شركة ميناس بوينافينتورا S.A.A. (BVN): تحليل PESTLE [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تجلس على سعر الذهب القريب 3,244.09 دولارًا للأونصة، ولكن بالنسبة لشركة Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. (BVN)، الخطر الأكبر ليس الجيولوجيا، بل عدم الاستقرار السياسي والاجتماعي في بيرو هو الذي يمكن أن يمحو هذه القيمة. لقد قمنا برسم خريطة للقوى الخارجية - العوامل السياسية والاقتصادية والاجتماعية والتكنولوجية والقانونية والبيئية (PESTLE) - لنوضح لك بالضبط كيف أن انتخابات 2026 المقبلة، 12 مليار دولار في صادرات الذهب غير القانونية، والجداول الزمنية المسموح بها لمدة 40 عامًا تملي إستراتيجيتك الاستثمارية وتهدد استثماراتك 126 مليون دولار الربع الأول من عام 2025 قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.

السياسية: عدم الاستقرار والمخاطر التنظيمية

إن عدم الاستقرار السياسي هو عنق الزجاجة الرئيسي بالنسبة لبوينفينتورا 80% من جدوى المشروع مخاطرة غير فنية. لقد تعاقبت بيرو على ستة رؤساء منذ عام 2016، وسوف تؤدي الانتخابات الرئاسية المقبلة في عام 2026 إلى تكثيف الخطاب المناهض للتعدين، مما يزيد بالتأكيد من عدم اليقين التنظيمي.

وبينما تقوم الحكومة بالضغط على "صدمة تنظيمية" لتبسيط عملية السماح، فإن التقدم بطيء. بصراحة، لا يمكنك الاعتماد على حل سريع من ليما. عليك أن تفترض أن البيئة التنظيمية ستظل متقلبة. لذلك، يجب أن يكون الإجراء الفوري الخاص بك هو التركيز على العلاقات الحكومية رفيعة المستوى وتأمين اتفاقيات المجتمع المحلي قبل أي نفقات رأسمالية كبيرة (CapEx).

المخاطر السياسية هي التحكم الجديد في رتبتك.

اقتصادي: الرياح الخلفية للذهب مقابل مخاطر التنفيذ

إن الرياح الاقتصادية المواتية قوية، مع وصول أسعار الذهب إلى ذروتها بالقرب من ذلك 3,244.09 دولارًا للأونصة في أبريل 2025، مما يمنح بوينافينتورا زيادة هائلة في الإيرادات. ومن المتوقع أن يصل الاستثمار في مجال التعدين في بيرو إلى ما لا يقل عن 4.8 مليار دولار للعام المالي 2025، مما يدل على أن رأس المال لا يزال يتدفق إلى القطاع.

بالإضافة إلى ذلك، كانت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الأول من عام 2025 من العمليات المباشرة قوية 126 مليون دولار. نسبة الرافعة المالية المنخفضة للشركة 0.45 اعتبارًا من سبتمبر 2025 يوفر مرونة مالية قوية. لكن لا يمكنك ضخ هذه الأموال في مشاريع جديدة دون معالجة المخاطر السياسية أولاً. استخدم تلك القوة المالية - تلك الرافعة المالية المنخفضة - لتمويل عمليات الاندماج والاستحواذ الإستراتيجية الخالية من المخاطر (M&A) أو مشاريع تنمية المجتمع عالية التأثير التي تمنحك ترخيصًا اجتماعيًا.

أسعار الذهب مرتفعة، لكن مخاطر التنفيذ أعلى.

الاجتماعية: الصراع واقتصاد الظل

تمثل الصراعات الاجتماعية والتعدين غير القانوني للذهب تهديدات مباشرة لاستمرارية عملياتك. وفي عام 2024، كان هناك 21 تم الإبلاغ عن صراعات نشطة في مناطق التعدين، ومن المتوقع أن يؤدي اقتصاد الظل للذهب غير القانوني إلى حدوث صدمة مذهلة 12 مليار دولار في الصادرات عام 2025

أدى إنهاء برنامج REINFO، الذي حاول إضفاء الطابع الرسمي على عمال المناجم، في منتصف عام 2025، إلى احتجاجات من قبل أكثر من 50,000 عمال المناجم غير الرسميين وهذا يوضح حجم المشكلة. وتطالب المجتمعات المحلية أيضًا بمزيد من تقاسم المنافع المحلية والسيطرة على موارد المياه. بصراحة، التعدين غير الرسمي هو اقتصاد ظل لا يمكنك تجاهله. يجب عليك إنشاء إطار رسمي وشفاف لتقاسم المنافع يتجاوز الحد الأدنى من المتطلبات القانونية لبناء الثقة وتقليل الاحتكاك الذي يؤدي إلى هذه الصراعات.

التعدين غير الرسمي هو اقتصاد ظل لا يمكنك تجاهله.

التكنولوجية: الكفاءة والسماح بالتسارع

التكنولوجيا هي أفضل أداة لديك لتحقيق مكاسب في الكفاءة وللتعامل مع عملية التصريح البطيئة للغاية. استثمرت بوينافينتورا 42.3 مليون دولار في الاستكشاف التكنولوجي المتقدم في عام 2023، وهي بداية جيدة.

يعد الدفع على مستوى الصناعة نحو الذكاء الاصطناعي (AI) وإنترنت الأشياء (IoT) من أجل الصيانة التنبؤية أمرًا بالغ الأهمية؛ فهو يقلل من وقت التوقف عن العمل، مما يؤثر بشكل مباشر على أرباحك النهائية. بالإضافة إلى ذلك، فإن برنامج Ventanilla Única Digital (VUD) التابع للحكومة، والذي يهدف إلى تبسيط عملية التصاريح بحلول يوليو 2025، يمثل فرصة تكنولوجية، حتى لو كان الجانب التنظيمي بطيئًا. ومع ذلك، يجب عليك إعطاء الأولوية لاعتماد تقنية الترشيح بالحقن في عمليات مثل Yanacocha لتحسين عملية استخلاص الذهب.

التكنولوجيا تشتري لك الوقت والكفاءة.

قانوني: جداول زمنية طويلة وارتفاع تكاليف الامتثال

يتم تحديد البيئة القانونية من خلال جداول زمنية طويلة وارتفاع التكاليف. عملية الترخيص لمتوسطات مشروع التعدين الكبرى 40 سنة في بيرو، وهذا يشكل عائقا كبيرا على رأس المال. يمكن أن تؤدي إصلاحات امتيازات التعدين المقترحة إلى تقصير حقوق الاستكشاف إلى ما لا يقل عن 10 سنوات من عقود، الأمر الذي من شأنه أن يغير تخطيطك على المدى الطويل بشكل أساسي.

العبء الضريبي الخاص بك واضح: معدل ضريبة دخل الشركات (CIT) يبلغ 29.5%بالإضافة إلى معدل حقوق التعدين البالغ 8.4%. كما أن التنفيذ الأكثر صرامة لقوانين مكافحة الفساد يزيد من تكاليف الامتثال والتدقيق. يجب عليك حماية حقوق الاستكشاف الحالية والميزانية الخاصة بك من أجل زيادة تكاليف الامتثال، لأن الامتثال ليس اختياريًا؛ إنها تكلفة ممارسة الأعمال التجارية.

الامتثال ليس اختياريًا؛ إنها تكلفة ممارسة الأعمال التجارية.

البيئة: الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة وتدقيق المياه

يؤدي التدقيق العالمي البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG)، وخاصة من خلال لوائح الاتحاد الأوروبي (EU)، إلى زيادة عبء إعداد التقارير لديك. ويشكل التوسع في مجال التعدين ضغوطا كبيرة على موارد المياه، التي تشكل مصدرا رئيسيا للصراع المجتمعي.

تركز بوينافينتورا على الحد من انبعاثات الغازات الدفيئة وتحسين إدارة المياه، وهو أمر جيد، ولكن عليك أن تذهب إلى أبعد من مجرد الامتثال. إن الحاجة إلى تأمين المكاسب الصافية للتنوع البيولوجي على المدى الطويل (BNG) والإبلاغ عن النتائج البيئية أمر حقيقي. ولكن الإجراء الأكثر إلحاحًا هو تحويل إدارة المياه من نموذج الامتثال فقط إلى نموذج الشراكة المجتمعية.

الماء هو المعيار الذهبي الجديد للرخصة الاجتماعية.

لحماية القيمة الناتجة عن ارتفاع سعر الذهب، يجب على فريق الإستراتيجية/العمليات الخاص بك وضع خطة لتخفيف المخاطر الاجتماعية لمدة 12 شهرًا، مع إعطاء الأولوية 21 مناطق النزاع النشطة، بنهاية الربع الرابع من عام 2025.

شركة ميناس بوينافينتورا S.A.A. (BVN) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

عدم الاستقرار السياسي والمخاطر التنظيمية

البيئة السياسية في بيرو، حيث كانت شركة Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. (BVN)، يتم تعريفها من خلال التقلبات الشديدة، والتي تترجم مباشرة إلى مخاطر تنظيمية عالية لقطاع التعدين. أنت تعمل في بلد شهد ستة رؤساء منذ عام 2016، وهو مستوى من الدوران يؤدي إلى تآكل القوة المؤسسية واتساق السياسات. وقد أدى عدم الاستقرار هذا إلى تأخير الاستثمارات الخاصة البالغة الأهمية وتفاقم الاستقطاب الاجتماعي. بصراحة، التنقل في هذه البيئة يشبه محاولة بناء ناطحة سحاب أثناء وقوع زلزال.

والتغيرات المتكررة على أعلى المستويات تعني أن السياسات الطويلة الأجل، مثل اتفاقيات الاستقرار التي تشكل أهمية بالغة للتعدين على نطاق واسع، معرضة باستمرار للتهديد بالمراجعة أو التراجع. وحتى الحكومة الأخيرة في عهد الرئيس دينا بولوارتي، التي تم عزلها وحل محلها خوسيه جيري في أكتوبر/تشرين الأول 2025، واجهت معدلات موافقة منخفضة تاريخيا، حيث تراوحت حول 4% في مارس/آذار 2025، مما يشير إلى استياء شعبي عميق. يؤدي انخفاض ثقة الجمهور إلى تعقيد كل تفاعل مع الحكومة والمجتمعات المحلية.

انتخابات 2026 المقبلة والخطاب المناهض للتعدين

إن الانتخابات العامة المقبلة، المقرر إجراؤها في 12 أبريل 2026، تعمل بالفعل على تفاقم حالة عدم اليقين وزيادة حدة الخطاب المناهض للتعدين. إن المشهد السياسي منقسم إلى حد كبير، حيث سجل 43 حزبا للتنافس، أي ما يقرب من ضعف العدد المسجل في عام 2021. وهذا التشرذم يجعل التفويض الواضح غير محتمل ويزيد من خطر السياسات الشعبوية المناهضة للاستخراج.

نحن نشهد بالفعل هذه المسرحية. على سبيل المثال، يقوم أحد كبار المرشحين المحافظين بحملته الانتخابية على أساس تعهد بإلغاء تصاريح التنقيب للمشاريع الخاملة وإعادة توزيعها. وهذا النوع من سياسة "استخدمه أو اخسره"، رغم أنه يستهدف اكتناز الأراضي، يخلق مخاطر هائلة لشركات مثل بوينافينتورا التي تنفذ مشاريع طويلة الأمد. من المؤكد أن الدورة الانتخابية هي الفترة التي يؤدي فيها التدخل الأيديولوجي إلى تعقيد العلاقات المجتمعية، حيث استخدمت الحملات السابقة شعارات بسيطة ومدمرة مثل "الماء نعم، الذهب لا" للإضرار بالاستثمار.

صدمة التنظيم والسماح بالتقدم

تحاول الحكومة معالجة المأزق البيروقراطي من خلال ما يسمى بـ "الصدمة التنظيمية" لتبسيط عملية إصدار التصاريح، لكن التقدم بطيء. ولا يزال متوسط ​​الوقت من الامتياز الأولي إلى الإنتاج لمنجم واسع النطاق حوالي 40 عامًا، وهو ببساطة وقت طويل للغاية بالنسبة لأسواق رأس المال اليوم.

المبادرة الرئيسية هي Ventanilla Única (VUD)، وهي عبارة عن متجر شامل مصمم لرقمنة ودمج عمليات التصاريح عبر مختلف الإدارات الحكومية. ورغم أن هذا يبدو رائعا، فإن تنفيذه كان تدريجيا، مع إدراج تصريح الاستكشاف فقط في فبراير/شباط 2024. ولكي نكون منصفين، هناك مقترحات إيجابية، مثل السماح للمناجم بزيادة الإنتاج اليومي بنسبة تصل إلى 10% دون الحاجة إلى تصريح جديد، وهي قفزة كبيرة من الحد الحالي البالغ 5%، وهو ما قد يساعد في تعزيز الإنتاج. ولكن لا تزال القضية الأساسية المتمثلة في البيروقراطية البطيئة والمعقدة تشكل عائقاً أمام الاستثمار الجديد.

العوامل الاجتماعية والسياسية هي التي تدفع جدوى المشروع

بالنسبة لبوينفينتورا، فإن جدوى المشروع تمثل في الغالب تحديًا سياسيًا واجتماعيًا، وليس تحديًا فنيًا. يقدر خبراء الصناعة أن نجاح مشروع التعدين في بيرو يعتمد بنسبة 80% على العوامل الاجتماعية والسياسية و20% فقط على الجوانب الفنية مثل الهندسة والدراسات. وهذا يعني أن العلاقات المجتمعية وإدارة الصراعات الاجتماعية هي إستراتيجيتك الأساسية لتخفيف المخاطر.

ويؤكد العدد الهائل من الصراعات على هذا الخطر: كان هناك 166 صراعا اجتماعيا نشطا في عام 2025، ويرتبط نصفها تقريبا بشكل مباشر بقطاع التعدين. وهذا يفرض تحولاً في تخصيص رأس المال من الاستخراج البحت إلى الاستثمار المجتمعي. وتعكس استراتيجية بوينافينتورا هذا الواقع:

• شراء خدمات وسلع من المجتمعات المحيطة بقيمة 240 مليون دولار سنويًا.
• الاستفادة من 800 مليون دولار من الأموال العامة لمشاريع البنية التحتية المحلية.
• الحفاظ على استراتيجية تركز على الامتثال التنظيمي القوي والإدارة الفعالة للمخاطر.

هذه هي تكلفة ممارسة الأعمال التجارية في بيئة هشة سياسيا. يجب أن تكون خطوتك التالية هي أن يقوم فريق إدارة المخاطر بوضع نموذج لتأثير زيادة الضرائب بنسبة 20% أو تخفيض لمدة 10 سنوات في فترة الامتياز، بناءً على الخطاب الانتخابي الحالي، بحلول نهاية الربع.

شركة ميناس بوينافينتورا S.A.A. (BVN) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

المشهد الاقتصادي لشركة Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. (BVN) في عام 2025 تتشكل بشكل واضح من خلال قوتين رئيسيتين: ارتفاع أسعار المعادن الثمينة وبيئة التعدين المحلية القوية كثيفة رأس المال. والوجهة الأساسية هي أن ارتفاع أسعار السلع الأساسية والإدارة المالية المنضبطة قد خلقت إيرادات كبيرة ومرونة قوية في الميزانية العمومية للشركة.

أنت بحاجة لرؤية الصورة الكبيرة هنا. تركب BVN موجة من ارتفاع أسعار الذهب أثناء عملها في بلد يستثمر بقوة في قطاعها الأساسي، مما يعني البنية التحتية المستدامة ودعم العمالة. ومع ذلك، يظل خطر التضخم والصراعات الاجتماعية المحلية عاملاً ثابتاً، لذا يتعين علينا أن نبقى يقظين.

بلغت أسعار الذهب ذروتها بالقرب من 3500 دولار للأونصة في أبريل 2025، مما أدى إلى تحقيق إيرادات ضخمة

قدم ارتفاع المعادن الثمينة في أوائل عام 2025 دفعة هائلة لخط BVN الأعلى. وصلت أسعار الذهب، مدفوعة بعدم اليقين الجيوسياسي ومشتريات البنك المركزي، إلى مستوى قياسي بلغ 3500 دولار للأونصة في 22 أبريل 2025، محطمة الأرقام القياسية السابقة. تعد قوة السعر هذه محركًا مباشرًا وقويًا للإيرادات وتوسيع الهامش لمنتج الذهب والفضة مثل BVN.

تؤثر هذه البيئة المرتفعة الأسعار بشكل مباشر على ربحية وحدات إنتاج الذهب الرئيسية لشركة BVN، مثل Orcopampa وTambomayo، وتجعل البدء الوشيك لمشروع San Gabriel أكثر قيمة. في السياق، كان متوسط ​​سعر الذهب المحقق لشركة BVN في الربع الأول من عام 2025 أعلى بكثير بالفعل من العام السابق، مما ساهم في نمو الإيرادات الإجمالية.

كانت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لشركة BVN للربع الأول من عام 2025 من العمليات المباشرة قوية عند 126.3 مليون دولار أمريكي

وترجم ارتفاع أسعار المعادن مباشرة إلى أداء تشغيلي قوي. بلغت أرباح BVN قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) من العمليات المباشرة للربع الأول (الربع الأول من عام 2025) المنتهي في 31 مارس 2025، 126.3 مليون دولار أمريكي. وكانت هذه زيادة كبيرة مقارنة بمبلغ 94.5 مليون دولار أمريكي المسجل في الربع الأول من عام 2024، مما يدل على قفزة بنسبة 34٪ على أساس سنوي.

إليك الحساب السريع حول كيفية أخذ مزيج السعر والإنتاج في الاعتبار. شهدت الشركة ارتفاعًا في صافي المبيعات بقيمة 307.7 مليون دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2025، بزيادة 25% عن الربع الأول من عام 2024، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى تحسن الأسعار وزيادة حجم الفضة المباعة من منجم Yumpag. وهذه علامة واضحة على تلبية الكفاءة التشغيلية لفرص السوق.

من المتوقع أن يصل الاستثمار في التعدين في بيرو إلى 4.8 مليار دولار على الأقل للسنة المالية 2025

تعتبر البيئة الاقتصادية الأوسع في بيرو داعمة، حيث تعمل الحكومة بنشاط على تشجيع تدفق رأس المال إلى قطاع التعدين. ويتوقع وزير الطاقة والمناجم في بيرو، خورخي مونتيرو، أن يصل إجمالي الاستثمار في مجال التعدين إلى 4.8 مليار دولار في عام 2025. وهذه التوقعات بالغة الأهمية لأنها تشير إلى استمرار الدعم الحكومي وتطوير البنية التحتية حول مناطق التعدين.

وقد بلغ الاستثمار الفعلي للأشهر الثمانية الأولى من عام 2025 بالفعل 3.34 مليار دولار أمريكي. ويتدفق رأس المال هذا إلى مجالات حيوية مثل:

• استكشاف وتطوير المشاريع الجديدة.
• تحديث البنية التحتية للعمليات الحالية.
• التوسع في الطاقة الإنتاجية للنحاس والذهب.

بالنسبة لشركة BVN، يعني هذا بيئة تشغيل أكثر استقرارًا وإمكانية الوصول إلى سلسلة توريد محلية أقوى، حتى مع التحدي المستمر المتمثل في التعدين غير القانوني في بعض المناطق.

توفر نسبة الرافعة المالية المنخفضة البالغة 0.45 اعتبارًا من سبتمبر 2025 مرونة مالية قوية

تتميز الصحة المالية لشركة BVN بالقوة، مما يمنحها حاجزًا قويًا ضد تقلبات أسعار السلع الأساسية أو النفقات الرأسمالية غير المتوقعة. اعتبارًا من سبتمبر 2025، بلغت نسبة الرافعة المالية لصافي ديون الشركة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 0.45. يعد هذا تحسنًا كبيرًا عن نسبة الرافعة المالية البالغة 6 أضعاف التي شوهدت خلال فترة صعبة في عام 2021.

تعني نسبة الرفع المالي المنخفضة أن الشركة لديها قدرة كبيرة على تحمل ديون جديدة لمشاريع النمو، مثل تطوير سان غابرييل، أو التغلب على أي صدمات اقتصادية على المدى القريب. هدف الإدارة هو عدم تجاوز الرافعة المالية بمقدار 2x. تعتبر استراتيجية تخصيص رأس المال المنضبطة هذه إحدى نقاط القوة الرئيسية. وصل الوضع النقدي للشركة إلى 588.5 مليون دولار أمريكي بنهاية الربع الثاني من عام 2025، مما يؤكد هذه القوة المالية.

شركة ميناس بوينافينتورا S.A.A. (BVN) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

لا يمكنك الحديث عن التعدين في بيرو دون الحديث عن الصراع الاجتماعي. إنها أكبر المخاطر التشغيلية، وغالبًا ما تحدد ما إذا كان المشروع سيتقدم للأمام أو سيتوقف لمدة عقد من الزمن. لصالح شركة Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. (BVN)، والتنقل عبر الشبكة المعقدة من مطالب المجتمع، والتعدين غير القانوني، والتحولات في السياسات الحكومية مثل برنامج REINFO، يعد بمثابة معركة مستمرة وعالية المخاطر من أجل تشغيل ترخيصك الاجتماعي (SLO).

صراعات اجتماعية منتشرة، حيث تم الإبلاغ عن 21 صراعًا نشطًا في مناطق التعدين في عام 2024

ولا يزال العدد الهائل من الصراعات الاجتماعية والبيئية يشكل عاملا حاسما، مما يدل على العلاقة الممزقة بشدة بين الدولة والمجتمعات وشركات التعدين. وفي حين أن العدد الإجمالي للصراعات يتقلب، فإن مكتب أمين المظالم (Defensoría del Pueblo) يبلغ باستمرار عن خط أساس مرتفع، حيث ترتبط الأغلبية بالصناعات الاستخراجية. على سبيل المثال، في إحصاء حديث، قام المكتب بتفصيل 195 صراعا نشطا وكامنا في جميع أنحاء البلاد، حيث تشكل النزاعات المتعلقة بالتعدين الفئة الأكبر.

هذه الصراعات ليست مجرد ضجيج؛ فهي تشكل تهديدات مباشرة للإنتاج. وتتركز النزاعات الأكثر إلحاحا على طول ممر التعدين الجنوبي، مما يؤثر على العمليات الرئيسية وطرق النقل في مناطق مثل كوزكو وأبوريماك. وتتمثل القضايا الأساسية في أغلب الأحيان تقريباً في الأرض والمياه والتصور بأن المجتمعات المحلية لا تحصل على حصة عادلة من الثروة المستخرجة من أراضيها. وهذا يمثل رياحًا معاكسة دائمة لأي مشروع واسع النطاق.

يعد تعدين الذهب غير القانوني بمثابة اقتصاد ظل ضخم، ومن المتوقع أن يولد 12 مليار دولار في صادرات عام 2025

إن اقتصاد الظل لتعدين الذهب غير القانوني وغير الرسمي يشكل منافساً مباشراً وعنيفاً للعمليات الرسمية مثل بوينافينتورا. مدفوعة بأسعار الذهب التي ارتفعت إلى ما يزيد عن 3000 دولار للأوقية في عام 2025، فإن الحوافز للنشاط غير المشروع ضخمة.

وإليك الحسابات السريعة: يتوقع معهد الاقتصاد البيروفي (IPE) أن تصل صادرات الذهب غير القانونية إلى مستوى الصادرات القانونية بحلول نهاية عام 2025، أي ما يعادل قيمة تصدير مذهلة تبلغ 12 مليار دولار. ومن المتوقع أن تشمل هذه التجارة غير المشروعة ما بين 105 و115 طنًا متريًا من الذهب. إن صناعة الظل هذه ليست مجرد صداع تنظيمي؛ إنه تهديد أمني، وغالبًا ما يرتبط بالجريمة المنظمة، ويمثل ما يقدر بنحو 44٪ من الذهب غير القانوني المصدر من جميع أنحاء أمريكا الجنوبية.

أدى إنهاء برنامج REINFO في منتصف عام 2025 إلى احتجاجات من قبل أكثر من 50000 من عمال المناجم غير الرسميين

أدت محاولة الحكومة لإضفاء الطابع الرسمي على قطاع التعدين على نطاق صغير من خلال برنامج السجل المتكامل لفورماليزاثيون التعدين (REINFO) إلى خلق حالة من عدم الاستقرار الاجتماعي الفوري والمكثف في عام 2025. وفي يوليو/تموز 2025، قامت وزارة الطاقة والمناجم بإزالة 50565 من عمال المناجم غير الرسميين من مخطط التصاريح المؤقتة، بحجة عدم وجود نشاط أو امتثال.

أثارت هذه الإزالة الجماعية على الفور احتجاجات واسعة النطاق وإغلاق الطرق في مناطق التعدين الرئيسية، بما في ذلك لا ليبرتاد، وإيكا، وأريكويبا، وكوزكو، وأياكوتشو. ويطالب عمال المناجم بإضفاء الطابع الرسمي غير المشروط، قائلين إن العملية معقدة للغاية ومكلفة. الهدف المعلن للحكومة هو نقل 31.560 من عمال المناجم رسميًا إلى القطاع القانوني بحلول نهاية عام 2025، لكن الاحتجاجات تؤكد التوتر الاجتماعي العميق الناجم عن هذا التحول التنظيمي.

تزايد مطالب المجتمع بتقاسم أكبر للمنافع المحلية والسيطرة على موارد المياه

يعد الطلب على التحكم في المياه نقطة اشتعال رئيسية. يعتبر الإجهاد المائي في بيرو شديدا، حيث أعلنت 544 مقاطعة في 14 منطقة حالة طوارئ مائية. تتحدث المجتمعات بشكل متزايد عن حماية مصادر المياه الخاصة بها من التلوث أو الإفراط في الاستخدام من خلال عمليات التعدين.

وتعالج بوينافينتورا هذه المشكلة بشكل مباشر من خلال نهج جديد، يتجلى في مشروع إل ألجاروبو لاستخراج المياه في بيورا. الإستراتيجية بسيطة: الماء أولاً، ثم الماء لاحقاً. تم تصميم المشروع لإعطاء الأولوية لوصول المياه للمجتمع المحلي في لوكوتو قبل بدء أي تعدين متعدد المعادن. تعد هذه خطوة حاسمة لبناء الثقة وتأمين مستوى التعلم (SLO) الخاص بك، حيث يتضمن المشروع استثمارًا تراكميًا محتملاً بقيمة 2.7 مليار دولار على مدار 10 سنوات من الإنتاج. من المؤكد أن هذا الاستثمار الاستباقي في البنية التحتية المحلية هو الخطوة الصحيحة، لكنه يرفع مستوى كافة المشاريع المستقبلية.

• إعطاء الأولوية لوصول المياه للمجتمعات قبل الاستكشاف.
• زيادة الاستثمارات الاجتماعية الاستراتيجية إلى 240 مليون دولار سنوياً.
• تأكد من أن 64% من إجمالي القوى العاملة لديك يتكون من موظفين محليين.

الخطوة التالية: يحتاج فريق العمليات إلى تحديد تكلفة الصراع (CoC) للربع الثالث من عام 2025، بما في ذلك أيام الإنتاج الضائعة والنفقات الأمنية، للمقارنة مع رقم الاستثمار الاجتماعي السنوي البالغ 240 مليون دولار. المالك : المالية .

شركة ميناس بوينافينتورا S.A.A. (BVN) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

أنت تنظر إلى المشهد التكنولوجي لشركة Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. (BVN)، والوجبة الرئيسية هي أن رأس مال الشركة يتحول من الاستكشاف البحت إلى الكفاءة التشغيلية والتبسيط التنظيمي. يعد هذا محورًا حاسمًا لعمال المناجم الناضجين. وتكمن الفرصة في الأمد القريب في الاستفادة من الاستثمارات القائمة لخفض التكاليف، في حين تتخلف المخاطر في الأمد البعيد عن اعتماد الذكاء الاصطناعي (AI) وإنترنت الأشياء (IoT) على مستوى الصناعة.

استثمرت BVN 42.3 مليون دولار في الاستكشاف التكنولوجي المتقدم في عام 2023.

لا يزال التزام BVN بإيجاد موارد جديدة قويًا، ولكن التركيز ينصب على الاستكشاف الأكثر ذكاءً وكفاءة. واستثمرت الشركة 42.3 مليون دولار في عمليات الاستكشاف المتقدمة في عام 2023، مما يضع الأساس للتنمية المستقبلية. ومع ذلك، فإن القصة الحقيقية في عام 2025 هي التحول في النفقات الرأسمالية (CAPEX) نحو التحسينات التشغيلية وتنفيذ المشاريع.

خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 (9 أشهر 25)، بلغ إجمالي النفقات الرأسمالية لشركة BVN 275.9 مليون دولار أمريكي. والأهم من ذلك، من المتوقع أن تتراوح توجيهات النفقات الرأسمالية المستدامة لعام 2025 بالكامل، والتي تغطي الصيانة الأساسية ورفع كفاءة العمليات الحالية، بين 125 مليون دولار أمريكي و140 مليون دولار أمريكي. تذهب هذه الأموال مباشرة إلى تحسين تشغيل المناجم الحالية.

الدفع على مستوى الصناعة نحو الذكاء الاصطناعي (AI) وإنترنت الأشياء (IoT) من أجل الصيانة التنبؤية.

يمر قطاع التعدين في بيرو بتحول رقمي كامل، وتستجيب شركة BVN من خلال دمج تفويضات الكفاءة في خطتها المالية لعام 2025. تشهد الصناعة دفعة كبيرة للذكاء الاصطناعي (AI) وإنترنت الأشياء (IoT) للانتقال من إصلاح الصيانة التفاعلية بعد انقطاعها إلى الصيانة التنبؤية (PdM).

وهذا التحول ليس نظريا؛ إنها فرصة مالية مباشرة. يتوقع المحللون أن استخدام التحليلات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي للصيانة التنبؤية يمكن أن يقلل من وقت توقف معدات التعدين بنسبة تصل إلى 30% ويخفض تكاليف الصيانة بنسبة 20% بحلول نهاية عام 2025. تتضمن النفقات الرأسمالية المستدامة لشركة BVN لعام 2025 بشكل صريح استثمارات تهدف إلى زيادة الكفاءة مع خفض التكاليف حيث تعمل الشركة على أن تصبح مشغلًا ذاتيًا في مناجم مثل El Brocal وUchucchacua وYumpag.

• الإجراء: استخدم مستشعرات إنترنت الأشياء لمراقبة الكسارات والناقلات في الوقت الفعلي.
• فائدة: توقع الفشل قبل حدوثه.
• النتيجة: استهدف تخفيضًا بنسبة 30% في أوقات التوقف غير المجدولة.

اعتماد تقنية الترشيح بالحقن في عمليات مثل Yanacocha لتحسين عملية استخلاص الذهب.

في حين أن شركة Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. بعد أن باعت حصتها في Yanacocha، يعد اعتماد تقنية الاسترداد المتقدمة مؤشرًا رئيسيًا للأداء عبر محفظتها المملوكة بالكامل. وفي منجم تامبومايو، وهو شركة مملوكة بالكامل للذهب والفضة، نفذت الشركة عملية ترشيح المخلفات لتحسين عملية استخلاص الذهب.

هذه تقنية ذكية تدريجية. ومن خلال ترشيح مخلفات اللب من عملية التعويم، والتي لا تزال تحتوي على كمية كبيرة من المعدن، تهدف الشركة إلى استعادة حوالي 30٪ من محتوى الذهب المتبقي. ويعد هذا النوع من التعافي القائم على التكنولوجيا من مجاري النفايات وسيلة منخفضة المخاطر وعالية العائد لتعزيز الإنتاج دون حفر خامات جديدة.

إليك الرياضيات السريعة حول تقنية الاسترداد:

تهدف شركة Ventanilla Única Digital (VUD) التابعة للحكومة إلى تبسيط عملية التصريح البطيئة للغاية بحلول يوليو 2025.

أحد أهم العوامل التكنولوجية التي تؤثر على BVN هو عامل خارجي: دفع الحكومة البيروفية نحو نظام Ventanilla Única Digital (VUD)، أو النافذة الرقمية الواحدة. تم تصميم هذه المبادرة لتبسيط عملية إصدار التصاريح البطيئة والمعقدة في البلاد من خلال دمج العمليات ورقمنتها عبر الإدارات الحكومية المتعددة.

يعد VUD بمثابة تغيير في قواعد اللعبة إذا كان يعمل على النحو المنشود. يعد النظام بالرقمنة المتكاملة، مما يعني تعبئة أقل للنماذج وموافقات أسرع لكل شيء بدءًا من الاستكشاف وحتى الاستغلال. من المتوقع أن يتم تنفيذ VUD بالكامل بحلول يوليو 2025. تؤدي عملية السماح الأسرع إلى خفض علاوة المخاطر السياسية والتنظيمية بشكل مباشر على جميع مشاريع BVN، والتي يمكن أن تفتح بالتأكيد قيمة كبيرة في خط أنابيب الاستكشاف الخاص بها.

وما يخفيه هذا التقدير هو مدى تعقيد تسع إدارات حكومية مختلفة تتولى التنسيق فعليا، ولكن القصد من ذلك هو توفير رياح تكنولوجية واضحة.

شركة ميناس بوينافينتورا S.A.A. (BVN) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

أنت تعمل في ولاية قضائية مثل بيرو، لذا فإن المشهد القانوني هو حجر الأساس بالنسبة لك، ولكنه أيضًا أكبر مصدر لعدم اليقين على المدى القريب. الوجبات الجاهزة الأساسية لشركة Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. (BVN) هو أن الحكومة تحاول في نفس الوقت تبسيط عملية السماح وزيادة الإيرادات الضريبية، في حين أن الضغوط السياسية تهدد بشكل كبير بتقصير عمر الأصول الأساسية الخاصة بك - امتياز التعدين نفسه. هذه عقدة صعبة لفكها.

ومن الممكن أن تؤدي إصلاحات امتيازات التعدين المقترحة إلى تقصير حقوق التنقيب إلى ما لا يقل عن 10 سنوات من عقود.

إن المخاطر القانونية الأكثر فورية والمادية لشركة مثل Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. هو النقاش التشريعي في الكونجرس البيروفي اعتبارًا من أواخر عام 2025. وتهدف المقترحات الحالية إلى إجراء تغيير جذري في نظام امتيازات التعدين، الذي منح تاريخيًا كبار عمال المناجم مثلك حقوق التنقيب لعقود من الزمن. البند الجديد المثير للجدل هو آلية "استخدمه أو خسره" التي يمكن أن تقلل حقوق الاستكشاف إلى أقل من 10 سنوات.

وهذا يشكل تهديدا كبيرا لتخطيط المشاريع على المدى الطويل. بصراحة، يستغرق الأمر متوسطًا 40 سنة من الامتياز الأولي إلى الإنتاج الكامل لمنجم رئيسي في بيرو، لذا فإن تحديد مدة 10 سنوات لحقوق الاستكشاف ليس وقتًا كافيًا بالتأكيد لتبرير الإنفاق الرأسمالي الذي يبلغ عدة مليارات من الدولارات. وتفرض حالة عدم اليقين هذه اتخاذ قرار استراتيجي: هل تعمل على تسريع عملية الاستكشاف الآن، أم تنتظر الاستقرار التنظيمي، وتخاطر بخسارة الامتياز؟

معدل ضريبة دخل الشركات (CIT) هو 29.5%، بالإضافة إلى معدل حقوق التعدين بنسبة 8.4%.

إن النظام المالي معقد، لكن الأرقام واضحة. المعدل القياسي لضريبة دخل الشركات (CIT) للشركات المقيمة مثل Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. هو 29.5% على صافي الدخل العالمي للسنة المالية 2025. إذا كان لديك اتفاقية استقرار ضريبي مع الحكومة، فستدفع أ 2 نقطة مئوية قسط، مما يجعل معدل CIT الخاص بك 31.5%، لكنك تحصل على يقين ضريبي طويل الأجل.

بالإضافة إلى ضريبة الدخل والضريبة (CIT)، فإنك تواجه هيكلًا ضريبيًا تصاعديًا على أرباحك التشغيلية. ويشمل ذلك رسوم التعدين (MR) وضريبة التعدين الخاصة (SMT)، والتي تم تصميمها لزيادة حصة الدولة عندما تكون أسعار السلع الأساسية مرتفعة. بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025 (9شهر25)، أعلنت شركة Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. سجلت ما مجموعه 19.39 مليون دولار أمريكي في إتاوات التعدين وضريبة التعدين الخاصة. هذه تكلفة ملموسة عليك أن تأخذها في الاعتبار في توقعات التدفق النقدي الخاصة بك.

فيما يلي الحساب السريع لضرائب التعدين غير المتعلقة بـ CIT:

• حقوق التعدين (MR): ضريبة تصاعدية على الأرباح التشغيلية، بمعدلات هامشية تتراوح من 1% إلى 12%.
• ضريبة التعدين الخاصة (SMT): ضريبة تصاعدية على دخل التعدين التشغيلي، بمعدلات هامشية من 2% إلى 8.4%.

تستغرق عملية الترخيص لمشروع تعدين كبير 40 عامًا في المتوسط في بيرو.

إن الروتين البيروقراطي المفرط، أو "الهوس"، هو قضية قانونية هيكلية تضيف تكلفة ووقتا هائلين إلى أي مشروع جديد. في حين أن متوسط الوقت من الامتياز الأولي إلى التشغيل لمشروع تعدين كبير هو حوالي 40 سنة، تحاول الحكومة تسريع الأمور.

تعمل جهة التصديق البيئي، Senace، على تقليل أوقات الموافقة على بعض التصاريح. على سبيل المثال، تم تخفيض الموافقة على تقارير الدعم الفني (ITSs)، وهي تغييرات طفيفة في المشروع، إلى متوسط قدره 67 يوم عمل. ويأملون أيضًا في تقليل متوسط الوقت اللازم لتقييمات الأثر البيئي (EIAs). 120 يوم عمل. ومع ذلك، بالمقارنة مع متوسط ​​تطوير مشاريع النحاس العالمي البالغ 17 عاما، فإن متوسط ​​بيرو البالغ 23 عاما لمشاريع النحاس يظهر حجم الأرض التي لا تزال بحاجة إلى التغطية.

يؤدي التنفيذ الأكثر صرامة لقوانين مكافحة الفساد إلى زيادة تكاليف الامتثال والتدقيق.

يظل الفساد مشكلة نظامية، مما يزيد من المخاطر التشغيلية وعبء الامتثال. منظمة الشفافية الدولية صنفت بيرو 127 من أصل 180 الدول في مؤشر مدركات الفساد لعام 2024. والخبر السار هو أن الإطار القانوني أصبح أكثر تشديدا.

القوانين الجديدة مثل قانون المشتريات الحكومية الذي دخل حيز التنفيذ في أبريل 2025تم تصميمها للتوافق مع المعايير الدولية لمكافحة الفساد والحد من الرشوة في العقود العامة. وهذا يعني زيادة التدقيق في تعاملاتك مع جميع مستويات الحكومة، بدءًا من مكاتب التصاريح المحلية وحتى المشتريات الوطنية. أنت بحاجة إلى برنامج امتثال قوي للتخفيف من المخاطر القانونية والمخاطر المتعلقة بالسمعة المرتبطة بالبيئة عالية المخاطر في البلاد.

وفيما يلي ملخص للتكاليف والمخاطر القانونية الأساسية:

شركة ميناس بوينافينتورا S.A.A. (BVN) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

يتزايد التدقيق العالمي في المجالات البيئية والاجتماعية والحوكمة، وخاصة من خلال لوائح الاتحاد الأوروبي.

أنت تعمل في عالم يرتبط فيه تخصيص رأس المال بشكل متزايد بالأداء البيئي، وهذا اتجاه غير قابل للتفاوض. إن الضغط الذي يمارسه المستثمرون العالميون، وخاصة أولئك المتوافقين مع معايير التصنيف في الاتحاد الأوروبي (EU)، يعني أن مجرد الامتثال للوائح البيروفية المحلية لم يعد كافيًا.

يريد المستثمرون رؤية مسار واضح وقابل للتدقيق لإزالة الكربون والاستخدام المسؤول للموارد. يعد إدراجك في مؤشرات مثل مؤشرات داو جونز للاستدامة (DJSI) بداية جيدة، ولكن السوق يتحرك بسرعة نحو إعداد تقارير إلزامية ومفصلة عن النتائج البيئية، وليس فقط السياسات. يعد هذا المعيار العالمي الصاعد بمثابة تحول دائم، لذا يجب أن تكون بياناتك البيئية دقيقة وفي الوقت المناسب مثل تقاريرك المالية.

ويشكل التوسع في مجال التعدين ضغوطا كبيرة على موارد المياه، وهي مصدر رئيسي للصراع المجتمعي.

بصراحة، الماء هو الخطر البيئي الأكثر أهمية لأي عملية تعدين في جبال الأنديز، وهو مصدر مباشر للصراع مع المجتمعات المحلية. فعندما تتوسع، فإنك تزيد من الضغوط على الموارد الشحيحة بالفعل، ويتضخم هذا الخطر بفِعل تقلب المناخ.

شركة ميناس بوينافينتورا S.A.A. حققت تقدماً قوياً في الحفاظ على المياه من خلال إعادة تدويرها، وهو مقياس واضح وقابل للتنفيذ. بالنسبة للسنة المالية 2025، فإن معدلات إعادة تدوير المياه مثيرة للإعجاب، مما يدل على الالتزام بالكفاءة:

• عمليات الحفرة المفتوحة: معدل إعادة تدوير المياه 99%.
• العمليات تحت الأرض: معدل إعادة تدوير المياه 88%.

بالإضافة إلى ذلك، تمتلك الشركة بنية تحتية كبيرة للمياه، بسعة تخزينية سنوية تبلغ حوالي 120 مليون متر مكعب عبر 13 خزانًا، مما يساعد على إدارة إمدادات موسم الجفاف لكل من العمليات والسكان المحليين. ومع ذلك، فإن تصور استخدام المياه في المجتمع لا يزال يمثل تحديًا مستمرًا يتطلب أكثر من مجرد الكفاءة التقنية؛ فهو يتطلب إدارة شفافة ومشتركة.

تركز BVN على تقليل انبعاثات الغازات الدفيئة وتحسين إدارة المياه.

تعتمد استراتيجيتك للتخفيف من مخاطر المناخ بشكل كبير على مصفوفة الطاقة لديك، وهي ميزة تنافسية كبيرة. عن طريق المصادر 100% من طاقتك من المصادر المتجددة، بشكل أساسي من محطات الطاقة الكهرومائية الخاصة بك، فقد قمت بشكل أساسي بالتخلص من مخاطر انبعاثات النطاق 2 الخاصة بك.

يُترجم هذا الالتزام إلى بصمة كربونية منخفضة نسبيًا لعملياتك. بالنسبة للسنة المالية 2025، يبلغ إجمالي انبعاثات الغازات الدفيئة للنطاق 1 والنطاق 2 المبلغ عنها تقريبًا 89,000 طن متري (مكافئ ثاني أكسيد الكربون)، والذي يُقال أنه أقل من متوسط الصناعة. إليك الحساب السريع: باستخدام طاقة متجددة بنسبة 100%، يتحول تركيزك بالكامل تقريبًا إلى التحكم في الانبعاثات التشغيلية المباشرة (النطاق 1) الناتجة عن استخدام الوقود في الآلات الثقيلة ووسائل النقل.

الحاجة إلى تأمين المكاسب الصافية للتنوع البيولوجي على المدى الطويل (BNG) والإبلاغ عن النتائج البيئية.

إن الحدود التالية في الامتثال البيئي ليست مجرد "عدم الخسارة الصافية"، بل "المكسب الصافي" الذي يمكن إثباته في التنوع البيولوجي. في حين أن الإطار القانوني الصارم لصافي مكاسب التنوع البيولوجي (BNG) هو الأكثر تقدمًا حاليًا في أماكن مثل المملكة المتحدة، فإن توقع عمال المناجم الكبار العالميين لتأمين زيادة التنوع البيولوجي على المدى الطويل ويمكن التحقق منها بنسبة 10٪ أصبح بسرعة أفضل الممارسات العالمية.

بالنسبة لشركة Compañía de Minas Buenaventura S.A.A.، فإن هذا يعني تجاوز خطط الإدارة البيئية العامة إلى مشاريع إنشاء وترميم الموائل القابلة للقياس الكمي على المدى الطويل باستخدام مقاييس محددة والتحقق من طرف ثالث. أنت بحاجة إلى التعامل مع التنوع البيولوجي باعتباره أحد الأصول القابلة للقياس. يعد التركيز الحالي على "توليد الأصول البيئية" وخطط إغلاق المناجم بمثابة الأساس، ولكن السوق سيطلب قريبًا نتائج BNG محددة وقابلة للتدقيق وآلية إبلاغ واضحة لإظهار أن عملياتك تترك البيئة الطبيعية في حالة أفضل بالتأكيد من ذي قبل.