Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تتطلع إلى تضخيم حجم الخندق التنافسي الحقيقي حول شركة Itaú Unibanco Holding S.A. في الوقت الحالي، متجهًا إلى أواخر عام 2025. بصراحة، الصورة معقدة: في حين أن قوة العملاء تتزايد بالتأكيد بفضل الخدمات المصرفية المفتوحة والمدفوعات الفورية، ويطالب موردو رأس المال بشروط تقترب من 15.0٪ سنويًا، فإن البنك يقاوم بقوة. إنها تستخدم حصتها الهائلة في سوق التجزئة البالغة 32٪ وكفاءتها القياسية - مثل نسبة 36.9٪ في الربع الثاني - للحفاظ على المنافسة شديدة ولكن يمكن التحكم فيها، حتى مع قيام شركات التكنولوجيا المالية بالتخلص من خدمات مثل المدفوعات والإقراض. نحن بحاجة إلى أن نرى كيف أن هذه القوى الخمس، بدءًا من نفوذ الموردين إلى التهديد المتمثل في البنوك الرقمية الجديدة التي تتجاوز الحاجة إلى الفروع المادية، تشكل حقًا النظرة المستقبلية لهذا العملاق، لذا ابحث في التفاصيل أدناه لمعرفة الأرقام الكامنة وراء الاستراتيجية.

Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

عندما تنظر إلى شركة Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB)، فإن الموردين ليسوا فقط البائعين الذين يبيعون اللوازم المكتبية؛ إنهم الكيانات التي توفر شريان الحياة للبنك: رأس المال والتكنولوجيا. قوة المساومة هنا دقيقة، لكنها موجودة بالتأكيد.

أولاً، دعونا نتحدث عن مصادر التمويل، والتي هي في الأساس موردة لرأس المال. تعد ودائع العملاء مكونًا ضخمًا، وبصراحة، لم تعد تكاليف التحويل لعملاء التجزئة مرتفعة كما كانت من قبل. يقوم الأشخاص بنقل الحسابات للحصول على أسعار أفضل أو ميزات رقمية أفضل، لذلك تتمتع هذه المجموعة بالنفوذ. اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024، بلغ إجمالي الودائع في Itaú Unibanco 1,054,741 مليون ريال برازيلي، وهو ما يمثل حوالي 67% من إجمالي صورة التمويل. لإعطائك لقطة أحدث من منتصف عام 2025، تم الإبلاغ عن ودائع التجزئة والودائع من عملاء الشركات الصغيرة بقيمة غير مرجحة قدرها 634.635.684 ألف ريال برازيلي اعتبارًا من 30 يونيو 2025. وهذا مبلغ ضخم من المال يمكن التخلص منه إذا لم تكن الشروط صحيحة.

تكلفة رأس المال هذا هي مقياس حاسم للإدارة. أشارت إدارة Itaú Unibanco إلى أنها تأخذ في الاعتبار تكلفة رأس المال بحوالي 15.0% سنويًا. عند إدارة أعمالهم، اعتبارًا من فبراير 2025. وهذا الرقم البالغ 15.0% يعد رقمًا كبيرًا؛ فهو يحدد معدل العوائق التي تحول دون توزيع الأموال، وهو يعكس العائد المطلوب في السوق، وهو ما يمليه موردو رأس المال في نهاية المطاف.

ويأتي بعد ذلك بائعو التكنولوجيا، وهذا هو المكان الذي تكمن فيه خطورة التركيز حقًا. تتمتع Itaú Unibanco بعلاقة عميقة ومتعددة السنوات مع Amazon Web Services (AWS) لتوجيه إستراتيجيتها السحابية. وبينما يتجه البنك نحو نموذج متعدد السحابة، فإن الالتزام التاريخي واضح. تشير التقارير إلى أن حوالي 60 بالمائة من برامج الشركة وبياناتها قد تم تحديثها بالفعل لتعمل على السحابة، مما يعزز هذه الشراكة إلى حد كبير. عندما يكون لديك الكثير من التحديث التشغيلي الأساسي الخاص بك مرتبطًا بمزود واحد، فمن المؤكد أن نفوذهم سيرتفع. لا يمكنك تبديل تلك الـ 60% بين عشية وضحاها؛ تكاليف التبديل هائلة.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم اعتماد موردي التكنولوجيا، استنادًا إلى الأهداف السابقة والوضع الحالي:

وأخيرا، لننظر إلى مؤسسات الإقراض بين البنوك. وهذه الأمور بالغة الأهمية بالنسبة للسيولة قصيرة الأجل والتمويل بالجملة. إنهم يحتفظون بقدرة تفاوضية عالية لأنهم أطراف مقابلة متطورة يطالبون بشروط صارمة، خاصة فيما يتعلق بمخاطر الضمانات والأطراف المقابلة، وهو أمر قياسي في هذا القطاع. يساعد الوضع الرأسمالي القوي لشركة Itaú Unibanco، حيث بلغ إجمالي رأس المال (PR) عند 237,454 مليون ريال برازيلي اعتبارًا من 30 يونيو 2025، على تعويض بعض هذه الضغوط، لكن السوق هو الذي يملي سعر التمويل بالجملة غير المضمون.

أنت بحاجة إلى مراقبة شروط هذا التمويل بالجملة، لأنه حتى التحول البسيط في المخاطر المتصورة يمكن أن يؤدي إلى تشديد شروط الإقراض هذه بسرعة. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تنظر إلى قوة العملاء في سوق يتحول بسرعة إلى الرقمنة ويصبح أكثر شفافية، لذلك نحتاج إلى التركيز على الأرقام الصعبة التي توضح أين تفوز شركة Itaú Unibanco Holding S.A. وأين تتعرض للضغوط. بصراحة، إن القوة التي يتمتع بها العملاء اليوم أعلى بكثير مما كانت عليه قبل بضع سنوات، مدفوعة بالتنظيم والتكنولوجيا.

القوة عالية بسبب التغييرات التنظيمية مثل الخدمات المصرفية المفتوحة، وتبسيط التبديل بين المؤسسات. لقد أحرز برنامج التمويل المفتوح تقدمًا، حيث يتطلب من البنوك مشاركة بيانات العملاء (بموافقة)، مما يمكّن الوافدين الجدد بشكل مباشر من تقديم منتجات ائتمانية مخصصة بناءً على تاريخك مع Itaú Unibanco Holding S.A.. هذه الدفعة التنظيمية، التي بدأت حول التغيير التنظيمي لعام 2020، تقلل بشكل أساسي من تكلفة المعلومات بالنسبة لك لمقارنة العروض في أماكن أخرى. ومع ذلك، فإن شركة Itaú Unibanco Holding S.A. تكافح هذه المشكلة من خلال تعميق العلاقات من خلال منصتها الموحدة.

يتم تحويل المنتجات المصرفية الأساسية إلى سلعة إلى حد كبير، مما يقلل من القوة التسعيرية لشركة Itaú Unibanco Holding S.A. عندما يصبح من السهل تكرار الأساسيات، مثل الحساب الجاري القياسي أو التحويل البسيط، فإن قدرتك على التسوق تزداد. ولمواجهة ذلك، تعتمد شركة Itaú Unibanco Holding S.A. بقوة على حجمها الهائل: فهي تمتلك 32% من سوق الخدمات المصرفية للأفراد وتخدم أكثر من 40 مليون عميل في البرازيل. يعد هذا المقياس أمرًا أساسيًا للحفاظ على الربحية، كما هو موضح في توجيهاتها المنقحة لعام 2025 التي تتوقع الهامش المالي مع نمو العملاء بين 11.0% و14.0%.

ويتمثل الدفاع الأساسي ضد التسليع في تطبيق Digital Superapp، الذي يهدف إلى ضم 15 مليون عميل بحلول نهاية عام 2025، مما يزيد من معدل الإقبال. هذه خطوة استراتيجية واضحة لتأمينك في نظام بيئي واحد حيث يصبح التبديل أقل حول الحساب وأكثر حول الخدمات الرقمية المتراكمة والتخصيص. إليك الرياضيات السريعة لجهود الترحيل هذه:

يستفيد عملاء التجزئة من نظام الدفع الفوري (Pix)، مما يخفض تكاليف المعاملات بشكل واضح. على سبيل المثال، يتيح تكامل Pix الآن للمستخدمين تنفيذ عمليات الدفع عبر WhatsApp دون الحاجة حتى إلى فتح تطبيق SuperApp الرئيسي، مما يقلل بشكل كبير من الاحتكاك بالمعاملات اليومية. تعد هذه الراحة عاملاً رئيسيًا في الاحتفاظ بالعملاء، حتى لو كان التحويل الأساسي نفسه منخفض التكلفة أو مجانيًا. تركز شركة Itaú Unibanco Holding S.A. على تقديم عملية رقمية كاملة بتكلفة تنافسية للغاية للخدمة، مما يساعد على تخفيف الضغط الناتج عن البدائل المجانية. وتتحسن كفاءة البنك نتيجة لهذا التركيز الرقمي، حيث تصل نسبة الكفاءة ربع السنوية إلى 36.9% في البرازيل في الربع الثاني من عام 2025، وهو أفضل مستوى لها للربع الثاني في السلسلة التاريخية.

تشمل القوى التي تشكل حاليًا قرارك بالبقاء أو التبديل ما يلي:

• التفويض التنظيمي لإمكانية نقل البيانات (التمويل المفتوح).
• ارتفاع تكلفة التحويل بسبب قفل النظام البيئي (Superapp).
• الانتشار الواسع والاحتكاك المنخفض للمدفوعات الفورية (Pix).
• يوفر النطاق الهائل لشركة Itaú Unibanco Holding S.A. نطاقًا واسعًا من المنتجات.

إذا استغرق الإعداد ما يزيد عن 14 يومًا، فستزيد مخاطر التوقف عن العمل، حتى مع استخدام Superapp.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

التنافس شديد للغاية في القطاع المصرفي البرازيلي. أنت تواجه مزيجًا من عمالقة القطاع الخاص والبنوك القوية المملوكة للدولة، بالإضافة إلى اللاعبين الرقميين الأحدث والأسرع نموًا. هذا ليس سوقا هادئا. إنها معركة مستمرة من أجل الودائع والحصة الائتمانية والتميز التشغيلي. ويواصل المنافسون الرئيسيون، مثل Banco do Brasil، وBradesco، وCaixa Econômica Federal، إلى جانب الكيانات الرقمية الأولى، الضغط على التسعير وتقديم الخدمات.

ومع ذلك، تحتفظ شركة Itaú Unibanco بميزة هيكلية لا يمكن أن يضاهيها سوى عدد قليل من أقرانها. البنك يمتلك قدرا كبيرا 32% حصة سوق التجزئة، مما يمنحها تأثيرات شبكية كبيرة ونطاقًا لنشر الاستثمارات التكنولوجية بشكل فعال. تعد هذه الهيمنة في مجال البيع بالتجزئة بمثابة حجر الأساس لمرونتها عندما تصبح البيئة الكلية متقلبة.

يوضح الأداء في الربع الثاني من عام 2025 بوضوح هذه الميزة التنافسية. نشر Itaú Unibanco نتيجة إدارية متكررة لـ 11.5 مليار ريال برازيلي للربع الثاني من عام 2025، حيث أظهرت أداءً متفوقًا على خلفية المناخ الاقتصادي الصعب. علاوة على ذلك، وصلت نسبة كفاءة البنك في الربع الثاني من عام 2025 إلى مستوى تاريخي منخفض بلغ 36.9%، وهو دليل ملموس على التحكم الفائق في التكاليف مقارنة بالمنافسين الذين قد يعانون أكثر من خلال النفوذ التشغيلي.

لإعطائك صورة أوضح عن المجال التنافسي بناءً على حجم الأصول والربحية الأخيرة، انظر إلى كيفية تراكم أفضل اللاعبين اعتبارًا من منتصف عام 2025. التنافس واضح عندما ترى تركيز الأصول:

ويظهر الفرق في الربحية، حتى بين الشركات الأربع الأولى، أين يتم الفوز أو الخسارة في معركة الكفاءة التشغيلية. تعد قدرة Itaú Unibanco على تحويل الحجم إلى أرباح متفوقة عامل تمييز رئيسي في هذا التنافس.

فيما يلي بعض مؤشرات الأداء الأخرى التي تتحدث عن شدة المنافسة واستجابة شركة Itaú Unibanco:

• وظلت نسبة القروض المتعثرة مستقرة عند 1.9% في الربع الثاني من عام 2025.
• وصلت الإيرادات التشغيلية إلى 45.7 مليار ريال برازيلي في الربع الثاني من عام 2025.
• بلغ العائد على متوسط حقوق المساهمين 23.3% في الربع الثاني من عام 2025.
• ونما إجمالي محفظة الائتمان بنسبة 7.3% مقارنة بالربع الثاني من العام 2024.
• وارتفعت العمولات والرسوم، بالإضافة إلى نتائج التأمين، بنسبة 17.3% على أساس سنوي.

من الواضح أن البنك يستخدم الاستثمارات التكنولوجية، مثل ترحيل AWS بنسبة 60%، لخفض التكاليف والحفاظ على قوة التسعير، وهو إجراء مضاد مباشر للتهديدات التنافسية.

Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB) - قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى القوى التنافسية التي تشكل أعمال شركة Itaú Unibanco Holding S.A. في الوقت الحالي، في أواخر عام 2025. من المؤكد أن تهديد البدائل جوهري، ويأتي من زوايا متعددة تؤدي إلى تقليص تدفقات الإيرادات المصرفية التقليدية.

تقدم شركات التكنولوجيا المالية والمنصات الرقمية غير المصرفية بدائل مباشرة للمدفوعات والإقراض.

لقد أحدثت الشركات الرقمية الأولى تغييرًا جذريًا في قاعدة العملاء، خاصة في مجال البيع بالتجزئة. على سبيل المثال، تفوق Nubank على Itaú Unibanco في عدد العملاء بحلول أوائل عام 2025، حيث أبلغ عن 100.770 مليون عميل في نهاية عام 2024 مقارنة بـ 98.503 مليون عميل في Itaú. وبحلول أواخر عام 2025، تشير التقارير إلى أن لدى Nubank حوالي 110 مليون عميل في البرازيل وحدها. تثبت هذه المنصات أن النموذج البسيط القائم على التطبيق يمكن أن يجذب نطاقًا واسعًا. ولكي نكون منصفين، فإن شركة Itaú Unibanco لا تزال تحقق ربحية كبيرة؛ بلغت نتيجتها الإدارية المتكررة في الربع الثاني من عام 2025 11.5 مليار ريال برازيلي، وبلغت نتائجها الصافية في النصف الأول من عام 2025 22.3 مليار ريال برازيلي، متصدرة الشركات القائمة. ومع ذلك، فإن أرباح Nubank في الربع الثالث من عام 2025 والتي بلغت حوالي 780 مليون دولار أمريكي مع عائد على حقوق المساهمين يقترب من 30٪ تظهر أن تهديد الكفاءة حقيقي. تقاوم شركة Itaú Unibanco الكفاءة، حيث سجلت نسبة كفاءة قدرها 36.9% في البرازيل للربع الثاني من عام 2025، وهو أفضل مستوى للربع الثاني في سلسلتها التاريخية.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تجميع أفضل اللاعبين للمقاييس الرئيسية اعتبارًا من منتصف عام 2025:

إن صعود منصات الاستثمار والوسطاء يهدد خدمات إدارة الأصول التقليدية.

بالنسبة لإدارة الثروات، وخاصة الوصول إلى الخارج، يقدم الوسطاء المتخصصون بديلا واضحا. يتحرك Itaú Unibanco بنشاط لتحييد هذا من خلال دمج لاعب رئيسي. أنت تعرف الصفقة مع شركة Avenue، الوسيط الرقمي الأمريكي الذي يعمل على إضفاء الطابع الديمقراطي على وصول البرازيليين إلى الأسواق الدولية. امتلكت Itaú Unibanco بالفعل حصة بلغت 33.6% بعد إصدارات الأسهم في أغسطس 2024. والخطوة الحاسمة هي المرحلة الثانية المخطط لها من عملية الاستحواذ، حيث من المقرر أن تحصل Itaú Unibanco Holding على ملكية تعادل السيطرة، لتصل إلى 50.1% من رأس مال Avenue، المقرر إجراؤها في الربع الرابع من عام 2025. قبل عملية الاستحواذ هذه، كانت Avenue تدير بالفعل أصولًا كبيرة، حيث أبلغت عن أكثر من 229000 عميل نشط و6.4 مليار ريال برازيلي تحت الحضانة.

التهديد واضح في التحرك نحو المنصات المفتوحة:

• يوفر Avenue الوصول المباشر إلى السوق الأمريكية.
• أطلقت Itaú Unibanco سابقًا منصتها الخاصة، Íon، في عام 2014.
• يعمل البنك على تقديم محفظة كاملة من خلال المنتجات الخاصة به ومنتجات الطرف الثالث (منصة مفتوحة).

توفر أسواق رأس المال بديلاً لإقراض الشركات، وخاصة للشركات الكبيرة.

وبالنسبة لتمويل الشركات، وخاصة الكيانات الأكبر حجما ذات الجدارة الائتمانية، فإن استغلال أسواق رأس المال يتجاوز بشكل مباشر الإقراض المصرفي. وهذا الاتجاه راسخ؛ وارتفعت حصة أسواق رأس المال في الائتمان للشركات غير المالية من 16% في عام 2017 إلى 32% في عام 2024، وفقا لبيانات البنك المركزي البرازيلي. وحتى مايو 2025، جمعت الشركات البرازيلية 246.4 مليار ريال برازيلي من عروض أسواق رأس المال. وشكلت السندات، وهي أداة دين رئيسية، 155.5 مليار ريال برازيلي من هذا الحجم حتى مايو 2025. وهذا يجبر شركة Itaú Unibanco على تكييف عروض الشركات الخاصة بها. وقد استجابت البنوك من خلال تقديم فترات استحقاق أطول وتعهدات أكثر ودية على القروض للمقترضين الأقوياء حتى يظلوا قادرين على المنافسة في مواجهة خيارات إعادة تمويل السندات.

وتواجه شركة Itaú Unibanco هذه المشكلة من خلال الاستحواذ على شركة Avenue، وهي شركة وساطة رقمية أمريكية، بحلول الربع الأخير من عام 2025.

يعد الاستحواذ على Avenue بمثابة إجراء مضاد مباشر لتهديد الاستبدال في إدارة الثروات وتحرك للاستحواذ على القطاع الرقمي عالي النمو. بلغت تكلفة الحصة الأولية البالغة 35٪ حوالي 563 مليون ريال برازيلي. من خلال سيطرتها في الربع الرابع من عام 2025، حصلت Itaú Unibanco على موطئ قدم في مجال الوساطة الرقمية، وهو بديل لخدمات الاستثمار الدولية التقليدية الخاصة بها. توضح لك هذه الخطوة أن أفضل دفاع ضد البديل هو غالبًا امتلاك البديل، أو على الأقل حصة مسيطرة منه. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB) - قوى بورتر الخمس: تهديد الوافدين الجدد

لا يزال التهديد المتمثل في الوافدين الجدد إلى شركة Itaú Unibanco Holding S.A. يمثل توترًا ديناميكيًا بين الحواجز القديمة والمسارات الرقمية الجديدة. تقليديا، أنت تعرف أن العقبات شديدة الانحدار. من المؤكد أن الحواجز التنظيمية ومتطلبات رأس المال الضخمة تشكل عقبات كبيرة في النظام المالي البرازيلي. تحتفظ شركة Itaú Unibanco Holding S.A. بمستويات رأس مال أعلى بكثير من الحد الأدنى الذي تتطلبه معايير بازل 3 التي ينفذها البنك المركزي البرازيلي (BCB). على سبيل المثال، اعتبارًا من 30 يونيو 2025، وصلت نسبة إجمالي رأس المال إلى 16.4%، وفي 31 مارس 2025، أعلن البنك عن زيادة في رأس المال قدرها 109,642 مليون ريال برازيلي فوق الحد الأدنى المطلوب لإجمالي رأس المال. وبلغ مؤشر بازل 15.7% في 31 مارس 2025. وتعمل احتياطيات رأس المال هذه كرادع كبير لأي وافد جديد يحتاج إلى مضاهاة هذه القوة الاحترازية.

ومع ذلك، فإن المشهد التنظيمي يعمل في الوقت نفسه على تقليل الاحتكاك بالنسبة للمنافسين الذين يتسمون بالرشاقة. يستفيد الوافدون الجدد بقوة من لوائح Open Finance للوصول إلى بيانات العملاء وتقليل تكاليف اكتساب العملاء. تعتبر مبادرة التمويل المفتوح في البرازيل ناضجة، مع بدء المرحلة الثالثة في أواخر عام 2025 لدمج المدفوعات في الوقت الحقيقي مع المحافظ الاستثمارية. ويشارك الآن أكثر من 30 مليون برازيلي بنشاط في التمويل المفتوح، مع اتفاقيات تبادل البيانات التي تغطي أكثر من 800 مؤسسة مالية. تعني إمكانية التشغيل البيني هذه أن اللاعب الجديد لن يضطر إلى بناء علاقة مع العملاء من الصفر؛ يمكنهم البدء بتحليل تدفقات البيانات الحالية المعتمدة.

ومع ذلك، فإن الحجم الهائل لشركة Itaú Unibanco Holding S.A. يخلق حاجزًا هائلاً على نطاق واسع. من الصعب تكرار تأثيرات الشبكة الراسخة، والتي تم بناؤها على مدى عقود. إن حجم محفظة القروض لدى البنك في حد ذاته يشكل خندقاً هائلاً. إليك الرياضيات السريعة على نطاق واسع اعتبارًا من أواخر عام 2025:

التهديد الأكثر مباشرة يأتي من أولئك الذين يستطيعون تجاوز البصمة المادية. تتجاهل البنوك الرقمية فقط، أو البنوك الجديدة، الحاجة إلى بنية تحتية مادية باهظة الثمن للفروع، وهي تكلفة ثابتة كبيرة بالنسبة للشركات القائمة مثل Itaú Unibanco Holding S.A. والمنافسة بين هؤلاء اللاعبين الرقميين شديدة؛ على سبيل المثال، سلط تصنيف أفضل بنك رقمي في عام 2025 الضوء على PagBank وNubank وPicPay، مما يدل على الابتكار المستمر في المزايا وهياكل الرسوم. تجاوز عدد عملاء Nubank، وهو منافس رقمي رئيسي، 100 مليون عميل بحلول مايو 2024. ويسمح هذا التركيز على الخبرة الرقمية وانخفاض تكاليف التشغيل لهؤلاء الوافدين الجدد باستهداف القطاعات المحرومة بشكل فعال. ما يخفيه هذا التقدير هو السرعة التي يقوم بها هؤلاء اللاعبون الرقميون بتوسيع مجموعات منتجاتهم بما يتجاوز الحسابات البسيطة إلى مجالات مثل الائتمان والاستثمارات.

يركز الوافدون الجدد على مزايا محددة:

• الوصول إلى بيانات العملاء عبر Open Finance APIs.
• تقديم هياكل ذات رسوم منخفضة بسبب انخفاض النفقات العامة.
• استهداف 30% من السكان الذين ما زالوا لا يتعاملون مع البنوك.
• الابتكار بسرعة في تجربة المستخدم للهاتف المحمول أولاً.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.