تحليل الصحة المالية للتخزين العام (PSA): رؤى أساسية للمستثمرين

فهم تدفقات إيرادات التخزين العام (PSA).

فهم تدفقات إيرادات التخزين العام

تشمل مصادر الإيرادات الأساسية للشركة الدخل الناتج من عمليات التخزين الذاتي، والتي يمكن تقسيمها إلى مرافق المتجر نفسه، والمرافق المكتسبة، والمرافق المطورة والموسعة حديثًا، ومرافق المتجر الأخرى غير نفس المتجر. وفيما يلي تفصيل تفصيلي:

أظهر معدل نمو الإيرادات على أساس سنوي بعض التقلبات عبر القطاعات المختلفة. ويمثل إجمالي الإيرادات للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 سبتمبر 2024 نمواً قدره 2.9% مقارنة بالفترة نفسها من عام 2023، مدفوعًا في المقام الأول بالنمو الكبير في قطاع التسهيلات المستحوذة، والذي شهد زيادة ملحوظة في 158.1%.

وفيما يتعلق بمرافق المتجر نفسه، انخفضت الإيرادات بنسبة 1.3% في الربع الثالث من عام 2024، ويُعزى ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض معدلات الإشغال ودخل الإيجار لكل قدم مربع. تم الإبلاغ عن الإيجار السنوي المحقق لكل قدم مربع مشغول بـ $22.71، انخفاض 0.8% مقارنة بالعام السابق.

مساهمة قطاعات الأعمال المختلفة في الإيرادات الإجمالية

يُظهر توزيع مساهمة الإيرادات من مختلف القطاعات محفظة متنوعة تساعد في تخفيف المخاطر المرتبطة بالاعتماد على مصدر إيرادات واحد. ويلخص الجدول التالي المساهمات:

انخفضت المساهمة من مرافق المتجر نفسه من 87.0% في الربع الثالث من عام 2023 إلى 83.3% في الربع الثالث من عام 2024، مما يشير إلى الاعتماد المتزايد على عمليات الاستحواذ والتطورات الجديدة لدفع نمو الإيرادات. لقد زاد قطاع المرافق المكتسبة بشكل كبير من مساهمته، مما يعكس تأثير عمليات الاستحواذ الاستراتيجية التي تمت في عام 2023.

تحليل التغيرات الهامة في تدفقات الإيرادات

كانت هناك تغييرات ملحوظة في تدفقات الإيرادات خلال العام الماضي. ارتفعت الإيرادات من المرافق المستحوذ عليها بسبب الاستحواذ على BREIT Simply Storage LLC، والتي ساهمت تقريبًا 113.9 مليون دولار في الإيرادات للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024. وعلى العكس من ذلك، أظهر قطاع مرافق المتجر نفسه اتجاهًا تنازليًا، مع انخفاض الإيرادات بنسبة 0.8% للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض مستويات الإشغال.

بالإضافة إلى ذلك، أظهرت المرافق المطورة والموسعة حديثًا نموًا قويًا، مع زيادة الإيرادات بنسبة 8.2% عامًا بعد عام، مما يسلط الضوء على نجاح مبادرات التطوير الأخيرة.

بشكل عام، يشير تحليل الإيرادات إلى أداء مختلط عبر مختلف القطاعات، حيث تلعب عمليات الاستحواذ الإستراتيجية دورًا حاسمًا في تعويض الانخفاضات في إيرادات المتجر نفسه.

الغوص العميق في ربحية التخزين العام (PSA).

مقاييس الربحية

الربحية هي مؤشر حاسم على الصحة المالية للشركة والكفاءة التشغيلية. في حالة الشركة، تشمل مقاييس الربحية الرئيسية إجمالي الربح وأرباح التشغيل وهوامش الربح الصافية.

إجمالي الربح وأرباح التشغيل وصافي هوامش الربح

بالنسبة للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 سبتمبر 2024، كانت المقاييس المالية كما يلي:

• إجمالي الربح: $822,680,000
• الربح التشغيلي: $699,611,000
• صافي الربح: $380,700,000

وكانت الهوامش المعنية:

• الهامش الإجمالي: 74.0%
• هامش التشغيل: 63.0%
• هامش صافي الربح: 34.0%

الاتجاهات في الربحية مع مرور الوقت

خلال العام الماضي، أظهرت الربحية بعض التقلبات. فيما يلي مقارنات الأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024 مقابل نفس الفترة من عام 2023:

مقارنة نسب الربحية مع متوسطات الصناعة

يمكن مقارنة نسب ربحية الشركة بمتوسطات الصناعة. لعام 2024 تم ملاحظة النسب التالية:

تحليل الكفاءة التشغيلية

يتم قياس الكفاءة التشغيلية من خلال تقييم إدارة التكاليف واتجاهات هامش الربح الإجمالي. بلغت تكلفة العمليات لفترة الثلاثة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024:

• نفس تكلفة مرافق المتجر: $226,704,000
• تكلفة المرافق المكتسبة: $20,871,000
• تكلفة المرافق المطورة والموسعة حديثاً: $18,364,000
• تكلفة مرافق المتجر الأخرى غير نفسها: $21,496,000

وقد أدى ذلك إلى التكلفة الإجمالية للعمليات $287,435,000 الثلاثة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024، بما يعكس أ 7.3% مقارنة بنفس الفترة من عام 2023.

بشكل عام، تشير مقاييس ربحية الشركة إلى أداء مالي قوي مقارنة بنظرائها في الصناعة، مع هوامش إجمالية وهوامش تشغيلية أعلى بكثير من المتوسط، على الرغم من بعض الانخفاضات الأخيرة في صافي الدخل وصافي دخل التشغيل.

الديون مقابل حقوق الملكية: كيف يمول التخزين العام (PSA) نموه

الديون مقابل حقوق الملكية: كيف يمول التخزين العام نموه

مستويات الديون

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، بلغ إجمالي المبلغ الأصلي المستحق على ديون الشركة تقريبًا 9.5 مليار دولار. وهذا يشمل:

• 7.8 مليار دولار من سندات الدفع غير المضمونة المقومة بالدولار الأمريكي
• 1.8 مليار دولار من أوراق الدفع غير المضمونة المقومة باليورو
• 1.7 مليون دولار من سندات الرهن العقاري المستحقة الدفع

نسبة الدين إلى حقوق الملكية

تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية في الشركة تقريبًا 1.0، وهو ما يتوافق مع معيار صناعة صندوق الاستثمار العقاري (REIT) الذي يتراوح عادةً من 0.5 إلى 1.5.

إصدارات الديون الأخيرة

في 11 أبريل 2024، أصدرت الشركة سندات ممتازة بقيمة 150 مليون يورو بسعر فائدة ثابت قدره 4.080%، تستحق في 11 أبريل 2039، وتدر عائدات صافية تبلغ تقريبًا 162.5 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، في أبريل 2024، سيتم طرح طرح عام لـ 1.0 مليار دولار تم الانتهاء من الملاحظات العليا، بما في ذلك:

• 700 مليون دولار سندات ذات فائدة متغيرة (مركبة SOFR + 0.70%) تستحق في 16 أبريل 2027
• 300 مليون دولار من السندات الممتازة ذات السعر الثابت المستحقة في 1 أغسطس 2053 بسعر فائدة قدره 5.350%

التصنيفات الائتمانية

وظل التصنيف الائتماني للشركة مستقرا، حيث يشير تقرير الامتثال إلى أنها تستوفي مختلف التعهدات المالية، بما في ذلك الحد الأقصى لنسبة الدين إلى إجمالي الأصول 65% (تقريبًا 18% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024) والحد الأدنى لنسبة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة إلى مصاريف الفوائد 1.5x (تقريبًا 12x للاثني عشر شهرا المنتهية في 30 سبتمبر 2024).

الموازنة بين تمويل الديون وتمويل الأسهم

تدير الشركة بشكل فعال هيكل رأس مالها من خلال موازنة تمويل الديون مع تمويل الأسهم. وفي الأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024، قامت الشركة بإعادة الشراء 726,865 سهم بتكلفة إجمالية قدرها 200 مليون دولار كجزء من برنامج إعادة شراء الأسهم المستمر.

تقييم سيولة التخزين العام (PSA).

تقييم السيولة والملاءة المالية

النسب الحالية والسريعة

تبلغ النسبة الحالية اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024 1.73مما يشير إلى وضع سيولة قوي. النسبة السريعة أقل قليلاً عند 1.68مما يعكس قدرة صحية على الوفاء بالالتزامات قصيرة الأجل دون الاعتماد على المخزون.

تحليل اتجاهات رأس المال العامل

يتم الإبلاغ عن رأس المال العامل، الذي يُعرف بأنه الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة، بحوالي 1.1 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024. ويمثل هذا انخفاضًا من 1.3 مليار دولار في العام السابق، ويعزى ذلك في المقام الأول إلى زيادة المصاريف التشغيلية وتكاليف خدمة الدين.

بيانات التدفق النقدي Overview

يكشف بيان التدفق النقدي للتسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024 عن الاتجاهات التالية:

• التدفق النقدي التشغيلي: 2.36 مليار دولار، بانخفاض عن 2.45 مليار دولار في نفس الفترة من عام 2023.
• التدفق النقدي الاستثماري: (1.06 مليار دولار)، منها نفقات رأسمالية بقيمة 106 مليون دولار لتعزيز العقارات و247 مليون دولار لأنشطة التطوير.
• التدفق النقدي التمويلي: (1.05 مليار دولار)، تعكس سداد ديون وتوزيعات أرباح مدفوعة بقيمة 1.6 مليار دولار.

مخاوف السيولة المحتملة أو نقاط القوة

وعلى الرغم من انخفاض رأس المال العامل، إلا أن الشركة تحافظ على سيولة كبيرة بحوالي 1.5 مليار دولار متاحة من خلال التسهيلات الائتمانية المتجددة، والتي ليس لديها قروض مستحقة اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024. كما أن لدى الشركة أيضًا 14.4 مليون دولار في خطابات الاعتماد المعلقة، مما يحد من القدرة على الاقتراض المتاحة ل 1.485 مليار دولار.

هل التخزين العام (PSA) مبالغ فيه أم أقل من قيمته؟

تحليل التقييم

لتقييم الوضع المالي للشركة، سنقوم بتحليل مقاييس التقييم المختلفة واتجاهات أسعار الأسهم وعائد الأرباح وإجماع المحللين.

نسبة السعر إلى الأرباح (P/E).

نسبة السعر إلى الربحية الحالية هي 23.0، مقارنة بمتوسط ​​الصناعة البالغ 20.5.

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B).

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية تقف عند 2.5، في حين أن متوسط ​​الصناعة هو 1.8.

نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA).

يتم حساب نسبة EV/EBITDA بـ 15.0، وهو ما يتجاوز متوسط ​​الصناعة 12.0.

اتجاهات أسعار الأسهم

على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، تقلبت أسعار الأسهم على النحو التالي:

عائد الأرباح ونسب الدفع

عائد الأرباح الحالي هو 3.00%، مع نسبة دفع 40%.

إجماع المحللين على تقييم الأسهم

تقييمات المحللين هي كما يلي:

• يشتري: 12 محللاً
• يمسك: 5 محللين
• يبيع: 1 محلل

المخاطر الرئيسية التي تواجه التخزين العام (PSA)

المخاطر الرئيسية التي تواجه التخزين العام

تخضع السلامة المالية لشركة Public Storage لمخاطر داخلية وخارجية مختلفة يمكن أن تؤثر على عملياتها وربحيتها. أدناه هو overview عوامل الخطر الرئيسية بناء على أحدث البيانات.

مسابقة الصناعة

المنافسة في صناعة التخزين الذاتي شديدة، حيث يتنافس العديد من اللاعبين على حصة في السوق. تواجه الشركة منافسة كبيرة من كل من السلاسل الوطنية الكبيرة والمشغلين المحليين. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، أبلغت الشركة عن أ 1.3% انخفاض في الإيرادات من مرافق نفس المتجر بمبلغ 926.3 مليون دولار مقارنة ب 938.6 مليون دولار في نفس الفترة من عام 2023.

التغييرات التنظيمية

يمكن أن تؤثر التغييرات في القوانين واللوائح التي تحكم الضرائب العقارية وأسعار الإيجار وعمليات الإخلاء سلبًا على العمليات. يجب على الشركة التكيف مع هذه التغييرات، والتي يمكن أن تؤثر على استراتيجيات التسعير ومعدلات الإشغال. وسلط تقرير الأرباح الأخير الضوء على الآثار السلبية المحتملة من التغييرات التنظيمية على أسعار الإيجار.

ظروف السوق

وتشكل عوامل الاقتصاد الكلي، بما في ذلك التضخم وأسعار الفائدة، مخاطر. شهدت الشركة أ 2.6% زيادة في تكلفة عمليات المتجر نفسه، والتي ارتفعت بنسبة 5.8 مليون دولار في الأشهر الثلاثة المنتهية في 30 سبتمبر 2024. وتعكس هذه الزيادة ارتفاع التكاليف المرتبطة بالعمالة والمرافق والصيانة، مما يؤثر على الربحية الإجمالية.

المخاطر التشغيلية

يمكن أن يتأثر الأداء التشغيلي للتخزين العام بعوامل مختلفة، بما في ذلك معدلات الإشغال وسلوك المستأجر. كان المتوسط ​​المرجح لإشغال القدم المربع لمرافق المتجر نفسه 92.7% الثلاثة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024 انخفاضا من 93.2% في عام 2023. كما أعلنت الشركة عن أ 0.8% انخفاض في الإيجار السنوي المحقق لكل قدم مربع مشغول.

المخاطر المالية

وتشمل المخاطر المالية التعرض لتقلبات العملات الأجنبية وارتفاع أسعار الفائدة، مما يؤثر على تكاليف خدمة الديون. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، بلغ إجمالي أصل الدين المستحق تقريبًا 9.5 مليار دولارمع جزء كبير من الأوراق المالية غير المضمونة المقومة باليورو المستحقة الدفع. وتكبدت الشركة أ 15.9 مليون دولار - زيادة مصروفات الفوائد خلال نفس الفترة.

المخاطر الاستراتيجية

تنشأ المخاطر الإستراتيجية من مبادرات نمو الشركة، بما في ذلك عمليات الاستحواذ والتطورات. ومنذ بداية عام 2022، استحوذت الشركة على ما مجموعه 243 منشأة مع 17.2 مليون صافي قدم مربع قابلة للتأجير ل 3.5 مليار دولار. ومع ذلك، فإن تطوير مرافق جديدة يمكن أن يخفف الأرباح خلال فترة الاستقرار، والتي تستمر عادة من ثلاث إلى أربع سنوات.

استراتيجيات التخفيف

ونفذت الشركة العديد من الاستراتيجيات للتخفيف من المخاطر، بما في ذلك تعزيز العمليات التشغيلية والاستثمار في التكنولوجيا لخفض التكاليف. ويهدف برنامج ملكية الغد المتعدد السنوات إلى تحسين الوضع التنافسي من خلال ترقية المرافق، مع إنفاق متوقع يبلغ حوالي 130 مليون دولار في عام 2024. بالإضافة إلى ذلك، تستثمر الشركة في مبادرات الطاقة الشمسية لتقليل تكاليف المرافق 36 مليون دولار قضى في عام 2024.

آفاق النمو المستقبلي للتخزين العام (PSA)

آفاق النمو المستقبلي للتخزين العام

يتم وضع التخزين العام لتحقيق النمو المستقبلي من خلال المبادرات الإستراتيجية المختلفة وديناميكيات السوق. وفيما يلي تحليل مفصل لمحركات النمو الرئيسية.

محركات النمو الرئيسية

• عمليات الاستحواذ: ومنذ بداية عام 2022، استحوذت الشركة على ما مجموعه 243 منشأة مع 17.2 مليون قدم مربع صافي قابلة للتأجير ل 3.5 مليار دولار. في عام 2023، استحوذت الشركة على شركة BREIT Simply Storage LLC لصالح شركة BREIT Simply Storage LLC 2.2 مليار دولار، بإضافة 127 منشأة للتخزين الذاتي وتعزيز محفظتها بشكل كبير.
• التطوير والتوسع: وقد تطورت الشركة وتوسعت 127 منشأة المجموع 15.3 مليون قدم مربع صافي قابلة للتأجير، بتكلفة تبلغ حوالي 1.6 مليار دولار.

توقعات نمو الإيرادات المستقبلية

تشير توقعات نمو الإيرادات إلى انخفاض معتدل في إيرادات مرافق المتجر نفسه بسبب ضعف الطلب. ومع ذلك، ساهمت المرافق المطورة والموسعة حديثا 39.8 مليون دولار و 112.5 مليون دولار في صافي الدخل التشغيلي لفترة الثلاثة والتسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024 على التوالي. من المتوقع أن تنمو الإيرادات الإجمالية لقطاع عمليات التخزين الذاتي مع استقرار المرافق الجديدة ومساهمتها في الدخل.

تقديرات الأرباح

خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في 30 سبتمبر 2024، بلغ صافي الدخل المخصص للمساهمين العاديين 380.7 مليون دولار أو 2.16 دولار لكل سهم عادي مخفف، مقارنة ب 563.2 مليون دولار أو 3.20 دولار لكل سهم عادي مخفف في نفس الفترة من عام 2023. ويعزى الانخفاض إلى زيادة مصاريف الاستهلاك والفوائد.

المبادرات والشراكات الاستراتيجية

وتقوم الشركة بتنفيذ برنامج عقارات الغد متعدد السنوات والذي يهدف إلى تعزيز المظهر الجمالي والكفاءة التشغيلية لمرافقها. تقريبًا 106 مليون دولار تم إنفاقه في عام 2024، بإجمالي إنفاق متوقع قدره 130 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، يجري تنفيذ برنامج للطاقة الشمسية، بهدف تركيب الألواح الشمسية في الأعلى 1,400 منشأة، مع 36 مليون دولار تم إنفاقه في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2024 والمتوقع 70 مليون دولار لمدة عام كامل .

المزايا التنافسية

تستفيد شركة Public Storage من مكانتها القوية في السوق نظرًا لمحفظتها الواسعة والاعتراف بعلامتها التجارية. وقد حققت الشركة وفورات الحجم من عمليات الاستحواذ الأخيرة، مما يسمح بتخفيض تكاليف التشغيل. إن الإدارة الفعالة للمرافق، إلى جانب تعديلات الأسعار الإستراتيجية، تضع الشركة بشكل إيجابي في مواجهة المنافسين المحليين.

بشكل عام، تتمتع الشركة بوضع جيد للاستفادة من فرص النمو لديها من خلال عمليات الاستحواذ الإستراتيجية ومبادرات التطوير والكفاءات التشغيلية.

Article updated on 8 Nov 2024

Resources:

• Public Storage (PSA) Financial Statements – Access the full quarterly financial statements for Q3 2024 to get an in-depth view of Public Storage (PSA)' financial performance, including balance sheets, income statements, and cash flow statements.
• SEC Filings – View Public Storage (PSA)' latest filings with the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) for regulatory reports, annual and quarterly filings, and other essential disclosures.