تحليل شركة Honest Company, Inc. (HNST) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى The Honest Company, Inc. (HNST) وترى إشارة مختلطة: علامة تجارية ذات صدى واضح للمستهلك، ولكنها سهم يكافح من أجل العثور على مكانته، وبصراحة، تظهر أرقام الربع الثالث من عام 2025 سبب حاجتك إلى التعمق أكثر.

والخبر السار هو أن المحور يعمل: سجلت الشركة ربعها الثالث على التوالي من صافي الدخل الإيجابي، ليصل إلى ما يقرب من 1 مليون دولار، ويسجل الربع الثامن على التوالي من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) عند 4 ملايين دولار. ولكن إليك الحساب السريع للمخاطر: انخفضت الإيرادات بالفعل 6.7% إلى 93 مليون دولار في الربع الثالث، وهو ما يقل عن تقديرات المحللين، وتم تخفيض التوجيه لعام 2025 بأكمله إلى نطاق -3٪ لنمو الإيرادات الثابت، مما يعكس آلام استراتيجية "التحول 2.0" للخروج من المنتجات ذات هامش الربح المنخفض - وهي خطوة أثرت على حوالي 22٪ من مبيعات الربع الثالث. وهذا يعني أن المدى القريب يدور حول الانكماش الاستراتيجي، وليس النمو الهائل، ولكن لا يزال لديهم 71 مليون دولار نقدًا وليس لديهم ديون، وهو بالتأكيد أساس متين لعملية التنظيف.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة أن شركة Honest Company, Inc. (HNST) تمر بتحول كبير في الإيرادات: فقد توقف نمو الإيرادات الإجمالية، مما أجبر المحور الاستراتيجي على الابتعاد عن المبيعات ذات هامش الربح المنخفض. تمت مراجعة توقعات إيرادات الشركة لعام 2025 بالكامل بشكل حاد من نمو متوقع بنسبة 4٪ إلى 6٪ إلى نطاق من -3٪ إلى ثابت (0٪) على أساس سنوي، مما يعني أن إجمالي الإيرادات من المرجح أن يصل إلى ما بين 367 مليون دولار و378 مليون دولار.

وتظهر أرقام المدى القريب هذا التباطؤ بوضوح. بدأت الإيرادات بقوة في الربع الأول من عام 2025 بقيمة 97 مليون دولار، بزيادة قدرها 13٪ على أساس سنوي. لكن الزخم تبخر بسرعة. بلغت إيرادات الربع الثاني من عام 2025 93 مليون دولار أمريكي، وهي ثابتة بشكل أساسي مع نمو بنسبة 0.4٪ فقط، وبحلول الربع الثالث من عام 2025، انخفضت الإيرادات إلى 93 مليون دولار أمريكي، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 6.7٪ مقارنة بفترة العام السابق. لا يمكنك تجاهل انخفاض الإيرادات بهذا الشكل.

إليك الرياضيات السريعة للتباطؤ الفصلي:

مصادر الإيرادات الأساسية ومزيج القنوات

تتمحور مصادر الإيرادات الأساسية لشركة Honest Company, Inc. حول منتجات العناية بالأطفال ومنتجات العناية الشخصية، حيث ساهمت فئات الحفاضات والمناديل تاريخيًا بأكثر من 60% من إجمالي المبيعات. في الربع الثالث من عام 2025، كان انخفاض الإيرادات مدفوعًا في المقام الأول بالضعف في قطاعات الحفاضات وملابس الأطفال، والتي واجهت بيئة استهلاكية مليئة بالتحديات وانخفاض النشاط الترويجي في كبار تجار التجزئة. ومع ذلك، فإن قوة منتجات المناديل المبللة ومنتجات العناية الشخصية ساعدت بالتأكيد في تعويض بعض تلك الخسائر.

ومن ناحية القناة، تعمل الشركة بنشاط على تحويل تركيزها. لا تزال إيرادات التجزئة هي القناة المهيمنة، ولكن يتم نقل قناة Honest.com المباشرة إلى المستهلك بعيدًا عن كونها مركزًا للوفاء، مما يساهم في الانخفاض العام في الإيرادات المبلغ عنها. تعد هذه الخطوة قرارًا استراتيجيًا لإعطاء الأولوية للتوزيع المربح على الحجم الهائل.

محور التحول 2.0

التغيير الأكثر أهمية في هيكل الإيرادات هو إطلاق "التحول 2.0: تعزيز النمو الصادق" في الربع الثالث من عام 2025. تتضمن هذه المبادرة الخروج من بعض الفئات والقنوات ذات الهامش المنخفض التي تمثل حوالي 22٪ من إيرادات الربع الثالث من عام 2025 و 21٪ من إيرادات العام حتى تاريخه (التسعة أشهر 2025). هذا برنامج ضخم لتبسيط المحفظة.

قدمت الشركة مصطلح "الإيرادات العضوية" لتتبع المبيعات من الفئات والقنوات التي تنوي الاحتفاظ بها وتنميتها. هذا العمل "العضوي" هو المستقبل. خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، حقق هذا العمل الأساسي إيرادات بقيمة 224 مليون دولار، وهو ما يمثل 79% من الإجمالي. والخبر السار هو أنه على الرغم من انخفاض توجيهات إجمالي الإيرادات، لا يزال من المتوقع أن تنمو توقعات الإيرادات العضوية بنسبة 4٪ إلى 6٪ لعام 2025 بأكمله. وهذا المحور مؤلم على المدى القصير، لكنه يهدف إلى إنشاء أعمال أقوى ذات هامش أعلى. إذا كنت تريد أن تفهم الرؤية طويلة المدى وراء ذلك، فيجب عليك أن تنظر إلى بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Honest Company, Inc. (HNST).

يعد هذا التغيير بمثابة إشارة واضحة: تختار الإدارة الربحية والكفاءة بدلاً من نمو الإيرادات الإجمالية بأي ثمن. مهمتك كمستثمر هي مراقبة نمو الإيرادات العضوية وتوسيع الهامش المقابل للمضي قدمًا. الألم على المدى القصير هو تكلفة تنظيف مجموعة المنتجات.

مقاييس الربحية

وصلت شركة Honest Company, Inc. (HNST) إلى نقطة انعطاف حرجة، حيث سجلت ربعها الثالث على التوالي من صافي الدخل الإيجابي في الربع الثالث من عام 2025، لكن هوامشها لا تزال متخلفة بشكل كبير عن صناعة الرعاية الشخصية الأوسع. أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كان التحول الاستراتيجي - التحول 2.0 - يمكنه سد فجوة الربحية هذه، خاصة وأن توجيهات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للعام بأكمله قد تم تخفيضها مؤخرًا.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة The Honest Company, Inc. (HNST) عن إيرادات بلغت 93 مليون دولار. فيما يلي عملية حسابية سريعة حول نسب الربحية الأساسية الخاصة بهم، والتي تظهر شركة مربحة من الناحية الفنية ولكنها تكافح من أجل كل نقطة أساس (bp) من الهامش.

كان انخفاض هامش الربح الإجمالي إلى 37.3% في الربع الثالث من عام 2025 بمثابة رياح معاكسة واضحة، مدفوعًا في المقام الأول بانخفاض حجم المبيعات وزيادة تكاليف التعريفة. ومع ذلك، فإن انضباط الشركة في نفقات التشغيل (OpEx) أنقذ هذا الربع، حيث انخفضت OpEx بمقدار 4 ملايين دولار على أساس سنوي إلى 34 مليون دولار. وبهذه الطريقة تم تحقيق هامش تشغيلي صغير بنسبة 0.74% وهامش صافي بنسبة 1.85%.

الكفاءة التشغيلية والطريق إلى هوامش أعلى

HNST هي بالتأكيد قصة تحول في التقدم. الاتجاه إيجابي: فهم يحققون باستمرار صافي دخل إيجابي وأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وهو تحسن كبير عن أدائهم التاريخي. لكن الهوامش تخبرك أن العمل يسير بشكل هزيل للغاية، وأي تعريفات غير متوقعة مثل التكلفة يمكن أن تقضي على الأرباح بسرعة.

تعد المبادرة الإستراتيجية الجديدة، Transformation 2.0، أوضح خريطة طريق للشركة لتحقيق الربحية المستدامة. إنها تركز على الخروج من الفئات والقنوات ذات الهامش المنخفض وغير الإستراتيجية، مثل نموذج تلبية طلبات Honest.com وبعض خطوط الملابس. هذه خطوة ضرورية، وإن كانت مؤلمة، لتبسيط العمل.

• قم بزيادة التركيز على الفئات الأساسية ذات الهامش الأعلى: المناديل المبللة والعناية الشخصية.
• قم بتحسين هيكل التكلفة من خلال تحديد نفقات البيع والمصروفات العامة والإدارية (SG&A).
• استهداف تحقيق وفورات في التكاليف السنوية تتراوح ما بين 8 ملايين إلى 15 مليون دولار من هذه الإجراءات.

ما يخفيه هذا التقدير هو الألم على المدى القصير: تم تعديل توجيهات الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 بالكامل إلى 21 مليون دولار إلى 23 مليون دولار، وهو انخفاض كبير عن النطاق السابق. ويعكس هذا الاضطراب على المدى القريب والتكاليف غير المتكررة للتحول.

المقارنة مع معايير الصناعة

يعد هامش الربح الإجمالي لشركة Honest Company, Inc. البالغ 37.3% بعيدًا جدًا عن رواد الصناعة في مجال العناية الشخصية ومستحضرات التجميل. في السياق، شهدت صناعة مستحضرات التجميل العامة تاريخياً متوسط ​​هامش ربح إجمالي يقترب من 58.14%. وحتى قطاع التجزئة الأوسع يبلغ متوسطه حوالي 53.33%.

من الناحية النظرية، يجب أن يدعم تركيز HNST على المكونات "النظيفة" والوضع المتميز هوامش ربح أقرب إلى معيار الصناعة الذي يزيد عن 50%. وتسلط الفجوة الحالية التي تتجاوز 20 نقطة مئوية الضوء على بعض الأمور:

• ارتفاع تكلفة البضائع المباعة (COGS) بسبب المصادر الممتازة/الطبيعية أو نطاق سلسلة التوريد الأقل كفاءة.
• تقليص الحجم من انخفاض الإيرادات الأخير بنسبة 6.7٪ في الربع الثالث من عام 2025.
• السحب من الفئات ذات الهامش الأدنى التي يخرجون منها الآن.

الرهان الاستراتيجي هو أنه من خلال التخلص من الأمتعة ذات الهامش المنخفض، فإن الأعمال "العضوية" المتبقية - والتي تنمو - ستشهد ارتفاع هامشها الإجمالي إلى ما يقرب من نطاق 40٪ +، مما يجعل الأعمال الإجمالية أكثر سلامة من الناحية المالية. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذا التحول، فيجب عليك القراءة استكشاف مستثمر شركة Honest Company, Inc. (HNST). Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة التالية: يجب على فريقك المالي أن يضع نموذجًا لتأثير وفورات التكاليف البالغة 8 مليون دولار إلى 15 مليون دولار مقابل توجيهات الإيرادات الجديدة لتوقع هامش إجمالي لمرحلة ما بعد التحول 2.0 لعام 2026.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تتمتع شركة Honest Company, Inc. (HNST) بميزانية عمومية نظيفة بشكل ملحوظ، وهي النتيجة المباشرة لأي مستثمر. أنت تنظر إلى شركة اختارت تمويل عملياتها ونموها بالكامل تقريبًا من خلال الأسهم وتوليد النقد الداخلي، وليس الديون. وهذا وضع مالي محافظ ومنخفض المخاطر يميزهم في مجال السلع الاستهلاكية.

اعتبارًا من نهاية الربع الثاني من عام 2025، ذكرت شركة The Honest Company, Inc لا دين المعلقة في ميزانيتها العمومية. يعد هذا قرارًا استراتيجيًا، وليس حادثًا، وكان موقفًا ثابتًا، حيث أبلغت الشركة أيضًا عن عدم وجود ديون اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024. وهذا يعني أنه لا يوجد ديون قصيرة الأجل، ولا ديون طويلة الأجل، وبالتالي، لا توجد إصدارات ديون حديثة، أو تصنيفات ائتمانية، أو نشاط إعادة تمويل للإبلاغ عنه.

إليك الحساب السريع: عندما لا يكون لديك دين، تكون نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) صفرًا. بينما تظهر بعض النماذج نسبة D/E ضئيلة تبلغ حوالي 0.03 اعتبارًا من نوفمبر 2025، من المحتمل أن يكون هذا بسبب تضمين الالتزامات البسيطة التي لا تحمل فوائد أو عقود الإيجار التشغيلية في الحساب. العنوان الرئيسي هو أن شركة Honest Company, Inc. خالية تمامًا من الديون.

ولكي نكون منصفين، فإن هذا الوضع الخالي من الديون يمثل تناقضًا كبيرًا مع معايير الصناعة. متوسط نسبة D/E لصناعة منتجات العناية الشخصية موجود تقريبًا 0.6613وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الأسهم، يتحمل المنافس العادي حوالي 66 سنتًا من الديون. لا تحمل شركة Honest Company, Inc. أي شيء. بالنسبة لصناعة السلع الاستهلاكية الأوسع، كان متوسط نسبة D / E أعلى من ذلك عند 1.79 في عام 2023. يعد هذا بمثابة وسادة أمان مالية ضخمة لك كمستثمر.

ومن الواضح أن نهج الشركة يفضل تمويل الأسهم والانضباط التشغيلي على الرافعة المالية. لقد أنهوا الربع الثاني من عام 2025 برصيد صحي من النقد والنقد المعادل قدره 72 مليون دولار، وهو المصدر الرئيسي لتمويل استراتيجية "التحول 2.0". يركز هذا على تحسين مزيج المنتجات نحو الفئات ذات الهامش الأعلى. يبدو الرصيد كما يلي:

تعني استراتيجية تجنب الديون هذه أن الشركة لا تخضع لمخاطر ارتفاع أسعار الفائدة أو مواثيق القروض المقيدة. بالإضافة إلى ذلك، فهو يسمح لهم باستخدام أموالهم لتمويل المبادرات الإستراتيجية، مثل بناء المخزون المذكور في الربع الأول من عام 2025 كجزء من خطة تخفيف التعريفات الخاصة بهم، بدلاً من تخصيص تلك الأموال لخدمة الديون. إنه نموذج منخفض الرفع المالي مصمم لتحقيق الاستقرار، حتى لو كان ذلك يعني نمواً أبطأ مما قد يسعى إليه منافس مثقل بالديون. يمكنك قراءة المزيد حول ما يحاولون تحقيقه هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Honest Company, Inc. (HNST).

وتتمثل المقايضة في أنهم يعتمدون على توليد الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والتي كانت 7 ملايين دولار في الربع الأول من عام 2025، وتمويل الأسهم - مثل الزيادة النقدية من ممارسة خيارات الأسهم - لدعم نموها. وهذه طريقة سليمة بشكل أساسي، وإن كانت محافظة، لتمويل الأعمال التجارية.

السيولة والملاءة المالية

تُظهر شركة Honest Company, Inc. (HNST) وضع سيولة قوي جدًا على المدى القريب، مدفوعًا إلى حد كبير برصيد نقدي كبير والحد الأدنى من الديون. يجب أن يتحول تركيزك من المخاوف المباشرة بشأن الملاءة المالية إلى كيفية توزيع الإدارة لرأس المال هذا، لا سيما في ضوء التدفق النقدي السلبي الأخير من العمليات.

تقييم سيولة شركة Honest Company, Inc

تتعلق السيولة بدفع فواتيرك، ومن المؤكد أن شركة The Honest Company, Inc. تتمتع بتغطية جيدة. تعتبر نسب السيولة للشركة خلال الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) اعتبارًا من نوفمبر 2025 صحية بشكل استثنائي. ال النسبة الحالية يقف عند حوالي 4.15. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل، تمتلك الشركة 4.15 دولارًا من الأصول المتداولة لتغطيتها. تعتبر النسبة التي تزيد عن 2.0 قوية بشكل عام، لذا فهذه قوة واضحة.

أيضا، نسبة سريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، التي تستبعد المخزون - غالبًا ما تكون الأصول الحالية الأقل سيولة - تكون في حالة قوية 2.56. يخبرك هذا أن الشركة يمكنها تغطية التزاماتها الحالية أكثر من مرتين باستخدام أصولها الأكثر سيولة فقط، مثل النقد والحسابات المستحقة القبض. وهذا يشكل حاجزًا كبيرًا ضد أي تباطؤ غير متوقع في السوق. إحدى الوجبات السريعة: لا تكافح شركة Honest Company, Inc. للوفاء بالتزاماتها قصيرة الأجل.

• النسبة الحالية (TTM نوفمبر 2025): 4.15
• النسبة السريعة (TTM نوفمبر 2025): 2.56
• النقد وما في حكمه (الربع الثالث 2025): 71.453 مليون دولار

اتجاهات رأس المال العامل والتدفق النقدي Overview

إن الاتجاه في رأس المال العامل (الأصول المتداولة ناقص الخصوم المتداولة) مواتٍ، ويرجع ذلك أساسًا إلى تقلص الالتزامات المتداولة. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، انخفض إجمالي الالتزامات المتداولة إلى 44.873 مليون دولاربانخفاض كبير من 59.975 مليون دولار في فترة العام السابق. إليك الحساب السريع: مع نسبة تداول تبلغ 4.15 ومطلوبات متداولة تبلغ 44.873 مليون دولار، فإن الأصول المتداولة المقدرة تبلغ حوالي 186.013 مليون دولار، مما يترك رأس المال العامل تقريبًا 141.140 مليون دولار. يعد هذا التخفيض في الالتزامات علامة إيجابية على الإدارة الفعالة وانضباط النفقات، حتى أثناء تنقل الشركة في تحولاتها الإستراتيجية (اقرأ المزيد عن استراتيجيتها في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Honest Company, Inc. (HNST).).

وبالنظر إلى بيان التدفق النقدي للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، نرى صورة مختلطة:

الاتجاه الأكثر أهمية هو التحول في التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية (CFOA) من 18.366 مليون دولار إيجابي في العام السابق إلى 4.187 مليون دولار سلبي للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025. وكان هذا مدفوعًا إلى حد كبير بزيادة كبيرة في المخزون، حيث ارتفع 10.828 مليون دولار، والتي تعزوها الإدارة إلى استراتيجيات تخفيف التعريفات والانتقال إلى منتجات حفاضات جديدة. ما يخفيه هذا التقدير هو ما إذا كان بناء المخزون هذا مؤقتًا أم علامة على تباطؤ سرعة المبيعات.

مخاوف السيولة المحتملة أو نقاط القوة

القوة الأساسية هي الميزانية العمومية نفسها. أنهت شركة Honest Company, Inc. الربع الثالث من عام 2025 بـ 71.453 مليون دولار نقدا وبشكل نقدي، لا دين في ميزانيتها العمومية. يوفر هذا المركز الخالي من الديون والغني بالنقد مرونة هائلة، خاصة وأن الشركة تخضع لاستراتيجية "التحول 2.0"، والتي تتضمن تكاليف لمرة واحدة تقدر بين 25 مليون دولار و 35 مليون دولار.

مصدر القلق الرئيسي المحتمل هو أن التدفق النقدي التشغيلي السلبي. في حين أن الشركة لديها احتياطيات نقدية لاستيعاب 4.187 مليون دولار حرق النقدية من العمليات لمدة تسعة أشهر، فإن الاتجاه السلبي المستمر من شأنه أن يؤدي في نهاية المطاف إلى تآكل تلك الوسادة النقدية. بند العمل المناسب لك هو مراقبة تقرير الربع الرابع من عام 2025 عن كثب لمعرفة ما إذا كان بناء المخزون ينعكس وما إذا كان CFOA يعود إلى المنطقة الإيجابية، والتحقق من صحة تفسير الإدارة.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى The Honest Company, Inc. (HNST) وتحاول معرفة ما إذا كان الانخفاض الأخير في الأسعار يجعلها صفقة أم فخ قيمة. بصراحة، صورة التقييم مختلطة: يتم تقييم السهم بشكل غني على أرباحه الحالية، ولكن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية المنخفضة وإجماع المحللين القوي على الاتجاه الصعودي يشيران إلى أن السوق يرى تحولًا قادمًا. أغلق السهم مؤخرًا عند 2.52 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من 21 نوفمبر 2025، وهو قريب من الحد الأدنى لنطاقه البالغ 52 أسبوعًا والذي يتراوح بين 2.31 دولارًا أمريكيًا و8.97 دولارًا أمريكيًا.

عندما ننظر إلى مضاعفات التقييم الأساسي، نرى شركة مسعرة لتحقيق نمو مستقبلي كبير، وليس الربحية الحالية. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P/E)، التي تخبرك بالمبلغ الذي تدفعه مقابل كل دولار من الأرباح، 44.5 على أساس اثني عشر شهرًا (TTM). بالنسبة لشركة السلع الاستهلاكية الأساسية، يعد هذا أمرًا حادًا، خاصة بالنظر إلى توقعات إيرادات العام 2025 المنقحة بأكملها والتي تتراوح بين -3٪ إلى نمو ثابت.

إليك الرياضيات السريعة حول المضاعفات الرئيسية:

• السعر إلى الأرباح (P / E): 44.5x (TTM). يشير هذا إلى أن المستثمرين على استعداد لدفع علاوة عالية مقابل أرباح الشركة الصغيرة نسبيًا في الآونة الأخيرة، مع الاعتماد على التسارع الهائل في الربحية المستقبلية.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): 27.60x (TTM). وهذا المقياس، الذي يعتبر محايدًا لهيكل رأس المال، مرتفع جدًا أيضًا مقارنة بمتوسط ​​قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية، مما يؤكد تقييم نمو المخزون.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 1.96x. هذه هي النسبة الوحيدة التي تبدو جذابة، مما يشير إلى أن السهم يتداول بأقل من ضعف صافي قيمة أصوله، وهو ما غالبًا ما يكون علامة على انخفاض محتمل في قيمة العملة إذا كان من الممكن تسييل الأصول بكفاءة.

كان أداء السهم خلال العام الماضي متقلبًا، ولهذا السبب ترى نطاقًا واسعًا يبلغ 52 أسبوعًا. انخفض سعر السهم بنسبة 62.89٪ في عام 2025 وحده، مما يعكس خيبة أمل السوق بسبب تحديات الإيرادات العليا والمراجعة الهبوطية لتوجيهات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للعام المالي 2025 المعدلة إلى نطاق يتراوح بين 21 مليون دولار إلى 23 مليون دولار من التوقعات السابقة البالغة 27 مليون دولار إلى 30 مليون دولار. يمثل هذا التقلب مخاطرة، ولكنه يخلق أيضًا الفرصة التي يشير إليها المحللون.

حقيقة واحدة بسيطة: شركة Honest Company, Inc. هي شركة تركز على النمو، لذا فهي لا تدفع أرباحًا. يبلغ عائد الأرباح 0.00%، مما يعني أن عائدك سيأتي فقط من زيادة رأس المال، وليس من الدخل. يعد هذا أمرًا قياسيًا بالنسبة لشركة تعطي الأولوية لإعادة الاستثمار مرة أخرى في الأعمال التجارية، خاصة تلك التي تركز على استراتيجية "التحول 2.0" للخروج من الفئات والقنوات ذات الهامش المنخفض.

إجماع وول ستريت على السهم هو تصنيف Hold، وهو موقف محايد، ويخبرك بشكل أساسي بالحفاظ على مركزك الحالي. ومع ذلك، فإن متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا من المحللين يبلغ حوالي 5.10 دولارًا، مما يعني ارتفاعًا كبيرًا عن السعر الحالي. تشير هذه الفجوة بين السعر الحالي والهدف إلى أن المحللين يعتقدون أن التحول الاستراتيجي للشركة والتركيز على نمو الإيرادات العضوية ذات الهامش الأعلى (المتوقع بنسبة 4٪ إلى 6٪ للسنة المالية 2025) سيؤدي في النهاية إلى سد فجوة التقييم. السوق ينتظر إثبات التنفيذ.

وفيما يلي ملخص لمقاييس التقييم الرئيسية:

تتمثل الخطوة التالية في مراقبة إصدار أرباح الربع الرابع من عام 2025 بحثًا عن علامات ملموسة على أن خطة التحول 2.0 تحقق الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الموعودة ونمو الإيرادات العضوية. تحتاج إلى رؤية الدليل. للتعمق أكثر في الوضع المالي للشركة بما يتجاوز مجرد التقييم، راجع تقريرنا الكامل: تحليل شركة Honest Company, Inc. (HNST) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

عوامل الخطر

لقد رأيت شركة Honest Company, Inc. (HNST) تقدم أرباحًا إيجابية معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لأرباع متتالية، وهي علامة رائعة على الانضباط التشغيلي. ولكن كمستثمر متمرس، فأنت تعلم أن قصة التحول تنطوي دائمًا على مخاطر كبيرة. ترسم نتائج الربع الثالث من عام 2025 والخطة الإستراتيجية الجديدة، التحول 2.0، رياحًا معاكسة واضحة نحتاج إلى مراقبتها عن كثب.

الخطر الأكبر على المدى القريب هو التخفيض الكبير في التوقعات المالية لعام 2025 بأكمله. قامت الإدارة بمراجعة توقعات إجمالي الإيرادات من نمو متوقع بنسبة 4٪ إلى 6٪ إلى نطاق -3٪ إلى نمو ثابت على أساس سنوي. وهذا تأرجح هائل، وهو مدفوع بمزيج من التحولات الاستراتيجية الداخلية وضغوط السوق الخارجية.

الرياح المعاكسة التشغيلية والاستراتيجية

تقوم الشركة بتنفيذ عملية إعادة الهيكلة الرئيسية الثانية، وهي التحول 2.0: تعزيز النمو الصادق، والذي يقدم مخاطر تشغيلية كبيرة. تتضمن هذه الخطة الخروج بشكل استراتيجي من الفئات والقنوات ذات الهامش المنخفض، وهو أمر ذكي على المدى الطويل، ولكنه يؤثر بشكل مباشر على الخط الأعلى على المدى القريب. وتمثل هذه المناطق التي تم الخروج منها حوالي 22% من إيرادات الربع الثالث من عام 2025، ويعد التخفيض عاملاً رئيسياً في توجيهات الإيرادات المنقحة للعام بأكمله.

التحدي التشغيلي الآخر هو فئة الحفاضات الأساسية. نحن نشهد استمرار الرياح المعاكسة من تبسيط تشكيلة الحفاضات في أكبر بائع تجزئة للطوب وقذائف الهاون، بالإضافة إلى الانخفاض المتوقع في إيرادات الحفاضات في الربع الرابع من عام 2025. وهذا أمر بالغ الأهمية لأن فئات الحفاضات والمناديل المبللة أساسية لهوية العلامة التجارية وحجم المبيعات.

فيما يلي نظرة سريعة على الأهداف المالية المنقحة لعام 2025 والتركيز الاستراتيجي:

والخبر السار هو أن التركيز على الإيرادات العضوية (التي تستثني الأعمال الخارجة) لا يزال يتوقع نموًا بنسبة 4-6٪، مما يعني أن الأعمال الأساسية ذات الهامش الأعلى لا تزال تنمو. هذا هو بالتأكيد البطانة الفضية.

الضغوط الخارجية والمالية

تشكل بيئة الاقتصاد الكلي تهديدًا مستمرًا، خاصة بالنسبة لعلامة تجارية متميزة مثل The Honest Company, Inc. وتعني الظروف الكلية الضعيفة أن المستهلكين أكثر عرضة للتحول إلى بدائل أرخص، مما يضع أكبر قدر من الضغط على الحفاضات والمناديل المبللة ذات الأسعار المرتفعة. بالإضافة إلى ذلك، تنظم الشركة حدثين ترويجيين كبيرين من العام السابق مع أكبر بائعي التجزئة الفعليين الذين لن يتكرروا في النصف الثاني من عام 2025، وهو ما يعد بمثابة رياح معاكسة مباشرة للإيرادات.

كما أن تكاليف التعريفة تصل إلى هامش الربح الإجمالي. وفي الربع الثالث من عام 2025، انخفض هامش الربح الإجمالي بمقدار 140 نقطة أساس ليصل إلى 37.3%، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تكاليف التعريفة هذه والتخفيض الناتج عن انخفاض الحجم. وتتوقع الشركة تعرضًا إجماليًا للتعريفة يبلغ حوالي 8 ملايين دولار لعام 2025 بأكمله.

ولا يمكننا أيضًا أن ننسى المخاطر التنظيمية الدائمة في مجال السلع الاستهلاكية. تتعرض شركة Honest Company, Inc.‎ لمخاطر التقاضي والتنفيذ المتعلقة بقانون حماية مستهلك الهاتف (TCPA) والعدد المتزايد من قوانين الخصوصية الشاملة في الولايات المتحدة.

• استراتيجية التخفيف: تعالج الشركة مشكلة التعريفة الجمركية من خلال خطة تخفيف تتضمن إدارة المخزون وتعاون الموردين لتعويض التأثير البالغ 8 ملايين دولار.
• استراتيجية التخفيف: تم تصميم خطة التحول 2.0 لتعزيز الربحية، مع مبادرات استراتيجية تستهدف توفير ما بين 8 ملايين دولار إلى 15 مليون دولار من التكاليف السنوية.
• استراتيجية التخفيف: تمثل الميزانية العمومية احتياطيًا قويًا، حيث يوجد 71 مليون دولار نقدًا وما في حكمه ولا يوجد ديون حتى 30 سبتمبر 2025.

تراهن الشركة على أن التركيز على النواة المربحة سيفوز في النهاية، ولكن الطريق إلى الأمام، كما تمت مناقشته في تحليل شركة Honest Company, Inc. (HNST) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين، سيكون وعرًا.

فرص النمو

أنت تنظر إلى The Honest Company, Inc. (HNST) وتحاول تحديد مصدر النمو، خاصة بعد إعلان إعادة الهيكلة الأخير. والوجهة المباشرة هي أن الشركة تتداول إيراداتها على المدى القريب مقابل ربحية طويلة الأجل وبهامش أعلى. إنهم يصبحون أصغر لينمو بشكل أفضل.

يكمن جوهر مستقبل شركة The Honest Company, Inc. في خطتها الإستراتيجية الجديدة، التحول 2.0: تعزيز النمو الصادق، والتي تم إطلاقها في 5 نوفمبر 2025. لا يتعلق الأمر بعمليات استحواذ ضخمة؛ إنها ضربة جراحية لتحقيق الكفاءة. تركز الخطة الموارد على الفئات الأعلى أداءً - المناديل المبللة، والعناية الشخصية، والحفاضات - والتي تمثل معًا أكثر من 50% من إيراداتها وأظهرت نموًا قويًا في الاستهلاك. بصراحة، هذا التركيز هو خطوة ذكية وضرورية بالتأكيد.

ويتمثل الخطر المباشر في الإيرادات التي تتضرر من الخروج من الفئات غير الإستراتيجية ذات الهامش المنخفض مثل الملابس، وتلبية احتياجات Honest.com، ومتاجر البيع بالتجزئة/المتاجر عبر الإنترنت في كندا. إليك الحساب السريع: مثلت عمليات التخارج هذه حوالي 21٪ من إيرادات الشركة للأشهر التسعة الأولى من عام 2025. وهذا تخفيض كبير في السطر العلوي. وبالتالي، قامت الشركة بتحديث توقعاتها المالية لعام 2025 بأكمله لإجمالي الإيرادات إلى نطاق يقل عن 3٪ إلى مستوى ثابت على أساس سنوي.

لكن الفرصة الحقيقية تكمن في الأعمال الأساسية. تتوقع التوقعات المحدثة أن تنمو الإيرادات العضوية (باستثناء الفئات التي تم الخروج منها) في حدود 4٪ إلى 6٪ للعام المالي الكامل 2025. ومن المتوقع أن يؤدي هذا التحول إلى زيادة الربحية، حيث من المتوقع الآن أن تتراوح الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 المعدلة بين 21 مليون دولار و23 مليون دولار.

إن محركات النمو واضحة وقابلة للتنفيذ:

• التوسع في توزيع التجزئة: تمتلك شركة Honest Company, Inc. حاليًا سوقًا كبيرًا غير مستغل، حيث لا يزال هناك ما يقرب من 65000 باب محتمل للبيع بالتجزئة متاحًا في الولايات المتحدة مقارنة بـ 90000 باب لمنافس رائد.
• التركيز على ابتكار المنتجات: توجيه الاستثمار إلى الفئات الأساسية، وخاصة المناديل المبللة ومنتجات العناية الشخصية للأطفال، والتي شهدت نمواً في الاستهلاك بأرقام مضاعفة في الربع الثالث من عام 2025.
• الزخم الرقمي: ارتفع الاستهلاك لدى أكبر عملائهم عبر الإنترنت، أمازون، وهي قناة رئيسية لمنتجاتهم الأساسية مثل المناديل المبللة والحفاضات.

تظل الميزة التنافسية للشركة هي علامتها التجارية باعتبارها العلامة التجارية الطبيعية رقم 1 في مجال رعاية الأطفال. إن التزامهم بالمنتجات ذات التركيبة النظيفة والمصممة بشكل مستدام يتردد صداه بعمق لدى المستهلكين المعاصرين، مما يخلق قاعدة عملاء مخلصين. بالإضافة إلى ذلك، فإن الميزانية العمومية الجيدة التي تبلغ قيمتها 71 مليون دولار نقدًا وعدم وجود ديون اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، تمنحهم المرونة المالية لتنفيذ هذا التحول دون قيود رأسمالية فورية.

للتعمق أكثر في نتائج الربع الثالث من عام 2025 وصحة الميزانية العمومية، راجع ذلك تحليل شركة Honest Company, Inc. (HNST) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

فيما يلي لمحة سريعة عن التوقعات المالية الرئيسية للعام المالي 2025 بأكمله:

ما يخفيه هذا التقدير هو تكلفة إعادة الهيكلة، والتي من المتوقع أن تتراوح بين 25 مليون دولار إلى 35 مليون دولار حتى الربع الأول من عام 2027، ولكن يجب أن تبدأ المدخرات السنوية في الوصول إلى عام 2026. والخطوة التالية بالنسبة لك هي مراقبة نتائج الربع الرابع من عام 2025 لتأكيد زخم النمو العضوي والتأثير الأولي لإجراءات توفير التكاليف.