شركة التبغ البريطانية الأمريكية (BTI): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تمتلك شركة British American Tobacco (BTI)، وهي شركة ذات عائد مرتفع تنفذ محورًا صعبًا: موازنة التدفق النقدي الهائل من الأعمال القديمة المتدهورة مقابل الاستثمار القوي في فئات جديدة مثل Vuse vapor. التوتر الأساسي في أواخر عام 2025 هو ما إذا كانت شركة BTI قادرة على تحقيق طموحها بشكل واضح 5 مليارات جنيه استرليني تستهدف إيرادات الفئات الجديدة أثناء إدارة عبء الديون المرتفع والتهديد الوجودي المتمثل في حظر المنثول المحتمل الذي تفرضه إدارة الغذاء والدواء الأمريكية، والذي يلوح في الأفق حتى 25% من مبيعاتهم في الولايات المتحدة. إنها عملية انتقالية عالية المخاطر، لذلك دعونا ندخل في تفاصيل وضعهم التنافسي الحالي.

شركة التبغ البريطانية الأمريكية (BTI) - تحليل SWOT: نقاط القوة

نطاق عالمي مع وجود في أكثر من 180 سوقًا

يمثل الحجم الهائل لشركة بريتيش أمريكان توباكو (BTI) قوة هائلة، مما يمنحها خندقًا تنافسيًا هائلاً وكفاءة تشغيلية. أنت تنظر إلى بصمة عالمية حقيقية تغطي العالم، مما يساعد على استقرار الإيرادات في مواجهة الصدمات الاقتصادية أو التنظيمية الإقليمية. تُباع منتجات الشركة في أكثر من 180 سوقًا، وهي شبكة توزيع لا يمكن أن يضاهيها سوى عدد قليل من شركات السلع الاستهلاكية.

ويرتكز هذا الانتشار العالمي فعليًا على قاعدة تصنيع قوية، تضم 37 منشأة متكاملة لتصنيع السجائر تعمل في 35 سوقًا اعتبارًا من عام 2024. وتسمح هذه البنية التحتية بسلاسل توريد محسنة ونشر سريع للمنتجات الجديدة، مثل كيس النيكوتين الفموي الحديث من Velo Plus، مباشرة في مناطق النمو الرئيسية. بصراحة، هذا النوع من البنية التحتية يشكل بالتأكيد عائقًا كبيرًا أمام دخول المنافسين.

محفظة قوية بما في ذلك Dunhill وLucky Strike

تظل محفظة BTI الأساسية القابلة للاشتعال، رغم أنها تواجه تراجعًا طويل الأمد، بمثابة قوة لتوليد النقد. إن العلامات التجارية الاستراتيجية - بما في ذلك الأيقونات العالمية مثل Dunhill وLucky Strike، بالإضافة إلى العلامات التجارية الأمريكية الرئيسية مثل Newport وNatural American Spirit - هي المحرك الذي يمول التحول المستقبلي. وشكلت هذه العلامات التجارية للسجائر الاستراتيجية نسبة كبيرة تبلغ 67% من حجم السجائر القابلة للاحتراق لدى المجموعة في عام 2024.

تعد مرونة هذه العلامات التجارية المتميزة والقيمة أمرًا أساسيًا. على سبيل المثال، ارتفعت حصة القيمة الإجمالية لشركة Dunhill بمقدار 10 نقاط أساس في عام 2024، مما يدل على قوة التسعير في أسواق مختارة. وفي الوقت نفسه، يُشار إلى Lucky Strike باعتبارها العلامة التجارية الأسرع نموًا للمواد القابلة للاحتراق في الولايات المتحدة. وتمنح قوة المحفظة هذه BTI المرونة المالية للاستثمار بكثافة في دفع الفئات الجديدة.

فئات جديدة عدوانية تتجه نحو تحقيق إيرادات بقيمة 5 مليارات جنيه إسترليني

إن المحور نحو الفئات الجديدة (المنتجات منخفضة المخاطر مثل البخار، والمنتجات الساخنة، والفم الحديث) هو السرد الرئيسي لنمو BTI. كانت الشركة عدوانية، وتهدف إلى تحقيق طموح إيرادات الفئات الجديدة بقيمة 5 مليارات جنيه إسترليني لعام 2025. ومع ذلك، نظرًا للرياح المعاكسة مثل عدم الإنفاذ ضد منتجات البخار غير المشروعة ذات الاستخدام الواحد في الولايات المتحدة، حذرت الشركة منذ ذلك الحين من أنه من غير المرجح أن تصل إلى هذا الهدف المحدد هذا العام.

ومع ذلك، لا يمكن إنكار الزخم. وصلت إيرادات الفئات الجديدة إلى 3.43 مليار جنيه إسترليني في عام 2024، وتتوقع الشركة تحقيق نمو في إيرادات الفئة الجديدة بنسبة متوسطة من خانة واحدة لعام 2025 بأكمله. والأهم من ذلك، أن هذا القطاع أصبح أكثر ربحية، مع ارتفاع هامش مساهمة الفئات الجديدة إلى 7.1% في عام 2024، بزيادة 7.1 نقطة مئوية على أساس سنوي.

إليك الرياضيات السريعة في قسم الفئات الجديدة:

عوائد أرباح عالية، جذابة لمستثمري الدخل

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، يعد التزام BTI بعوائد المساهمين نقطة قوة رئيسية، مدعومًا بأعمالها القابلة للاحتراق والتي تولد النقد بشكل كبير. تتمتع الشركة بتاريخ طويل في دفع أرباح تدريجية (أرباح تنمو كل عام).

على الرغم من انخفاض عائد توزيعات الأرباح من أعلى مستوى بلغ 10.10% في عام 2023، إلا أن العائد الحالي لا يزال مرتفعًا بشكل استثنائي، مما يجذب أولئك الذين يبحثون عن دخل مستقر في بيئة منخفضة العائد. اعتبارًا من أواخر عام 2025، يبلغ عائد توزيعات الأرباح على أسهم BTI المدرجة في الولايات المتحدة حوالي 5.55٪ (3.04 دولارًا أمريكيًا أرباحًا سنوية)، ويبلغ عائد أسهم BATS المدرجة في المملكة المتحدة حوالي 5.65٪ إلى 5.99٪.

تواصل الشركة الالتزام بسياسة توزيع الأرباح التقدمية بالقيمة الاسترليني والتزمت ببرنامج إعادة شراء الأسهم بقيمة 900 مليون جنيه إسترليني لعام 2025. بالإضافة إلى ذلك، تتوقع BTI توليد أكثر من 8 مليار جنيه إسترليني من متوسط ​​التدفق النقدي المجاني السنوي للمضي قدمًا، وهو ما يدعم بشكل مريح التزامها بتوزيع الأرباح.

• عائد الأرباح لعام 2025: حوالي 5.6% إلى 6.0%
• إجمالي الأرباح المدفوعة لعام 2024: 235.52 بنسًا للسهم الواحد
• التزام إعادة شراء الأسهم لعام 2025: 900 مليون جنيه إسترليني
• توقعات التدفق النقدي الحر: أكثر من 8 مليار جنيه إسترليني في المتوسط سنويًا

الشؤون المالية: راقب معدل نمو إيرادات الفئات الجديدة مقابل التوجيهات ذات الرقم الفردي المتوسط في التقرير ربع السنوي التالي.

شركة التبغ البريطانية الأمريكية (BTI) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى شركة بريتيش أمريكان توباكو (BTI)، وعلى الرغم من أن التركيز على الفئات الجديدة واضح، إلا أن الأعمال القديمة لا تزال تحمل أعباء هيكلية ومالية كبيرة. وتتمثل نقطة الضعف الأساسية في عبء الديون الثقيل إلى جانب الانخفاض المتسارع في أعمال المواد القابلة للاحتراق المربحة للغاية، وكل ذلك في حين يظل المشهد التنظيمي بمثابة حقل ألغام.

صافي دين مرتفع، مع نسبة رافعة مالية مستهدفة تبلغ 2.0x إلى 3.0x

تواصل BTI العمل مع عبء ديون كبير، وهو مجال رئيسي يثير قلق المستثمرين. اعتبارًا من نهاية عام 2024، بلغت نسبة صافي الدين المعدل إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) 2.44 مرة (أو 2.75 مرة عند استبعاد مخصص النقد والاستثمارات في كندا). وفي حين أن هذا يقع ضمن النطاق المستهدف طويل المدى للشركة، إلا أنه لا يزال يقيد المرونة المالية مقارنة بنظيراتها ذات الرافعة المالية المنخفضة.

تلتزم الشركة بتخفيض هذه الرافعة المالية إلى الممر 2.0x إلى 2.5x بحلول نهاية عام 2026. إن جهد تقليص المديونية هذا، بالإضافة إلى برنامج إعادة شراء الأسهم الرئيسي بقيمة 1.1 مليار جنيه إسترليني في عام 2025، يعني أن جزءًا كبيرًا من التدفق النقدي الحر القوي للشركة - المتوقع أن يزيد عن 8 مليار جنيه إسترليني سنويًا - مخصص لخدمة الديون وعوائد المساهمين بدلاً من الاستثمار القوي في الفئة الجديدة.

إليك الرياضيات السريعة حول هدف تخفيض الرفع المالي:

• صافي الدين المعدل في نهاية عام 2024 / الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: 2.44x
• الممر المستهدف: 2.0x إلى 2.5x
• اكتمال الهدف: بحلول نهاية 2026

انخفاض أحجام المنتجات القابلة للاحتراق على مستوى العالم، يمثل رياحًا هيكلية معاكسة

إن الانخفاض في تدخين السجائر التقليدية يمثل رياحاً معاكسة هيكلية دائمة يجب على BTI التغلب عليها. هذا هو العمل ذو هامش الربح الأعلى للشركة، كما أن تدفق إيراداتها يتقلص. ومن المتوقع أن ينخفض حجم صناعة التبغ العالمية بنحو 2% في عام 2025. وتواجه سوق الولايات المتحدة، وهي مركز ربح بالغ الأهمية، انخفاضات أكثر حدة، حيث يتعرض حجم الصناعة لضغوط تبلغ حوالي -9% منذ بداية العام حتى الآن في النصف الأول من عام 2025.

تعتمد الشركة بشكل كبير على الزيادات في الأسعار (السعر/المزيج) لتعويض هذا الانخفاض في الحجم، والذي نجح في عام 2024 بزيادة قدرها 5.3٪. ومع ذلك، انخفض حجم السجائر الجماعية بنسبة 8.9% في عام 2024، وبينما كان بعض ذلك بسبب التخلص من روسيا وبيلاروسيا، فإن الاتجاه الأساسي لا يمكن إنكاره. يجب أن تعمل BTI بشكل أسرع حتى تظل ثابتة في السطر العلوي.

عدم اليقين التنظيمي في الأسواق الرئيسية مثل الولايات المتحدة وأوروبا

تمثل المخاطر التنظيمية أكبر تهديد غير قابل للقياس لنموذج الأعمال. ويظل الخطر الأكثر أهمية على المدى القريب هو السوق الأمريكية. على الرغم من رفع الحظر الفيدرالي على المنثول في أوائل عام 2025، إلا أن التهديد باتخاذ إجراءات مستقبلية لا يزال قائمًا، ولا يزال الحظر على مستوى الولاية محتملاً. يُعزى ما يقدر بنحو 18% من إجمالي إيرادات BTI إلى مبيعات المنثول في الولايات المتحدة، لذا فإن الحظر قد يؤدي إلى تدمير جزء كبير من قاعدة الأرباح.

كما اقترحت إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) معيارًا للمنتج في يناير 2025 يهدف إلى تقليل مستويات النيكوتين في السجائر إلى مستويات غير مسببة للإدمان. وهذا من شأنه أن يدمر بشكل أساسي طبيعة الإيرادات المتكررة للأعمال القابلة للاحتراق. في منطقة آسيا والمحيط الهادئ والشرق الأوسط (APMEA)، تواجه BTI رياحًا معاكسة كبيرة في عام 2025 بسبب لوائح التبغ الجديدة في أستراليا والزيادات الكبيرة في الرسوم غير المباشرة وضريبة القيمة المضافة في بنغلاديش.

تمثل البيئة التنظيمية استنزافًا مستمرًا وغير متوقع لتركيز الإدارة وموارد رأس المال.

اعتماد أبطأ مما كان متوقعًا لبعض منتجات الفئة الجديدة

إن الانتقال إلى فئات جديدة (التبغ البخاري، والتبغ المسخن، والتبغ الفموي الحديث) هو المستقبل، ولكن وتيرة النمو متفاوتة وأبطأ مما كان مأمولاً في البداية بالنسبة لبعض القطاعات. حددت BTI هدفًا طموحًا بقيمة 5 مليارات جنيه إسترليني من إيرادات الفئات الجديدة بحلول نهاية عام 2025، وهو الهدف الذي يعتبره المحللون الآن مفرطًا في التفاؤل. بلغ إجمالي إيرادات الفئات الجديدة للنصف الأول من عام 2025 1,651 مليون جنيه إسترليني، مع توقع تسارع نمو العام بأكمله إلى أرقام فردية متوسطة.

العائق الرئيسي هو قطاع البخار، الذي يتأثر بشدة بالتجارة غير المشروعة، خاصة في الولايات المتحدة وكندا. هذا السوق غير المشروع للمنتجات ذات الاستخدام الواحد يقوض بشكل مباشر عروض BTI المتميزة مثل Vuse. وفي النصف الأول من عام 2025، انخفضت إيرادات Vapor بنسبة 13%، وهي علامة واضحة على أن التنفيذ التنظيمي يتخلف عن تطور السوق. ويوضح الجدول أدناه الأداء المتباين في النصف الأول من عام 2025:

شركة التبغ البريطانية الأمريكية (BTI) - تحليل SWOT: الفرص

النمو في سوق البخار في الولايات المتحدة مع احتفاظ Vuse بحصة قوية

من المؤكد أن سوق البخار في الولايات المتحدة يعد بيئة صعبة في الوقت الحالي، ويرجع ذلك في الغالب إلى الانتشار السريع للمنتجات غير المشروعة وغير المنظمة التي تستخدم لمرة واحدة. لكن هذا التحدي يخلق فرصة كبيرة لشركة رائدة في السوق مثل العلامة التجارية Vuse التابعة لشركة British American Tobacco بمجرد أن يتولى التنفيذ التنظيمي.

تحتفظ Vuse بمكانة هيكلية قوية، حيث تمتلك حصة بقيمة 40% في أسواق البخار القانونية المتعقبة. وتكمن الفرصة الحقيقية على المدى القريب في إطلاق منتجات جديدة متميزة وإمكانية اتخاذ إجراءات تنظيمية للقضاء على المنافسة غير المشروعة. إليك الحساب السريع: إذا كان التنفيذ الجديد يدفع المستهلكين إلى العودة إلى القنوات القانونية، فإن Vuse في وضع يمكنها من الحصول على غالبية هذا التدفق.

تعالج الشركة هذا الأمر بشكل مباشر من خلال الابتكار، وتحديدًا الإطلاق المخطط لـ Vuse Ultra في النصف الثاني من عام 2025. تم تصميم هذا المنتج المتميز للتنافس على الجودة وتجربة المستهلك، بهدف إعادة تنشيط القطاع القانوني ومواجهة السحب الناتج عن السجائر الإلكترونية غير القانونية، مما حافظ على نمو إيرادات الفئات الجديدة الإجمالي في النصف الأول من عام 2025 بمعدل منخفض من رقم واحد. هذه سنة نشر، لذلك نحن نراقب أداء النصف الثاني عن كثب.

التوسع في فئات جديدة (البخار، تسخين التبغ، الفم الحديث) في الأسواق الناشئة

إن الانتقال إلى فئات جديدة (المنتجات الخالية من الدخان) هو جوهر قصة نمو شركة بريتيش أمريكان توباكو، والتوسع في الأسواق الناشئة هو المكان الذي تكون فيه إمكانات الحجم هائلة. بصراحة، هذا هو المحرك للمستقبل. وتمثل المحفظة غير الدخانية بالفعل 18.2% من إيرادات المجموعة اعتبارًا من النصف الأول من عام 2025، بزيادة 70 نقطة أساس عن نهاية عام 2024. وتتوقع الشركة أن يتسارع نمو إيرادات الفئة الجديدة إلى معدل متوسط من رقم واحد لعام 2025 بأكمله.

يُظهر قطاع الأجهزة الفموية الحديثة، بقيادة شركة فيلو، قوة استثنائية، خاصة في الأسواق الناشئة، مما أدى إلى زيادة الإيرادات بنسبة 40.6٪ في النصف الأول من عام 2025 لهذه الفئة. يعد إطلاق Velo Plus في الولايات المتحدة مثالًا ملموسًا على قوة جذب هذا المنتج، مما أدى إلى زيادة هائلة +550 نقطة أساس في حصة حجم Modern Oral إلى 11.9٪ في النصف الأول من عام 2025، مع نمو الإيرادات بثلاثة أرقام. بالإضافة إلى ذلك، من المقرر أن يتم نشر منصة التبغ الساخن الجديدة، glo Hilo، على مراحل عبر الأسواق الرئيسية في أوروبا وآسيا في النصف الثاني من عام 2025، لاستهداف المناطق التي تحظى فيها المنتجات الساخنة بالقبول التنظيمي. يعد هذا التوسع الجغرافي أمرًا بالغ الأهمية لتحقيق أهداف العام بأكمله.

إمكانية تسريع تخفيض الديون لتحسين مضاعفات التقييم

إحدى الفرص الكبرى لشركة بريتيش أمريكان توباكو لإعادة تقييم أسهمها وجذب قاعدة أوسع من المستثمرين هي من خلال تخفيض الديون (تخفيض الديون) بشكل أسرع من المتوقع. تتمتع الشركة بإنتاج نقدي كبير، وتتوقع تقديم أكثر من 50 مليار جنيه إسترليني من التدفق النقدي الحر بين عامي 2024 و2030، مما يمنحها مرونة مالية هائلة. الهدف الحالي هو تقليل نسبة الرافعة المالية المعدلة لصافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى الممر 2.0x-2.5x بحلول نهاية عام 2026.

وأي تسريع لهذا الجدول الزمني يمكن أن يؤدي إلى تحسين مضاعفات تقييم الشركة بشكل كبير. الالتزام واضح: قامت الشركة بزيادة برنامج إعادة شراء الأسهم لعام 2025 بمقدار 200 مليون جنيه إسترليني إلى 1.1 مليار جنيه إسترليني، مما يدل على الثقة في توليد التدفق النقدي. كما قدم التسييل الجزئي لحصة مركز التجارة الدولية دفعة فورية لمرونة رأس المال. ومع تقدير إجمالي الإنفاق الرأسمالي لعام 2025 بحوالي 650 مليون جنيه إسترليني، فإن التدفق النقدي المتبقي متاح إلى حد كبير لخدمة الديون وعوائد المساهمين. هذا موقف قوي.

قوة التسعير في الأسواق التقليدية لتعويض الانخفاض في الحجم

في حين أن الاتجاه طويل المدى للمواد القابلة للاحتراق آخذ في الانخفاض، فمن المتوقع أن ينخفض حجم الصناعة العالمية بنحو 2٪ في عام 2025، إلا أن شركة بريتيش أمريكان توباكو لا تزال تتمتع بقوة تسعير كبيرة في أسواقها التقليدية. تمثل قوة التسعير هذه فرصة حاسمة على المدى القصير، حيث أنها تسمح للشركة بتعويض الانخفاض في الحجم من خلال زيادة الإيرادات لكل شريحة، مما يؤدي إلى استقرار الأداء المالي العام.

في النصف الأول من عام 2025، شهدت الشركة تحسنًا في الأداء المالي للمواد القابلة للاحتراق مدفوعًا بتأثير السعر/المزيج الإيجابي. في الولايات المتحدة، التي تعد سوقًا رئيسيًا، عاد حجم المواد القابلة للاحتراق وحصة القيمة فعليًا إلى النمو في النصف الأول من عام 2025. ويرجع ذلك إلى التركيز على العلامات التجارية المتميزة وذات هامش الربح المرتفع. الفرصة هنا هي مواصلة هذه الاستراتيجية:

• إعطاء الأولوية للأسواق ذات الهوامش المرتفعة والعلامات التجارية مثل Natural American Spirit وLucky Strike في الولايات المتحدة.
• الحفاظ على القدرة على رفع الأسعار قبل تآكل الحجم.
• استخدم التدفق النقدي المستقر وعالي الهامش من المواد القابلة للاحتراق لتمويل الاستثمار القوي في الفئات الجديدة.

هذه الإستراتيجية المزدوجة هي السبب وراء تمكن الشركة من رفع توجيه إيراداتها لعام 2025 بأكمله إلى الحد الأقصى من نطاق 1.0٪ إلى 2.0٪، مدعومًا بكل من تسليم المواد القابلة للاحتراق المعزز وأداء Velo Plus. ويوفر هامش المساهمة المرتفع على المواد القابلة للاحتراق، والذي لا يزال أعلى بكثير من الفئات الجديدة، وسادة مالية حاسمة.

شركة التبغ البريطانية الأمريكية (BTI) - تحليل SWOT: التهديدات

خطر حظر سجائر المنثول من قبل إدارة الغذاء والدواء الأمريكية، والذي قد يؤثر على ما يصل إلى 25% من مبيعات الولايات المتحدة

تظل البيئة التنظيمية في الولايات المتحدة تشكل تهديدًا أساسيًا وعالي التأثير، حتى بعد إزالة المخاطر الفيدرالية المباشرة مؤقتًا. اقترحت إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) فرض حظر على سجائر المنتول، والذي كان بمثابة رياح معاكسة كبيرة، وتم سحبه من قبل الإدارة الجديدة في يناير 2025. وقد وفرت هذه الخطوة مهلة قصيرة المدى، لكن التهديد الأساسي لم يختفي بعد.

ويظل الخطر مستمرًا لأن عمليات الحظر على مستوى الولاية وعلى المستوى المحلي لا تزال قيد التنفيذ، مثل تلك المعمول بها بالفعل في ماساتشوستس وكاليفورنيا. والأهم من ذلك، قدمت الحكومة الفيدرالية قاعدة جديدة مقترحة في يناير 2025 لفرض خفض مستويات النيكوتين إلى كميات غير مسببة للإدمان. وهذا من شأنه أن يغير بشكل جذري سوق التبغ القابل للاحتراق بأكمله، وليس فقط قطاع المنثول.

فيما يلي حسابات سريعة حول تهديد المنثول: العلامة التجارية الأكثر أهمية للمنثول لشركة بريتيش أمريكان توباكو، نيوبورت، تمثل ما يقدر بنحو 35% من مبيعات المنثول على الصعيد الوطني. واستنادًا إلى أداء الشركة في النصف الأول من عام 2025، تشير التقديرات إلى أن مبيعات المنثول في الولايات المتحدة ستمثل تقريبًا 18% من إجمالي الإيرادات السنوية لشركة بريتيش أمريكان توباكو، والتي تبلغ تقريبًا 2.770 مليون جنيه استرليني من إجمالي الإيرادات السنوية 24.138 مليون جنيه استرليني. إن خسارة سوق بهذا الحجم ستتطلب تحولاً هائلاً وفوريًا نحو الفئات الجديدة (المنتجات منخفضة المخاطر) التي لم تكن الشركة مجهزة بعد للتعامل معها على نطاق واسع.

إن الزيادات المستمرة في الضرائب غير المباشرة تقلل من قدرة المستهلك على تحمل التكاليف

تعتمد الحكومات على مستوى العالم على الضرائب غير المباشرة على التبغ، وتشكل الزيادات المستمرة تهديدا مزدوجا: فهي تقلل بشكل مباشر من قدرة المستهلك على تحمل التكاليف، مما يقلل من حجم المبيعات، كما أنها تغذي نمو سوق التجارة غير المشروعة. ومن المتوقع أن ينخفض ​​حجم صناعة التبغ العالمية بمقدار تقريبي 2% وفي عام 2025، سيحدث تراجع مزمن يتفاقم بسبب هذه الضغوط الضريبية.

ويكون التأثير حادا بشكل خاص في الأسواق الناشئة، التي تعد محركات رئيسية لنمو المواد التقليدية القابلة للاحتراق. على سبيل المثال، منطقة آسيا والمحيط الهادئ والشرق الأوسط & شهدت منطقة أفريقيا (APMEA) انخفاضًا في أرباحها المعدلة من العمليات بنسبة 12.3% في النصف الأول من عام 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى التحديات المالية والتنظيمية.

ومن الأمثلة الملموسة على هذا الضغط الضريبي ما يلي:

• بنجلاديش: ورفعت الحكومة الضريبة الانتقائية من 76% إلى 76% 83%، مما يشكل تحديًا مباشرًا لشركة بريتيش أمريكان توباكو المهيمنة 87% حصة الحجم في هذا السوق.
• ماليزيا: بعد زيادة الرسوم الجمركية مؤخرًا، ستقوم شركة British American Tobacco (Malaysia) Bhd برفع الأسعار في نوفمبر 2025. وتقدر الشركة أن السوق السوداء للتبغ تمثل بالفعل 54% من إجمالي استهلاك السجائر، مما يوضح كيف تؤدي الزيادات الضريبية إلى تمكين الجريمة المنظمة بشكل مباشر.
• زيمبابوي: في النصف الأول من عام 2025، تقلصت أحجام المبيعات بمقدار 14%، وانخفضت الإيرادات 28%، مع الإشارة إلى الضرائب الثقيلة كمحرك رئيسي إلى جانب ضعف الإنفاق الاستهلاكي.

زيادة المنافسة في الفئات الجديدة من شركة فيليب موريس إنترناشيونال وغيرها

وفي حين تستثمر شركة بريتيش أمريكان توباكو بكثافة في فئات جديدة (البخار، والتبغ المسخن، والمنتجات الفموية الحديثة)، فإن الشركة تتخلف بشكل كبير عن منافستها الرئيسية، شركة فيليب موريس إنترناشيونال (PMI)، التي أنشأت ميزة واضحة في الريادة وهيمنتها على السوق في القطاعات الرئيسية.

والقضية الأساسية هي أن تحول شركة بريتيش أمريكان توباكو أبطأ وأقل ربحية حتى الآن. في النصف الأول من عام 2025، شكلت منتجات الشركة التي لا تدخن سوى 18.2% من إيرادات المجموعة، مقارنة بحصة إيرادات شركة فيليب موريس إنترناشيونال الخالية من التدخين والتي تبلغ 41% في الربع الثاني من عام 2025. وهذه فجوة كبيرة يجب سدها.

ويسلط المشهد التنافسي الضوء على التحدي:

بالإضافة إلى ذلك، انخفض قطاع البخار (Vuse). 13.0% في النصف الأول من عام 2025 بسبب التأثير المستمر للمنتجات غير المشروعة التي يمكن التخلص منها في الولايات المتحدة وكندا، مما يدل على أنه حتى في القطاع الذي تتمتع فيه شركة British American Tobacco بعلامة تجارية قوية، فإن فشل التنفيذ التنظيمي يضر بها.

حملات التقاضي والصحة العامة تزيد من مخاطر السمعة

إن صناعة التبغ في حالة دائمة من الدفاع القانوني والدفاع عن سمعتها، مما يؤدي إلى استنزاف مستمر للموارد وخطر التعرض لعقوبات مالية ضخمة. إن مجتمع الصحة العامة لا يتراجع، وتتنوع التحديات القانونية إلى ما هو أبعد من المطالبات الصحية التقليدية.

التهديد الكبير والمستمر هو التقاضي المتعلق بأخلاقيات سلسلة التوريد وحقوق الإنسان. على سبيل المثال، تتعلق الدعوى القانونية لعام 2020 في المحكمة العليا في لندن بما انتهى 7000 مزارع التبغ من مالاوي، بما في ذلك الأطفال، يرفعون دعوى قضائية ضد شركة بريتيش أمريكان توباكو وإمبريال براندز بتهمة الاستغلال والفقر. يشكل هذا النوع من الحالات مخاطر كبيرة على السمعة والمخاطر المالية التي تتجاوز المنتج نفسه.

تواجه الشركة أيضًا معارك قانونية مستمرة على مستوى العالم للدفاع عن تسويقها وتغليفها:

• التحديات التنظيمية: تتحدى شركة بريتيش أمريكان توباكو باستمرار القوانين الدستورية المتعلقة بحظر الإعلانات، وحظر العرض في نقاط البيع، ومتطلبات التغليف البسيط في أسواق مثل جنوب أفريقيا وبنما.
• تدقيق الربح: استخدم المدافعون عن الصحة العامة الاجتماع العام السنوي لشركة بريتيش أمريكان توباكو في أبريل 2025 (AGM) لتسليط الضوء على ذلك 95% من أرباح الشركة لا تزال تأتي من السجائر القابلة للاحتراق، مما يقوض تركيز الشركة المعلن على "الحد من أضرار التبغ" وزيادة التدقيق في تسويق الفئات الجديدة.

ويفرض هذا التراجع المستمر اتخاذ موقف دفاعي، وتحويل وقت الإدارة ورأس المال نحو الضغط والدفاع القانوني بدلاً من التركيز البحت على الابتكار والنمو.

• Choosing a selection results in a full page refresh.