BlackRock, Inc. (BLK): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تريد أن تعرف القوى الحقيقية التي تشكل شركة BlackRock, Inc. (BLK)، وباعتباري كبير المحللين السابقين، أستطيع أن أخبرك أن استراتيجية الشركة على المدى القريب تتوقف على التغلب على الرياح السياسية المعاكسة ضد رأسمالها الهائل. 10.5 تريليون دولار في الأصول المقدرة تحت الإدارة (AUM) لعام 2025. الخطر الأكبر ليس انهيار السوق؛ إنها ضربة تشريعية على ولايات ESG (البيئية والاجتماعية والحوكمة)، والتي تضغط بشكل مباشر على تقديراتها 19.5 مليار دولار في 2025 الإيرادات. القصة الحقيقية هي كيفية استخدام هيمنتهم التكنولوجية، علاء الدين، لإدارة هذا التعقيد ودفع النمو.

(BLK) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

رد فعل تشريعي مكثف على مستوى الولايات المتحدة ضد تفويضات ESG (البيئية والاجتماعية والحوكمة).

إن الخطر السياسي الذي تواجهه شركة بلاك روك من الحركة المناهضة للمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة لم يعد نظريا؛ إنها رياح معاكسة مالية وتشريعية قابلة للقياس. تركز هذه المعارضة على فكرة مفادها أن النظر في عوامل غير مالية مثل تغير المناخ ينتهك الواجب الائتماني الأساسي (الالتزام القانوني بالعمل فقط لتحقيق مصلحة العملاء) لمديري صناديق التقاعد العامة.

وجاء الإجراء الأكثر واقعية من مجلس التعليم بولاية تكساس، الذي سحب في عام 2024 استثمارًا كبيرًا بقيمة 8.5 مليار دولار من إدارة شركة بلاك روك بسبب مقاطعتها المزعومة لشركات الطاقة. إن عملية سحب الاستثمارات هذه، على الرغم من أنها تمثل جزءًا صغيرًا من إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) للشركة، إلا أنها تشكل سابقة قوية. كما اتخذت ولايات مثل وست فرجينيا وفلوريدا ولويزيانا خطوات لسحب الاستثمارات أو منع شركة بلاك روك من إدارة أموال الدولة. إنها عملية حسابية بسيطة للتكلفة والعائد بالنسبة للشركة: الحرارة السياسية ترتفع بشكل أسرع من الأصول الخاضعة للإدارة ذات الصلة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة.

النشاط التشريعي مذهل. بين عامي 2021 ويناير 2025، أصبح 44 بندًا تشريعيًا مناهضًا للمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة بمثابة قانون في 21 ولاية أمريكية، مما يشير إلى بيئة معادية بشكل واضح لأعمال القطاع العام لشركة بلاك روك في تلك الولايات القضائية. لقد أصبحت المعركة السياسية تشكل خطراً تشغيلياً أساسياً.

وتؤدي التوترات الجيوسياسية إلى زيادة الطلب على المنتجات الاستثمارية المتنوعة التي لا تتمحور حول الولايات المتحدة.

إن التجزئة الجيوسياسية - انقسام التجارة العالمية والتحالفات السياسية - هي موضوع هيكلي رئيسي يسلط عليه معهد بلاك روك للاستثمار الضوء على عام 2025. هذه المخاطر المرتفعة profile, مدفوعة بالمنافسة الاستراتيجية بين الولايات المتحدة والصين والتوترات في الشرق الأوسط، تعمل على تغيير طلب العملاء بشكل أساسي. ولم يعد المستثمرون مرتاحين للمحفظة التي تتمحور حول الولايات المتحدة، لذا فهم يسعون بنشاط إلى التنويع في الأصول الأقل ارتباطًا بتحولات السياسة الأمريكية.

وتستفيد شركة BlackRock من ذلك من خلال التوسع الاستراتيجي في أسواقها الخاصة وبصمة بنيتها التحتية. ويعد الاستحواذ على شركة Global Infrastructure Partners (GIP) خطوة واضحة لتلبية هذا الطلب. ويُنظر إلى هذه الأصول، مثل الموانئ ومراكز البيانات، على أنها أقل حساسية للحروب التجارية وأكثر مرونة في مواجهة التضخم، مما يوفر تحوطا طبيعيا ضد التقلبات السياسية. وصل إجمالي الأصول المدارة للشركة إلى مستوى قياسي بلغ 13.5 تريليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعًا جزئيًا بالتدفقات الداخلة إلى هذه الاستراتيجيات البديلة المتنوعة.

فيما يلي الحساب السريع للمفاضلة بين المخاطر السياسية والفرص:

زيادة التدقيق من جانب الكونجرس الأمريكي فيما يتعلق بالواجبات الائتمانية والكشف عن مخاطر المناخ.

انتقل الجدل حول دور شركة بلاك روك من عواصم الولايات إلى واشنطن العاصمة، مع التركيز على المفهوم الأساسي للواجب الائتماني. وتقوم لجان الكونجرس التي يقودها الجمهوريون والمدعون العامون في الولايات بالتدقيق فيما إذا كانت مشاركة الشركة في تحالفات المناخ، مثل مبادرة Net Zero Asset Managers (التي انسحبت منها شركة بلاك روك في عام 2024)، تشكل "كارتل مناخ" غير قانوني يتواطأ لقمع إنتاج الوقود الأحفوري.

تزعم دعوى قضائية كبرى لمكافحة الاحتكار، والتي سمح لها قاض فيدرالي بالمضي قدمًا في ولاية تكساس في أغسطس 2025، أن شركة بلاك روك وأقرانها ينتهكون قانون المنافسة من خلال تنسيق الأصوات لتقليل إنتاج الفحم. هذا التدقيق يجبر شركة بلاك روك على السير على خط رفيع للغاية. ويتعين على الشركة أن تلبي مطالب ائتلاف يتألف من 26 مسؤولاً مالياً جمهورياً في الولاية الذين يطالبون بالتركيز بشكل منفرد على قيمة المساهمين، في حين تدير في الوقت نفسه توقعات ائتلاف مضاد يتألف من 17 مسؤولاً مالياً ديمقراطياً يزعمون أن الواجب الائتماني يتطلب إدارة المخاطر المناخية الطويلة الأجل.

إنها لعبة سياسية محصلتها صفر، حيث تكون شركة BlackRock هي الكرة. ويتمثل الخطر هنا في صدور قاعدة فيدرالية جديدة أو حكم قضائي يعيد تعريف الواجب الائتماني بشكل قانوني لاستبعاد مخاطر المناخ بشكل صريح، الأمر الذي من شأنه أن يقوض جزءًا كبيرًا من فلسفة الاستثمار الخاصة بالشركة.

الضغط على الرئيس التنفيذي لاري فينك لعدم تسييس الموقف العام للشركة بشأن القضايا الاجتماعية.

لقد استجاب لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، بوضوح للضغوط السياسية من خلال عدم تسييس السرد العام للشركة في عام 2025. وقد حذف خطاب رئيس مجلس الإدارة السنوي الذي وجهه إلى المستثمرين، والذي صدر في أبريل/نيسان 2025، مصطلحات "ESG"، و"تغير المناخ"، و"DEI" (التنوع والإنصاف والشمول). وهذا التحول هو نتيجة مباشرة لرد الفعل السياسي العنيف والمستمر.

تعمل الشركة بنشاط على تطهير وجودها العام من المصطلحات المشحونة سياسيا. وشمل ذلك الابتعاد عن سياسات DEI الداخلية التي تم الإعلان عنها في فبراير 2025. وبشكل ملموس أكثر، قامت BlackRock بإزالة علامة "ESG" من أسماء أكثر من 50 استراتيجية استثمار أوروبية في عام 2025، مما أثر على ما يقرب من 51 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة. هذه خطوة استراتيجية لتقليل الهدف على ظهر الشركة. الرسالة بسيطة: نحن شركة مالية تركز على الأداء، ولسنا مجموعة مناصرة سياسية.

الإجراء الرئيسي لـ BlackRock هو محور هادئ:

• تحول الخطاب: من "الاعتبارات البيئية والاجتماعية والحوكمة" إلى "الواقعية في مجال الطاقة" و"البنية التحتية للسوق الخاصة".
• التركيز على العوائد: التأكيد على أن الاستثمار المرتبط بالمناخ هو إدارة مخاطر بحتة، وليس نشاطا اجتماعيا.
• صناديق إلغاء التسمية: قم بإزالة كلمة "ESG" من أسماء الصناديق لتقليل التعرض السياسي في الأسواق الحساسة.

(BLK) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

يتم تحديد المشهد الاقتصادي لشركة بلاك روك في عام 2025 من خلال انقسام: ضغط مستمر للرسوم في أعمالها السلبية الأساسية، يقابله محور استراتيجي عالي الهامش نحو الأسواق الخاصة وفرصة للأجيال في الدخل الثابت. أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من النمو الرئيسي للأصول الخاضعة للإدارة والتركيز على المكان الذي تتدفق فيه الدولارات فعليًا وما هي تكلفتها.

يؤثر عدم اليقين العالمي في أسعار الفائدة على تقييمات الدخل الثابت ومخصصات العملاء.

إن استمرار حالة عدم اليقين بشأن أسعار الفائدة العالمية هو سلاح ذو حدين بالنسبة لأعمال الدخل الثابت الضخمة لشركة BlackRock. فمن ناحية، تخلق العائدات المرتفعة نقطة دخول مقنعة، مما يدفع العملاء إلى تبني صناديق السندات المتداولة في البورصة (ETFs) بمعدل متسارع قدره 22٪ على أساس سنوي في عام 2025. ويشكل هذا النمو عاملاً رئيسياً في الارتفاع المتوقع لأصول صناديق الاستثمار المتداولة ذات الدخل الثابت إلى 6 تريليون دولار بحلول عام 2030.

ومع ذلك، فإن عدم اليقين يؤدي إلى مخاطر تقييم كبيرة، خاصة بالنسبة للأصول طويلة الأجل. تنظر توقعات الاستثمار الخاصة بشركة BlackRock لعام 2025 إلى التعرض لأسعار الفائدة طويلة الأجل على أنها محفوفة بالمخاطر، وتتوقع أن تعود علاوة الأجل إلى طبيعتها وربما تدفع أسعار الفائدة لأجل 10 سنوات إلى أعلى بنسبة تصل إلى 1.3٪ عما كان يمكن أن تكون عليه لولا ذلك. وينعكس هذا الحذر في سلوك المستثمرين، حيث شهدت منتجات الدخل الثابت لشركة بلاك روك تدفقات خارجة بقيمة 4.66 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025 مع ارتفاع الأسهم. إن استراتيجية الشركة واضحة: إعطاء الأولوية للدخل على ارتفاع الأسعار، مع التركيز على المدى القصير والمتوسط ​​(بطن) منحنى العائد.

• الأصول المدارة للدخل الثابت النشط: 1.2 تريليون دولار (اعتبارًا من 30 يونيو 2025).
• التدفقات الخارجية ذات الدخل الثابت في الربع الثاني من عام 2025: 4.66 مليار دولار.
• اعتماد صناديق الاستثمار المتداولة ذات الدخل الثابت في عام 2025: تسارع بنسبة 22% على أساس سنوي.

ويستمر ضغط الرسوم في المنتجات الاستثمارية السلبية، مما يضغط على الإيرادات المقدرة لعام 2025 البالغة 19.5 مليار دولار.

لا يزال ضغط الرسوم في المنتجات الاستثمارية السلبية، وخاصة صناديق الاستثمار المتداولة iShares، بمثابة رياح معاكسة هيكلية. تمثل الاستراتيجيات السلبية الآن أكثر من 50٪ من أسواق صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة، مع انخفاض نسب النفقات للمنتجات الأساسية مثل صناديق الاستثمار المتداولة iShares إلى 0.03٪. إن الحجم الهائل للأصول هو السبيل الوحيد لمواجهة هذه الضغوط.

وتنجح شركة BlackRock في إدارة هذا الأمر من خلال دفع النمو العضوي وتحويل مزيج إيراداتها بشكل استراتيجي. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة بلاك روك عن إيرادات إجمالية قدرها 6.51 مليار دولار، بزيادة قدرها 25٪ على أساس سنوي، مع نمو سنوي في الرسوم الأساسية العضوية بنسبة 10٪. وهذا رقم قوي، ويظهر أن الشركة تعوض ضغط الرسوم المنخفضة بتدفقات ضخمة وبدائل ذات رسوم أعلى. توسع هامش التشغيل في الربع الثالث من عام 2025 إلى 44.6%، مما يثبت نجاح التحول الاستراتيجي.

يؤدي ارتفاع الدولار الأمريكي إلى خلق مخاطر ترجمة العملات على دخل الرسوم الدولية.

باعتبارها شركة إدارة أصول عالمية تعمل في 42 دولة، فإن BlackRock معرضة بشدة لمخاطر ترجمة العملات. ويعني ارتفاع الدولار الأمريكي أن دخل الرسوم المكتسب بالعملات الأجنبية يترجم إلى دولارات أقل عند العودة إلى الوطن، مما يؤثر بشكل مباشر على الإيرادات والأرباح المعلنة.

في عام 2024، بلغ إجمالي إيرادات بلاك روك خارج الأمريكتين - وهي الأكثر عرضة لتقلبات العملة - 6.999 مليار دولار، وهو ما يمثل 34.28٪ من إجمالي إيراداتها. وهذا يعرض جزءًا كبيرًا من دخل الشركة لتقلبات أسعار صرف العملات الأجنبية. وللتخفيف من ذلك، تعمل شركة بلاك روك بنشاط على الاستفادة من استراتيجيات التحوط في العملات الأجنبية، مع الإشارة إلى أن تحوط سندات منطقة اليورو مرة أخرى إلى الدولار الأمريكي يمكن أن يكون الآن مصدرًا للدخل، حيث تحقق بعض سندات الحكومة الأوروبية عائدًا يزيد عن 5٪ عند التحوط.

يؤدي ارتفاع التضخم إلى زيادة الطلب على الأصول الحقيقية واستراتيجيات الاستثمار المحمية من التضخم.

وقد أدى التضخم المستدام إلى تحويل طلب المستثمرين بشكل أساسي نحو الأصول التي توفر عوائد حقيقية وحماية من التضخم. وقد استجابت شركة بلاك روك من خلال التركيز الاستراتيجي الهائل على البدائل والأصول الحقيقية (مثل البنية التحتية والائتمان الخاص)، والتي تتميز بهوامش ربح عالية وأقل ارتباطاً بالأسواق العامة.

وهذه فرصة كبيرة للإيرادات: تمثل البدائل 3% فقط من الأصول الخاضعة للإدارة في شركة BlackRock، ومع ذلك فهي تساهم بنسبة غير متناسبة تبلغ 17% من الرسوم الأساسية. عززت الشركة هذه الإستراتيجية من خلال الاستحواذ على Global Infrastructure Partners (GIP) مقابل 12.5 مليار دولار أمريكي في أواخر عام 2024 وHPS Investment Partners في عام 2025، مما أضاف 165 مليار دولار أمريكي إلى الأصول المُدارة للعملاء. يعد هذا التركيز على الأسواق الخاصة طريقة ذكية للغاية للحصول على إيرادات الرسوم المرتفعة التي لا تستطيع الأعمال السلبية تحقيقها.

وصل إجمالي الأصول المدارة للشركة إلى مستوى قياسي بلغ 13.5 تريليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، ومن الواضح أن محرك النمو يتحول نحو هذه المجالات، والتي تعتبر بالغة الأهمية للعملاء المؤسسيين الذين يسعون إلى التحوط ضد نظام كلي من التضخم اللزج وعدم اليقين الجيوسياسي. ويبحث المستثمرون عن سندات الخزانة المحمية من التضخم قصيرة الأجل وإيرادات الأسهم، وتقوم شركة بلاك روك بوضع مجموعة منتجاتها لالتقاط تلك التدفقات.

(BLK) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

يؤدي نقل الثروة بين الأجيال إلى زيادة الطلب على المشورة المالية الشخصية والمُقدمة رقميًا.

يعد نقل الثروة الهائل للأجيال، والذي يُطلق عليه غالبًا نقل الثروة العظيم، أكبر قوة اجتماعية منفردة تعيد تشكيل مشهد إدارة الأصول لشركة BlackRock. على مدى العقدين المقبلين، سوف تنتقل ما يقدر بنحو 84 تريليون دولار إلى 124 تريليون دولار من الأصول الشخصية في الولايات المتحدة من جيل طفرة المواليد إلى الجيل X، وجيل الألفية، والجيل Z. ولا يتعلق هذا التحول بحجم الأموال فحسب؛ يتعلق الأمر بقاعدة عملاء جديدة بتوقعات مختلفة تمامًا.

الأجيال الشابة، وخاصة جيل الألفية (55% توقع الميراث في السنوات الخمس المقبلة) والجيل Z (41% (من المتوقع حدوث ذلك)، أكثر ثقة في توجيه استثماراتهم ويطالبون بمجموعة واسعة من الأدوات الرقمية للتخصيص. وهذا يعني أن شركة BlackRock يجب أن تدمج التكنولوجيا والمشورة الرقمية السلسة بقوة في عروضها، وتتجاوز النماذج التقليدية التي يقودها المستشارون. إليك الحسابات السريعة: إذا كان 1% فقط من المبلغ المقدر بـ 106 تريليون دولار الذي ورثته هذه الأجيال يتدفق إلى شركة BlackRock، فهذا يعني أكثر من تريليون دولار من الأصول الخاضعة للإدارة الجديدة للتنافس عليها، وهم بالتأكيد بحاجة إلى استراتيجية رقمية أولاً للحصول عليها.

هذا التحول بين الأجيال واضح بالفعل في تركيز شركة بلاك روك على الاستراتيجيات المنهجية. ارتفعت الأصول النموذجية للشركة - والتي تُستخدم غالبًا في منصات المشورة الرقمية القابلة للتطوير - إلى ما يقرب من 185 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من نوفمبر 2025، ارتفاعًا من 150 مليار دولار أمريكي في وقت سابق من العام.

تزايد تركيز الجمهور والموظفين على مقاييس تنوع الشركات وشمولها (D&I).

ويشكل التدقيق العام والموظفين في مقاييس التنوع والشمول في الشركات نقطة ضغط اجتماعي كبيرة، على الرغم من أن استجابة بلاك روك في عام 2025 كانت تتمثل في التكيف مع المناخ القانوني المتغير. في أوائل عام 2025، أعلنت الشركة أنها لن تجدد "أهداف تمثيل القوى العاملة الطموحة" التي انتهت في عام 2024، مشيرة إلى البيئة القانونية والسياسية المتطورة في الولايات المتحدة. قاموا أيضًا بدمج فريق التنوع والشمول المخصص لهم في قسم "المواهب والثقافة" الجديد. وتشير هذه الخطوة إلى التحول من تحديد الأهداف العامة إلى استراتيجية المواهب الداخلية الأكثر تكاملاً، ولكنها أقل استهدافًا بشكل واضح.

ومع ذلك، يظل التكوين الحالي للقوى العاملة مقياسًا رئيسيًا لأصحاب المصلحة. اعتبارًا من أوائل عام 2025، أفادت شركة بلاك روك أن 43.8% من موظفيها العالميين هم من النساء، حيث تشغل النساء 33.1% من المناصب العالمية على مستوى المديرين أو أعلى. في القوى العاملة في الولايات المتحدة، تمثل الأقليات الرئيسية 8% من السود و8.2% من اللاتينيين.

إن قدرة الشركة على جذب أفضل المواهب والاحتفاظ بها، خاصة في المجالات ذات النمو المرتفع مثل منصة علاء الدين التكنولوجية، تتوقف على الحفاظ على ثقافة شاملة، حتى بدون أهداف عامة واضحة.

زيادة طلب العملاء على المنتجات الاستثمارية "المؤثرة" بما يتجاوز شاشات ESG القياسية.

إن الطلب الاجتماعي على الاستثمارات التي تؤدي إلى نتائج إيجابية وقابلة للقياس - الاستثمار "المؤثر" الحقيقي - يتسارع، وخاصة بين العملاء الأصغر سنا. وهذا يتجاوز مجرد فحص الجهات الفاعلة السيئة (ESG) ويركز على تمويل الحلول بشكل فعال. البيانات واضحة: 82% من المستثمرين الذين تتراوح أعمارهم بين 21 و43 عامًا يأخذون في الاعتبار سجل الشركة البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG) عند الاستثمار. بالإضافة إلى ذلك، يمتلك 73% من المستثمرين الشباب أصولًا مستدامة بالفعل، مقارنة بـ 26% فقط من المستثمرين الأكبر سنًا.

ويعني هذا التحول في القيم أن على شركة BlackRock توسيع مجموعة منتجاتها للحصول على رأس المال من 90% من مستثمري الجيل Z الذين يريدون أن تؤثر أموالهم على الإجراءات البيئية للشركة. وتتمتع الشركة بموقع استراتيجي لتلبية هذا الطلب من خلال أعمالها البديلة ذات النمو المرتفع، والتي تشمل البنية التحتية والائتمان الخاص. ارتفعت أصول العملاء في قطاع البدائل لدى BlackRock إلى 474 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025، وهو ما يمثل نموًا بنسبة 45٪ على أساس سنوي. ويتدفق جزء كبير من رأس المال هذا إلى أصول الاقتصاد الحقيقي طويلة الأجل مثل البنية التحتية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، والتي تتوافق تمامًا مع موضوعات التأثير.

يطالب مستثمرو التجزئة بالوصول المباشر إلى استثمارات السوق الخاصة بتكلفة أقل.

ويشكل إضفاء الطابع الديمقراطي على التمويل اتجاهاً اجتماعياً قوياً، حيث يطالب المستثمرون الأفراد على نحو متزايد بالقدرة على الوصول إلى فئات الأصول المتطورة ذات العائدات الأعلى والتي كانت مخصصة تقليدياً للمؤسسات. وتقع الأسواق الخاصة في مركز هذا الطلب، حيث من المتوقع أن تنمو الصناعة العالمية من 13 تريليون دولار إلى أكثر من 20 تريليون دولار بحلول عام 2030. ومن المتوقع على وجه التحديد أن تزيد ثروة التجزئة من مخصصاتها لهذا المجال. تستجيب شركة BlackRock بنشاط لهذا الطلب.

الفرصة هائلة، لذا تركز الشركة على إنشاء نقاط وصول أقل تكلفة وأبسط للمستثمرين الأفراد. على سبيل المثال، تعمل شركة بلاك روك على توسيع الوصول إلى صناديق الأسهم الخاصة الخاصة بها في مناطق مثل أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا من خلال خفض الحد الأدنى للاستثمار إلى 10000 يورو (حوالي 11350 دولارًا). يعد هذا استجابة مباشرة للضغوط الاجتماعية لجعل الأصول الخاصة - والتي تمثل 474 مليار دولار من الأصول المدارة لشركة BlackRock في الربع الثاني من عام 2025 - متاحة لجمهور أوسع. والخطوة التالية هي توسيع نطاق هذا النموذج عالميًا وعبر جميع فئات الأصول الخاصة.

• ومن المتوقع أن تنمو الأسواق الخاصة بأكثر من 7 تريليون دولار بحلول عام 2030.
• نمت الأصول الخاضعة للإدارة لبدائل BlackRock بنسبة 45٪ على أساس سنوي لتصل إلى 474 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025.
• نقطة دخول التجزئة الجديدة للأسهم الخاصة منخفضة تصل إلى 10000 يورو في بعض المناطق.

(BLK) – تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

هيمنة منصة علاء الدين لإدارة المخاطر كمحرك رئيسي للإيرادات ومعيار الصناعة.

تعتمد القوة التكنولوجية الأساسية لشركة بلاك روك على نظامها الخاص لإدارة المخاطر، علاء الدين (شبكة الأصول والالتزامات والديون والاستثمارات المشتقة). هذه المنصة هي أكثر بكثير من مجرد أداة لإدارة المحافظ الداخلية؛ إنها شركة خارجية مهمة للبرامج كخدمة (SaaS) والتي أصبحت معيار الصناعة الواضح لتحليلات المخاطر.

يمكنك رؤية أهمية المنصة في البيانات المالية. في الربع الأول من عام 2025، أعلنت شركة BlackRock عن نمو بنسبة 16% على أساس سنوي في خدمات التكنولوجيا وإيرادات الاشتراكات، والذي كان مدفوعًا بشكل أساسي بشركة علاء الدين. في عام 2024، ساهمت علاء الدين بمبلغ 1.6 مليار دولار من الإيرادات، ومن خلال عمليات الاستحواذ الاستراتيجية مثل Preqin، تتوقع الشركة أن تشكل التكنولوجيا والأسواق الخاصة أكثر من 20% من إجمالي إيراداتها. وهذا تحول هائل، مما يجعل التكنولوجيا مصدرًا رئيسيًا للإيرادات، وليس مجرد مركز تكلفة.

تخلق هذه الهيمنة تأثيرًا قويًا على الشبكة. كلما زاد عدد العملاء الذين يستخدمون علاء الدين، زادت البيانات التي يجمعها، مما يجعل نماذج المخاطر الخاصة به أكثر ذكاءً وأكثر قيمة لكل عميل آخر. إنها دورة حميدة تحبس العملاء المؤسسيين، مما يجعل من الصعب للغاية على المنافسين مطابقة اتساع وعمق بياناتها.

استثمار كبير في الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي لتعزيز إنشاء المحفظة ونمذجة المخاطر.

تنظر شركة بلاك روك إلى الذكاء الاصطناعي (AI) باعتباره أحد "القوى الكبرى" التي تقود استراتيجيتها الاستثمارية لعام 2025، وليس مجرد كلمة طنانة. تعمل الشركة بنشاط على دمج الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي (ML) لتجاوز نماذج المخاطر التقليدية وإيجاد مصادر جديدة للعائدات، خاصة في الإدارة النشطة.

إليك الحساب السريع: نمت منصة المحفظة النموذجية لشركة BlackRock، والتي تجمع الأموال في استراتيجيات جاهزة للمستشارين الماليين، إلى حوالي 185 مليار دولار من الأصول النموذجية اعتبارًا من نوفمبر 2025، ارتفاعًا من 150 مليار دولار في وقت سابق من العام. تستخدم الشركة رؤى تعتمد على الذكاء الاصطناعي لضبط ميل مستوى العامل ضمن هذه النماذج، على سبيل المثال، زيادة وزنها الزائد للأسهم الأمريكية بناءً على الارتفاع الذي يغذيه الذكاء الاصطناعي.

كما أن الشركة لا تقوم فقط بتطبيق الذكاء الاصطناعي داخليًا؛ إنها تستثمر في البنية التحتية نفسها. في أواخر عام 2024، أعلنت شركتا بلاك روك ومايكروسوفت عن إطلاق الشراكة العالمية للاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وهو صندوق يسعى في البداية إلى الحصول على 30 مليار دولار لبناء مراكز بيانات ومشاريع طاقة لتلبية الطلب المتزايد على الذكاء الاصطناعي. وعند احتساب تمويل الديون، يمكن أن يصل إجمالي القدرة الاستثمارية إلى 100 مليار دولار. وهذا إجراء واضح وملموس يرسم خريطة لفرصة استراتيجية طويلة المدى.

تتصاعد مخاطر الأمن السيبراني بسبب الحجم الهائل لبيانات العملاء التي تحتفظ بها الشركة.

الجانب الآخر من الاحتفاظ بمبلغ قياسي قدره 13.5 تريليون دولار من الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) وتشغيل منصة علاء الدين هو مخاطر الأمن السيبراني الهائلة والمتصاعدة. تحتفظ BlackRock بالبيانات المالية والشخصية لملايين المستثمرين واستراتيجيات التداول الخاصة بعملائها من المؤسسات. وهذا يجعلها هدفا رئيسيا.

فالتهديد حقيقي وقابل للقياس. ومن المتوقع أن تصل تكاليف الجرائم السيبرانية العالمية إلى 10.5 تريليون دولار سنويا بحلول عام 2025، أي أكثر من ثلاثة أمثاله في عام 2015. وعلاوة على ذلك، بلغ متوسط ​​التكلفة العالمية لاختراق واحد للبيانات 4.9 مليون دولار في عام 2024. وخرق مقياس شركة بلاك روك من شأنه أن يجعل هذا المتوسط ​​يبدو ضئيلا، مما يؤدي إلى أضرار جسيمة بالسمعة وغرامات تنظيمية.

تعالج BlackRock هذه المشكلة من خلال دمج برنامج الأمن السيبراني الخاص بها مباشرةً في إطار عمل إدارة المخاطر المؤسسية (ERM)، كما هو مفصل في ملف 10-K الخاص بها في فبراير 2025. تتم إدارة هذا الخطر من خلال استراتيجية عالمية متعددة الطبقات، لكن الحجم الهائل للبيانات يعني أن الدفاع يجب أن يكون مثاليًا، بينما يحتاج المهاجم إلى أن يكون على حق مرة واحدة فقط.

الحاجة إلى دمج تقنية blockchain للأصول الرمزية وكفاءة إدارة الأموال.

وكان الرئيس التنفيذي للشركة، لاري فينك، واضحًا: إن ترميز الأصول هو الثورة القادمة في الأسواق المالية، مع رؤية "وضع جميع الأصول المالية التقليدية في المحافظ الرقمية". لا يتعلق الأمر بالعملات المشفرة فقط؛ يتعلق الأمر باستخدام blockchain (تقنية دفتر الأستاذ الموزع) لتبسيط عملية إدارة الصندوق بأكملها، وتقديم التسوية الفورية، والتداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والملكية الجزئية.

تنتقل شركة BlackRock من الحديث إلى العمل. أطلقت الشركة صندوق BlackRock USD المؤسسي للسيولة الرقمية (BUIDL)، وهو صندوق رمزي لسوق المال، والذي كان لديه ما يقرب من 2.2 مليار دولار من الأصول اعتبارًا من سبتمبر 2025. وهذه خطوة ملموسة لسد الفجوة المالية التقليدية مع النظام البيئي للعملات المشفرة، مع قبول BUIDL كضمان خارج البورصة على منصات تداول العملات المشفرة الرئيسية.

إمكانات السوق ضخمة، حيث من المتوقع أن يتجاوز سوق الأصول الرمزية 2 تريليون دولار بحلول نهاية عام 2025. وتستكشف شركة بلاك روك بنشاط تحويل أسهم الصناديق المتداولة في البورصة (ETF)، والتي من شأنها توسيع البنية التحتية للأصول الرقمية إلى ما هو أبعد من صناديق أسواق المال. تدور هذه الخطوة حول التخلص من الوسطاء البطيئين والمكلفين في التمويل التقليدي.

(BLK) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

مواجهة العديد من الدعاوى القضائية والاستفسارات التنظيمية بشأن مطالبات "الغسل الأخضر" المزعومة والمسائل البيئية والاجتماعية والحوكمة.

تتنقل شركة BlackRock في مشهد قانوني معقد ومتناقض حيث تواجه تدقيقًا متزامنًا من المعسكرات المناهضة للمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة والمؤيدة لها. الخطر الأكثر إلحاحا هو تزايد ادعاءات "الغسل الأخضر"، التي تتهم الشركة بتضليل المستثمرين بشأن التأثير البيئي الحقيقي لما يسمى بصناديقها "المستدامة".

على سبيل المثال، في أكتوبر 2024، قدمت منظمة ClientEarth غير الربحية المعنية بالقانون البيئي شكوى إلى الهيئة التنظيمية المالية الفرنسية، Autorité des Marchés Financiers (AMF)، زاعمة أن الأموال "المستدامة" لشركة BlackRock تحتفظ بها 1 مليار دولار في استثمارات الوقود الأحفوري. بعد ذلك، أعلنت شركة بلاك روك عن تغييرات في مارس 2025 على تسميات 17 من 18 من الأموال المشمولة في الشكوى للامتثال للمبادئ التوجيهية الجديدة لهيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA). ومع ذلك، فإن الضغوط التنظيمية لا تقتصر على أوروبا.

وفي الولايات المتحدة، تدافع شركة بلاك روك عن الإجراءات الإدارية والدعاوى المدنية من جانب الهيئات التنظيمية على مستوى الدولة التي تزعم وجود ممارسات خادعة. على سبيل المثال، بدأ قسم الأوراق المالية في إنديانا إجراءً إداريًا في أغسطس 2024 بشأن بيانات كاذبة ومضللة مزعومة فيما يتعلق بمنتجات ESG، وتدافع الشركة أيضًا ضد دعوى إنفاذ مدنية في ولاية تينيسي. ويعني هذا الضغط المزدوج أن على شركة بلاك روك أن تسير على خط رفيع للغاية في إفصاحاتها العامة.

تفرض قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصة الجديدة بشأن الإفصاحات المتعلقة بالمناخ أعباء امتثال كبيرة.

وضعت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية اللمسات الأخيرة على قواعد الإفصاح المتعلقة بالمناخ في مارس/آذار 2024، والتي تمثل عبئ امتثال جديد كبير على مقدمي الإقرارات الكبيرة مثل بلاك روك. تفرض هذه القواعد الإفصاح عن التأثيرات المادية للمخاطر المتعلقة بالمناخ، وإدارة تلك المخاطر، وانبعاثات الغازات الدفيئة (GHG) الخاصة بالشركة.

لصالح شركة BlackRock، وهي شركة 12.53 تريليون دولار في الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، فإن ساعة الامتثال تدق. تبدأ متطلبات الإفصاح الجديدة في وقت مبكر مع التقارير السنوية لـ 31 ديسمبر، 2025. وهذا يتطلب جمع بيانات ضخمة ومعقدة وجهدًا للتحقق من صحتها عبر الآلاف من شركات المحفظة. بالإضافة إلى ذلك، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصة توجيهات إضافية في سبتمبر 2025 تتطلب إفصاحًا أكثر صرامة فيما يتعلق بمشاركة الحوكمة، مما دفع شركة بلاك روك إلى تقليص بعض اجتماعاتها المباشرة مع المديرين التنفيذيين للشركات بشأن قضايا المناخ والسياسة.

يتمثل التحدي الأساسي للامتثال في توحيد البيانات والتحقق منها، خاصة وأن هيئة الأوراق المالية والبورصات تطلب الإبلاغ عن:

• الآثار المادية للمخاطر المتعلقة بالمناخ (الفعلية والمحتملة).
• الحوكمة والرقابة على المخاطر المتعلقة بالمناخ.
• الإبلاغ عن انبعاثات الغازات الدفيئة (النطاق 1 و2، والنطاق 3 إذا كان ماديًا).
• متطلبات البيانات المالية فيما يتعلق بالمخاطر المتعلقة بالمناخ.

تدقيق مكافحة الاحتكار فيما يتعلق بحصص ملكية الشركة الكبيرة في الشركات العامة المنافسة.

يجذب الحجم الهائل لشركة بلاك روك تدقيقًا غير مسبوق لمكافحة الاحتكار بموجب نظرية قانونية تسمى "الملكية المشتركة"، والتي تفترض أن المستثمرين المؤسسيين الكبار الذين يمتلكون حصصًا في الشركات المتنافسة قد يقمعون المنافسة. ويشكل هذا تحولا هائلا في التركيز التنظيمي، ويتحدى النظرة التقليدية للاستثمار السلبي.

عالية-profile القضية هي دعوى قضائية ضد الاحتكار متعددة الولايات رفعها اثني عشر مدعيًا عامًا جمهوريًا ضد بلاك روك وفانغارد وستيت ستريت. في 1 أغسطس، 2025، سمح قاض اتحادي في تكساس بمواصلة القضية إلى حد كبير، ورفض طلبات مديري الأصول بالرفض. تزعم الولايات أن الشركات استفادت من حصصها الجماعية، والتي ورد أنها تراوحت بين 24% و 34% عبر سبع من أكبر شركات الفحم في الولايات المتحدة، لتنسيق الإجراءات التي أدت إلى كبح إنتاج الفحم ورفع أسعار الطاقة.

وقد دعمت وزارة العدل ولجنة التجارة الفيدرالية (FTC) حجة الولايات، مما يشير إلى الدعم الفيدرالي لتطبيق قانون مكافحة الاحتكار على التأثير المنسق للمستثمرين السلبيين. وإليك الحساب السريع: يؤثر تأثير شركة BlackRock، جنبًا إلى جنب مع أكبر نظيرتين لها، على جزء كبير من سوق الطاقة الأمريكية. ومن الممكن أن تعيد هذه المعركة القانونية تحديد الواجبات الائتمانية لجميع مديري الأصول، مما يجبرهم على النظر في الآثار المترتبة على مكافحة الاحتكار في أنشطتهم الإشرافية.

تتطلب لوائح خصوصية البيانات العالمية المتطورة (مثل اللائحة العامة لحماية البيانات (GDPR) وقانون خصوصية المستهلك في كاليفورنيا (CCPA) حوكمة معقدة للبيانات.

باعتبارها شركة رائدة عالميًا في مجال التكنولوجيا المالية من خلال منصة Aladdin الخاصة بها، تقوم BlackRock بمعالجة كميات هائلة من البيانات الحساسة، مما يجعل الامتثال لقوانين خصوصية البيانات العالمية المتطورة تحديًا تشغيليًا مستمرًا وعالي التكلفة. تعد اللائحة العامة لحماية البيانات (GDPR) في الاتحاد الأوروبي وقانون خصوصية المستهلك في كاليفورنيا (CCPA) في الولايات المتحدة المحركين الأساسيين لهذا التعقيد.

تمت مراجعة إشعار الخصوصية الخاص بالشركة آخر مرة في 1 مارس، 2025، مما يؤكد الحاجة المستمرة لتحديثات السياسة. ولا يقتصر التحدي على تجنب الغرامات فحسب، بل كانت أكبر غرامة بموجب اللائحة العامة لحماية البيانات (GDPR) حتى الآن 1.2 مليار يورو في عام 2023 - ولكن مع الحفاظ على ثقة العملاء والنزاهة التشغيلية. في الولايات المتحدة، وافقت وكالة حماية الخصوصية في كاليفورنيا (CPPA) على التعديلات النهائية للوائح CCPA في 24 يوليو. 2025. تفرض هذه التغييرات التزامات جديدة وجوهرية على الشركات الكبيرة، والتي تشمل:

• عمليات تدقيق سنوية إلزامية للأمن السيبراني.
• التقييمات الرسمية لمخاطر حماية البيانات.
• قواعد جديدة لاستخدام تقنية اتخاذ القرار الآلي (ADMT).

بالنسبة لشركة بحجم شركة BlackRock، فإن تكاليف الامتثال كبيرة. في حين أن الأرقام المحددة لشركة BlackRock ليست علنية، فإن تقديرات الصناعة تظهر أن متوسط تكلفة الامتثال الأولي للقانون العام لحماية البيانات لشركة كبيرة يبلغ حوالي 1.3 مليون دولار، مع إضافة عمليات تدقيق الامتثال السنوية أخرى 50 ألف دولار إلى 500 ألف دولار. تعديلات CCPA الجديدة، والتي تنطبق على الشركات التي يتجاوز إجمالي إيراداتها السنوية 25 مليون دولار وتقوم بمعالجة المعلومات الشخصية على الأقل 250,000 المستهلكين، سيتطلب موجة أخرى من الاستثمار في إدارة البيانات والبنية التحتية لتكنولوجيا المعلومات.

(BLK) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

الضغط من العملاء المؤسسيين لتحقيق أهداف صافي الانبعاثات الصفرية عبر محافظهم الاستثمارية

أنت ترى انقسامًا واضحًا في السوق: في حين تواجه شركة بلاك روك ردود فعل سياسية عنيفة من بعض الولايات الأمريكية، فإن أكبر عملائها المؤسسيين، وخاصة في أوروبا، يضاعفون التزاماتهم بصافي الصفر. إن طلب العميل هذا هو المحرك البيئي الأساسي لتطوير منتجات BlackRock، وليس السياسة. ولدعم هؤلاء العملاء، أطلقت الشركة برنامج الإشراف على المناخ وإزالة الكربون، والذي ينطبق على مجموعة مختارة من الصناديق. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، تحكم إرشادات هذا البرنامج التصويت بالوكالة على 203 مليار دولار أمريكي من أصول العملاء الخاضعة للإدارة (AUM)، وهو ما يمثل حوالي 3% من إجمالي الأصول العامة الخاضعة للإدارة للشركة. هذه خدمة مستهدفة وعالية القيمة.

ويتمثل التحدي الأساسي في القرار الذي اتخذته الشركة في يناير 2025 بالانسحاب رسميًا من مبادرة Net Zero Asset Managers. إن هذه الخطوة، المدفوعة بالضغوط القانونية والسياسية المتزايدة من جانب المسؤولين الحكوميين في الولايات المتحدة وولايات مثل تكساس، تخلق مشكلة في الإدراك. بصراحة، تدير شركة BlackRock الآن مخاطر بيئية ذات جانبين: المخاطر المالية لتغير المناخ بالنسبة لعملائها، والمخاطر السياسية المتمثلة في أن ينظر إليها بعض أصحاب المصلحة في الولايات المتحدة على أنها "مستيقظة" للغاية. ولا تزال الأموال تتدفق إلى الحلول المناخية، لكن الخطابة خففت بشكل واضح.

• الطلب الذي يحركه العميل هو المفتاح.
• 203 مليارات دولار من الأصول الخاضعة للإدارة بموجب المبادئ التوجيهية لإزالة الكربون.
• إن الخروج في يناير 2025 من مبادرة Net Zero Asset Managers يزيد من تعقيد السرد.

زيادة المخاطر المادية والانتقالية الناجمة عن تغير المناخ والتي تؤثر على تقييمات الأصول طويلة الأجل

إن تغير المناخ يشكل خطراً مالياً أساسياً، وليس مجرد خطر أخلاقي. تنظر شركة بلاك روك إلى التحول إلى اقتصاد منخفض الكربون باعتباره أحد "القوى الكبرى" التي تعيد تشكيل الأسواق، مما يخلق مخاطر وفرصة كبيرة لتقييم الأصول على المدى الطويل. إن المخاطر المادية - مثل الأحداث المناخية المتطرفة - تؤثر بالفعل على البنية التحتية العالمية؛ على سبيل المثال، أدى الجفاف في قناة بنما في عامي 2023 و2024 إلى خفض عمليات النقل البحري اليومية وكان بمثابة تذكير مؤثر بالعواقب الواقعية بالنسبة للمستثمرين في البنية التحتية. كما أن مخاطر التحول، التي تنطوي على تغييرات في السياسات والتكنولوجيا، تعتبر مخاطرة جوهرية أيضًا.

تعالج شركة BlackRock هذه المشكلة من خلال دمج المخاطر المتعلقة بالمناخ في عملية تقييم كفاية رأس المال والمخاطر الداخلية (ICARA). ويستخدمون أدوات خاصة، مثل Aladdin Climate، لمساعدة العملاء على قياس المخاطر المرتبطة بالمناخ ومسارات إزالة الكربون. هذا لا يتعلق فقط بالإفصاح؛ يتعلق الأمر بالتأكد من أن الأصول التي تمتلكها لن تصبح عالقة أو تنخفض قيمتها بحلول عام 2050.

دفع الشركات إلى الكشف عن المخاطر المالية المتعلقة بالمناخ (إطار عمل TCFD)

وتظل شركة بلاك روك من أشد المدافعين عن الإفصاح المالي الموحد وعالي الجودة المتعلق بالمناخ، والذي يشكل أداة هائلة للتغيير في شركات محفظتها الاستثمارية. كانت الشركة عضوًا مؤسسًا في فريق العمل المعني بالإفصاحات المالية المتعلقة بالمناخ (TCFD) وتواصل الضغط من أجل إعداد التقارير بما يتوافق مع ركائزها الأساسية الأربعة: الحوكمة، والاستراتيجية، وإدارة المخاطر، والمقاييس والأهداف. هذا هو المعيار الذهبي للشفافية.

في مشاركتها مع قيادة الشركة، تسعى شركة BlackRock على وجه التحديد إلى الإفصاح المتوافق مع أطر مجلس معايير الاستدامة الدولية (ISSB) الجديدة، والتي تعتمد على توصيات TCFD. إنهم يريدون رؤية خطة انتقالية واضحة إلى مسار صافي الصفر والكشف عن جميع انبعاثات الغازات الدفيئة، بما في ذلك النطاق 1 و2 وانبعاثات النطاق 3 المعقدة في كثير من الأحيان. وإليك الحساب السريع: الإفصاح الأفضل يعني تسعير أفضل للمخاطر، وهو أمر ضروري للمدير الائتماني.

فرصة لإطلاق صناديق جديدة للبنية التحتية الخاصة بالتحول المناخي والطاقة المتجددة

الجانب الآخر من مخاطر المناخ هو فرصة الاستثمار الهائلة في المرحلة الانتقالية. وقد نجحت "بلاك روك" في الاستفادة من ذلك، حيث تمكنت من إدارة ما يزيد عن تريليون دولار أمريكي من الأصول المُدارة للاستثمار المستدام والانتقالي اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024، عبر أكثر من 500 استراتيجية. وهذه فرصة واضحة للإيرادات تتجاوز الضجيج السياسي.

تعمل الشركة بنشاط على جمع وتوزيع رأس المال للبنية التحتية المناخية واسعة النطاق. على سبيل المثال، يستهدف صندوقها للبنية الأساسية العالمية الرابع تخصيص 7.5 مليار دولار لمشاريع البنية الأساسية التي تركز على المناخ، بعد أن نجح بالفعل في جمع 4.5 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، حصل صندوق Evergreen Infrastructure المفتوح، الذي يركز على تحول الطاقة والأمن في أمريكا الشمالية وأوروبا، على ما يقرب من مليار دولار أمريكي من التزامات العملاء الأولية. ويذهب رأس المال هذا مباشرة إلى قطاعات مثل الطاقة الشمسية، وتخزين البطاريات، والنقل المكهرب، مما يوضح أين تتجه الأموال الذكية.

وتقوم الشركة أيضًا بتكييف تشكيلة منتجاتها الحالية لتلبية لوائح الاتحاد الأوروبي الجديدة والأكثر صرامة. اعتبارًا من مارس 2025، قامت شركة BlackRock بتوسيع خصائص الاستدامة لـ 60 صندوقًا، تمثل 92 مليار دولار أمريكي من الأصول الخاضعة للإدارة، لتتماشى مع الاستثناءات المعيارية المتوافقة مع باريس (PAB)، وهو إجراء ملموس للحفاظ على تنافسية المنتجات في الأسواق الأكثر تنظيمًا.