Gerdau S.A. (GGB): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن تحليل واضح وقابل للتنفيذ لموقف Gerdau S.A. (GGB) ونحن نتجه إلى عام 2026. والوجهة المباشرة هي كما يلي: يوفر موقع Gerdau الرائد في إنتاج الصلب القائم على الخردة ميزة هيكلية كبيرة في اتجاه إزالة الكربون، لكن ربحيتها تظل حساسة للغاية لدورات أسعار السلع الأساسية والاستقرار الاقتصادي البرازيلي. يعكس الأداء المالي للشركة هذا الواقع المزدوج، حيث بلغت إيرادات TTM (الاثني عشر شهرًا اللاحقة) حتى سبتمبر 2025 حوالي 12.198 مليار دولار أمريكي، ولكن صافي الدخل TTM عند مستوى أقل 0.504 مليار دولار أمريكي، مما يدل على أن ضغط الهامش حقيقي.

نقاط القوة: الاستفادة من الحافة الفولاذية الخضراء

أعظم قوة Gerdau هو نموذج الإنتاج الخاص بها. إن كوننا الشركة الرائدة في إنتاج الصلب الطويل في الأمريكتين هو شيء واحد، ولكن العمل بشكل أساسي باستخدام تقنية فرن القوس الكهربائي (EAF) هو الذي يغير قواعد اللعبة. وهذا يعني انتهى 70% يتم إنتاج الفولاذ الخاص بها من الخردة المعاد تدويرها، مما يجعلها واحدة من أقل البصمة الكربونية في صناعة الصلب العالمية. أصبحت هذه الميزة المنخفضة الكربون الآن بمثابة خندق تنافسي، وليست مجرد نقطة للحديث عن البيئة والاجتماعية والحوكمة. بالإضافة إلى ذلك، فإن التنوع الجغرافي القوي هو المنقذ؛ يعد قسم أمريكا الشمالية بمثابة مرساة للأرباح، حيث يساهم بما يقرب من 0.5% من الأرباح 65% من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الموحدة في الربع الثالث من عام 2025، مما يعوض التقلبات في البرازيل. هذه هي الطريقة التي تدير بها المخاطر الدورية.

• تعمل تقنية EAF المهيمنة على خفض الكربون والتكاليف.
• المزيج الجغرافي يعمل على استقرار التدفق النقدي.

نقاط الضعف: سحب السوق البرازيلية

بصراحة، تكمن نقطة الضعف الرئيسية في الاعتماد الكبير على السوق البرازيلية الدورية، التي تعاني الآن من أزمة استيراد. ارتفاع معدل اختراق الواردات، والذي بلغ متوسطه حوالي 25% في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، يؤدي ذلك إلى انخفاض الأسعار المحلية المحققة وضغط الهوامش. وهذا يجبر جيرداو على تقليل الاستثمارات المستقبلية في البرازيل بدءًا من عام 2026. كما أن التعرض للعملة يمثل صداعًا مستمرًا. على سبيل المثال، أدى ارتفاع قيمة الريال البرازيلي مقابل الدولار الأمريكي في الربع الثالث من عام 2025 إلى خفض الإيرادات المبلغ عنها بشكل واضح عند ترجمتها إلى العملة المحلية، مما يوضح كيف تؤثر تقلبات سوق العملات على النتائج.

• الصلب المستورد يسحق الهوامش المحلية.
• تقلبات العملة تجعل الأرباح غير قابلة للتنبؤ بها.

الفرص: البنية التحتية والمنتجات المتميزة

إن الفرص واضحة ومرتبطة بقوتها في أمريكا الشمالية ومؤهلاتها الخضراء. إن الرياح المواتية طويلة المدى الناجمة عن قانون الاستثمار في البنية التحتية والوظائف في الولايات المتحدة (IIJA) تستحق التفكير بشكل هائل 550 مليار دولار في الإنفاق الفيدرالي الجديد على مدى خمس سنوات، بما في ذلك 110 مليار دولار للطرق والجسور. يستفيد إنتاج Gerdau المحلي في الولايات المتحدة بشكل مباشر من متطلبات مصادر "Buy America" الخاصة بـ IIJA، ولهذا السبب يمتد تراكم الطلبات في أمريكا الشمالية حاليًا إلى حوالي 70 يوماأعلى بكثير من المتوسط التاريخي لمدة 60 يومًا. وعلى جبهة "الفولاذ الأخضر"، تستثمر الشركة بشكل استراتيجي، مثل 400 مليون دولار التوسع في Ouro Branco لتعزيز الفولاذ المسطح ذو هامش الربح المرتفع، بهدف تحقيق مكاسب سنوية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 400 مليون ريال برازيلي بعد التكثيف. يعد هذا تحولًا ذكيًا نحو المنتجات ذات القيمة الأعلى.

• الإنفاق على البنية التحتية في الولايات المتحدة يضمن الطلب.
• يعتبر قسط الفولاذ الأخضر مصدرًا جديدًا للإيرادات.

التهديدات: فائض العرض العالمي والمخاطر التنظيمية

ويظل التهديد الأكبر يتمثل في الطاقة الفائضة العالمية المستمرة في مجال الصلب، وخاصة من المنتجين الآسيويين، وهو ما يغذي قضية الاستيراد في البرازيل ويضع سقفاً للأسعار المحققة في كل مكان. وعلى المدى القريب، قد يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة والتضخم إلى إبطاء طفرة البناء غير السكني، التي تقود حاليا قطاع أمريكا الشمالية. أيضًا، على الرغم من أن جيرداو تتمتع بميزة انخفاض الكربون، إلا أنها لا تزال عرضة للتغييرات التنظيمية الجديدة، مثل ضرائب الكربون أو معايير الانبعاثات الأكثر صرامة، مما قد يؤدي إلى زيادة التكاليف التشغيلية. ومع ذلك، يقوم فريق الإدارة بإدارة الديون بشكل استباقي، مع السداد المبكر لسندات بقيمة 500 مليون دولار أمريكي، مما يقلل إجمالي الدين إلى حوالي 14 مليار ريال برازيلي بحلول نهاية عام 2025. وإليك الحسابات السريعة: أنت بحاجة إلى تحركات قوية في الميزانية العمومية مثل هذه للتغلب على دورات السلع الأساسية.

• فائض العرض العالمي يبقي ضغط الأسعار مرتفعا.
• ومن الممكن أن يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى تهدئة الطلب على قطاع البناء في الولايات المتحدة.

Gerdau SA (GGB) - تحليل SWOT: نقاط القوة

الشركة الرائدة في إنتاج الفولاذ الطويل في الأمريكتين.

تمتلك Gerdau S.A. موقعًا مهيمنًا في السوق، وهو ما يمثل ميزة هيكلية هائلة، خاصة في سوق الصلب الطويل. تعد الشركة أكبر منتج للصلب في البرازيل وموردًا رائدًا للصلب الطويل في جميع أنحاء الأمريكتين، بالإضافة إلى كونها لاعبًا مهمًا في مجال الفولاذ الخاص على مستوى العالم. يسمح هذا المقياس بتحسين كفاءة شراء المواد الخام وتوزيعها، الأمر الذي لا يستطيع المنافسون الأصغر مطابقته. كونك رائدًا في السوق يعني أنك تحدد السرعة، وليس فقط تتبعها.

كفاءة تشغيلية عالية من تقنية فرن القوس الكهربائي (EAF).

يكمن جوهر القوة التشغيلية لشركة Gerdau في استخدامها على نطاق واسع لتقنية فرن القوس الكهربائي (EAF)، والتي غالبًا ما تسمى الطاحونة الصغيرة. تعتبر هذه العملية بطبيعتها أكثر مرونة وفعالية من حيث التكلفة من طريقة الفرن العالي التقليدية كثيفة رأس المال. يسمح هذا النموذج التشغيلي بإجراء تعديلات سريعة على الإنتاج بناءً على الطلب الإقليمي. على سبيل المثال، في قطاع البرازيل، ساعدت الكفاءة التشغيلية في الوحدة الصناعية في أورو برانكو على خفض تكاليف الطن بنسبة قوية 8.0% ربع بعد ربع في الربع الثالث من عام 2025 (3Q25). ومن المؤكد أن هذا التركيز على الكفاءة هو المحرك الرئيسي للربحية.

شركة إعادة تدوير الخردة العالمية, مع أكثر 70% من الصلب المنتج من الخردة .

تعتبر Gerdau أكبر شركة لإعادة التدوير في أمريكا اللاتينية، وهي قوة حاسمة في عالم يدفع نحو نماذج الاقتصاد الدائري. يعتمد نموذج أعمالهم على استخدام الخردة المعدنية كمادة خام أولية، مما يعزلهم إلى حد ما عن تقلبات أسواق خام الحديد وفحم الكوك. الرقم يتحدث عن نفسه: تقريبًا 71% جميع الفولاذ الذي تنتجه شركة Gerdau يأتي من مواد خردة معاد تدويرها. يعد معدل إعادة التدوير المرتفع هذا بمثابة تكلفة كبيرة وميزة بيئية.

• يعيد التدوير 71% من الصلب من الخردة.
• يتجنب انبعاث 1.5 طن من $\text{CO}_2\text{e}$ مقابل كل طن من الخردة المعاد تدويرها.
• تعزيز سلسلة توريد الخردة من خلال عمليات الاستحواذ، مثل شراء شركة Dale's Recycling في نوفمبر 2024 مقابل دولار أمريكي60 مليون.

تنوع جغرافي قوي بين البرازيل وأمريكا الشمالية.

ويشكل التنويع الجغرافي أداة قوية لتخفيف المخاطر. إن الوجود المتوازن الذي تتمتع به جيرداو في اقتصادين رئيسيين ولكن متميزين ــ البرازيل وأميركا الشمالية ــ يسمح لمنطقة واحدة بالتعويض عن الضعف في المنطقة الأخرى. وفي عام 2025، ثبت أن هذا الأمر بالغ الأهمية: فبينما واجه السوق البرازيلي ضغوطًا بسبب ارتفاع واردات الصلب، قدم قطاع أمريكا الشمالية أداءً قويًا، حيث ساهم بمعظم أرباح الشركة.

إليك الحسابات السريعة حول التقسيم الأخير لعام 2025:

بصراحة، أمريكا الشمالية تحمل 65% من وزن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث من عام 2025 هو ما أبقى النتائج الموحدة قوية.

بصمة كربونية منخفضة مقارنة بمنافسي الأفران العالية.

تعمل شركة Gerdau مع أحد أدنى متوسطات انبعاثات الغازات الدفيئة (GHG) في صناعة الصلب العالمية، وهو ما يمثل ميزة تنافسية متنامية للعملاء الذين يتمتعون بتفويضات بيئية واجتماعية وإدارية صارمة (ESG). إن تقنية القوات المسلحة المصرية والاعتماد على الخردة، بالإضافة إلى استخدام الفحم كمخفض حيوي في بعض العمليات، هي التي تدفع هذا الكربون المنخفض profile.

يمثل هدف الانبعاثات $\text{CO}_2$ للشركة تمييزًا واضحًا:

• الهدف $\text{CO}_2$ معدل الانبعاثات بحلول عام 2031: 0.82 t $\text{CO}_2\text{e}$ لكل طن من الفولاذ.
• هذا الهدف أقل من نصف متوسط صناعة الصلب العالمية لعام 2020 1.89 الأطنان المترية $\text{CO}_2\text{e}$ لكل طن متري من الفولاذ (والتي تهيمن عليها طريقة الفرن العالي).

هذا الفرق ضخم. إنها تجعل من الفولاذ منتجًا متميزًا لمشاريع البناء والبنية التحتية الخضراء.

Gerdau S.A. (GGB) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت بحاجة إلى فهم المرتكزات الهيكلية التي تعيق ربحية شركة Gerdau S.A.، خاصة ونحن ننتقل إلى السنة المالية 2025. وتتركز نقاط الضعف الأساسية في تقلب التكاليف، والاعتماد الكبير على سوق محلية شديدة التنافسية، وضغط الهامش المتأصل في خط إنتاجها الأساسي. هذه ليست عوائق تشغيلية بسيطة. إنها تحديات نظامية تؤثر بشكل مباشر على النتيجة النهائية.

التعرض العالي لتكاليف المواد الخام المتقلبة، وخاصة الخردة الحديدية.

إن اعتماد جيرداو على مدخلات مثل الخردة الحديدية والفحم يخلق عائقًا كبيرًا على إجمالي الربح عندما ترتفع أسعار السلع الأساسية. وكان هذا التقلب واضحا في السنة المالية 2024. على سبيل المثال، شهدت تكلفة الطن المباع في قسم الأعمال بأمريكا الشمالية زيادة بنسبة 8.4% في الربع الرابع من عام 2023، مدفوعة في المقام الأول بارتفاع تكلفة المواد الخام، وخاصة الخردة. كان الانخفاض اللاحق في هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثاني من عام 2024، بانخفاض 1.6 نقطة مئوية عن الربع الأول، مرتبطًا بشكل واضح بارتفاع تكلفة المواد الخام، ولا سيما الخردة والفحم.

إليك الحساب السريع: عندما تقفز تكلفة البضائع المباعة (COGS)، فإن الزيادة الطفيفة في تكاليف المواد الخام يمكن أن تقضي على مكاسب الهامش من ارتفاع أسعار المبيعات. هذه رياح معاكسة يصعب إدارتها بالتأكيد.

الاعتماد الكبير على سوق البناء والبنية التحتية البرازيلي الدوري.

يظل السوق البرازيلي جزءًا أساسيًا ولكنه ضعيف بالنسبة لشركة Gerdau. في السنة المالية 2024، كان قسم الأعمال البرازيلي مسؤولاً عن 38.7% من صافي مبيعات المجموعة و41.2% من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. ويعني هذا التركيز أن الشركة معرضة بشدة للدورة الاقتصادية المحلية، والأهم من ذلك، للمنافسة الدولية المفترسة.

ويتمثل التهديد الأكبر في الحجم المتزايد للصلب المستورد، الأمر الذي خلق أزمة للمنتجين المحليين. بلغ معدل انتشار الواردات في البرازيل نسبة حرجة بلغت 26.0% في الربع الثاني من عام 2025، أي قفزة قدرها 3.9 نقطة مئوية عن متوسط ​​عام 2024. هذا التدفق للصلب الأجنبي الأرخص ثمناً، غالباً من الصين، يجبر الأسعار المحلية على الانخفاض، مما يلغي أي فوائد من الطلب المحلي، حتى مع إظهار قطاع البناء السكني قوته في عام 2024 مع نمو إطلاق المباني السكنية بنسبة 35٪.

• مساهمة البرازيل BD في صافي المبيعات لعام 2024: 38.7%.
• معدل انتشار واردات الصلب البرازيلي (الربع الثاني من عام 2025): 26.0%.
• التأثير: انخفاض معدلات الاستخدام في البرازيل، والتي بلغت 64% للصلب المدرفل في الربع الثالث من عام 2025.

هوامش أقل في قطاع الصلب الطويل المعتمد على السلع الأساسية مقابل الفولاذ المسطح.

في حين تنتج شركة Gerdau فولاذًا خاصًا، فإن الجزء الأكبر من أعمالها يتركز في منتجات الصلب الطويلة، والتي تشبه إلى حد كبير السلع الأساسية وبالتالي تخضع لهوامش أقل ومنافسة شديدة في الأسعار. تظهر النتائج المالية بوضوح فرق الهامش بين العمليات البرازيلية ذات السلع الأساسية الثقيلة وقطاعات أمريكا الشمالية والصلب الخاصة الأكثر تخصصًا أو حماية.

على سبيل المثال، في الربع الثالث من عام 2025، أعلن قسم الأعمال البرازيلي، الذي يتعرض بشكل كبير لسوق سلع الصلب الطويلة، عن هامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 9.9٪ فقط. قارن ذلك بقسم الأعمال في أمريكا الشمالية، الذي يستفيد من حماية تجارية أقوى ومزيج منتجات مختلف، والذي حقق هامشًا قويًا للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 19.8% في نفس الربع. أظهر قسم أعمال الصلب الخاصة أيضًا ربحية فائقة، حيث سجل هامشًا بنسبة 19.0٪ في الربع الثاني من عام 2024.

عرضة لتقلبات العملة بين الدولار الأمريكي والريال البرازيلي.

تعني عمليات Gerdau العالمية أن نتائجها المالية يتم تحويلها باستمرار بين الريال البرازيلي (BRL) والعملات الأجنبية، وفي المقام الأول الدولار الأمريكي (USD)، مما يخلق مخاطر ترجمة ومعاملات كبيرة. جزء من ديون الشركة والحسابات التجارية المستحقة القبض والدائنة مقومة بعملات غير العملة الوظيفية للشركات البرازيلية التابعة لها، وهي الريال البرازيلي.

وفي عام 2024، أثر انخفاض قيمة الريال البرازيلي مقابل الدولار الأمريكي سلبًا على تحويل النتائج من العمليات الأجنبية، ولكنه ساعد أيضًا في تعزيز القدرة التنافسية للصادرات البرازيلية. التأثير الصافي هو مصدر ثابت لتقلب الأرباح. يتوقع المحللون أن يحوم سعر الصرف حول 5.40 ريال لكل دولار أمريكي في نهاية عام 2024 و5.20 في نهاية عام 2025، مما يعني أن تعزيز الريال يمكن أن يقلل بشكل أكبر من القيمة المبلغ عنها للأرباح في الولايات المتحدة عند ترجمتها مرة أخرى إلى الريال البرازيلي.

Gerdau S.A. (GGB) - تحليل SWOT: الفرص

زيادة الطلب على الفولاذ "الأخضر" منخفض الكربون من الشركات المصنعة العالمية.

إن الدفع العالمي لإزالة الكربون يمثل رياحًا مواتية هائلة، وتتمتع شركة Gerdau بموقع جيد يسمح لها بالاستحواذ على هذه السوق المتميزة من خلال نموذج فرن القوس الكهربائي (EAF)، الذي ينتج بطبيعته فولاذًا منخفض الكربون. بصراحة، بدأ السوق في تسعير البصمة الكربونية، لذا فهذه فرصة ذات هامش مرتفع بالتأكيد.

يجب أن تعلم أن Gerdau حققت أدنى انبعاثات غازات الدفيئة (GHG) على الإطلاق في النصف الأول من عام 2025، مسجلة 0.85 طن من مكافئ ثاني أكسيد الكربون لكل طن من الفولاذ في الربع الثاني من عام 2025. ويعد هذا المقياس ميزة تنافسية ضد منتجي الأفران العالية عالية الكربون. وتدعم الشركة ذلك برأس مال، حيث خصصت ما يقرب من 1.6 مليار ريال برازيلي (حوالي 1.05 مليار دولار أمريكي) من نفقاتها الرأسمالية لعام 2025 (CapEx) نحو العوائد البيئية، وتحديدًا لتقليل انبعاثات الغازات الدفيئة وتوسيع أصول الغابات.

يؤدي هذا الالتزام إلى تمكين الشركة من الفوز بعقود من شركات السيارات والأجهزة والبناء الكبرى التي فرضت سلاسل توريد صافية صفرية.

الرياح المواتية طويلة الأجل الناجمة عن قانون الاستثمار في البنية التحتية والوظائف في الولايات المتحدة.

سوق الولايات المتحدة هو محرك الربح الواضح لجيرداو في الوقت الحالي. إن قانون الاستثمار في البنية الأساسية والوظائف (IIJA) ليس مجرد فورة إنفاق قصيرة الأجل؛ إنها أرضية طلب متعددة السنوات على منتجات الصلب، وخاصة المنتجات الطويلة مثل حديد التسليح والقضبان التجارية، والتي تمثل القوة الأساسية لشركة Gerdau.

يُظهر قطاع أمريكا الشمالية النتائج بالفعل، حيث ساهم بارتفاع تاريخي بنسبة 61.4٪ من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الموحدة لشركة Gerdau البالغة 1.59 مليار دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025. ويوفر IIJA وحده 550 مليار دولار أمريكي للمشاريع التي ستستهلك الصلب، وهو ما يترجم إلى ما يقدر بنحو 50 مليون طن من المنتجات المعدنية اللازمة طوال عمر القانون. هذا الطلب المستمر هو السبب وراء تراكم طلبات الشركة في أمريكا الشمالية لمدة 70 يومًا تقريبًا، وهو أعلى بكثير من المتوسط ​​التاريخي البالغ 60 يومًا.

فيما يلي نظرة سريعة على محركات الطلب في أمريكا الشمالية:

• البنية التحتية: الطرق والجسور والنقل العام التي تتطلب هيكلًا ثقيلًا من الفولاذ وحديد التسليح.
• الطاقة المتجددة: الفولاذ لهياكل الألواح الشمسية واسعة النطاق ومكونات توربينات الرياح.
• مراكز البيانات: مشاريع بناء غير سكنية ضخمة كثيفة الاستخدام للصلب.

إمكانية عمليات الاستحواذ الإستراتيجية في القطاعات المتخصصة ذات هامش الربح الأعلى في أمريكا الشمالية.

إن الصحة المالية القوية لشركة Gerdau تمنحها خيار العمل كعامل توحيد في سوق الصلب المتخصص المجزأ في أمريكا الشمالية. ومع نسبة رافعة مالية متحفظة لصافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تبلغ 0.85 مرة فقط اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، فإن الميزانية العمومية مهيأة لتحرك استراتيجي.

تقوم الشركة بالفعل بتحويل CapEx إلى منتجات عالية القيمة، حيث تستثمر 1.6 مليار ريال برازيلي في أمريكا الشمالية في عام 2025 لتوسيع طاقتها في تكساس وميشيغان، وإضافة 450 ألف طن من الإنتاج السنوي الذي يركز على الفولاذ المتخصص. وتتمثل الفرصة هنا في الاستحواذ على منتجي صلب متخصصين أصغر حجمًا يخدمون القطاعات الصعبة مثل السيارات أو النفط والغاز، مما يعزز الهوامش على الفور دون الحاجة إلى وقت طويل لتكثيف التوسع (المنشأة الجديدة).

والمحور الاستراتيجي واضح: التحول من الفولاذ من الدرجة السلعية نحو المنتجات ذات القيمة المضافة الأعلى حيث توفر التعريفات الأميركية بموجب المادة 232 (التي تصل إلى 50% على بعض الواردات) درعاً وقائياً قوياً.

توسيع الخدمات النهائية للحصول على المزيد من القيمة من مشاريع البناء.

غالبًا ما يتم جني الأموال الحقيقية من الفولاذ في المراحل النهائية، حيث تتجاوز مجرد بيع قضيب فولاذي بسيط إلى بيع مكون مُصنع وجاهز للتثبيت. ينفذ Gerdau هذا الأمر، مما يتيح لهم الحصول على شريحة أكبر من قيمة مشروع البناء.

وقد نجحت هذه الإستراتيجية: ارتفعت مبيعات المنتجات النهائية في أمريكا الشمالية بنسبة هائلة بلغت 47٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، لتصل إلى رقم قياسي بلغ 76000 طن. ومن الأمثلة الملموسة على ذلك منشأة ميدلوثيان سولار بايل، وهي عبارة عن مصنع آلي للغاية مصمم لإنتاج مكونات الأساس الشمسي. تدخل هذه المنشأة حاليًا مرحلة التشغيل الساخن، وهي تلعب دورًا مباشرًا في النمو الضخم للبنية التحتية للطاقة الشمسية في الولايات المتحدة.

يوضح هذا الجدول المنفعة المالية الواضحة للتركيز على أمريكا الشمالية والنمو النهائي في عام 2025:

Gerdau S.A. (GGB) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تشاهد الأسواق الأساسية لشركة Gerdau S.A. (GGB) وهي تكافح مع عاصفة كاملة من الواردات الرخيصة وتكاليف الاقتراض المرتفعة، وبصراحة، فإن التوقعات على المدى القريب صعبة. أكبر التهديدات هي الطاقة الفائضة الخارجية العالمية التي تسحق الأسعار، وارتفاع أسعار الفائدة يخنق الطلب على البناء الذي يدفع الأعمال. الإجراء الرئيسي الذي عليك الآن هو مراقبة ضغط الهامش في البرازيل عن كثب وتتبع توقيت تباطؤ البناء في الولايات المتحدة.

استمرار فائض الطاقة الإنتاجية العالمية للصلب، مما أدى إلى انخفاض الأسعار المحققة.

إن التهديد الوحيد الأكثر إلحاحا لربحية جيرداو هو القدرة الفائضة العالمية المستمرة في مجال الصلب، والتي تستمر في إغراق الأسواق الرئيسية، وخاصة البرازيل، بواردات منخفضة التكلفة. تؤدي هذه الديناميكية إلى خفض أسعار البيع المحققة لمنتجات Gerdau.

وإليك الحساب السريع: في عام 2024، وصل حجم واردات الصلب إلى البرازيل إلى مستوى قياسي بلغ حوالي 6 مليون طن، يمثل 18% زيادة مقارنة بعام 2023. تسبب هذا التدفق الهائل في انخفاض حاد في الربحية، مع انخفاض الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة لشركة Gerdau بمقدار 30.8% في 2Q24 إلى 2.6 مليار ريال برازيلي، بانخفاض عن الربع الثاني 23. إن الضغط المستمر من هذه الواردات، والذي غالباً ما يكون بأسعار باهظة، هو السبب الرئيسي لتعديلات الطاقة الإنتاجية التي اضطرت شركة Gerdau إلى إجرائها في عملياتها في البرازيل.

هذه بيئة أسعار وحشية.

يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة والتضخم إلى تباطؤ نشاط البناء في الأسواق الرئيسية.

تعتمد الأعمال الأساسية لشركة Gerdau بشكل كبير على نشاط البناء في سوقيها الرئيسيين: البرازيل والولايات المتحدة. وتعمل أسعار الفائدة المرتفعة بشكل عنيد والتضخم المرتفع على تباطؤ المشاريع الجديدة بشكل مباشر، وهو ما يترجم إلى انخفاض الطلب على الصلب ومخاطر الحجم.

وفي البرازيل، ارتفع سعر الفائدة لدى البنك المركزي، والذي كان عند 13.25% اعتبارًا من أوائل عام 2025، يجعل تمويل مشاريع البناء والبنية التحتية الكبرى أكثر تكلفة بشكل كبير. هذا التشديد النقدي، جنبا إلى جنب مع مؤشر تكلفة البناء الذي ارتفع بنسبة 6.85% على مدى العام الذي يسبق منتصف عام 2025، يعد ذلك بمثابة رياح معاكسة كبيرة.

وما يخفيه هذا التقدير هو الضغط على القطاع العام. الحكومة البرازيلية تجميد ميزانية 2025 31.3 مليار ريال ويقيد الإنفاق على البنية التحتية العامة، وهو مصدر حيوي للطلب على منتجات الصلب الطويلة.

في الولايات المتحدة، بينما تظل الهندسة المدنية قوية (من المتوقع أن تنمو). 3.4% في عام 2025)، يواجه القطاع السكني تباطؤًا كبيرًا، حيث من المتوقع أن يصل النمو إلى 0.9% في عام 2025 حيث تحوم معدلات الرهن العقاري بالقرب 7%. ويؤثر هذا بشكل مباشر على مبيعات الصلب الطويل لشركة Gerdau في أمريكا الشمالية.

زيادة الحمائية التجارية ورسوم مكافحة الإغراق التي تؤثر على الصادرات.

في حين أن الحمائية التجارية يمكن أن تكون مفيدة لعمليات Gerdau المحلية (مثل تعريفات القسم 232 الأمريكية التي تدعم أسعار أمريكا الشمالية)، فإنها تشكل تهديدًا كبيرًا لصادراتها ومرونة سلسلة التوريد العالمية، وخاصة خارج البرازيل.

أصبحت تجارة الصلب العالمية فوضوية على نحو متزايد، مع أكثر من ذلك 40 سيتم تنفيذ تدابير جديدة لمكافحة الإغراق في عام 2024. وفي البرازيل، اعتمدت الحكومة نظام حصص تعريفية مدته عام واحد في يونيو/حزيران 2024، حيث نفذت 25% التعريفات الجمركية على منتجات الصلب المختلفة لوقف موجة الاستيراد. وهذه خطوة دفاعية، لكنها تشير إلى سوق عالمية هشة وشديدة التنظيم.

بالنسبة لأعمال التصدير في جيرداو، فالخطر واضح:

• كانت صادرات Gerdau من البرازيل 2.7% أقل في عام 2024 مقارنة بعام 2023، بإجمالي 969 مليون طن.
• يمكن أن تؤثر إعادة الإدارة الأمريكية للتدابير التجارية في أوائل عام 2025 على وجه التحديد على صادرات المنتجات شبه المصنعة من البرازيل إلى الولايات المتحدة.
• الولايات المتحدة القسم 232 الرسوم الجمركية، التي تفرض 50% تعتبر الرسوم الجمركية على الصلب المستورد مفيدة لمصانع جيرداو الأمريكية ولكنها تشكل عقبة أمام صادراتها البرازيلية إلى تلك السوق.

التغييرات التنظيمية المتعلقة بضرائب الكربون أو معايير الانبعاثات.

إن الدفع العالمي لإزالة الكربون، على الرغم من أنه يمثل فرصة لجيرداو بسبب نموذج الإنتاج منخفض الكربون، إلا أنه يمثل امتثالًا تنظيميًا كبيرًا وتهديدًا للتكلفة، خاصة مع إدخال آليات جديدة لتسعير الكربون.

معدل انبعاثات Gerdau منخفض بالفعل عند 0.93 طن متري من ثاني أكسيد الكربون لكل طن متري من الفولاذ، أي أقل من نصف متوسط الصناعة العالمية لعام 2020 البالغ 1.89 طن متري. ومع ذلك، تواجه الصناعة مشهدًا تنظيميًا سريع التشديد.

ويأتي التهديد الأكثر وضوحا على المدى القريب من تنفيذ أنظمة الميزانية الإلزامية للكربون في مختلف الولايات القضائية. على سبيل المثال، ستنشئ مسودة اللوائح التنظيمية في جنوب أفريقيا (المنشورة في أغسطس 2025) نظامًا إلزاميًا لوضع ميزانية الكربون بدءًا من الأول من يناير 2026، للقطاعات ذات الانبعاثات العالية. يمكن أن يؤدي عدم الامتثال لهذه المعايير الجديدة إلى فرض عقوبات شديدة، بما في ذلك غرامات تصل إلى 10 مليون ريال. على الرغم من أن Gerdau منخفضة الانبعاثات، إلا أن بصمتها العالمية تعني أنها يجب أن تستثمر بكثافة في المراقبة والامتثال في جميع مناطق التشغيل لتجنب العقوبات المالية الناجمة عن ضرائب ومعايير الكربون الناشئة.