18% على أساس سنوي. وهذا يعني أن الإيرادات غير الاشتراكية - مثل التدريب أو الخدمات المهنية - هي جزء صغير، ولكنه لا يزال مهمًا، ويبلغ إجماليه حوالي 5.6 مليون دولار في هذا الربع. إنه نموذج كلاسيكي للبرامج كخدمة (SaaS): قم ببيع ترخيص البرنامج، والباقي هو المرق.

إن التحول الأكثر أهمية في مزيج الإيرادات هو تسريع منصة HashiCorp السحابية (HCP). هذه هي الخدمة السحابية المُدارة، وهي بالتأكيد مستقبل العمل. وصلت إيرادات اشتراكات HCP إلى 29.0 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من السنة المالية 2025، وهو ما يمثل قفزة هائلة بنسبة 46% عن نفس الربع من العام الماضي. وهذه إشارة قوية إلى أن عملاء المؤسسات يتحولون من أدوات HashiCorp ذاتية الإدارة مثل Terraform وVault إلى استهلاكها كخدمة سحابية. إنها تجارة ذات هامش ربح أعلى، لذا فإن هذا النمو مهم للغاية.

عندما تبحث في جودة العملاء، فإن تركيز الإيرادات يكون ملفتًا للنظر. HashiCorp, Inc. هي شركة تركز على المؤسسات، والأرقام تثبت ذلك. فيما يلي عملية حسابية سريعة حول مصدر الأموال النقدية:

• بلغ إجمالي العملاء الذين تبلغ إيراداتهم السنوية المتكررة (ARR) 100000 دولار أمريكي أو أكثر 946 في الربع الثالث من السنة المالية 2025.
• ويمثل هؤلاء العملاء البالغ عددهم 946 عميلاً نسبة مذهلة تبلغ 89٪ من إجمالي الإيرادات في هذا الربع.

وهذا المستوى من التركيز هو سيف ذو حدين. إنه يُظهر جذبًا لا يصدق مع أكبر المؤسسات وأكثرها استقرارًا، ولكنه يعني أيضًا أن الشركة حساسة للغاية لأنماط الإنفاق لمجموعة صغيرة نسبيًا من العملاء. عليك أن تراقب ذلك.

مقياس رئيسي آخر هو متوسط ​​معدل الاحتفاظ بالدولار (NDRR) لأربعة أرباع، والذي يخبرك ما إذا كان العملاء الحاليون ينفقون أكثر أو أقل مع مرور الوقت. وفي نهاية الربع الثالث من السنة المالية 2025، بلغ معدل NDRR 109%. لكي نكون منصفين، لا يزال هذا توسعًا، لكنه يمثل تباطؤًا من 119٪ في نهاية الربع الثالث من السنة المالية 2024. ويعكس هذا التباطؤ ضغوط الاقتصاد الكلي الأوسع على ميزانيات تكنولوجيا المعلومات، وهو ما يشكل خطراً على المدى القريب. ومع ذلك، فإن إقناع العملاء الحاليين بإنفاق 9% أكثر يعد أساسًا متينًا.

للحصول على نظرة أعمق في الآثار المترتبة على التقييم لمزيج الإيرادات هذا، خاصة في ضوء عملية الاستحواذ المقترحة على شركة IBM، يمكنك الاطلاع على المنشور الكامل على تحليل الصحة المالية لشركة HashiCorp, Inc. (HCP): رؤى أساسية للمستثمرين.

الشؤون المالية: تتبع نسبة إيرادات HCP من إجمالي إيرادات الاشتراك ربع سنوي. وإذا انخفض إلى أقل من 17%، فسنحتاج إلى إعادة تقييم استراتيجية التحول إلى السحابة.

مقاييس الربحية

أنت تبحث عن قراءة واضحة للمحرك المالي لشركة HashiCorp, Inc. (HCP)، ومقاييس الربحية للسنة المالية 2025 (FY2025) تحكي قصة الكفاءة التشغيلية العالية والتحول الحاسم نحو الربحية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. الفكرة الأساسية هي أن هامش الربح الإجمالي للشركة يعد من النخبة بالنسبة لقطاع SaaS، وأن إدارة تكاليفها تترجم أخيرًا إلى نتائج تشغيلية إيجابية غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا.

بالنسبة للأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2025 (المنتهية في 31 أكتوبر 2024)، حققت شركة HashiCorp, Inc.‎ إيرادات بقيمة 499.1 مليون دولار أمريكي، وهي قاعدة صلبة لتقييم هوامشها. فيما يلي الحسابات السريعة حول نسب الربحية الأساسية الخاصة بهم، والتي سننظر إليها من خلال عدسة مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) الصارمة والعرض غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، والتي تستبعد العناصر غير النقدية مثل التعويضات القائمة على الأسهم (SBC)، مما يعطي صورة أوضح لأداء الأعمال الأساسية.

هامش الربح الإجمالي: مؤشر أداء النخبة

هامش الربح الإجمالي هو المكان الذي تتألق فيه شركة HashiCorp, Inc. حقًا، مما يعكس الكفاءة التشغيلية الاستثنائية. يعد الهامش الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 85.1% خلال الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2025 علامة عالية بالتأكيد بالنسبة لصناعة برمجيات المؤسسات. وهذا أعلى بكثير من متوسط ​​الصناعة لشركات SaaS، والذي يستهدف عادةً نطاقًا يتراوح بين 70% إلى 80%+. ما يوضحه هذا هو أن تكلفة تقديم البنية الأساسية السحابية للمنتج الأساسي وبرامج الأمان مثل Terraform وVault منخفضة جدًا مقارنة بالإيرادات التي تحققها. هذه هي السمة المميزة لنموذج أعمال البرمجيات القابل للتطوير بدرجة كبيرة.

يعتبر الاتجاه في هذا الهامش مستقرًا وقويًا، حيث ينتقل من 85% غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الربع الأول إلى 86% في الربع الثالث من السنة المالية 2025. يثبت هذا الاتساق أن تكلفة البضائع المباعة (COGS) - وهي الاستضافة والدعم السحابي في المقام الأول - تتم إدارتها بشكل جيد، حتى مع نمو إيرادات منصة HashiCorp Cloud Platform (HCP) بنسبة 46٪ في الربع الثالث. تمنح الهوامش الإجمالية المرتفعة الشركة مرونة هائلة لإعادة الاستثمار في البحث والتطوير (R&D) والمبيعات والتسويق (S&M).

التحول الحاسم إلى الأرباح التشغيلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً

القصة الأكبر في السنة المالية 2025 هي المحور في الربحية التشغيلية. في حين بلغ إجمالي الخسائر التشغيلية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 140.9 مليون دولار أمريكي للأشهر التسعة، أصبح الدخل التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا إيجابيًا عند 6.9 مليون دولار أمريكي. يعد هذا معلمًا حاسمًا لشركة برمجيات في مرحلة النمو.

• الخسارة التشغيلية للربع الأول من العام المالي 2025 وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا: 4.8 مليون دولار.
• الدخل التشغيلي للربع الثاني من العام المالي 2025 غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً: 0.7 مليون دولار.
• الدخل التشغيلي للربع الثالث من السنة المالية 2025 غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً: 11.0 مليون دولار.

الاتجاه واضح: تعمل شركة HashiCorp, Inc. على تحسين نفوذها التشغيلي بسرعة. لقد تجاوزوا نقطة التعادل في الربع الثاني وتسارعوا في الربحية في الربع الثالث. بالمقارنة مع متوسط ​​هامش التشغيل للربع الأول من عام 2025 البالغ -9% لشركات SaaS المتداولة علنًا، يُظهر هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لشركة HashiCorp, Inc.‎ للربع الثالث بنسبة 6.3% (11.0 مليون دولار/173.4 مليون دولار) التحكم الفائق في التكاليف والكفاءة مقارنة بنظيراتها. إن خسارة مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً تكون مدفوعة في المقام الأول بالتعويضات المرتفعة القائمة على الأسهم، وهي ممارسة شائعة في عالم التكنولوجيا لجذب المواهب والاحتفاظ بها.

للحصول على فهم أعمق لتدفقات رأس المال وراء هذه الأرقام، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر HashiCorp, Inc. (HCP). Profile: من يشتري ولماذا؟

صافي الربحية والرؤية القابلة للتنفيذ

صافي الربحية يتبع اتجاه التشغيل. يعد صافي الدخل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لمدة تسعة أشهر والذي يبلغ 54.9 مليون دولار أمريكي بمثابة إنجاز كبير، مما يدل على أن الأعمال الأساسية للشركة تولد النقد، على الرغم من صافي الخسارة المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا البالغة 90.6 مليون دولار أمريكي. الإجراء الرئيسي بالنسبة لك كمستثمر هو التركيز على الاتجاه غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً. يشير التحسن المطرد في الدخل التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً من الربع الأول إلى الربع الثالث إلى أن نموذج الأعمال ينضج ويتوسع بكفاءة.

تظهر الشركة أنها تستطيع تحقيق الربحية عند استبعاد النفقات غير النقدية، وهي إشارة قوية لاقتصاديات الوحدة المستدامة. يجب أن تكون خطوتك التالية هي مراقبة نتائج الربع الرابع من السنة المالية 2025 للتأكد من الحفاظ على اتجاه الدخل التشغيلي الإيجابي هذا، خاصة في ضوء عملية الاستحواذ المعلقة على IBM، والتي تقدم ديناميكيات جديدة.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تريد أن تعرف كيف قامت شركة HashiCorp, Inc. (HCP) بتمويل نموها، والإجابة بسيطة، خاصة بالنظر إلى السنة المالية 2025: بالكامل تقريبًا من خلال الأسهم والنقد، وليس الديون. لقد كان هيكل رأس مال الشركة بمثابة قلعة حصينة، وهو السبب الرئيسي الذي جعلها هدفًا جذابًا للاستحواذ.

اعتبارًا من الفترة المنتهية في فبراير 2025، بلغت نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D/E) لشركة HashiCorp, Inc. مستوى منخفضًا بشكل ملحوظ. 0.01. وهذا رقم حاسم. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، كان على الشركة سنت واحد فقط من الديون. لوضع ذلك في الاعتبار، فإن متوسط نسبة D/E لصناعة البرمجيات والبنية التحتية اعتبارًا من نوفمبر 2025 يبلغ حوالي 0.36. لقد كانت شركة HashiCorp, Inc. شركة شاذة للغاية، حيث اختارت المرونة المالية بدلاً من مزايا الدرع الضريبي للديون.

وإليك الحساب السريع لتوازنهم: كان لديهم الحد الأدنى من الديون طويلة الأجل وقصيرة الأجل، وهذا هو السبب في أن النسبة قريبة جدًا من الصفر. وبدلاً من تحمل ديون كبيرة، حافظت الشركة على مركز نقدي كبير. على سبيل المثال، اعتبارًا من الربع الثالث من السنة المالية 2025 (الربع الثالث من السنة المالية 2025)، بلغ إجمالي النقد وما في حكمه والاستثمارات قصيرة الأجل تقريبًا 1.3464 مليار دولار. إن الاحتياطي النقدي الضخم مثل هذا يمنح الشركة مدرجًا تشغيليًا واستراتيجيًا لا يصدق.

وكانت استراتيجية التمويل للشركة واضحة: الاعتماد على التدفق النقدي الداخلي وتمويل الأسهم من الطرح العام الأولي (IPO) والتعويضات اللاحقة على أساس الأسهم، بدلا من الاقتراض الخارجي. يعد هذا التفضيل للأسهم على الديون أمرًا شائعًا بالنسبة لشركات التكنولوجيا ذات النمو المرتفع والتي ما قبل الربح والتي تحتاج إلى تقليل نفقات الفائدة الثابتة. لقد حافظوا على ميزانيتهم ​​العمومية نظيفة.

• نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 0.01 (السنة المالية 2025)
• متوسط الصناعة D/E: 0.36 (البرمجيات - البنية التحتية)
• الوضع النقدي للربع الثالث من السنة المالية 2025: 1.3464 مليار دولار

وقد توج هذا النهج المحافظ لتمويل الديون في نهاية المطاف بأهم حدث رأسمالي للشركة لهذا العام: الاستحواذ. لم تكن هناك إصدارات ديون كبيرة أو أنشطة إعادة تمويل يمكن الحديث عنها في عام 2025 لأنه تم شراء الشركة. استحوذت شركة International Business Machines Corporation (IBM) على شركة HashiCorp, Inc. في صفقة نقدية بالكامل بقيمة 35.00 دولارًا للسهم الواحد، مع إغلاق الاندماج 27 فبراير 2025. وكانت قيمة المؤسسة للصفقة تقريبًا 6.4 مليار دولار. إن الميزانية العمومية المنخفضة الديون والنقدية العالية جعلت عملية الاستحواذ النظيفة والنقدية بالكامل أسهل بكثير بالنسبة للمشتري. يمكنك قراءة المزيد عن التوافق الاستراتيجي، الذي أدى إلى هذا التقييم، من خلال النظر في هذه الأمور بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة HashiCorp, Inc. (HCP).

يلخص الجدول أدناه مقاييس الصحة المالية الرئيسية التي حددت رصيد الديون وحقوق الملكية لشركة HashiCorp, Inc. مباشرة قبل إغلاق عملية الاستحواذ في أوائل عام 2025.

السيولة والملاءة المالية

عندما تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة HashiCorp, Inc. (HCP)، فإن أول وأهم ما يمكن استنتاجه هو أن مركز السيولة لديها قوي بشكل واضح. تمتلك الشركة وسادة كبيرة من الأصول السائلة، وهو بالضبط ما تريد رؤيته من شركة برمجيات تركز على النمو، خاصة تلك التي في منتصف عملية استحواذ كبيرة من قبل شركة IBM.

اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من السنة المالية 2025 (31 أكتوبر 2024)، أبلغت شركة HashiCorp, Inc. عن نسبة تداول تبلغ تقريبًا 3.79. إليك الرياضيات السريعة: إجمالي الأصول الحالية لـ 1,553 مليون دولار مقابل إجمالي المطلوبات المتداولة 410.12 مليون دولار. وتعني هذه النسبة المرتفعة أن لديهم ما يقرب من أربعة دولارات من الأصول القابلة للتحويل بسهولة مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل، وهو أمر ممتاز. أحد المؤشرات الرئيسية للقوة على المدى القريب هو النسبة السريعة (نسبة اختبار الحمض)، والتي تستثني الأصول الأقل سيولة مثل المخزون. تقف النسبة السريعة لشركة HashiCorp, Inc. عند مستوى قوي 3.60مؤكدة أن نقدها واستثماراتها قصيرة الأجل وذممها وحدها تكفي لتغطية كافة التزاماتها الحالية. هذه هي الميزانية العمومية القلعة.

كما أن اتجاه رأس المال العامل إيجابي للغاية. كان رأس المال العامل - الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة - قويًا 1,142.88 مليون دولار اعتبارًا من أكتوبر 2024. ويعود هذا الفائض الهائل إلى حد كبير إلى رصيد نقدي واستثماري كبير يبلغ إجماليه تقريبًا 1.35 مليار دولار (النقد وما في حكمه والاستثمارات قصيرة الأجل) في ذلك الوقت. وبالنظر إلى أن أكبر الالتزامات الحالية هي عادة الإيرادات غير المكتسبة (310.43 مليون دولار)، والذي يمثل الأموال النقدية التي تم جمعها بالفعل لتقديم الخدمات في المستقبل، فإن الشركة في وضع رائع. تعتبر هذه الإيرادات غير المكتسبة بمثابة التزام في الميزانية العمومية، ولكنها في الواقع مؤشر قوي على رؤية الإيرادات المستقبلية والتزام العملاء.

وبالنظر إلى بيانات التدفق النقدي للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 31 أكتوبر 2024، فإن الاتجاهات مشجعة وتظهر طريقًا واضحًا نحو الاكتفاء الذاتي المالي.

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): كان TTM OCF إيجابيًا عند 68.03 مليون دولار، تحول كبير عن الفترات السابقة. خلال التسعة أشهر المنتهية في 31 أكتوبر 2024، بلغ صافي النقد الناتج عن الأنشطة التشغيلية 49.9 مليون دولارمقارنة بتدفقات خارجية بلغت 30.2 مليون دولار في الفترة نفسها من العام السابق. يعد هذا التحول إلى OCF الإيجابي علامة فارقة مهمة لشركة برمجيات عالية النمو.
• التدفق النقدي الاستثماري (ICF): كان ICF صافي التدفق 108.48 مليون دولار (TTM)، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى بيع أو استحقاق الاستثمارات، وهو أمر شائع حيث تدير الشركة كومة نقدية كبيرة.
• التدفق النقدي التمويلي (FCF): كان FCF تدفقًا متواضعًا لـ 17.29 مليون دولار (TTM)، ويتعلق بشكل رئيسي بإصدار الأسهم العادية (مثل تمارين خيار الأسهم)، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة التكنولوجيا العامة.

الإجراء الواضح هنا هو إدراك أن شركة HashiCorp, Inc. ليس لديها مخاوف تتعلق بالسيولة على المدى القريب. وذكرت إدارة الشركة أن السيولة الحالية كافية لتمويل العمليات لمدة 12 شهرًا القادمة على الأقل. ومع ذلك، فإن عملية الاستحواذ المعلقة من قبل شركة IBM لـ $35.00 يعد كل سهم نقدًا، والذي من المتوقع إغلاقه في الربع الأول من عام 2025، هو العامل المهيمن. تعمل عملية الاستحواذ على إزالة أي مخاطر ملاءة مالية طويلة الأجل للمساهمين الحاليين، حيث يتم ضمان السعر النقدي عند الإغلاق، ويخضع للموافقات التنظيمية. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في منظور السوق بشأن هذه الصفقة، فقد تكون مهتمًا بذلك استكشاف مستثمر HashiCorp, Inc. (HCP). Profile: من يشتري ولماذا؟

تحليل التقييم

السؤال الأساسي - هل شركة HashiCorp, Inc. (HCP) مبالغ في تقدير قيمتها أو مقومة بأقل من قيمتها - أصبح الآن سؤالًا تاريخيًا، حيث استحوذت شركة IBM على الشركة وتم شطبها من القائمة في فبراير 2025. كان التقييم النهائي في الأساس هو سعر الاستحواذ، ولكن النظر إلى المقاييس التي سبقت الصفقة يعطينا صورة واضحة تمامًا عن تصورها للسوق باعتبارها مشغل برمجيات سحابية عالي النمو وغير مربح. كان إجماع السوق قبل الاستحواذ هو تصنيف الاحتفاظ المحايد، مما يشير إلى أن السهم تم تسعيره بشكل عادل بالنسبة لمسار نموه ومخاطره.

أنت بحاجة إلى إلقاء نظرة على آخر بيانات التداول المتاحة اعتبارًا من فبراير 2025 لفهم التقييم النهائي للسوق. كان آخر سعر تداول للسهم حوالي 34.78 دولارًا، والذي كان بالقرب من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 34.85 دولارًا. يعكس هذا السعر ارتفاعًا كبيرًا من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 23.00 دولارًا، مما يظهر زيادة قوية في السعر تزيد عن 34% في الأشهر الـ 12 التي سبقت إعلان الاستحواذ.

فيما يلي الحسابات السريعة لمضاعفات (نسب) التقييم الرئيسية باستخدام بيانات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) للسنة المالية 2025، والتي تحكي قصة نمو مرتفع كلاسيكية:

• السعر إلى الأرباح (P / E): وكانت نسبة السعر إلى الربحية سلبية -56.93. يعد هذا أمرًا شائعًا بالنسبة لشركات النمو مثل HashiCorp, Inc. (HCP) التي تعطي الأولوية لحصة السوق وتطوير المنتجات على الأرباح على المدى القريب، مما يعني أن أرباحها سلبية للسهم الواحد.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): وبلغت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية 5.65. وهذا مضاعف مرتفع، مما يشير إلى أن السوق كانت على استعداد لدفع أكثر من خمسة أضعاف القيمة الدفترية للشركة (الأصول مطروحًا منها الالتزامات)، علاوة على أصولها غير الملموسة مثل علامتها التجارية القوية والملكية الفكرية في مجال البنية التحتية كرمز.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): وكان هذا أيضًا سلبيًا عند -44.21 تقريبًا. مثل مكرر الربحية، تشير قيمة EV/EBITDA السلبية إلى أن أرباح الشركة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) كانت سلبية، وهي سمة مميزة أخرى لشركة نمو ما قبل الربح وعالية الإنفاق.

ما يخفيه هذا التقدير هو قيمة الإيرادات المتكررة وثبات منتجاتها مثل Terraform وVault. وكان المستثمرون يقيمون بوضوح التدفقات النقدية المستقبلية، وليس الأرباح الحالية. لقد كانوا يدفعون ثمن النمو بكل بساطة.

للتذكير، كانت شركة HashiCorp, Inc. (HCP) عبارة عن أسهم لا تدفع أرباحًا، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة تعيد استثمار رأس مالها بالكامل مرة أخرى في الأعمال التجارية من أجل التوسع. وكان عائد توزيعات الأرباح ونسبة الدفع 0.00٪.

كانت معنويات المحللين التي أدت إلى عملية الاستحواذ محايدة إلى حد كبير. كان الإجماع العام للمحللين هو تصنيف Hold، مع متوسط ​​سعر مستهدف لمدة 12 شهرًا يتراوح من 32.80 دولارًا إلى 34.63 دولارًا. وكان هذا النطاق يتماشى تمامًا مع سعر التداول النهائي للسهم، مما يشير إلى التقييم العادل بناءً على المعلومات العامة المتاحة في ذلك الوقت. للحصول على نظرة أعمق حول من كان يحتفظ بهذا السهم قبل الصفقة، قم بالتحقق من ذلك استكشاف مستثمر HashiCorp, Inc. (HCP). Profile: من يشتري ولماذا؟

عوامل الخطر

أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من النمو القوي للإيرادات 19% ل 173.4 مليون دولار في الربع الثالث من السنة المالية 2025 - والتركيز على المخاطر الإستراتيجية والتشغيلية التي يمكن أن تغير أطروحة الاستثمار الخاصة بك لشركة HashiCorp, Inc. (HCP). العامل الأكبر على المدى القريب هو الاستحواذ المرتقب من قبل شركة IBM، لكن الأعمال الأساسية لا تزال تواجه تحديات حقيقية في سوق سحابية شديدة التنافسية. بصراحة، يعتبر الاستحواذ في حد ذاته مخاطرة حتى يتم إغلاق الصفقة.

الاستحواذ المقترح من قبل شركة IBM، والذي تبلغ قيمته قيمة المؤسسة 6.4 مليار دولار، من المقرر أن يتم إغلاقه في الربع الأول من عام 2025، لكنه يسبب عدم يقين مالي واستراتيجي فوري. لقد تكبدت الشركة بالفعل مبلغًا إضافيًا 92 مليون دولار في الالتزامات المتعلقة بالمعاملات. بالإضافة إلى ذلك، فإن قرار الإدارة بتخطي مكالمات الأرباح والتوجيه المالي بسبب الصفقة المعلقة يخلق فجوة في الشفافية للمستثمرين. ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث تأخيرات تنظيمية أو ثورة المساهمين إذا استمر السوق في تقييم HCP أعلى من القيمة المتوقعة. $35.00 لكل عرض للسهم، كما اقترح بعض المحللين سعرًا مستهدفًا قدره $39.

فيما يلي نظرة سريعة على المخاطر الأساسية واستراتيجيات التخفيف:

الانخفاض في صافي معدل الاحتفاظ بالدولار (NDRR) إلى 109% هو علم أحمر مالي لا يمكنك تجاهله. وهذا يعني أن العملاء الحاليين ينفقون أقل على المنتجات أو الخدمات الإضافية مقارنة بالعام الماضي. بينما تنمو إيرادات منصة HashiCorp Cloud Platform (HCP). 46% ل 29.0 مليون دولار في الربع الثالث من السنة المالية 2025، يشير التوسع الأبطأ من قاعدة العملاء الأوسع إلى الحاجة إلى تسريع تحويل مستخدمي المصادر المفتوحة إلى عروض المؤسسات والسحابة المدفوعة.

تتمحور المخاطر الخارجية والتشغيلية حول المشكلة ذاتها التي تحاول شركة HashiCorp, Inc.‎ حلها: إدارة تعقيد البيئات السحابية المختلطة. هذه معركة مستمرة حيث تكون التكوينات الخاطئة والثغرات الأمنية شائعة. تعمل الشركة على تخفيف هذا الأمر من خلال تحسينات المنتج، وهو أمر ذكي.

• تخفيف المنتج: يتم وضع HCP كمستوى تحكم موحد لتبسيط الامتداد متعدد السحابات.
• التخفيف الأمني: يتم تحسين أدوات مثل HCP Vault Radar للكشف عن الأسرار المكشوفة في وقت مبكر من عملية التطوير، مما يقلل بشكل مباشر من المخاطر التشغيلية الرئيسية.
• التخفيف الاستراتيجي: توفر صفقة IBM النطاق والمبيعات العالمية اللازمة للتنافس مع أكبر موفري الخدمات السحابية.

يمكنك قراءة المزيد عن تركيز الشركة على المدى الطويل هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة HashiCorp, Inc. (HCP).

الإجراء الواضح الذي يتعين عليك اتخاذه هو مراقبة التقدم التنظيمي لعملية الاستحواذ على IBM ونتائج الربع الرابع من السنة المالية 2025 (المستحقة في مارس 2025) للحصول على أي تعليق إضافي على اتجاه NDRR. إذا انخفض NDRR أدناه 105%يشير ذلك إلى مشكلة هيكلية أعمق في القيمة الدائمة للعميل.

فرص النمو

أنت تبحث عن مسار واضح وسط هذه الضجة، لا سيما مع حدث كبير مثل استحواذ شركة IBM على شركة HashiCorp, Inc. (HCP) في عام 2025. والنتيجة المباشرة هي أن نمو HashiCorp المستقبلي يتوقف على تسريع تحقيق الدخل من النظام الأساسي السحابي (HCP) والاستفادة من التوزيع الضخم لمؤسسات IBM، على الرغم من تباطؤ معدل الاحتفاظ بالدولار الصافي (NDRR).

تنتقل الشركة بشكل واضح من نموذج مفتوح المصدر خالص إلى استراتيجية النظام الأساسي أولاً، وهو المكان الذي يأتي منه نمو الإيرادات الحقيقي. إليك الحسابات السريعة حول هذا التحول: وصلت إيرادات الاشتراك في HashiCorp Cloud Platform (HCP). 29.0 مليون دولار في الربع الثالث من السنة المالية 2025، قفزة قدرها 46% عامًا بعد عام، والآن يمثل أكثر من ذلك 17% من إجمالي إيرادات الاشتراك.

محركات النمو الرئيسية: السحابة، والذكاء الاصطناعي، ومدى وصول IBM

يتكون محرك نمو HashiCorp من ثلاث أسطوانات رئيسية: ابتكار المنتجات، والاستحواذ الاستراتيجي على IBM، والتركيز المتجدد على توسيع عملاء المؤسسات. من المتوقع أن يتم إغلاق عملية الاستحواذ المعلقة من قبل شركة IBM في التقويم الربع الأول من عام 2025 بقيمة مؤسسية تبلغ تقريبًا 6.4 مليار دولار، هو العامل الأكبر الوحيد. من المفترض أن تعود هذه الصفقة بالفائدة على HashiCorp على الفور من خلال دمج منتجاتها في قنوات المبيعات والتوزيع العالمية الواسعة لشركة IBM، خاصة بالنسبة لأحمال عمل السحابة المختلطة والذكاء الاصطناعي.

ومن ناحية المنتج، أطلقت الشركة سحابة البنية التحتية الخاصة بها في أبريل 2025، بهدف تقديم عرض موحد للبرامج كخدمة (SaaS) للمؤسسات الكبيرة. هذه خطوة ذكية. بالإضافة إلى ميزات جديدة مثل مكدسات HCP Terraform (GA) تم تصميمها لإدارة عمليات نشر تطبيقات الذكاء الاصطناعي المعقدة ومتعددة المكونات، وربط منتج البنية التحتية الأساسية كمنتج كود (IaC) بشكل مباشر باتجاه الذكاء الاصطناعي المزدهر.

• تسريع اعتماد HCP والمبيعات عبر المنتجات.
• التكامل مع Red Hat ومحافظ الحاسبات المركزية من IBM.
• ركز على دورة حياة الأمان من خلال إمكانات Vault المحسّنة.

توقعات الإيرادات وتقديرات الربحية

يتوقع المحللون حدوث قفزة كبيرة في الربحية واستمرار نمو الإيرادات حتى نهاية السنة المالية. لقد أظهرت الشركة بالفعل تنفيذًا قويًا، حيث وصلت إيرادات الربع الثالث من العام المالي 2025 173.4 مليون دولار، بمناسبة أ 19% زيادة على أساس سنوي. والأهم من ذلك، أن الدخل التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً أصبح إيجابياً عند 11.0 مليون دولار في الربع الثالث من السنة المالية 2025، وهي نقطة انعطاف حرجة مقارنة بالخسارة في العام السابق.

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، تشير تقديرات المحللين المتفق عليها إلى إجمالي الإيرادات تقريبًا 682.69 مليون دولار، زيادة 17.07% خلال العام المالي السابق. وهذا نمو قوي في بيئة اقتصادية كلية مليئة بالتحديات. إن صورة الأرباح أفضل، حيث من المتوقع أن تكون أرباح السهم (EPS) المقدرة للعام بأكمله غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا $0.37، وهو تأرجح كبير من صافي الخسارة في السنة المالية 2024. ما يخفيه هذا التقدير هو التأثير الكامل للنفقات المتعلقة بالاستحواذ وتآزر التكاليف على المدى الطويل من صفقة IBM.

المزايا التنافسية الدائمة

تأتي قوة HashiCorp على المدى الطويل من موقعها التأسيسي في النظام البيئي السحابي، والذي تعمل صفقة IBM على تضخيمه. إن ميزتهم التنافسية متجذرة في مجتمعهم مفتوح المصدر ونهجهم متعدد السحابة. لقد انتهت منتجات مثل Terraform، الأداة الرائدة للبنية التحتية كرمز (IaC). 200 مليون التنزيلات، مما يمنحهم قاعدة مستخدمين ضخمة وراسخة. تترجم هذه الهيمنة مفتوحة المصدر إلى 22.4% حصة السوق في أدوات IaC.

كما أنها واحدة من الشركات القليلة التي تعالج مشكلة السحابة المتعددة بشكل حقيقي، مع تغطية الحلول 85% من احتياجات البنية التحتية السحابية للمؤسسات عبر خمس منصات سحابية رئيسية. إن هذا الموقف الحيادي للبائع يجعلها خيارًا افتراضيًا للمؤسسات التي تتجنب تقييد البائع. لديهم أيضًا اتفاقية تعاون استراتيجي مدتها خمس سنوات مع Amazon Web Services (AWS) للمشاركة في الابتكار بشأن سياسات Terraform ومبادرات الذهاب إلى السوق، وهو ما يمثل تأييدًا كبيرًا. للتعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذا المستقبل، يجب أن تكون كذلك استكشاف مستثمر HashiCorp, Inc. (HCP). Profile: من يشتري ولماذا؟