شركة Cherry Hill Mortgage Investment Corporation (CHMI): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تتنقل في سوق صعب لصناديق الاستثمار العقارية العقارية، وتحتاج إلى رؤية واضحة لشركة Cherry Hill Mortgage Investment Corporation (CHMI) لتوجيه تخصيص رأس المال الخاص بك. والحقيقة البسيطة هي أن محفظة حقوق خدمة الرهن العقاري المقاومة للتقلبات الدورية هي وسيلة الدفاع الأساسية، حيث تعمل كتحوط طبيعي ضد ارتفاع أسعار الفائدة في حين يواجه دفتر سندات الرهن العقاري التابع للوكالة ضغوطا. ومع ذلك، فإن صغر حجم الشركة واعتمادها على تمويل الريبو قصير الأجل - وهو خطر حقيقي لسعر الفائدة - يمثلان رياحًا معاكسة ثابتة لا يمكنك تجاهلها، خاصة مع وجود القيمة الدفترية للسهم في الآونة الأخيرة. $6.50. دعونا نتعمق في الصورة الكاملة لنقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات (SWOT).

شركة تشيري هيل للاستثمار العقاري (CHMI) – تحليل SWOT: نقاط القوة

مزيج متنوع من المحافظ الاستثمارية، يحقق التوازن بين سندات إدارة الأصول الثابتة (RMBS) التابعة للوكالة وأصول MSR المقاومة للتقلبات الدورية.

تكمن القوة الأساسية لشركة Cherry Hill Mortgage Investment Corporation في إستراتيجيتها للأصول المزدوجة، التي تجمع بين الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني (Agency RMBS) وحقوق خدمة الرهن العقاري (MSRs). هذا ليس مجرد مزيج. إنه تحوط استراتيجي. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، تم ترجيح المحفظة نحو سندات RMBS للوكالة، والتي تمثل تقريبًا 78% الأصول القابلة للاستثمار باستثناء النقد. تشكل MSRs الباقي 22%. يعد هذا التوازن بالتأكيد أحد الفروق الرئيسية بين صناديق الاستثمار العقاري للرهن العقاري (mREITs)، والتي يركز الكثير منها بشكل كامل على وكالة RMBS.

وتوفر محفظة سندات الرهن العقاري، التي تشمل الأوراق المالية المضمونة من قبل المؤسسات التي ترعاها الحكومة مثل فاني ماي وفريدي ماك، دخل فائدة مستقر ومنخفض المخاطر. وبلغت القيمة السوقية العادلة لهذه المحفظة حوالي 781.5 مليون دولار في نهاية الربع الثالث من عام 2025. يمنح هذا المزيج الشركة قاعدة دخل مستقرة وأصولًا مقاومة للتقلبات الدورية لإدارة تقلبات السوق.

تعمل محفظة MSR كتحوط طبيعي ضد ارتفاع أسعار الفائدة، مما يحمي القيمة الدفترية.

تعد محفظة MSR أقوى الأصول الدفاعية للشركة. حقوق خدمة الرهن العقاري (MSRs) هي في الأساس الحق في تحصيل أقساط الرهن العقاري وأداء المهام الإدارية مقابل رسوم. إليك الحساب السريع: عندما ترتفع أسعار الفائدة، ترتفع قيمة MSRs لأن عددًا أقل من أصحاب المنازل يعيدون التمويل، مما يعني أن تدفق دخل رسوم الخدمة يستمر لفترة أطول. ويساعد هذا السلوك المضاد للتقلبات الدورية على تعويض الانخفاض في القيمة الذي يُرى عادةً في محفظة سندات الرهن العقاري التابعة للوكالة خلال البيئات ذات المعدلات المرتفعة.

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كان الرصيد الأساسي غير المدفوع لمحفظة MSR كبيرًا عند 16.2 مليار دولار. هذه المجموعة الكبيرة من حقوق الخدمة، مع متوسط سعر مذكرة مرجح قدره 3.5%، في وضع يسمح لها بأداء جيد إذا ظلت أسعار الفائدة مرتفعة، حيث لا يزال الحافز للمقترضين لإعادة التمويل منخفضًا. ويشكل هذا التحوط الطبيعي ميزة هيكلية توفر وسادة ضد صدمات أسعار الفائدة على مستوى السوق.

تركيز قوي على الحفاظ على رأس المال، حيث بلغت القيمة الدفترية للسهم مؤخرًا حوالي 3.36 دولارًا.

أنت تبحث عن الاستقرار، وقد أظهرت شركة Cherry Hill Mortgage Investment Corporation التزامًا بالحفاظ على رأس المال، وهو أمر حيوي في قطاع mREIT المتقلب. في حين أن القيمة الدفترية للسهم الواحد واجهت ضغوطًا في السنوات الأخيرة، فقد أعلنت الشركة عن قيمة دفترية مشتركة للسهم الواحد $3.36 اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. والأهم من ذلك أن هذا الرقم يمثل في الواقع رقمًا متواضعًا زيادة 0.6% من القيمة الدفترية للربع السابق البالغة 3.34 دولارًا أمريكيًا، صافية من الأرباح ربع السنوية.

يُظهر هذا الاستقرار على أساس ربع سنوي أن فريق الإدارة يتنقل بشكل فعال في السوق. إنهم يديرون بشكل نشط مخاطر المدة ومخاطر أسعار الفائدة باستخدام أدوات مثل مقايضات أسعار الفائدة، والتي كان لها مبلغ افتراضي 828.7 مليون دولار في نهاية الربع الثالث من عام 2025. يعد الحفاظ على القيمة الدفترية هو الإجراء الأكثر أهمية بالنسبة لصندوق الاستثمار العقاري mREIT.

تم الإبلاغ عن توزيعات أرباح متسقة، وإن كانت معدلة، بالقرب من 0.10 دولار للسهم على أساس ربع سنوي.

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، فإن توزيع الأرباح بشكل ثابت يمثل قوة واضحة، حتى مع التعديلات اللازمة. أعلن مجلس إدارة الشركة عن توزيع أرباح عادية بقيمة 0.10 دولار للسهم الواحد للربع الثالث من عام 2025. وقد تم دعم هذه الأرباح من الأرباح المتاحة للتوزيع (EAD) البالغة 0.09 دولار للسهم المخفف للربع.

إن القدرة على الحفاظ على التوزيع، حتى بعد تعديله استراتيجيًا نزولا من الأرباع السابقة لتتماشى مع قدرة الأرباح الحالية، يدل على التزام المساهمين مع ممارسة الحكمة المالية. تم الإبلاغ عن عائد الأرباح السنوية العادية عند 17.0% بناءً على سعر البيع الختامي في 5 نوفمبر 2025، وهو سعر جذاب للغاية للباحثين عن الدخل.

• الأرباح المشتركة المعلنة للربع الثالث من عام 2025: $0.10 لكل سهم.
• أرباح الربع الثالث 2025 المتاحة للتوزيع (EAD): $0.09 لكل حصة مخففة.
• عائد توزيعات الأرباح السنوية: 17.0% (اعتبارًا من 5 نوفمبر 2025).

شركة تشيري هيل للاستثمار العقاري (CHMI) – تحليل SWOT: نقاط الضعف

يؤدي الاعتماد الكبير على التمويل قصير الأجل (سوق الريبو) إلى خلق مخاطر كبيرة في أسعار الفائدة وتقلبات في الهامش.

يعتمد نموذج الأعمال الخاص بشركة Cherry Hill Mortgage Investment Corporation على الرافعة المالية العالية (التي تسمى غالبًا بالتروس)، مما يعرض الشركة لمخاطر كبيرة في أسعار الفائدة وتقلبات الهامش. ويمكنك رؤية هذا الخطر بوضوح في هيكل الديون: فقد بلغ إجمالي الرفع المالي للمحفظة مستوى مرتفعا بلغ 5.3 مرة في نهاية الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يتوافق مع المستوى في 31 ديسمبر 2024.

يتم تمويل هذه الرافعة المالية العالية في المقام الأول من خلال سوق اتفاقيات إعادة الشراء (الريبو)، والتي هي في الأساس اقتراض قصير الأجل مقابل قيمة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني (RMBS). وبلغ إجمالي رصيد اتفاقيات إعادة الشراء هذه حوالي 1.07 مليار دولار أمريكي حتى 30 يونيو 2025.

ونقطة الضعف الأساسية هنا هي الطبيعة قصيرة المدى لهذا التمويل. وكان متوسط ​​الأيام المرجحة المتبقية حتى تاريخ استحقاق دفتر الريبو 27 يوما فقط اعتبارا من 30 سبتمبر 2025. وهذا يفرض على الشركة تجديد (إعادة الاقتراض) أكثر من مليار دولار شهريا، وإذا ارتفعت أسعار الفائدة القصيرة الأجل، فإن تكلفة التمويل ترتفع على الفور تقريبا، مما يضغط على صافي هامش الفائدة (هامش الربح).

• رصيد إعادة الشراء: 1.07 مليار دولار (30 يونيو 2025)
• متوسط الأيام حتى الاستحقاق: 27 يومًا (30 سبتمبر 2025)
• الرافعة المالية الإجمالية للمحفظة: 5.3x (الربع الثالث من عام 2025)

انخفاض القيمة الدفترية خلال العام الماضي بسبب ارتفاع أسعار الفائدة مما أدى إلى تآكل قيمة RMBS للوكالة.

كانت بيئة أسعار الفائدة المرتفعة المستمرة خلال عامي 2024 و 2025 صعبة للغاية على القيمة الدفترية للشركة للسهم الواحد. وتنخفض قيمة أصولها الأساسية، أي سندات الرهن العقاري التابعة للوكالة، عندما ترتفع أسعار الفائدة طويلة الأجل، مما يؤدي إلى خسائر غير محققة في الميزانية العمومية.

هذا ليس فكرة مجردة. إنها خسارة قابلة للقياس لحقوق المساهمين. انخفضت القيمة الدفترية المشتركة للسهم من 4.02 دولار في 30 سبتمبر 2024 إلى 3.36 دولار في 30 سبتمبر 2025. وإليك الحساب السريع: هذا انخفاض بنسبة 16.4٪ في القيمة الدفترية في عام واحد، ويرجع ذلك في الغالب إلى انخفاض السوق لقيمة أصول الرهن العقاري ذات السعر الثابت.

إن التقلبات في تقييم الأصول تمثل رياحًا معاكسة مستمرة، مما يجعل من الصعب الحفاظ على توزيعات أرباح مستقرة وجذب رأس المال طويل الأجل.

وتحد القيمة السوقية الصغيرة من اهتمام المستثمرين المؤسسيين وسيولة التداول.

تعمل شركة Cherry Hill Mortgage Investment Corporation برأس مال سوقي صغير، مما يحد بطبيعته من جاذبيتها للمستثمرين المؤسسيين الكبار مثل صناديق التقاعد وصناديق الاستثمار المشتركة التي غالبًا ما يكون لها متطلبات الحد الأدنى لحجم ممتلكاتها. اعتبارًا من نوفمبر 2025، تبلغ القيمة السوقية للشركة حوالي 83.03 مليون دولار إلى 86.27 مليون دولار. [استشهد: 5، 2 في البحث الأول]

ويترجم هذا الحجم الصغير مباشرة إلى ضعف سيولة التداول. حجم التداول منخفض، حيث بلغ متوسطه حوالي 317.300 سهم يوميا. [استشهد: 5 في البحث الأول] وهذا يجعل من الصعب على المستثمر الكبير شراء أو بيع مركز مهم دون تحريك سعر السهم، مما يضيف طبقة من مخاطر التنفيذ. وتميل أسهم الشركات الصغيرة أيضًا إلى التقلبات العالية، الأمر الذي يمكن أن يكون بمثابة منعطف لرأس المال الذي يتجنب المخاطرة.

تضمن الهيكل الإداري إدارة خارجية، مما أضاف طبقة من الرسوم الإدارية والتضارب المحتمل في المصالح.

وعلى الرغم من أن هذا كان نقطة ضعف كبيرة، إلا أنه أصبح الآن نقطة ضعف تاريخية إلى حد كبير، لكنه أثر على السنة المالية 2024. تاريخيًا، كانت الشركة تدار خارجيًا بواسطة شركة Cherry Hill Mortgage Management, LLC. وقد أدى هذا الهيكل إلى خلق تضارب محتمل واضح في المصالح لأن أتعاب المدير كانت تعتمد في كثير من الأحيان على أسهم الشركة أو الأصول الخاضعة للإدارة، مما يحفز نمو الأصول على عائد المساهمين.

أضاف هذا الهيكل أيضًا طبقة كبيرة من النفقات. على سبيل المثال، في الربع الأول من عام 2024، بلغت الرسوم الإدارية المدفوعة للمدير الخارجي السابق حوالي 3.6 مليون دولار. [استشهد: 19 في البحث الأول]

الخبر السار هو أن الشركة أكملت بنجاح استيعاب هيكلها الإداري في 14 نوفمبر 2024. [استشهد: 4 في البحث الأول] من المتوقع أن تؤدي هذه الخطوة إلى تقليل نفقات التشغيل ومواءمة مصالح الإدارة مع المساهمين بشكل أفضل، ولكن هيكل الرسوم السابق وتكلفة الانتقال (بما في ذلك 4.5 مليون دولار من النفقات العامة والإدارية ورسوم الإدارة للربع الرابع من عام 2024، والتي تضمنت النفقات المتعلقة باللجنة الخاصة) يمثلان عائقًا تاريخيًا على الأداء.

شركة تشيري هيل للاستثمار العقاري (CHMI) - تحليل SWOT: الفرص

يمكن أن تؤدي التخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة على بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026 إلى تعزيز تقييمات سندات الرهن العقاري للوكالة وتقليل تكاليف التمويل.

أنت تواجه رياحًا خلفية واضحة من التحول المتوقع في سياسة الاحتياطي الفيدرالي. إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يتبنى بالفعل وضع التيسير، حيث خفض أسعار الفائدة في عام 2025، ومن المتوقع أن يستمر هذا المسار حتى عام 2026. وهذا أمر بالغ الأهمية لأن انخفاض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية يقلل بشكل مباشر من تكلفة التمويل القصير الأجل، مثل اتفاقيات إعادة الشراء، التي تستخدمها صناديق الاستثمار العقارية المتعددة الأطراف بكثافة. ينبغي أن ينخفض ​​متوسط ​​تكلفة تمويل محفظتك بشكل كبير، مما يؤدي إلى توسيع صافي هامش الفائدة (الفرق بين عائد الأصول وتكلفة الاقتراض).

تشير توقعات السوق إلى استقرار سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند حوالي 3.00% إلى 3.25% بحلول ديسمبر 2026، بانخفاض من نطاق 4.00% إلى 4.25% الذي شوهد في سبتمبر 2025. وسيعزز هذا الانخفاض تقييم محفظة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني (RMBS)، والتي تبلغ قيمتها الدفترية حوالي 1.2 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. هي معادلة بسيطة وقوية: التمويل الأرخص بالإضافة إلى قيم الأصول الأعلى يساوي قيمة دفترية أقوى وأرباحًا أعلى متاحة للتوزيع (EAD).

توسيع نطاق محفظة MSR، التي تتسم بمواجهة التقلبات الدورية، إلى أكثر من ذلك 40% من رأس المال يمكن أن استقرار الأرباح.

شركة Cherry Hill Mortgage Investment Corporation هي بالفعل في صدارة المنحنى في هذا الشأن. إن محفظة حقوق خدمة الرهن العقاري (MSR) الخاصة بك، والتي تعمل كتحوط طبيعي ضد انخفاض أسعار الفائدة، هي بالفعل عنصر مهم في هيكل رأس المال الخاص بك. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، تمثل MSR وصافي الأصول ذات الصلة ما يقرب من 43% من رأس مال أسهمك. وهذا موقف قوي بالتأكيد.

الفرصة الآن هي الحفاظ على هذا التعرض وتنميته بشكل استراتيجي، خاصة وأن MSRs تؤدي أداءً جيدًا عندما تكون المعدلات مرتفعة ونشاط إعادة التمويل منخفضًا، كما رأينا في عام 2025. بلغ الرصيد الرئيسي غير المدفوع لمحفظة MSR الخاصة بك (UPB) 16.2 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، مع متوسط ​​مرجح لسعر الفائدة منخفض يبلغ 3.5٪، مما يبقي سرعات الدفع المسبق منخفضة حتى مع انخفاض الأسعار. يوفر الحفاظ على هذا التوازن المقاوم للتقلبات الدورية تدفق دخل ثابتًا من صافي دخل رسوم الخدمة، والذي بلغ 8.5 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025، مما يعوض التقلبات المحتملة في قطاع سندات الرهن العقاري.

عمليات الاستحواذ الإستراتيجية على صناديق الاستثمار العقارية الصغيرة والمتعثرة لزيادة قاعدة الأصول وحجم العمليات بسرعة.

إن بيئة السوق الحالية، والتي تتميز بتقلب الأسعار والضغط على صناديق الاستثمار العقاري الأصغر والأقل تنوعًا، تخلق فرصة كبيرة للاندماج. مع وجود 55.4 مليون دولار أمريكي نقدًا غير مقيد اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، ونسبة رافعة مالية قوية تبلغ 5.3x، لديك المرونة المالية للعمل كجهة توحيد.

إن الحصول على صندوق mREIT أصغر حجمًا ومتعثرًا من شأنه أن يتيح لك زيادة قاعدة أصولك وحجم العمليات على الفور دون الحاجة إلى مهلة طويلة للنمو العضوي. وهذه خطوة استراتيجية واضحة تتماشى مع الاتجاه العام للسوق المتمثل في الدمج. يمكنك استهداف الشركات التي لديها محافظ MSR تكميلية أو مقتنيات RMBS للوكالة مخفضة للغاية، وشراء الأصول بشكل فعال أقل من قيمتها الحقيقية طويلة الأجل ودمجها بسرعة، مما يعزز القيمة الدفترية للسهم الواحد البالغة 3.36 دولارًا (اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025).

استخدام أساليب التوريق الجديدة لشركات MSR لفتح رأس المال وتحسين نسب الرافعة المالية.

يشهد سوق حقوق خدمة الرهن العقاري أساليب توريق جديدة ومبتكرة تتمتع شركة Cherry Hill Mortgage Investment Corporation بمكانة جيدة لاستخدامها. إن توريق جزء من محفظة MSR الخاصة بك - وهي عملية تجمع التدفقات النقدية المستقبلية لمحفظة MSR في سندات قابلة للتداول - يسمح لك بفتح رأس المال المقيد في الأصل دون التخلي عن تدفق دخل الخدمة.

هذه طريقة ذكية لتوليد أموال نقدية فورية للاستثمارات الجديدة، مثل سندات الرهن العقاري ذات العائد المرتفع للوكالة، أو لتقليل الرافعة المالية. إن سوق MSRs المورقة قوي، والمستثمرون يشترون هذه المنتجات بنشاط. من خلال إصدار الأوراق المالية المدعومة بـ MSR، يمكنك تحرير حقوق الملكية. فيما يلي نظرة سريعة على مدى تأثير الاستفادة من هذه الفرصة على ميزانيتك العمومية، استنادًا إلى أرقام الربع الثالث من عام 2025:

ستسمح لك هذه الخطوة بالحصول على قيمة أصول MSR الخاصة بك بكفاءة أكبر، وتحسين هيكل رأس المال الإجمالي وتوفير مصدر مرن للتمويل.

شركة تشيري هيل للاستثمار العقاري (CHMI) - تحليل SWOT: التهديدات

استمرار تقلب أسعار الفائدة يجعل التحوط معقدا ومكلفا بشكل واضح.

أنت تعمل في سوق لا يشكل فيه تقلب أسعار الفائدة مجرد خطر؛ إنه خط الأساس. يجبر هذا التقلب المستمر شركة Cherry Hill Mortgage Investment Corporation على الحفاظ على برنامج تحوط معقد ومكلف للغاية لحماية محفظتها من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (RMBS) وحقوق خدمة الرهن العقاري (MSRs). تمثل تكلفة هذه الحماية تأثيرًا مباشرًا على الأرباح المتاحة للتوزيع (EAD).

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت الشركة عن خسارة صافية كبيرة محققة قدرها 10.5 مليون دولار أمريكي على المشتقات المالية. هذه الخسارة، التي تشمل تكلفة مقايضات أسعار الفائدة، والأوراق المالية التي سيتم الإعلان عنها، وعقود الخزانة الآجلة، تسلط الضوء على السعر المرتفع لإدارة مخاطر أسعار الفائدة. إنها نفقات ضرورية، لكنها تأكل العوائد.

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أصبح الحجم الهائل لعملية التحوط واضحًا، مع إجمالي المبلغ الافتراضي للمشتقات المستخدمة لتخفيف المخاطر:

• مقايضات أسعار الفائدة: 828.7 مليون دولار
• TBAs (صافي): (415.8) مليون دولار
• العقود الآجلة للخزينة: 22.5 مليون دولار

إليك الحساب السريع: إن الخسارة المحققة البالغة 10.5 مليون دولار على المشتقات المالية لهذا الربع تمثل رياحًا معاكسة مادية مقابل صافي دخل مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا البالغة 2.0 مليون دولار فقط.

يؤدي تباطؤ سوق الإسكان إلى تقليل سرعات الدفع المسبق، مما يؤثر على قيمة MSR بشكل أقل إيجابية مما كان عليه خلال فترة الازدهار.

تعد محفظة MSR أحد الأصول الأساسية لشركة Cherry Hill Mortgage Investment Corporation، لكن قيمتها حساسة للغاية لسوق الإسكان، وعلى وجه التحديد، لسرعات الدفع المسبق. وفي حين أن أسعار الفائدة على القروض تكتسب عموماً قيمة عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة (لأن عدداً أقل من الأشخاص يعيدون التمويل، وبالتالي فإن تدفق رسوم الخدمة يستمر لفترة أطول)، فإن التباطؤ الأوسع في سوق الإسكان لا يزال من الممكن أن يؤدي إلى مخاطر التقييم.

وفي الربع الثالث من عام 2025، بلغ الرصيد الرئيسي غير المدفوع (UPB) لمحفظة MSR 16.2 مليار دولار أمريكي وقيمة سوقية تبلغ حوالي 219 مليون دولار أمريكي. على الرغم من انخفاض صافي معدل الدفع المسبق الثابت (CPR) بنسبة 5.9٪ لمعدلات الدفع المسبق الثابتة في الربع الثالث من عام 2025، والذي من المفترض أن يكون مناسبًا، إلا أن الشركة لا تزال تسجل خسارة صافية غير محققة قدرها 5.9 مليون دولار أمريكي على الاستثمارات في الأصول ذات الصلة بالخدمة. ويشير هذا إلى أن عوامل السوق الأخرى - مثل التغيرات في أسعار الخصم، أو مخاطر الائتمان، أو توقع تخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل - تؤدي إلى تآكل القيمة المتصورة لمحفظة الخدمات.

ومن الممكن أن تؤدي التغييرات التنظيمية، وخاصة فيما يتعلق بمتطلبات رأس المال الخاصة بمتطلبات رأس المال، إلى إعادة هيكلة المحفظة.

باعتبارها صندوق استثمار عقاري للرهن العقاري (mREIT)، تعتمد شركة Cherry Hill Mortgage Investment Corporation بشكل كبير على التمويل من البنوك التجارية والأطراف المقابلة الأخرى. وأي تحول تنظيمي يغير الكيفية التي يجب أن تحتفظ بها هذه البنوك برأس المال في مقابل تعرضها لأصول مثل حقوق خدمة الرهن العقاري أو اتفاقيات إعادة الشراء التي تمولها يشكل تهديدا كبيرا وغير مباشر.

على الرغم من عدم وجود قاعدة محددة ونهائية لرأس مال MSR لصناديق الاستثمار العقاري mREIT حتى أواخر عام 2025، فإن الدفع العالمي المستمر من أجل تشديد التنظيم المصرفي - مثل إصلاحات بازل 3 المقترحة - يمثل خطرًا مستمرًا. إذا أدت القواعد الجديدة إلى زيادة تكلفة إقراض البنوك مقابل MSRs أو وكالة RMBS (الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني)، فإن هذه البنوك سترفع تكلفة التمويل لشركة Cherry Hill Mortgage Investment Corporation. وقد يجبر ذلك الشركة على تقليص ديونها، أو بيع الأصول بأسعار غير مواتية، أو إعادة هيكلة محفظتها لمجرد الحفاظ على إمكانية الحصول على التمويل.

المنافسة من صناديق الاستثمار العقارية الأكبر حجمًا والأفضل من حيث رأس المال مثل Annaly Capital Management وAGNC Investment Corp.

تعد شركة Cherry Hill Mortgage Investment Corporation لاعبًا أصغر في مجال mREIT، مما يجعلها في وضع غير مؤاتٍ بشكل واضح أمام عمالقة الصناعة. ويؤثر الفارق الهائل في الحجم على كل شيء، بدءاً من تكاليف التمويل وحتى القدرة على استيعاب صدمات السوق.

ويستفيد المنافسون الأكبر حجما من وفورات الحجم، وتحسين إمكانية الوصول إلى تمويل أرخص (تمويل الريبو)، وزيادة القدرة على تنفيذ استراتيجيات التحوط المعقدة. يمكنهم ببساطة المزايدة على الشركات الصغيرة للحصول على أصول جذابة مثل MSRs أو Agency RMBS.

من الأفضل رؤية هذه الفجوة التنافسية من خلال مقارنة القيمة السوقية للاعبين الرئيسيين في أواخر عام 2025:

ولكي نكون منصفين، فإن شركة Annaly Capital Management وشركة AGNC Investment Corp. يبلغ حجمها حوالي 100 ضعف حجم شركة Cherry Hill Mortgage Investment Corporation. ويعني هذا التفاوت الهائل أن الشركة لديها هامش خطأ أقل في قراراتها الاستثمارية والتحوطية.