شركة Cleveland-Cliffs Inc. (CLF): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تشاهد كليفلاند كليفس وتتساءل عما إذا كانت دورة الصلب الحالية لها أرجل، خاصة مع كل الضجيج حول التعريفات الجمركية والاقتصاد. الحقيقة هي أن قصة CLF لعام 2025 لا تتعلق فقط بالطلب على السيارات والبناء الذي يدفع الإيرادات إلى القرب 23.5 مليار دولار; إنها نزهة على حبل مشدود بين السياسة التجارية الأمريكية الحمائية، مثل القسم 232 من التعريفات الجمركية، والتكلفة المتزايدة للصلب الأخضر. نحن بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من سعر السهم ورسم خريطة لكيفية تفويض الحكومة، وعقد عمال السيارات المتحدين (UAW) المهم لعام 2023، وشروطهم. 2.5 مليون طن متري إن قدرة الحديد المقولب على الساخن (HBI) ستؤثر فعليًا على تدفقاتها النقدية وتقييمها على المدى الطويل.

شركة كليفلاند كليفس (CLF) – تحليل PESTLE: العوامل السياسية

أنت تعمل في بيئة سياسية تمثل، بصراحة، رياحاً مواتية هائلة لمنتجي الصلب المحليين مثل كليفلاند كليفس. ويتمثل الخطر السياسي الأساسي الآن في تراجع السياسات وليس فشل دعم السياسات في التحقق. لقد خلق موقف الإدارة الحالية بشأن الحمائية التجارية والتصنيع المحلي ميزة هيكلية تدفع قوة التسعير والوضوح الاستراتيجي للشركة.

وإليك هذه الحسابات السريعة: عندما تقفز التعريفات الجمركية من 25% إلى 50%، تصبح ميزة التكلفة بالنسبة لمنتج محلي متكامل رأسياً مثل كليفلاند كليفس أمراً لا يمكن إنكاره. يجب أن يكون الإجراء الذي يتعين عليك اتخاذه هو وضع نموذج للتأثير المستدام لبيئة التسعير المحمية هذه على توقعات التدفق النقدي الحر طويلة الأجل (FCF).

وتظل التعريفات الجمركية على الصلب في الولايات المتحدة، بموجب المادة 232، أساسية لقوة التسعير المحلية.

إن العامل السياسي الأكثر أهمية بالنسبة لكليفلاند كليفس في عام 2025 هو التعزيز الكبير للقسم 232 من تعريفات الصلب (وهو إجراء أمني وطني يحد من واردات الصلب). وفي تحول كبير في السياسة، تم رفع معدل التعريفة الجمركية على الصلب والألمنيوم المستورد من 25% إلى مستوى عقابي 50%، اعتبارًا من 4 يونيو 2025. وقد أدت هذه الخطوة على الفور إلى خلق أرضية كبيرة لسعر الصلب المحلي.

استفادت الشركة بسرعة من هذا السوق المحمي. بعد زيادة التعريفة، أعلنت شركة كليفلاند-كليفس عن زيادة في الأسعار، حيث حددت السعر الفوري للملفات المدرفلة على الساخن (HRC) لشهر يوليو عند 950 دولارًا للطن، ارتفاعًا من 910 دولارات للطن في مايو 2025. ولكي نكون منصفين، فهذه عودة إلى مستوى أسعار أكثر استدامة بعد ضعف عام 2024. وتؤدي التعريفة البالغة 50% إلى خلق فارق سعري يبلغ تقريبًا 300 إلى 500 دولار للطن بين أسعار الصلب في الولايات المتحدة وأسعار الصلب العالمية، وهو ما يمكن أن يترجم إلى زيادة سنوية في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والاستقطاعات 1 مليار دولار للشركة إذا استمرت.

علاوة على ذلك، تم توسيع التعريفات في أغسطس 2025 لتشمل المنتجات المشتقة مثل شرائح الفولاذ الكهربائية وأجزاء عوادم السيارات المصنوعة من الفولاذ المقاوم للصدأ، وهي خطوة طالما دافع عنها كليفلاند كليفس لردع التحايل على التعريفات الجمركية عبر المكسيك وكندا.

التحول المحتمل في الإنفاق على البنية التحتية الفيدرالية بعد انتخابات 2025.

وبغض النظر عن نتيجة انتخابات عام 2024، فمن المتوقع أن يستمر الزخم الأساسي من البرامج الفيدرالية الرئيسية في دعم الطلب على الصلب. وقد أدى قانون الاستثمار في البنية التحتية والوظائف (IIJA)، وقانون رقائق البطاطس والعلوم، وقانون خفض التضخم (IRA)، إلى تأمين الطلب على الصلب، وخاصة في قطاعي البناء والطاقة.

تشير تقديرات الصناعة إلى أن هذه المبادرات الفيدرالية ستضيف ما بين 5 مليون و8 مليون طن الطلب السنوي على الصلب على مدى السنوات القليلة المقبلة. على سبيل المثال، ارتفع الطلب على فولاذ البناء، من النوع المستخدم في الجسور ومصانع التصنيع، بنسبة 19% منذ أغسطس 2024، مدفوعًا بشكل مباشر بالإنفاق على البنية التحتية. وربما تحول إدارة جديدة أولويات التمويل، ربما بعيدا عن مشاريع الطاقة النظيفة ونحو النفط والغاز، ولكن الحاجة الإجمالية للصلب المحلي في البناء على نطاق واسع لا تزال قائمة.

تؤثر العلاقات النقابية القوية على الضغط السياسي والنتائج التنظيمية.

تحتفظ كليفلاند كليفس بمكانة سياسية قوية وفريدة من نوعها بسبب علاقاتها العميقة مع العمل المنظم. تعد الشركة أكبر صاحب عمل نقابي مع United Steelworkers (USW) وUnited Auto Workers (UAW) خارج قطاعي السيارات والفضاء، على التوالي، ويمثلان حوالي 31.000 فرصة عمل.

وهذه العلاقة هي رصيد سياسي مباشر. نجح الرئيس التنفيذي لورنكو جونكالفيس ورئيس USW ديفيد ماكول في الاستفادة من هذه السلطة السياسية لمعارضة استحواذ شركة Nippon Steel على شركة US Steel، مما أدى إلى حظر الصفقة لأسباب تتعلق بالأمن القومي في أواخر عام 2024. وهذا بالتأكيد مثال واضح على النفوذ السياسي الذي يؤدي إلى نتيجة استراتيجية كبرى. تضمنت جهود الضغط التي بذلتها الشركة في الربع الثالث من عام 2025 نفقات معلنة قدرها $50,000، ركز على المجالات الرئيسية:

• الدعوة إلى صيانة وتعزيز تعريفات القسم 232.
• الضغط من أجل إدراج المنتجات المشتقة تحت التعريفات الجمركية.
• دعم استخدام الفولاذ المحلي في بناء السفن المحلية.
• الدعوة إلى الحفاظ على منح المنح في إطار برنامج العروض الصناعية التابع لوزارة الطاقة لمصانع الصلب الخاصة بشركة Butler Works وMiddletown Works.

إن تركيز الحكومة على بنود "شراء المنتجات الأمريكية" يعزز سوق CLF.

المناخ السياسي يفضل بشدة المصادر المحلية، وهي ميزة هيكلية لشركة متكاملة رأسياً تركز على الولايات المتحدة مثل كليفلاند كليفس. إن خطاب الإدارة "أمريكا أولاً" والتطبيق الصارم لبنود "اشترِ المنتجات الأمريكية" في عقود المشتريات الفيدرالية يفيد بشكل مباشر حصة الشركة في السوق في مشاريع القطاع العام.

تعمل الشركة بنشاط على تعزيز هذا التوافق السياسي في استراتيجيتها التجارية. في مارس 2025، أطلقت كليفلاند كليفس برنامج حوافز السيارات "شراء المنتجات الأمريكية"، والذي يقدم $1,000 دفع مكافأة لأي موظف يشتري سيارة أمريكية الصنع تحتوي على الأقل 1000 جنيه من الصلب كليفلاند كليفس. هذا ليس مجرد تسويق. فهو يعزز السرد السياسي الذي يدعم أعمالهم الأساسية. يوضح الضغط الذي تمارسه الشركة من أجل استخدام الصلب المحلي في بناء السفن استراتيجيتها لتحويل المشاعر السياسية إلى طلب مضمون في السوق.

شركة كليفلاند كليفس (CLF) – تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

الطلب على السيارات والبناء يدفع أسعار الصلب وحجمه.

ترتبط الصحة الاقتصادية لشركة كليفلاند كليفس بشكل أساسي بالقطاعات الدورية المستهلكة للصلب الثقيل في الولايات المتحدة. أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من الضجيج الفصلي والتركيز على أكبر محركين: السيارات والبناء/البنية التحتية. وبالنسبة للربع الثالث من عام 2025، مثلت المبيعات المباشرة لسوق السيارات حوالي 30% من إيرادات الشركة من صناعة الصلب، بإجمالي 1.4 مليار دولار. [استشهد: 4 في الخطوة السابقة]

ولا تقل أهمية سوق البنية التحتية والتصنيع، حيث تمثل 29٪ (1.3 مليار دولار) من إيرادات صناعة الصلب في نفس الربع. [استشهد: 4 في الخطوة السابقة] يستمر قانون الاستثمار في البنية التحتية والوظائف الذي يحظى بدعم الحزبين الجمهوري والديمقراطي في تعزيز الطلب المحلي القوي على الصلب، ولن يتغير ذلك بين عشية وضحاها. تم رفع توقعات مبيعات السيارات الخفيفة في الولايات المتحدة إلى 16.1 مليون وحدة لعام 2025، وهي علامة واضحة على انتعاش الطلب، وهو ما يمثل حافزًا رئيسيًا لمنتجات الصلب ذات هامش الربح المرتفع للشركة. [استشهد: 21 في الخطوة السابقة]

• الطلب على السيارات يتعافى، مما يعزز صفائح الفولاذ.
• ويوفر الإنفاق على البنية الأساسية أرضية مستقرة طويلة الأجل.
• يتم تفضيل الفولاذ المحلي من خلال السياسات التجارية.

الضغط التضخمي على مدخلات المواد الخام وتكاليف الطاقة.

وفي حين أظهر مؤشر أسعار المستهلك الإجمالي في الولايات المتحدة معدل تضخم سنوي بلغ 2.7% في يونيو/حزيران 2025، فإن الواقع بالنسبة لمنتج صناعي ثقيل مثل كليفلاند كليفس أكثر حدة بكثير على جانب المدخلات. [استشهد: 14 في الخطوة السابقة] يظل التضخم الناتج عن التكلفة (ارتفاع تكاليف الإنتاج) على المدخلات الرئيسية - خام الحديد، وفحم الكوك، والطاقة مثل الغاز الطبيعي - بمثابة رياح معاكسة مستمرة. [استشهد: 18 في الخطوة السابقة] لا تزال المكونات الفولاذية والكهربائية تشهد أسعارًا متقلبة، مما يؤدي إلى تعقيد عملية الشراء والتنبؤ بالتكاليف. [استشهد: 17 في الخطوة السابقة]

ولكي نكون منصفين، فإن الإدارة تتخذ إجراءات ملموسة للتخفيف من هذا الأمر. وتستهدف الشركة تخفيضات في تكلفة وحدة الصلب بنحو 50 دولارًا للطن الصافي مقارنة بعام 2024، وهي خطوة ضرورية لحماية الهوامش من هذه الضغوط التضخمية. [استشهد: 16 في الخطوة السابقة] من المؤكد أن هذا التركيز على الكفاءة التشغيلية هو الإجراء الصحيح عندما تظل تكاليف المواد الخام مرتفعة.

إجماع المحللين على مشاريع 2025 الإيرادات القريبة 23.5 مليار دولار.

يعد هدف الإيرادات المتفق عليه لشركة Cleveland-Cliffs للعام المالي الكامل 2025 مقياسًا رئيسيًا لمعنويات السوق، على الرغم من أنه من المهم ملاحظة نطاق توقعات المحللين. في حين أن الهدف المحدد هو 23.5 مليار دولار، فإن إجماع المحللين الأوسع يقترب من نطاق 18.95 مليار دولار، مما يعكس الحذر بسبب خسائر العام السابق والأسعار المتقلبة. للسياق، بلغت الإيرادات الموحدة للشركة في الربع الثالث من عام 2025 4.7 مليار دولار. [استشهد: 4 في الخطوة السابقة] سيتطلب الوصول إلى الحد الأعلى من طيف الإيرادات تسارعًا كبيرًا في متوسط سعر البيع الصافي لكل طن صافي، والذي كان 1,032 دولارًا في الربع الثالث من عام 2025. [استشهد: 16 في الخطوة السابقة]

فيما يلي الحساب السريع للأداء الأخير مقابل الهدف المطلوب للعام بأكمله:

تؤثر أسعار الفائدة المرتفعة على النفقات الرأسمالية (CapEx) لترقية المصنع.

تعمل بيئة أسعار الفائدة المرتفعة السائدة بمثابة مكابح واضحة لخطط الإنفاق الرأسمالي الرئيسية (CapEx)، خاصة بالنسبة للشركات الصناعية المثقلة بالديون. كان النطاق المستهدف لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية هو 3.75٪ إلى 4.00٪ اعتبارًا من أكتوبر 2025، وهو المستوى الذي يجعل الاقتراض طويل الأجل لتحديث المصانع الضخمة مكلفًا.

وينعكس هذا الواقع الاقتصادي بشكل مباشر في تصرفات الشركة. قامت "كليفلاند-كليفس" بمراجعة توجيهاتها الخاصة بالنفقات الرأسمالية للعام 2025 بأكمله نزولاً إلى حوالي 525 مليون دولار، وهو انخفاض كبير عن التوقعات السابقة البالغة 600 مليون دولار. [استشهد: 16 في الخطوة السابقة] يعد هذا التخفيض، إلى جانب قرار إيقاف تشغيل ستة منشآت غير أساسية، خطوة استراتيجية للحفاظ على النقد وإعادة توازن رأس المال العامل بدلاً من الالتزام بمشاريع مكلفة وطويلة الأجل في بيئة ذات تكلفة رأس مال مرتفعة. [استشهد: 2 في الخطوة السابقة، 3 في الخطوة السابقة] إنهم يعطون الأولوية للسيولة. بلغ إجمالي السيولة للشركة 3.1 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. [استشهد: 16 في الخطوة السابقة]

شركة كليفلاند كليفس (CLF) – تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

تعد علاقات العمل أمرًا بالغ الأهمية بعد عقد United Auto Workers (UAW) لعام 2023.

تمثل علاقات العمل عامل خطر اجتماعيًا وتشغيليًا كبيرًا لشركة Cleveland-Cliffs Inc.، لا سيما في ضوء علاقاتها النقابية العميقة والتاريخ الحديث للمفاوضات عالية المخاطر. تعمل الشركة بموجب اتفاقيات مفاوضة جماعية رئيسية مع كل من United Steelworkers (USW) وUnited Auto Workers (UAW).

تم التصديق على عقد USW في أكتوبر 2022 ويغطي تقريبًا 12000 عضو عبر 13 منشأة، ضع معيارًا عاليًا من خلال تضمين تحسينات تاريخية في الأجور لأكثر من 20 بالمئة على مدى مدتها. وتضمنت هذه الاتفاقية أيضًا التزامًا من كليفلاند كليفس بالاستثمار 4 مليار دولار في المرافق التي تمثلها USW، مما ينشئ صلة واضحة بين استقرار العمل والنفقات الرأسمالية.

ومع ذلك، عادت التوترات العمالية إلى الظهور في عام 2025. في أغسطس 2025، نظمت UAW احتجاجًا بعد أن أوقفت كليفلاند كليفس عملياتها وتسريح أكثر من موظف 500 عامل في ديربورن ووركس. واتهمت النقابة الشركة بعدم الوفاء بتعهدها لعام 2024 بالاستثمار 300 مليون دولار في المنشأة. وتصدت الإدارة لذلك 125 مليون دولار لقد تم إنفاقه بالفعل، مع الباقي 175 مليون دولار من المقرر استثمارها على مدى السنوات الثلاث المقبلة، مشيرًا إلى ضعف سوق السيارات والتعريفات الجمركية كسبب للتأخير في إعادة تشغيل عمليات الأفران الخاملة. ويسلط هذا النزاع المستمر الضوء على الطبيعة المتقلبة للعلاقات بين النقابات والإدارة، حتى مع وجود عقود طويلة الأجل.

تتطلب التركيبة السكانية للقوى العاملة استثمارًا كبيرًا في الاحتفاظ بالمهارات التجارية.

تواجه صناعة الصلب تحديا ديموغرافيا مستمرا: شيخوخة القوى العاملة ونقص التجار المهرة. يجب أن تستثمر كليفلاند كليفس بكثافة للتخفيف من مخاطر نقص العمالة الناجم عن تناقص الموظفين ذوي الخبرة، والذي تمت الإشارة إليه صراحة كعامل خطر في إيداعات الشركات لعام 2025. لا يمكنك تشغيل مصنع صلب متكامل ومعقد بدون موهبة مدربة تدريباً عالياً.

للاحتفاظ بالموظفين الرئيسيين، تستخدم الشركة نهجًا متعدد الأوجه. ويشمل ذلك الرواتب التنافسية، وبرامج المكافآت القائمة على الحوافز، وبرامج التطوير للتعلم المستمر. ومن الأهمية بمكان أن يتم استخدام المنح المستهدفة القائمة على الأسهم مع شروط الاستحقاق لتأمين المواهب المهمة. كما أن المشهد الاقتصادي للعقود النقابية يؤدي أيضاً إلى ارتفاع تكاليف الاحتفاظ بالعمالة؛ على سبيل المثال، يتضمن الاتجاه العام لزيادة الأجور (GWI) الخاص بـ UAW معدلاً متوقعًا 3% جوي للحرف الماهرة في سبتمبر 2025، مما أدى إلى رفع قاعدة التعويضات الإجمالية.

وإليك الرياضيات السريعة حول ضغط سوق العمالة الماهرة:

تزايد الطلب العام على منتجات الصلب "المصنوعة في الولايات المتحدة الأمريكية" من مصادر محلية.

ويشكل العامل الاجتماعي المتمثل في تفضيل المستهلك والسياسة للسلع من مصادر محلية قوة دافعة رئيسية لشركة كليفلاند كليفس. ويتم تضخيم هذا التفضيل من خلال السياسات الحكومية التي تهدف إلى تعزيز سلاسل التوريد والبنية التحتية المحلية.

تتمتع الشركة بمكانة فريدة باعتبارها أكبر منتج للصلب المدلفن المسطح في أمريكا الشمالية والمورد الرئيسي لصناعة السيارات. في الربع الثالث من عام 2025، أشار الرئيس التنفيذي لورينكو جونكالفيس إلى "علامة واضحة على انتعاش الطلب على الفولاذ المستخدم في صناعة السيارات في الولايات المتحدة الأمريكية"، وعزا ذلك بشكل مباشر إلى البيئة التجارية الجديدة. يمثل قطاع السيارات وحده ما يقرب من 20-25% من إجمالي الطلب المحلي على الصلب، ومن المتوقع أن يرتفع إنتاج السيارات المحلي في الولايات المتحدة بنسبة 1.16% ل 10.45 مليون المركبات في عام 2025، ومن المقرر أن تستفيد المنحدرات بشكل مباشر.

كما أن الإنفاق الحكومي الضخم على البنية التحتية والتصنيع، المدعوم بتشريعات مثل قانون الاستثمار في البنية التحتية والوظائف، يضمن أرضية قوية للطلب على الصلب المحلي على المدى الطويل. ويشكل هذا الطلب العام على الفولاذ الأمريكي الصنع ميزة تنافسية كبيرة على المنافسين الأجانب.

تؤثر ثقافة السلامة ومعدلات الحوادث على التأمين وثقة المجتمع.

إن ثقافة السلامة القوية ليست مجرد ضرورة أخلاقية؛ إنها أصول مالية واجتماعية صعبة تؤثر على أقساط التأمين والامتثال التنظيمي وحسن النية المجتمعية. لقد حققت شركة Cleveland-Cliffs Inc. تقدمًا ملموسًا في هذا المجال، وهو أمر بالغ الأهمية بالنسبة لمشغل الصناعات الثقيلة.

حققت الشركة أدنى معدل إجمالي للحوادث القابلة للتسجيل (TRIR) على الإطلاق 0.9 في عام 2024، وهو مقياس تفتخر به الشركة باعتباره "المعيار الجديد في صناعة الصلب". يعد معدل الإصابة بمعدل الإصابات الإجمالي المنخفض هذا، الذي يقيس عدد الإصابات لكل 200000 ساعة عمل، نتيجة ملموسة لثقافة "الصفر إصابات" المعززة والشراكات النقابية القوية. ومن المؤكد أن انخفاض معدل TRIR يقلل من تكاليف تعويضات العمال وتأمين المسؤولية، بالإضافة إلى أنه يعزز "سجل السلامة" للشركة، وهو عامل خطر رئيسي مذكور في تقاريرها المالية.

التركيز المستمر على مبادرات السلامة المستدامة الاستباقية ومشاركة الدروس المستفادة من الحوادث عبر منشآتها، والتي توظف تقريبًا 30.000 شخص، يساعد في الحفاظ على ثقة المجتمع وترخيص اجتماعي إيجابي للعمل.

• تحقيق أدنى معدل TRIR قدره 0.9 في عام 2024.
• خفض تكاليف التأمين من خلال تحسين سجل السلامة.
• الحفاظ على ثقة المجتمع من خلال العمليات الآمنة.

شركة كليفلاند كليفس (CLF) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

توسيع قدرة الحديد المقولب على الساخن (HBI).

أنت ترى أن كليفلاند-كليفس تتخذ خطوة استراتيجية واضحة لتأمين إمداداتها من الحديد في المستقبل، وتركز على الحديد المقولب على الساخن (HBI) والحديد المختزل المباشر (DRI). يوفر مصنع الشركة في توليدو بولاية أوهايو حاليًا مصدرًا لوحدة الحديد النظيف بسعة HBI سنوية تبلغ 1.9 مليون طن متري. يعد HBI مادة خام ممتازة، وهو ضروري لصنع درجات فولاذية متقدمة في أفران القوس الكهربائي (EAFs)، كما أنه يقلل بشكل كبير من البصمة الكربونية مقارنة بالطرق التقليدية.

ومع ذلك، فإن القفزة التكنولوجية الحقيقية هي المنشأة المخطط لها في ميدلتاون ووركس. يتضمن هذا المشروع، الذي يعد استثمارًا رأسماليًا كبيرًا يبدأ في عام 2025، استبدال الفرن العالي الحالي بمصنع جديد للحديد المختزل المباشر (DRI) جاهز للهيدروجين واثنين. أفران صهر كهربائية بقدرة 120 ميجاوات (EMF). من المتوقع أن تبلغ سعة مصنع DRI الجديد هذا 2.5 مليون طن متري سنويا (مليون طن سنويًا) وسيعمل على تقليل كثافة انبعاثات الكربون في المنشأة بشكل كبير 50% عند تغذيتها بالغاز الطبيعي، مع خيار استخدام الهيدروجين لتحقيق تخفيضات أكبر.

زيادة اعتماد العملاء على تقنية أفران القوس الكهربائي (EAF).

إن صناعة الصلب تشهد تحولاً، وتعد الهياكل الكهربائية التي تستخدم خردة عالية الجودة وبدائل الحديد مثل HBI هي مستقبل إنتاج الصلب المنخفض الكربون. وتضع شركة كليفلاند كليفس نفسها كمورد محلي رئيسي للمواد الخام لهذا التحول. تم تصميم HBI الخاص بهم خصيصًا لتغذية هذه المحركات الكهربائية، مما يمكنهم من إنتاج الفولاذ المتطور عالي هامش الربح المطلوب للسيارات وغيرها من الأسواق النهائية المتطلبة.

ويدعم هذا التركيز تخصيص رأس مال كبير. الشركة تستثمر تقريبا 1.3 مليار دولار (صافي الإمكانات 575 مليون دولار منحة وزارة الطاقة) على مدى خمس سنوات، تبدأ في المقام الأول في عام 2025، لتمويل مشاريع إزالة الكربون هذه، بما في ذلك أفران الصهر على طراز القوات المسلحة المصرية في ميدلتاون. لا يتعلق الأمر فقط ببيع منتج ما؛ يتعلق الأمر بمواءمة سلسلة التوريد بأكملها مع أهداف إزالة الكربون الخاصة بعملائهم، وهي ميزة تنافسية هائلة في الوقت الحالي.

إليك الرياضيات السريعة حول تقنية تمكين EAF:

• إجمالي الاستثمار في إزالة الكربون (صافي المنحة): تقريبًا 1.3 مليار دولار (2025-2029).
• سعة ميدلتاون DRI/EMF: 2.5 مليون طن متري سنويا.
• هدف خفض الكربون في ميدلتاون: انتهى 50% (باستخدام الغاز الطبيعي).

التحول الرقمي في عمليات التعدين لخفض التكاليف وتحسين الإنتاجية

في حين أن مصطلح "التحول الرقمي" قد يبدو وكأنه حشو للشركات، إلا أن ما يترجم هنا حقًا هو الكفاءة التشغيلية القوية المستندة إلى البيانات. تقوم Cleveland-Cliffs بتنفيذ مبادرة كبيرة لتحسين البصمة والتي من المتوقع أن تولد أكثر من ذلك 300 مليون دولار سنويا في الادخار. وهذه نتيجة مباشرة لاستخدام البيانات لتحديد الأصول العالية التكلفة وذات الأداء الضعيف وإيقاف تشغيلها، مثل منجم مينوركا وأفران الصهر في ديربورن، والتركيز على أصولها الأكثر كفاءة والمتكاملة رأسيا.

والنتيجة الملموسة لهذا التركيز التكنولوجي والتشغيلي هي التخفيض المتوقع في تكاليف وحدة الصلب تقريبًا 50 دولارًا للطن الصافي في عام 2025 مقارنة بعام 2024. وهذا رقم ضخم في مجال تجارة السلع. هذا النوع من ضبط التكلفة، والذي يتضمن إدارة أفضل للأصول وأتمتة العمليات، هو ما يفرق بين الفائزين. كما خفضت الشركة توجيهات النفقات الرأسمالية لعام 2025 بأكمله إلى ما يقرب من 525 مليون دولار، بانخفاض عن التوقعات السابقة ل 600 مليون دولار، مما يدل على تركيز أكثر صرامة على كفاءة رأس المال.

تطوير فولاذ عالي القوة وخفيف الوزن للسيارات الكهربائية (EVs)

تعد كليفلاند كليفس أكبر منتج للصلب المدلفن المسطح في أمريكا الشمالية، وتقنيتها متأصلة بعمق في قطاع السيارات، الذي يمثل حوالي 36% من إيراداتهم. يعد التحول إلى السيارات الكهربائية (EVs) فرصة تكنولوجية هائلة، وتستفيد الشركة منها بدرجات الفولاذ المتقدمة.

لقد قاموا بتطوير نظام C-STAR المتطور عالي القوة من الفولاذ (AHSS)، وهو مادة خفيفة الوزن ومتينة ضرورية لمرفقات بطاريات السيارات الكهربائية وإطارات السيارات. كما أنها مورد رئيسي لدرجات الفولاذ من الجيل الثالث (Gen 3)، والتي تسمح لشركات صناعة السيارات بإنشاء أجزاء أرق وأخف وزنًا، مما يقلل من وزن السيارة ويحسن الكفاءة مع الحفاظ على أداء أمان فائق.

بالإضافة إلى ذلك، فهي المنتج المحلي الوحيد للصلب الكهربائي الموجه نحو الحبوب (GOES)، وهو مكون بالغ الأهمية وعالي الجودة للمحركات الكهربائية والمولدات في كل من السيارات الهجينة والكهربائية التي تعمل بالبطارية. هذا منتج متخصص ذو هامش مرتفع يستفيد بشكل مباشر من قانون الحد من التضخم (IRA) وبناء سلسلة توريد محلية للسيارات الكهربائية. من المقرر أن يبدأ تشغيل مصنع المحولات الجديد الخاص بهم في ويرتون، فيرجينيا الغربية، بحلول الربع الأخير من عام 2025، مما يعزز الطلب على GOES.

شركة كليفلاند كليفس (CLF) – تحليل PESTLE: العوامل القانونية

أنت تتنقل في مشهد قانوني معقد في الوقت الحالي، حيث يؤدي الامتثال البيئي والتقاضي القضائي للمساهمين إلى خلق احتكاك مالي حقيقي. لا يقتصر العامل القانوني على تجنب الغرامات فحسب؛ يتعلق الأمر بإدارة النفقات الرأسمالية الضخمة وتداعيات إجراءات الشركات الكبرى. بالنسبة لشركة كليفلاند كليفس، فإن هذا يعني التعامل مع الأعباء التنظيمية القديمة وتدقيق الأوراق المالية في العصر الجديد، كل ذلك أثناء خوض حرب تجارية عالمية.

التطبيق الصارم لمعايير جودة الهواء والماء لوكالة حماية البيئة (EPA) في المحطات القديمة.

التحدي الأساسي الذي يواجه صانع الصلب القديم مثل شركة Cleveland-Cliffs Inc. هو تكلفة تحديث المنشآت القديمة لتلبية معايير وكالة حماية البيئة الأمريكية (EPA) الصارمة بشكل متزايد. بالنسبة للسنة المالية 2025، قدرت الشركة نفقاتها الرأسمالية لمرافق التحكم البيئي بحوالي 100 مليون دولار. يتم تخصيص هذه الأموال لمشاريع مهمة مثل معالجة المياه، وتحسين جودة الهواء، والسيطرة على الغبار عبر مصانع الصلب المتكاملة.

ولكي نكون منصفين، فإن البيئة التنظيمية ليست خطاً مستقيماً. في يوليو 2025، قدم أمر تنفيذي إعفاء مؤقتًا لمدة عامين للعديد من منشآت الصلب في كليفلاند-كليفس والولايات المتحدة من بعض متطلبات انبعاثات وكالة حماية البيئة، مشيرًا إلى مخاوف تتعلق بالأمن القومي والمرونة الاقتصادية. ومع ذلك، فإن هذا التخفيف المؤقت لا يمحو مخاطر الامتثال الأساسية. على سبيل المثال، في يونيو 2025، قدمت المجموعات البيئية التماسًا إلى وكالة حماية البيئة للاعتراض على تجديد تصريح الهواء لمرافق إنديانا هاربور الشرقية والغربية، بحجة أن التصريح فشل في ضمان الامتثال المستمر لقانون الهواء النظيف. هذا النوع من الضغط القانوني ذهابًا وإيابًا يمثل رياحًا تشغيلية معاكسة مستمرة.

التدقيق القانوني المستمر لعمليات الاندماج والاستحواذ في قطاع الصلب الموحد.

لقد أدت استراتيجية الدمج القوية التي تتبعها شركة Cleveland-Cliffs Inc. إلى تدقيق قانوني كبير، لا سيما في مجال الأوراق المالية. بعد تقرير أرباح الربع الأول من عام 2025 المخيب للآمال، والذي كشف عن خسارة صافية وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا قدرها 483 مليون دولار، أطلقت العديد من مكاتب المحاماة تحقيقات في الاحتيال المحتمل في الأوراق المالية.

يركز هذا التدقيق على ما إذا كانت الشركة قد ضللت المستثمرين من خلال التقليل المزعوم من المخاطر المتعلقة بالأصول غير الأساسية ذات الأداء الضعيف. أيضًا، أدى الاستحواذ على شركة Stelco Holdings Inc. في نوفمبر 2024 إلى إجراء تحقيق منفصل في الأوراق المالية في فبراير 2025 فيما يتعلق بإصدار أسهم غير مسجلة للمساهمين السابقين في Stelco. في حين أن ارتفاع-profile تم إسقاط الدعوى القضائية مع Nippon Steel وU.S. Steel بشأن محاولة الاستحواذ على شركة US Steel في سبتمبر 2025، ولا تزال المخاطر القانونية من المساهمين مرتفعة.

• إدارة تكاليف التقاضي: تحويل الموارد من الأعمال الأساسية.
• معالجة ثقة المستثمرين: انخفض سعر السهم 15.8% بعد نتائج الربع الأول من عام 2025.
• ضمان دقة الإفصاح: يتجنب الدعاوى الجماعية المستقبلية للأوراق المالية.

تكاليف الامتثال المتعلقة بالتقارير الفيدرالية الجديدة حول انبعاثات الكربون.

في حين كانت شركة Cleveland-Cliffs Inc. استباقية، حيث حققت هدفها الأولي لعام 2030 في النطاق 1 (المباشر) والنطاق 2 (غير المباشر) لخفض كثافة انبعاثات الغازات الدفيئة (GHG) قبل الموعد المحدد، فإن تفويضات إعداد التقارير الفيدرالية والدولية الجديدة تخلق طبقة جديدة من تعقيد الامتثال. وتعمل الشركة الآن نحو هدف جديد وهو أ 30% تخفيض كثافة انبعاثات الغازات الدفيئة في النطاقين 1 و2 لكل طن متري من الفولاذ الخام بحلول عام 2035، مقارنة بمستويات 2023. وإليك الحساب السريع: تحقيق ذلك يتطلب استثمارات ضخمة في التكنولوجيا الجديدة.

ومن الصعب تحديد التكلفة الحقيقية على وجه التحديد بسبب الطبيعة الديناميكية للتنظيم. تشير توقعات الشركة لعام 2025 إلى أن عدم القدرة على تحديد التأثيرات الصافية طويلة المدى لتكاليف الامتثال المحتملة للكربون يمثل مشكلة حقيقية. ويشمل ذلك التزامات الإبلاغ الفيدرالية، فضلاً عن التأثير غير المباشر للآليات الدولية مثل آلية تعديل حدود الكربون التابعة للاتحاد الأوروبي، والتي تؤثر على القدرة التنافسية لصادرات الصلب.

دعوى المنازعات التجارية حول ممارسات إغراق الصلب المستورد.

تعد شركة Cleveland-Cliffs Inc. قوة رائدة في مجال قضايا النزاعات التجارية، وتعمل بشكل وثيق مع United Steelworkers (USW) لمكافحة الإغراق (البيع بأقل من القيمة السوقية العادلة) لمنتجات الصلب المستوردة. وقد شهدت الشركة نجاحًا، حيث اتخذت وزارة التجارة قرارًا نهائيًا في يناير 2024 بأن أربع دول رئيسية مذنبة بإغراق منتجات مصانع القصدير في السوق الأمريكية. يعد هذا التقاضي بالتأكيد جزءًا أساسيًا من استراتيجيتهم لتحقيق تكافؤ الفرص بالنسبة للصلب المحلي.

وتوضح هوامش الإغراق المزعومة حجم التهديد. على سبيل المثال، أشارت الالتماسات الأصلية إلى وجود هامش إغراق للصين عند 122.52% وكندا في 79.59% لمنتجات مطحنة القصدير. كانت لجنة التجارة الدولية (ITC) غير متسقة، حيث رفضت بعض التعريفات بينما أيدت البعض الآخر، مثل التعريفات الجمركية على منتجات مصانع القصدير من اليابان في مايو 2024. وتعني الطبيعة المستمرة لهذه القضايا التجارية أن شركة Cleveland-Cliffs Inc. يجب أن تحافظ على وجود قانوني وضغطي كبير لحماية حصتها في السوق.

شركة كليفلاند كليفس (CLF) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

إن الأهداف الصارمة لخفض الكربون تدفع الاستثمار في إنتاج الحديد المخفض المباشر (DRI).

حددت كليفلاند كليفس أهدافًا طموحة جديدة لخفض غازات الدفيئة (GHG)، والتي أصبحت الآن المحرك الرئيسي للإنفاق الرأسمالي الكبير بدءًا من السنة المالية 2025. الهدف الجديد للشركة هو خفض انبعاثات النطاق 1 والنطاق 2 بنسبة 30% لكل طن من الفولاذ المنتج، بالإضافة إلى خفض انبعاثات النطاق 3 بنسبة 20% بحلول عام 2035، مع هدف طويل المدى يتمثل في انبعاثات قريبة من الصفر بحلول عام 2050. وهذا التزام جدي، خاصة بالنسبة للاعب في الصناعة الثقيلة.

كان جوهر هذه الإستراتيجية هو الاستبدال المخطط للفرن العالي في Middletown Works بمصنع ينتج 2.5 مليون طن سنويًا (MMtpa) من الحديد المختزل المباشر (DRI). وتضمنت خطة إزالة الكربون الأولية إنفاق رأسمالي صافي يبلغ نحو 1.3 مليار دولار على مدى فترة خمس سنوات، تبدأ في المقام الأول في عام 2025. وكان من المتوقع أن يحقق هذا الاستثمار فوائد تشغيلية كبيرة، بما في ذلك ما يقدر بنحو 150 دولارا لكل طن صافي من خفض تكاليف الإنتاج، وهو ما يترجم إلى ما يقرب من 450 مليون دولار من الوفورات السنوية.

ومع ذلك، فقد تجسد خطر كبير على المدى القريب في مايو 2025: حيث يتم "تغيير نطاق المشروع بشكل كبير" بسبب تغير الأولويات السياسية. إن الخطة الأصلية المعتمدة على الهيدروجين الثقيل، والتي كانت مؤهلة للحصول على ما يصل إلى 500 مليون دولار من تمويل وزارة الطاقة، تتمحور حول الوقود الأحفوري المتاح بسهولة أكبر، مما سيؤدي إلى مشروع أقل تكلفة بشكل واضح ولكن أيضًا مسار أقل عدوانية لخفض الكربون على المدى القصير [استشهد: 12 في الخطوة السابقة]. ويخلق هذا التحول توتراً استراتيجياً بين التوفير الفوري في التكاليف وقيادة إزالة الكربون على المدى الطويل.

تؤثر قيود استخدام المياه في منطقة البحيرات الكبرى على معالجة خام الحديد.

تعد إدارة المياه من المخاطر التشغيلية الحاسمة بالنسبة لكليفلاند كليفس، نظرًا لعمليات التعدين ومعالجة خام الحديد الواسعة في جميع أنحاء منطقة البحيرات الكبرى. يحظر اتفاق البحيرات الكبرى تحويلات المياه خارج الحوض، ولكن الطلب الداخلي المتزايد من قطاعات مثل تعدين المعادن الهامة ومراكز البيانات يزيد من الضغط التنظيمي على المستخدمين الحاليين على نطاق واسع [استشهد: 24 في الخطوة السابقة، 27 في الخطوة السابقة].

حدث مثال ملموس على هذا الاحتكاك التنظيمي في يونيو 2025 عندما حصل منجم Tilden Mine التابع للشركة في ميشيغان على موافقة تصريح لملء 32.5 فدانًا من الأراضي الرطبة الخاضعة للتنظيم بشكل دائم و272 قدمًا خطيًا من التدفق المنظم لتوسيع سعة مخزونه من الصخور [استشهد: 20 في الخطوة السابقة]. وكانت الموافقة مشروطة بجهود تخفيف كبيرة، مع عرض تكلفة الحفاظ على "الترخيص الاجتماعي للتشغيل" (SLO) في منطقة حساسة للمياه.

توضح متطلبات التخفيف التكلفة العالية للامتثال البيئي في هذا المجال. إليك الرياضيات السريعة حول المقايضة:

إن تكلفة هذا الارتفاق المطلوب للحفاظ على الأراضي والحفاظ عليها هي نفقات تشغيلية لا يمكن تجنبها والتي تؤثر بشكل مباشر على ربحية قطاع تكوير خام الحديد.

زيادة التكاليف التشغيلية بسبب البرامج التجريبية لاحتجاز الكربون وتخزينه (CCS).

وبينما ينصب التركيز على تقنية الاختزال المباشر للكربون، تستثمر شركة كليفلاند-كليفس أيضًا في تقنية احتجاز الكربون وتخزينه (CCS)، والتي تمثل تكلفة منفصلة للبحث والتطوير على المدى القريب. تقوم الشركة بوضع اللمسات الأخيرة على المرحلة الأولية من البحث لدراسة التصميم الهندسي الأمامي (FEED) لالتقاط الكربون على نطاق واسع في منشأة الصلب المتكاملة في Burns Harbour في ولاية إنديانا.

ويهدف هذا البرنامج التجريبي إلى احتجاز ما يصل إلى 2.8 مليون طن من ثاني أكسيد الكربون سنويًا من غاز الفرن العالي، مما يحقق كفاءة احتجاز صافية تصل إلى 95% على الأقل. إن الالتزام المالي لهذه الدراسة التي تستغرق 24 شهرًا يمثل تكلفة مباشرة للشركة، حتى مع المساعدة الحكومية.

• إجمالي مدة دراسة التغذية: 24 شهرًا.
• حصة تمويل كليفلاند كليفس: 50%.
• التركيز على التكنولوجيا: الالتقاط بعد الاحتراق المعتمد على المذيبات من ION Energy [استشهد: 3 في الخطوة السابقة].

ما يخفيه هذا التقدير هو النفقات الرأسمالية الهائلة التي ستتبع إذا أثبتت دراسة FEED جدواها تجاريا؛ فالتكلفة الحالية هي مجرد ثمن القبول في الجيل القادم من تكنولوجيا الكربون.

الضغط من المستثمرين المؤسسيين بشأن المقاييس البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG).

يعد الضغط على شركة Cleveland-Cliffs لأداء مقاييس ESG هائلاً لأن المستثمرين المؤسسيين يمتلكون حصة مسيطرة في الشركة. اعتبارًا من نوفمبر 2025، يمتلك المستثمرون المؤسسيون ما يقرب من 67.7% من أسهم الشركة [استشهد بالرقم 2 في الخطوة السابقة]. ويعني هذا المستوى من الملكية أن الأداء البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG)، لا سيما فيما يتعلق بالمخاطر البيئية والمناخية، يؤثر بشكل مباشر على تقييم الشركة وإمكانية الوصول إلى رأس المال.

ومن الواضح أن مجلس الإدارة يستجيب لضغوط أصحاب المصلحة. تم تكليف لجنة الإستراتيجية والاستدامة بالشركة بشكل واضح للإشراف على استراتيجيات الاستدامة لشركة Cliffs، والتزامها بالإشراف البيئي، ومراقبة المخاطر المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة وفرص إزالة الكربون [استشهد: 11 في الخطوة السابقة]. في أواخر عام 2024 وأوائل عام 2025، تعاونت الإدارة بشكل استباقي مع أكبر 25 مساهمًا، يمثلون أكثر من 45% من الأسهم القائمة، لمناقشة موضوعات الاستدامة والحوكمة [استشهد: 7 في الخطوة السابقة]. لا يمكنك تجاهل قاعدة المساهمين بهذا الحجم.

والخلاصة الرئيسية هي أن الاعتبارات البيئية والاجتماعية والحوكمة ليست مجرد ممارسة للعلاقات العامة؛ إنها وظيفة حوكمة أساسية مرتبطة بتخصيص رأس المال وإدارة المخاطر، ولهذا السبب يشارك مجلس الإدارة الآن بشكل مباشر في مراقبة استراتيجية المناخ.