Marathon Petroleum Corporation (MPC): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

عليك أن تفهم ما إذا كانت شركة Marathon Petroleum Corporation (MPC) قد تم تصميمها لتستمر خلال عملية انتقال الطاقة أو إذا كان عبء ديونها يدق على مدار الساعة. اعتبارًا من أواخر عام 2025، أصبح الهيكل المتكامل لـ MPC مدعومًا بالموثوقية 2.8 مليار دولار يوفر التدفق النقدي السنوي من MPLX حاجزًا ماليًا قويًا، مما يسمح بعائدات كبيرة للمساهمين مثل 650 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 إعادة شراء الأسهم. ولكن مع تكاليف تكرير تصل إلى 5.59 دولارًا للبرميل وصافي تكلفة الفائدة 310 مليون دولار وفي الربع الثالث من عام 2025، يتقلص هامش الخطأ. فيما يلي التوزيع الدقيق لنقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات لدى لجنة السياسة النقدية - الخريطة الواضحة التي تحتاجها لتقييم مسار الشركة للأمام.

شركة ماراثون للبترول (MPC) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن رؤية واضحة للميزة التنافسية لشركة Marathon Petroleum Corporation (MPC)، والأرقام من الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025) توضح ذلك بوضوح. وترتكز القوة الأساسية للشركة على نطاقها الهائل، واستقرار أعمالها في مجال النقل، والالتزام الثابت بإعادة رأس المال إلى المساهمين. إنه مزيج قوي يوفر الجانب الصعودي الدوري والأرضية المتينة.

أكبر قدرة لأنظمة التكرير في الولايات المتحدة تبلغ 3.0 مليون برميل يوميًا في الربع الثالث من عام 2025

تدير شركة MPC أكبر نظام تكرير في الولايات المتحدة، وهو ما يمثل ميزة هيكلية هائلة. في الربع الثالث من عام 2025، سيتم التكرير & حقق قطاع التسويق إنتاجية إجمالية قدرها 3.0 مليون برميل يوميايعمل بمعدل استغلال مرتفع يبلغ 95٪. هذا الحجم الكبير يتيح توفير وفورات اقتصادية كبيرة ومرونة تشغيلية لا يمكن للمنافسين الأصغر منافستها ببساطة. وهذا يعني أن MPC يمكنها التحرك بسرعة لاقتناص فرص الهامش الإقليمي، مثل الهامش البالغ 17.60 دولارًا للبرميل الذي تم تحقيقه في قسم المصب والتكرير للربع الثالث من عام 2025.

إليك الحساب السريع لبصمتهم التشغيلية:

• إجمالي الإنتاج للربع الثالث من 2025: 3.0 مليون برميل يوميًا
• معدل استغلال المصافي: 95%
• الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لقسم المصب والتكرير: 1.8 مليار دولار

يوفر قسم النقل والتخزين (MPLX) تدفقًا نقديًا ثابتًا قائمًا على الرسوم، ومن المتوقع توزيعه بمقدار 2.8 مليار دولار للمساهمين السنويين في MPC

يُعد قسم النقل والتخزين، MPLX (شراكة محدودة رئيسية)، الدعامة المالية لشركة MPC. يعتمد هذا النموذج التجاري بشكل كبير على الرسوم، مما يعني أن إيراداته أقل عرضة لتقلبات أسعار السلع التي تؤثر على هوامش التكرير. يُعد هذا التدفق النقدي المستقر ميزة مميزة في قطاع الطاقة.

نمت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة لقطاع منتصف الطريق بنسبة 5٪ على أساس سنوي إلى 1.7 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025. والأهم من ذلك بالنسبة لك كمستثمر، أنه من المتوقع أن يؤدي التوزيع المتزايد لـ MPLX مؤخرًا إلى توليد 2.8 مليار دولار في التوزيعات النقدية السنوية ل MPC. ومن المتوقع أن يغطي تدفق الدخل المستقر والذي يمكن التنبؤ به أرباح شركة MPC والإنفاق الرأسمالي المستقل، مما يمنح الشركة مجالًا كبيرًا للتنفس. وهذا تحوط قوي ضد تقلبات التكرير.

صافي دخل قوي في الربع الثالث من عام 2025 قدره 1.4 مليار دولار أمريكي، مما يدل على المرونة المالية في سوق متقلبة

على الرغم من بيئة السوق المختلطة، حققت شركة MPC أداءً ماليًا قويًا في الربع الثالث من عام 2025. وقد سجلت الشركة صافي دخل عائد إلى MPC قدره 1.4 مليار دولارأو 4.51 دولار للسهم المخفف. هذه النتيجة هي مؤشر واضح على قدرة الشركة على تحقيق أرباح كبيرة حتى مع بعض الرياح المعاكسة في السوق، مثل ضغط هامش الساحل الغربي. كانت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة لهذا الربع 3.2 مليار دولارارتفاعًا من 2.5 مليار دولار في نفس الفترة من عام 2024.

تأتي المرونة من الطبيعة المتكاملة للأعمال، حيث يعمل قطاعا التكرير والنقل والتصنيع معًا لتحقيق أقصى قدر من القيمة عبر سلسلة التوريد بأكملها.

عوائد رأسمالية كبيرة للمساهمين، بما في ذلك إعادة شراء أسهم بقيمة 650 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025

تركز شركة MPC بشكل واضح على المساهمين، وتنفذ باستمرار استراتيجية عائد رأس المال. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، عادت الشركة تقريبًا 926 مليون دولار رأس المال للمساهمين. وشمل ذلك جزءًا كبيرًا من عمليات إعادة شراء الأسهم، مما أدى بشكل مباشر إلى تعزيز حصة الملكية والأرباح لكل سهم.

يُظهر تفصيل عائد رأس المال في الربع الثالث من عام 2025 أولوية واضحة:

• إعادة شراء الأسهم: 650 مليون دولار
• الأرباح المدفوعة: 276 مليون دولار

بالإضافة إلى ذلك، أعلنوا عن زيادة بنسبة 10٪ في الأرباح ربع السنوية، مما يشير إلى ثقة الإدارة في توليد النقد في المستقبل. لا يزال لديهم كبيرة 5.4 مليار دولار سيبقون بموجب تفويضات إعادة شراء أسهمهم اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، لذا نتوقع أن يستمر هذا الاتجاه.

شركة ماراثون للبترول (MPC) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

ارتفاع مستوى الديون وصافي الفوائد والتكاليف المالية يصل إلى 310 ملايين دولار في الربع الثالث من عام 2025

أنت بحاجة إلى إلقاء نظرة فاحصة على الميزانية العمومية لشركة Marathon Petroleum Corporation (MPC)، حيث يظل عبء ديونها يمثل ضعفًا هيكليًا كبيرًا. وبينما تتمتع الشركة بتدفق نقدي قوي، فإن تكلفة خدمة ديونها آخذة في الارتفاع، مما يؤثر على صافي الدخل. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 وحده، أعلنت لجنة السياسة النقدية عن صافي فوائد وتكاليف مالية أخرى بقيمة 310 ملايين دولار. ويمثل هذا تدفقًا نقديًا كبيرًا إلى الخارج، ارتفاعًا من 221 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024. كما أصدر قطاع منتصف الطريق، MPLX، مؤخرًا 4.5 مليار دولار من السندات الممتازة غير المضمونة، والتي، بينما تدعم النمو، تضيف إلى الأصول الموحدة. عبء الديون. هذه التكلفة الثابتة المرتفعة تجعل الشركة أكثر عرضة للانكماش المفاجئ في هوامش التكرير أو الارتفاع المستمر في أسعار الفائدة.

إليك الحساب السريع للزيادة الفصلية:

تقوم الشركة بالتأكيد بتوليد النقد، لكن التزام خدمة الدين هذا يمثل عائقًا مستمرًا للربحية.

لا تزال الأعمال الأساسية تعتمد بشكل كبير على الوقود الأحفوري، على الرغم من الاستثمار في وقود الديزل المتجدد

إن شركة MPC هي في الأساس شركة تكرير نفط تقليدية، وهذا الاعتماد الأساسي على الوقود الأحفوري يمثل ضعفًا استراتيجيًا على المدى الطويل. التكرير & يعد قطاع التسويق هو المحرك الأساسي لتوليد النقد، وهو أمر رائع الآن، ولكنه يعرض الشركة لمخاطر تنظيمية وسوقية متسارعة مرتبطة بتحول الطاقة. ولا تزال الغالبية العظمى من إيراداتها وأرباحها تأتي من معالجة النفط الخام إلى البنزين والديزل ووقود الطائرات. ويعني هذا الانحراف الكبير أن أي تحول كبير في السياسة، مثل فرض ضريبة أكثر صرامة على الكربون أو اعتماد السيارات الكهربائية بشكل أسرع من المتوقع، يمكن أن يؤدي بسرعة إلى تآكل مجمع أرباحها الأساسي. إنهم يلعبون لعبة طويلة الأمد في سوق تركز على المدى القصير.

تحاول الشركة التنويع، لكن الحجم لا يزال صغيرًا:

• التكرير & بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة في قطاع التسويق في الربع الثالث من عام 2025، 1.8 مليار دولار أمريكي.
• كان قطاع الديزل المتجدد المعدل قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث من عام 2025 بمثابة خسارة قدرها (56) مليون دولار.

ويظهر التناقض المكان الذي تعيش فيه الشركة حقًا: لا يزال التحول عبارة عن نفقات، وليس محركًا للربح.

زيادة تكاليف تشغيل التكرير إلى 5.59 دولار للبرميل في الربع الثالث من عام 2025، مقارنة بـ 5.23 دولار في الربع الثالث من عام 2024

تعتبر الكفاءة التشغيلية نقطة ضعف رئيسية تحتاج لجنة السياسة النقدية إلى معالجتها. وكانت تكاليف تشغيل التكرير لكل برميل تتزايد، مما يضغط بشكل مباشر على هامش التكرير (انتشار الكراك). بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، ارتفعت هذه التكاليف إلى 5.59 دولار للبرميل، وهي زيادة ملحوظة من 5.23 دولار للبرميل في الربع الثالث من عام 2024. وكانت هذه الزيادة مدفوعة جزئيًا بارتفاع تكاليف التحول المخطط لها (الصيانة الرئيسية) والتي بلغ إجماليها 400 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، ارتفاعًا من 287 مليون دولار في العام السابق. عندما ترتفع تكاليفك بشكل أسرع من أقرانك، فإنك تفقد أرضيتك التنافسية، حتى مع هامش قوي بيئة. كان رد فعل السوق سيئًا على ذلك، حيث ساهم ارتفاع التكاليف في فقدان الأرباح.

وما يخفيه هذا التقدير هو الضغوط الإقليمية:

• وقفزت تكاليف التشغيل في ساحل الخليج الأمريكي إلى 4.70 دولار للبرميل في الربع الثالث من عام 2025.
• ويمثل هذا ارتفاعًا كبيرًا من 3.96 دولارًا للبرميل في نفس الربع من العام الماضي.

لا يزال قطاع الديزل المتجدد يسجل خسارة قدرها (56) مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025

إن الاستثمار في وقود الديزل المتجدد، وهو جزء أساسي من استراتيجية شركة MPC لتحصين المستقبل، لم يؤتي ثماره بعد ويظل بمثابة استنزاف مالي. أعلن قطاع الديزل المتجدد عن خسارة معدلة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة (56) مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. وفي حين أن هذا يمثل تحسنًا طفيفًا عن خسارة (61) مليون دولار في الفترة نفسها من العام السابق، فإنه يسلط الضوء على التحديات المستمرة في تحقيق ربحية ثابتة. المشكلة الأساسية هي ضغط الهامش: حتى مع زيادة استخدام القدرة التي تصل إلى 86%، فإن ارتفاع تكاليف المواد الخام (المواد الخام مثل زيت فول الصويا أو زيت الطهي المستخدم) يتجاوز المكاسب من ارتفاع أسعار الديزل وقيم رقم التعريف المتجدد (RIN). يعد هذا التقلب والتدفق النقدي السلبي في قطاع النمو نقطة ضعف واضحة تتطلب الإصلاح قبل أن يتم اعتبارها نقطة قوة.

تحتاج لجنة السياسة النقدية إلى تحقيق الاستقرار في هذا القطاع بسرعة، وإلا فإنها ستؤدي إلى استنزاف رأس المال. وأشار المدير المالي لشركة MPC إلى أن عدم اليقين التنظيمي حول D4 RINs (ائتمانات معايير الوقود المتجدد) وحدود المواد الخام الأجنبية يمثل رياحًا معاكسة على المدى القريب، مما يضيف خطرًا على العوائد المستقبلية.

شركة ماراثون للبترول (MPC) - تحليل SWOT: الفرص

قم بتوسيع بصمة منتصف الطريق من خلال عمليات الاستحواذ الإستراتيجية، مثل صفقة Northwind Midstream بقيمة 2.375 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025.

أنت ترى مسرحية واضحة لتحقيق الاستقرار هنا. يقوم قطاع منتصف الطريق التابع لشركة Marathon Petroleum Corporation (MPC)، MPLX، بتوسيع أصوله القائمة على الرسوم عمدًا لتأمين التدفق النقدي الذي يمكن التنبؤ به، وهو أمر ذكي تمامًا عندما تكون هوامش التكرير متقلبة. كانت الخطوة الكبيرة في عام 2025 هي الاتفاق النهائي لشركة MPLX للاستحواذ على Northwind Midstream مقابل 2.375 مليار دولار نقدًا، والتي تم الإعلان عنها في الربع الثاني.

وهذا لا يقتصر على شراء خطوط الأنابيب فحسب؛ إنها تؤمن موقعًا حاسمًا في حوض ديلاوير في حوض بيرميان، خصيصًا لتجميع الغاز الحامض ومعالجته في مقاطعة ليا، نيو مكسيكو. توفر Northwind Midstream أكثر من 200000 فدان مخصص وقدرة معالجة الغاز الحامض الحالية تبلغ 150 مليون قدم مكعب يوميًا (MMcf/d). وتهدف الخطة إلى تعزيز قدرة المعالجة هذه إلى 440 مليون قدم مكعب في اليوم بحلول النصف الثاني من عام 2026. وإليكم الحسابات السريعة: المزيد من القدرة القائمة على الرسوم في حوض عالي النمو يعني ميزانية عمومية أقوى وأكثر مرونة، مع توقع أن تكون الصفقة تراكمية على الفور وتعزز التدفق النقدي القابل للتوزيع بنسبة 7٪ في عام 2027.

الاستفادة من مشاريع المصافي ذات العائدات العالية، واستهداف عوائد تتراوح بين 20 و25% في روبنسون وخليج جالفيستون.

لا تتخلى شركة MPC عن أعمالها الأساسية في مجال التكرير؛ إنها تضاعف من الترقيات المستهدفة ذات الهامش المرتفع. تقوم خطة رأس المال لعام 2025 للشركة بتوجيه جزء كبير من نفقاتها الرأسمالية المستقلة بشكل استراتيجي نحو المشاريع ذات العوائد المتوقعة من 20٪ إلى 25٪. ويعد هذا جهدًا مركزًا لتحسين الأصول الحالية للمنتجات ذات القيمة الأعلى والامتثال التنظيمي، مما يضمن بقاء المصافي قادرة على المنافسة على مدار العقد المقبل. يتعلق الأمر بجعل الأصول تعمل بجهد أكبر، وليس فقط أكبر.

ويبلغ إجمالي الإنفاق الرأسمالي لعام 2025 على مشروعي روبنسون وجالفستون باي فقط 350 مليون دولار، وهو التزام جاد بتعزيز الهامش.

تنمية إنتاج الديزل المتجدد، مع الاستفادة من القدرة الحالية البالغة 737 مليون جالون سنويًا.

الفرصة هنا بسيطة: زيادة الإنتاج وتحسين العمليات للحصول على هوامش أعلى من الوقود منخفض الكربون. لقد أنشأت شركة MPC بالفعل بصمة هائلة، حيث تبلغ الطاقة الإنتاجية المجمعة للديزل المتجدد 914 مليون جالون سنويًا (MMgy). تأتي هذه القدرة من منشأتين رئيسيتين:

• منشأة ديكنسون، داكوتا الشمالية: 184 MMgy (مملوكة بالكامل).
• منشأة مارتينيز للطاقة المتجددة (مشروع مشترك بنسبة 50/50 مع شركة Neste): 730 مليون جالون.

وصلت منشأة مارتينيز إلى طاقتها الكاملة في عام 2024، وسينصب التركيز في عام 2025 على الموثوقية التشغيلية. وفي الربع الثالث من عام 2025، حقق قطاع الديزل المتجدد استخدامًا بنسبة 86%، حيث أنتج 1.295 مليون جالون يوميًا، بزيادة كبيرة عن العام السابق. على الرغم من مواجهة بيئة هامش أضعف في الربع الثالث من عام 2025 بسبب ارتفاع تكاليف المواد الخام، فإن القدرة المادية موجودة، وأي تحول إيجابي في السوق - مثل ارتفاع قيم ائتمان الكربون (LCFS أو RIN) - سوف يتدفق على الفور إلى النتيجة النهائية.

استثمار 163 مليون دولار في عام 2025 في الوقود السائل منخفض الكربون، والهيدروجين الأزرق، واحتجاز الكربون.

تقوم MPC برهان محسوب على مستقبل الجزيئات الخالية من الكربون، وليس الإلكترونات. وخصصت الشركة 163 مليون دولار في عام 2025 لتقنيات الطاقة النظيفة الناشئة، وهو ما يمثل محورًا استراتيجيًا بعيدًا عن مشاريع الطاقة الأصغر حجمًا والموزعة. ويستهدف رأس المال هذا على وجه التحديد التقنيات التي يمكن دمجها في عملياتها الصناعية الحالية لتقليل كثافة الكربون في منتجاتها.

ويركز هذا الاستثمار على ثلاثة مجالات رئيسية، وجميعها ذات أهمية بالغة لاستمرارية التكرير على المدى الطويل:

• الوقود السائل منخفض الكربون: على سبيل المثال، يهدف استثمار استراتيجي بقيمة 14 مليون دولار في شركة كومستوك في فبراير/شباط 2025 إلى تطوير عملية تكرير الكتلة الحيوية اللجينية السليلوزية. وهذا يؤمن إمدادات المواد الأولية والتكنولوجيا المستقبلية للوقود الحيوي المتقدم.
• الهيدروجين الأزرق: إن استكشاف إنتاج الهيدروجين الأزرق، الذي يستخدم الغاز الطبيعي ولكنه يلتقط انبعاثات ثاني أكسيد الكربون، يمكن أن يقلل بشكل كبير من البصمة الكربونية لعمليات التكرير ويلبي الطلب الصناعي في المستقبل.
• احتجاز الكربون واستخدامه وتخزينه (CCUS): تستكشف شركة MPC بنشاط احتجاز ثاني أكسيد الكربون وتخزينه، بما في ذلك التعاون مع Blue Planet Systems لتحويل ثاني أكسيد الكربون المحتجز إلى مواد بناء. ويتجاوز هذا مجرد التخزين إلى استخدام الكربون، مما يخلق مصدرًا جديدًا محتملاً للإيرادات مع إدارة الانبعاثات.

يعد هذا تخصيصًا ذكيًا ومركّزًا لرأس المال يقبل حقيقة تحول الطاقة ولكنه يعزز كفاءتهم الأساسية في مجال التكرير والخدمات اللوجستية. والخطوة التالية هي أن يُظهر فريق مصادر الطاقة المتجددة مسارًا واضحًا للربحية من خلال تحسين تكاليف المواد الخام وتعظيم الاستفادة بما يتجاوز نسبة 86%. الشؤون المالية: قم بوضع نموذج لتحليل الحساسية لقيم LCFS/RIN للربع الرابع من عام 2025 بحلول يوم الجمعة.

شركة ماراثون للبترول (MPC) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تواجه سوقًا يتعرض فيه عملك الأساسي لضغوط من جانبين: تقلب الهامش على المدى القريب والتحول الهيكلي طويل المدى بعيدًا عن الوقود التقليدي. ويتمثل الخطر المباشر في الانخفاض الحاد في ربحية التكرير، مما يؤثر بشكل مباشر على قدرتك على الحفاظ على برنامج عائد رأس المال السخي هذا، حتى مع قوة قطاع منتصف الطريق.

تؤثر التقلبات الشديدة في السوق على التكرير & هوامش التسويق

أكبر تهديد على المدى القريب هو التأرجح الكبير في هوامش التكرير والتسويق (R&M)، والتي هي شريان الحياة لأكبر شريحة لديك. وفي الربع الأول من عام 2025، انخفض هامش البحث والصيانة بشكل ملحوظ إلى 13.38 دولارًا للبرميل. يعد هذا تناقضًا صارخًا مع السعر البالغ 19.35 دولارًا للبرميل الذي تم الإبلاغ عنه في الربع الأول من عام 2024، مما يُظهر انخفاضًا سريعًا وكبيرًا في الربحية مع تشديد فروق الأسعار في السوق.

ويؤدي هذا التقلب إلى تباين هائل في الإيرادات، مما يجعل التنبؤ بالتدفق النقدي عملية صعبة للغاية. قوة مقطع Midstream، MPLX، هي المخزن المؤقت الأساسي هنا. إليك الحساب السريع: يعد التوزيع السنوي المتوقع من MPLX إلى MPC بقيمة 2.8 مليار دولار بمثابة حاجز ضخم، يغطي بسهولة الإنفاق الرأسمالي المستقل المخطط لـ MPC بقيمة 1.25 مليار دولار لعام 2025. هذه هي المرونة المالية التي يحتاجون إليها.

ولوضع ضغط الهامش في منظوره الصحيح، خذ بعين الاعتبار الأداء الفصلي الأخير:

زيادة تكاليف الامتثال التنظيمي والبيئي

أصبحت البيئة التنظيمية أكثر صرامة، وهذا يترجم مباشرة إلى تكاليف أعلى لا يمكن تمريرها بسهولة إلى المستهلكين. يجب أن تضع ميزانية لنفقات رأسمالية كبيرة فقط للحفاظ على الأضواء والبقاء متوافقًا. وتقدر تكاليف الامتثال المتوقعة للفترة 2024-2026 بنحو 1.2 مليار دولار.

هذه ليست مجرد رسوم لمرة واحدة؛ إنه عائق مستمر على كفاءة رأس المال. للسياق، بلغت نفقات الامتثال البيئي للشركة لعام 2023 بالفعل 456 مليون دولار. كما أن عدم اليقين التنظيمي حول أشياء مثل الائتمان الضريبي 45Z للديزل المتجدد يفرض تحديات على الربحية في قطاع النمو هذا.

تشمل ضغوط التكلفة التنظيمية الرئيسية ما يلي:

• تخفيضات الإنبعاثات الإلزامية لمصافي جنوب كاليفورنيا، مما يتطلب الاستثمار في منشأة لوس أنجلوس.
• الامتثال لقانون الهواء النظيف (CAA) والقوانين البيئية الفيدرالية وقوانين الولاية الأخرى.
• التكاليف المستقبلية المحتملة من اللوائح الجديدة غير النهائية، والتي يصعب تقديرها.

المخاطر الجيوسياسية التي تؤثر على إمدادات النفط الخام العالمية وتسعيره

إن عدم الاستقرار العالمي يشكل رياحاً معاكسة مستمرة لمصافي التكرير. إن أي اضطراب في منطقة رئيسية منتجة للنفط الخام - مثل الشرق الأوسط أو روسيا - يؤدي على الفور إلى ارتفاع أسعار النفط الخام، لكن أسعار المنتجات المكررة (مثل البنزين) لا ترتفع دائما بنفس السرعة. يعمل ضغط "انتشار الكراك" هذا على ضغط هامش الربح الخاص بك مباشرةً.

وفي عام 2023، بلغ معدل تقلب أسعار النفط الخام 42.6%. وفي حين يمكن للشركة التخفيف من بعض ذلك من خلال تحسين الخدمات اللوجستية ومصادر النفط الخام البديلة، فإن الصدمة الجيوسياسية المستمرة ستظل تخلق تباينًا في الإيرادات وتجبر على السحب من الاحتياطيات النقدية. ومن الأمثلة الملموسة على ذلك خطر فرض تعريفات جمركية محتملة على واردات النفط الخام الثقيل، الأمر الذي قد يستلزم تحسين الخدمات اللوجستية المكلفة لتأمين إمدادات بديلة.

انخفاض هيكلي طويل المدى في الطلب على المنتجات المكررة التقليدية بسبب الكهرباء وانتقال الطاقة

ويتمثل التهديد الأكبر على المدى الطويل في الانخفاض البطيء الحتمي في الطلب على البنزين والديزل مع تحول العالم نحو الكهرباء والطاقة المتجددة (تحول الطاقة). ورغم أن التحول بطيء، إلا أنه هيكلي ولا رجعة فيه. وتتوقع وكالة الطاقة الدولية أن تنمو قدرة الطاقة المتجددة العالمية بمقدار 2400 جيجاوات بين عامي 2022 و2027، وهو ما سيشكل في نهاية المطاف تحديًا لأسواق النفط التقليدية.

وتحاول شركة MPC المضي قدمًا في هذا الأمر من خلال الاستثمار في الوقود المتجدد، مع التزام بقيمة 1.2 مليار دولار للاستثمارات منخفضة الكربون حتى عام 2027. واعتبارًا من أواخر عام 2024، وصلت منشأة Martinez Renewables، وهي مشروع مشترك مع Neste، إلى طاقة إنتاجية كاملة تبلغ 730 مليون جالون سنويًا. لكن قطاع الديزل المتجدد لا يزال يواجه رياحًا معاكسة، حيث سجل أرباحًا سلبية معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 42 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025. ويعد التحول مكلفًا، والعائدات ليست مضمونة بعد.

الخطوة التالية: يجب على مديري المحافظ أن يصمموا تأثير بيئة هامش البحث والصيانة المستدامة البالغة 10-12 دولارًا للبرميل على التدفق النقدي الحر لعام 2026 لاختبار الضغط على برنامج عائد رأس المال.