Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى Itaú Unibanco Holding S.A.، العملاق المصرفي البرازيلي، والسؤال الأساسي هو ما إذا كان حجمها الضخم يمكن أن يقاوم بالتأكيد ضغط الهامش الذي لا هوادة فيه من المنافسة ذات المعدلات العالية والتكنولوجيا المالية العدوانية. بصراحة، أساس البنك متين - إنه صخرة تنظيمية في سوق مهتزة أحيانًا - لكن المعركة الحقيقية تدور حول الربحية، حتى مع وجود صافي دخل متوقع في عام 2025 تقريبًا 36.5 مليار ريال برازيلي. Itaú Unibanco لا يبقى على قيد الحياة فحسب؛ إن التكيف وفهم القوى السياسية والاقتصادية والاجتماعية والتقنية المعقدة المؤثرة هو كيفية اكتشاف الخطوة التالية لهذه القوة المالية.

Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

ولا يزال العبء الضريبي المرتفع على الشركات يشكل عائقا مستمرا.

أنت تعمل في سوق يكون فيه الهيكل الضريبي عقابيًا بطبيعته للمؤسسات المالية الكبيرة مثل Itaú Unibanco Holding S.A. تنظر الحكومة البرازيلية إلى القطاع المصرفي المربح للغاية باعتباره مصدرًا موثوقًا للإيرادات، لذا فإن ضرائب الشركات مرتفعة بشكل كبير مقارنة بالصناعات الأخرى. المعدل الاسمي لضريبة دخل الشركات (IRPJ) والمساهمة الاجتماعية على صافي الأرباح (CSLL) للبنوك الكبرى يقع عند مستوى حاد 45%.

نقطة الضغط الحقيقية في عام 2025 هي الدفع التشريعي لزيادة الضريبة على رأس المال. وافق مجلس الشيوخ الفيدرالي بالإجماع على مشروع القانون رقم 1,087/2025 في نوفمبر 2025، والذي من المتوقع أن يعيد تقديم ضريبة الدخل المقتطعة من الأرباح (WHT) لغير المقيمين، اعتبارًا من 1 يناير 2026. وقد تؤدي هذه الخطوة إلى دفع معدل الضريبة الاسمية على أرباح الأعمال المعادة بالكامل إلى الوطن للخدمات المالية إلى مجموعة من 46%-50.5%مما يجعل البرازيل واحدة من أكثر الولايات القضائية التي تفرض ضرائب على الاستثمار الأجنبي المباشر على مستوى العالم.

ومع ذلك، فإن الكفاءة الداخلية لشركة Itaú Unibanco وإدارة مزيج المنتجات تساعد في تخفيف التأثير. إن التوجيهات المنقحة للشركة بشأن معدل الضريبة الفعلي لعام 2025 هي نطاق أكثر قابلية للإدارة بين 28.5% و 30.5%. وهذا فارق كبير عن المعدل الاسمي، ولكن الخطر السياسي المتمثل في زيادة الضرائب بشكل أكبر حقيقي بالتأكيد.

يحافظ البنك المركزي البرازيلي (BCB) على بيئة تنظيمية مستقرة وصارمة.

ويعمل البنك المركزي البرازيلي (BCB) باستقلالية مضمونة، وهو عامل حاسم لتحقيق الاستقرار المالي الذي يحد من التدخل السياسي المباشر في السياسة النقدية والتنظيم التحوطي. تركز الأجندة التنظيمية للبنك المركزي البرازيلي لعامي 2025 و2026، والمعروفة باسم أجندة BC#، على تحديث النظام المالي مع ضمان الاستقرار، وهو ما يعد بمثابة نزهة على حبل مشدود.

جوهر عمل البنك المركزي البرازيلي هو اتباع نهج صارم وتطلعي للتكنولوجيا المالية (FinTech) وهيكل السوق. وهذا يعني أن Itaú Unibanco يواجه حاجة مستمرة لتحديثات الاستثمار والامتثال، ولكنه يخلق أيضًا ساحة لعب متكافئة تفضل اللاعبين الكبار ذوي رؤوس الأموال الجيدة الذين يمكنهم تحمل تكلفة الامتثال. يركز البنك المركزي البرازيلي على عدة مجالات رئيسية في عام 2025:

• التمويل المفتوح: اعتماد إجراءات لتحسين النظام ومناقشة إمكانية تحويل الائتمان والرواتب.
• الأصول الافتراضية: ومن المتوقع صدور لوائح جديدة في النصف الثاني من عام 2025، بعد المشاورات العامة.
• BaaS (الخدمات المصرفية كخدمة): ومن المتوقع صدور لوائح جديدة بحلول نهاية عام 2025.

ويسعى البنك المركزي البرازيلي في الوقت نفسه إلى تحقيق الشمول المالي، حيث قدم لوائح جديدة في مايو 2025 لتبسيط العمليات المصرفية الرقمية وتوسيع نطاق الوصول إلى الائتمان للسكان المحرومين. يحدد هذا التركيز المزدوج - الاستقرار والشمول - البيئة التنظيمية.

من الممكن أن يؤدي الاستقطاب السياسي في البرازيل إلى تحولات غير متوقعة في السياسات.

ويستمر الاستقطاب السياسي العميق في البرازيل في ضخ قدر كبير من عدم اليقين في التوقعات المالية والاقتصادية، مما يجعل التخطيط على المدى الطويل أمرا صعبا. أظهر استطلاع Genial / Quaest ذلك 83% من المشاركين يعتقدون أن البلاد أصبحت أكثر انقساماً اليوم، مما يعكس مناخاً سياسياً متقلباً.

ويتجلى هذا الانقسام في عدم وجود توافق في الآراء بشأن السياسة المالية. وتستهدف الخطة المالية للحكومة لعام 2026 تحقيق فائض أولي قدره 0.25% من الناتج المحلي الإجمالي، يقول عدد من المحللين المستقلين إنه غير كاف لتحقيق الاستقرار في الدين العام المتزايد في البلاد. يقترحون وجود فائض أقرب إلى 2.4% من الناتج المحلي الإجمالي ضروري. وتؤدي فجوة المصداقية هذه إلى إثارة مخاوف المستثمرين وتؤثر بشكل مباشر على السياسة النقدية.

واضطر البنك المركزي إلى الحفاظ على سياسة نقدية مقيدة للغاية لمكافحة التضخم المستمر، الذي يتفاقم بسبب المخاطر المالية. بلغ سعر الفائدة سيليك، وهو المعيار القياسي في البرازيل، ذروته عند 15% بحلول سبتمبر/أيلول 2025. تعتبر أسعار الفائدة المرتفعة كبيرة بالنسبة لهوامش البنوك ولكنها تخنق نمو الائتمان والنشاط الاقتصادي، مما يخلق لعبة شد الحبل بين السلطات المالية والنقدية التي تخلق ضربة سياسية للقطاع المالي.

تركز الحكومة على توسيع نطاق الوصول إلى الائتمان للقطاعات ذات الدخل المنخفض.

ويؤكد البرنامج السياسي للإدارة الحالية بقوة على الإدماج الاجتماعي وتوزيع الدخل، وهو ما يترجم بشكل مباشر إلى سياسات تفرض أو تحفز التوسع الائتماني للشرائح المحرومة تاريخيا. وهذا يخلق التزامًا بالامتثال وفرصة للنمو لشركة Itaú Unibanco، مما يجبر البنك على الابتكار في إدارة المخاطر لملفات تعريف العملاء الجدد.

وتتمثل إحدى المبادرات الحكومية الرئيسية في الدعم الهائل للقطاع الزراعي، الذي يشمل صغار المزارعين. تم تخصيص Plano Safra da Agricultura Familiar 2025/2026، الذي تم الإعلان عنه في يونيو 2025، 89 مليار ريال برازيلي للزراعة الأسرية، مع 78.2 مليار ريال برازيلي المخصصة لبرنامج PONAF (البرنامج الوطني لتعزيز الزراعة الأسرية). هذا هو 47.5% زيادة الائتمان الريفي مقارنة بالإدارة السابقة.

تستجيب شركة Itaú Unibanco من خلال توسيع عملياتها بشكل استراتيجي في هذه القطاعات، كما رأينا من خلال إطلاق Itaú Emps في الربع الثاني من عام 2025، وهو بنك يركز على الشركات الصغيرة ومتناهية الصغر. ويدعم هذا التوافق الاستراتيجي توقعات نمو إجمالي المحفظة الائتمانية الموحدة للبنك لعام 2025، والتي تتراوح بين 4.5% و 8.5%.

فيما يلي الحسابات السريعة حول الروافع السياسية والمالية الرئيسية التي يتنقل فيها Itaú Unibanco:

Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

ويؤدي ارتفاع سعر سيليك (سعر الفائدة القياسي في البرازيل) إلى الضغط على الطلب على القروض وتكاليف التمويل.

عليك أن تفهم أن معدل سيليك المرتفع - وهو سعر الفائدة القياسي في البرازيل - هو سيف ذو حدين بالنسبة لشركة Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB). فمن ناحية، فإنه يعزز الهامش المالي للبنك مع أنشطة العملاء، وخاصة من الفارق بين أسعار الإقراض وتكاليف التمويل. ولكن من ناحية أخرى، فإنه يضغط بشكل واضح على الطلب على القروض ويزيد من تكلفة رأس المال.

التوقعات المتفق عليها لسعر سيليك في نهاية السنة المالية 2025 موجودة 9.50%. ولا يزال هذا الرقم مرتفعاً تاريخياً، مما يعني أن تكلفة الحصول على الودائع وإصدار الديون تظل مرتفعة. إليك الحساب السريع: ارتفاع معدل سيليك يترجم مباشرة إلى تكلفة أعلى لتمويل شهادات الإيداع الخاصة بالبنك (CDBs) والالتزامات الأخرى. ويجبر هذا الضغط البنك على أن يكون انتقائيا للغاية في إنشاء الائتمان، مع التركيز على القطاعات ذات المخاطر الأقل والأعلى هامشا.

التحدي الرئيسي هو تحقيق التوازن بين توسيع الهامش ونمو الحجم.

ويحد بطء نمو الناتج المحلي الإجمالي المتوقع لعام 2025 من التوسع الائتماني الإجمالي.

وتشير بيئة الاقتصاد الكلي لعام 2025 إلى تباطؤ متواضع مقارنة بالسنوات السابقة، مما يحد بشكل مباشر من إمكانية التوسع الائتماني على نطاق واسع. النمو المتوقع للناتج المحلي الإجمالي البرازيلي للعام المالي 2025 يبلغ حوالي 1.5%. ويشكل هذا النمو البطيء رياحاً معاكسة لأي بنك، بما في ذلك بنك عملاق مثل إيتاو يونيبانكو.

عندما ينمو الاقتصاد فقط 1.5%ومن غير المرجح أن تحصل الشركات على قروض إنفاق رأسمالي كبيرة، ويكون المستهلكون أكثر حذراً بشأن تمويل المشتريات الكبيرة. لذلك، من المتوقع أن يتباطأ معدل نمو المحفظة الائتمانية الإجمالية للنظام المصرفي البرازيلي. بالنسبة لشركة Itaú Unibanco، هذا يعني أنه يجب عليها الاعتماد بشكل أكبر على مكاسب حصتها في السوق والبيع المتبادل لزيادة الحجم، بدلاً من ركوب رياح اقتصادية هائلة.

وما يخفيه هذا التقدير هو التفاوت الإقليمي؛ سوف تتفوق بعض القطاعات والولايات على 1.5% متوسط، ويقدم فرصًا مستهدفة.

تؤثر جهود السيطرة على التضخم على الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار التجاري.

لقد كان البنك المركزي البرازيلي عدوانيًا في جهوده للسيطرة على التضخم، مستخدمًا سعر فائدة سيليك المرتفع كأداة أساسية له. من المتوقع أن يتم احتواء التضخم المتوقع في IPCA (مؤشر أسعار المستهلك) لعام 2025 3.8%، وهو ضمن النطاق المستهدف ولكنه لا يزال يؤثر على القوة الشرائية الحقيقية. وهذا التضخم المنخفض مفيد للاستقرار على المدى الطويل، ولكن التأثير المباشر للسياسة المستخدمة لتحقيقه مقيد.

تشديد السياسة النقدية ضروري للحفاظ على التضخم 3.8% يعني أن المستهلكين لديهم دخل أقل يمكن إنفاقه بعد خدمة الديون، مما يؤدي إلى تباطؤ الاستهلاك. كما أن ارتفاع تكلفة رأس المال لا يشجع الاستثمار التجاري في المشاريع الجديدة. وهذا يخلق بيئة مليئة بالتحديات لخدمات البنك المدرة للرسوم، مثل إدارة الأصول ومعاملات بطاقات الائتمان، والتي تعتبر حساسة للنشاط الاستهلاكي والتجاري.

ويجب أن يركز البنك على تنويع دخل الرسوم لتعويض تباطؤ نمو الائتمان.

يُظهر الدخل الصافي القوي المتوقع لعام 2025 والذي يبلغ حوالي 36.5 مليار ريال برازيلي مرونة.

على الرغم من الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي - أسعار الفائدة المرتفعة وبطء نمو الناتج المحلي الإجمالي - تظل الربحية الأساسية لشركة Itaú Unibanco قوية بشكل استثنائي، مما يدل على مرونة تشغيلية ملحوظة. التوقعات المتفق عليها لصافي الدخل لعام 2025 موجودة 36.5 مليار ريال برازيلي. هذا الرقم المثير للإعجاب ليس من قبيل الصدفة. إنه نتيجة لجودة الأصول الفائقة وانضباط التكلفة والمكانة المهيمنة في السوق.

وترجع هذه المرونة في المقام الأول إلى ثلاثة عوامل:

• جودة الأصول الفائقة: ولا تزال نسب القروض المتعثرة أفضل من نظيراتها، مما يقلل من المخصصات.
• الكفاءة الرقمية: يؤدي الاستثمار المستمر في التكنولوجيا إلى انخفاض نسبة التكلفة إلى الدخل.
• مصادر الإيرادات المتنوعة: ويعوض النمو القوي في رسوم التأمين وإدارة الأصول والخدمات المصرفية الاستثمارية تباطؤ نمو الائتمان.

لكي نكون منصفين، تحقيق 36.5 مليار ريال برازيلي سوف يتطلب الحفاظ على العائد القوي الحالي على حقوق المساهمين (ROE) بما يزيد عن ذلك 20%وهو مستوى لا يمكن أن يضاهيه سوى عدد قليل من البنوك العالمية.

الشؤون المالية: مراقبة تكوين القروض المتعثرة في دفتر قروض المستهلك غير المضمونة كل أسبوعين مقابل 1.5% توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي.

Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

تسريع سريع للاعتماد الرقمي في جميع الفئات العمرية.

لقد تبنى المستهلك البرازيلي التمويل الرقمي بشكل واضح، ويعد هذا التبني السريع بمثابة تحول اجتماعي أساسي يؤثر على Itaú Unibanco. نحن لا نرى فقط الشباب يستخدمون التطبيقات؛ التحول منتشر في جميع الفئات العمرية. بالنسبة لشركة Itaú Unibanco، الاستجابة هي منصة "One Itaú" وSuperApp، وهي الوسيلة الأساسية لإدارة علاقات العملاء الآن.

لقد حقق البنك تقدمًا هائلاً في ترحيل العملاء إلى هذه التجربة الرقمية الموحدة. اعتبارًا من التحديث الأخير لعام 2025، انتهى 10 مليون عميل لقد انتقلوا إلى منصة One Itaú، ومعدل التحويل مرتفع بشكل استثنائي عند 99.3%. وهذه إشارة واضحة إلى أن السوق جاهز للنهج الرقمي أولاً. بالإضافة إلى ذلك، فإن هذا التركيز الرقمي ناجح: فقد شهد البنك أ زيادة بنسبة 25% في استخدام SuperApp لكل عميل على مدار الـ 18 شهرًا الماضية، وهو ما يُترجم مباشرةً إلى علاقات أكثر ثباتًا وأكثر ربحية.

• هدف الهجرة: التحرك 15 مليون عميل إلى منصة One Itaú بحلول نهاية عام 2025.
• مقياس المشاركة: يُظهر العملاء الذين تم ترحيلهم أ زيادة بنسبة 32% في المشاركة مع مجموعة المنتجات الكاملة للبنك.
• الكفاءة الداخلية: لقد تم رقمنة إيتاو 70% من أعباء العمل، ودعم التحول إلى خدمة العملاء الرقمية.

ويؤدي الطلب المتزايد على الشمول المالي والخدمات المنخفضة التكلفة إلى زيادة المنافسة.

ويؤدي الدفع الاجتماعي من أجل الشمول المالي - أي جذب المزيد من الناس إلى النظام المصرفي الرسمي - إلى زيادة المنافسة الشديدة، وخاصة في قطاع الخدمات منخفضة التكلفة. لقد أحدث نظام الدفع الفوري في البرازيل، Pix، تغييرًا جذريًا في توقعات المستهلك فيما يتعلق بسرعة المعاملات وتكلفتها. لقد كان هذا بمثابة رياح خلفية هائلة للمنافسين الرقميين الأصليين.

لم تعد شركات التكنولوجيا المالية والبنوك الرقمية جهات فاعلة متخصصة؛ إنهم يأخذون حصة سوقية كبيرة في المنتجات المصرفية الأساسية. على سبيل المثال، في عام 2024، شكل هؤلاء الداخلون الجدد ربع سوق بطاقات الائتمان وأكثر من ذلك. 10% من القروض الشخصية غير الرواتب. يجب أن يتنافس Itaú Unibanco بشكل مباشر مع هذه النماذج منخفضة الرسوم وعالية الراحة، ولهذا السبب يقوم البنك بتوسيع عروضه الرقمية بقوة وأطلق مؤخرًا "Itaú Emps"، وهو بنك مخصص للشركات الصغيرة ومتناهية الصغر، وهو قطاع يعاني تاريخيًا من نقص الخدمات من قبل الشركات الكبيرة.

تعد الثقة القوية والراسخة في العلامة التجارية Itaú Unibanco بمثابة عامل تمييز رئيسي ضد اللاعبين الجدد.

في حين أن شركات التكنولوجيا المالية قوية من حيث الراحة، فإن Itaú Unibanco تتمتع بميزة حاسمة في الثقة الراسخة وقيمة العلامة التجارية، وهو أمر حيوي في السوق المتقلبة. بصراحة، لا يزال الناس يثقون في البنك البرتقالي الكبير بمدخراتهم وقروضهم الكبيرة. هذه الثقة قابلة للقياس.

للسنة التاسعة على التوالي، حصل Itaú Unibanco على لقب أفضل العلامة التجارية الأكثر قيمة في البرازيل في تصنيف تمويل العلامات التجارية لعام 2025. تعمل ملكية العلامة التجارية هذه كحاجز كبير أمام الدخول، خاصة بالنسبة للقطاعات ذات القيمة العالية مثل الخدمات المصرفية الخاصة، حيث يحتفظ بنك إيتاو الخاص بحصة مهيمنة. 30% حصة في السوق في البرازيل. فيما يلي حسابات سريعة حول كيفية مواجهة العلامة التجارية لمنافسها الرقمي الرئيسي اعتبارًا من تصنيف 2025:

ما يخفيه هذا التقدير هو أنه في حين أن Itaú Unibanco هي الأكثر قيمة، فإن Nubank معترف بها كأقوى علامة تجارية بناءً على تصور المستهلك، وهي علامة تحذير واضحة. المعركة هي من أجل عقل العميل، وليس فقط محفظته.

زيادة التدقيق المجتمعي على تركز الثروات والرسوم المصرفية.

تركز البيئة السياسية والاجتماعية في البرازيل بشكل متزايد على خفض تكاليف الائتمان ومعالجة التركيز الملحوظ للثروة والسلطة بين البنوك الكبرى. ويترجم هذا التدقيق مباشرة إلى ضغط تنظيمي على الرسوم وأسعار الإقراض.

وتظهر الإجراءات الحكومية الأخيرة في عام 2025 هذا الاتجاه. في مايو 2025، نشرت الحكومة الفيدرالية المرسوم رقم 12.466/2025، الذي أدى إلى رفع معدلات الضرائب بشكل كبير على المعاملات الائتمانية (IOF-Credit) وبعض معاملات الصرف الأجنبي (IOF-FX). وهذا يزيد من تكلفة المنتجات المالية بالنسبة للمستخدم النهائي والتعقيد التشغيلي للبنك.

كما يعمل البنك المركزي البرازيلي (BCB) بنشاط على تعزيز المنافسة لخفض التكاليف، وهي خطوة تفيد المستهلكين ولكنها تضغط على دخل رسوم Itaú Unibanco. قدرة البنك على الحفاظ على ربحيته العالية - والتي شهدت عائدًا موحدًا على حقوق الملكية (ROE) قدره 23.3% في الربع الأول من عام 2025 - ستواجه تحديات مستمرة بسبب هذا الطلب الاجتماعي على خدمات مالية أقل تكلفة وأكثر سهولة في الوصول إليها.

Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

يستمر التنفيذ الإلزامي للخدمات المصرفية المفتوحة في إعادة تشكيل الوصول إلى البيانات والمنافسة.

لا يمكنك التحدث عن التكنولوجيا المصرفية البرازيلية دون البدء بالتمويل المفتوح (الخدمات المصرفية المفتوحة). من المؤكد أن هذا التحول التنظيمي، الذي يقوده البنك المركزي البرازيلي، يغير قواعد اللعبة، حيث يفرض الانتقال من نموذج مغلق يتمحور حول البنك إلى نظام بيئي لتبادل بيانات العملاء.

تشارك شركة Itaú Unibanco بنشاط، ولكن الضغط الحقيقي يأتي من مرحلة بدء الدفع، والتي تسمح لأطراف ثالثة ببدء المعاملات مباشرة من حساب العميل في مؤسسة أخرى. وهذا يقلل من حاجز دخول المنافسين الجدد. ويعمل البنك على دمج عروضه في هذا الواقع الجديد، بالإضافة إلى الاستفادة من مكانته القوية في نظام الدفع الفوري، PIX، حيث يتم إجراء حوالي ثلث جميع المدفوعات التي يعالجها البنك عبر Pix.

فيما يلي الخريطة السريعة لواقع مشاركة البيانات الجديد:

• الفرصة: استخدم البيانات المشتركة لتقديم منتجات ائتمانية مخصصة للغاية للعملاء الذين سبق لهم التعامل مع الخدمات المصرفية في مكان آخر فقط.
• الخطر: فقدان ميزة بيانات العملاء المملوكة للمنافسين مثل Nubank وغيرها من شركات التكنولوجيا المالية.
• الإجراء: ركز على تجربة المستخدم المتميزة (UX) للاحتفاظ بالعلاقة مع العملاء، حتى لو تمت مشاركة البيانات.

المنافسة الشديدة من شركات التكنولوجيا المالية الرقمية مثل Nubank تدفع إلى الابتكار السريع.

المنافسة من اللاعبين الرقميين الأصليين مثل Nubank (Nu Holdings) لا هوادة فيها، وهي تجبر Itaú على تسريع تحولها الرقمي. بصراحة، معدل نمو هؤلاء المنافسين مذهل. على سبيل المثال، استغرقت شركة Nubank ما يزيد قليلاً عن عقد من الزمن للوصول إلى 90 مليون عميل، وهو رقم استغرقت شركة Itaú ما يقرب من قرن من الزمان لتحقيقه.

لا يتعلق الأمر فقط بعدد العملاء؛ يتعلق الأمر بحصة السوق في مجالات المنتجات الرئيسية عالية النمو. بينما تحتفظ إيتاو بعميل أكثر مرونة وذو دخل مرتفع profile, شركات التكنولوجيا المالية تأكل السوق الشامل. المنافسة شديدة، خاصة في البطاقات والقروض الشخصية.

ولكي نكون منصفين، يستجيب إيتاو من خلال التركيز على قنواته الرقمية وإطلاق مبادرات جديدة مثل إيتاو إمبس، وهو بنك يركز على الشركات الصغيرة ومتناهية الصغر، لتوسيع وجوده في النظام البيئي للشركات الصغيرة والمتوسطة.

يوضح هذا الجدول الضغط التنافسي في منتجات الائتمان الاستهلاكي الأساسية بناءً على البيانات الحديثة:

استثمار كبير في الذكاء الاصطناعي (AI) لتسجيل الائتمان واكتشاف الاحتيال.

ولا تتعامل إيتاو مع الذكاء الاصطناعي (AI) كمشروع جانبي، بل كميزة تنافسية أساسية، خاصة في إدارة المخاطر والكفاءة. يستثمر البنك بكثافة، وهو ما ينعكس في توقعاته المنقحة لعام 2025 لنمو النفقات غير المتعلقة بالفائدة، والتي من المتوقع أن تتراوح بين 5.5% و8.5%.

ومن الأمثلة الملموسة على هذا الالتزام إطلاق وحدتها الجديدة لمشاريع التكنولوجيا المالية والذكاء الاصطناعي، Itaú Ventures، التي تمتلك صندوقًا بقيمة 500 مليون ريال برازيلي (91 مليون دولار أميركي)، مع تخصيص 250 مليون ريال برازيلي (45 مليون دولار أميركي) خصيصًا للاستثمارات الجديدة في مجالات التكنولوجيا مثل الذكاء الاصطناعي.

وقد أصبحت عوائد هذا الاستثمار واضحة بالفعل، وخاصة في مجال منع الاحتيال. باستخدام حلول الاحتيال المستندة إلى السحابة، تجنبت Itaú أكثر من 20 مليون دولار شهريًا من خسائر الاحتيال وخفضت عدد ضحايا الاحتيال بمقدار 2 مليون. ومن المتوقع أيضًا أن يؤدي استخدام نماذج الذكاء الاصطناعي للتنبؤ بسلوك الدفع إلى زيادة الامتثال للدفع بنسبة تصل إلى 30% باستخدام Automatic Pix.

الحاجة إلى تحديث الأنظمة المصرفية الأساسية المعقدة والقديمة باستمرار.

إن التحدي التكنولوجي الداخلي الأكبر الذي يواجه بنك عمره 100 عام هو نظامه المصرفي الأساسي - البرنامج التأسيسي الذي يدير جميع المعاملات. العديد من هذه الأنظمة عمرها عقود من الزمن، ولا تزال تستخدم بنية متجانسة تعتمد على الحواسيب المركزية.

تتضمن استراتيجية إيتاو استثمارًا كثيفًا ومستمرًا لتحديث هذه البنية التحتية المعقدة. وهذا ما يدفع جزءًا كبيرًا من نمو النفقات غير المتعلقة بالفائدة، والتي وصلت إلى 16.5 مليار ريال برازيلي في الربع الثاني من عام 2025، بزيادة قدرها 9.4٪ على أساس سنوي.

الهدف ليس مجرد استبدال الكود القديم؛ إنه إنشاء بنية معيارية سحابية أصلية يمكنها نشر منتجات جديدة بشكل أسرع والتكامل بسلاسة عبر واجهات برمجة التطبيقات (APIs). يمكن للنظام الأساسي الحديث تعزيز الكفاءة التشغيلية بنسبة تصل إلى 45%. وكان استحواذ البنك عام 2020 على شركة ZUP، وهي شركة متخصصة في التحول الرقمي، خطوة رئيسية لتسريع هذه العملية. والخطوة التالية هي البناء على هذا الأساس الحديث.

الشؤون المالية: تتبع التوزيع الربع سنوي للنفقات غير المتعلقة بالفائدة لمراقبة عائد الاستثمار للإنفاق على التكنولوجيا.

Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

يعد الالتزام الصارم بالقانون العام لحماية البيانات (LGPD) أمرًا إلزاميًا.

يمثل القانون البرازيلي العام لحماية البيانات (Lei Geral de Proteção de Dados Pessoais أو LGPD) خطرًا قانونيًا بالغ الأهمية، ويتطلب جهود امتثال مستمرة ومكلفة. يجب ألا تلتزم شركة Itaú Unibanco Holding S.A. (Itaú Unibanco) باللوائح فحسب، بل يجب عليها أيضًا دمج مبادئها في النظام البيئي للتمويل المفتوح، الأمر الذي يتطلب مشاركة بيانات العملاء بموافقتهم. إنها بالتأكيد منطقة عالية المخاطر وعالية التكلفة.

ويتمثل التحدي الأساسي في الحفاظ على حوكمة البيانات مع تزايد حجم البيانات المشتركة. يتعين على المؤسسة تعزيز بروتوكولات أمن البيانات وتدريب الموظفين، خاصة فيما يتعلق بإدارة موافقة العملاء وإمكانية نقل البيانات. يمكن أن يؤدي عدم الامتثال إلى غرامات تصل إلى 50 مليون ريال برازيلي (حوالي 9.1 مليون دولار أمريكي) لكل مخالفة، بالإضافة إلى الضرر المدمر الذي يلحق بالسمعة والذي يتبع خرق البيانات. تفرض البرامج الداخلية للبنك الالتزام الإلكتروني السنوي بسياسات النزاهة، بما في ذلك تلك التي تغطي LGPD، لموظفيه.

يجب عليك أن تنظر إلى الامتثال لقانون LGPD ليس كتكلفة، بل كترخيص تشغيلي إلزامي للعصر الرقمي.

يؤدي استمرار محاكمة المنازعات الائتمانية إلى زيادة المخاطر التشغيلية والتكلفة.

ويظل الحجم الكبير من الدعاوى القضائية، أو الإجراءات القضائية، التي يقيمها النظام القانوني البرازيلي، بمثابة رياح معاكسة بنيوية للمؤسسات المالية الضخمة مثل إيتاو يونيبانكو. يواجه البنك تيارًا مستمرًا من الدعاوى القضائية المدنية والضريبية، الأمر الذي يتطلب مخصصات مالية كبيرة وموارد قانونية مخصصة. هذه هي تكلفة ممارسة الأعمال التجارية في البرازيل، وهي كبيرة.

وتظهر أحدث الأرقام المعلنة من نهاية السنة المالية 2024 حجم هذه الالتزامات. يحدد إجمالي مخصص الدعاوى القضائية والمخاطر القانونية الأخرى خط الأساس للتكلفة التشغيلية التي تدخل عام 2025. بالنسبة للسنة المنتهية في 31 ديسمبر 2024، أبلغت شركة Itaú Unibanco عن المخصصات التالية بملايين الريال البرازيلي (R$):

ملحوظة: تحويل الدولار الأمريكي على أساس سعر صرف ريال برازيلي/دولار أمريكي بقيمة 6.1840 ريال برازيلي اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024، كما هو مذكور في تقارير البنك.

في حين أن توقعات "تكلفة الائتمان" الإجمالية للسنة المالية 2025 تتراوح بين 34.5 مليار ريال برازيلي و38.5 مليار ريال برازيلي، فإن الجزء القانوني (المخصصات) عبارة عن نفقات يمكن التنبؤ بها وغير مرتبطة بالفائدة وتؤثر مباشرة على النتيجة النهائية.

يتم تشديد لوائح مكافحة غسيل الأموال (AML) ومعرفة عميلك (KYC).

ويعمل البنك المركزي البرازيلي بشكل حاسم على تشديد الإطار التنظيمي، والتحرك نحو نموذج أكثر وعياً بالمخاطر يستفيد منه البنوك الراسخة ذات رأس المال الجيد. يعد هذا التحول استجابة مباشرة للتحقيقات الأخيرة في النشاط الاحتيالي الذي يشمل منصات الدفع الرقمية (fintechs).

بالنسبة لشركة Itaú Unibanco، يعني هذا توفير فرص أكثر تكافؤًا أمام المنافسين الأصغر حجمًا والأقل تنظيمًا. وتفرض القواعد الجديدة متطلبات رأسمالية أعلى بكثير على الكيانات المصرفية الصغيرة وشركات التكنولوجيا المالية، مع ارتفاع الحد الأدنى من 5.2 مليار ريال برازيلي إلى 9.1 مليار ريال برازيلي بحلول عام 2028. وهذا يفرض الدمج أو الخروج على اللاعبين الذين يعانون من نقص رأس المال.

يوفر الوضع الرأسمالي القوي للبنك ميزة واضحة. اعتبارًا من 31 مارس 2025، وصل إجمالي رأس مال Itaú Unibanco (Patrimônio de Referência أو PR) إلى 224,092 مليون ريال برازيلي، مع الحفاظ على فائض كبير في رأس المال أعلى من الحد الأدنى المطلوب، وهو عامل تمييز رئيسي في بيئة تنظيمية مشددة.

قواعد البنك المركزي الجديدة بشأن رسوم وأمن نظام الدفع الفوري (PIX).

يواصل البنك المركزي تطوير نظام الدفع الفوري PIX، مع التركيز بشكل أساسي على التحسينات الأمنية والوظائف الجديدة، مما يخلق تكاليف امتثال وفرص إيرادات جديدة لشركة Itaú Unibanco. التغييرات التنظيمية في عام 2025 فورية وفنية.

تشمل المواعيد النهائية التنظيمية الرئيسية والتدابير الأمنية التي تؤثر على عام 2025 ما يلي:

• التنفيذ الإلزامي لـ "Pix by التقريب" لجميع المؤسسات المالية بحلول فبراير 2025.
• تم تأجيل إطلاق "Automatic Pix" (المدفوعات المتكررة) إلى 15 يونيو 2025، مما يتطلب تطويرًا كبيرًا لتكنولوجيا المعلومات.
• تم فرض حدود أمنية جديدة، مما أدى إلى تقييد المعاملات على الأجهزة غير المسجلة بمبلغ 200 ريال برازيلي لكل معاملة و1000 ريال برازيلي يوميًا، مما أجبر البنوك على تعزيز تسجيل الأجهزة ومراقبة الاحتيال.
• من المقرر أن تدخل اللوائح الخاصة بـ "Pix Parcelado" (المدفوعات بالتقسيط) حيز التنفيذ في أواخر أكتوبر 2025، لتوحيد المنتج الذي يعمل كبديل مباشر لبطاقات الائتمان.

تعني التحديثات التنظيمية المستمرة أن البنك يجب أن يحتفظ بفريق امتثال عالي السرعة، ولكن الميزات الجديدة مثل Automatic Pix وPix Parcelado تفتح أيضًا آفاقًا جديدة للدخل القائم على الرسوم ومكاسب حصة السوق في مجال الائتمان الاستهلاكي.

Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

زيادة الضغط من قبل المستثمرين من أجل إعداد التقارير الإلزامية البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG).

إنكم تشهدون بالتأكيد التحول من الإفصاح الطوعي إلى توقع الإبلاغ الإلزامي والموحد، وشركة Itaú Unibanco تستجيب لذلك. وتأتي هذه الضغوط من المستثمرين المؤسسيين العالميين - مثل أولئك الذين عملت معهم في شركة بلاك روك - الذين يحتاجون إلى بيانات قابلة للمقارنة لإدارة مخاطر المحافظ وتخصيص رأس المال. هذا ليس مجرد تمرين للامتثال؛ إنها إشارة حاسمة للسوق.

أصدر البنك تقاريره السنوية المتكاملة وتقاريره البيئية والاجتماعية والحوكمة لعام 2024 في 30 أبريل 2025، مما يدل على التزامه بالشفافية. يتماشى هذا الإفصاح مع أطر دولية متعددة، بما في ذلك فريق العمل المعني بالإفصاحات المالية المتعلقة بالمناخ (TCFD) ومجلس معايير محاسبة الاستدامة (SASB). لاستيعاب هذا التركيز، تربط شركة Itaú Unibanco رواتب المسؤولين التنفيذيين بأهداف الاستدامة؛ بالنسبة لدورة المراجعة لعام 2024، كان للمسؤولين التنفيذيين الرئيسيين جزء من تعويضاتهم المتغيرة المرتبطة مباشرة بتحقيق الأهداف البيئية والاجتماعية والحوكمة. هذه هي الطريقة التي تقوم بها بتضمين الاتجاه في نموذج العمل الأساسي.

الطلب الأساسي للمستثمر بسيط: أرني الأرقام.

ويعد التوسع في خطوط الائتمان الخضراء ومنتجات التمويل المستدام أحد مجالات النمو.

إن التمويل المستدام يمثل فرصة هائلة، وليس مجرد إجراء دفاعي. وكانت شركة Itaú Unibanco جريئة هنا، حيث حددت هدفًا جديدًا وطموحًا لتعبئة تريليون ريال برازيلي من التمويل المستدام بحلول عام 2030. ويعتمد هذا على التزامها السابق بتخصيص 400 مليار ريال برازيلي للصناعات ذات التأثير الإيجابي بحلول عام 2025، وهو الهدف الذي حققته بالفعل قبل الموعد المحدد في يونيو 2024.

ويظهر معدل النمو شهية السوق. وفي عام 2024، نمت القروض البيئية والاجتماعية والحوكمة بنسبة كبيرة بلغت 170% مقارنة بالعام السابق. ومن الأمثلة الملموسة من السنة المالية 2025 سندات التنوع البيولوجي بقيمة 1.4 مليار ريال برازيلي الصادرة بالشراكة مع مؤسسة التمويل الدولية (IFC) وبنك التنمية الإسلامي للاستثمار، وعلى وجه التحديد تمويل إعادة التشجير والزراعة المتجددة. وهذا هو تطوير المنتجات الذكية، والانتقال من مجرد التمويل "الأخضر" إلى التمويل "الإيجابي".

تشمل مجالات تركيز البنك للتمويل المستدام ما يلي:

• تمويل الطاقة المتجددة والبنية التحتية المستدامة.
• تمويل الرهن العقاري الأخضر وخطة رواد الأعمال الخضراء.
• برنامج Reverte، الذي أنفق 649 مليون ريال برازيلي لاستعادة 101000 هكتار من المراعي المتدهورة.

الالتزام بخفض الانبعاثات الممولة، لا سيما في القطاعات ذات التأثير الكبير مثل الزراعة.

التحدي الأكبر الذي يواجه أي بنك هو انبعاثات النطاق 3، أو "الانبعاثات الممولة" - الغازات الدفيئة التي ينتجها العملاء الذين يقرضونهم. إن Itaú Unibanco هو أحد الموقعين على تحالف Net-Zero Banking Alliance (NZBA)، الذي يلتزم بمحفظة ائتمانية خالية من الكربون بحلول عام 2050، مع أهداف متوسطة لإزالة الكربون للقطاعات عالية التأثير مثل توليد الكهرباء والصلب والألومنيوم والفحم.

الزراعة هي محور اهتمام كبير في البرازيل. انضم Itaú BBA إلى مبادرة الابتكار المالي لمناطق الأمازون وسيرادو وشاكو (IFACC)، والتي لديها هدف جماعي يتمثل في صرف ما لا يقل عن مليار دولار أمريكي بحلول عام 2025 لتمويل الإنتاج المستدام للماشية وفول الصويا الذي يتجنب إزالة الغابات. وهذا إجراء مباشر وقابل للقياس للتخفيف من مخاطر التحول المرتبطة بالمناخ في مجال الإقراض الأساسي.

بالنسبة لعملياته الخاصة (النطاق 1)، يتمثل هدف البنك لعام 2025 في الحد من الانبعاثات المطلقة في البرازيل إلى 16.061 طنًا من مكافئ ثاني أكسيد الكربون وتعويض 100% من انبعاثات النطاق 1 في العام السابق.

دمج المخاطر المناخية في تقييم الائتمان واختبار الضغط.

لا يمكنك إدارة ما لا تقيسه. قامت شركة Itaú Unibanco بدمج المخاطر البيئية والاجتماعية والمناخية (ESCR) في إطارها الأساسي لإدارة الائتمان ورأس المال. وقد بدأ ذلك بمخاطر الائتمان وتوسع ليشمل مخاطر السوق والسيولة والمخاطر التشغيلية.

يستخدم البنك منصة وأداة تقييم خاصة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة، وهي نموذج RSAC، لتقييم العملاء في القطاعات الحساسة على مقياس من 1 إلى 5 (منخفض إلى مرتفع جدًا). إذا تم تصنيف العميل على أنه "مرتفع" أو "مرتفع جدًا"، فيجب أن تتم الموافقة على قرار الائتمان من قبل سلطة ذات مستوى أعلى. وهذا بمثابة فحص فوري للتعرض عالي المخاطر.

إليك الرياضيات السريعة حول تركيز المحفظة وإدارة المخاطر:

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال تأثير المخاطر المادية - مثل الطقس القاسي - على نسبة 85٪ المتبقية من المحفظة، حتى لو لم تكن هذه القطاعات عالية المخاطر بطبيعتها. ومع ذلك، فإن الموعد النهائي في يوليو 2025 لتحديد حد الرغبة في المخاطرة الاجتماعية والبيئية والمناخية (SEC) يمثل خطوة تالية واضحة لفريق المخاطر.