صندوق إلينغتون للرهن العقاري السكني (EARN): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة للمشهد التشغيلي لشركة Ellington Residential Mortgage REIT (EARN) حتى عام 2026، وبصراحة، الصورة عبارة عن مصفوفة من مخاطر السياسة وفرص الائتمان. وباعتبارها صندوقًا عقاريًا عقاريًا، فإن أداء EARN هو وظيفة مباشرة لعوامل PESTLE، وخاصة بيئة أسعار الفائدة والمزاج التنظيمي. والخلاصة المختصرة هي أن محورهم الاستراتيجي نحو التزامات القروض المضمونة قد وفر رياحًا قوية في الربع الثالث من عام 2025، لكن المخاطر السياسية والبيئية المرتبطة بالعقارات الأساسية تظل حقيقية. السؤال ليس ما إذا كانت البيئة الخارجية ستتغير، ولكن ما مدى سرعة تعديل محفظتك الاستثمارية لتتوافق مع الواقع الجديد.

من المؤكد أن البيئة السياسية هي العامل الحاسم بالنسبة لشركة Ellington Residential Mortgage REIT في الوقت الحالي. إن حالة عدم اليقين السياسي من جانب الإدارة الأميركية الجديدة مرتفعة، وهذا يترجم بشكل مباشر إلى تقلبات في سوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني. إننا نشهد نقاشًا جادًا حول القروض العقارية المدعومة اتحاديًا لمدة 50 عامًا لمعالجة القدرة على تحمل تكاليف الإسكان، الأمر الذي قد يؤدي إلى تغيير المخاطر بشكل كبير profile وحجم إصدار RMBS.

كما أن هناك تغييرات تنظيمية أوسع مثل تعديل قانون دود-فرانك مطروحة على الطاولة. بالنسبة للمستثمر، هذا يعني مراقبة واشنطن عن كثب. يمكن أن يؤثر تغيير سياسات العرض السكني والقدرة على تحمل التكاليف الفيدرالية بشكل مباشر على جودة وحجم الضمانات التي يحتفظ بها EARN. إن مخاطر السياسة هي أكبر الرياح المعاكسة على المدى القريب.

من الناحية الاقتصادية، كان تخفيض سعر الفائدة الفيدرالي في الربع الثالث من عام 2025 بمثابة خلفية داعمة لأسواق الائتمان، مما أعطى شركة Ellington Residential Mortgage REIT رياحًا مواتية تشتد الحاجة إليها. أعلنت الشركة عن إيرادات الربع الثالث من عام 2025 البالغة 11.88 مليون دولار وربحية السهم (EPS) لـ $0.23، مما يوضح فائدة توزيع أصولها الإستراتيجية، لا سيما في التزامات القروض المضمونة (CLOs)، وهي أوراق مالية مدعومة بمجموعة من الديون، وغالبًا ما تكون قروضًا مدعومة.

التوقعات على المدى القريب مشجعة أيضًا: تتوقع مؤسسة فاني ماي أن تنخفض أسعار الفائدة على الرهن العقاري قليلاً، مع انتهاء عام 2025 تقريبًا 6.3%. بالإضافة إلى ذلك، يبدو قطاع التزامات القروض المضمونة قويًا، مع توقع انخفاض حالات التخلف عن سداد القروض ذات الرفع المالي في الولايات المتحدة إلى حوالي 100% 2.6% في عام 2025. إليك الحساب السريع: انخفاض الأسعار يعني ارتفاع مخاطر الدفع المسبق على الأصول الحالية، ولكن أيضًا تكاليف تمويل أفضل لعمليات الاستحواذ الجديدة، مما يحافظ على هامش صافي الفائدة (NIM) بمثابة توازن محكم. ومن المتوقع أن يكون ارتفاع أسعار المنازل في الولايات المتحدة معتدلاً إلى حوالي 3% في عام 2025، وهو ما يحد من الاتجاه الصعودي للضمانات ولكنه يقلل من خطر حدوث تصحيح حاد.

تخلق الاتجاهات الاجتماعية مشكلة هيكلية لسوق الإسكان لا يستطيع حتى صندوق Ellington Residential Mortgage REIT تجاهلها. إن أزمة القدرة على تحمل تكاليف الإسكان حقيقية، حيث تدفع مشتري المساكن لأول مرة إلى خارج متوسط ​​العمر بالنسبة لهم والذي يبلغ الآن 40 عاماً. وهذه الفجوة المتزايدة الاتساع في الثروة بين أصحاب المساكن الذين يملكون أسهماً والمشترين الجدد الذين يكافحون من أجل دخول السوق تخلق ضغوطاً سياسية طويلة الأمد للتدخل.

ومع ذلك، فإن استمرار انخفاض مخزون المساكن سيبقي سوق الإسكان في الولايات المتحدة راكدة إلى حد كبير في عام 2025، وهو ما يوفر أرضية للأسعار. القاتل الصامت هنا هو ارتفاع تكاليف التأمين بسبب مخاطر المناخ، مما يخلق ضغوطا مالية على أصحاب المنازل في المناطق المعرضة للخطر. هذه ضربة مباشرة لقيمة الضمانات الأساسية، وتحتاج إلى أخذها في الاعتبار في العناية الواجبة الخاصة بك.

يستخدم صندوق Ellington Residential Mortgage REIT أنظمة خاصة لرصد المخاطر في الوقت الفعلي وتخصيص الأصول، وهو ما يمثل ميزة تنافسية في مجال الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) المعقد. لا يمكنك ببساطة التنافس بدون هذا المستوى من الرؤية المبنية على البيانات اليوم. يتم استخدام تحليلات البيانات المتقدمة والذكاء الاصطناعي (AI) بشكل متزايد لتقييم مخاطر الائتمان المتطورة في سوق MBS، مما يسمح بتحديد احتمالات التخلف عن السداد بشكل أفضل.

وبالنظر إلى المستقبل، فإن التحول الرقمي وتكنولوجيا blockchain هي اتجاهات ناشئة لتعزيز شفافية التوريق، على الرغم من أن هذا لا يزال ناشئا. يجب على الإدارة أن تتنقل بين التأثيرات المحتملة للذكاء الاصطناعي على الظروف الاقتصادية الأوسع، حيث أن مكاسب الإنتاجية التي يقودها الذكاء الاصطناعي أو إزاحة الوظائف يمكن أن تغير معدلات التخلف عن السداد بسرعة. مكدس التكنولوجيا الخاص بك هو جدار حماية المخاطر الخاص بك.

العامل القانوني الأساسي هو الهيكل الضريبي الإلزامي لصندوق الاستثمار العقاري (REIT)، والذي يتطلب من شركة Ellington Residential Mortgage REIT توزيع جزء كبير من صافي الدخل على المساهمين. ويحدد هذا الهيكل استراتيجية نشر رأس المال والاعتماد على الديون.

ومع ذلك، هناك لوائح جديدة آخذة في الظهور. إننا نشهد ضغوطًا تنظيمية متزايدة من أجل الإفصاح الإلزامي عن المخاطر المناخية لجميع صناديق الاستثمار العقارية المتداولة علنًا. سيؤدي هذا إلى زيادة تكاليف الامتثال وفرض المزيد من الشفافية بشأن المخاطر المادية. كما أن أي تغييرات في قواعد الاكتتاب في الرهن العقاري يمكن أن تؤثر على جودة وحجم ضمانات RMBS الأساسية. تستمر اللوائح الجديدة لكفاية رأس المال للبنوك التي تمتلك أوراق مالية مدعومة بالأوراق المالية في التأثير على أحجام الإصدار، وهو عامل رئيسي في جانب العرض يجب مراقبته.

ولم تعد المخاطر البيئية مجردة؛ إنه يزيد من تقلب العائدات لصناديق الاستثمار العقاري للرهن العقاري في الولايات المتحدة مثل Ellington Residential Mortgage REIT. تؤدي زيادة أقساط التأمين وانخفاض التغطية في مناطق الفيضانات وحرائق الغابات إلى تدهور قيمة الضمانات الأساسية بشكل مباشر، مما يؤدي إلى خسارة ملموسة وقابلة للقياس.

ما يخفيه هذا التقدير هو تكلفة المبيعات القسرية أو الوظائف الشاغرة لفترة طويلة بعد حدث مناخي كبير. تتطلب المخاطر المناخية المادية الآن دمج بيانات المخاطر على مستوى الممتلكات في العناية الواجبة، والانتقال إلى ما هو أبعد من متوسطات الرمز البريدي. ومن ناحية الفرص، هناك طلب متزايد من المستثمرين على سندات الإسكان المدعومة "الخضراء" المدعومة بالعقارات السكنية الموفرة للطاقة، والتي يمكن أن توفر علاوة طفيفة أو سيولة أفضل لبعض الأصول.

الإجراء التالي: إدارة المحافظ: اختبار التحمل لمحفظة RMBS/CLO الحالية مقابل زيادة بنسبة 15% في تكاليف التأمين على الممتلكات في المناطق عالية المخاطر بحلول نهاية الربع الأول من عام 2026.

إلينغتون للرهن العقاري السكني REIT (EARN) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

إن عدم اليقين السياسي من جانب الإدارة الأمريكية الجديدة مرتفع

تتميز البيئة السياسية لشركة Ellington Residential Mortgage REIT (EARN) في عام 2025 بعدم اليقين الكبير في السياسات بعد التغيير في الإدارة الأمريكية والكونغرس. وكان لهذا الافتقار إلى الوضوح بالفعل تأثير ملموس على سوق السندات، وهو المحرك الأساسي لربحية صناديق الاستثمار العقاري. منذ مايو 2025، على سبيل المثال، ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بمقدار 50 نقطة أساس، مما يعكس قلق المستثمرين بشأن التضخم واتجاه السياسة.

ويشكل هذا التقلب تحديا مباشرا لصناديق الاستثمار العقاري، التي تستفيد من الفارق بين تكاليف الاقتراض قصير الأجل وعائدات الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري طويلة الأجل. ويؤدي الارتفاع في العائدات طويلة الأجل إلى ضغط تلك الهوامش. كما أن التحديات العامة التي تفرضها الإدارة على استقلالية بنك الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك التهديدات باستبدال الرئيس، تعمل على المزيد من زعزعة استقرار السندات الطويلة الأجل، وإرغام المستثمرين على التسعير في أسوأ السيناريوهات واتساع هوامش الائتمان.

يكمن جوهر عدم اليقين بالنسبة لـ EARN في مجالين رئيسيين: مستقبل الشركات التي ترعاها الحكومة (GSEs) وأجندة الإدارة الصارمة للقدرة على تحمل تكاليف الإسكان. وهذه ساحة معركة تتسم بعدم اليقين السياسي والهشاشة المالية.

إمكانية الحصول على قروض عقارية مدعومة فيدراليًا لمدة 50 عامًا لمعالجة القدرة على تحمل تكاليف السكن

أحد الاقتراحات الرئيسية المقدمة من الإدارة الجديدة هو إنشاء قرض عقاري مدعوم اتحاديًا لمدة 50 عامًا لمعالجة أزمة القدرة على تحمل التكاليف. وفي حين أن هذا مصمم لتحفيز الطلب، فإنه يقدم مخاطر وفرصًا جديدة لسوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني (RMBS)، الذي تعمل فيه EARN.

الاستئناف الأساسي هو الدفعة الشهرية الأقل لمشتري المنازل. لنتأمل هنا منزلاً متوسط ​​السعر في الولايات المتحدة يبلغ 415 ألف دولار مع دفعة مقدمة بنسبة 20%، مما يؤدي إلى الحصول على قرض بقيمة 332 ألف دولار.

إن المدخرات الشهرية متواضعة ـ نحو 100 دولار ـ ولكن التكلفة الطويلة الأجل هائلة، مع تضاعف إجمالي تكاليف الفائدة تقريباً. بالنسبة إلى إيرن، إذا تم استنان هذه السياسة، فهذا يعني ظهور فئة جديدة من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري طويلة الأجل مع تراكم أبطأ للأسهم بشكل كبير، حيث سيستغرق الأمر ثلاثين عاما لتجميع 100 ألف دولار في هيئة أسهم على قرض مدته خمسين عاما، مقابل 12 إلى 13 سنة على قرض مدته 30 عاما. ويتطلب هذا التحول إعادة تقييم متأنية لنماذج الدفع المسبق ومخاطر الائتمان لأي إصدار جديد لسندات الرهن العقاري.

قد يؤثر التحول في السياسات الفيدرالية بشأن عرض الإسكان والقدرة على تحمل تكاليفه على إصدار سندات الرهن العقاري

وتهدف استراتيجية الإسكان الأوسع التي تنتهجها الإدارة إلى تعزيز العرض من خلال رفع القيود التنظيمية، بما في ذلك تخفيف لوائح البناء واستخدام الأراضي الفيدرالية. ومع ذلك، هناك سياسات أخرى تخلق رياحًا معاكسة تؤثر على إصدار سندات الرهن العقاري ومخاطر الائتمان:

• مخاطر خصخصة GSE: تعد خطة طرح فاني ماي وفريدي ماك للاكتتاب العام مع الاحتفاظ بالسيطرة على المحافظة مصدر قلق كبير. ويحذر محللو جي بي مورجان من أن حالة عدم اليقين هذه المتعلقة بالحوكمة قد تؤدي إلى تشديد شروط الائتمان، مما قد يؤدي إلى رفع أسعار الفائدة على الرهن العقاري بمقدار نقطة مئوية واحدة. وهذا من شأنه أن يؤدي إلى تآكل سرعات الدفع المسبق لـ MBS واستقرار التقييم، مما يؤثر بشكل مباشر على محفظة EARN.
• تكاليف البناء: من المتوقع أن تؤدي التعريفات الجمركية المقترحة بنسبة 10٪ على الواردات والنقص المحتمل في العمالة إلى ارتفاع تكاليف بناء المنازل الجديدة بما يقدر بنحو 17000 دولار إلى 22000 دولار خلال العام المقبل. وهذا يؤدي إلى تفاقم القدرة على تحمل التكاليف على الرغم من جهود إلغاء القيود التنظيمية ويمكن أن يحد من العرض الجديد اللازم لتحقيق استقرار الأسعار.
• مخاطر الائتمان: تتوقع وكالة فيتش للتصنيف الائتماني أن يؤدي ارتفاع نسب الدين إلى الدخل إلى إضعاف أداء قروض الرهن العقاري المصنف بشكل طفيف في عام 2025، مع توقع زيادة حالات التأخر في السداد الخطيرة إلى 1.7% من 1.4% في عام 2024.

والتأثير الصافي عبارة عن إشارة مختلطة: فمن المفترض أن يساعد إلغاء القيود التنظيمية على العرض، ولكن السياسات المالية وحالة عدم اليقين في قطاع غزة تخاطر بدفع أسعار الفائدة إلى الارتفاع، مما يبقي الطلب على الإسكان منخفضاً إلى حد غير عادي.

وهناك تغييرات تنظيمية أوسع نطاقا، مثل تعديل قانون دود-فرانك، مطروحة على الطاولة

وقد وعدت الإدارة الجديدة بإلغاء القيود التنظيمية على نطاق واسع، وهو ما يستهدف بشكل مباشر البنية التنظيمية المالية التي أنشأها قانون دود-فرانك لإصلاح وال ستريت وحماية المستهلك لعام 2010. ومن المرجح أن يستلزم الضغط من أجل الرهن العقاري لمدة خمسين عاما، على سبيل المثال، تعديل قانون دود-فرانك.

حثت جمعية المصرفيين الأمريكيين (ABA) المشرعين علنًا في يوليو 2025 على تبني إصلاح قانون دود-فرانك، بحجة أن عناصر القانون أصبحت مقيدة بشكل مفرط. في أوائل عام 2025، أعلن البيت الأبيض عن تجميد تنظيمي، وكان مكتب الحماية المالية للمستهلك (CFPB) - أحد إنشاءات دود-فرانك الرئيسية - هدفًا مبكرًا للتفكيك. وهذا بالتأكيد خطر يجب مشاهدته.

بالنسبة لشركة EARN، التي تستثمر في المنتجات المورقة، فإن التأثير الأكثر مباشرة هو عدم الاستقرار التنظيمي المستمر. وفي حين أن إلغاء القيود التنظيمية يمكن أن يقلل من تكاليف الامتثال بالنسبة لبعض المؤسسات المالية، فإن تفكيك وكالات مثل CFPB يمكن أن يخلق مشاكل في سوق الرهن العقاري، الذي يعتمد على بياناته لتلبية قوانين الإقراض الآمن. ويضيف هذا التدفق المستمر في الإطار التنظيمي طبقة من المخاطر التشغيلية ومخاطر التقييم إلى جميع الأصول المورقة.

إلينغتون للرهن العقاري السكني REIT (EARN) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

أنت بحاجة إلى صورة واضحة للقوى الاقتصادية التي تشكل أداء صندوق Ellington Residential Mortgage REIT (EARN) في عام 2025، خاصة مع تكيف أسواق رأس المال مع بيئة أسعار الفائدة الجديدة. والنتيجة المباشرة هي أن تخفيف السياسة النقدية وديناميكيات سوق الإسكان المعتدلة تخلق خلفية مواتية، وإن كانت لا تزال تنافسية، مما ساعد الشركة على تحقيق ربع ثالث قوي.

قدم تخفيض سعر الفائدة الفيدرالي في الربع الثالث من عام 2025 خلفية داعمة لأسواق الائتمان

كان قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة القياسي خلال الربع الثالث من عام 2025 بمثابة حافز كبير لأسواق الائتمان. وقد أدت هذه الخطوة، التي كانت جزءاً من دورة تطبيع السياسة، إلى خفض تكاليف التمويل قصير الأجل على الفور لصناديق الاستثمار العقاري للرهن العقاري (mREITs) مثل Ellington Residential Mortgage REIT، التي تعتمد على اتفاقيات إعادة الشراء قصيرة الأجل (تمويل الريبو) لتمويل أصولها طويلة الأجل. وقد وفر الارتفاع الناتج في أسواق الائتمان خلفية داعمة لاستراتيجيات الشركة النشطة في التداول وإدارة المخاطر. [استشهد: 5 في البحث الأول]

تعد هذه البيئة النقدية الميسرة أمرًا إيجابيًا بالتأكيد لتقييمات المحفظة، خاصة في مجال التزامات القروض المضمونة (CLO) حيث تعمل الشركة على توسيع وجودها. تعمل التكلفة المنخفضة لرأس المال على تحسين هامش صافي الفائدة (NIM)، وهو أمر بالغ الأهمية لربحية mREIT.

معدلات الرهن العقاري وتوقعات ارتفاع أسعار المنازل في الولايات المتحدة

وتظهر سوق الإسكان، التي تشكل جوهر الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني التي تحتفظ بها صناديق الاستثمار العقارية، علامات الاستقرار. وتتوقع فاني ماي أن يتراجع معدل الفائدة على الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عامًا قليلاً، لينتهي عام 2025 تقريبًا 6.3%. [استشهد: 3، 4، 6 في البحث الأول] من المتوقع أن يؤدي هذا الانخفاض البطيء من ذروة الدورة إلى إطلاق بعض الطلب المكبوت الحساس لسعر الفائدة من المشترين الذين ما زالوا جالسين على الهامش.

وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يكون ارتفاع أسعار المنازل في الولايات المتحدة معتدلاً. وتتوقع مؤسسة جيه بي مورجان للأبحاث أن ترتفع أسعار المنازل بنحو 3% بشكل عام في عام 2025، وهي وتيرة أبطأ بكثير من المكاسب المكونة من رقمين التي شهدناها قبل بضع سنوات. [استشهد: ٢ في البحث الأول] وهذا الاعتدال صحي؛ فهو يساعد على استقرار قيمة الضمانات لأصول الرهن العقاري دون التسبب في مخاطر غير مبررة بحدوث تصحيح حاد، وهو أمر جيد بالنسبة للجودة الائتمانية للقروض الأساسية.

من المتوقع أن تنخفض معدلات التخلف عن السداد CLO في عام 2025

تكمن الفرصة الرئيسية لشركة Ellington Residential Mortgage REIT في تركيزها على التزامات القروض المضمونة (CLOs)، وهي عبارة عن مجموعات توريق من القروض ذات الرفع المالي (الديون الصادرة عن الشركات المثقلة بالديون). إن توقعات جودة الائتمان لهذا السوق آخذة في التحسن. وتتوقع وكالة موديز أن حالات التخلف عن السداد على مستوى المضاربة في الولايات المتحدة - وهي الضمانة لالتزامات القروض المضمونة - سوف تنخفض بشكل كبير على مدار عام 2025، حيث تنخفض إلى 2.6٪ بحلول أكتوبر 2025.

يعد هذا الانخفاض من معدل 5.6٪ في أكتوبر 2024 أمرًا إيجابيًا للغاية. انخفاض حالات التخلف عن السداد يعني انخفاض مخاطر انخفاض قيمة حقوق الملكية المضمونة وشرائح الميزانين التي تحتفظ بها شركة Ellington Residential Mortgage REIT، مما يدعم بشكل مباشر الطبيعة ذات العائد المرتفع لهذه الاستثمارات. إن تحسن التوقعات مدفوع بتوقعات الهبوط الاقتصادي الناعم واستمرار تخفيضات أسعار الفائدة. [استشهد: 2 في البحث الثاني]

فيما يلي الرياضيات السريعة لديناميكيات سوق CLO:

• من المتوقع أن ينخفض معدل التخلف عن السداد على مستوى المضاربة في الولايات المتحدة من 5.6% (أكتوبر 2024) إلى 2.6% (أكتوبر 2025). [استشهد: 2 في البحث الثاني]
• يمثل سوق التزامات القروض المضمونة في الولايات المتحدة حوالي 74% من سوق القروض المؤسسية ذات الرفع المالي البالغة 1.4 تريليون دولار في عام 2024. [استشهد: 3 في البحث الثاني]
• ومن المقرر أن يتم إنهاء ما يقرب من 117 مليار دولار من التزامات القروض المضمونة للخروج من فترات عدم الاستدعاء في عام 2025، مما يخلق فرصًا لإعادة التمويل. [استشهد: 2، 3 في البحث الثاني]

أعلنت الشركة عن إيرادات الربع الثالث من عام 2025 وربحية السهم

تُرجمت البيئة الاقتصادية والائتمانية المواتية إلى أداء مالي قوي للشركة في الربع الثالث. سجلت شركة "إلينغتون ريزيدنشال مورتغادج ريت" ارتفاعاً في الأرباح، مدفوعاً بالإدارة الفعالة للمحفظة وظروف السوق الداعمة المذكورة أعلاه. تجاوز صافي دخل الاستثمار للشركة (NII) البالغ 0.23 دولارًا للسهم توقعات المحللين، وكان إجمالي الإيرادات قويًا.

يؤكد هذا الأداء القوي أن تحولهم الاستراتيجي نحو استثمارات CLO ذات العائد المرتفع، إلى جانب الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني التقليدية (Agency RMBS)، يؤتي ثماره في بيئة من تخفيف الأسعار. بطانة واحدة واضحة: يُظهر تفوق أرباح الربع الثالث أن استراتيجيتهم تعمل في بيئة ذات أسعار منخفضة.

فيما يلي ملخص لأهم الأحداث المالية للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025:

إلينغتون للرهن العقاري السكني REIT (EARN) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

أزمة القدرة على تحمل تكاليف السكن تدفع مشتري المنازل لأول مرة إلى الخروج؛ ويبلغ متوسط أعمارهم الآن 40 عامًا

إن التحدي الاجتماعي الأساسي الذي يواجه سوق الإسكان في الولايات المتحدة في عام 2025 هو أزمة القدرة على تحمل التكاليف العميقة، والتي تعيد تشكيل التركيبة السكانية للمشتري بشكل أساسي. ولا يتعلق الأمر بالأسعار المرتفعة فحسب؛ إنه تحول هيكلي حيث أصبح مشتري المنزل النموذجي لأول مرة الآن رقماً قياسياً 40 سنة، ارتفاعًا حادًا من 33 قبل خمس سنوات فقط.

ويعني هذا التأخير في الدخول أن ملايين الأمريكيين يخسرون عقدًا حاسمًا لبناء الثروة. ولكي نكون منصفين، فإن ارتفاع أسعار المساكن بلغ متوسط سعر البيع الوطني $410,800 في الربع الثاني من عام 2025، وارتفاع معدلات الرهن العقاري هي السبب الرئيسي. تظهر الحسابات البسيطة أن تأخير ملكية المنزل حتى سن الأربعين بدلاً من الثلاثين يمكن أن يعني خسارة فادحة $150,000 في حقوق الملكية المتراكمة على منزل بداية نموذجي.

النتيجة؟ تم احتساب المشترين لأول مرة فقط 21% من جميع مشتريات المنازل في عام 2025، وهي أدنى حصة مسجلة منذ عام 1981. إنه سوق يصعب اختراقه.

اتساع فجوة الثروة بين أصحاب المنازل من ذوي الأسهم والمشترين الجدد الذين يكافحون من أجل دخول السوق

لقد أصبح سوق الإسكان بمثابة قصة مدينتين، مما أدى إلى خلق فجوة كبيرة في الثروة بين أصحاب المنازل الراسخين وأولئك الذين يحاولون وضع أقدامهم في الباب. تبلغ القيمة الصافية لثروة مالك المنزل النموذجي في الولايات المتحدة الآن تقريبًا $430,000، وهو أمر مذهل 43 مرة أغنى من المستأجر العادي الذي يبلغ صافي ثروته $10,000.

ويظهر هذا التفاوت بوضوح في بيانات المعاملات. المشترين المتكررين، الذين عادة ما يكونون أكبر سنا ويبلغ متوسط ​​أعمارهم 62 عاما، قد تراكمت لديهم أسهم ويمكن استخدامها كسلاح في المفاوضات. إنهم يضعون دفعة أولى متوسطة 23%، ورائعة 30% من المشترين المتكررين يقدمون عروضًا نقدية بالكامل. وعلى العكس من ذلك، فإن المشترين لأول مرة يكافحون من أجل إنقاذ الوسيط 10% مطلوب دفعة أولى في عام 2025، وهو أعلى مستوى منذ عام 1989.

إن قوة الأسهم المتراكمة هي التي تحرك السوق؛ يمثل المشترون النقديون الآن أعلى مستوى على الإطلاق وهو 26% من جميع المبيعات. يجب أن تتنقل شركة Ellington Residential Mortgage REIT (EARN) في السوق حيث يتجاوز ربع المعاملات الحاجة إلى الرهن العقاري تمامًا.

يؤدي ارتفاع تكاليف التأمين بسبب مخاطر المناخ إلى خلق ضغوط مالية على أصحاب المنازل في المناطق المعرضة للخطر

ولم تعد المخاطر المناخية مفهوما مجردا؛ إنه تهديد مالي مباشر لأصحاب المنازل، وخاصة أولئك الذين يعيشون في المناطق المعرضة للخطر. وهذا عامل اجتماعي حاسم لأن ارتفاع تكاليف التأمين يخلق ضغوطا مالية، بل ويجبر الناس على الخروج من منازلهم.

على الصعيد الوطني، ارتفعت أسعار التأمين على أصحاب المنازل بمعدل 27% بين عامي 2021 و2024. ويكون التأثير أكثر حدة بكثير في المناطق عالية المخاطر. على سبيل المثال، أصحاب المنازل في 20% من الرموز البريدية مع أعلى الخسائر السنوية المتوقعة المتعلقة بالمناخ المدفوعة بمتوسط $2,321 في أقساط التأمين (بيانات 2018-2022)، وهي 82% أكثر من تلك الموجودة في المناطق الأقل خطورة.

وفي الولايات شديدة الضعف مثل فلوريدا، ارتفع متوسط أسعار التأمين على المنازل إلى أعلى مستوى $8,770، أكثر من ثلاثة أضعاف المعدل الوطني. وهذا الضغط المالي يؤدي أيضاً إلى انخفاض قيمة المساكن؛ منذ عام 2018، تم بيع المنازل في المناطق البريدية الأكثر خطورة بمبلغ تقريبي أقل بـ 43.900 دولار مما كانوا سيحصلون عليه لولا ذلك. معدل عدم التجديد للسياسات في هذه الرموز البريدية الأكثر خطورة هو حوالي أعلى بنسبة 80%، مما اضطر الكثيرين إلى اللجوء إلى شركات التأمين المدعومة من الدولة كملاذ أخير.

استمرار انخفاض مخزون المساكن سيبقي سوق الإسكان في الولايات المتحدة راكدًا إلى حد كبير في عام 2025

لا يزال نقص المنازل المعروضة للبيع، والذي يطلق عليه في كثير من الأحيان "تأثير القفل" بسبب عدم رغبة أصحاب المنازل في استبدال معدلات الرهن العقاري المنخفضة بأسعار الفائدة المرتفعة اليوم، يمثل رياحًا معاكسة كبيرة. يعد هذا المخزون المنخفض المستمر عاملاً اجتماعيًا لأنه يحد من القدرة على الحركة ويبقي الأسعار مرتفعة لأولئك الذين يحتاجون إلى التحرك.

على الصعيد الوطني، تحسنت القوائم النشطة، وارتفعت +25% بين يوليو 2024 ويوليو 2025. ومع ذلك، فإن هذا يجعلنا أقرب إلى معايير ما قبل الوباء، ولكن لا يزال أقل منها. اعتبارًا من يوليو 2025، ظلت القوائم النشطة الوطنية قائمة -11% أدناه مستويات 2019. ويقدر إجمالي النقص في المساكن الوطنية بحوالي 2 مليون منزل.

وهذا النقص في العرض، وخاصة في المنازل ذات الأسعار المعقولة، هو ما يبقي السوق متجمداً. المنازل القائمة للبيع لا تزال بالقرب من أدنى مستوياتها القياسية، وتبقى حولها 20-30% أدناه أحواض سابقة. ومع ذلك، فإن مسألة المخزون ليست موحدة؛ شهدت بعض ولايات حزام الشمس مخزونًا يقترب من مستويات عام 2019 أو يتجاوزها، لكن أجزاء كبيرة من الغرب الأوسط والشمال الشرقي لا تزال محدودة.

• القوائم النشطة الوطنية لا تزال 11% أدناه مستويات 2019.
• النقص في المساكن في الولايات المتحدة هو تقريبا 2 مليون منزل.
• العرض المنزلي الحالي هو 20-30% أدناه أحواض سابقة.

السوق يتحسن ببطء، لكنه بالتأكيد ليس حلاً سريعًا.

صندوق إلينغتون للرهن العقاري السكني (EARN) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

أنظمة خاصة لرصد المخاطر وتخصيص الأصول في الوقت الفعلي

لا يقتصر جوهر الميزة التنافسية لـ Ellington Residential Mortgage REIT (EARN) على الأصول التي تشتريها فحسب، بل على مدى سرعة تحليلها. تعتمد الشركة بشكل كبير على نظام إدارة المحافظ الخاص، ELLiN، الذي طوره مديرها الخارجي، Ellington Management Group. هذا النظام هو غرفة المحرك، حيث يوفر تقارير مجمعة وفي الوقت الفعلي عبر جميع الوظائف المهمة مثل التداول والبحث وإدارة المخاطر والامتثال.

بصراحة، في أسواق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) والتزامات القروض المضمونة (CLO) المتقلبة، تعد البيانات في الوقت الفعلي هي كل شيء. عليك أن تعرف تعرضك على الفور. إن التركيز المستمر لمجموعة Ellington Management Group على تطوير نماذج الائتمان وأسعار الفائدة والدفع المسبق الخاصة بها هو ما يسمح لـ EARN بتنفيذ استراتيجيات استثمار القيمة النسبية وإدارة محفظتها بشكل فعال. على سبيل المثال، تسمح النماذج بإجراء عمليات محاكاة بناءً على المحفظة اعتبارًا من تواريخ مثل 30 يونيو 2025، مما يمنح الإدارة نظرة تطلعية للمخاطر، وهو أمر ضروري بالتأكيد.

تحليلات البيانات المتقدمة والذكاء الاصطناعي لتقييم مخاطر الائتمان المتطورة

لم تعد تحليلات البيانات المتقدمة والذكاء الاصطناعي (AI) ترفا؛ فهي المعيار لتقييم مخاطر الائتمان المتطورة في عالم التمويل المنظم. بالنسبة لـ EARN، التي تستثمر في كل من MBS للوكالة، وبشكل متزايد، في CLOs للشركات، تعد هذه التكنولوجيا حيوية لتحليل مجموعات القروض الأساسية المعقدة.

يُظهر السوق الأوسع مدى سرعة تحرك هذا الأمر: يستخدم 70% من مقرضي الرهن العقاري الآن أدوات مدعومة بالذكاء الاصطناعي لتقييم مخاطر مقدمي الطلبات، ومن المتوقع أن تبلغ قيمة الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة في سوق التصنيف الائتماني 757.7 مليون دولار في عام 2025. وهذا تحول ضخم. نحن نرى أن تطبيقات الذكاء الاصطناعي تعمل على تبسيط خدمة الرهن العقاري، حيث يتوقع بعض المحللين أن تكاليف الخدمة قد تنخفض من 35 إلى 45 دولارًا لكل قرض إلى 25 إلى 30 دولارًا خلال السنوات القليلة المقبلة. ويترجم هذا المكسب في الكفاءة مباشرة إلى صافي قيمة حالية أفضل (NPV) للأصول الأساسية، مما يؤثر في النهاية على تسعير وأداء الأوراق المالية التي تحتفظ بها EARN.

الفكرة الرئيسية هنا بسيطة: استخدم التحليلات التنبؤية للإبلاغ عن المخاطر قبل أن تصل إلى المحفظة.

الرقمنة وتكنولوجيا Blockchain لشفافية التوريق

تتسارع عملية التحول الرقمي عبر النظام البيئي للرهن العقاري والتوريق بأكمله. بحلول نهاية عام 2025، يتوقع خبراء الصناعة أن 75% من عمليات إنشاء الرهن العقاري ستكون رقمية بالكامل، مما يعني بيانات أسرع وأكثر نظافة للمستثمرين مثل EARN. يعد هذا تحسنًا هائلاً في جودة البيانات الخاصة بالأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي ما زالوا يحتفظون بها.

وبعيدًا عن الرقمنة البسيطة، تعد تقنية blockchain اتجاهًا ناشئًا لتعزيز شفافية وكفاءة التوريق. في حين أن الاعتماد على نطاق واسع لا يزال في مراحله الأولى، فإن بعض المقرضين يتحركون بالفعل: فقد اعتمد 45٪ من مقرضي الرهن العقاري تقنية blockchain لحفظ السجلات بشكل آمن. الفوائد المحتملة لأسواق MBS وCLO واضحة: يمكن للسجلات الآمنة وغير القابلة للتغيير والعقود الذكية الآلية أن تقلل من الاحتيال وتسريع عمليات التحقق من المعاملات. ويتوقع المحللون أن تعمل تقنية blockchain على تقليل الاحتيال على الرهن العقاري بنسبة 25٪ على مدى السنوات الخمس المقبلة.

يجب على الإدارة التعامل مع التأثيرات المحتملة للذكاء الاصطناعي على الظروف الاقتصادية

يمتد العامل التكنولوجي إلى ما هو أبعد من مكتب التداول إلى الاقتصاد الكلي. يعد النشر السريع للذكاء الاصطناعي بمثابة قوة اقتصادية ضخمة ذات جانبين، ويجب على الإدارة مراقبتها باستمرار. فمن ناحية، يحقق الذكاء الاصطناعي مكاسب إنتاجية كبيرة، حيث تشهد الشركات التي تتبنى هذه التكنولوجيا زيادة في إنتاجية العمل بنحو 30%. يعد هذا بمثابة رياح خلفية لأرباح الشركات، وبالتالي، أداء قروض الشركات التي يقوم عليها التركيز الجديد لـ CLO الخاص بـ EARN.

ولكن هناك أيضا خطر. إن الحجم الهائل للاستثمار يخلق التقلبات. ومن المتوقع أن يصل الإنفاق العالمي على تكنولوجيا المعلومات المرتبط بالذكاء الاصطناعي إلى 521 مليار دولار بحلول عام 2027، وتشير المعايير الأكثر منطقية إلى تعزيز الناتج الاقتصادي العالمي بما يتراوح بين 1.49 تريليون دولار و2.95 تريليون دولار حتى عام 2025. وقد يؤدي هذا الحجم من التحول إلى تحولات غير متوقعة في أسعار الفائدة، وأسواق العمل، والدورات الائتمانية.

• مراقبة تأثير الذكاء الاصطناعي على جودة ديون الشركات.
• تتبع الزيادة المتوقعة التي تتراوح بين 1.49 تريليون دولار إلى 2.95 تريليون دولار للناتج المحلي الإجمالي العالمي حتى عام 2025.
• تقييم مخاطر التقادم التكنولوجي لدى شركاء الإنشاء الذين لا يعتمدون على الذكاء الاصطناعي.

إلينغتون للرهن العقاري السكني REIT (EARN) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

يتطلب الهيكل الضريبي الإلزامي لصناديق الاستثمار العقارية توزيع جزء كبير من صافي الدخل على المساهمين

يمثل الإطار القانوني الذي يحكم صناديق الاستثمار العقاري (REITs) عائقًا أساسيًا، حيث يتطلب منها التوزيع على الأقل 90% من دخلهم الخاضع للضريبة سنويا للمساهمين لتجنب ضريبة دخل الشركات. في حين أكمل صندوق إلينغتون للرهن العقاري السكني ريت (EARN) تحويله إلى صندوق مغلق يركز على التزامات القروض المضمونة (CEF) وغير اسمه إلى شركة إلينغتون الائتمانية في 1 أبريل 2025، فإن الضغط للحفاظ على توزيعات عالية للمساهمين يظل عاملاً حاسماً لجذب المستثمرين.

بالنسبة للسنة المالية 2025، من المتوقع أن تبلغ نسبة توزيع أرباح الشركة 105٪. يشير هذا المستوى، الذي يتجاوز الأرباح الأساسية، إلى أن الشركة تعطي حاليًا الأولوية لعائد المستثمرين على تغطية الأرباح الصارمة، وهو تحدٍ شائع في المركبات ذات العائد المرتفع. تم تحديد التوزيع الشهري الحالي عند 0.08 دولار للسهم الواحد.

إليك الحساب السريع للأداء الأخير مقابل الدفع:

من المؤكد أن توقع نسبة توزيع بنسبة 105٪ لعام 2025 يفرض ضغوطًا على الإدارة لتوليد دخل استثماري صافي قوي لتغطية هذا التوزيع، أو المخاطرة بخفض أرباح أخرى.

تطور الضغوط التنظيمية للإفصاح الإلزامي عن المخاطر المناخية لجميع صناديق الاستثمار العقارية المتداولة علنًا

وضعت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) اللمسات الأخيرة على قواعد الإفصاح المناخي في مارس/آذار 2024، حيث كان من المقرر في الأصل أن يبدأ امتثال مقدمي الطلبات الكبيرة المسرَّعة بالتقارير السنوية للسنة المالية المنتهية في 31 ديسمبر/كانون الأول 2025. وقد خلق هذا التفويض عبئ امتثال جديد على جميع الشركات العامة، بما في ذلك تلك العاملة في القطاعين العقاري والمالي.

ومع ذلك، تحول المشهد القانوني بشكل كبير في مارس 2025 عندما أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات أنها لن تدافع بعد الآن عن قواعد الإفصاح المتعلقة بالمناخ في المحكمة. أدى هذا القرار إلى إضعاف الضغط الفوري بشكل كبير من أجل الكشف الإلزامي والموحد عن انبعاثات الغازات الدفيئة (GHG) للنطاق 1 والنطاق 2 والآثار المالية المرتبطة بالمناخ، على الرغم من أن طلب المستثمرين الأساسي على البيانات البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) لا يزال مرتفعًا.

بالنسبة لشركة Ellington Credit Company، أصبحت المخاطر القانونية الآن أقل تتعلق بالامتثال الإلزامي بحلول نهاية العام 2025 وأكثر تتعلق بالإفصاح الطوعي لتلبية توقعات المستثمرين المؤسسيين، وتحديدًا فيما يتعلق بما يلي:

• الحوكمة وإشراف مجلس الإدارة على مخاطر المناخ.
• الآثار المالية المادية للمخاطر المتعلقة بالمناخ (على سبيل المثال، المخاطر المادية التي تؤثر على الضمانات الأساسية).
• استراتيجية لإدارة مخاطر التحول في اقتصاد منخفض الكربون.

يمكن أن تؤثر التغييرات في قواعد الاكتتاب في الرهن العقاري على جودة وحجم ضمانات RMBS الأساسية

على الرغم من المحور الاستراتيجي لالتزامات القروض المضمونة، لا تزال شركة Ellington Credit Company تدير الأوراق المالية القديمة أو الانتهازية المدعومة بالرهن العقاري السكني (RMBS) وتتأثر بالبيئة التنظيمية للقطاع. تؤثر التغييرات في معايير الاكتتاب بشكل مباشر على جودة مجموعة الضمانات، مما يؤثر بدوره على التقييم والمخاطر profile من ممتلكات RMBS.

في أكتوبر 2025، أنهت وكالات التصنيف مثل فيتش التغييرات على معايير تصنيف أوراق إدارة الرهن العقاري الأمريكية الخاصة بها. تؤثر هذه المعايير الجديدة بشكل مباشر على كيفية تقييم المخاطر، ولا سيما من خلال تطبيق تعديل افتراضي أعلى على القروض العقارية غير المؤهلة (غير إدارة الجودة) وقروض الائتمان الموسعة مع نسبة تغطية خدمة الدين (DSCR) أدناه 0.75. ويعمل هذا التشديد في معايير الضمانات ذات الجودة المنخفضة بمثابة دعم قانوني/تنظيمي، مما يساعد على الحفاظ على جودة الائتمان في الإصدارات الجديدة، والتي شهدت زيادة في الحجم في الربع الأول من عام 2025 بنسبة 10.3% في MBS الرئيسي والموسع للائتمان غير التابع للوكالة 24.94 مليار دولار.

وتستمر اللوائح الجديدة لكفاية رأس المال للبنوك التي تمتلك أوراق مالية مدعومة بالأوراق المالية في التأثير على أحجام الإصدار

ويستمر تنفيذ اللوائح الجديدة لكفاية رأس المال، ولا سيما مقترحات "بازل 3 النهائية"، في التأثير على ديناميكيات العرض والطلب للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS). تم تصميم هذه القواعد التنظيمية لزيادة مرونة البنوك الكبيرة، والتي كانت تاريخياً من المشترين الرئيسيين لسندات الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.

تشمل التغييرات التنظيمية الرئيسية التي تؤثر على سوق MBS ما يلي:

• متطلبات مقترحة للبنوك للاحتفاظ برأس المال مقابل المكاسب والخسائر غير المحققة على حيازات وكالة MBS، والتي من المقدر أن تعزز عتبة رأس المال التنظيمي بمقدار 3% إلى 4%.
• حددت اختبارات التحمل التي أجراها الاحتياطي الفيدرالي في أغسطس 2025 متطلبات جديدة للأسهم العادية من المستوى 1 (CET1) للبنوك الكبيرة، والتي تتراوح من 7.0% إلى 16.0%.

وقد أدت هذه الدفعة التنظيمية إلى زيادة تكلفة الاحتفاظ بالسندات المدعومة بالرهن العقاري على البنوك، مما ساهم في "ضعف الطلب الفني" من شريحة المشترين الرئيسية هذه. وقد عمل هذا الضغط القانوني في نهاية المطاف لصالح المستثمرين غير المصرفيين مثل شركة إلينغتون كريديت كومباني، حيث أدى إلى هوامش أوسع بكثير لسندات الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري مقابل ائتمان الشركات، مما خلق فرصة استثمارية جذابة لأولئك الذين لديهم أعباء رأسمالية تنظيمية أقل.

صندوق إلينغتون للرهن العقاري السكني (EARN) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

تعتبر العوامل البيئية لشركة Ellington Residential Mortgage REIT (EARN)، التي تعمل الآن باسم شركة Ellington Credit Company وتركز على التزامات القروض المضمونة للشركات (CLOs)، بمثابة دراسة في تجنب المخاطر الإستراتيجية. في حين أن الشركة قد خرجت إلى حد كبير من سوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني (RMBS) - وهي خطوة اكتملت في الربع الأول من عام 2025 - فإن المخاطر المناخية النظامية التي ابتليت بها سوق الإسكان في الولايات المتحدة لا تزال بمثابة رياح معاكسة قوية للقطاع المالي بأكمله، مما يزيد من تقلب المشهد الأوسع للدخل الثابت حيث يعمل EARN.

تعمل مخاطر تغير المناخ على زيادة تقلبات عوائد صناديق الاستثمار العقارية للرهن العقاري في الولايات المتحدة

لم يعد تغير المناخ يشكل تهديدا بعيدا؛ إنها مخاطرة مالية فورية تزيد بشكل ملموس من تقلب عوائد صناديق الاستثمار العقارية الأمريكية (صناديق الاستثمار العقاري). تؤكد الأبحاث أن المخاطر المادية مثل الفيضانات وحرائق الغابات تزيد من المخاطر المرتبطة بهذا القطاع. وذلك لأن الضمانات الأساسية (المنازل) معرضة للتدمير، وارتفاع تكاليف الصيانة، وفي نهاية المطاف، تقييمات أقل. بالنسبة لصناديق الاستثمار العقاري العقارية، فإن هذا يترجم مباشرة إلى قدر أكبر من عدم اليقين في التدفقات النقدية وتقييم أصول الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).

فيما يلي حسابات سريعة حول المخاطر النظامية التي تم تجنبها من خلال التحول من الأصول السكنية إلى شركة Ellington Residential Mortgage REIT:

• حول 26.1% من جميع المنازل في الولايات المتحدة، بقيمة إجمالية قدرها 12.7 تريليون دولاريتعرضون لنوع واحد على الأقل من المخاطر المناخية الشديدة أو الشديدة (الإعصار أو حرائق الغابات أو الفيضانات).
• وارتفع متوسط أقساط التأمين السنوية لمساكن الأسرة الواحدة المرهونة في الولايات المتحدة 4.9% في النصف الأول من عام 2025 إلى ما يقرب من $2,370.
• زيادة سنوية قدرها 500 دولار في تكلفة التأمين على أصحاب المنازل تجعل المقترض 20% من المرجح أن يتأخروا في سداد رهنهم العقاري، مما يؤثر بشكل مباشر على الأداء الائتماني لـ RMBS.

ولهذا السبب كان المحور الاستراتيجي لالتزامات القروض المضمونة للشركات، وهي فئة الأصول التي تنطوي على مخاطر أساسية مختلفة، خطوة ذكية بشكل واضح لتحقيق استقرار العائدات وتقليل التعرض لهذه المخاطر المناخية المادية المتصاعدة.

تؤدي زيادة أقساط التأمين وانخفاض التغطية في مناطق الفيضانات وحرائق الغابات إلى تدهور قيمة الضمانات الأساسية بشكل مباشر

إن ارتفاع تكلفة التأمين على الممتلكات وتقلص توفره في المناطق المعرضة للمناخ يؤدي إلى انخفاض مباشر في قيمة الضمانات السكنية التي كانت تدعم محفظة إيرن ذات يوم. فعندما ترتفع أقساط التأمين إلى عنان السماء، يتقلص الدخل المتاح لصاحب المسكن، مما يزيد من احتمالات التخلف عن سداد الرهن العقاري (مخاطر الائتمان). بالإضافة إلى ذلك، تنخفض القيمة السوقية للعقار لأن تكلفة الملكية مرتفعة للغاية بالنسبة للمشترين في المستقبل.

ولكي نكون منصفين، فهذه مشكلة كبيرة لأي شركة لا تزال معرضة للرهن العقاري السكني:

• وفي المناطق عالية المخاطر مثل لوس أنجلوس، ارتفعت فواتير التأمين لأصحاب المنازل 9% في الأشهر الستة الأولى من عام 2025 وحدها.
• وجدت دراسة أجريت عام 2024 لأصحاب المنازل في فلوريدا أنه مقابل كل زيادة بنسبة 10% في تكلفة التأمين على أصحاب المنازل، انخفضت أسعار المنازل بنسبة 4.6%.

كان نموذج الأعمال السابق لشركة Ellington Residential Mortgage REIT قد تعرض بشكل مباشر لهذا التدهور الجانبي. الانتقال إلى التزامات القروض المضمونة للشركات بقيمة محفظة تبلغ 379.6 مليون دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، يعني أن هذا الخطر أصبح الآن خطرًا نظاميًا غير مباشر، وليس خطرًا مباشرًا على مستوى الأصول.

تتطلب المخاطر المناخية المادية الآن دمج بيانات المخاطر على مستوى الممتلكات في العناية الواجبة

وبالنسبة للسوق السكنية، يتعين على المقرضين والمستثمرين الآن دمج البيانات الدقيقة المتعلقة بالمخاطر المناخية على مستوى العقارات في العناية الواجبة (عملية التحقق من الحقائق قبل إجراء أي معاملة). هذه عملية معقدة ومكلفة يجب أن تقوم بها صناديق الاستثمار العقاري العقارية لتسعير المخاطر بدقة. ونحن نرى أدلة تشير إلى أن مقرضي الرهن العقاري يدركون بالفعل مخاطر الفيضانات خارج مناطق الفيضانات الرسمية، وقد تمكن بعض المقرضين غير المصرفيين من إدارة تعرضهم من خلال بيع هذه الرهن العقاري وتحويلها إلى أوراق مالية.

إن التحول إلى التزامات القروض المضمونة للشركات، وهي عبارة عن حزم من قروض الشركات، يعني أن تركيز العناية الواجبة لشركة Ellington Credit Company يتحول من خرائط الفيضانات على مستوى الممتلكات إلى مخاطر التحول المناخي للمقترضين من الشركات الأساسية (على سبيل المثال، البصمة الكربونية لشركة تصنيع أو اعتماد المرافق على الوقود الأحفوري). وهذا مطلب مختلف للعناية البيئية ولكنه معقد بنفس القدر.

تزايد طلب المستثمرين على المباني السكنية "الخضراء" المدعومة بالعقارات السكنية الموفرة للطاقة

في حين ابتعدت شركة Ellington Credit Company عن سندات الرهن العقاري، فإن أسواق رأس المال الأوسع تشهد نموًا لا يمكن إنكاره في الاستثمار البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG). إن طلب المستثمرين على السندات والأوراق المالية "الخضراء" قوي، مما يخلق فرصة واضحة لإصدارها في المستقبل.

ومن المتوقع أن يبلغ إجمالي حجم سوق السندات الخضراء العالمية 526.8 مليار دولار في عام 2025، ومن المتوقع أن ينمو الإصدار بنسبة 8%، الوصول 660 مليار دولار. يشير هذا الاتجاه إلى أنه إذا اختارت شركة Ellington Credit Company إصدار التزامات القروض المضمونة الخاصة بها أو منتجات توريق أخرى، فإن العلامة المرتبطة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة أو العلامة "الخضراء" يمكن أن تخفض بشكل كبير تكلفة رأس المال (تأثير "الخضراء"). هذه فرصة واضحة للشركة لدمج معايير ESG في اختيار قروض الشركات لتتماشى مع هذا التدفق الضخم لرأس المال.

الخطوة التالية: يجب على الإدارة إجراء تقييم رسمي للمبادئ البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG). profile من قروض الشركات التي تشكل أساس محفظة التزامات القروض المضمونة الخاصة بها لتحديد مخاطر التحول المحتملة والفرص لإصدار التزامات القروض المضمونة "الأخضر" في المستقبل.